公司战略转型 - 科伦药业决定挺进大健康赛道 并选择抗衰老作为最具确定性和成长性的新赛道[4] - 川宁生物已有十余个抗衰老产品处于量产 待投产或研发阶段[4] - 合成生物学领域研发投入持续加大 尤其在化妆品原料和保健品原料研发上取得进展[5] 财务表现 - 2025年一季度营业收入43.9亿元 同比下降近30%[3] - 2025年一季度净利润5.84亿元 同比下滑超过43%[3] - 2022年至2024年销售费用连续三年下滑[3] 业务挑战 - 输液业务受集采影响是收入下降的重要原因[3] - 川宁生物原料药/中间体价格有所波动[3] - 合成生物学产品主营业务收入占比仅不到1% 远低于生物发酵业务贡献[5] 产品与研发 - 麦角硫因生物提取物宣称具有抗衰功能 但实际功效及应用边界仍需进一步验证[1][3] - 川宁生物为麦角硫因胶囊原料供应提供支撑[4] - 相关产品市场推广和销售规模尚未形成显著贡献[5] 公司背景 - 科伦药业自2004年以来一直是国内大输液行业排名第一的企业[4] - 刘革新个人财富达到17亿美元 约合122.6万元人民币 较上市首日55亿元人民币翻倍[4] - 刘革新2024年度年薪高达560万元[4]

证券代码：002422 证券简称：科伦药业 公告编号：2025-039 四川科伦药业股份有限公司 关于公司控股股东部分股份质押及解除质押的公告 刘革新先生上述股份质押不存在负担重大资产重组等业绩补偿义务的情 况。 三、股东股份累计质押的情况 截至本公告披露日，刘革新先生及其一致行动人所直接持有的股份质押情 况如下： 1 | 股东姓 | | | 本次质押前 | 本次质押后 | 占其所 | 占公司 | 已质押股份情况 | | 未质押股份情况 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 名 | 持股数量 （股） | 持股比 例 | 质押股份数 | 质押股份数 | 持股份 | 总股本 | 已质押股份 | 占质押 | 未质押股份 | 占未质 | | | | | 量（股） | 量（股） | 比例 | 比例 | 限售数量 | 股份比 | 限售数量 | 押股份 | | | | | | | | | （股）注 | 例 | （股）注 | 比例 | | 刘革新 | 379,128,280 | 23.72% | 106,014,00 ...

指数表现 - 沪深300制药与生物科技指数报7624.71点 [1] - 近一个月上涨4.46%，近三个月上涨3.56%，年至今上涨2.43% [1] 指数构成 - 沪深300指数按行业分类标准分为11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业 [1] - 沪深300行业指数系列以进入各行业全部证券作为样本编制指数 [1] - 指数以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [1] 权重分布 - 十大权重股：恒瑞医药（25.5%）、药明康德（15.98%）、片仔癀（6.77%）、云南白药（5.51%）、科伦药业（4.73%）、新和成（3.69%）、华东医药（3.68%）、上海莱士（3.39%）、长春高新（3.33%）、复星医药（3.23%） [1] - 上海证券交易所占比63.75%、深圳证券交易所占比36.25% [2] - 行业分布：化学药占比43.27%、制药与生物科技服务占比21.11%、中药占比19.35%、生物药品占比16.27% [2] 样本调整规则 - 指数样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 [2] - 遇临时调整时，当沪深300指数调整样本时，沪深300行业指数样本随之进行相应调整 [2] - 样本公司有特殊事件导致行业归属变更时进行相应调整 [2] - 样本退市时从指数样本中剔除 [2]

报告公司投资评级 - 未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报和2025年一季报，2024年营收218.1亿元、同比增长1.7%，归母净利润29.4亿元、同比增长19.5%；2025Q1收入43.9亿元、同比降29.4%，归母净利润5.8亿元、同比降43.1% [7] - 科伦博泰核心品种获批，商业化值得期待，2024年营收19.3亿元、同比增25.5%，归母净利润 -2.7亿元、同比减亏53.5%，核心产品芦康沙妥珠单抗2024年获批上市 [7] - 川宁生物和非输液药品业务收入持续增长，2024年输液板块销售收入89.1亿元、同比降11.9%，非输液业务收入103亿元、同比增13.7%，川宁生物收入57.6亿元、同比增19.4%，归母净利润14亿元、同比增48.9% [7] - 预计2025 - 2027年净利润分别为30亿元、33.8亿元、38.8亿元，公司创新业务迎来收获期，建议关注 [7] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本15.98亿股，流通A股13.06亿股，52周内股价区间26.13 - 37.0元，总市值545.58亿元，总资产378.26亿元，每股净资产14.45元 [5] 盈利预测 - 关键假设包括大输液业务2025 - 2027年各品种销量增速分别为5%、3%、3%；非输液药品业务各品种销量增速分别为15%、7%、5%；抗生素中间体、原料药业务各品种销量增速分别为10%、5%、5%；创新研发项目2025 - 2027年分别贡献收入19.5、30.4、50.1亿元 [8] - 预测2025 - 2027年分业务收入成本，如输液业务收入分别为93.6、96.4、99.3亿元，增速分别为5.0%、3.0%、3.0%等 [9] 财务预测与估值 - 给出2024A - 2027E利润表、现金流量表、资产负债表及财务分析指标等数据，如2025 - 2027年预计营业收入分别为236.02、257.29、287.33亿元，增速分别为8.20%、9.01%、11.68%等 [10]

公司业绩表现 - 2024年实现营业收入218.12亿元，同比增长1.67%，净利润29.36亿元，同比增长19.53%，双双创历史新高 [1][7] - 2021-2023年营业收入复合增长率9.36%，净利润复合增长率49.21% [7] - 2025年一季度营业收入43.90亿元（同比-29.42%），净利润5.84亿元（同比-43.07%），主要受国采和输液市场需求回落影响 [10] 财务结构变化 - 销售费用连续三年下降：2022-2024年分别为47.28亿元（-5.86%）、44.50亿元（-5.89%）、34.93亿元（-21.51%）[1][10] - 研发费用连续三年增长：2022-2024年分别为17.95亿元（+3.37%）、19.44亿元（+8.27%）、21.71亿元（+11.68%）[2][8] - 2013年以来累计研发投入近145亿元，2024年研发费用占营收比例达9.95% [8] 业务发展动态 - 产品矩阵覆盖684个品种1073种规格，包括输液产品（143品种）、其他剂型药品（431品种）、原料药（110品种）等 [9] - 子公司贡献显著：川宁生物2024年归母净利润同比增加3.3亿元，科伦博泰海外授权收入带动净利润增1.8亿元 [8] - 新建高速生产线预计2025年7月达产，综合成本将下降 [11] 战略布局与市场定位 - 通过1.5亿元并购13家输液企业实现行业整合，2004年起稳居国内大输液行业第一 [4][5] - 创新药业务与默沙东合作开拓全球化价值，券商看好创新管线商业化前景 [11] - 2024年分红总额12.14亿元（含中期分红），占净利润41.34%，每股派现5.03元 [11] 管理层动态 - 董事长刘革新（75岁）赤膊出镜代言产品，视频引发社交媒体热议 [1][4] - 创始人1996年创立科伦药业，现控制三家上市公司（科伦药业、科伦博泰、川宁生物）[4][6] - 企业定位为"医药产业体系最完备的大型集团"，横跨研发、制造、流通领域 [3]

营销策略与产品定位 - 公司董事长刘革新以75岁高龄赤膊出镜为旗下抗衰产品"麦角硫因胶囊"代言，广告词"没有不可能"引发市场热议 [1] - 麦角硫因胶囊定价1499元/瓶（60粒），单粒含30mg高活性麦角硫因，原料由子公司川宁生物直供 [3] - 产品宣称抗氧化能力较传统VC与辅酶Q10提升10-30倍，主打抗衰和细胞保护功能，目前通过微信小程序及日本药妆店销售，未来计划拓展至京东海外购与天猫国际 [3] 财务表现与业务困境 - 2025年一季度公司营收43.9亿元同比降29.42%，归母净利润5.84亿元同比降43.07%，创近五年首季度最大跌幅 [5] - 核心输液产品受集采冲击，2024年营收同比下滑11.85%至89.12亿元，销量降0.7% [5] - 子公司川宁生物2025年一季度营收同比降15%，净利润降18.26%，抗生素中间体业务受"限抗令"长期承压 [8] - 创新药管线（如ADC药物）仍处商业化早期，2024年仅贡献5169万元收入 [8] 战略转型与市场反应 - 董事长亲自代言体现公司向预防医学领域转型的决心，其宣称连续服用产品三年并保持每日健身习惯 [8] - 公司计划未来三至五年推动治疗医学与预防医学"并驾齐驱"，大健康板块目前营收占比微小但被视为蓝海市场 [8][9] - 截至5月9日收盘公司股价微涨0.35%，市值545.58亿元处于历史高位 [9] 产品技术与行业争议 - 麦角硫因作为抗氧化剂近年广泛应用于护肤品和保健品，但口服产品市场尚处培育期 [9] - 公司宣称产品清除自由基效果为VC的10-30倍，并具备神经保护和改善睡眠潜力，但《中国食品药品监管》杂志指出其体内作用机制和临床疗效需更多验证 [9] - 切入大健康领域是对合成生物学技术积累的延伸，子公司川宁生物已布局相关原料生产 [9]

公司事件与产品发布 - 公司董事长刘革新亲自为旗下抗衰老产品"麦角硫因胶囊"代言 广告中展示其健硕肌肉并强调年龄75岁 引发社交媒体热议[3] - 公司证券部回应称董事长长期服用该产品达3年 并保持每日5点健身习惯 广告视频未经任何修饰 身材状态真实[5][9] - 产品由全资子公司科伦永年销售 定价为1499元/瓶（60粒） 每粒含30mg麦角硫因 宣称抗氧化效果超传统成分10-30倍[10] 产品供应链与销售布局 - 产品原料由子公司川宁生物提供 生产环节由日本工厂完成 当前主要通过小程序及日本线下药妆店销售[10] - 公司计划于今年5月或6月通过京东海外购和天猫国际进行线上销售 国内具体上市时间尚未明确[10] 战略方向与市场环境 - 公司以输液业务起家 大健康产业赛道被视为第二增长曲线 通过麦角硫因等产品布局高端抗衰保健品市场[13] - 麦角硫因作为天然抗氧化剂 在护肤和保健品领域受关注 研究显示其在抗氧化和神经保护方面具潜力 但大规模人体试验数据有限[13][14] 行业背景与研究现状 - 新加坡国立大学等机构研究表明麦角硫因具有抗衰老和脑健康研究价值 但药效机制及长期安全性需更多临床数据支持[13][14] - 高端抗衰保健品市场竞争激烈 消费者对产品功效认可度需时间验证 行业需关注实际科研支撑而非宣传噱头[13][15]

公司动态 - 科伦药业董事长刘革新以75岁高龄赤膊出镜为公司抗衰老产品"麦角硫因胶囊"代言，展示健硕肌肉并配以"没有不可能"广告词，视频未经后期修饰[1][2] - 董事长已服用该产品3年并长期保持严格健身习惯，公司内部也有员工使用该产品[2][3] - 产品由全资子公司"科伦永年"销售，定价1499元/瓶（60粒），每粒含30mg麦角硫因，宣传称其清除自由基效果是VC与辅酶Q10的10至30倍[3] - 子公司川宁生物提供原料，日本工厂负责生产，目前通过小程序及日本线下药妆店销售，计划5-6月在京东海外购和天猫国际上线[6] 产品与技术 - 麦角硫因是天然抗氧化剂，近年受关注于护肤品和保健品领域，研究表明可能具有延缓衰老、皮肤抗光老化和脑健康功效[6] - 新加坡国立大学等机构研究显示其在抗氧化、神经保护方面有潜力，但大规模人体试验数据仍有限[6] - 业内人士指出其药效机制及长期安全性需更多临床数据支持[7] 战略布局 - 科伦药业以输液业务起家，今年一季度营收及归母净利润同比下滑，大健康产业或成为其瞄准的第二增长曲线[6] - 公司旗下拥有科伦药业、科伦博泰生物、川宁生物三家上市公司，董事长刘革新为创始人[6]

长江证券承销保荐有限公司 关于四川科伦药业股份有限公司分拆所属子公司四川科伦 博泰生物医药股份有限公司境外上市 2024年持续督导核查意见暨持续督导总结报告 四川科伦药业股份有限公司（以下简称"公司""上市公司""科伦药业"） 将其所属子公司四川科伦博泰生物医药股份有限公司（以下简称"科伦博泰生物"） 分拆在境外上市（以下简称"本次分拆上市""本次分拆"），长江证券承销保 荐有限公司作为本次分拆上市的独立财务顾问，根据中国证监会《上市公司分拆 规则（试行）》（以下简称"《分拆规则》"），对本次分拆后上市公司核心资 产与业务的独立经营状况及持续经营能力、科伦博泰生物是否发生对上市公司权 益有重要影响的资产和财务状况变化、科伦博泰生物是否存在其他对上市公司股 票价格产生较大影响的重要信息以及上市公司是否依法履行相关信息披露义务 等持续督导事项进行了专项核查，发表核查意见如下： 一、本次分拆上市概况 2023 年 1 月 13 日，公司召开第七届董事会第二十三次会议、第七届监事会 第十五次会议，审议通过了《关于分拆所属子公司四川科伦博泰生物医药股份有 限公司至香港联合交易所有限公司主板上市符合相关法律、法规规定的议 ...

仿制药业务策略 - 研发端形成多产品矩阵，生产供应端压缩成本，准入和销售端参加集采续约、降低销售费用和中间环节 [1] - 应对集采挑战，通过产品研发迭代、压缩销售费用和中间环节，服务医疗机构达成销售业绩 [1] 集采影响与机遇 - 第十一批集采方案或对研发效率高、市场准入能力强、原有存量高的企业有利，待正式文件下发研判 [1] - 第十批集采中目标产品均中选，氯化钾水针存量受影响，通过其它塑料水针增量弥补 [4] 产品业务情况 - 2024 年上半年粉液双袋受产能和医院准入限制，后续多品种、广覆盖、参与国采接续 [1] - 输液业务通过肠外营养三腔袋、粉液双腔袋、围手术期液体治疗产品提升 [1][2] - 院外产品集中在国谈部分双通道产品，正有序推进 [6] - 公司在院内市场大输液份额保持稳定 [8] 营销与团队建设 - 针对不同产品领域和竞争阶段，采取灵活销售模式 [3] - 已组建专业推广团队，后续根据产品中选和国谈情况适时补充 [5] 创新药业务进展 - 科伦博泰三款产品涉及五个适应症在中国获批上市，销售按计划推进 [10] - SKB264 第三个适应症在监管评审中，已与默沙东合作，开发推进将触发授权款项支付 [11][14] - 科伦博泰首款双抗 ADC SKB571 处于一期临床研究，已与默沙东达成授权合作 [13] 研发投入与优势 - 研发投入同比增长 11.2%至 21.71 亿元，搭建成熟研发平台，确保创新管线可持续性 [16] - 采用“最优化设计”策略开发 ADC，A166 和 SKB264 有差异化优势 [15][17] 子公司相关情况 川宁生物 - 坚持“双轮驱动”战略，打造合成生物学 CDMO 产业平台 [18] - 2024 年广西科伦抗生素业务占川宁同类业务比例 3.41%，金额 1.96 亿元，预计 2025 年 2.8 亿元 [20] - 合成生物学优势体现在产业链、生产经验、研发团队和资源方面 [21] - 一季度营收和利润下降因 6 - APA 价格下降、研发费用增长、管理费用增加 [22] - 印度工厂对其影响小，后续根据市场调控出口 [23] 科伦博泰 - 临床阶段管线布局自免领域，靶向 TSLP mAb 已对外授权合作 [18] - 六项研究成果将在今年 ASCO 发表，对外合作业务持续推进 [18] 公司战略与发展 - 大输液行业头部企业具备国际竞争力，“走出去”时机成熟，计划海外建厂 [24] - 挺进大健康赛道，首款抗衰老产品五月中旬推出 [25][34] - 出海战略先开拓新加坡预防赛道，辐射东南亚，与中东企业探讨合作 [27] - 中美关税政策对当下业务影响小，“走出去”会评估地缘政治和关税影响 [28] 财务与市值相关 - 2024 年资产负债率 28%，保持合理资产负债水平 [31] - 注销部分回购股份对财务和经营无实质性影响 [32] - 分红方案遵循《未来三年股东回报规划（2024 - 2026）》 [32] - 科伦药业市值稳步提升，子公司成长带来收益 [32] 其他问题回复 - 独立董事 2024 年出席全部董事会会议，未提议召开董事会或聘请解聘会计师事务所 [34] - 暂无收购入股计划、大规模资本支出计划和减肥赛道产品 [34]