公司基本信息 - 证券代码 002292，证券简称奥飞动漫 [1] - 投资者关系活动为特定对象调研，时间是 2015 年 11 月 9 日 15:00 - 16:30，地点在公司会议室，接待人员是副总裁、董事会秘书王晶先生 [1] 玩具板块情况 - 国内玩具市场容量大且分散，人均消费额对比成熟市场有很大增长空间，公司经营二十几年保持领先但占比仍不高，潜在增长空间大 [2] - 公司历经四个发展阶段，玩具板块有独特竞争优势，包括品牌优势（“奥迪双钻”“澳贝”等品牌及“喜羊羊与灰太狼”等知名 IP）、“动漫 + 电影 + 游戏 + 衍生品”多维营销模式、国际化走在行业前沿（与孩之宝联手进军国际市场） [2] - 未来玩具业务将稳定增长，衍生品会成为 IP 放大器与变现重要渠道之一 [2] 国际化布局进展 - 已在韩国、越南等亚洲国家和中东地区搭建动画片发行网络和动画衍生品销售体系 [2] - 今年上半年与孩之宝成立合资公司，首发“酷垒铠甲勇士积木”合作新品，国际版《火力少年王》动画系列 11 月 13 日在美国探索家家庭频道首播，相关衍生品悠悠球有望在全美零售商场铺设上线 [2][3] 《超级飞侠》运营情况 - 今年 4 月上线，国内全网点播量超 10 亿次，日增量超 400 万次，还登陆欧美主流电视台，同名手游已上线，在电视版权、授权、衍生品等领域为公司创造价值 [3] 公司战略布局 - 目前在泛娱乐文化产业布局基本覆盖重要领域，未来将内生与外延共同发展，夯实细分领域竞争优势，加强业务板块内部协同价值，提升整体盈利能力 [3] 创造精品 IP 能力 - 拟收购基于 UGC 的互联网动漫平台“有妖气”，该平台引流聚流，创意源于大众，产生精品 IP 几率大，互联网技术开启大数据筛选精品机制，可降低影视内容开发试错成本，提高成功几率 [4] - 未来围绕有妖气 IP 库资源与国内外产业合作者深入合作，提升内容制作与文化产业化运作能力，进行多领域渗透，保持 IP 持续影响力 [4]

公司发展历程 - 1993 - 2003年专注于玩具产业 [2] - 2003 - 2009年利用动漫产业渗透推动玩具业务发展 [2] - 2009年上市，2014年积极进行泛娱乐产业布局 [3] 业务布局 - 业务涵盖内容制作、媒体运营、品牌授权、动漫玩具、婴童业务、手机游戏、电影、舞台剧、主题乐园等 [3] IP资源与影响力 - 旗下“喜羊羊与灰太狼”等IP位居国内K12领域IP矩阵第一阵营 [3] - 拟购买四月星空100%股权，其依托“有妖气”平台，积累逾2万名漫画作者和大量原生用户及IP资源 [3] IP项目成果 - 上半年推出的“超级飞侠”动画片上线4个多月，全网点播量为6.43亿次，已在美国上映 [3] 核心竞争力与策略 - 核心竞争力来自全产业链商业化布局，建立多业态泛娱乐商业系统 [4] - 未来将扩展IP资源受众至全年龄段，推进精品IP国际化 [3]

公司基本信息 - 证券代码为 002292，证券简称为奥飞娱乐，编号为 2016 - 004 [1] - 2016 年 6 月 1 日 11:00 - 12:00，多位机构代表在公司会议室参与投资者关系活动，由副总裁、董事会秘书王晶先生接待并介绍公司情况 [2] 玩具业务 - 长期运营的 IP 项目如铠甲勇士、巴啦啦小魔仙等相关玩具业务发展良好，去年新推出的学龄前动画系列超级飞侠表现抢眼，今年推出第二季动画，成为新增长点之一 [2][3] - 动漫类玩具业务毛利率通常高于非动漫类玩具业务，“内容为王”战略落地利于带动动漫类玩具发展，随着分销渠道扁平化和直销渠道拓展，毛利率有提升空间 [4] IP 运营 - 超级飞侠成为人气 IP 的原因是针对学龄前儿童精准定位，制作投入大、作品质量高，集团自有衍生开发能力对市场反应灵敏，多元化布局推动国内外市场同步渗透 [3] - 未来公司 IP 创作与运营将利用多元业务布局协同作用，进行有规划、大投入、系列化、多元变现等方式运作，提升 IP 运营能力 [3] 影视业务 - 2014 年切入真人影视业务，参投是试水电影业务之初的发展模式，未来计划基于粉丝经济模式加大力度开发自有 IP，根据风险控制能力把握投资比例，保留 IP 后续衍生与开发权利 [3] 智能机器人业务 - 智能机器人业务比原计划稍有延迟，目前正进行产品内测与升级，将按规划推动产品上线 [4] - 未来计划打造开放式平台，鼓励产业合作者开发多样化应用，利用智能产品形成大量用户群，构建奥飞用户大数据平台 [4]

公司竞争优势 - 公司在众多可比公司中的独特竞争能力在于拥有国内领先的全年龄段 IP 矩阵，紧握强大的多形式、多维度泛娱乐产业生态 [2][3] 内容开发战略 - 未来三年公司战略重点之一是加大内容开发力度，打造有影响力的 IP 矩阵，计划开发包括电影、游戏等在内的内容项目过百，成熟产出期后各类内容作品（含续集）希望每年有几部滚动上映 [3] 电影业务进展 - 2014 年切入真人影视业务，以参投模式试水电影业务 - 2016 年参与运作并上映的参投电影有《荒野猎人》《美人鱼》《危城》，12 月准备于北美上映“游改电影”《刺客信条》，还有公司主导影片《铠甲勇士》 [3] 剧业渠道布局 - 未来三年公司剧业推出的作品多数将在网络渠道播放，小部分计划通过电视渠道播放 [4] 创作人才激励 - 有妖气平台注册用户、月活跃用户及作品点击量在国内领先，吸引超 17,000 名创作者持续创作 - 与奥飞合并后加强作品开发与商业变现运营，提升漫画创作群体商业变现可能以吸引并留住人才 [4]

分组1：公司业务与管理 - 公司业务涵盖玩具、母婴、动漫、游戏、媒体、影视等领域，通过建立玩具、媒体、互动娱乐三大业务板块实行各业务线系统性协同运作，并在内部创业机制、信息化建设、人才引进等方面加强建设以提升组织运营效率 [1][2] 分组2：定增融资项目 - 公司起源于玩具消费品制造业，深耕动漫、文化产业，业务拓展及非公定增方案主要项目围绕加强核心竞争力展开，有望得到监管层支持 [2] 分组3：科技领域发展 - 公司在虚拟现实领域参投形成生态圈雏形，在智能领域参投图灵科技并与川大智胜达成合作；长远希望在科技浪潮中保持竞争优势，中短期有助于推动影视等业务发展，还利用优势打造“IP + 智能”创新型消费品 [2] 分组4：企业收购方向 - 收购美国Baby Trend与东莞金旺是践行“走出去”与“引进来”并行的国际化战略举措，可协同开拓海外市场，引入成熟市场资源拓展国内母婴市场 [3] 分组5：地域优势情况 - 公司作为国内玩具、动漫行业龙头企业，市场地位比总部所在区域对国际企业更具吸引力，接触国外创意机会比同类企业多 [3]

公司调研基本信息 - 调研时间为2016年1月26日15:30 - 17:30 [1] - 调研地点在公司会议室 [1] - 参与单位有太平洋保险、北京郁金香资本等四十多位投资机构代表 [1] - 上市公司接待人员为副总裁、董事会秘书王晶先生和战略规划部总监李斌先生 [1] 切入智能领域相关 - 切入智能领域逻辑是在行业变革中保持前沿产业竞争力，实现长期可持续发展，以“明星 IP + 人工智能”从儿童领域切入，为中国儿童带来智能“心伙伴”和“心生态” [2] - 竞争优势包括拥有众多 K12 领域一线 IP，大部分沉淀超十年；是国内最了解儿童需求和产业的公司之一，有最完善的 K12 生态；技术转化、应用能力强，可对儿童智能应用研发、运营 [2] 有妖气平台相关 - 对作者吸引力在于人气流量与商业变现能力，目前积累了数十亿客户浏览量，未来与奥飞协同合作更易在多领域商业变现 [2] 未来业务增长点相关 - 玩具业务配合新一季动画系列推出多类新品 [3] - 国际化业务不断拓展 [3] - 媒体、授权业务保持稳健增长 [3] - 游戏陆续上线新品，扩展至研发、发行运营一体化 [3] - 影视业务进入投入回报期 [3] - 智能化产品等新业务带来新驱动力 [3] - 其他投资收益带来增长贡献 [3]

投资者关系活动信息 - 活动类别为特定对象调研、分析师会议 [1] - 参与单位及人员包括摩根士丹利投资管理、瑞银全球资产管理等50多位分析师 [1] - 活动时间为2016年1月19日09:00 - 13:30 [1] - 活动地点在香港JW万豪酒店 [1] - 上市公司接待人员为副总裁、董事会秘书王晶先生 [1] 公司概况 - 奥飞是国内动漫第一股，2015年被福布斯评为最具创新力成长企业之一 [1] - 经过20多年运营，以“内生 + 外延”方式建立众多业内著名品牌与IP，如奥迪双钻、澳贝、喜羊羊与灰太狼等 [2] 公司发展阶段 - 1993 - 2003年专注于玩具业务 [2] - 2003 - 2009年进入动漫领域，开创“动漫 + 玩具”发展模式 [2] - 2009 - 2012年在动漫领域深入发展，打通动漫全产业链运营 [2] - 2012年至今积极布局游戏、电影等多领域，打造以IP为核心的泛娱乐生态系统 [2] 公司核心竞争力 强大的原创IP能力 - K12领域拥有“喜羊羊与灰太狼”等一系列知名IP，新创作的“超级飞侠”2015年4月上线，全网点播量超13亿次，海外多国播出 [2] - 通过并购运营“有妖气”平台，有四万余部原创漫画作品和约1.7万漫画作者持续创作更新 [2] “IP +”全产业链运营 - 依托IP影响力拓展玩具、游戏等多领域，构建多业态产业运营平台，实现多维盈利模式 [3] - 未来随着互联网化和国际化推进可能出现更多变现途径 [3] 构建庞大的合作伙伴阵容 - 与国际玩具巨头孩之宝成立合资公司，布局国际市场 [3] - 合作伙伴包括腾讯、乐视网等互联网平台，伊利、玩具反斗城等消费品/授权领域企业，中国手游、蓝港在线等游戏领域企业，以及迪士尼、尼克、沃尔玛等国际巨头 [3] 公司未来规划 - 以开放态度与国内外产业合作者紧密合作，打造精品IP，推动中国文化产业发展并走向世界 [3] - 继续布局“IP +”产业化平台，实现IP商业价值最大化 [3]

国际化布局 - 公司在美国洛杉矶成立北美动画电影部门“奥飞动画（美国）”，由好莱坞派拉蒙动画前执行副总裁Bob Bacon出任首席执行官 [2] - 公司参投451传媒集团、日本角川集团旗下角川游戏，与新摄政娱乐集团达成战略合作，与韩国DEXTER公司达成合作共同打造现象级IP [2] IP发展 - 《超级飞侠》进入男孩喜欢的动漫形象前五名，在全球约70个国家播出，除动画片发行外，在衍生玩具等方面为公司带来价值，公司将继续研发衍生品并提升产品价格 [2] - 公司通过多元内容实现粉丝圈层互动孵化精品IP，在投资大电影前推动动画等内容开发项目落地，扩大受众群体并降低投入风险 [3] 运营架构与管理 - 截至2016年6月30日，公司纳入合并范围内的子公司有53家，运营架构按业务类型分为玩具事业群等几大事业群/线，新并购企业按业务类型整合管理 [3]

整体业绩亮点 - 上半年收入15.2亿，同比增长20.6% [1] - 归属股东净利润2.9亿，同比增长14.6% [1] - 稀释后每股收益0.23元，同比增长15.0% [1] - 经营活动产生的现金流量净额比去年同期翻几倍，因销售回款增加 [1] - 总资产79.0亿元，同比增长64.3% [2] - 归属于上市公司股东的净资产45.5亿元，同比增长50.2% [2] 各业务板块表现 影视类业务 - 上半年收入同比增长78.1% [2] - K12领域IP品牌如超级飞侠、喜羊羊与灰太狼、贝肯熊等成功，超级飞侠动画片全球热播，第二季在70个国家和地区电视频道播放，国内全网点击量超37亿次 [2] - 电影业务带来明显收入贡献 [2] 玩具业务 - 上半年收入创历史同期新高，动漫与非动漫玩具收入总额达9.5亿，同比增长17.5% [2] - 业绩驱动力包括精品IP效应（超级飞侠、爆裂飞车成热点产品）、渠道扩张（布局二三线及以下地区、加大与大型商超合作）、海外市场开拓（海外业务收入占比从去年上半年12.1%升至今年上半年16.0%） [2][3] 媒体板块 - 价值快速提升，毛利率逐渐上升 [3] - 嘉佳卫视在新增覆盖区域有限下，收视率、收视坪效、全国卫视频道排名提升，6月底在51个卫视频道中收视率与市场份额排名第21位，8月上旬排名还在上升 [3] 婴童领域 - 上半年完成首个海外并购案，收购北美知名婴童品牌Baby Trend及国内供应商东莞金旺儿童用品有限公司，扩展婴童产品品类 [3] - 旗下婴童品牌“澳贝”运营十几年，巩固竞争地位 [3][4] 游戏板块 - 在团队建设和研运一体化取得突出成绩，组建多元化研发团队，完成上海、深圳、广州三大研发中心一体化办公，多款游戏在研发中 [4] - 上半年参投日本角川游戏，布局日系二次元游戏IP [4] 影视板块 - 上半年参投作品《美人鱼》《荒野猎人》市场反映热烈，收获巨大影响力 [4] - 参投和主导的《铠甲勇士》《刺客信条》《008倒霉熊》等影片开展前期宣发工作 [4] 剧业 - 今年新成立业务模块，强化粉丝经济运营，完善IP孵化体系 [4][5] - 与有妖气合作开发网络剧/电视剧，《桃花缘》《镇魂街》等项目在开发中 [5] 有妖气 - IP开发全面展开，上半年推出《镇魂街》《十万个冷笑话第三季》等动画作品 [5] - 《镇魂街》口碑良好，《十冷第三季》全网点击量超20亿次，漫画改编电影、连续剧等项目推进 [5] 公司发展方向 - 动漫、玩具、媒体、婴童等业务贡献稳健现金流，K12以上IP孵化、内容开发项目取得阶段性成果 [5] - 着力打造精品IP，深耕各“IP+”衍生产业，激发奥飞泛娱乐生态活力 [5]

公司战略 - 坚持“打造以 IP 为核心的泛娱乐生态”战略，大力开发多元内容，夯实现有“IP+”产业，探索多元娱乐方式，关注新兴领域发展机遇 [3] - “内容为王”“互联网化”“国际化”“科技化”四大战略为业务指导思想，阐明以 IP 与内容为核心的战略重点，以互联网思维开展业务，聚焦全球市场，关注科技发展 [3] 玩具业务 - 长期运营与新培育 IP 的相关动漫玩具表现不错，如铠甲勇士、爆裂飞车、超级飞侠等，国内渠道下沉和海外市场拓展带来积极影响 [3] - 随着国内消费水平提升、精品 IP 孵化能力加强，产品定价权有提升空间，海外业务占比提升有助于拉升销售均价，推动销售渠道扁平化等将对毛利润有积极贡献 [3][4] 费用控制 - 公司费用控制严谨，近几个季度管理费用率趋于平稳，销售费用率随潮流型产品热销略有提升，研发费用保持较大投入 [4] - 在把控总体研发投入基础上培育未来可持续发展驱动力，随着前期研发投入带来业务贡献，费用压力有望释放 [4] 泛娱乐市场 - 泛娱乐市场红火，但形成特有商业逻辑与内容产出能力的公司不多，公司“动漫 + 玩具”商业模式成功，有精品内容产出与多元变现能力 [4] - 业务扩展至全年龄段受众，收获“有妖气”平台，以数据与市场筛选机制与产业合作者开发多元内容作品是进军泛娱乐市场的战略重点之一 [4]