报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级 [3][7] 报告的核心观点 - 2025 年上半年公司营业收入和归属净利润同比增长，饲料销量显著增长、市场份额提升，各饲料品类发力、海外业务高增长，种苗和动保业务有进展，养殖业务稳健发展，预计 2025 - 2027 年归母公司净利润增长维持“买入 - A”评级 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 公司市场表现与基础数据 - 2025 年 7 月 30 日收盘价 56.90 元，年内最高/最低 64.28/34.13 元，流通股/总股本 16.63/16.64 亿股，流通 A 股市值 945.97 亿元，总市值 946.67 亿元 [2] - 2025 年 6 月 30 日基本每股收益和摊薄每股收益均为 1.59 元，每股净资产 15.48 元，净资产收益率 10.75% [2] 财务业绩情况 - 2025 年上半年营业收入 588.31 亿元，同比增长 12.50%，归属净利润 26.39 亿元，同比增长 24.16%，EPS1.59 元，加权平均 ROE10.70%，同比提升 0.14 个百分点；2 季度单季营业收入 332.02 亿元，同比增长 14%，归属净利润 13.56 亿元，同比增长 7.26% [4] 饲料业务情况 - 2025 年上半年全国工业饲料总产量 15850 万吨，同比增长 7.7%；公司饲料销量约 1470 万吨，同比增长约 25%，市场份额提升；饲料产品销售收入 471.39 亿元，同比增长 14.02%，整体毛利率 9.79%，同比基本持平 [4] - 禽料外销量约 730 万吨，同比增长约 24%，在下游行情低迷下发挥优势扩大份额 [5] - 猪料外销量约 340 万吨，同比增长约 43%，调整客户结构、开拓新客户并提供综合服务，生猪养殖集团类客户销量显著增长 [5] - 水产料外销量约 280 万吨，同比增长约 16%，水产养殖产能触底反弹，养殖利润好、投苗投料积极性强 [5] - 海外饲料业务外销同比增长约 40%，稳健发展已有区域并开拓新区域，拓展竞争优势到养殖全链条 [6] 其他业务情况 - 动保业务 2025 年上半年营业收入 4.6 亿元，同比大致持平，推出创新产品，提升服务能力 [6] - 种苗业务 2025 年上半年营业收入约 7.7 亿元，同比增长约 10%，在越南、印尼等国投建种苗场开启国际化布局 [6] - 生猪养殖聚焦团队能力和轻资产模式创新，推行“外购仔猪、公司 + 家庭农场、锁定利润、对冲风险”模式；水产养殖以对虾等特种水产品为主，控制生鱼养殖规模，提升专业水平 [7] 投资建议与财务预测 - 预计 2025 - 2027 年归母公司净利润 53.37/62.40/70.89 亿元，对应 EPS 为 3.21/3.75/4.26 元，当前股价对应 2025 年 PE 为 17 倍，维持“买入 - A”评级 [7] - 给出 2023A - 2027E 年财务数据与估值，包括营业收入、净利润、毛利率、EPS、ROE、P/E、P/B 等指标及变化情况 [8][9] - 展示 2023A - 2027E 年资产负债表、利润表、现金流量表数据及主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、估值比率等指标 [9]

饲料板块市场表现 - 饲料板块整体上涨2.26%，领涨个股为海大集团（涨3.76%）和中宠股份（涨3.60%）[1] - 上证指数上涨0.17%至3615.72点，深证成指下跌0.77%至11203.03点[1] - 板块内10只个股上涨，涨幅最高达3.76%，最低为0.46%；下跌个股仅2只，跌幅为-0.60%和-0.26%[1][2] 个股交易数据 - 海大集团成交额10.38亿元，成交量18.32万手，收盘价56.90元[1] - 大北农成交额5.08亿元，成交量120.64万手，为板块内成交最活跃个股[2] - 中宠股份成交额4.54亿元，乖宝宠物成交额2.30亿元，天康生物成交额1.51亿元[1][2] 资金流向 - 板块主力资金净流出4192.96万元，游资资金净流出7765.58万元，散户资金净流入1.2亿元[2] - 唐人神主力净流入971.87万元（占比5.75%），邦基科技主力净流入638.18万元（占比5.80%）[3] - 中宠股份主力净流出2214.73万元（占比4.88%），游资净流出1045.33万元（占比2.31%）[3]

财务表现 - 上半年归母净利润26.4亿元 同比增长24.2% [1] - 第二季度归母净利润13.6亿元 同比增长7.3% [1] - 上半年净利润表现符合业绩预告25-28亿元范围 [1] 业务驱动因素 - 生猪期货套保盈利贡献显著利润增长 [1] - 海外饲料业务呈现高增长态势 [1] - 国内水产料和猪料业务景气度持续修复 [1] 业绩展望 - 饲料主业实现国内外市场共振增长 [1] - 饲料销量增速超出预期水平 [1] - 目标价上调至66.4元 维持买入评级 [1]

券商评级行业分布 - 7月30日券商关注个股集中于食品饮料、农牧饲渔、电网设备、物流、医疗服务、软件开发、装修装饰、电子元件等行业 [1] - 当日共对近20家A股上市公司给予买入评级 [1] 东鹏饮料(605499) - 近一个月获22份券商研报关注 位居7月30日券商力推股榜首 [3] - 开源证券维持2025-2027年归母净利润预测至42.28亿元/52.14亿元/57.45亿元 [3] - 对应2025-2027年EPS为8.13元/10.03元/11.05元 当前股价对应PE为35.3倍/28.6倍/26.0倍 [3] - 电解质水产品势头良好 维持增持评级 [3] 海大集团(002311) - 近一个月获4份券商研报关注 位居7月30日券商力推股第二 [3] - 中国银河预计2025-2026年EPS分别为2.96元/3.43元 对应PE为19倍/16倍 [3] - H1饲料销量同比增长25% Q2收入增长提速 [2][3] - 维持推荐评级 [3] 宏发股份(600885) - 近一个月获2份券商研报关注 位居7月30日券商力推股第三 [3] - 东吴证券维持2025-2027年归母净利润预测为19.9亿元/23.2亿元/26.9亿元 同比增长22%/17%/16% [4] - 对应PE分别为17倍/15倍/13倍 目标价39.7元 [4] - 高压直流与工控业务超预期增长 维持买入评级 [2][4] 其他受关注个股 - 圆通速递(600233)：件量增速持续领先 反内卷有望提升盈利弹性 [2] - 并行科技(839493)：与阿里云签署框架合作协议共建算力生态 2025H1归母净利润同比增长20% [2] - 药明康德(603259)：在不确定环境中实现显著增长 [2] - 江河集团(601886)：发布三年高分红规划 海外订单高增驱动成长 [2] - 安培龙(301413)：温度压力及氧传感器夯实基础 力传感器开辟机器人应用新场景 [2] - 开立医疗(300633)：内镜新品打通高端场景 创新赋能器械平台公司 [2] - 统联精密(688210)：获中邮证券买入评级 [2]

业绩表现 - 上半年归母净利润26.4亿元 同比增长24.2% [1] - 第二季度归母净利润13.6亿元 同比增长7.3% [1] - 实际业绩处于中报预告区间25-28亿元内 [1] 盈利驱动因素 - 生猪期货套保盈利贡献显著 [1] - 海外饲料业务实现高速增长 [1] - 国内水产料和猪料业务呈现景气修复态势 [1] 业务展望 - 饲料主业在国内外市场呈现共振增长趋势 [1] - 饲料销量增速超出机构预期 [1] 投资评级 - 维持原有盈利预测 [1] - 目标价上调至66.4元 [1] - 维持买入评级 [1]

券商评级概况 - 7月30日券商共给予近20家A股上市公司"买入"评级 行业分布聚焦于食品饮料、农牧饲渔、电网设备、物流、医疗服务、软件开发、装修装饰、电子元件等行业 [1] 东鹏饮料(605499) - 开源证券维持增持评级 预测2025-2027年归母净利润42.28亿元/52.14亿元/57.45亿元 对应EPS 8.13元/10.03元/11.05元 当前股价对应PE 35.3倍/28.6倍/26.0倍 [3] - 近一个月获22份券商研报关注 包括太平洋证券、国信证券、东莞证券、信达证券、群益证券、华安证券等机构 [2][3] - 电解质水产品势头较好 [3] 海大集团(002311) - 中国银河维持推荐评级 预测2025-2026年EPS 2.96元/3.43元 对应PE 19倍/16倍 [3] - H1饲料销量同比增长25% Q2收入增长提速 [2][3] - 近一个月获4份券商研报关注 包括开源证券、华安证券、东莞证券等机构 [3] 宏发股份(600882) - 东吴证券维持买入评级 预测2025-2027年归母净利润19.9亿元/23.2亿元/26.9亿元 同比增长22%/17%/16% 对应PE 17倍/15倍/13倍 [4] - 给予2026年25倍PE估值 目标价39.7元 [4] - 高压直流与工控业务超预期增长 [2][4] - 近一个月获2份券商研报关注 [2][3] 其他受关注个股 - 圆通速递(600233)：华源证券给予买入评级 件量增速持续领先 反内卷有望提升盈利弹性 [2][4] - 并行科技(839493)：开源证券给予增持评级 与阿里云签署框架合作协议共建算力生态 2025H1归母净利润同比增长20% [2][4] - 江河集团(601886)：中邮证券给予买入评级 发布三年高分红规划 海外订单高增驱动成长 [2][4] - 安培龙(301413)：山西证券给予增持评级 温度、压力及氧传感器夯实基础 力传感器开辟机器人应用新场景 [2][4] - 开立医疗(300633)：华源证券给予买入评级 内镜新品打通高端场景 创新赋能器械平台公司 [2][4] - 统联精密(688210)：中邮证券给予买入评级 [2][4]

业绩表现 - 上半年外销增量绝对值已接近2025年全年目标 [1] 战略规划 - 2030年战略目标为达到5150万吨销售总量 [1] - 稳步提升国内产能利用率和市场份额 [1] - 进一步加快海外饲料业务拓展 [1]

业绩表现 - 上半年外销增量绝对值已接近2025年全年目标 [1] 战略规划 - 2030年销售总量目标达到5150万吨 [1] - 稳步提升国内产能利用率和市场份额 [1] - 进一步加快海外饲料业务拓展 [1]

海外业务布局 - 公司已在越南、印尼等国家投建水产和禽的种苗场 [1] - 未来将根据海外当地养殖品种特点，针对性进行布局 [1]

饲料业务表现 - 2025H1饲料业务营收471.39亿元，同比+14.02% [1] - 毛利率9.79%，同比+0.03pct [1] - 饲料总销量1470万吨（含内部养殖耗用量105万吨），同比增长约25% [1] - 外销增量绝对值已接近2025年全年目标，市占率进一步提升 [1] 海外市场发展 - 2025H1海外饲料外销量同比+40% [1] - 已有布局区域发展稳健，积极开拓新区域 [1] 生猪养殖业务 - 持续聚焦生猪养殖团队能力建设和轻资产模式创新 [1] - 团队专业能力提升以及模式摸索迭代，总体养殖风险可控、盈利可观 [1]