核心观点 - 汉钟精机作为压缩机行业龙头，受益于AI数据中心建设需求增长，磁悬浮压缩机产品有望迎来销售高增长[1][2][4] - 黄金珠宝板块具备低估值与强内需支撑，金价上行预期提振计件黄金与投资金终端动销[1][6][7] - AH溢价水平仍具备下行空间，传统行业如地产、银行以及新兴行业如半导体、硬件均有收窄潜力[1][9][10] - 军工行业受阅兵新型装备亮相提振，体现军事科技自主创新能力与战略威慑实力，行业高景气度延续[1][11][13] 机械行业（汉钟精机） - 汉钟精机自1994年起涉足压缩机业务，2014-2024年营收CAGR达17.1%，2024年归母净利率23.5%，ROE达21.77%[3][28] - 公司2025H1经营性现金流量净额4.1亿元，占营收比重27.4%[3][28] - AI数据中心建设需求高增，液冷成为主流散热技术，磁悬浮压缩机单机柜价值量约14万元，10万个GB300机柜市场需求143亿元[4][29] - 汉钟精机为磁悬浮压缩机龙头企业，产品实现GB双1级能效，在上海、中国台湾、越南、美国、欧洲设有产能[4][29] - 给予公司2025-2027年EPS为1.17/1.61/2.20元，目标价40.55元，对应2025年34.66倍PE[2][27] 批零社服行业（黄金珠宝） - 国际金价冲破3500美元/盎司，各国央行持续增持黄金储备，金价预期延续上行态势[6][7] - 金价上行背景下，一口价与金镶钻品类产品价值凸显，投资金品类有望随着金价波动加大销量释放[7] - 2024年渠道拓店逆势稳步净增，且终端计件黄金与投资金销售占比较高的黄金珠宝品牌有望呈现更优业绩增速[6][8] - 推荐标的包括潮宏基、菜百股份、老凤祥、周大生、中国黄金、豫园股份等[6] 海外策略研究（AH溢价） - 当前AH溢价水平仍具备一定下行空间，本轮溢价收窄主要由传统行业贡献[9][10] - 地产、银行等传统行业AH溢价对比历史仍有收窄空间，半导体、硬件等新兴行业AH溢价偏高、亦有收窄潜力[1][10] - A股先上市企业AH溢价下行空间更大[10] 军工行业 - 纪念抗战胜利80周年大会展示陆海空天各方向多款新型装备，包括191远程箱式火箭炮、红旗-20/19/29防空导弹、鹰击-21、东风-17等高超声速导弹[11][12] - 所有受阅装备均为国产现役主战装备，体现我军体系作战能力、新域新质战力、战略威慑实力[12][21] - 美国及其盟友国防战略重心向印太转向，中国周边紧张局势可能加剧，军工行业特别是装备体系建设有望长期趋势向好[13][21] - 2027年要实现建军百年奋斗目标，十四五期间加速补短板，装备费有望向航空航天等领域倾斜[13][21] - 推荐标的包括中航沈飞、中航光电、中航西飞、航天南湖等[13] 家电行业 - 家电板块2025Q2收入利润分别同比+5.6%/+3.1%，白电龙头经营稳健，清洁电器品牌景气延续[22][23] - 2025H1家电板块整体海外收入占比39.5%，同比+1.4个百分点，出海仍为长期方向[23] - 多公司拓展新领域，如公牛布局数据中心、太阳能照明业务，亿田智能布局液冷和算力[23] - 建议把握四条主线：出海核心驱动、业绩稳中向好、龙头稳健经营叠加高股息、家电企业跨界拓展第二曲线[24] 其他重点公司 - 锐捷网络2025H1数据中心交换机收入35.39亿元，同比+110%，带动网络设备收入58.41亿元，同比+46.58%[67] - 公司2025H1归母净利润4.52亿元，同比+194%，净利率8.38%[67][68] - 久立特材2025H1海外营收32.19亿元，同比+92.94%，营收占比52.73%，首次超过国内[46][48] - 公司复合管营收20.50亿元，同比+219.26%，毛利率26.37%[48] - 快克智能2025H1合同负债1.15亿元，较2024年底增长79.69%，TCB设备预计2025年内完成研发[50][51][53] - 美埃科技2025H1海外收入1.72亿元，同比+23%，积极拓展锂电出海配套防爆除尘系统[54][56]

投资评级 - 维持增持评级 目标价10.73元 对应2025年PE33.5倍 [3][9] 财务表现 - 2025H1营收47.88亿元同比下降12.95% 其中国际工程32.07亿元降11.28% 装备研发制造7.17亿元增8.54% 咨询设计5.82亿元降0.56% [4] - 2025H1归母净利润1.77亿元同比下降34.86% Q1/Q2同比分别12.17%/-70.39% 扣非归母净利润1.70亿元降11.2% [4] - 毛利率显著改善至18.60%(+1.60pct) Q2毛利率17.66%(+3.13pct) 期间费用率11.69%(+0.29pct) 归母净利率3.70%(-1.24pct) [4] - 经营现金流大幅改善至7.97亿元(2024年同期-13.43亿元) 应收账款53.51亿元同比下降22.9% [5] - 维持2025-2027年EPS预测0.32/0.35/0.38元 增速10%/9%/8% [3] 业务发展 - 新签合同总额21.39亿美元增长33% 其中国际工程新签11.26亿美元降12.51% 在圭亚那/伊拉克等国家签约六个海外医疗项目 [5] - 国内工程承包新签22.75亿元大幅增长530.19% 国内设计咨询9.47亿元降7.34% [5] - 先进工程技术装备开发与应用新签5.9亿元降28.05% 工程投资与运营新签4.75亿美元 [5] - 工程投资与运营业务实现环境工程/索道工程/清洁能源工程三大领域全覆盖 [6] - 首个索道投建营项目新疆阿图什天门索道通过验收 获得乌兹别克斯坦垃圾焚烧发电项目 [6] 竞争优势 - 在医疗建筑/索道/固废起重领域居行业领军地位 具有突出品牌影响力 [6] - 北起院产品"客运脱挂架空索道"入选工信部第七批制造业单项冠军产品名单 [6] 估值比较 - 当前股价8.54元 总市值105.67亿元 市净率0.9倍 [10][11] - 预测2025年PE26.63倍 低于可比公司苏交科(52.7倍)/上海港湾(25.9倍)/华阳国际(17.6倍)的均值32.1倍 [19][20]

公司业绩说明会 - 公司于2025年9月2日接受投资者调研并召开半年度业绩说明会 董事长、独立董事、财务总监及董事会秘书等高管参与接待并回应投资者问题 [1] 营业收入结构 - 国际工程承包业务占比最高达66.97% 为核心收入来源 [1] - 关键核心装备研发与制造业务占比14.98% 为第二大收入板块 [1] - 设计咨询业务占比12.15% 国内工程总承包占比3.66% 工程投资与运营等其他业务占比1.44% [1] 市值数据 - 公司当前市值为106亿元人民币 截至新闻发稿时收盘价为8.54元 [1]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入47.88亿元，利润总额2.26亿元，同比下滑 [6] - 经营活动现金流量净额7.97亿元，同比增长159.34% [6][8] - 综合毛利率提升至18.6%，资产负债率低于53% [6] - 现金分红1.55亿元，占归母净利润42.8% [7] 业务发展 - 新签合同总额21.39亿美元，同比增长33% [6] - 国际工程承包新签合同额11.26亿美元，生效合同额9.73亿美元（+36.66%） [4] - 海外医疗项目签约超4亿美元（圭亚那、伊拉克等6个项目） [4] - 工业化项目：哈碱厂二期、土耳其图兹湖天然气储库三期 [4] - 环保领域：乌兹别克斯坦垃圾发电项目4.75亿美元，税后收益率≥8% [11] 项目执行 - 伊拉克九区天然气项目投运并获"卓越承包商"奖 [4] - 乌兹别克斯坦奥林匹克城项目即将移交 [4] - 尼加拉瓜机场项目高效推进 [4] - 圭亚那6座医院移交运营 [4] - 土耳其图兹湖天然气储库二期成功点火 [4] 装备制造与创新 - 索道装备获日本型式试验许可证，开拓海外高端市场 [9][10] - 起重装备进入国内废钢自动化搬运领域 [10] - 环保水处理装备签约尼日利亚工业水处理项目 [10] - 3项起重机国际标准推进，多项国标/行标通过审查 [12] 风险管理 - 修订应收账款管理办法，完善考核机制 [5] - 为海外项目投保出口信用保险（中长期/特定合同险） [5] - 搭建境外自贸区还款账户，推进人民币主权贷款 [16] - 开展远期结售汇业务对冲汇率风险 [16] 可持续发展 - 制定ESG专门管理办法，采用双重重要性披露标准 [15] - 第三方机构验证ESG数据，评级居行业前列 [15] - 获批北京市企业技术中心、机械工业索道技术工程研究中心 [12] - 成立国机大科学工程与先进工业设计创新联盟 [12] 战略规划 - 聚焦环保工程、索道工程、清洁能源三大投资运营领域 [11][14] - 暂无股权激励及并购重组计划 [12][14][18] - 在中国对外承包工程百强企业排名持续提升 [13]

股价表现与资金流向 - 2025年8月29日收盘价8.65元 单日下跌0.57% 换手率1.06% 成交额1.14亿元 [1] - 当日主力资金净流出1006.15万元 占比8.79% 游资净流入720.17万元 占比6.29% 散户净流入285.99万元 占比2.5% [1] - 近5日主力资金持续净流出 其中8月27日净流出2296.61万元为峰值 8月25-26日出现主力净流入 [2] 财务指标表现 - 2025年中报主营收入47.88亿元 同比下降12.95% 归母净利润1.77亿元 同比下降34.86% [3] - 第二季度单季收入26.05亿元 同比下降16.96% 单季净利润4582.86万元 同比下降70.39% [3] - 毛利率18.6%高于行业均值13.85% 净利率3.67%显著优于行业平均-5.37% [3] - 资产负债率52.55% 财务费用-6062.41万元显示利息收入可观 [3] 估值与行业地位 - 总市值107.04亿元 低于行业均值217.16亿元 行业排名23/68 [3] - 动态市盈率30.23倍 高于行业均值12.01倍 市净率0.92倍低于行业均值3.32倍 [3] - 净资产收益率1.53% 高于行业均值0.54% 行业排名42/68 [3] - 90天内4家机构给予评级 其中3家买入 1家增持 目标均价10.15元 [4] 业务构成 - 主营业务涵盖设计咨询与工程承包 先进工程技术装备开发与应用 工程投资与运营三大领域 [3]

会议召开情况 - 公司第八届董事会第十二次会议于2025年8月29日以通讯方式召开 [1] - 会议应出席董事八名 实际出席董事八名 出席率100% [1] - 会议通知于2025年8月25日通过专人送达及邮件形式发出 [1] 会议审议决议 - 会议以记名投票方式审议通过关于补选董事会专门委员会委员的议案 [1] - 补选董事王强担任董事会审计委员会委员 [1] - 补选独立董事张黎群担任董事会薪酬与考核委员会委员 [1] 公告基本信息 - 公告编号为2025-047 证券代码002051 证券简称中工国际 [1] - 公司全称为中工国际工程股份有限公司 [1] - 公告由公司董事会发布 保证信息披露内容真实准确完整 [1]

会议信息 - 公司第八届董事会第十二次会议通知于2025年8月25日发出[1] - 会议于2025年8月29日以通讯方式召开[1] 会议结果 - 会议全票通过补选董事会专门委员会委员的议案[2] - 补选董事王强担任审计委员会委员[2] - 补选独立董事张黎群担任薪酬与考核委员会委员[2]

人事变动 - 公司董事张格领因工作变动辞职，不再担任任何职务[1] - 补选董事王强担任董事会审计委员会委员[1] - 补选独立董事张黎群担任董事会薪酬与考核委员会委员[1] 会议信息 - 2025年8月29日召开第八届董事会第十二次会议[1] - 会议审议通过补选董事会专门委员会委员的议案[1] 其他 - 公告日期为2025年8月30日[5]

公司专利技术 - 公司及子公司中国中元国际工程有限公司于2024年10月申请"一种连接装置及建筑结构"专利 涉及预应力混凝土结构技术领域 包含埋板、锚固钢筋、连接框架及盖板组成的创新连接系统 [1] - 专利授权公告号CN 223269267 U 该装置通过焊接形成容纳预应力锚具的腔体 实现混凝土结构与钢结构的高效连接 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2001年 总部位于北京 主营业务为土木工程建筑业 注册资本达12.37亿元人民币 [1] - 公司对外投资16家企业 参与招投标项目336次 拥有商标信息19条 专利信息187条 行政许可7个 [1]

证券代码：002051 证券简称：中工国际 公告编号：2025－045 —1— 中工国际工程股份有限公司 关于举行 2025 年半年度业绩说明会 并征集相关问题的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 中工国际工程股份有限公司（以下简称"公司"）将于 2025 年 9 月 2 日（星期二）15:00-16:30 在"价值在线"（www.ir-online.cn）举办 2025 年半年度业绩说明会，本次业绩说明会将采用网络远程方式举行， 投资者可登录网址 https://eseb.cn/1r2Y9iZGHwk 或使用微信扫描下方小 程序码参与本次业绩说明会。 出席本次说明会的人员有：公司董事长王博先生，独立董事辛修明 先生、张黎群女士、王世宏先生，财务总监康志锋先生，董事会秘书芮 红女士。 为充分尊重投资者、提升交流的针对性，现就本次业绩说明会提前 向投资者公开征集问题，广泛听取投资者的意见和建议。欢迎广大投资 者于 2025 年 9 月 1 日（星期一）12:00 前将关注的问题通过电子邮件的 形式发送至公司邮箱 002051@camce.cn， ...