新浪财经“酒价内参”数据平台上线 - 新浪财经推出“酒价内参”数据平台，旨在提供知名白酒真实市场终端零售价格 [1][7] - 数据源覆盖全国约200个采集点，包括酒企指定经销商、社会经销商、电商平台及零售网点 [2][8] - 数据基于过去24小时各采集点的真实成交价，采用成交量加权计算，力求客观、真实、科学、可追溯 [2][8] 2024年2月3日白酒市场价格走势 - 监测的十大白酒单品打包总售价为9013元，较昨日下跌7元，整体价格小幅回落 [1][7] - 市场呈现结构性分化，十大单品中七涨三跌 [1][7] - 整体价格回落主要受高价核心单品价格回调带动 [1][7] 具体产品价格变动详情 - **价格上涨产品**： - 习酒君品：环比上涨10元，涨幅居首，前一日该产品大幅下挫 [1][7] - 青花郎：上涨8元，价格重心上移 [1][7] - 洋河梦之蓝M6+与国窖1573：各上涨5元，渠道挺价意愿增强，两者均已实现二连阳 [1][7] - 水晶剑南春：上涨3元 [1][5][11] - 五粮液普五八代：上涨2元 [1][5][7][11] - 古井贡古20：微涨1元 [1][7] - **价格下跌产品**： - 精品茅台：下跌22元，跌幅居首，此前经历一波强劲四连涨累计涨幅近70元/瓶 [1][7] - 飞天茅台：下跌16元，在1月末大涨120余元/瓶后出现技术性回落 [1][7] - 青花汾20：下跌3元，市场报价略有松动 [1][5][7][11] i茅台平台运营情况及行业影响 - i茅台平台于2月2日发布月度运营数据，过去一个月新增用户628万，月活跃用户数超1531万 [2][8] - 随着多款产品上架，超过145万消费者成功购买，成交订单超212万笔，其中飞天53%vol 500ml贵州茅台酒成交订单超143万笔 [2][8] - 平台持续升级风控能力，1月份成功拦截各类异常行为5.4亿次 [2][8] - 官方平台以1499元/瓶出售飞天茅台和2299元/瓶出售精品茅台，新渠道对两款产品市场终端零售均价产生“磁吸式”影响力 [2][8] - “酒价内参”在计算飞天茅台和精品茅台终端零售价时，已逐渐引入官方平台的可确量价格 [2][8]

白酒市场整体价格走势 - 2月3日，中国白酒市场十大单品的终端零售均价呈现结构性分化，整体价格小幅回落[1] - 十大单品打包总售价为9013元，较昨日下跌7元[1] - 整体价格回落主要受高价核心单品价格回调带动[1] 单品价格变动详情：上涨产品 - 市场十大单品呈现“七涨三跌”格局[1] - 习酒君品终端价环比上涨10元，涨幅居前，前一日该酒品大幅下挫[1] - 青花郎上涨8元，价格重心上移[1] - 洋河梦之蓝M6+与国窖1573各上涨5元，渠道挺价意愿增强，两者均已实现二连阳[1][4] - 水晶剑南春上涨3元[1] - 五粮液普五八代上涨2元[1][3] - 古井贡古20微涨1元[1][4] - 次高端与区域强势单品的表现相对稳健[1] 单品价格变动详情：下跌产品 - 精品茅台下跌22元，跌幅居首，此前精品茅台一波强劲四连涨累计涨幅近70元/瓶[1] - 飞天茅台下跌16元，1月末大涨120余元/瓶后出现技术性回落[1] - 青花汾下跌3元，市场报价略有松动[1] 部分单品具体价格数据 - 53度500ml贵州茅台酒（飞天）今日价格为1699元/瓶[3] - 53度500ml贵州茅台酒（精品）今日价格为2395元/瓶[3] - 52度500ml五粮液普五八代今日价格为803元/瓶[3] - 52度500ml洋河梦之蓝M6+今日价格为590元/瓶[4] - 52度500ml古井贡古20今日价格为521元/瓶[4] - 53度500ml习酒君品今日价格为635元/瓶[4] - 53度500ml青花郎今日价格为715元/瓶[4] - 52度500ml水晶剑南春今日价格为392元/瓶[4]

核心观点 - 公司2025年净利润预计同比大幅下降62.18%至68.3%，业绩表现远逊于行业及自身历史，且下滑趋势在2024年已显现[2][3] - 公司核心产品出现严重价格倒挂，渠道库存高企、利润下降，同时省内外市场营收均大幅下滑，新管理层的战略调整尚未见效[2][5][7][9][10][12] - 行业处于深度调整期，社会购买力不足、消费降级及渠道库存去化不及预期是普遍挑战，多家酒企主动降速以让渠道休养生息[5][14] 财务表现 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为21.1578亿元至25.2356亿元，同比下降62.18%至68.3%，上年同期为66.733886亿元[2][3][4] - 预计2025年扣非净利润为18.5318亿元至22.6096亿元，同比下降66.92%至72.89%，上年同期为68.352356亿元[3][4] - 2025年基本每股收益预计为1.4045元/股至1.6752元/股，上年同期为4.4299元/股[4] - 2024年公司营收为288.76亿元，同比下降12.83%，净利润同比下降33.37%[5] - 2025年第一、第二季度营收降速均超过30%[5] 产品与价格 - 2025年上半年，中高档酒营业收入为126.72亿元，同比下降36.52%；普通酒营业收入为18.41亿元，同比下降27.24%[6][7] - 次高端大单品梦之蓝M6+终端成交价跌至585元，较官方指导价998元倒挂幅度超40%[2][7] - 高端单品梦之蓝手工班十年电商售价在888元-1000元，较官方指导价1899元倒挂幅度最高达53%[2][9] - 公司内部确认，梦之蓝M9及手工班年份系列短期不会大幅放量，主要作用为提升品牌高度，当前重点聚焦海之蓝、梦之蓝M6+等中端和次高端产品[2][7] 市场与渠道 - 2025年上半年，省内外营收均以超25%的速度下滑，其中省外营收降幅达42.68%[9] - 报告期内经销商总数减少257家，其中省外经销商减少268家，省内增加11家[9][10] - 公司在江苏省内市场面临挑战，在省会南京的占有率难敌今世缘，优势地带集中于苏北、苏东[10] - 2025年省外市场重点攻克河南和山东，其次是江西、湖南、湖北，并在北京进行布局[10] 管理层与战略 - 新任董事长顾宇于2025年7月上任，被寄予带领公司重回增长轨道的期望[10] - 新战略聚焦主导品牌、中端和次高端主价格带、省内及省外高地市场，具体工作包括品牌关系赋能、产品优化提质、主导产品控量稳价、重点市场稳固等[2][12] - 上任半年后，其首份年度成绩单显示战略尚未带来业绩拐点，内部人士表示“让子弹再飞一会儿”[2][12] - 为增强投资者信心，公司公告2025-2027年度每年现金分红总额不低于当年归母净利润的100%[12] 行业环境 - 白酒行业处于深度调整期，竞争格局深刻变革，存量竞争加剧[5] - 行业面临社会购买力不足、消费者对未来收入预期悲观导致的消费紧缩和消费降级等共同问题[14] - 过去3年渠道终端库存去化不及预期，供过于求导致多家名酒出现价格倒挂[14] - 包括公司在内的头部酒企正强化C端精准触达，高频次开展与高净值人群互动，以培养核心消费者[14] - 多家酒企主动将业绩发展降速，目的是让渠道休养生息，为2026年可持续发展打基础[14]

食品饮料板块市场表现 - 2026年2月2日，食品饮料ETF华宝（515710）场内价格盘中一度上涨3.28%，收盘上涨0.86% [1] - 板块内白酒股集体上涨，金徽酒涨停，水井坊上涨7.44%，金种子酒上涨5.17%，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份等龙头股均收涨 [1] - 食品饮料ETF华宝（515710）当日收盘价为0.584元，较前一日上涨0.005元，涨幅0.86% [2] 板块估值与配置价值 - 截至2026年1月30日，食品饮料ETF华宝跟踪的细分食品指数市盈率为19.81倍，处于近10年来3.33%分位点的低位 [2] - 当前食品饮料行业估值分位数处于历史低位，板块估值对悲观预期的定价已相对充分 [3] - 随着市场风格切换，消费板块的投资机会逐步显现，中长期配置性价比凸显 [2][3] 机构核心观点与驱动因素 - 中信建投指出，白酒板块大涨核心受茅台动销批价超预期、改革获认可，以及地产政策松绑、PPI转正预期驱动 [2] - 茅台回款发货进度超过去年同期，行业改革持续推进，预计2026年行业见底，头部企业市场占有率或将提升 [2] - 机构看好春节前后白酒板块或迎来十年大底的投资机会 [2] - 湘财证券建议关注行业基本面压力释放后的底部回暖机遇与估值修复潜力 [3] 相关投资工具概况 - 食品饮料ETF华宝（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，约60%仓位布局高端及次高端白酒龙头股，近40%仓位兼顾饮料乳品、调味品、啤酒等细分板块龙头 [3] - 该ETF前十大权重股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份、海天味业等 [3] - 场外投资者可通过食品饮料ETF华宝联接基金（A类012548/C类012549）进行布局 [3]

板块整体表现 - 2024年2月2日，白酒板块整体上涨1.86%，表现显著强于大盘，当日上证指数下跌2.48%，深证成指下跌2.69% [1] - 板块内个股普涨，领涨股为金徽酒，涨幅达10.00%，皇台酒业紧随其后，涨幅为9.98% [1] - 从资金流向看，当日白酒板块获得主力资金净流入14.64亿元，而游资和散户资金分别净流出10.17亿元和4.48亿元 [2] 个股价格与交易表现 - 贵州茅台收盘价1427.00元，上涨1.86%，成交额高达123.13亿元，为板块最高 [1] - 五粮液收盘价107.29元，上涨2.18%，成交额为57.54亿元 [1] - 水井坊涨幅为7.44%，收盘价44.78元 [1] - 金种子酒成交量最大，为85.00万手 [1] - 多数个股录得上涨，仅*ST岩石下跌5.05% [2] 个股资金流向详情 - 贵州茅台获得主力资金净流入5.46亿元，净占比4.43%，但同时遭遇游资净流出5.45亿元 [3] - 五粮液获得主力资金净流入3.21亿元，净占比5.58% [3] - 泸州老窖、水井坊、山西汾酒分别获得主力资金净流入1.56亿元、1.46亿元和1.29亿元 [3] - 迎驾贡酒的主力净流入占比最高，达12.90%，净流入7479.71万元 [3] - 金徽酒在领涨的同时，获得主力资金净流入4541.00万元 [3]

市场整体表现 - 2026年2月2日尾盘，沪指收于4015.75点，下跌2.48% [1] - 同日白酒板块以2275.05点收盘，下跌0.29%，表现显著强于大盘 [1] - 板块内19只白酒股上涨，其中金徽酒、皇台酒业午后涨停 [1] 主要白酒公司股价表现 - 贵州茅台收盘价达1427元/股，上涨1.86% [1] - 五粮液收盘价达107.29元/股，上涨2.18% [1] - 山西汾酒收盘价173.5元/股，上涨1.46% [1] - 泸州老窖收盘价达122.00元/股，上涨0.91% [1] - 洋河股份收盘价达55.87元/股，上涨0.99% [1] 行业前景与催化剂 - 白酒行业即将迎来春节旺季营销活动 [1] - 渠道在经销商大会后持续学习吸收龙头企业的渠道、产品等多维度改革经验 [1] - 行业或在新改革和新方向下重新聚焦市场培育和消费者教育，促进开瓶动销并为经销商减负 [1] - 综合考虑到动销已逐步平稳、2026年春节假期多一天、白酒春节消费场景等诸多因素，2026年春节白酒实际动销有望维持平稳 [1]

市场表现 - A股白酒股逆势上涨 皇台酒业涨停 水井坊涨超7% 金徽酒涨超6% 金种子酒、酒鬼酒、迎驾贡酒涨超3% 舍得酒业、五粮液、口子窖、贵州茅台涨超2% [1] - 具体个股涨幅及市值数据：皇台酒业(代码000995)涨幅9.98% 总市值31.08亿 水井坊(代码600779)涨幅7.32% 总市值218亿 金徽酒(代码603919)涨幅6.51% 总市值118亿 金种子酒(代码600199)涨幅3.83% 总市值71.31亿 酒鬼酒(代码000799)涨幅3.59% 总市值191亿 迎驾贡酒(代码603198)涨幅3.00% 总市值335亿 舍得酒业(代码600702)涨幅2.82% 总市值193亿 五粮液(代码000858)涨幅2.63% 总市值4183亿 口子窖(代码603589)涨幅2.35% 总市值180亿 贵州茅台(代码600519)涨幅2.25% 总市值17939亿 [2] 行业需求与渠道调研 - 招商证券调研河南、安徽、四川等多地白酒渠道 总需求仍在下滑 且为双位数下滑 但符合此前预期 [1] - 分消费场景看 商务宴请以小局为主 中高端餐饮仍较萧条 送礼需求有部分回补 [1] 品牌分化 - 品牌侧分化明显 茅台动销表现优异 春节备货需求前置 其他品牌承压 [1]

白酒板块市场表现 - 2月2日，白酒指数（884705）涨幅超3%，报58609.40点，上涨1976.64点，涨幅+3.49% [1][4] - 成分股全线飘红，皇台酒业盘中涨停，涨幅9.98% [1][4] - 水井坊涨幅7.53%，金徽酒涨幅7.39% [1][4] - 酒鬼酒涨幅4.19%，金种子酒、贵州茅台等涨幅超3% [1] - 洋河股份、泸州老窖、今世缘等核心个股同步跟涨 [1] - 贵州茅台现价1444.99元，涨幅3.14% [5] - 五粮液现价108.19元，涨幅3.04% [5] - 山西汾酒现价175.43元，涨幅2.58% [5] 高端白酒价格动态 - 1月30日，飞天茅台市场批价连续第三日上扬，原箱单瓶价格突破1700元，单日涨幅约100元/瓶，创下年内最高单日涨幅 [1] - 2月2日，2026款飞天茅台散瓶批发价回落至1590元/瓶，较1月末高点下跌80元 [1] - 当前批价仍处在1499元/瓶指导价上方 [1] - 元旦后批价温和上涨，上周散飞触及1600元，引发渠道缺货恐慌，当日暴涨150元 [1] - 华创证券预计节前1600元支撑较足，量价表现均超预期 [1] 券商行业观点与投资逻辑 - 华创证券认为，当前i茅台改革正逐步释放其效用，线上持续强化消费触达，线下普茅理性回归消费属性释放需求，飞天流速明显快于同期 [1] - 华创证券指出，当前白酒处于预期和持仓底部，短期建议持续关注春节旺季催化 [2] - 从2026年全年看，酒企从被动应对进入主动调整，机会在于茅台批价回落并企稳之后，预期筑底企稳，越往年中越明朗 [2] - 中信建投预计2026年行业见底，头部市占率将提升，看好春节前后白酒板块或迎十年大底投资机会 [2] - 目前白酒板块估值处于历史低位，具备较强底部配置价值，同时关注消费政策催化 [2] - 底部配置逻辑在于：业绩出清卸包袱、强品牌支撑动销、强运营赋能渠道、新营销模式探索 [2] - 天风证券研报认为，本轮白酒板块已经调整约5年，行业目前的估值和机构仓位已经处于历史低位 [2] - 天风证券认为目前对板块或可以乐观一些，板块或处于基本面出清的最后阶段，茅台批价企稳是边际改善的积极信号 [2] - 板块估值修复或领先于业绩修复 [2] - 中信证券研报表示，白酒行业即将迎来春节旺季营销活动，行业或在新改革和新方向下重新聚焦市场培育和消费者教育，促进开瓶动销并为经销商减负 [3] - 考虑到动销已逐步平稳、2026年春节假期多一天、白酒春节消费场景等诸多因素，中信证券判断2026年春节白酒实际动销有望维持平稳 [3] - 考虑到后续逐步复苏趋势明确，中信证券看好白酒行业的底部配置机会 [3]

白酒板块市场表现 - 2月2日早盘，白酒概念表现活跃，皇台酒业实现3连板，水井坊、金徽酒涨超7%，金种子酒、贵州茅台等跟涨 [1] - 1月底茅台价格出现回暖，1月30日“26年飞天茅台原箱”批发参考价涨至1710元/瓶，“26年飞天茅台散瓶”报1650元/瓶 [1] - 2月2日茅台价格有所回调，“26年飞天茅台原箱”较前一日下降40元至1590元/瓶，“26年飞天茅台散瓶”较前一日下降80元至1570元/瓶 [1] - 不同年份茅台酒价格表现分化，2月2日“24年飞天茅台原箱”价格从1750元涨至1780元，“24年飞天茅台散瓶”从1650元涨至1700元，而“23年飞天茅台”价格则保持稳定 [2] 头部酒企分红情况 - 古井贡酒披露2025年中期派息报告，以总股本5.286亿股为基数，向全体股东每10股派10元人民币现金，共计分红5.286亿元，与去年中期分红总额一致 [3] - 贵州茅台、五粮液、泸州老窖已分别于2025年12月10日、2026年1月24日实施2025年度中期分红，分红金额分别为300亿元、100亿元、19.99亿元 [6] - 算上古井贡酒，四家头部白酒本轮中期分红总额合计将超过425亿元 [6] - 2024年春节前，六大头部白酒共计分红超过490亿元，目前山西汾酒、洋河股份尚未提出2025年中期分红 [6] 行业分红政策与规划 - 近年消费股响应监管呼吁提高分红，盈利能力较强但高增长期暂告一段落的白酒股走在前列 [6] - 根据各公司规划，2025年度贵州茅台分红率不低于当年净利润的75%，五粮液、泸州老窖分红率不低于当年净利润的70% [6] - 五粮液、泸州老窖另有最低分红金额承诺，到2026年度五粮液单年分红金额不低于200亿元，泸州老窖单年分红金额不低于85亿元 [6] - 山西汾酒、古井贡酒的分红率则分别不低于当年净利润的60%、50% [6] - 洋河股份已调整分红规划，从2025年度开始分红率调整至100%，但取消了原定的70亿元最低分红金额 [7] 分红可持续性与财务基础 - 由于多数白酒企业2024年业绩下行，加上竞争加剧投入不减，基本可以确定六家头部白酒2025年度的分红总额会有小幅缩水 [7] - 截至2025年三季度末，头部酒企现金充裕：贵州茅台期末现金及现金等价物余额为1595.02亿元，五粮液为1325.69亿元，山西汾酒为314.04亿元，泸州老窖为112.77亿元，洋河股份为152.76亿元，古井贡酒为128.36亿元 [7] - 从三季报数据看，五粮液、泸州老窖的账上现金及现金等价物余额，完全足够实施2025年度、2026年度两年的年度最低分红承诺 [7]

食品饮料板块市场表现 - 2026年2月2日，食品饮料ETF华宝（515710）开盘后直线拉升，盘中场内价格涨幅一度达到3.28%，截至发稿时上涨2.59% [1] - 板块内白酒股集体上扬，水井坊股价飙涨超8%，金徽酒大涨超7%，酒鬼酒涨超5%，五粮液、山西汾酒、舍得酒业等多股涨超4%，贵州茅台、泸州老窖、洋河股份等亦涨幅居前 [1] - 截至发稿时，食品饮料ETF华宝（515710）成交均价为0.591，成交量为1080万份，IOPV（基金份额参考净值）为0.5938 [2] 板块估值与行业现状 - 截至2026年1月30日收盘，食品饮料ETF华宝标的指数（细分食品指数）市盈率为19.81倍，位于近10年来3.33%分位点的低位 [3] - 天风证券指出，白酒板块已经调整约5年，行业目前的估值和机构仓位已经处于历史低位，市场对板块整体较为悲观 [2] - 中信证券分析，2026年以来行业发生大事件和变化，推动渠道升级和突破，短期看龙头企业积极拥抱消费者，中部企业适当降价维持量价平衡，尾部企业停产、出清库存 [3] 行业未来展望与投资逻辑 - 天风证券认为，在目前股市背景下，股价有可能领先于基本面见底，目前对板块或可以乐观一些，板块或处于基本面出清的最后阶段 [2] - 茅台批价企稳被视为边际改善的积极信号，板块估值修复或领先于业绩修复 [2] - 长期来看，“以消费者为核心”的渠道协同体系料将成为行业下一轮周期中的核心竞争力，需要企业提升拓客、服务和场景运营能力，行业整体有望受益于新一轮市场培育下的新消费者获取和教育提升效果 [3] 相关投资工具概况 - 食品饮料ETF华宝（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，约6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股 [4] - 该ETF前十权重股包括“茅五泸汾洋”（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份）、伊利股份、海天味业等 [4] - 场外投资者可通过食品饮料ETF华宝联接基金（A类012548/C类012549）进行布局，A类申购费率根据金额阶梯收取，C类收取0.2%的销售服务费 [4][5]