股份回购执行情况 - 截至2025年10月31日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份155.19万股 [1] - 回购股份数量占公司总股本的比例为0.11% [1] - 回购成交的最高价格为69.80元/股，最低价格为53.71元/股 [1] - 本次股份回购成交总金额为9699.81万元，不含交易费用 [1]

公司股份回购 - 截至2025年10月31日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份约155万股，占公司总股本的0.11% [1] - 回购股份的最高成交价为69.8元/股，最低成交价为53.71元/股 [1] - 本次股份回购的成交总金额约为9700万元 [1] 行业动态与市场表现 - 英伟达成为全球首家市值突破5万亿美元的公司 [1] - 英伟达的市值规模已超过日本GDP [1] - 有对冲基金创始人对AI投资逻辑提出质疑，认为其投资回本周期可能需要83年 [1]

回购情况 - 截至2025年10月31日累计回购股份1,551,866股，占总股本0.11%[2] - 回购最高成交价69.80元/股，最低成交价53.71元/股[2] - 成交总金额96,998,092.58元（不含交易费用）[2] 方案进程 - 2025年6月20日、7月9日分别召开董事会和股东大会通过回购股份方案[1] 合规说明 - 公司回购符合《上市公司股份回购规则》等相关规定[3] 回购规则 - 不在重大事项影响价格至披露日等期间回购股份[4] - 集中竞价回购委托价格不为当日涨幅限制价格[4] - 不在开盘、收盘集合竞价及无涨跌幅限制交易日委托回购[4] 未来展望 - 公司将在回购期限内继续实施回购方案并履行披露义务[4]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1][4] 核心观点 - 报告认为公司作为国内AI服务器龙头，有望受益于AI算力需求增加，维持"买入"评级[4] - 尽管Q3单季度收入和净利润因H20算力芯片漏洞后门事件影响而同比下滑，但存货和合同负债均大幅增长，彰显下游需求仍维持高景气[5][6] - 互联网厂商资本开支持续高增，验证AI服务器需求旺盛[7] 公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入1206.69亿元，同比增长44.85%；实现归母净利润14.82亿元，同比增长15.35%[5] - 2025年Q3单季度实现营业收入404.77亿元，同比下滑1.55%；实现归母净利润6.83亿元，同比下滑1.34%[5] - Q3单季度销售毛利率为5.62%，同比持平；销售费用率为0.76%，同比下降0.05个百分点[6] - 3季度末公司存货为576.54亿元，较年初增长41.89%；合同负债为315.45亿元，较年初增长178.99%[6] 盈利预测与估值 - 维持公司2025-2026年的归母净利润预测为30.61、37.04亿元，新增2027年预测为44.60亿元[4] - 对应EPS为2.08、2.52、3.03元/股，当前股价对应PE为33.4、27.6、22.9倍[4] - 预测公司2025年至2027年营业收入将持续增长，同比增速分别为44.9%、41.9%、39.9%[9] 行业与下游需求 - 2025年第二季度阿里云收入333.98亿元，同比增长26%；资本性支出达到386.76亿元，同比增长220%，并计划未来三年推进3800亿元的资本支出[7] - 二季度腾讯金融科技及企业服务（含云业务）收入555.36亿元，单季度资本开支191亿元，同比提升119%[7]

超短期融资券注册 - 注册金额100亿元，额度2025年10月21日起2年内有效[1] 第六期超短期融资券发行 - 2025年10月30日发行，金额10亿元，面值100元[1] - 发行利率1.56%，主承销商为建行，联席为渤海银行[1] 资金到账 - 募集资金2025年10月31日全部到账[1]

指数整体表现 - 深证国企ESG指数（970055）于10月31日报收1397.41点，单日下跌1.17% [1] - 指数当日成交额为452.84亿元，换手率为1.32% [1] - 指数成份股中19家上涨，30家下跌，芒果超媒以3.67%的涨幅领涨，中钨高新以10.0%的跌幅领跌 [1] 前十大成份股详情 - 前十大成份股权重合计为61.39%，其中海康威视（9.64%）、京东方A（9.31%）和五粮液（8.62%）为权重最高的三只股票 [1] - 十大成份股中仅三只上涨，潍柴动力涨幅最大为3.60%，浪潮信息跌幅最大为-5.97% [1] - 从总市值看，五粮液（4618.73亿元）和海康威视（3012.49亿元）为市值最大的两家公司 [1] 成份股资金流向 - 指数成份股整体主力资金净流出33.72亿元，而游资和散户资金分别净流入8.63亿元和25.08亿元 [1] - 五粮液获得最大主力资金净流入5.34亿元，主力净占比达10.71% [2] - 芒果超媒同时获得主力资金净流入6889.76万元和游资净流入7080.53万元 [2] - 权重股海康威视主力资金净流入1183.14万元，但游资净流出3945.71万元 [2]

合作概述 - 越疆机器人与浪潮集团于10月31日签署全球战略合作协议，共同推进具身智能技术在工业制造、商业服务与科研教育等领域的规模化落地与全球化布局 [1] - 合作整合双方在机器人产品技术、算力资源与场景生态方面的综合优势，构建“技术—产品—场景”闭环体系 [1] - 此次合作是前沿机器人企业与行业龙头的产业共进，响应国家“人工智能+制造”战略部署及具身智能产业发展号召 [1] 产品与技术共建 - 双方将依托共建“具身智能大脑”平台与越疆全自研机械臂、人形机器人等硬件本体，共同打造“大脑—本体—训练场”一体化解决方案 [1] - 浪潮将在其自有智能制造工厂率先部署越疆具身智能机器人，实现多岗位柔性联动部署和多工序联动协同作业 [1] - 合作将推动柔性抓取、多工位协同、产线数据联动等关键环节的工业化落地，旨在实现高品质、稳定的智造能力，打造“具身智能机器人+智慧工厂”应用标杆 [1] 数据协同与场景应用 - 越疆与浪潮将共建机器人训练场与数据采集中心，共同打造高质量、多场景的机器人操作数据集，加速具身智能技术从实验验证走向产业级应用 [2] - 合作深度融合越疆的全栈机器人能力与浪潮的丰富工业场景资源，共同孵化工业智能具身机器人 [2] - 双方将通过联合创新，助力浪潮的智能化产线率先升级，并携手打造具备行业推广价值的工业具身智能解决方案 [2] 市场拓展与全球化布局 - 双方将充分发挥各自在全球市场的渠道资源与项目经验，协同推进机器人产品与解决方案在多个区域的落地 [2] - 依托越疆的全球教育网络与浪潮的海外政务云基础，共同开展技术输出与人才联合培养 [2] - 合作旨在实现从产品出海到生态出海的战略升级 [2] 产业价值与经济效益 - 通过在浪潮工厂部署具身智能机器人，双方将共同验证多机器人协同作业在提升产线柔性、保障高端制造质量、降低运营成本等方面的实际价值 [3] - 合作采用“场景验证—方案优化—规模推广”的模式，旨在加速机器人技术在工业场景的成熟应用 [3] - 此次合作为全球制造业的智能化转型和教育科研的协同创新提供可复制的实施路径与标杆范式 [3]

投资评级 - 维持"强烈推荐"投资评级 [1][7] 核心观点 - 公司2025年三季报业绩符合预期 前三季度实现营业收入1206.69亿元 同比增长44.85% 归母净利润14.82亿元 同比增长15.35% [7] - 公司全面推进算力 算法 数据和互连技术的创新 加速"人工智能+"的落地 [1][7] - 预计公司2025至2027年营收分别为1362.29亿元 1642.92亿元 2017.51亿元 归母净利润分别为26.18亿元 30.15亿元 37.81亿元 对应市盈率分别为39.0倍 33.9倍 27.0倍 [7] 财务表现 - 2025年前三季度综合毛利率为4.91% 同比下降1.79个百分点 第三季度毛利率为5.62% 同比基本持平 [7] - 2025年前三季度销售净利率为1.23% 同比下降0.31个百分点 [7] - 费用率持续改善 前三季度销售 管理 研发费用率分别为0.78% 0.49% 2.05% 同比分别下降0.46 0.15 0.71个百分点 [7] - 截至2025年9月底 公司应收账款余额288.30亿元 较期初增长147.62% 存货余额576.54亿元 较期初增长41.73% 为后续发展奠定基础 [7] - 2025年前三季度经营性净现金流为-125.74亿元 主要系业务规模扩大导致应收账款及存货资金占用增多 [7] 财务预测与估值 - 预测营业总收入2025年至2027年分别为1362.29亿元 1642.92亿元 2017.51亿元 同比增长19% 21% 23% [3][7] - 预测归母净利润2025年至2027年分别为26.18亿元 30.15亿元 37.81亿元 同比增长14% 15% 25% [3][7] - 预测每股收益2025年至2027年分别为1.78元 2.05元 2.57元 [8][17] - 当前总市值102.1十亿元 每股净资产14.3元 净资产收益率11.8% 资产负债率80.4% [4] 股价表现 - 过去12个月绝对涨幅63% 相对基准指数涨幅42% [6]

股价表现与市场数据 - 公司股价当日下跌5.62%至65.47元人民币 [1] - 当日成交额暂为50亿元人民币 [1] - 公司最新市值为963.8亿元人民币 [1] 第三季度财务业绩 - 第三季度营业收入为404.77亿元人民币，同比下降1.55% [1] - 第三季度净利润为6.83亿元人民币，同比下降1.34% [1] 前三季度累计财务业绩 - 前三季度累计营业收入为1206.69亿元人民币，同比增长44.85% [1] - 前三季度累计净利润为14.82亿元人民币，同比增长15.35% [1]

公司股价表现 - 公司股价现跌5.62%至65.47元，成交额暂为50亿元，最新市值为963.8亿元 [1] 公司第三季度财务表现 - 第三季度营收为404.77亿元，同比下降1.55% [1] - 第三季度净利润为6.83亿元，同比下降1.34% [1] 公司前三季度累计财务表现 - 前三季度累计营收为1206.69亿元，同比增长44.85% [1] - 前三季度累计净利润为14.82亿元，同比增长15.35% [1]