作为特斯拉机器人概念股的核心标的，三花智控(02050)自2025年6月23日在港股上市后，其股价在短短三个月内最高涨至46.48港元每股，最大涨幅 124.54%。 但自10月初开始，三花智控H股股价见顶回落，在高位构建了一个左高右低的"M顶"之后加速下跌，36个交易日内从高位累计下跌35%。在11月24日"金针探 底"后才迎来了一波近20个点的反弹。 尽管近期反弹暂缓了三花智控H股的下行颓势，但其股价目前仍受制于60日均线压制，尚未形成有效突破。更值得关注的是，三花智控H股将于12月23日迎 来基石投资者限售股解禁。鉴于基石投资者短期内已积累可观浮盈，解禁后兑现收益的动机较强，这在流动性本就欠佳的H股市场，或将引发显著的短期抛 压，从而对股价构成下行压力。然而，从逆向投资视角来看，若此次解禁能带来股价的充分回调，或为长线投资者提供一个难得的逢低布局良机。 基石投资者小而散，若"抢跑"出现或令股价明显承压 三花智控H股三个月股价翻倍的背后，其实是资本市场走强、政策鼓励以及产业消息刺激等多重因素协同共振的结果。 而在产业消息层面，MWC上海2025展会、杭州国际人形机器人与机器人技术展览会均在6月举办，相关消 ...

股价表现 - 公司港股涨超7% 成交额达6.98亿港元 盘中股价51.83元创上市新高 [1] - 公司A股现涨近6% [1] 公司近期事件 - 公司拟于10月30日举行董事会 考虑批准截至2025年9月30日止九个月的未经审核第三季度业绩 [1] 行业与业务发展 - 特斯拉在三季报电话会中更新Optimus V3将于2026年第一季度推出 并计划在年底启动一百万台量产线 [1] - 公司加快发展机器人及数据中心液冷新兴业务 打开新增长空间 [1] - 上半年公司聚焦机器人机电执行器业务 配合客户进行全系列产品研发、迭代、送样 并实现量产落地 [1] - 公司在机器人执行器领域具备先发优势 有望在机器人产业化进程中抢占更多市场份额 [1]

股价表现 - 三花智控H股涨超7%，A股涨近6%，H股报42.9港元，成交额6.98亿港元 [1] - 公司A股盘中高见51.83元，创上市新高 [1] 公司近期事件 - 公司拟于10月30日举行董事会，考虑及批准截至2025年9月30日止九个月的未经审核第三季度业绩及其发布 [1] 行业与客户动态 - 特斯拉在三季报电话会中更新Optimus V3将于2026年第一季度推出，并在年底启动一百万台量产线 [1] 业务发展与竞争优势 - 公司加快发展机器人及数据中心液冷新兴业务，打开新增长空间 [1] - 上半年公司继续聚焦机器人机电执行器业务，配合客户进行全系列产品研发、迭代、送样，取得客户认可并最终实现量产落地 [1] - 公司在机器人执行器领域具备先发优势，有望在机器人产业化进程中抢占更多市场份额 [1]

公司业务发展 - 公司已对机器人机电执行器方面展开持续研究和产品开发工作 [1] - 公司一直致力于全球化战略布局，以增强业务抗风险能力 [1] 外部环境应对 - 关于关税方面，公司将持续关注相关政策动向 [1] - 公司根据市场变化采用有利的策略应对，以降低外部因素对公司业务的潜在影响 [1]

股价波动与市场传闻 - 三花智控于10月16日收盘回吐前一日部分涨幅，A股下跌2.85%，H股下跌6.13% [1][2] - 公司发布澄清公告，否认获得机器人大额订单的传言，并表示不存在应披露而未披露的重大事项 [2] - 此前在10月15日，受“特斯拉50亿订单”传言影响，公司A股和H股均上涨超过10% [6] 传闻内容与市场解读 - “特斯拉50亿订单”的传言最早于10月10日前后在海外社交媒体流传，并于10月15日下午在市场中发酵 [6] - 尽管公司辟谣，但部分市场人士维持乐观预期，认为公司未否认与“T公司”的合作顺利，市场信息显示三花智控将配套“T公司”机器人机电执行器等部件 [6] - 市场讨论指出，三花智控隔日大涨可能与牛散章建平常用席位净买入6.81亿公司A股有关 [13][14] 行业合作模式与保密协议 - 特斯拉等主机厂与供应商的合作通常以“定点”形式确认，即授权供应商为特定项目提供零部件，而非直接下达金额明确的“订单” [12] - “定点”不等同于“订单”，主机厂会提供产能指引和产品全生命周期销量预期，供应商披露时常用“全生命周期定点金额”呈现合作金额 [12][13] - 特斯拉会与一级供应商签订严格的保密协议，条款包括禁止供应商向外界透露客户关系，违反协议将面临处罚 [7][8][9] 公司回应策略分析 - 公司发布辟谣公告被视为一种风险控制手段，旨在避免违反与客户签订的保密协议 [7][10] - 行业内与特斯拉建立牢固客户关系的公司，反而不倾向于向公开市场透露任何客情信息 [9] - 产业链同行交流和金融机构闭门调研会使供应商身份成为“公开的秘密”，三花智控是典型案例 [10]

公司声明与市场传闻 - 公司发布公告，明确网络媒体关于其获得机器人大额订单的传言不属实，且不存在应披露而未披露的重大事项 [1] - 公司证券部在股价异动后表示正在紧急核实传闻，并强调与特斯拉的合作进展顺利，但具体细节因保密协议无法披露 [5] - 引发股价异动的消息最初源自社交媒体平台X上的一个个人账户，其引用的信息来源是东方财富网自媒体平台财富号上的一则未经验证的旧帖，目前该帖已被删除 [6][9] 股价异动详情 - 受市场传闻影响，公司A股于10月15日下午开盘后涨停，收盘价为44.18元/股，较前日上涨10.01%，成交额达119.8亿元，总市值达到1860亿元 [1][3] - 公司港股同步大幅上涨，盘中一度涨超13%，最终收盘涨幅为12.98%，收盘价为39.52港元/股，总市值达1646.31亿港元 [1] - 据计算，此次股价异动导致公司港股市值上涨约195.9亿人民币，A股市值上涨约186亿人民币，合计市值增长近381.9亿人民币 [5] 公司业务与合作背景 - 公司是全球最大的制冷控制元器件和领先的汽车空调及热管理系统控制部件制造商，产品应用于制冷、汽车零配件和机器人三大领域 [11] - 公司自2017年起成为特斯拉的一级供应商，为其多款车型提供热管理系统核心零部件，并在2020年后进一步扩大合作范围，提供新能源车热管理集成组件 [11] - 在机器人领域，公司于2024年开始布局机器人机电执行器，并与绿的谐波成立合资公司研发谐波减速器相关产品，2024年已获得国内头部机器人企业超1000套执行器订单 [11] - 根据公司2025年港股招股书，其上市募资总额为93.36亿港元，其中约10%（约9.336亿港元）将用于仿生机器人及相关领域的技术研发 [11] 行业动态与前景 - 人形机器人是当前热门赛道，特斯拉首席执行官马斯克多次强调公司未来约80%的长期价值将来自其人形机器人Optimus [12] - 特斯拉计划于2025年底推出第三代Optimus人形机器人，并计划在2026年开始量产 [12]

公司业务发展 - 公司认为人工智能是未来发展方向 [1] - 公司已对机器人机电执行器方面展开持续研究和产品开发工作 [1]

股价表现 - 三花智控股价上涨5.5%至39.92港元 成交额达2.74亿港元 [1] 行业动态 - 人形机器人进入量产前夕 国内外景气度共振 [1] - 行业内多次出现亿元级别大订单 [1] - 特斯拉预计10月下旬举办2025Q3业绩会 11月6日举办股东大会 [1] - Optimus V3发布在即 [1] 公司业务 - 三花智控深度绑定特斯拉 是人形机器人执行器总成主力供应商 [1] - 公司聚焦机器人机电执行器 整体推进顺利 [1] - 成功切入仿生机器人机电执行器制造领域 [1] - 已成立专门机器人事业部 积极配合客户产品研发和量产落地 [1] - 机器人项目将为公司开拓新增长曲线 [1]

市场表现 - 上证指数下跌0.92%，机器人ETF（562500）下跌0.90%，盘中多次翻红后维持水下震荡 [1] - 成分股中东杰智能逆势领涨5.11%，石头科技领跌3.99%，科沃斯下跌3.21%，绿的谐波、景业智能、秦川机床等多股跌幅超2% [1] - 机器人ETF盘中成交金额达4.34亿元，连续5日净流入资金13.9亿元，单日净流入1.16亿元，资金吸引力显著超越同类产品10亿元 [1] 行业动态 - 首程控股计划未来6个月在全国重点城市开设10家机器人4S店，一年内推动20家体验店落地，门店集成展示、体验、销售、服务功能 [1] - 作为宇树科技、加速进化、松延动力等头部企业一级代理商，首程控股将重点展示人形机器人、四足机器人及消费级机器人产品，并融合生态企业技术成果 [1] 公司业务 - 三花智控聚焦机器人机电执行器业务，配合客户完成全系列产品研发、迭代与送样，已获得客户认可并实现量产落地 [2] - 公司在机器人执行器领域具备先发优势，有望在产业化进程中抢占更多市场份额，同时大力发展数据中心液冷新兴业务 [2] 产品信息 - 机器人ETF（562500）为全市场唯一规模超百亿的机器人主题ETF，覆盖人形机器人、工业机器人、服务机器人等细分领域 [2] - 产品提供场外联接渠道（A类份额018344/C类份额018345），助力投资者布局机器人全产业链 [2]

投资评级 - 维持买入评级 目标价41.16元[2][5] 核心观点 - 汽车及家电业务稳定增长 积极布局机器人及液冷业务[1] - 2季度毛利率同环比逆势提升 同比增1.4个百分点 环比增2.4个百分点[9] - 上半年营业收入162.63亿元 同比增18.9% 归母净利润21.10亿元 同比增39.3%[9] - 汽车零部件业务营收同比增8.8% 毛利率28.0%同比提升0.7个百分点[9] - 空调零部件业务营收同比增25.5% 显著跑赢行业8.3%的增速[9] - 机器人机电执行器业务实现量产落地 数据中心液冷业务打开新增长空间[9] 财务预测 - 预测2025-2027年净利润41.18/48.64/55.61亿元（原预测36.66/42.46/47.48亿元）[2] - 2025年预计营业收入346.40亿元 同比增23.9%[4] - 2025年预计每股收益0.98元 2027年升至1.32元[4] - 毛利率稳定在27.6%-28.3%区间 净利率逐步提升至12.5%[4] - 可比公司2025年平均PE估值42倍[2] 业务表现 - 2季度营业收入85.93亿元 同比增18.7% 环比增12.0%[9] - 2季度归母净利润12.07亿元 同比增39.2% 环比增33.6%[9] - 汽车业务受特斯拉交付量下降影响增速放缓 预计下半年企稳[9] - 空调业务通过优化全球产能布局应对关税挑战[9] - 拟每10股派发现金红利1.2元[9] 估值与表现 - 当前股价31.89元（2025年9月1日）[5] - 近12个月绝对收益率86.44% 相对收益率50.24%[6] - 2025年预测市盈率32.6倍 2027年降至24.1倍[4] - 市净率从7.0倍（2024年）预期降至3.5倍（2027年）[4]