行情回顾 - 本周中信医药指数上涨1.80%，跑赢沪深300指数0.98个百分点，在中信30个一级行业中排名第16位 [5] - 本周涨幅前十名股票包括前沿生物-U（41.43%）、美迪西（38.92%）、联环药业（38.58%）、康辰药业（27.28%）、启迪药业（26.89%）等 [5] - 本周跌幅前十名股票包括ST未名（-18.51%）、神州细胞（-13.36%）、舒泰神（-11.61%）等 [5] 医药板块整体观点 - 当前医药板块估值处于低位，公募基金（剔除医药基金）对医药板块的配置也处于低位 [9] - 考虑到美债利率等宏观环境因素的积极恢复、大领域大品种对行业的拉动效应，对2025年医药行业增长保持乐观 [9] - 投资机会上认为有望百花齐放，重点关注创新药、医疗器械、创新链（CXO+生命科学服务）、医药工业等领域 [9] 创新药领域 - 看好国内创新药行业从数量逻辑向质量逻辑转换，迎来产品为王阶段 [9] - 2025年建议更加重视国内差异化和海外国际化的管线，看好最终能够兑现利润的产品和公司 [9] - 重点关注前沿生物-U（41.43%周涨幅）、神州细胞（-13.36%周跌幅）等个股表现 [5] 医疗器械领域 - 影像类设备招投标量回暖明显，设备更新持续推进 [9] - 家用医疗器械市场有补贴政策推进，叠加出海加速 [9] - 骨科集采出清后恢复较好增长，神经外科领域集采后放量和进口替代加速 [9] 创新链（CXO+生命科学服务） - 海外投融资有望持续回暖，国内投融资底部盘整有望触底回升 [9] - CXO产业周期或趋势向上，目前已传导至订单面，有望逐渐明显传导至业绩面 [9] - 生命科学服务行业需求有所复苏，供给端出清持续 [9] 医药工业领域 - 特色原料药行业成本端有望迎来改善，估值已处于近十年低位 [9] - 行业有望迎来新一轮成长周期，建议关注重磅品种专利到期带来的新增量 [9] 中药领域 - 基药目录颁布虽延迟但预计不会缺席，独家基药增速远高于非基药 [11] - 2024年央企考核体系调整后更重视ROE指标，有望带动基本面大幅提升 [11] - 新版医保目录解限品种、兼具老龄化属性+中药渗透率提升+医保免疫的OTC企业值得关注 [11] 药房领域 - 处方外流+格局优化等核心逻辑有望显著增强，估值处于历史底部 [14] - "门诊统筹+互联网处方"成为处方外流较优解，更多省份有望跟进 [14] - 上市连锁药房相比中小药房具备显著优势，线下集中度稳步提升 [14] 医疗服务领域 - 反腐+集采净化医疗市场环境，有望完善医疗行业市场机制 [14] - 商保+自费医疗快速扩容，为民营医疗带来更多差异化竞争优势 [14] - 建议关注具备全国化扩张能力的优质标的 [14] 血制品领域 - 十四五期间浆站审批顺向宽松，采浆空间进一步打开 [14] - 各企业品种丰富度不断提升、产能稳步扩张，行业中长期成长路径清晰 [14] - 疫情放开后供给端和需求端均有较大弹性有待释放 [14]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 看好政策和技术共振下脑机接口投资机会，受益标的包括岩山科技、中科信息、狄耐克、瑞迈特、翔宇医疗、创新医疗、诚益通、塞力医疗、爱朋医疗、盈趣科技等[8][134] 根据相关目录分别进行总结 脑机接口，持续突破 - 脑机接口是连接大脑与外部设备实现信息交互的新型技术，应用于医疗和非医疗领域，预计2032年全球多家厂商的脑机接口系统成熟商用[17][18] - 脑机接口主要包括信号采集、信号处理、控制外设和神经反馈四个部分，技术路线分为侵入式和非侵入式，非侵入式技术路线企业居多[22][29][30] - 2023年全球脑机接口市场规模为23.5亿美元，预计2023 - 2033年复合增长率达16.55%，医疗市场规模有望在2030年达400亿美元，2040年达1450亿美元[35][36] 政策、技术共振，脑机接口商用前景光明 政策：脑机接口医保定价落地，商业化有望提速 - 全球科技发达国家重视脑机接口发展，长期给予立项和资金支持，中国政府也发文指引其发展方向和重点[41][44] - 2025年3月国家医保局将脑机接口技术设为独立收费项目，湖北省医保局发布全国首个脑机接口医疗服务价格，有望加快其落地运用[45][46] 技术：临床试验进展积极，产业化渐行渐近 - 脑机接口系统核心技术壁垒多，国内脑机接口领域技术快速提升，核心期刊论文和专利发表数量逐年攀升[48][51] 受益标的 Neuralink：全球侵入式脑机接口技术开拓者 - 全球脑机接口龙头，2023年获美国FDA批准启动人体临床试验，2025年4月患者注册登记平台面向全球开放[55] - N1为核心装置，通过N1植入物、R1机器人和应用程序协同作业，目前有三款产品各有专攻[55][59][62] - 目前受试者达7人，公布未来规划，包括实现无声“意图言语”解码、启动“盲视”项目等[66] 强脑科技：全球非侵入式脑机接口领域领军 - 全球非侵入式脑机接口技术领军企业，已完成约3亿美元融资，专利布局领先，被认定为国家级专精特新“小巨人”企业[67] - 以非侵入式脑机接口为核心技术路线，实现全球首个便携式高精度脑机接口产品量产，多款产品上市[68][69] - 智能仿声手亮相亚残运会开幕式，与北京脑科学与类脑研究所共建脑机接口联合创新中心[72][76] 岩山科技：前瞻布局脑电大模型 - 下属岩思类脑研究院以前瞻布局脑电大模型为核心，与高校合作，已开始脑电大模型预训练[80] - 利用非侵入式脑机接口落地游戏操控场景，部分针对大脑调控的产品进入工程验证测试阶段[83] 狄耐克：聚焦脑电波 + 睡眠健康、专注培优和康复器械三个细分领域 - 聚焦脑电波交互核心技术突破与产业化落地，构建全链条发展体系，实施差异化发展战略[86] - 脑电波交互事业部彭俊仁博士在国际期刊发表论文，研发的睡眠分期算法有较高相似度[87] 中科信息：脑科学企业百强，研发基于光遗传调控的闭环脑机接口系统 - 入选脑科学企业TOP30，自主研发系列智能化产品，智能麻醉机器人即将进入临床试验[91] - 引进脑机接口技术，研发基于光遗传调控的闭环脑机接口系统，与苏州纳米所合作开展脑科学领域研究[93][94] 翔宇医疗：聚焦非侵入式技术在康复医疗领域形成完善产品矩阵 - 聚焦非侵入式技术在康复医疗领域的应用，拥有核心算法知识产权，参与国家重点专项和标准编写[95] - 成立脑机接口实验室，打造四大类产品体系，部分产品预计下半年取得医疗器械注册证[96] 创新医疗：博灵脑机C端产品2025年有望上市销售 - 博灵脑机形成以神经信号采集和分析处理为核心技术的自主知识产权体系，产品体系分为4个系列[100][103] - 推出国内首款上肢外骨骼康复系统，B端产品开展多中心临床试验，C端产品进入批量生产阶段，预计2025年上市销售[103][107] 塞力医疗：牵手华为、脑机智能全国重点实验室，强强联合深耕数字医疗 - 与华为、脑机智能全国重点实验室合作，推动人工智能在精神医学数字疗法方面的应用与发展[111] - 升级“精神疾病全病程数智系统海思灵曦”系统，相关产品处于研发训练优化阶段[112] 盈趣科技：聚焦消费级脑机接口，助力Xmuse脑电波仪国内推广 - 与加拿大InteraXon联合开发“Muse”头戴式设备，助力Xmuse脑电波仪国内推广，应用于多个细分产业[116][119] - 与天津大学在脑机接口领域密切合作，牵头申请国家重点研发专项任务[119] 诚益通：成立脑连科技，脑机接口产品化 - 确立“侵入式与非侵入式”双轨并行战略布局，非侵入式领域推进康复产品融合升级，植入式领域进行科技储备[120] - 龙之杰开展脑机接口技术探索，成立脑连科技，发布脑机接口样机产品，推进医疗器械证申请注册和临床试用[122][126][127] 爱朋医疗：成立朋睿脑科学，新一代麻醉深度监护仪已获批三类医疗器械注册证 - 专注非侵入式脑机接口研究，成立朋睿脑科学，参股瑞神安布局顽固性慢性疼痛管理产品[130][131] - 新一代ADM系列麻醉深度监护仪获批国家药监局三类医疗器械注册证，性能更优[133]

基金表现 - 中银创新医疗混合A最新净值1.9240元，单日下跌0.61% [1] - 近1个月收益率-2.55%，同类排名3762/3974 [1] - 近6个月收益率69.25%，同类排名25/3870 [1] - 今年以来收益率59.89%，同类排名26/3868 [1] 持仓结构 - 股票持仓前十占比合计70.44% [1] - 前十大持仓股及占比：科伦博泰生（9.77%）、恒瑞医药（9.39%）、信达生物（8.54%）、康方生物（8.24%）、康诺亚-B（6.59%）、新诺威（6.27%）、百济神州-U（6.02%）、百利天恒（5.89%）、和黄医药（5.16%）、翰森制药（4.57%） [1] 基金概况 - 基金成立于2019年11月13日 [1] - 截至2025年3月31日规模26.13亿元 [1] - 基金经理为郑宁 [1] 基金经理背景 - 郑宁曾任泰康资产股票研究经理、中庚基金医药组高级研究员 [2] - 2022年加入中银基金，现任三只医疗主题基金基金经理 [2]

高端医疗器械创新加速 - 我国上半年批准创新药43个和创新医疗器械45个，同比分别增长59%和87%，政策红利推动产业发展[1] - 国家药监局出台10项举措优化监管，支持高端医疗器械创新，心脏脉冲电场消融仪、心脏三尖瓣器械等高难度产品获批[1] - AI医疗器械、医疗机器人、植入式医疗器械是塑造新质生产力的关键[1][9] 介入治疗技术突破 - 深圳北芯生命科技的外周IVUS导管打破进口垄断，实现外周血管精准介入突破[3] - 外周IVUS技术解决传统DSA图像清晰度不足问题，提升病变识别精度[3] - 国产IVUS产品通过AI智能图像分析降低操作难度，已获欧洲市场批准[4] PFA技术竞争格局 - 国产PFA产品密集获批，微电生理参股公司及上海玄宇医疗产品进入市场试用阶段[5] - PFA技术通过脉冲电场消融治疗房颤，降低热损伤风险，全球巨头强生、美敦力等占据中国85%市场份额[5] - 中国PFA市场规模预计2025年达13亿元，2032年增至163亿元，复合增长率43.73%[6] 心脏瓣膜研发进展 - 汇禾医疗的K-Clip成为国内首款获批三尖瓣器械，填补领域空白[7] - 国内三尖瓣反流患者超100万，50%或受益于新型器械[7] - 全球三尖瓣器械刚起步，雅培和爱德华产品尚未进入中国[7] AI与医疗融合趋势 - 国家药监局启动第二批AI医疗器械创新任务揭榜挂帅[8] - AI大模型赋能医疗全链条，包括辅助诊断、个性化治疗及影像分析[9]

创新药械审批加速 - 上半年国家药监局批准创新药43个创新医疗器械45个同比分别增长59%和87% [1] - 创新医疗器械获批数量逐年增长从2019年19个增至2024年65个 [2] - 政策改革红利推动产业转化特别审查程序和优先审批通道缩短上市周期 [3] 医疗器械市场规模 - 中国医疗器械总体市场规模从2020年7298亿元增至2024年9417亿元预计2035年达18134亿元 [2] - 高端医疗装备领域聚焦医用机器人、AI医疗器械等新质生产力关键领域 [3] 行业发展驱动因素 - 政策市场资本人才四轮驱动：医保报销倾斜基层市场扩容医疗投资基金崛起海归与本土人才融合 [3] - 地方政策支持如重庆智慧医疗装备行动计划深圳全链条支持措施 [4] 上市公司动态 - 联影医疗迈瑞医疗亚辉龙等公司产品入选2024年高端医疗装备推广项目 [5] - 博济医药子公司九泰药械累计为近20项三类创新医疗器械提供临床试验服务 [5] - 宝莱特推出麻醉视频喉镜和智能肠内营养泵新品后者已获二类注册证 [5] 产业升级路径 - 上市公司通过研发投入加速产业化需突破核心技术瓶颈加强产学研合作 [6] - 建议整合全球资源参与国际竞争并购重组提升竞争力 [6]

脑机接口概念板块表现 - 截至7月4日收盘，脑机接口概念上涨0.74%，位居概念板块涨幅第8 [1] - 板块内17股上涨，际华集团、熵基科技、倍益康涨幅居前，分别上涨7.59%、5.92%、4.33% [1] - 跌幅居前的有倍轻松、东方中科、普利特，分别下跌1.70%、1.67%、1.61% [1] 今日概念板块涨跌幅对比 - 阿尔茨海默概念涨幅最高，达1.80%，中船系跌幅最大，为-2.92% [1] - 脑机接口概念涨幅高于创新药(0.72%)和青蒿素(0.65%)，但低于电子身份证(0.90%)和移动支付(0.82%) [1] 资金流向分析 - 脑机接口概念板块获主力资金净流入3.66亿元 [1] - 18股获主力资金净流入，12股净流入超千万元 [1] - 际华集团主力资金净流入居首，达3.31亿元，创新医疗、诚益通、中科信息分别净流入1.62亿元、7797.34万元、3603.76万元 [1] 个股资金流入比率 - 际华集团、诚益通、中科信息主力资金净流入率最高，分别为13.23%、10.52%、8.87% [2] - 优刻得(-0.05%)和爱朋医疗(3.98%)分别获得2701.60万元和2118.38万元净流入 [2][3] - 汤姆猫(0.55%)和翔宇医疗(0.19%)分别获得1591.86万元和1339.94万元净流入 [2][3] 主力资金流出个股 - 力合科创主力资金净流出1520.90万元，净流出比率达-21.38% [3] - 九州通和东方中科分别净流出1576.56万元和2181.45万元，净流出比率为-10.58%和-10.06% [3] - 海格通信净流出1.35亿元，净流出比率-11.42% [4]

市场表现 - A股三大指数探底回升 沪指涨0.41%创年内新高 深证成指涨0.05% 创业板指涨0.18% [1][4] - 银行股板块指数涨幅接近1.7% 浦发银行、中信银行等涨幅超2% 工商银行等涨超1% 多只银行股刷新历史新高 [3][9] - 光伏概念股集体异动 亚玛顿等5股涨停 东材科技逼近涨停 [4] - 钢铁板块集体拉升 柳钢股份涨停 凌钢股份等跟涨 [6] - 人脑工程板块异动 塞力医疗连续4日涨停 创新医疗涨近8% [7] 行业动态 光伏行业 - 工信部召开光伏行业座谈会 14家企业参与交流 强调依法治理低价无序竞争 推动落后产能退出 [4][5] - 券商认为政策密集吹风 后续针对性政策有望出台 光伏供给侧将迎转机 [6] 钢铁行业 - 信泰人寿举牌华菱钢铁 持股比例达5% 刺激板块走强 [6] - 光大证券指出在政策推动下 钢铁板块盈利有望修复至历史均值 PB估值或同步修复 [6] - 信达证券认为行业格局稳中趋好 优特钢企业和龙头钢企存在估值修复机会 [6] 人脑工程 - 国家药监局发布公告 支持基于脑机接口技术的医疗器械产品 [7] - 四川省出台方案 推动脑机接口技术创新发展 加强神经信号采集等技术攻关 [7] - 券商表示脑机接口从实验室向规模化应用迈进 行业进展值得关注 [8] 银行业 - 2025年以来险资举牌近20次 银行股为主要对象 [9] - 湘财证券指出市场偏好高股息策略 银行估值有望提升 建议关注"高股息+区域增长"标的 [9][10] - 银河证券认为货币政策宽松基调不变 银行基本面积极因素积累 公募低配修复将带动估值重塑 [10]

脑机接口行业动态 - 2025年以来脑机接口概念股表现亮眼 塞力医疗累计涨165.37% 创新医疗涨92.46% 汉威科技涨87.78% 北陆药业涨59.73% 翔宇医疗涨34.51% A股脑机接口板块累计涨幅达49.1% [1] - 政策持续发力 北京上海发布脑机接口产业五年行动方案 上海提出2027年前引育5家以上核心技术创新企业和10家以上产业链骨干企业 2030年前实现高质量控脑和全面临床应用 [1] - 技术取得显著进展 Neuralink已有7名受试者接受脑机接口植入手术 [1] 产业建设与市场表现 - 全国首个脑机接口未来产业集聚区在上海启动建设 选址闵行区新虹桥国际医学中心 年内建成投用 [2] - 6月27日-7月3日期间 塞力医疗和际华集团收获3连板 创新医疗2连板 翔宇医疗涨超62% 爱朋医疗和北陆药业跟涨 [2] - A股脑机接口主题指数近一月累计上涨4.96% [2] 上市公司布局情况 - 诚益通采取"侵入式与非侵入式"双轨战略 已发布三款融合脑机接口技术的神经康复设备样机 正筹备注册申报 [3] - 成都华微布局脑机接口信号处理硬件 包括高精度ADC和低功耗FPGA/MCU 提供集成解决方案 [3] - 普利特与海外客户共同开发LCP薄膜产品在脑机接口领域的应用 目前处于验证阶段 [3] - 神宇股份产品可应用于脑机接口 公司主营高频射频同轴电缆 [3]

医疗服务行业市场表现 - 7月2日医疗服务行业整体下跌1 45% 板块资金净流出11 02亿元[1] - 板块内上涨个股仅2只 下跌个股达41只 呈现普跌态势[1] - 跌幅超过4%的个股包括三博脑科(-4 57%) 睿智医药(-4 56%) 创新医疗(-4 34%)[1] 个股资金流向 - 三博脑科主力资金净流出1 08亿元 占成交额比例达12 67%[1] - 创新医疗主力资金净流出3 20亿元 占比12 72% 为当日板块最大单日净流出[1] - 诺泰生物主力资金净流出6019 70万元 占比高达15 46%[1] - 嘉和美康逆势获主力净流入1119 38万元 占比12 87%[1] 领跌个股表现 - 迈普医学下跌3 79% 但主力仅净流出4 68万元 占比0 05%[1] - 大东方下跌3 21% 主力净流出2450 62万元 占比11 29%[1] - 万邦医药下跌2 26% 主力净流出980 18万元 占比13 26%[1] - 盈康生命下跌2 12% 主力净流出1926 24万元 占比达20 11%[1] 少数上涨个股 - *ST生物逆势上涨3 83% 为板块最大涨幅[1] - 诚达药业上涨1 03% 为另一只收涨个股[1]

脑机接口概念板块表现 - 截至7月2日收盘，脑机接口概念下跌2.60%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内股价上涨的有2只，涨幅居前的有乐普医疗、ST华通等，分别上涨4.05%、3.05% [1] - 板块内跌幅居前的个股包括翔宇医疗、爱朋医疗、三博脑科等 [1] 概念板块涨跌幅对比 - 低辐射玻璃(Low-E)概念涨幅居首，达4.24% [2] - 硅能源概念涨幅4.19%，特钢概念涨幅3.25% [2] - 兵装重组概念跌幅最大，达-3.35%，其次为脑机接口概念-2.60% [2] 资金流向情况 - 脑机接口概念板块获主力资金净流出23.76亿元 [2] - 27股获主力资金净流出，5股主力资金净流出超亿元 [2] - 际华集团主力资金净流出居首，达9.87亿元 [2] - 创新医疗、海格通信、岩山科技分别净流出2.88亿元、1.87亿元、1.75亿元 [2] - 乐普医疗、普利特、盈趣科技主力资金净流入居前，分别净流入2987.46万元、1506.57万元、542.36万元 [2] 个股表现详情 - 际华集团今日跌4.18%，换手率19.46% [2] - 创新医疗今日跌4.34%，换手率38.52% [2] - 海格通信今日跌1.85%，换手率4.45% [2] - 岩山科技今日跌2.86%，换手率4.03% [2] - 汉威科技今日跌3.95%，换手率9.21% [2] - 三博脑科今日跌4.57%，换手率10.45% [2] - 诚益通今日跌3.90%，换手率9.38% [2] - 翔宇医疗今日跌8.34%，换手率5.99% [2] - 中科信息今日跌3.19%，换手率3.64% [2] - 汤姆猫今日跌1.62%，换手率3.29% [2]