文章核心观点 新闻围绕房地产行业展开，涉及公积金政策调整、土地竞拍、债务重组、企业退市和项目贷款等事件，反映行业现状与发展趋势，包括政策调控、企业战略调整、债务风险化解、中小房企困境及金融机构态度等[1][2][3][4][6] 分组1：政策动态 - 3月25日宁波住房公积金管理中心宣布，缴存公积金且完成存量房买卖合同网签的购房人及其配偶、父母、子女，可申请提取公积金支付二手房首付款，若提取本人及配偶公积金后不足，还可提取父母、子女的公积金 [1] 分组2：土地市场 - 3月25日杭州出让4宗宅地均溢价成交，绿城、杰立地产各竞得1宗，滨江集团竞得2宗，共收金101.53亿元，其中滨江集团以52.03亿元竞得西兴单元地块，成交楼面价72915元/平方米，剔除幼儿园建面后楼面价77409元/平方米，溢价率69.86%，刷新杭州涉宅用地楼面价纪录 [2] 分组3：企业债务 - 3月24日佳兆业公告香港高等法院于3月24日颁布命令，批准佳兆业香港计划及瑞景香港计划，公司将适时就佳兆业开曼计划及瑞景英属处女群岛计划的聆讯和重组生效日期另行公告 [3] 分组4：企业退市 - 3月24日银城国际控股公告，联交所上市委员会认为公司未履行复牌指引，未能于3月3日届满日期前恢复股份买卖，决定取消其上市地位，股份最后上市日期为3月28日，3月31日上午九时起取消上市 [4] 分组5：企业融资 - 3月25日北京城建发展第九届董事会第十一次会议通过兴通公司向银团申请不超过15亿元贷款的议案，贷款用于支持北京市通州区宋庄镇地块项目，期限4年，抵押担保物为宋庄项目土地使用权及在建工程，参与银行有中国农业银行城市副中心分行和中国工商银行东城支行 [6] 分组6：行业影响 - 宁波公积金政策降低购房资金门槛，有望激活本地改善型住房市场流动性，促进二手房交易量改善，引发市场对核心城市房地产政策进一步打开的预期，催化地产产业链估值修复 [1] - 滨江集团竞得地王折射房企战略向高能级城市核心资产集中，中小房企生存空间承压，行业分化加剧，地价体系重塑或加速楼市止跌回稳，激活置换需求，推动关联产业改善 [2] - 佳兆业债务重组标志其债务风险化解取得关键进展，短期内缓解刚性兑付压力、优化负债结构，但可能稀释创始人控制权，经营修复依赖保交付进展及市场信心恢复，或为困境房企提供范例，行业整体信用修复需观察政策协同与销售端回暖力度 [3] - 银城国际控股退市折射中小房企生存困境，加剧市场对同类企业治理能力及财务透明度的审慎评估，分化行业信用格局，强化港交所合规监管导向，长期提升市场质量，短期内抑制投资者对高风险房企的风险偏好，促使资本向头部企业集中 [4][5] - 城建发展申请贷款有助于优化项目资金结构，保障开发进度，强化核心区域土地储备优势，反映金融机构对优质区域房地产项目风险偏好稳定，对有抵押物保障的开发贷审批倾斜，或为同类企业融资提供参照模板，公司需关注销售去化与现金流匹配度 [6]

市场扩张 - 2025年3月25日公司竞得地块国有建设用地使用权[3] - 杭政储出[2025]16号地块面积24272㎡，容积率2.5，总价253812万元，权益100%[3] - 杭政储出[2025]18号地块面积23145㎡，容积率2.9，总价520340万元，权益100%[3] - 公司在上述项目中所占权益比例可能变化[3]

会议信息 - 公司第六届董事会第四十六次会议3月6日发通知，3月11日通讯召开[1] - 应出席董事5人，实际出席5人[1] 地块调整 - 同意将杭政储出[2025]9号地块出让合同受让人调至项目公司[1] - 该地块相应权利义务100%调整至项目公司[1] 表决结果 - 关于杭政储出[2025]9号地块议案表决：同意5票，反对0票，弃权0票[1]

会议信息 - 公司第六届董事会第四十五次会议通知于2025年3月1日发出，3月6日召开[1] - 应出席董事5人，实际出席董事5人[1] 决议事项 - 同意将杭政储出[2024]158号地块土地出让合同受让人调整至项目公司，权利义务100%调整[1] - 表决结果为同意5票，反对0票，弃权0票[1]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 滨江集团乘风杭州科技突破，是好房子时代标杆企业 销售均价显著高于同行 拿地积极下有息负债持续下降、融资成本快速下降 滞重库存较少、存货结构优秀、减值计提相对充分 综合将赋予公司后续更强的销售弹性和毛利率弹性 维持"买入"评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年2月28日收盘价10.83元 一年内最高/最低12.44/5.67元 市净率1.3 股息率0.83% 流通A股市值290.5亿元 上证指数/深证成指3320.90/10611.24 [2] 基础数据 - 2024年9月30日每股净资产8.53元 资产负债率78.98% 总股本/流通A股3111/2682百万股 流通B股/H股无 [2] 财务数据及盈利预测 |项目|2023|2024Q1 - 3|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---|---| |营业总收入（百万元）|70443|40784|73986|70367|59947| |同比增长率（%）|69.7|-12.1|5.0|-4.9|-14.8| |归母净利润（百万元）|2529|1633|2661|2924|3227| |同比增长率（%）|-32.4|-33.9|5.2|9.9|10.4| |每股收益（元/股）|0.81|0.52|0.86|0.94|1.04| |毛利率（%）|16.8|10.4|14.6|14.7|15.2| |ROE（%）|10.0|6.2|9.7|9.8|9.9| |市盈率|13|/|13|12|10| [6] 销售情况 - 2M2025销售额128亿元 同比-20.8% 销售面积29万平 同比-29.0% 销售均价4.38万元/平 同比+11.6% 远高于重点房企均值2.2万元/平 克而瑞排名第10名 民营企业第1 2025年计划销售额1000亿左右 同比-9% 保持全国15位以内 销售总金额占全国总销售额1%以上 [8] 拿地情况 - 2M2025拿地金额118亿元 同比+54% 杭州占比90% 拿地面积36万平 同比+34% 拿地均价3.3万元/平 同比+15% 拿地/销售金额比93% 拿地/销售面积比123% 拿地/销售均价比75% 2025年拿地将进一步聚焦核心城市 [8] 负债与融资情况 - 截至24Q3末 持续处于三条红线绿档 剔预负债率59.1% 净负债率11.4% 现金短债比4.6倍 货币现金291亿元 同比-2.7% 截止2024/12/25 权益有息负债余额305亿元 较年初下降55亿元 平均融资成本3.4% 较2023年底下降0.8pct 25年计划降低权益有息负债到300亿以内 确保融资成本3.3% 争取3.2%以内 [8] 存货情况 - 2023年存货中开发产品占比仅7% 远低于重点房企均值19% 存货减值准备占比2.2% 与重点房企均值2.3%接近 [8]

市场扩张 - 2025年2月28日公司竞得杭政储出[2025]9号地块国有建设用地使用权[3] - 地块规划用途为住宅，面积27934㎡，容积率2.2[3] - 地块土地总价106607万元，公司土地权益100%[3]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：房地产行业 - 公司：华盛顿之地、信达地产、丁香集团、滨江集团 纪要提到的核心观点和论据 房地产行业整体情况 - 核心观点：2025年房地产基本面基本修复环境不错，新房和二手房进入改善性产品带动房价结构性修复阶段 - 论据：2024年5月土地供应新规使单价楼面均价增长，改善性产品供应力度和价格更稳定；政策支持提升二手房市场流动性、缓解房企融资压力，2024年无新增房企问题，2025年房企再出现问题可能性小；北京上海二手房挂牌量持续降低，抛压降低构成房价企稳修复基础 [2][3][4][5] 滨江集团情况 - 核心观点：滨江集团值得投资 - 论据：公司自身稳健，所在杭州市房地产市场基本面好；2024年全口径销售770亿元左右，占总体销售额69%，保持杭州市销售额第一；销售实现率达17%，远超第二位的9%；2024年开盘项目去化率超75%，部分达100%；杭州市场区划周期仅9个多月，1月平均开盘去化率68%，远高于重点城市44%；节后成交热度不错且具延续性，改善前需求链条通畅；2024年拿地强度40%，高于很多头部房企，截止24年中期土储杭州占比69%，未来市占率有提升空间 [6][7][8][9][10] 房地产公司估值情况 - 核心观点：房地产公司估值出现拐点要看资产价格何时企稳 - 论据：以滨江集团为例，杭州市场资产价格企稳可缩减报表层面计提减值，对规模经济有正向作用；资产价格修复过程中销售毛利率修复会带动结算毛利率修复，进而使地产公司估值修复 [11] 其他重要但可能被忽略的内容 - 1月16日以来，华盛顿之地累计涨幅14% [1] - 2月中旬推荐信达地产，上周五推荐丁香集团 [1] - 去年11月开始研究基本面全新修复城市，第一个是成都，今年杭州值得关注 [7] - 预计滨江集团2025 - 2026年规模净利润分别为28亿元、29亿元，年增速约5%，对应美股收益0.85、0.91和0.95，PE估值约10倍，历史上PE估值达过1.5 - 2倍 [12]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 滨江集团是销售排名第一的民营房企，长期盘踞杭州走出独立经营弹性，虽2024年受行业筑底影响销售规模下降，但销售排名逆势上升，在杭州市场表现优异，受益于杭州市场韧性，未来在杭州销售市占率有望提升，预计2024 - 2026年归母净利润分别为27、28和30亿元，维持“买入”评级[1][2][12] 根据相关目录分别进行总结 销售情况 - 2024年全口径销售金额1116.3亿元，同比 - 27.3%，位列克尔瑞榜单第9位，首次跻身行业TOP10，较2023年提升2位，为销售额排名最高的民营房企[1] - 2024年杭州市全口径销售金额769.9亿元，占总销售额69%，销售规模连续保持杭州市第1位，市占率达16.8%，远高于第二位的9%[1] - 2024年上半年推盘项目开盘当天去化率超75%，部分楼盘开盘当天100%去化，远高于杭州市平均开盘去化率水平[1] 拿地情况 - 2024年共获取23宗土地，总投资金额448.5亿，权益投资金额219.4亿，拿地力度40%，新增货值726亿元[2] - 在杭州获取土地22宗，市场占有率37%，是杭州拿地数量最多的企业，截至2024年6月末，土地储备中杭州占66%，浙江省内非杭州城市占25%，浙江省外占9%，超90%聚焦在浙江省内[2] 杭州市场情况 政策端 - 2024年杭州市全年出台各类新政20余条，全面取消限购、限价、限售等限制性政策，10月9日全面取消限价、降首付等措施对市场信心提振明显[3] 新房市场 - 2024年杭州全年住宅成交面积789万平，同比 - 31.0%，成交金额同比下降34.9%，成交均价受共有产权房集中入市影响同比下跌5.6%[3] - 截至2025年1月22日，商品住宅库存量约582万方，去化周期仅为9.4个月，是重点30城中去化周期最低的城市[3] - 2025年1月杭州市平均开盘去化率达68%，高于重点30城的44%，位列典型城市第6位[3] - 2024年杭州市摇号率约40%，平均中签率40.8%，在年内多个优质“红盘”支撑下开盘热度保持[3] 二手房市场 - 2024年杭州二手房市场活跃度高，市区（不含富阳、临安）成交量创历史新高，达到8.6万套，同比增长31.5%，成交规模位居全国TOP8[4] - 2025年春节后20天成交超2524套，较2024年同期的1269套几乎翻倍[4] 土地市场 - 2024年杭州市土地出让金1169亿元，同比下降34.3%，规模仍高居全国第三，仅次于北京和上海，平均土拍溢价率达16.1%，土拍热度较高，在重点城市中溢价率仅次于深圳[10] - 2024年10月22日，绿城以楼面价5.1万元/平竞得钱二宅地，刷新杭州宅地楼面价纪录；2025年2月20日，杭州2025年第一批土地正式出让，安琪儿地块以4.7万元/平楼面价成为城东新城单价新地王，滨江集团以44%的溢价率摘得西兴地块[10] 盈利预测与估值 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为27、28和30亿元，2024年EPS为0.85元每股，维持“买入”评级[12] 财务摘要 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|70,443|74,713|78,876|82,881| |(+/-) (%)|69.73%|6.06%|5.57%|5.08%| |归母净利润（百万元）|2,529|2,659|2,827|2,961| |(+/-) (%)|-32.41%|5.13%|6.32%|4.74%| |每股收益(元)|0.81|0.85|0.91|0.95| |P/E|11.97|11.39|10.71|10.22|[14]

证券代码：002244 证券简称：滨江集团 公告编号：2025-006 杭州滨江房产集团股份有限公司 | 序 | 地块编号 | 规划用途 | 建设用地面 | 容积率 | 土地总价 | 土地权益 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 号 | | | 积(㎡) | | (万元) | | | 1 | 杭政储出[2025]2 | 号 住宅 | 16065 | 2.0 | 138124 | 100% | 公司在上述项目中所占权益比例可能发生变化，上述比例仅供投 资者作阶段性参考。 特此公告。 杭州滨江房产集团股份有限公司 董事会 二○二五年二月二十一日 关于竞得土地使用权的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 2025 年 2 月 20 日，公司竞得下述地块的国有建设用地使用权： ...

文章核心观点 2月20日滨江集团经85轮竞价以13.8124亿元竞得杭州滨江区一住宅地块，成交楼面价42989元/平方米，溢价43.69% [1] 分组1：地块信息 - 地块位于杭州市滨江区西兴单元BJ030302 - 29 [1] - 出让面积16065平方米，建筑面积32130平方米，容积率2.0 [1] - 土地用途为住宅 [1] 分组2：竞拍信息 - 经过85轮竞价 [1] - 地块起始价9.6124亿元，起始楼面价29917元/平方米 [1] - 成交价13.8124亿元，成交楼面价42989元/平方米，溢价43.69% [1]