交易信息 - 兆驰股份5月16日收盘价4.45元，下跌0.67%，换手率0.56%，成交量25.17万手，成交额1.12亿元 [1] - 主力资金净流出668.01万元，游资资金净流入291.83万元，散户资金净流入376.17万元 [1][3] 公司公告 - 公司2025年度预计为下属子公司提供不超过人民币772,000万元和美元1,000万元的担保额度，担保额度可在子公司间调剂使用，有效期至2025年年度股东大会召开之日 [1] - 公司与中国建设银行南昌铁路支行签署《本金最高额保证合同》，为江西兆驰晶显有限公司提供最高本金余额人民币5,100.00万元的连带责任保证担保 [1][3] - 截至公告披露日，公司及下属子公司实际担保余额为人民币358,505.10万元，占公司2024年末经审计净资产的22.57%，均为合并报表范围内担保，无逾期或诉讼担保 [1]

担保额度 - 2025年度预计为子公司提供不超77.2亿元人民币、100万美元担保[2] - 为兆驰晶显提供5100万元人民币最高本金余额担保[5] 实际情况 - 截至公告披露日，实际担保余额35.85051亿元，占2024年末净资产22.57%[7] 担保信息 - 保证方式为连带责任保证，期间为债务履行期满起三年[6] - 额度有效期至2025年年度股东大会召开日[2]

公司动态 - 兆驰智显(江西)科技有限公司近日成立，法定代表人为顾伟，注册资本3亿人民币 [1] - 公司经营范围涵盖人工智能理论与算法软件开发、人工智能基础资源与技术平台、人工智能应用软件开发、智能机器人的研发与销售、电子专用设备制造等 [1] - 该公司由兆驰股份（002429）旗下深圳市兆驰晶显技术有限公司全资持股 [1]

担保额度 - 2025年度预计为子公司提供不超77.2亿元人民币、100万美元担保[2] - 为兆驰光电授信提供担保，最高本金余额2.8326亿元人民币[3][5] 担保情况 - 截至披露日，实际担保余额35.85051亿元人民币，占2024年末净资产22.57%[7] - 公司及控股子公司无逾期对外担保等不良情形[7] 担保期限 - 保证期间自主合同项下债务履行期限届满之日起三年[6]

股东大会信息 - 公司2025年4月15日召开第六届董事会第十八次会议，审议通过召开2024年年度股东大会的议案[6] - 2025年4月17日发布召开2024年年度股东大会的通知[7] - 2025年5月7日下午15:00召开现场会议，网络投票时间为当天[9] 股东参与情况 - 出席现场和网络投票的股东及股东代理人共688人，代表有表决权股份1,477,733,791股，占比38.3976%[10] - 出席现场会议的股东及股东代理人共3人，代表有表决权股份226,948,530股，占比5.8970%[10] - 参与网络投票的股东共685人，代表有表决权股份1,250,785,261股，占比32.5005%[10] 议案表决情况 - 《关于公司2024年年度报告及摘要的议案》，同意1,471,890,941股，占比99.6046%，中小股东同意53,927,411股，占比90.2245%[13][14] - 《关于公司<2024年度董事会工作报告>的议案》，同意1,471,704,741股，占比99.5920%，中小股东同意53,741,211股，占比89.9130%[15] - 《2024年度监事会工作报告》议案，参与表决股份1477733791股，同意1471462041股占99.5756%，中小股东同意53498511股占89.5069%[16] - 《2024年度财务决算报告》议案，参与表决股份1477733791股，同意1471497530股占99.5780%[17] - 《2024年度利润分配预案》议案，参与表决股份1477733791股，同意1471845091股占99.6015%[19] - 《2024年度公司董事薪酬》议案，参与表决股份1477733791股，同意1470616230股占99.5183%[20] - 《2024年度公司监事薪酬》议案，参与表决股份1477733791股，同意1470621930股占99.5187%[21] - 《关于向银行申请综合授信额度》议案，参与表决股份1477733791股，同意1468438052股占99.3709%[23] - 《关于为下属子公司申请综合授信提供担保》议案，参与表决股份1251386761股，同意1202177909股占96.0677%，中小股东同意10561409股占17.6700%[23][24] - 《关于使用闲置自有资金进行投资理财》议案，参与表决股份1477733791股，同意1439437429股占97.4084%[26]

股东大会出席情况 - 出席股东及代理人688人，所持表决权股份1477733791股，占比38.3976%[11] - 中小股东出席683人，所持表决权股份59770261股，占比1.5531%[11] 议案表决情况 - 《关于公司2024年年度报告及摘要的议案》同意率99.6046%[14] - 《关于公司<2024年度董事会工作报告>的议案》同意率99.5920%[15] - 《关于公司<2024年度监事会工作报告>的议案》同意率99.5756%[16] - 《关于公司<2024年度财务决算报告>的议案》同意率99.5780%[17] - 《关于公司2024年度利润分配预案的议案》同意率99.6015%[18] - 《关于2024年度公司董事薪酬的议案》同意率99.5183%[19] - 《关于向银行申请综合授信额度的议案》同意率99.3709%[22] - 《关于为下属子公司申请综合授信提供担保的议案》同意率96.0677%[23] - 《关于使用闲置自有资金进行投资理财的议案》同意率97.4084%[26] 其他信息 - 现场会议2025年5月7日15:00召开，网络投票同日[9] - 公司2025年4月17日刊载股东大会通知[10] - 律所认为股东大会召集和召开程序合规，决议有效[27] - 公告发布于2025年5月8日[30]

核心观点 - 公司电视ODM业务稳健，LED全产业链深度布局和技术优势显著，光通信新赛道有望打开长期成长空间 [1][2] - 公司2024年营收203.3亿元，同比+18.4%，归母净利润16.0亿元，同比+0.9% [3] - 公司2025-2027年EPS预计为0.40/0.51/0.61元，同比+13%/+27%/+20%，目标价上调至5.2元 [2] 业务表现 - 智慧显示终端业务营收150.0亿元，同比+18.4%，毛利率13.1%，同比-3.2pct [3] - LED系列业务营收53.3亿元，同比+18.3%，毛利率28.6%，同比+2.8pct [3] - 公司拟每10股派发现金红利1.07元，合计派发4.84亿元，分红比例30.23% [3] 财务指标 - 2024年整体毛利率17.17%，同比-1.66pct，净利润率7.87%，同比-1.39pct [4] - 24Q4毛利率20.48%，同比-0.10pct，净利润率5.52%，同比-1.55pct [4] - 25Q1毛利率18.34%，同比+0.56pct，净利润率8.99%，同比-1.11pct [4] 费用情况 - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为1.3%/1.4%/4.5%/0.1%，同比-0.9/+0.1/+0.4/-0.3pct [4] - 25Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为2.09%/1.88%/5.34%/0.38%，同比+0.32/+0.40/+0.75/+0.01pct [4]

行业发展前景 - 公司所属行业未来前景广阔，将巩固智能终端与 LED 全产业链两大核心业务，坚持全球化智能制造战略，延伸光通信垂直产业链，拓展化合物半导体技术产业链环节 [1] 行业及公司业绩情况 - 2024 年全球 LED 芯片市场规模约 29.6 亿美元，同比增长 9% [2] - 2024 年 COB 显示屏产能约 5.76 万㎡/月，2021 - 2024 年复合增长 126% [2] - 2024 年全球 Mini LED 电视出货量增长至 820 万台，同比增长 100%，渗透率由 2023 年的 2%提高至 3.8%，首次超过 OLED 电视 [2] - 2024 年度公司实现营业收入 203.26 亿元，同比增长 18.40%；归属于上市公司股东的净利润 16.02 亿元，同比上涨 0.89%；归属于上市公司股东的扣非净利润为 15.85 亿元，同比增长 3.71% [2][4][6] 公司盈利增长点 - 智能终端业务实施全球化战略，推动产品规模化生产与 AI 转型 [3] - LED 产业链依托 Mini/Micro LED 技术优势，加大研发力度，巩固和扩大市场份额 [3] - 光通讯领域推进半导体激光芯片及光通信器件、模块发展 [3] - 全面进军化合物半导体产业链，开拓磷化铟、碳化硅等领域 [3] 公司产品应用 - 红外感知 LED 芯片及传感器件等相关部件产品可应用于机器人领域，但暂未直接涉足机器人领域 [7] 公司分红情况 - 2022 及 2023 年度累计向股东分配现金股利超 8 亿元 [8] - 2024 年度计划以 2024 年 12 月 31 日总股本为基数，向全体股东按每 10 股派发现金股利 1.07 元（含税），合计分配现金股利 484,382,644.95 元（含税），预案尚需股东大会审议批准，预计获批后 2 个月内完成实施 [8] 公司合作情况 - 在 Mini LED 背光领域成为国内外一线终端品牌核心供应商，与小米、创维、三星等众多知名品牌建立合作关系 [9] - 子公司兆驰晶显成为全球最大的 Mini/Micro COB 显示模组制造商，2024 年获得国际大客户验厂并大规模出货 [9]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [5] 报告的核心观点 - 预计2025 - 2027年归母净利润为19.97、24.61、28.95亿元，同比+24.64%/+23.21%/+17.62%，公司现价对应PE估值为12、10、8倍 [5] 业绩简评 - 2024年公司实现营业收入203.26亿元，同比增长18.4%，实现归母净利润16.02亿元，同比增长0.89%；实现扣非归母净利润15.85亿元，同比增长3.71% [2] - 25Q1公司实现营业收入37.23亿元，同比减少9.33%，实现归母净利润3.35亿元，同比减少19.30% [2] 经营分析 电视ODM业务 - 2024年全年公司智能显示终端业务实现出货量1250万台，同比增长14%，电视ODM业务出货位居全球第二 [3] - 战略上公司电视ODM制造业务面向海外市场，聚焦于本土渠道、内容OS运营的新兴品牌 [3] - 产能端，公司海外工厂在2024年上半年开始量产，更具备产能规模化优势 [3] - 技术层面，公司依托Mini LED背光核心供应链的技术优势，积极发展Mini LED电视产品 [3] LED LED芯片业务 - 截至2024年底，公司芯片业务总产销量为110万片/月（4寸片），氮化镓芯片产销量高达105万片/月（4寸片），蓝绿光芯片产能全球第一，砷化镓芯片产销量为5万片/月（4寸片），其中Mini RGB芯片在全球市场上占据主导地位 [4] - 2024年公司Mini LED芯片尺寸从03*06mil微缩到02*06 mil，Mini RGB芯片单月出货高达15000KK组，市场占有率超过50% [4] COB直显业务 - 产能端，截至2024年底，以P1.25点间距为基准，公司COB显示模组产能达到25000平方米/月，全年公司出货量超COB行业的50%，稳居行业首位 [4] - 产品端，公司八大产品线点间距覆盖P0.5 - P2.0，其中P0.9 - P1.5的显示模组已经成为公司的主力产品 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年归母净利润为19.97、24.61、28.95亿元，同比+24.64%/+23.21%/+17.62%，公司现价对应PE估值为12、10、8倍 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|17,167|20,326|22,213|25,314|28,035| |营业收入增长率|14.23%|18.40%|9.28%|13.96%|10.75%| |归母净利润(百万元)|1,588|1,602|1,997|2,461|2,895| |归母净利润增长率|38.61%|0.89%|24.64%|23.21%|17.62%| |摊薄每股收益(元)|0.351|0.354|0.441|0.544|0.639| |每股经营性现金流净额|0.52|0.17|1.18|0.73|1.06| |ROE(归属母公司)(摊薄)|10.73%|10.09%|11.42%|12.65%|13.30%| |P/E|17.38|12.54|12.43|9.97|8.09| |P/B|1.46|1.35|1.25|1.14|1.02|[10] 三张报表预测摘要 损益表 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |主营业务收入|15,028|17,167|20,326|22,213|25,314|28,035| |增长率|/|14.2%|18.4%|9.3%|14.0%|10.7%| |主营业务成本|-12,473|-13,935|-16,836|-18,391|-20,896|-23,078| |%销售收入|83.0%|81.2%|82.8%|82.8%|82.5%|82.3%| |毛利|2,556|3,232|3,490|3,822|4,418|4,957| |%销售收入|17.0%|18.8%|17.2%|17.2%|17.5%|17.7%| |营业税金及附加|-29|-50|-56|-44|-51|-56| |%销售收入|0.2%|0.3%|0.3%|0.2%|0.2%|0.2%| |销售费用|-333|-370|-257|-289|-329|-364| |%销售收入|2.2%|2.2%|1.3%|1.3%|1.3%|1.3%| |管理费用|-222|-219|-275|-311|-354|-392| |%销售收入|1.5%|1.3%|1.4%|1.4%|1.4%|1.4%| |研发费用|-630|-704|-912|-889|-1,013|-1,121| |%销售收入|4.2%|4.1%|4.5%|4.0%|4.0%|4.0%| |息税前利润（EBIT）|1,342|1,890|1,990|2,289|2,671|3,022| |%销售收入|8.9%|11.0%|9.8%|10.3%|10.6%|10.8%| |财务费用|-90|-64|-27|-95|-49|10| |%销售收入|0.6%|0.4%|0.1%|0.4%|0.2%|0.0%| |资产减值损失|-307|-363|-281|-164|-111|-73| |公允价值变动收益|25|6|-30|0|0|0| |投资收益|3|2|4|2|2|2| |%税前利润|0.1%|0.2%|0.1%|0.1%|0.1%|0.1%| |营业利润|1,205|1,714|2,010|2,263|2,733|3,181| |营业利润率|8.0%|10.0%|9.9%|10.2%|10.8%|11.3%| |营业外收支|-12|-5|-17|-2|-5|-5| |税前利润|1,194|1,710|1,993|2,261|2,728|3,176| |利润率|7.9%|10.0%|9.8%|10.2%|10.8%|11.3%| |所得税|-27|-60|-262|-158|-191|-222| |所得税率|2.2%|3.5%|13.1%|7.0%|7.0%|7.0%| |净利润|1,167|1,649|1,731|2,103|2,537|2,954| |少数股东损益|21|61|129|105|76|59| |归属于母公司的净利润|1,146|1,588|1,602|1,997|2,461|2,895| |净利率|7.6%|9.3%|7.9%|9.0%|9.7%|10.3%|[11] 资产负债表 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |货币资金|4,196|4,092|4,678|5,969|7,051|9,351| |应收款项|6,589|7,859|9,395|9,742|10,755|10,759| |存货|2,233|2,678|3,408|3,111|3,160|3,130| |其他流动资产|1,639|855|1,136|947|977|1,000| |流动资产|14,657|15,484|18,617|19,769|21,944|24,239| |%总资产|57.2%|57.9%|64.2%|63.7%|66.1%|68.3%| |长期投资|1,993|1,914|1,249|1,249|1,249|1,249| |固定资产|7,527|8,074|7,884|8,400|8,445|8,454| |%总资产|29.4%|30.2%|27.2%|27.1%|25.4%|23.8%| |无形资产|1,016|1,027|961|997|994|990| |非流动资产|10,951|11,240|10,384|11,264|11,252|11,255| |%总资产|42.8%|42.1%|35.8%|36.3%|33.9%|31.7%| |资产总计|25,608|26,724|29,001|31,033|33,196|35,494| |短期借款|4,345|2,025|3,501|2,627|1,887|1,000| |应付款项|4,627|5,319|4,618|6,579|7,476|8,257| |其他流动负债|318|345|422|490|492|529| |流动负债|9,289|7,689|8,542|9,696|9,855|9,786| |长期贷款|1,201|1,611|2,088|2,088|2,088|2,088| |其他长期负债|1,225|2,196|2,045|1,219|1,178|1,171| |负债|11,715|11,497|12,674|13,003|13,121|13,044| |普通股股东权益|13,613|14,802|15,885|17,483|19,452|21,768| |其中：股本|4,527|4,527|4,527|4,527|4,527|4,527| |未分配利润|7,618|8,771|9,798|11,396|13,365|15,681| |少数股东权益|281|425|442|547|623|682| |负债股东权益合计|25,608|26,724|29,001|31,033|33,196|35,494|[11] 现金流量表 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |净利润|1,167|1,649|1,731|2,103|2,537|2,954| |少数股东损益|21|61|129|105|76|59| |非现金支出|954|1,071|1,198|994|913|911| |非经营收益|139|207|177|213|167|163| |营运资金变动|2,681|-577|-2,355|2,017|-300|749| |经营活动现金净流|4,941|2,351|751|5,326|3,317|4,777| |资本开支|-1,943|-772|-754|-1,707|-795|-845| |投资|0|0|-110|-19|-5|-1| |其他|-1,423|1,056|-430|2|2|2| |投资活动现金净流|-3,367|173|-1,183|-1,724|-798|-844| |股权募资|7|65|11|0|0|0| |债权募资|981|-2,196|1,936|-1,692|-750|-887| |其他|-1,791|498|-925|-605|-676|-739| |筹资活动现金净流|-803|-1,632|1,022|-2,296|-1,426|-1,626| |现金净流量|898|602|1,306|1,093|2,307|821|[11] 比率分析 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |每股指标|/|/|/|/|/|/| |每股收益|0.253|0.351|0.354|0.441|0.544|0.639| |每股净资产|3.007|3.270|3.509|3.862|4.297|4.808| |每股经营现金

文章核心观点 公司发布2025年第一季度报告，涵盖主要财务数据、股东信息、其他重要事项及季度财务报表等内容，部分会计数据和财务指标有变动并说明了原因，报告未经审计 [3][5][7] 主要财务数据 主要会计数据和财务指标 - 公司无需追溯调整或重述以前年度会计数据 [3] 非经常性损益项目和金额 - 适用非经常性损益项目披露，公司不存在其他符合非经常性损益定义的损益项目，也无将列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目 [3] 主要会计数据和财务指标变动情况及原因 - 存货较年初增长118,135.83万元，增幅34.67%，因备货核心原材料满足订单需求 [5] - 长期待摊费用较年初增长1,462.46万元，增幅30.75%，因装修费增加 [5] - 应付职工薪酬较年初下降9,627.18万元，降幅42.55%，因支付上年员工薪酬 [5] - 税金及附加较去年同期增长419.08万元，增幅53.57%，因产业园二期厂房房产税增加 [5] - 投资收益较去年同期增长91.00万元，增幅109.41%，因银行产品收益增加 [5] - 信用减值损失较去年同期下降1,904.66万元，降幅173.60%，因收回部分应收款项 [5] - 资产减值损失较去年同期增长2,962.32万元，增幅10,857.75%，因存货可变现净值变动 [5] - 资产处置收益较去年同期增长137.40万元，增幅840.71%，因资产处置 [5] - 营业外收入较去年同期增长1,232.29万元，增幅2,309.16%，因收到保险理赔款项 [5] - 营业外支出较去年同期增长258.48万元，增幅81.85%，因非流动资产报废增加 [5] - 所得税费用较去年同期增长1,449.76万元，增幅58.98%，因部分公司可抵扣亏损弥补完毕，应纳税所得额上升 [5] - 少数股东损益较去年同期下降1,613.80万元，降幅41.13%，因合并报表项下非全资子公司利润下降 [5] - 投资活动产生的现金流量净额较去年同期增长183,675.62万元，增幅84.65%，因去年同期大额定期存款集中投入致现金流出大 [5] - 筹资活动产生的现金流量净额较去年同期下降68,130.58万元，降幅87.95%，因去年同期子公司业务扩张融资规模增加 [5] 股东信息 普通股股东及表决权恢复的优先股股东情况 - 披露普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况表，持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东不涉及转融通业务出借股份情况及因转融通出借/归还导致的变化 [5][6] 优先股股东情况 - 不适用披露公司优先股股东总数及前10名优先股股东持股情况 [7] 其他重要事项 - 无其他重要事项披露 [7] 季度财务报表 财务报表 - 包含合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表，法定代表人顾伟，主管会计工作负责人严志荣，会计机构负责人吴?昊 [7] 新会计准则调整情况 - 2025年起首次执行新会计准则不涉及调整首次执行当年年初财务报表相关项目 [7] 审计报告 - 第一季度报告未经审计 [7]