项目概况 - 青岛诚志华青化工新材料有限公司于7月24日举行2×10万吨/年POE工程设计签约仪式暨工程设计开工会 [1] - 新材料产业园项目采用浙江智英具有完全自主知识产权的POE成套工艺技术包 [1] - 上海智英承担工程设计工作 [1] 技术细节 - POE项目采用单线10万吨级成套工艺技术 [1] - 技术由浙江智英联合高校共同开发 历经小试及千吨级中试验证 [1] - 技术已具备大规模产业化条件 为项目高质量投产提供支撑 [1] 战略意义 - 项目是诚志股份在化工新材料领域的重要布局 [1] - 建成投产后将显著提升我国高端聚烯烃材料的自给能力 [1] - 项目总产能达20万吨/年（2×10万吨） [1]

诚志华青新材料产业园项目 - 青岛诚志华青化工新材料有限公司举行新材料产业园项目（2×10万吨/年POE）工程设计签约仪式暨工程设计开工会 [1] - 项目占地528亩，总投资超过50亿元人民币，分两期建设，一期4万吨/年超高分子量聚乙烯项目预计2025年底中交 [2] - 2×10万吨/年POE项目采用浙江智英完全自主知识产权的POE成套工艺技术包，由上海智英承担工程设计 [3] 浙江智英POE技术进展 - 浙江智英联合高校开发的POE成套工艺技术历经小试及千吨级中试，成功研发出单线10万吨级工艺，具备大规模产业化条件 [3] - 2024年12月7日，荣盛新材料（舟山）有限公司20万吨/年POE项目工艺技术通过国内首次工艺安全可靠性论证会 [3] - 2025年3月19日，浙江智英"乙烯选择性齐聚制ɑ-烯烃技术"及"溶液法乙烯-ɑ-烯烃共聚物弹性体POE技术"通过中试成果鉴定会，专家组认为技术成熟且具备产业化条件 [3] 2025高分子产业年会 - 2025高分子产业年会将于9月10-12日举行，主题为"中国新兴产业崛起 引领高分子下个十年" [8] - 活动包括全体大会（政策发展、市场分析、投融资、供应链、AI赋能）及"新塑奖"评选颁奖盛典 [9] - 设置七大论坛：具身机器人创新、AI消费电子制造、工程塑料产业创新、新能源材料、电磁复合材料、航空航天材料、新能源汽车创新 [10][11] - 特色活动涵盖AI赋能材料开发、CEO战略研讨会、科技成果路演、投融资专场、国际合作及终端对接 [11] - 展览展示包括产品设备展区、科研成果对接及学术墙报展示 [11] 行业活动亮点 - EP10年高分子材料产业发展之夜作为年会特色环节 [12]

业绩预告 - 2025H1公司预计实现归母净利润1500万-2200万元，同比下降88 24%-91 98%，扣非归母净利润2500万-3500万元，同比下降79 39%-85 28% [2] - 业绩下滑主因包括子公司诚志永清补缴消费税及相关滞纳金1 66亿元（影响净利润约1 32亿元），以及清洁能源业务因辛醇等产品价格与毛利率下行导致经营业绩大幅下降 [3] - 剔除补税影响后，2025H1经营利润为1 47-1 54亿元，同比降幅收窄至17 6%-21 3% [3] 业务表现 - 清洁能源业务受大宗化工下游需求低迷拖累，主要产品辛醇销售价格与毛利率持续下行，对整体业绩形成显著负面冲击 [3] - 半导体显示材料业务产销创新高，2020-2024年营收与毛利CAGR分别达12 2%和17 1% [4] - 子公司诚志永华是全球最大TN/STN混合液晶供应商，2024年TFT液晶销量同比增长超10%，中国大陆客户全面量产，海外客户新项目持续突破 [4] 战略布局 - 公司通过收购专利加码TFT混合液晶材料自主技术研发，强化半导体显示材料领域竞争力 [4] - 推行"一厂一策"策略，研发与销售端协同推进市场拓展，巩固单色市场领先地位的同时加速TFT-LCD和OLED显示材料布局 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2025H1公司业绩同比降幅较大，主要受子公司税款补缴及大宗化工行业下游需求低迷影响；半导体显示材料业务产销持续增长，业绩贡献有望提升；虽25H1业绩承压，但公司坚持“一体两翼”战略，加速铺设新产能，半导体显示材料业务有望打开新成长空间，未来发展前景依然被看好 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2025年半年度业绩预告，2025H1预计实现归母净利润1500万 - 2200万元，同比下降88.24% - 91.98%，预计实现扣非归母净利润2500万 - 3500万元，同比下降79.39% - 85.28% [1] 点评 - 清洁能源下游需求低迷叠加子公司补缴税款影响，25H1业绩承压。子公司诚志永清补缴消费税等总金额1.66亿元，预计影响2025年度净利润约1.32亿元；核心主体清洁能源业务主要产品销售价格与毛利率下行，经营业绩降幅大。若不考虑补缴税款，25H1经营利润为1.47 - 1.54亿元，同比下降17.6% - 21.3% [2] - 半导体显示材料产销持续增长，业绩贡献有望提升。2025H1液晶产品产销再创历史新高，盈利水平大幅增加；2020 - 2024年，该业务营收CAGR为12.2%，毛利CAGR为17.1%；子公司诚志永华是全球最大的TN/STN混合液晶材料供应商等；2024年TFT液晶全年销量较2023年增长超10%，各客户及应用市场取得进展 [3] 盈利预测、估值与评级 - 下调公司25 - 26年盈利预测，新增27年盈利预测，预计25 - 27年归母净利润分别为0.76（下调78%）、1.54（下调62%）、1.85亿元，对应的EPS分别为0.06、0.13、0.15元/股 [4] 公司盈利预测与估值简表 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|12417|11066|11793|12589|13461| |营业收入增长率|5.97%|-10.88%|6.57%|6.74%|6.93%| |归母净利润（百万元）|177|231|76|154|185| |归母净利润增长率|235.48%|29.98%|-67.05%|103.17%|19.99%| |EPS（元）|0.15|0.19|0.06|0.13|0.15| |ROE（归属母公司)（摊薄）|1.01%|1.29%|0.42%|0.86%|1.02%| |P/E|52|40|122|60|50| |P/B|0.5|0.5|0.5|0.5|0.5| [5] 股价相对走势 - 展示了诚志股份与沪深300在07/24 - 04/25期间的股价相对走势 [7][8] 收益表现 |%|1M|3M|1Y| |----|----|----|----| |相对|-3.85|-1.75|-11.22| |绝对|-0.13|5.07|4.35| [9] 相关研报 - 《煤价下跌叠加产品售价提升，24H1业绩同比大幅增长——诚志股份（000990.SZ）2024年半年报点评》（2024 - 07 - 29） [10] 利润表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|12417|11066|11793|12589|13461| |营业成本|10777|9310|10211|10786|11491| |折旧和摊销|589|582|581|599|619| |税金及附加|68|67|72|76|82| |销售费用|115|113|121|129|138| |管理费用|428|498|531|567|606| |研发费用|269|305|325|347|371| |财务费用|143|149|230|270|321| |投资收益|-129|-39|-84|-84|-84| |营业利润|385|445|244|348|389| |利润总额|362|444|244|347|388| |所得税|73|109|60|85|95| |净利润|289|335|184|262|293| |少数股东损益|111|104|108|108|108| |归属母公司净利润|177|231|76|154|185| |EPS(元)|0.15|0.19|0.06|0.13|0.15| [11] 现金流量表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|1388|1379|1006|1142|1236| |净利润|177|231|76|154|185| |折旧摊销|589|582|581|599|619| |净营运资金增加|-784|365|151|159|174| |其他|1406|201|199|230|258| |投资活动产生现金流|-378|-2691|-956|-940|-940| |净资本支出|-897|-1195|-850|-850|-850| |长期投资变化|148|187|0|0|0| |其他资产变化|371|-1684|-106|-90|-90| |融资活动现金流|-64|757|-662|-123|-209| |股本变化|0|0|0|0|0| |债务净变化|696|1267|-427|139|103| |无息负债变化|572|-200|143|101|120| |净现金流|946|-555|-611|80|87| [11] 资产负债表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |总资产|25743|27080|26967|27469|27985| |货币资金|2407|1791|1179|1259|1346| |交易性金融资产|750|1372|1372|1372|1372| |应收账款|1135|1011|1078|1151|1230| |应收票据|151|80|86|91|98| |其他应收款（合计）|151|126|134|143|153| |存货|864|910|1006|1063|1132| |其他流动资产|738|884|891|899|908| |流动资产合计|6362|6709|6311|6562|6848| |其他权益工具|22|20|20|20|20| |长期股权投资|1271|1083|1083|1083|1083| |固定资产|5111|5441|5736|6001|6237| |在建工程|447|165|163|161|161| |无形资产|563|1003|950|902|860| |商誉|6742|6728|6728|6728|6728| |其他非流动资产|161|130|145|145|145| |非流动资产合计|19381|20371|20656|20906|21138| |总负债|7280|8347|8062|8302|8526| |短期借款|2990|3324|2797|2836|2839| |应付账款|617|729|800|845|900| |应付票据|585|444|487|514|548| |预收账款|0|16|17|19|20| |其他流动负债|77|58|65|73|82| |流动负债合计|5446|5485|5093|5225|5340| |长期借款|659|1330|1430|1530|1630| |应付债券|0|400|400|400|400| |其他非流动负债|124|98|106|113|122| |非流动负债合计|1834|2862|2969|3077|3186| |股东权益|18463|18733|18904|19167|19460| |股本|1215|1215|1215|1215|1215| |公积金|12993|12989|12997|13012|13031| |未分配利润|3454|3624|3692|3831|3998| |归属母公司权益|17651|17832|17896|18051|18236| |少数股东权益|812|900|1008|1116|1224| [12] 盈利能力 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率|13.2%|15.9%|13.4%|14.3%|14.6%| |EBITDA率|12.2%|14.0%|10.0%|10.8%|11.0%| |EBIT率|7.0%|8.1%|5.1%|6.1%|6.4%| |税前净利润率|2.9%|4.0%|2.1%|2.8%|2.9%| |归母净利润率|1.4%|2.1%|0.6%|1.2%|1.4%| |ROA|1.1%|1.2%|0.7%|1.0%|1.0%| |ROE（摊薄）|1.0%|1.3%|0.4%|0.9%|1.0%| |经营性ROIC|4.4%|4.0%|2.6%|3.3%|3.6%| [13] 偿债能力 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债率|28%|31%|30%|30%|30%| |流动比率|1.17|1.22|1.24|1.26|1.28| |速动比率|1.01|1.06|1.04|1.05|1.07| |归母权益/有息债务|4.18|3.25|3.54|3.47|3.44| |有形资产/有息债务|4.16|3.33|3.60|3.61|3.65| [13] 费用率 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |销售费用率|0.93%|1.02%|1.02%|1.02%|1.02%| |管理费用率|3.45%|4.50%|4.50%|4.50%|4.50%| |财务费用率|1.15%|1.34%|1.95%|2.14%|2.38%| |研发费用率|2.17%|2.76%|2.76%|2.76%|2.76%| |所得税率|20%|25%|25%|25%|25%| [14] 每股指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |每股红利|0.05|0.00|0.00|0.00|0.00| |每股经营现金流|1.14|1.13|0.83|0.94|1.02| |每股净资产|14.52|14.67|14.73|14.85|15.01| |每股销售收入|10.22|9.11|9.70|10.36|11.08| [14] 估值指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |PE|52|40|122|60|50| |PB|0.5|0.5|0.5|0.5|0.5| |EV/EBITDA|6.4|7.4|9.6|8.6|8.1| |股息率|0.7%|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%| [14]

业绩预告 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润预计为1,500万元-2,200万元，上年同期为18,712.87万元，同比下降88.24%-91.98% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为2,500万元-3,500万元，上年同期为16,980.02万元，同比下降79.39%-85.28% [1] - 基本每股收益预计为0.0123元/股—0.0181元/股，上年同期为0.1540元/股 [1] 业绩变动原因 - 子公司税款补缴对业绩造成负面影响 [1] - 大宗化工行业下游市场态势不佳，清洁能源业务主要产品（辛醇等）销售价格与毛利率持续下行，导致该业务经营业绩大幅下降 [1] - 半导体显示材料业务（尤其是液晶产品）产销创历史新高，盈利水平大幅增加，业绩贡献显著提升 [1] 其他说明 - 本次业绩预告数据为公司财务部初步估算，实际业绩以后续披露的《2025年半年度报告》为准 [2]

收入和利润（同比环比） - 归属于上市公司股东的净利润预计为1,500万元-2,200万元，同比下降88.24%-91.98%[3] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为2,500万元-3,500万元，同比下降79.39%-85.28%[3] - 基本每股收益预计为0.0123元/股—0.0181元/股，上年同期为0.1540元/股[3] 各条业务线表现 - 清洁能源业务主要产品（辛醇等）销售价格与毛利率持续下行[5] - 半导体显示材料业务（液晶产品）产销创历史新高，盈利水平大幅增加[5] 管理层讨论和指引 - 业绩下降主要受子公司税款补缴及大宗化工行业下游市场态势影响[5] 其他重要内容 - 本次业绩预告数据未经注册会计师预审计[4] - 实际业绩以公司后续披露的《2025年半年度报告》为准[6]

股权变更 - 公司间接控股股东青岛海控投控的100%股权被无偿划转至青岛董家口发展集团 [2] - 划转方为青岛海控集团，接收方为其全资子公司青岛董家口发展集团 [2] - 股权划转已完成工商变更登记 [3] 公司控制权 - 公司控股股东仍为诚志科融控股有限公司 [3] - 实际控制人未发生变化，仍为青岛西海岸新区国有资产管理局 [3] 公告文件 - 相关公告包括《国有产权无偿划转协议》《收购报告书摘要》《收购报告书》等 [2] - 法律意见书由北京市金杜（青岛）律师事务所出具 [2]

股权变更 - 7月3日公司收到青岛海控投控股东拟变更告知函[2] - 7月3日青岛海控集团签署股权无偿划转协议[2] - 7月4日公司收到股权划转完成工商变更告知函[3] - 变更后控股股东仍为诚志科融控股[3] - 变更后实际控制人仍为青岛西海岸国资局[3]

收购主体资格 - 青岛董家口发展集团有限公司为依法设立且有效存续的有限责任公司，营业期限至2058年7月7日，注册资本10.9083亿元，经营范围涵盖园区管理、投资活动、金属材料销售等[4][5] - 公司不存在《上市公司收购管理办法》第六条规定的不得收购上市公司的情形，包括无重大违法违规记录、未被列入失信名单等[6] 收购交易结构 - 本次收购涉及青岛海控投资控股有限公司100%股权无偿划转至董家口集团，交易后董家口集团通过诚志科融间接持有诚志股份3.7465亿股（占总股本30.83%）[1][7] - 交易双方均为青岛西海岸新区国资局控制企业，实际控制人未发生变化，符合《收购管理办法》第六十二条免于发出要约的情形[7][9] 交易程序与合规性 - 已取得青岛西海岸新区国资局批复同意股权划转，并签署《国有产权无偿划转协议》[9] - 交易双方已履行信息披露义务，包括发布《收购报告书》及上市公司提示性公告[9][10] - 自查显示收购方及相关人员在交易前6个月内无内幕交易行为[10] 交易影响 - 交易完成后上市公司控股股东变更为董家口集团，但实际控制人仍为新区国资局[7][9] - 本次划转为同一控制下资产重组，不涉及控制权变更或对价支付[1][7]

公司股权变动 - 青岛海控集团将直接持有的青岛海控投控100%股权无偿划转给全资子公司董家口集团 [1] - 董家口集团间接收购诚志科融持有的上市公司30 83%股份 [1] - 收购前董家口集团未持有上市公司股份 诚志科融为控股股东持股3 75亿股(占总股本30 83%) [1][2] - 实际控制人仍为青岛西海岸新区国有资产管理局 [2] - 收购目的为推动海控集团内部战略整合 [1] 收购方背景 - 董家口集团为青岛市西海岸新区基础设施建设主体之一 [1] - 主要从事董家口经济区范围内的基础设施建设业务 [1] - 同时开展贸易和商品房销售业务 [1] 公司业务情况 - 主营业务包括工业气体及基础化工原料综合运营 [2] - 半导体显示材料生产 [2] - 生命科技产品生产和销售 [2] - 工业大麻种植 研究 加工及产品销售 [2] - 2024年实现营业收入110 66亿元 [2] - 归属净利润2 31亿元 同比上升29 98% [2] 子公司发展 - 诚志永华为半导体显示材料业务管理平台 [2] - 2021年引入15家战略投资者 [2] - 2022年完成股份制改制和更名 [2] - 已启动分拆上市前期筹备工作 [2] - 持续开展IPO尽调规范工作 [2] 同业竞争情况 - 收购方及其关联方业务与上市公司不存在同业竞争或潜在同业竞争 [3]