投资评级与目标 - 报告重申对大族激光的“买入”评级，目标价为54.0元人民币 [1] - 当前股价为36.890元人民币，预期股价回报率为46.4%，预期股息率为0.5%，预期总回报率为46.9% [6] - 目标价基于39倍2026年预期市盈率，设定在股票自2010年以来平均水平上方1.0个标准差 [15] 核心观点 - 公司管理层认为IT业务（主要为苹果公司）的下一个上行周期可能从2026年开始，驱动因素包括2026年的iPhone 18以及2027年iPhone的20周年纪念 [1] - 除AI PCB制造商需求增强推动的PCB业务好转外，对泛半导体业务持乐观态度，预计在LED低迷期结束和尝试IPO导致的高基数过去后，增长率将恢复 [1] - 通用激光设备（包括高功率和低功率）将不再对公司业绩构成拖累 [1] IT业务展望 - iPhone 18的新功能或规格升级（如VC均热板散热、摄像头结构升级和薄玻璃）可能驱动IT业务实现两位数百分比的年收入增长 [2] - 管理层此前交流显示，IT业务收入预计从2025年的25亿元人民币增长至2026年的35亿元人民币 [2] - 领先的科技公司（如Meta和谷歌）可能推出AI可穿戴产品，带来额外增长潜力 [2] - 苹果公司通常每年2月或3月下达设备订单 [2] PCB业务分析 - 除机械钻孔设备外，公司可能开始向胜宏科技或光模块制造商发运超快（皮秒）激光钻孔设备，试图替代三菱电机的CO2激光钻孔设备 [3] - 超快（皮秒）钻孔设备的单价和毛利率可能分别为500万至600万元人民币和50%以上，而CO2激光设备的单价和毛利率分别为300万元人民币和35%-40%，机械钻孔设备的单价和毛利率分别为150万元人民币和35%-40% [3] 泛半导体业务潜力 - 泛半导体业务被视为公司最有价值的资产之一，特别是大族富创得，其主要产品为半导体晶圆载具和晶圆真空传输模块 [4] - 公司正考虑将大族富创得在北京证券交易所上市 [4]

行业整体盈利状况 - 起点研究院SPIR对29家锂电设备上市公司进行统计，2025年前三季度有19家公司净利润为正，10家公司为亏损[2] - 相比2024年，锂电设备行业盈利能力在2025年前三季度整体有所提升[2] 头部盈利企业分析 - 净利润排名前三的公司为璞泰来、先导智能、大族激光，净利润分别为17亿元、11.7亿元、8.6亿元[2] - 璞泰来净利率为17.3%，其利润包含锂电材料等其他业务利润[3] - 先导智能净利率为11.1%[3] - 大族激光净利率为7.4%[3] 其他盈利企业表现 - 杭可科技净利润3.8亿元，净利率14.2%[3] - 赢合科技净利润3亿元，净利率7.7%[3] - 科瑞技术净利润2.47亿元，净利率15.5%[3] - 先惠技术净利润24亿元，净利率15.5%[3] - 武汉蓝电净利率高达38.0%，为统计企业中最高，净利润0.39亿元[3] 亏损企业状况 - 亏损最大的三家企业为海目星、豪森智能、信宇人，亏损额分别为9.1亿元、2.5亿元、1.57亿元[2] - 海目星净利率为-34.2%，豪森智能净利率为-26.7%，信宇人净利率为-172.0%[5] - 华冠科技净利率为-26.0%，誉辰智能净利率为-18.7%[5] - 不同环节的锂电设备企业盈利能力差距较大[2]

公司业务拓展 - 大族激光成立新公司“绵阳大旅富创得科技有限公司”，注册资本为5000万元 [1] - 新公司经营范围包含半导体器件专用设备制造与销售、智能基础制造装备制造等 [1] - 该公司由大族激光旗下上海大族富创得科技股份有限公司全资持股 [1] 相关ETF市场表现 - 食品饮料ETF近五日下跌2.02%，市盈率20.99倍，最新份额110.4亿份，减少4200万份，净赎回2450.9万元，估值分位22.69% [3] - 游戏ETF近五日下跌2.21%，市盈率35.04倍，最新份额83.8亿份，增加8100万份，净申购1.1亿元，估值分位49.27% [3] - 科创50ETF近五日下跌4.96%，市盈率149.54倍，最新份额509.6亿份，增加3.4亿份，净申购4.9亿元，估值分位95.13% [3] - 云计算50ETF近五日下跌0.84%，市盈率91.59倍，最新份额2.9亿份，份额与净申赎无变化，估值分位78.47% [3][4]

股权质押 - 大族控股本次质押1900万股，占所持11.74%，占总股本1.85%[1] - 大族控股本次解除质押1700万股，占所持10.51%，占总股本1.65%[2] - 高云峰本次解除质押65万股，占所持0.67%，占总股本0.06%[2] 持股与质押比例 - 截至披露日，高云峰持股9631.9535万股，比例9.36%，质押93.73%[4] - 截至披露日，大族控股持股16177.3306万股，比例15.71%，质押66.81%[4] 到期质押情况 - 大族控股未来半年到期质押2916万股，占所持18.03%，占总股本2.83%[5] - 高云峰未来半年到期质押2243万股，占所持23.29%，占总股本2.18%[5] - 大族控股未来一年到期质押9023万股，占所持55.78%，占总股本8.76%[5] - 高云峰未来一年到期质押3003万股，占所持31.18%，占总股本2.92%[5] 融资余额 - 未来半年和一年到期质押融资余额分别为84140万元和206940万元[5]

涉及的行业与公司 * 行业为中国工业自动化市场[1] * 公司包括汇川技术 英威腾 伟创 新松 华中数控等国内品牌[9][11] 以及摩根士丹利看好的汇川技术 极智嘉 大族激光[9] 核心观点与论据 市场整体展望 * 自动化市场2025年销售额预测为2850亿元人民币 同比微降0.3% 2026年预计同比持平 2027年预计增长2.0%[3] * 2026年工厂自动化市场预计同比增长1% 项目自动化市场预计同比下降1%[3][9] * 渠道库存正常化 预计2026年价格总体稳定 下行风险减小[5] 下游行业需求分析 * 需求强劲的行业包括新能源 电子 物流 机器人 精密机械 有色金属采矿[4][9] * 需求稳定的行业包括包装和塑料[4] * 需求持续疲软的行业为建筑相关行业 如建筑材料和电梯[4][9] 主要产品增长预期 * 伺服系统2025年预计增长7.4% 2026年预计增长8.0%[11] * 小型PLC 2025年预计增长7.0% 2026年预计增长5.8% 大中型PLC 2025年预计增长6.3% 2026年预计增长5.2%[11] * 低压变频器2025年预计增长1.3% 2026年预计增长3.0%[11] * 工业机器人2025年预计增长11.9% 2026年预计增长12.8%[11] * CNC系统2025年预计增长3.1% 2026年预计增长2.1%[11] * 2026年伺服 低压变频器和工业机器人的增长率预计将比2025年加速[9] 竞争格局与本土化趋势 * 本土化趋势持续 但国产品牌面临外资品牌性价比产品推出的压力[9] * 外资品牌今年市场份额从极低基数有所恢复[11] * 汇川技术 中控等国内品牌在电池 半导体 水利水电和市政行业取得突破[11] * 国内领先品牌在OEM市场和海外持续获得份额[11] * 国内品牌向中高端领域迈进 外资品牌也增加向中低端领域渗透[11] 中长期驱动力 * 技术安全和能源安全带来两大战略机遇[11] * 人工智能驱动的下游市场带来积极前景 包括AIDC基础设施 IT设备 AI应用和半导体设备本土化[11] 其他重要内容 上行风险 * 宏观经济强于预期提振自动化产品需求[15] * 制造业盈利能力改善增加企业资本开支意愿[16] * 汇川技术电动汽车控制系统销售超预期[16] * 关键客户获得 机器人领域情绪高涨 2026年3月可能纳入港股通[17] 下行风险 * 高端产品开发失败 低端产品因竞争激烈价格下降[19] * 原材料价格上涨导致毛利率下降超预期[19] * 3C设备需求不及预期 新能源业务减值[16] * 竞争加剧 关键客户流失 智能机器人产品推出延迟[17]

自动化设备板块整体表现 - 11月14日自动化设备板块整体下跌1.54%，领跌个股为博杰股份，跌幅达5.73% [1] - 当日上证指数下跌0.97%至3990.49点，深证成指下跌1.93%至13216.03点 [1] - 板块资金流向显示主力资金净流出10.74亿元，而游资和散户资金分别净流入2.15亿元和8.59亿元 [2] 领涨个股表现 - 调查换（688589）涨幅最大，为11.61%，收盘价51.34元，成交额12.15亿元 [1] - 宏英智能（001266）涨停，涨幅10.01%，收盘价36.27元，成交额4.54亿元 [1] - 德龙激光（688170）上涨9.48%，收盘价38.33元，成交额4.53亿元 [1] 领跌个股表现 - 博杰股份（002975）领跌板块，跌幅5.73%，收盘价73.70元，成交额5.23亿元 [2] - 罗博特科（300757）跌幅5.60%，收盘价203.04元，成交额9.62亿元 [2] - 步科股份（688160）下跌4.24%，收盘价87.70元，成交额9329.76万元 [2] 个股资金流向 - 圆圆换（6888888）主力资金净流入4748.01万元，净占比3.91%，游资净流入4898.81万元，净占比4.03% [3] - 德龙激光（688170）主力资金净流入3755.53万元，净占比8.30% [3] - 瑞松科技（688090）主力资金净流入3210.43万元，净占比11.71% [3]

公司股权质押情况 - 公司实际控制人高云峰累计质押9093万股，占其个人持股比例高达94.4% [1] - 公司控股股东大族控股累计质押约1.06亿股，占其持股比例为65.57% [1] 公司业务与财务概况 - 公司营业收入全部来源于智能制造装备制造业，占比为100.0% [1] - 公司当前总市值为406亿元 [1]

股份质押变动 - 大族控股解除质押352万股，占所持2.18%，占总股本0.34%[1] - 大族控股质押310万股，占所持1.92%，占总股本0.30%用于生产经营[2] 股东持股及质押情况 - 高云峰持股9631.9535万股，比例9.36%，质押9093万股，占所持94.40%[3] - 大族控股持股16177.3306万股，比例15.71%，质押10608万股，占所持65.57%[3] - 合计持股25809.2841万股，比例25.07%，质押19701万股，占已持股76.33%[3] 到期质押情况 - 大族控股未来半年到期质押4491万股，占所持27.76%，占总股本4.36%[5] - 高云峰未来半年到期质押2246万股，占所持23.32%，对应融资余额113223万元[5] - 大族控股未来一年到期质押8823万股，占所持54.54%，占总股本8.57%[5] - 高云峰未来一年到期质押3068万股，占所持31.85%，对应融资余额207783万元[5] 影响说明 - 本次股份质押对上市公司生产经营、公司治理无影响[6]

控股股东股份质押动态 - 2025年11月12日，控股股东大族控股解除质押352万股，占其所持股份2.18%，占总股本0.34% [1] - 2025年11月13日，控股股东大族控股质押310万股，占其所持股份1.92%，占总股本0.30%，质押用途为生产经营 [1] - 截至公告披露日，控股股东及其一致行动人累计质押股份1.97亿股，占其持股总数76.33%，占总股本19.13% [1] 未来质押融资还款安排 - 未来半年内到期质押对应融资余额为11.32亿元 [1] - 未来一年内到期质押对应融资余额为20.78亿元 [1] - 公告称还款资金充足 [1] 对公司经营的影响 - 本次股份质押行为不影响公司正常生产经营 [1] - 本次股份质押行为不影响公司控制权稳定 [1]

机器人ETF市场表现 - 11月13日机器人ETF基金(159213)上涨超1% 终结此前连续三日的下跌[1] - 该ETF连续多日获得资金净流入 当日净流入900万元 近5日合计吸金超3000万元[1] - 其标的指数成分股多数上涨 大华股份涨超2% 中控技术涨近2% 汇川技术、石头科技等涨超1%[3] - 前十大成分股中 汇川技术权重最高为10.22%且上涨1.26% 大华股份上涨2.20%表现最佳[4] 行业重要动态与产品进展 - 宇树科技上线人形机器人数采训练全栈解决方案G1-D 分为通用版和旗舰版 移动速度≤1.5m/s[5] - 优必选首批数百台全尺寸工业人形机器人Walker S2开启量产交付 2025年交付目标为500台[5] - 优必选Walker系列人形机器人累计订单金额已突破8亿元[5] - 小鹏汽车发布人形机器人IRON 计划于2026年底量产 特斯拉人形机器人试生产产线已开始运行[5] 行业前景与机构观点 - 国金证券认为2026年将成为全球人形机器人产业的"iPhone"时刻 推动相关领域发展[6] - 中信建投指出机器人板块在10月调整后进入去伪存真阶段 特斯拉Optimus量产订单等节点支撑市场预期[7] - 开源证券表示国产机器人新势力资本化加速 宇树科技预期2025年Q4申报IPO 乐聚机器人已完成IPO辅导备案[7] - 小米机器人产品有望于2026年发布 小鹏已生产数百台机器人 预计2026年国产机器人出货量首次达到"万台级"[8]