股价情况 - 奥飞娱乐股票2024年11月25 - 26日收盘价涨幅偏离值累计超20%属异常波动[4] 业务战略 - 围绕“年轻向”战略推进业务布局和落地[5] 产品研发 - 暑假推初代AI产品，新款“喜羊羊”AI产品近期预售[6] 经营情况 - 近期经营正常，内外部环境无重大变化[3][7] 信息披露 - 无应披露未披露事项，指定媒体为巨潮资讯网及四大证券报[5][8][9]

报告公司投资评级 - 给予奥飞娱乐“买入”评级（首次覆盖）[2][6][9] 报告的核心观点 - 奥飞娱乐以IP为核心战略，多年积累众多优质IP资源，依托IP＋全产业链运营优势打造多种业务为一体的平台，且AI赋能IP开发，有望打开商业成长空间[6] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 2024Q3营收7.06亿元（YOY -1.91%），归母净利润0.16亿元（YOY -22.55%），扣非归母净利润0.11亿（YOY -16.31%）Q - 44.84%，2024Q3净利率1.94%，同比 - 4.30pct，毛利率42.76%，同比+5.97pct，期间费用率为38.94%，同比+4.45pct[3] - 2024Q1 - Q3营收20.11亿元，YOY - 0.45%，归母净利润0.71亿元，YOY - 12.50%，扣非归母净利润0.72亿，YOY+14.34%[3] - 预计2024 - 2026年公司营业收入28.71/31.56/36.05亿元，归母净利润1.05/1.76/2.56亿元，对应PE为106.94/63.96/43.90X[6] 业务发展 - 聚焦IP全产业链开发，产品覆盖全年龄段，持续拓展新品类和赛道，旗下有多个优质IP资源，通过多种模式变现，旗下潮玩品牌玩点无限已与多家公司达成合作推出产品，2024年10月发布9大系列新品[4][5] - 持续推进“IP+AI”产品落地，2024年初推出首个数字IP盲盒，5月推出喜羊羊首款AI智能产品，10月推出以AI为核心的智能新品系列[5]

根据电话会议纪要,可以总结以下关键要点: 1. 行业或公司: - 奥飞娱乐,一家上市公司,主营业务包括影视、婴童用品和玩具销售。[1][2][3] 2. 核心观点和论据: - 前三季度营收约20亿元,基本持平去年同期。其中影视业务小幅增长,婴童用品和玩具销售受到一些影响。[1][2] - 总体毛利率达42.6%,同比有所提升。影视和音频业务毛利改善,玩具业务毛利略有下降。[2] - 扣非净利润小幅增长,但现金流状况持续改善。[3] - 公司在研发、管理和销售费用方面有所增加,主要用于业务拓展。[3] - 公司正在推进"年轻化"战略,包括IP年轻化和产品年轻化。在IP方面,成立IP委员会并对IP进行分类。在产品方面,推出了一些针对年轻人的新品类,如卡牌、潮玩等。[4][5][6][7][8] - 公司正在加大海外业务拓展,尤其是北美市场,未来将进一步拓展欧洲等其他地区。[10][11][12][17][18] - 公司正在布局IP+AI业务,推出了一些线上和线下的AI产品。[12][13] 3. 其他重要内容: - 公司正在加大文旅业务的布局,在重庆、浙江等地开设了一些主题项目。[9][10] - 公司正在积极拓展自有IP矩阵,并尝试将其与外部IP进行联动。[6][7][8][9] - 公司未来将继续聚焦年轻人群,在内容形式、营销推广和产品创新等方面进行深化。[28][29] [1][2][3] [4][5][6][7][8] [9][10] [11][12][17][18] [28][29]

公司整体经营状况及财务指标 - 公司实现营业收入201,074.62万元，与去年同期基本持平[1] - 整体毛利率为42.62%，同比增长4.71%[1] - 实现归属于上市公司股东的扣除非经常损益的净利润为7,185.46万元，同比增长14.34%[1] - 经营活动产生的现金流量净额为17,564.88万元，同比增长677.91%[1] IP内容品牌发展 - 公司有"喜羊羊与灰太狼""铠甲勇士""巴啦啦小魔仙"等多个持续运营多年的经典IP[1] - 公司将继续聚焦核心IP，持续发力创作精品内容，并适时推出更符合当代年轻人需求的内容和类型[1] - 公司重点关注年轻用户群体在线上线下的主要聚集场景，借力年轻化场景实现跨界合作[1] 年轻向产品规划和布局 - 公司打造的"玩点无限"潮玩品牌，以"挖掘无限玩点，创造无限快乐"为理念[2] - 公司产品涵盖叠叠乐、盲盒、糖果粒等主要品类，并与多家知名潮玩系统合作[2] - 公司除了自有IP产品外，还与多家知名IP方合作，推出了多款相关产品[2] 卡牌业务发展 - 公司卡牌业务主要围绕自有IP开发产品，目前已推出"铠甲勇士"和"喜羊羊与灰太狼"第一弹产品[2] - 公司将继续推出类型更丰富的卡牌产品，如"巴啦啦小魔仙"卡牌已进入产品研发阶段[2] - 公司还将寻求与外部知名IP授权合作等形式[2] 海外市场布局 - 公司海外业务相关产品主要包括用品和玩具两大类，北美地区是当前出海的主要市场[2] - 未来公司将继续围绕核心品类进行产品创新、立足北美并覆盖其他海外区域、逐步建立海外供应链布局等方面发力[2]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024Q3毛利率继续提升，看好玩具新品推出驱动增长，维持“买入”评级；考虑玩具新品上线节奏较慢，下调2024 - 2026年盈利预测，预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为1.27/2.27/3.11（前值为2.05/3.14/4.11）亿元，对应EPS分别为0.09/0.15/0.21元，当前股价对应PE分别为78.2、43.8、32.0倍 [1] 各部分总结 财务表现 - 2024Q3实现营业收入7.06亿元（同比 - 1.91%），归母净利润1624.0万元（同比 - 22.55%），扣非归母净利润为1068.3万元（同比 - 16.31%）；2024年前三季度实现营业收入20.11亿元（同比 - 0.45%），归母净利润为7124.4万元（同比 - 12.50%），扣非归母净利润为7185.5万元（同比 + 14.34%）；2024Q3毛利率为42.76%（同比 + 2.78pct） [1] - 2024Q3销售费用率为12.6%（同比 + 0.98pcts），管理费用率为17.17%（同比 + 1.93pcts），研发费用率为7.97%（同比 + 1.55pcts），净利率为1.94%（同比 - 0.56pcts），盈利能力总体稳定 [2] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.76亿元（同比 + 677.91%），收现能力增强 [2] 产品线情况 - 自有IP方面，《铠甲勇士 - 星曜诀醒》预计2024年内播出，2024年9月推出爆裂飞车5晶码迷踪项目，2024 - 2025年配合宣传，2024Q4将推出铠甲勇士新品、巴啦啦小魔仙新品等IP新品 [3] - 授权IP方面，2024年9月以来与玩点无限合作推出蓝色禁区等IP玩具新品，2024Q4将推出变形金刚AAE系列等新品 [3] - AI方面，计划推出“哄睡AI喜羊羊”等AI毛绒、益智教育、桌面机器人等智能新品 [3] 财务预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入 (百万元)|2,657|2,739|3,086|3,400|3,697| |YOY(%)|0.5|3.1|12.7|10.2|8.7| |归母净利润 (百万元)| - | - 171 94|127|227|311| |YOY(%)|58.9|154.6|36.0|78.3|36.8| |毛利率 (%)|31.0|37.7|40.3|41.8|42.7| |净利率 (%)| - 6.5|3.4|4.1|6.7|8.4| |ROE(%)| - 5.3|2.5|3.6|5.9|7.9| |EPS(摊薄 / 元)| - | - 0.12 0.06|0.09|0.15|0.21| |P/E(倍)| - | - 58.1 106.3|78.2|43.8|32.0| |P/B(倍)|3.0|3.0|2.9|2.7|2.5| [4] 公司基本信息 - 日期：2024/11/1；当前股价 (元)：6.73；一年最高最低 (元)：11.41/5.03；总市值 (亿元)：99.52；流通市值 (亿元)：68.50；总股本 (亿股)：14.79；流通股本 (亿股)：10.18；近3个月换手率 (%)：294.71 [5]

会议情况 - 奥飞娱乐2024年10月29日召开第六届董事会独立董事专门会议2024年第四次会议[2] - 应到独立董事3人，实到3人，推举刘娥平女士主持会议[2] 还款计划调整 - 调整参股公司财务资助还款计划为加快收回借款、减少风险[2] - 调整不会对日常经营产生重大影响，不损害股东权益[2] - 独立董事一致同意，表决结果3票同意，0票反对，0票弃权[2]

会议情况 - 奥飞娱乐第六届董事会第十三次会议于2024年10月29日召开[2] - 应出席董事7人，实际出席7人，有效表决票数7票[2] 审议事项 - 以7票同意通过《2024年第三季度报告》[2] - 以7票同意通过《关于对参股公司提供财务资助进展及调整还款计划议案》[3]

营业收入 - 2024年第三季度营业收入为705,738,746.28元，同比下降1.91%[2] - 年初至报告期末营业收入为2,010,746,241.73元，同比下降0.45%[2] - 公司2024年第三季度营业总收入为2,010,746,241.73元，同比下降0.45%[21] 净利润 - 2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为16,239,992.99元，同比下降22.55%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为71,243,790.14元，同比下降12.50%[2] - 净利润为68,739,783.55元，同比下降10.54%[22] - 归属于母公司股东的净利润为71,243,790.14元，去年同期为81,423,094.11元[23] 扣除非经常性损益的净利润 - 2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为10,682,754.72元，同比下降16.31%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为71,854,590.20元，同比增长14.34%[2] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为175,648,778.11元，同比增长677.91%[3] - 投资活动产生的现金流量净额为-103,260,519.19元，同比下降304.25%[8] - 销售商品、提供劳务收到的现金为2,119,815,897.79元，去年同期为2,018,554,651.28元[25] - 经营活动产生的现金流量净额为175,648,778.11元，去年同期为22,579,661.33元[26] - 投资活动产生的现金流量净额为-103,260,519.19元，去年同期为50,556,827.22元[27] - 筹资活动产生的现金流量净额为-234,985,295.06元，去年同期为-334,219,377.03元[27] - 期末现金及现金等价物余额为424,551,418.48元，去年同期为462,157,000.68元[27] 资产负债 - 总资产为4,768,984,988.49元，同比下降4.74%[3] - 归属于上市公司股东的所有者权益为3,383,638,075.37元，同比增长1.64%[3] - 流动资产合计为1,620,084,777.57元，同比下降7.33%[16] - 非流动资产合计为3,148,900,210.92元，同比下降3.36%[16] - 流动负债合计为1,172,023,517.69元，同比下降20.37%[17] - 非流动负债合计为191,349,390.31元，同比下降2.16%[19] - 所有者权益合计为3,405,612,080.49元，同比增长1.68%[19] 财务费用 - 营业总成本为1,857,910,391.15元，同比下降2.29%[21] - 研发费用为136,154,266.78元，同比增长21.67%[21] - 销售费用为252,559,034.67元，同比增长8.51%[21] 每股收益 - 基本每股收益为0.0482元，去年同期为0.0551元[24] - 稀释每股收益为0.0482元，去年同期为0.0551元[24] 股东权益 - 归属于上市公司股东的所有者权益为3,383,638,075.37元，同比增长1.64%[3] - 所有者权益合计为3,405,612,080.49元，同比增长1.68%[19] 股东持股情况 - 蔡东青持有无限售条件股份数量为126,235,045股[11] - 香港中央结算有限公司持有无限售条件股份数量为30,944,451股[11] - 中国民生银行股份有限公司－华夏中证动漫游戏交易型开放式指数证券投资基金持有无限售条件股份数量为24,985,971股[12] - 招商银行股份有限公司－南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金持有无限售条件股份数量为10,413,600股[12] 综合收益 - 综合收益总额为53,645,243.69元，去年同期为126,321,769.94元[24] 少数股东损益 - 少数股东损益为-2,504,006.59元，去年同期为-4,580,477.84元[23] 资产余额 - 货币资金期末余额为449,623,764.94元，期初余额为585,979,660.92元[15] - 交易性金融资产期末余额为70,061,443.47元[15] - 应收账款期末余额为403,894,665.49元，期初余额为420,313,404.99元[15] - 预付款项期末余额为67,896,886.40元，期初余额为49,572,923.46元[15] - 其他应收款期末余额为37,096,255.78元，期初余额为34,792,926.20元[15] - 存货期末余额为567,413,649.65元，期初余额为640,476,066.49元[15]

还款金额 - 2024 - 2028年各期还款金额分别为300万、300万、400万、600万、1397.73万，合计2997.73万[16] 资金归还 - 广州卓游已累计归还资金1609.94万元，本金1202.27万元，剩余未偿还本金2997.73万元[5] 财务数据 - 2023年12月31日广州卓游资产14324.20万元、负债7433.41万元、净资产6890.79万元[10] - 2024年9月30日资产14489.53万元、负债7658.86万元、净资产6830.67万元[10] - 2023年度广州卓游营收10058.44万元、营业利润 - 1839.11万元、净利润 - 1647.53万元[10] - 2024年1 - 9月营收6141.09万元、营业利润 - 37.60万元、净利润 - 60.12万元[10] 其他 - 公司及控股子公司对合并报表外单位财务资助总余额4441.45万元，占比1.33%[14] - 董事会和独立董事同意调整参股公司财务资助还款计划[17]

会议信息 - 奥飞娱乐第六届监事会第十三次会议于2024年10月29日召开[2] - 会议通知于2024年10月26日送达[2] - 应出席监事3人，实际出席3人，有效表决票数3票[2] 报告审议 - 会议以3票同意，0票反对，0票弃权审议通过《2024年第三季度报告》[2] - 《2024年第三季度报告》公告编号为2024 - 040[2]