报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入"评级 [13][14] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2023年公司实现营业总收入/归母净利润/扣非归母净利润29.55/6.38/6.35亿元,同比增长9.76%/6.02%/5.25% [9] - 2023年公司杏仁露/果仁核桃/杏仁奶系列分别实现营收28.62/0.87/0.03亿元,同比增长8.32%/81.5%/- [9] - 2023年公司直销/经销渠道分别实现营收0.69/28.86亿元,同比增长60.4%/8.9% [9] - 2023年公司在北部/中部/其他地区分别实现营收26.76/1.75/1.04亿元,同比增长7.6%/17.3%/87.8% [9] - 2023年公司合作经销商866家,同比增加178个,同比增长25.9% [9] 成本和利润情况 - 2023年公司毛利率/归母净利率为41.46%/21.6%,分别同比下降3.4/0.76pct [10] - 2023年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为11.64%/1.08%/1.03%/-1.57%,分别同比下降1.89/0.12/上升0.19/下降0.14pct [10] 未来发展展望 - 2024年7月起,苦杏仁原料价格同比预计下降30%左右,成本端有较大幅度改善 [12] - 公司将继续深耕北方市场,同时加速开拓南方市场 [12] - 公司将对现有产品进行更新迭代,并推出更多契合年轻群体的新品 [12] - 公司2024年4月实施股权激励,有效提升内部积极性 [12] - 公司预计未来3年营收和净利润保持稳健增长,维持高分红比例 [12][14] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为31.09/33.21/36.53亿元,同比增长5.23%/6.81%/10.01% [14][15] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.71/7.33/7.97亿元,同比增长5.16%/9.29%/8.73% [14][15] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.64/0.70/0.76元,对应PE为13/12/11倍 [14][15]

报告投资评级 - 维持"增持"评级 [8] 报告核心观点 - 激励有效,营收增长表现稳健 [4] - 老品仍具潜力,新品储备积极有待表现 [5] - 短期成本折旧承压,下半年起有望缓解 [6] - 分红比例高且可持续性强 [7] 营收和利润预测 - 预计2024-2026年营收分别为31.61/33.57/35.68亿元,同比增长6.97%/6.22%/6.29% [8] - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.33/7.25/7.99亿元,同比增长-0.74%/14.41%/10.32% [8] 激励计划分析 - 激励目标设置相对务实合理,具有可达成性从而产生激励效果 [16] - 2024年营收最低目标31.0亿元,则营收考核指标解锁比例可达80% [16] - 在我们的预测中,首期解锁比例可达54% [16] 原材料价格分析 - 杏仁价格2023年下半年至2024年上半年处于高位,导致2023年毛利率同比下降3.1pct [6] - 下半年进入新采购季杏仁价格已回落,预计能较大程度对冲新厂折旧 [6] - 马口铁价格处于低位 [6]

人事变动 - 2024年7月8日公司选举张秦为第八届监事会职工代表监事[1] - 原第八届监事会职工监事董晓鹏退休并辞去职务[1] 人员信息 - 张秦1986年5月生，现任技术研发部副总经理[5] - 张秦通过员工持股计划间接持有公司股份10000股[5] 任期信息 - 张秦任期自2024年7月8日起至新一届监事会换届完成[1]

证券代码：000848 证券简称：承德露露 公告编号：2024-034 承德露露股份公司 重大诉讼进展公告 2021年9月，承德中院出具（2020）冀08民初25号之二民事裁定，驳回公司的起 诉。公司针对该裁定向河北高院提起上诉。河北高院受理后于2021年12月16日开庭 进行了审理。2021年12月30日，河北高院出具（2021）冀民终899号民事裁定书，撤 销承德中院（2020）冀08民初25号之二民事裁定，本案由承德中院审理。 2022年3月，承德中院针对本案出具了中止诉讼的裁定。 2022年10月19日，承德中院进行了开庭审理。2022年11月11日，承德中院出具 （2022）冀08民初5号民事判决书，驳回公司的诉讼请求。公司不服该判决，向河北 高院提起上诉。 2023年12月，公司收到河北高院出具的(2023)冀民终226号民事判决书，河北高 院驳回公司的诉讼请求。公司不服该判决，于2024年4月向最高人民法院申请再审。 1 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 承德露露股份公司（以下简称"公司"或"承德露露"） 近日收到中华人民共 和国最 ...

业绩展望 - 公司计划在2024-2026年的EPS分别为0.66/0.74/0.84元[4] 新产品开发 - 公司围绕“杏仁+”做新品开发，已推出“轻林漫步”和“杏运大咖”等产品[2] 公司人员信息 - 肖燕南是湖南大学金融硕士，于2023年6月加入华鑫证券研究所[9] - 廖望州是香港中文大学硕士，CFA，有3年食品饮料行业研究经验[10] 投资建议 - 华鑫证券提供的报告仅供其客户使用，不会因接收人收到报告而视其为客户[13] - 投资建议分为买入、增持、中性和卖出四个等级，根据预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅来确定[12] 报告信息 - 报告中的信息来源于公开资料，华鑫证券力求客观、公正，但不构成证券买卖的依据[14] - 报告中的资料、意见、预测只反映初次发布时的判断，可能会随时调整，华鑫证券没有更新的义务[15] - 报告版权仅为华鑫证券所有，未经授权不得刊载、复制、发布、转发或引用[16]

股票简称：承德露露 股票代码：000848 公告编号：2024- 032 承德露露股份公司 2023年度股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次股东大会未出现否决议案的情形； 2、本次股东大会未变更前次股东大会决议。 一、会议召开和出席情况 （一）会议的召开情况 1、召开时间： （1）现场会议时间：2024 年 5 月 15 日（周三） 14:30 （2）网络投票时间： 通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的时间为：2024 年 5 月 15 日上午 9:15-9:25、9:30—11:30 及下午 13:00-15:00； 通过深圳证券交易所互联网投票系统（wltp.cninfo.com.cn）投票 的时间为：2024 年 5 月 15 日上午 09:15 至当日下午 15:00 期间的任意 时间。 1 2、现场会议召开地点：承德露露股份公司会议室。 3、召开方式：现场投票与网络投票相结合 （二）会议的出席情况 4、召集人：公司董事会 5、主持人：副董事长梁启朝先生 6、公司本次股东大会的召集、召开程序符合《公 ...

北京金诚同达律师事务所 关于 承德露露股份公司 二○二三年度股东大会的 法律意见书 金证法意[2024]字 0515 第 0231 号 中国北京市建国门外大街1号国贸大厦A座十层 100004 电话：010—57068585 传真：010—85150267 金诚同达律师事务所 法律意见书 北京金诚同达律师事务所 关于承德露露股份公司 二○二三年度股东大会的 法律意见书 金证法意[2024]字 0515 第 0231 号 致：承德露露股份公司 受承德露露股份公司（以下简称"承德露露"或"公司"）聘请和北京金诚 同达律师事务所（以下简称"本所"）委派，本所律师出席承德露露二○二三年 度股东大会并对会议的相关事项出具法律意见书。 根据《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）、《中华人民 共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《上市公司股东大会规则》（以 下简称"《股东大会规则》"）、《深圳证券交易所上市公司股东大会网络投票 实施细则》（以下简称"《网络投票实施细则》"）、《律师事务所从事证券法 律业务管理办法》《律师事务所证券法律业务执业规则》等法律、法规和规范性 文件的要求以及《承德露露股份公司章程 ...

证券代码：000848 证券简称：承德露露 公告编号：2024－031 承德露露股份公司 关于 2024 年限制性股票激励计划 授予登记完成的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1、本次限制性股票授予日：2024 年 4 月 17 日 2、本次授予的限制性股票上市日：2024 年 4 月 26 日 3、本次限制性股票授予数量：1,300.00 万股，约占授予日公司 总股本的 1.24% 4、本次限制性股票授予价格：6.00 元/股 5、本次限制性股票授予登记人数：5 人 6、本次限制性股票来源：公司从二级市场回购的 A 股普通股股 票 根据《上市公司股权激励管理办法》（以下简称"《管理办法》"） 及深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司的有 关规定，承德露露股份公司（以下简称"公司"）完成了 2024 年限 制性股票激励计划（以下简称"本次激励计划"、"本激励计划"） 1 2 案》，并于 2024 年 4 月 3 日披露了《关于 2024 年限制性股票激励计 划内幕信息知情人及激励对象买卖公司股票情况的自查报告 ...

业绩总结 - 承德露露公司2023年实现营业收入29.55亿元，同比增长9.76%[1] - 24Q1实现营业收入12.27亿元，同比增长7.53%[2] - 归母净利6.38亿元，同比增长6.02%[1] - 归母净利2.46亿元，同比增长3.04%[2] - 预计24-26年公司收入增速分别为10%/11%/11%[4] - 预计24-26年归母净利润增速分别为9%/9%/9%[4] 财务状况 - 公司23年分红率提升至65%[4] - 股息率为4-5%[4] - 年末货币现金达31亿元[4] - 预计2026年货币资金将达到3342.92百万元[5] - 2026年营业收入预计达到3977.10百万元[5] 财务指标 - 财务费用在2024年出现负值，为-62.54百万元[5] - 公司净利润预计2026年达到826.61百万元[5] - 毛利率在2022年为44.85%[5] - 净利率在2022年为22.36%[5] - ROE在2026年达到21.76%[5] - 资产负债率在2025年大幅上升至31.54%[5] - 流动比率在2025年下降至2.49[5] - 应收账款周转率在2023年下降至237.37[5] 其他 - 天风证券可能会根据不同假设和标准，提出不一致的市场评论和交易观点[10] - 天风证券可能持有本报告中提及公司发行的证券并进行交易[11] - 天风证券的投资评级包括买入、增持、持有、卖出等不同等级[12]

承德露露股份公司 2024 年员工持股计划第一次持有人会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 股票简称：承德露露 股票代码：000848 公告编号：2024－029 一、会议召开情况 承德露露股份公司（以下简称"公司"） 2024 年员工持股计划（以 下简称"本持股计划"）第一次持有人会议于 2024 年 4 月 25 日以通讯 表决方式召开，会议由公司董事会秘书刘明珊召集和主持，出席本次会 议的持有人共计 139 人，代表公司员工持股计划份额 3,696 万份，占本 持股计划份额（不含预留份额）的 100%。本次会议的召集召开和表决 程序符合法律法规和本持股计划的相关规定。 二、会议审议情况 （一）审议通过了《关于设立公司 2024 年员工持股计划管理委员 会的议案》； 为了促进本持股计划日常管理的效率，根据《承德露露股份公司 2024 年员工持股计划》和《承德露露股份公司 2024 年员工持股计划管 理办法》的有关规定，同意设立本持股计划管理委员会，作为本持股计 划的日常管理与监督机构。管理委员会对本持股计划持有人会议负责， 代表持有 ...