公司动态 - 上海莱士股票自2024年12月23日开市起停牌[2] - 海尔生物拟换股吸收合并上海莱士并募集配套资金[2] - 公司与海尔生物签署《吸收合并意向协议》[2] 时间安排 - 预计停牌时间不超过10个交易日[2] 信息披露 - 公司指定信息披露媒体为《证券时报》等及巨潮资讯网[4]

企业资质与税收 - 同路生物2024年10月29日再次通过高新技术企业认定，有效期三年[1] - 同路生物2024 - 2026年按15%税率缴纳企业所得税[1] - 同路生物按15%税率核算，不影响2024年度已披露财务数据[2]

新产品研发 - 公司全资子公司同路生物收到人纤维蛋白原药品注册核查通知[1] - 先天性纤维蛋白原减少或缺乏症适应症已获受理并处于审评审批环节，即将核查[2] 未来展望 - 若同路生物产品注册成功，将丰富产品布局、提高血浆综合利用率、增强竞争力和市场地位[3] - 本次核查通知对当期业绩无重大影响，获批上市有望产生积极影响[4] 不确定性 - 产品后续审评审批进度、结果及时间、市场竞争形势存在不确定性[4]

新产品研发 - 郑州莱士人纤维蛋白原临床试验申请获受理，受理号CXSL2400799、CXSL2400800[1] - 产品规格0.5g/瓶，2024年11月19日申请签收[1] - 产品由健康人血浆制成，以甘氨酸和盐酸精氨酸作稳定剂[2] 未来展望 - 产品获批后有望为公司未来业绩产生积极影响[4] - 临床试验及未来产品市场竞争形势存在不确定性[4]

报告公司投资评级 - 买入（首次评级） [3] 报告的核心观点 - 海尔集团控股有望赋能公司长期发展,未来采浆量及吨浆利润有持续上升空间,公司成长性凸显 [1] 根据相关目录分别进行总结 1 血制品行业老牌企业,实控人变更有望焕发新活力 - 血制品行业头部企业,内生+外延双轮驱动 [6] - 营收利润稳健增长，代理业务占比提升 [22] 2 血制品行业供给缺口明显,高成长属性凸显 - 国内血制品规模持续增长,十四五期间浆站获批有望提速 [34] - 血制品行业高壁垒,市场格局高度集中 [40] 3 自产与代理业务双轮驱动，海尔集团控股有望赋能公司发展 - 自产与代理业务双轮驱动,装站数量、采装置与产品数量均位于行业前列 [52] - 海尔集团控股,有望与旗下大健康产业形成协同效应赋能发展 [81] 4 盈利预测与投资建议 - 盈利预测 [89] - 投资建议 [96]

报告公司投资评级 - 公司首次覆盖,给予"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度营业收入63.14亿元(yoy+6.39%)，归母净利润18.38亿元(yoy+2.81%)，扣非归母净利润17.39亿元(yoy-3.64%)。2024年Q3公司营业收入20.62亿元(yoy+1.34%)，归母净利润5.97亿元(yoy+8.82%)，扣非归母净利润6.10亿元(yoy+1.12%)。[2][3] - 公司2024年Q3研发费用率同比提升,毛利率同比下降0.57pct,销售费用率同比下降1.76pct,管理费用率同比提高0.89pct,净利润率同比提高2.05pct。[3] - 公司控股股东发生变更,海尔生物从基立福收购公司20%股权,成为公司实际控制人。海尔生物将支持公司推进"拓浆"和"脱浆"齐步走战略,子公司同路生物血液制品智能化生产基地项目开工。[3] - 我们预计公司2024/2025/2026年收入为86.50亿元/97.61亿元/108.89亿元,对应归母净利润23.13亿元/26.53亿元/29.91亿元,对应PE为21.23X/18.52X/16.42X。[4][7] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司营业收入63.14亿元(yoy+6.39%)，归母净利润18.38亿元(yoy+2.81%)，扣非归母净利润17.39亿元(yoy-3.64%)。[2] - 2024年Q3公司营业收入20.62亿元(yoy+1.34%)，归母净利润5.97亿元(yoy+8.82%)，扣非归母净利润6.10亿元(yoy+1.12%)。[2] - 我们预计公司2024/2025/2026年收入为86.50亿元/97.61亿元/108.89亿元,对应归母净利润23.13亿元/26.53亿元/29.91亿元。[7]

报告公司投资评级 上海莱士的投资评级为"增持"（维持）[1]。 报告的核心观点 1) 公司业绩符合预期,保持稳定增长,经营实力强 [2][3] 2) 公司持续投入研发,产品矩阵不断丰富,新产品管线进入临床试验阶段 [4] 3) 公司在行业内的领军地位得到认可,新股东海尔入主后有望持续赋能,采浆量有望进一步增加 [5] 财务指标总结 1) 2024~2026年公司预计实现营业总收入85.38/96.78/109.14亿元,同比增长7.2%/13.4%/12.8% [8] 2) 2024~2026年公司预计实现归母净利润22.92/26.03/29.37亿元,同比增长28.8%/13.6%/12.8% [8] 3) 公司毛利率维持在40.6%~41.2%的水平,ROE在7.2%~7.8%之间 [8] 4) 公司预计每股收益为0.35/0.39/0.44元,市盈率为21.61/19.02/16.86倍 [8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 海尔集团成为公司实控人,将为公司提供全方位支持,助力公司提升管理水平与运营效率 [5] - 基立福与公司以及海盈康达成新的排他性战略合作协议,为公司带来显著的盈利增长和市场竞争力提升 [5] - 公司拥有丰富的产品品类和独家产品,随着未来下属子公司产品线补足以及自研新产品的上市,公司的吨浆收入和利润有望进一步提升 [5] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为23.30/26.14/29.16亿元,同比增长30.9%/12.2%/11.6% [6][7] 公司概况 - 公司共拥有单采血浆站44家,分布于11个省(自治区),为公司新浆站拓展提供更大的可能性 [5] - 公司目前拥有12个产品批文,其中11个产品在产,产品结构均衡,拥有目前国内在售的独家产品冻干人纤维蛋白粘合剂 [5]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年三季报业绩符合预期,营业收入和归母净利润均实现增长 [2] - 毛利率维持稳定,研发费用率略有提升 [2] - 经营活动产生的现金流量净额环比回正 [2] - 公司加强研发创新,布局脱浆战略,在研产品SR604注射液有望成为新的增长点 [2][9] 财务数据总结 - 2024年1-3季度营业收入63.14亿元,同比增长6%;归母净利润18.38亿元,同比增长3% [2] - 2024年第三季度营收20.62亿元,同比增长1%,环比减少6%;归母净利润5.97亿元,同比增长9%,环比增长23% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为23/26/30亿元,当前股价对应2024-2026年PE为22/19/17倍 [2] 风险提示 - 原材料价格上涨影响产品毛利率的风险 [2] - 汇率波动影响公司汇兑收益的风险 [2] - 下游需求恢复不及预期的风险 [2] - 产品销售不及预期风险 [2] - 研发进度不及预期的风险 [2]

营业收入 - 公司第三季度营业收入为2,062,074,048.39元，同比增长1.34%[2] - 年初至报告期末营业收入为6,314,412,912.62元，同比增长6.39%[2] - 公司2024年第三季度总收入为63.14亿元，同比增长6.4%[32] 净利润 - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为597,008,633.76元，同比增长8.82%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为1,837,807,056.93元，同比增长2.81%[2] - 2024年第三季度净利润为18.39亿元，同比增长2.96%[33] - 2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为18.38亿元，同比增长2.81%[33] 现金流量 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为515,627,395.21元，同比下降73.43%[2] - 年初至报告期末投资活动产生的现金流量净额为-1,113,733,825.29元，同比下降39,003.98%[5] - 2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为5.16亿元，同比下降73.43%[35] - 2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-11.14亿元，同比下降4,048.67%[35] - 2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-4.54亿元，同比下降1,004.58%[36] - 2024年第三季度现金及现金等价物净增加额为-10.54亿元，同比下降1,334.08%[36] - 2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为21.42亿元，同比下降40.20%[36] - 2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为61.12亿元，同比下降4.72%[35] 股东持股情况 - 海盈康（青岛）医疗科技有限公司持股比例为20.02%，持股数量为1,329,096,152股[7] - GRIFOLS,S.A.持股比例为6.58%，持股数量为437,069,656股，全部质押[7] - 中国信达资产管理股份有限公司持股比例为4.21%，持股数量为279,206,652股[7] - 华宝信托有限责任公司－华宝－中信1号单一资金信托持股比例为4.04%，持股数量为268,090,000股[7] - 中国中信金融资产管理股份有限公司持股比例为3.71%，持股数量为245,941,776股[7] - RAAS CHINA LIMITED持股比例为3.55%，持股数量为235,909,089股，全部质押并冻结[8] - 华鑫国际信托有限公司－华鑫信托·财富成长五期单一资金信托持股比例为2.10%，持股数量为139,700,000股[8] - 香港中央结算有限公司持股比例为1.96%，持股数量为129,812,903股[8] - 中信证券股份有限公司持股比例为1.93%，持股数量为128,121,407股[8] - 中国工商银行股份有限公司－华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金持股比例为1.54%，持股数量为102,322,595股[8] - 公司股东中国工商银行股份有限公司－华泰柏瑞沪深 300 交易型开放式指数证券投资基金新增持股102,322,595股，占总股本的1.54%[1] 公司治理 - 基立福与海尔集团签署协议，海尔集团或其指定关联方拟收购基立福持有的公司1,329,096,152股股份，占公司当时总股本的20.00%，转让价款125.00亿元[12] - 海尔集团通过海盈康合计控制公司1,766,165,808股股份，占公司当时总股本的26.58%的表决权[14] - 公司于2024年7月29日完成第六届董事会换届选举，海盈康控制董事会过半数董事席位[15] - 公司控股股东变更为海盈康，实际控制人变更为海尔集团[15] - 公司第六届董事会由9名董事组成，其中6名非独立董事和3名独立董事[16] 研发与投资 - 年初至报告期末研发费用为190,782,487.49元，同比增长44.04%[5] - 年初至报告期末投资收益为439,917,036.98元，同比增长47.34%[5] - 年初至报告期末其他收益为38,181,746.25元，同比增长382.81%[5] - 年初至报告期末营业外支出为98,054,718.58元，同比增长1,006.32%[5] - 研发费用为1.91亿元，同比增长44%[32] 财务状况 - 归属于母公司所有者权益合计为311.60亿元，同比增长5.1%[30] - 资产总计为333.63亿元，同比增长4.5%[29] - 负债合计为21.88亿元，同比增长4.1%[29] - 资本公积为140.36亿元，同比增长1.7%[30] - 未分配利润为97.12亿元，同比增长16.7%[30] - 无形资产为4.93亿元，同比增长110.7%[29] - 商誉为50.73亿元，无变化[29] 利润分配 - 公司2024年中期利润分配方案为向全体股东每10股派发现金股利0.37元人民币（含税），分红派息股权登记日总股本为6,637,984,837股[21] - 本次权益分派股权登记日为2024年9月27日，除权除息日为2024年9月30日[22] 员工持股计划 - 第一期员工持股计划认购股份数量为3135万股，占公司当时股本总额的0.47%[24] - 第一期员工持股计划第一个锁定期可解锁的权益份额对应股份数量为1197.2万股，占公司当前总股本的0.18%[27] - 2023年9月21日，公司回购专用证券账户所持有的公司部分股票3135万股以非交易过户形式过户至员工持股计划证券专用账户[24] 财务数据 - 2023年公司货币资金期末余额为37.12亿元，期初余额为40.01亿元[28] - 2023年公司应收账款期末余额为12.09亿元，期初余额为5.81亿元[28] - 2023年公司存货期末余额为38.74亿元，期初余额为36.67亿元[28] - 2023年公司流动资产合计期末余额为90.90亿元，期初余额为86.75亿元[28] - 2023年公司长期股权投资期末余额为151.46亿元，期初余额为150.64亿元[28] - 2023年公司固定资产期末余额为16.34亿元，期初余额为13.16亿元[28] 其他 - 公司SR604注射液临床试验申请获得国家药品监督管理局批准，拟用于血友病及先天性凝血因子Ⅶ缺乏症患者出血的预防治疗[19] - 2023年公司实现营业收入79.64亿元，达到董事会设定的考核目标[25][26]