会议信息 - 上海莱士第六届董事会第五次（临时）会议2024年10月19日发通知，10月25日召开[1] - 应出席董事9名，亲自出席9名[1] 报告审议 - 会议审议通过《2024年第三季度报告》，9票同意、0票反对、0票弃权[1] - 《2024年第三季度报告》刊登于《证券时报》等报刊及巨潮资讯网[1]

公司成立信息 - 上海莱士医药有限公司成立，法定代表人为陆晖，注册资本为1000万元 [1] 经营范围 - 经营范围包含药品批发、药品进出口、第三类医疗器械经营、消毒器械销售、道路货物运输、第一类医疗器械销售、保健食品（预包装）销售等 [1] 股权结构 - 上海莱士医药有限公司由上海莱士全资持股 [1]

会议情况 - 上海莱士第六届董事会第四次（临时）会议于2024年10月16日召开，9名董事全出席[1] 员工持股计划 - 8名持有人不符参与条件，13名业绩未达标，2名部分未达标[1] - 第一期员工持股计划首锁定期可解锁股份1197.2万股，占总股本0.18%[1] - 《解锁条件成就议案》8票同意，关联董事Jun Xu回避表决[2] - 《解锁条件成就公告》登于《证券时报》等媒体及巨潮资讯网[4]

员工持股计划 - 第一期员工持股计划认购3135万股，2023年9月21日过户，占股本总额0.47%，过户价3.61元/股[2][3] - 第一个锁定期8名不符条件、15名业绩未达标，对应股份211万股[3][12] - 收回的53万股中46万股重新分配[4] - A类分三批解锁，B类满12个月后100%解锁[6] - 第一个锁定期2024年9月20日届满[6][10] 业绩总结 - 2023年公司营业收入79.64亿元，达考核目标[7][8] 解锁情况 - 满足解锁条件的权益份额对应股份2924万股[9] - 第一个锁定期可解锁权益份额对应股份1197.2万股，占总股本0.18%[9] - 可解锁股份中741.8万股过户至个人证券账户[10] - 员工持股计划第一个锁定期可解锁股份455.4万股[11] 后续安排 - 董事会薪酬与考核委员会同意解锁事项并提交审议[12] - 公司关注员工持股计划进展并及时披露信息[13]

公司介绍 - 公司为上海莱士血液制品股份有限公司,证券代码为002252 [1] - 公司作为国内血液制品领先企业之一,浆源开发工作是公司重点工作之一 [3] 采浆情况 - 2023年公司采浆量为1,500余吨,单采血浆站采浆量的增长主要受多方面因素影响 [2] - 公司浆源开发工作坚持存量和增量两手抓,一方面持续加强浆源存量挖潜,另一方面推进并购及自建的浆站扩张模式 [2] - 截至目前,公司及下属子公司、孙公司拥有单采血浆站44家,分布于11个省(自治区) [3] 市场开拓 - 公司整体销售情况良好,营销团队会根据不同血液制品产品市场特点,采取不同的业务模式、多渠道开拓市场 [2] 价格情况 - 面向医院渠道销售的血液制品价格较为稳定,受医院采购政策影响 [2] - 面向院外市场销售的血液制品价格受市场供需关系影响,存在地域差异 [2] 产品情况 - 国内白蛋白用量稳步增长,增长动力主要伴随老龄化趋势和医疗机构手术量增加 [2] - 高浓度静丙与5%静丙的临床适应症基本一致,但输注时间有所减少 [2]

上海莱士成为海尔集团旗下重要战略布局 海尔集团控股，公司迈入新征程 - 2024年7月海尔集团入主控股，上海莱士从此前无实控人状态正式成为海尔集团大健康板块的重要战略布局 [2][18] - 公司上市后成功收购郑州莱士、同路生物、浙江海康等企业，显著提高了公司的产业规模和产品种类 [2][16] - 公司目前共有5个血液制品生产基地，拥有44家单采血浆站，浆站数量和遍布区域位居行业前列 [18][56] 经营步入正轨，员工持股彰显信心 - 2019年以来公司利润实现扭亏为盈，2020-2023年营收实现高速增长 [22][23] - 2023年公司推出员工持股计划，有利于激发员工积极性，推动公司长足发展 [26] 行业格局分析 海外市场呈现寡头垄断格局 - 全球血制品市场相对成熟，主要由CSL Behring、Baxter、Grifols等几家大型企业占据80%-85%的市场份额 [33][35] 国内市场集中度有待提升 - 我国血液制品生产企业从70家左右减少至目前不足30家，行业集中度有望进一步提升 [36][37] - 新冠疫情后血制品需求有所拉动，2022年市场规模达512亿元 [37] 供给端存在差距 - 美国是全球最大的采浆国，2021年采浆量约43801吨，占全球70%以上 [39][40] - 我国人均供浆量仅为美国的1/20，存在较大缺口 [42][43] - 新浆站开拓要求较高，具有开设资质的企业仅有9家 [46][49] 需求端结构有待优化 - 全球血制品消费以静丙和凝血因子为主，我国以白蛋白为主 [50][51] - 新冠疫情提升了静丙的临床认知，未来需求有望持续提升 [51][52][53] 上海莱士的竞争优势 采浆资源丰富，单站产出有待提升 - 公司2023年采浆量突破1500吨，浆站数量和采浆量位居行业前列 [56][57] - 但单站平均采浆量仍有较大提升空间 [56][57] 产品线布局全面，持续补足在研管线 - 公司拥有12个产品批文，覆盖白蛋白、免疫球蛋白及凝血因子等主要品种 [58][59] - 公司持续推进在研产品的开发和上市，如SR604注射液等 [68] 自产+代理白蛋白发挥差异化优势 - 公司充分发挥自有及代理白蛋白产品的多品牌、多品规优势 [62][63] - 与基立福签订长期白蛋白代理协议，确保未来供应和价格优势 [62] 静丙和凝血因子产品持续放量 - 静丙产品凭借优质品质和品牌优势持续提升市场占有率 [64][65] - 凝血因子类产品如人纤维蛋白原等增长迅速，独家产品差异化竞争 [66][67] 盈利预测与估值分析 - 预计2024-2026年收入分别为86.90/96.40/106.59亿元,同比增长9.1%/10.9%/10.6% [72] - 预计2024-2026年归母净利润分别为23.30/26.14/29.16亿元,同比增长30.9%/12.2%/11.6% [72] - 给予公司2024年23倍PE,对应目标市值538亿元,较当前有23%上行空间 [73][74] 风险提示 - 新浆站建设进度及采浆量不及预期 [75] - 商誉减值风险 [75] - 在研产品上市进度及市场推广不及预期 [75]

分红派息 - 2024年中期分红比例不超当期净利润20%[1] - 拟每10股派发现金股利0.37元（含税）[2] - 以6,637,984,837股为基数进行权益分派[4] - 深股通等每10股派0.333元[4] 股权相关 - 公司回购专用证券账户200万股于8月28日完成非交易过户[3] 时间安排 - 股权登记日为2024年9月27日[4] - 除权除息日为2024年9月30日[4] - A股股东现金红利9月30日划入资金账户[7] 税款补缴 - 持股1个月（含）以内每10股补缴税款0.074元[4] - 持股1个月以上至1年（含）每10股补缴税款0.037元[4]

公司概况 - 公司主营血液制品业务,目前经营情况较为稳健 [4] - 2024年1-6月,公司实现营业收入42.52亿元,同比增长9.02%;实现归属于上市公司股东的净利润12.41亿元,同比增长0.15% [4] - 截至2024年6月末,公司总资产323.73亿元,较上年末增加1.39%;归属于上市公司股东的净资产307.47亿元,较上年末增加3.75% [4] 产品价格及销售情况 - 公司产品价格较为稳定,主要受采购政策、供需关系等因素影响 [2] - 公司营销团队采取多渠道开拓销售市场,国内院内和院外业务共同发展 [2] - 人血白蛋白产品在院内院外均有销售,其他血液制品主要以院内销售为主 [2] 关联交易及投资收益 - 2024年上半年,公司与基立福全球发生的日常关联交易金额为2.31亿美元,预计全年约为5.62亿美元 [3] - 2024年上半年,公司享有GDS按投资比例45%计算的投资收益为1.58亿元 [3] 浆站建设及研发 - 公司浆源开发工作坚持存量、增量两手抓,持续加强浆源存量挖潜和推进并购及自建浆站扩张 [3] - 公司采用自主开发、合作开发、技术引进等相结合的研发模式 [3] - 公司正在继续推进SR604的临床试验工作,已进入临床I期的病人入组阶段 [4] - 高浓度静丙与5%静丙的临床适应症基本一致,但临床上输注时间有所减少 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持上海莱士(002252)的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现收入42.5亿元(+9%)，归母净利润12.4亿元(+0.2%)，扣非归母净利润11.3亿元(-6%) [2] - 收入端快速增长,毛利率保持稳定,主要系公司灵活调整销售渠道,对冲院内降价影响 [2] - 一次性费用及营业外支出影响表观利润率,预计未来公司利润率有望回升 [2] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为88.1亿元、100.8亿元、114.2亿元,归母净利润分别为24.9亿元、28.1亿元、31.7亿元 [3] - 公司自营血制品业务盈利能力突出,代理进口人白提升产业地位,维持"买入"评级 [2] 财务数据总结 - 2024年上半年收入42.5亿元,同比增长9% [2] - 2024年上半年归母净利润12.4亿元,同比增长0.2% [2] - 2024年上半年扣非归母净利润11.3亿元,同比下降6% [2] - 预计2024-2026年营业收入分别为88.1亿元、100.8亿元、114.2亿元 [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为24.9亿元、28.1亿元、31.7亿元 [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 上海莱士 2024 年上半年营收 42.5 亿元，同比增长 9%；营业利润 15.49 亿元，同比增长 6%；归母净利润 12.4 亿元，同比增长 0.15% [3] - 进口白蛋白业务营收 19.55 亿元，同比增长 18.9%；自身血制品业务营收 22.46 亿元，同比增长 2.1% [3] - 海尔集团以 125 亿元收购基立福 20%股权，成为公司实控人，有望在浆站拓展开发、经营管理、渠道销售、上下游产业链等多方位赋能公司发展 [3] - 公司现有浆站 44 家，浆站数量和采浆量处于行业前列；进口白蛋白业务稳定，基立福供应白蛋白协议延续 10 年 [3] - 公司凝血因子类产品线最齐全，正在开发创新型血友病单抗产品 [3] 财务数据总结 - 2024-2026 年营业总收入预计分别为 85.83 亿元、97.59 亿元和 106.9 亿元，同比增长 7.77%、13.7%和 9.54% [2] - 2024-2026 年归母净利润预计分别为 24.42 亿元、26.32 亿元和 28.46 亿元，同比增长 37.25%、7.78%和 8.13% [2] - 2024-2026 年 EPS 预计分别为 0.37 元/股、0.40 元/股和 0.43 元/股 [2] - 2024-2026 年 PE 预计分别为 19.49 倍、18.08 倍和 16.72 倍 [2] 风险提示 - 未提及 [3]