公司经营情况 - 2024 年围绕“拓市场、谋发展、强管理、防风险”经营，营养品业务板块主要产品销售数量和价格同比增长，预计归属于上市公司股东的净利润 58 - 62 亿元，同比增长 114.48% - 129.27%；扣非后净利润 57 - 61.2 亿元，同比增长 118.04% - 134.11% [3] 产业园介绍 - 新和成生命健康产业园基于国家健康产业要求和公司沉淀形成大健康业务板块，专注人类营养产品研发生产，产品有维生素 A、D3、E、β - 胡萝卜素等，覆盖全球市场，应用于多领域，采用全智能立体库和先进设备，目标是建成国际一流营养健康产业园 [3][4] 项目进展 - 与中石化合作的 18 万吨/年液体蛋氨酸项目 2024 年四季度基本建设完成，正做试车前准备，已开展客户送样和市场开拓工作 [3] - 天津尼龙新材料项目尚在报批中，已取得海域权证，待合法性报批手续完成后开工建设 [3][4] 产品客户与市场 - PPS 材料下游应用于汽车交通、电子电器等多领域，与新能源和机器人行业客户有合作 [4] - 黑龙江基地定位生物发酵产品，布局多种产品，随产品市场价格修复，经营效益改善，未来将拓展品类 [4] - 公司能生产常见 13 种维生素中的 8 种，近期维生素市场价格受多种因素影响有波动 [5] - 香料香精板块生产多种香料，应用于多领域，业务保持良好盈利水平，已启动山东新香料产业园区规划，正筹备和审批 [5][6] 资本开支与分红 - 公司致力于打造“化工 +”“生物 +”平台，储备项目多，在建和拟建项目包括 18 万吨/年液体蛋氨酸项目、天津尼龙新材料项目等 [6] - 公司自上市以来每年坚持现金分红，分红金额占当年净利润 30% - 50%，未来分红计划需经董事会、股东大会审议决定 [7] 行业格局与竞争 - 公司专注精细化工，依托两大核心平台发展各类功能性化学品，实现部分产品国产化，促进产业升级 [7] - 面对新形势，公司坚持价值观和发展思路，深耕精细化工，重点做好技术创新、全球化布局和数智化等工作，强化管理提升竞争力 [7][8]

公司经营情况 - 2024 年围绕“拓市场、谋发展、强管理、防风险”经营，营养品业务板块主要产品销售数量和价格同比增长，预计实现归属于上市公司股东的净利润 58 - 62 亿元，同比增长 114.48% - 129.27%；扣非净利润 57 - 61.2 亿元，同比增长 118.04% - 134.11% [2][3] 产品产销及展望 - 春节后逐步复工，目前产销正常；营养品板块能生产 8 种常见维生素，布局色素类、小品种氨基酸，蛋氨酸有固体产能 30 万吨/年，与中石化合作的 18 万吨/年液体蛋氨酸项目基本建设完成；香精香料版块以系列产品为主，新征一千亩土地扩大规模；新材料版块有 PPS、PPA 及 IPDA、HDI 等产品，天津尼龙新材料项目报批中 [3] - 2025 年以“加快出海拓市场、增强创新谋发展、提升能力强管理、稳健经营防风险”为指导思想，做好产品提升和投放，加快海外布局 [3] 项目进展 - 与中石化合作的 18 万吨/年液体蛋氨酸项目，双方股权 50%：50%，2024 年四季度基本建设完成，正做试车准备，已开展客户送样和市场开拓 [3] - HA 项目中 HDI、ADI、IPDA 已投产，IPDA 2 万吨/年、ADI 4000 吨/年、HDI 3000 吨/年，2024 年客户送样和市场开拓反馈好，大生产建设筹备中，报批完成，待择机进行 [4] - 天津尼龙新材料项目选址天津南港，尚在报批，已取得海域权证，2017 年组建研发团队，经小试、中试确定产业化，下游应用广 [5] - PPS 现有产能 2.2 万吨，正常生产，整体报批 3 万吨，剩余 8000 吨结合市场扩建，拓展下游应用研发 [5] 海外布局 - 产品销往一百多个国家和地区，外销占比 50%以上，海外销售以美洲、欧洲、东南亚为主 [5] - 2025 年确定“加快出海拓市场”思想，已在欧洲、南美、东南亚设销售中心，在新加坡和日本设研发中心，海外工厂待规划 [5] 新技术应用 - 推动自动化、信息化和数字化，打造智能制造体系，建成智能工厂，推进智能运营管理，探索新信息技术在各方面应用 [6] 资本开支计划 - 坚持“化工 +”“生物 +”战略，做好原有项目提升，控制风险投资新项目新产品 [7] - 现有技术人员 2000 多人，与国内外院所合作，海外设研究所，储备项目多，结合规划逐步实施 [7] - 在建和拟建项目包括 18 万吨/年液体蛋氨酸项目、天津尼龙新材料项目、PPS 等新材料项目、香精香料新项目 [7] 股东分红 - 自上市每年现金分红，分红金额占当年净利润 30% - 50%，累计分红 139.66 亿元，超募集资金 64.52 亿元的 2 倍多，未来结合经营和规划回报股东 [7]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为"增持"（维持）[1] 核心观点 - 公司2024年业绩符合预期，归母净利润预计为58亿元至62亿元，同比增长114 48%至129 27%，扣非归母净利润预计为57亿元至61 2亿元，同比增长118 04%至134 11% [6] - 2024年维生素供给扰动导致景气快速反弹，VA、VE、VC均价同比分别提升60%、45%、28%，贡献公司主要业绩增量 [6] - 蛋氨酸终端需求疲软，价格小幅回落，但同比仍增长14 1%，公司蛋氨酸项目进展顺利，有望跻身全球第一梯队 [6] - 新材料规划项目顺利推进，精细化工进军农药大市场，持续打造"化工+"、"生物+"平台，未来成长可期 [6] 财务数据及盈利预测 - 2023年营业总收入为15117百万元，同比下降5 1%，2024E预计为21580百万元，同比增长42 8% [2] - 2023年归母净利润为2704百万元，同比下降25 3%，2024E预计为6057百万元，同比增长124% [2] - 2023年毛利率为33%，2024E预计为45 3%，ROE从10 9%提升至19 7% [2] - 2024E每股收益预计为1 97元/股，市盈率为11X [2] 市场数据 - 2025年1月21日收盘价为22 06元，一年内最高价为25 00元，最低价为15 38元 [3] - 市净率为2 5，息率为2 04%，流通A股市值为66996百万元 [3] - 每股净资产为8 88元，资产负债率为33 56%，总股本为3073百万股 [3] 股价走势 - 一年内公司股价表现优于沪深300指数，收益率显著高于大盘 [5] 公司点评 - 2024E营业总收入预计为21580百万元，归母净利润为6057百万元，经营性利润为6972百万元 [7] - 2024E主营业务利润预计为9536百万元，同比增长显著 [7] - 2024E研发费用预计为1230百万元，财务费用为427百万元 [7]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为"增持"，预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%之间 [4][15] 核心观点 - 公司2024年预计实现归母净利润58-62亿元，同比增长114.48%-129.27%，扣非归母净利润为57-61.2亿元，同比增长118.04%-134.11%，基本每股收益为1.89元/股-2.02元/股 [1] - 公司营养品板块的维生素价格步入上行周期，维生素E、维生素A和维生素C的市场均价同比分别提升43%、57%和28%，其中维生素E的季度均价同比提升130%，环比提高13%，维生素C的季度均价同比提高48%，环比提高10% [2] - 公司坚持"化工+"和"生物+"战略，营养品板块的30万吨/年蛋氨酸项目已实现达产，18万吨/年液体蛋氨酸项目稳步推进，4000吨/年胱氨酸稳定生产运行，草铵膦项目中试顺利 [3] - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为58.7、65.5、70.3亿元，当前市值对应PE分别为11.55、10.36、9.64倍 [4] 经营分析 - 公司营养品板块主要产品的销量和价格同比增长，维生素E、维生素A和维生素C的市场均价分别为100、131、27元/千克，价格同比提升幅度分别为43%、57%、28% [2] - 公司营养品板块的维生素E和维生素C在4季度的市场均价同环比均有提升，维生素E的季度均价为141元/千克，同比提升130%，环比提高13%，维生素C的季度均价为29元/千克，同比提高48%，环比提高10% [2] - 公司营养品板块的30万吨/年蛋氨酸项目已实现达产，18万吨/年液体蛋氨酸项目稳步推进，4000吨/年胱氨酸稳定生产运行，草铵膦项目中试顺利 [3] 盈利预测与估值 - 公司预测2024-2026年归母净利润分别为58.7、65.5、70.3亿元，当前市值对应PE分别为11.55、10.36、9.64倍 [4] - 公司2024年预计实现归母净利润58-62亿元，同比增长114.48%-129.27%，扣非归母净利润为57-61.2亿元，同比增长118.04%-134.11%，基本每股收益为1.89元/股-2.02元/股 [1] 公司基本情况 - 公司2024年预计营业收入为221.64亿元，同比增长46.62%，归母净利润为58.71亿元，同比增长117.10%，摊薄每股收益为1.91元 [7] - 公司2024年预计ROE为20.77%，P/E为11.55倍，P/B为2.40倍 [7] - 公司2024年预计每股经营性现金流净额为2.16元，每股净资产为9.197元 [7]

财务业绩预测 - 2024年归属于上市公司股东的净利润预计为58亿元至62亿元，同比增长114.48%至129.27%[3] - 2024年扣除非经常性损益后的净利润预计为57亿元至61.2亿元，同比增长118.04%至134.11%[3] - 2024年基本每股收益预计为1.89元/股至2.02元/股，上年同期为0.87元/股[3] 业务发展策略 - 公司营养品业务板块主要产品的销售数量和价格较上年同期增长，推动业绩提升[5] - 公司坚持一体化、系列化、协同化发展战略，专注于营养品、香精香料、高分子新材料和原料药业务[5] - 公司计划加强技术平台和产业平台建设，引进先进装备，深化全球营销网络[6] - 公司积极关注并培育植保产业、新能源产业、节能环保产业和信息产业等战略新兴产业[6] 财务数据说明 - 本次业绩预告的财务数据未经注册会计师审计[4] - 具体财务数据以公司披露的2024年年度报告为准[7]

分红方案 - 特别分红权益分派方案2025年1月7日获股东大会通过[2] - 以3,073,421,680股为基数，每10股派2元现金（含税）[4] - 深股通等特定投资者每10股派1.8元[4] 时间安排 - 股权登记日为2025年1月21日，除权除息日为2025年1月22日[5] - 委托代派的A股股东现金红利2025年1月22日划入资金账户[7] 其他信息 - 持股补缴税款规则[5] - 分派对象为2025年1月21日收市后登记在册股东[6] - 部分A股股东现金红利公司自行派发[8] - 咨询地址为浙江省新昌县七星街道新昌大道西路418号[10] - 公告日期为2025年1月15日[10]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会于1月7日14:30在公司总部会议室召开[2] 股东参与情况 - 参加会议股东和代表共918人，代表17.47亿股，占比57.3930%[3] - 参加表决中小投资者913人，代表1.60亿股，占比5.2524%[3] 议案表决结果 - 《关于特别分红方案的议案》同意17.46亿股，占比99.9589%[5] - 中小投资者同意1.59亿股，占比99.5512%[5] 合法性认定 - 律师事务所认为本次股东大会表决结果合法有效[6]

股东大会时间 - 会议通知于2024年12月19日公告[4] - 现场会议于2025年1月7日14点30分召开[5] - 深交所交易系统网络投票时间为2025年1月7日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[5] - 深交所互联网投票系统网络投票时间为2025年1月7日9:15至15:00[5] 股权登记 - 股权登记日为2024年12月30日[6] 股份信息 - 公司总股本3,073,421,680股，有表决权股份总数3,043,893,499股[6] 出席情况 - 出席股东大会股东918人，代表股份1,746,984,634股，占比57.3930%[6] - 现场会议股东及授权代表14人，代表股份1,593,026,180股，占比52.3351%[6] - 网络投票股东904人，代表股份153,958,454股，占比5.0579%[6] 法律意见 - 法律意见书出具日为2025年1月7日[11]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入-B"评级 [4] 核心观点 - 新和成以"化工+"、"生物+"为核心技术平台，在维生素、蛋氨酸、香精香料、PPS等领域构筑了领先的技术实力，显著的成本优势以及丰富的产品布局 [1] - 公司盈利能力在全A化工板块长期居于领先水平 [1] - 新材料领域，PPS国产化推动者，布局PA66产业链打开成长空间 [2] - 2024年至2026年，公司预计实现营收212.26/244.32/276.98亿元，同比增长40.4%/15.1%/13.4%；实现归母净利润53.76/60.92/68.61亿元，同比增长98.8%/13.3%/12.6% [4] 财务数据与估值 - 2024年预测净利率为24.9%，2025年为24.8% [5] - 2024年预测PE为12.6倍，2025年为11.1倍，2026年为9.9倍 [4] 行业分析 - 维生素行业供给偏紧推动行业景气度上升，公司凭技术实力获高盈利回报 [18] - 蛋氨酸市场空间超300亿，公司布局18万吨液体蛋氨酸有望贡献新增量 [15] - 香精香料全球市场规模超300亿美元，公司作为国内规模最大的香精香料企业，产品丰富，市场占有率较高 [15] 公司业务 - 营养品业务占公司营收的60-70%，包括维生素、蛋氨酸、辅酶Q10、牛磺酸等产品 [34] - 原料药板块包括氮杂双环和卡龙酸酐产能各500吨，两者为辉瑞新冠特效药Paxlovid的关键中间体 [35] - 新材料板块包括PPS、PPA、己二腈-己二胺-尼龙66、IPDI、HDI等产品 [53] 产能布局 - 维生素A和E产能分别为8000吨和60000吨，分别占全球产能的14.8%和21.43% [34] - 蛋氨酸产能30万吨，其中15万吨于2023年6月建设完成，与中石化合资规划18万吨液体蛋氨酸预计2024年年底建成 [34] - PPS现有产能2.2万吨，2023年7000吨三期项目投产 [53] 技术优势 - 公司突破PPS生产技术，目前产能国内领先 [2] - 公司首创自活化超临界反应技术，实现大规模稳定生产柠檬醛 [123] - 公司通过重排反应工艺，以全新路线打通芳樟醇与柠檬醛的产业链 [123] 市场表现 - 2024年前三季度，公司实现营收157.82亿元，同比增长43.31%；实现归母净利润39.90亿元，同比增长89.87% [119] - 公司ROE属于基础化工行业前30%水平，毛利率属于前10%水平，归母净利润金额位居前十附近 [62] 未来展望 - 公司预计2025年下半年完成动物营养板块的出售交易 [152] - 2025年维生素A生产将于4月初重启，维生素E将于7月初重启 [152] - 公司布局的18万吨液体蛋氨酸项目预计2024年年底建成，2025年进入试车阶段 [190]

员工持股计划 - 2023年9月25日完成购买29,528,181股，占当时总股本0.9553%，金额479,442,157.08元，均价约16.2368元/股[1] - 锁定期12个月，2023年9月26日至2024年9月25日[2] - 存续期不超过24个月，2023年6月26日至2025年6月25日[2] 股本变更 - 2024年12月13日注销17,485,676股，总股本由3,090,907,356股变为3,073,421,680股[3] 计划终止与延长 - 存续期2025年6月25日届满前择机售股，届满后自行终止[3][4] - 资产均为货币性资产或持有人会议协商可提前终止[5][6] - 未售完经持有人2/3以上份额同意并董事会审议通过可延长存续期[6]