行业核心趋势 - 全球电视行业进入由结构升级驱动的存量竞争时代 核心驱动力在于大屏化和显示技术升级 [1] - 全球电视平均尺寸从2017年的42.5英寸提升至2023年的52英寸 显示大屏化需求旺盛 [1] - Mini LED电视成为确定性主流升级方向 2024年全球出货820万台 同比增长100% 并超过OLED电视的700万台出货量 [1] - 全球LCD面板产能已完成向中国大陆集中 2024年大陆液晶面板厂出货面积占比超过70% [1] - 头部面板厂按需生产策略使面板价格周期性波动趋于缓和 为下游整机厂商创造更稳定盈利环境 [1] - 全球电视需求稳定在2亿台左右 但行业集中度提升 全球电视CR4从2018年的45%提升至2025年上半年的57% [1] 市场竞争格局 - 全球电视市场头部企业份额此消彼长 三星份额稳定在19%左右 LG出货份额从12.3%下降至10.95% [2] - 中国电视企业份额显著提升 海信视像和TCL电子的出货份额分别从2018年的6.7%和8%提升至2023年的13.2%和13% [2] - 中国企业与韩国企业的市场份额差距正进一步缩小 [2] - TCL电子在高端电视市场占有率不到2年时间从10%提升至20% 持续侵占韩国企业份额 [2] TCL电子业务表现与战略 - TCL电子正转变为利润与份额双轮驱动的全球领导者 [2] - 公司产品结构持续优化 电视出货平均尺寸从2021年的52.4英寸增长至2024年的63.3英寸 [2] - 公司大尺寸电视出货占比显著提升 65英寸及以上电视出货占比从2021年的11.1%提升至2025年的29% [2] - 公司在Mini LED电视领域领先 2025年上半年全球出货量市占率同比提升4.1个百分点至28.7% 位列市场第一 [2] - 公司海外市场份额持续提升 北美市场份额从2016年的4.5%提升至2023年的18% 同期西欧市场份额从2%提升至6% [2] - 公司利用品牌和渠道网络赋能创新业务发展 打造第二增长曲线 [3] - 公司分布式光伏业务背靠集团TCL中环 2024年收入同比增长104%至128.7亿港元 [3] - 公司全品类营销业务通过分销集团白电产品 与黑电业务形成高效协同 成为稳定增长点 [3] - 公司孵化的AI+AR眼镜业务表现突出 旗下雷鸟品牌在2025年第一季度国内AI+AR眼镜市场销量份额达45% 稳居行业第一 [3]

核心观点 - 公司2025年前三季度车载业务销售额同比增长约24%，传统车显基本盘稳中有升，汽车电子和国内新能源业务是主要增长驱动力，毛利率同比稳中有升 [1][3] - 公司柔性OLED业务中，TM17产线净利润同比改善超30%，并实现首款柔性穿戴量产出货；联营公司TM18产线持续爬坡，旗舰高端产品已覆盖国内头部品牌 [1][5] - 公司Micro-LED业务在2025年实现标准化显示单元模块小批量出货并点亮首款车载标准产品，发布了108寸及135寸4K+无缝拼接Micro-LED大屏，核心技术指标行业领先 [1][6] - 公司坚持“2+1+N”发展战略，以手机和车载显示为核心，IT显示为关键业务，并推进TM19、TM20及全制程Micro-LED产线等项目建设，以增强长期竞争力 [2][8][9] 财务与运营表现 - 2025年前三季度车载业务整体销售额同比增长约24% [1][3] - 2025年前三季度车载业务毛利率同比稳中有升 [1][6] - 柔性OLED产线TM17在2025年前三季度净利润同比改善超30% [1][5] - 公司2025年折旧金额与2024年差异不大，处于高峰水位，预计在没有新线投资的前提下后续将逐步下降 [2][7] 业务发展详情 车载显示业务 - 2025年前三季度增长较快，原因在于传统车显业务稳中有升，汽车电子和国内新能源业务快速增长 [1][3] - 后续将通过提升技术方案、加大LTPS技术渗透及产品尺寸升级来提升产品价值度 [1][6] - 公司看好车载显示市场前景，将持续在汽车电子、新能源等增长点上发力 [3] 柔性OLED业务 - 行业需求端温和增长，供给端竞争激烈，产品价格阶段性承压 [5] - TM17产线通过运营效率改善、产品结构优化和全维度降本实现净利润显著改善 [1][5] - 业务向中尺寸和穿戴领域多元化拓展，2025年实现首款柔性穿戴量产出货 [1][5] - 联营公司TM18产线持续爬坡，旗舰高端产品出货量攀升，已实现国内头部品牌旗舰机型全覆盖 [1][5] Micro-LED业务 - 公司自2017年开始布局，重点聚焦车载显示和拼接显示应用 [1][6] - 合资投建的Micro-LED产线于2024年点亮，2025年实现标准化显示单元模块小批量出货并点亮首款车载标准产品 [1][6] - 2025年发布了行业首款108寸4K无缝拼接Micro-LED大屏，以及135寸4K+无缝拼接Micro-LED大屏，在尺寸、对比度、色域、亮度等维度实现突破 [6] 非显示业务 - 公司基于面板工艺与TFT驱动技术建立MPG平台，与伙伴合作开发面板级超材料智能天线、微流控、智能调光、大面积指纹识别、柔性传感器等领域技术 [1][4] - 相关业务目前处于孵化培育期，部分技术已实现小批量 [1][4] 战略与未来规划 - 公司坚持“2+1+N”发展战略：“2”指手机显示和车载显示两大核心业务，“1”指IT显示这一关键业务，“N”指工业品、横向细分市场、非显业务等增值业务 [2][8][9] - 公司正在推进第8.6代面板产线（TM19）、新型显示模组产线（TM20）、全制程Micro-LED产线等重要项目建设 [2][9] - 上述项目覆盖了公司优势领域（车载、工业品）、增量市场（IT显示）以及未来蓝海市场（Micro-LED），旨在增强公司在新型显示领域的长期竞争能力 [2][9]

核心业务表现 - 2025年前三季度车载业务整体销售额同比增长约24% [1] - 传统车显业务稳中有升，汽车电子和国内新能源业务快速增长 [1] - 2025年前三季度柔性OLED产线TM17净利润同比改善超30% [3] - 重要联营公司TM18产线持续爬坡，旗舰高端产品出货量持续攀升，已实现旗舰产品在国内头部品牌全覆盖 [3] 技术布局与产品发展 - 非显示业务（MPG平台）处于孵化和培育期，部分技术已小批量 [2] - Micro-LED业务重点布局车载和拼接显示，2025年实现标准化显示单元模块小批量出货并点亮首款车载标准产品 [6] - 2025年11月发布行业首款108寸4K无缝拼接Micro-LED大屏，12月推出135寸4K+无缝拼接Micro-LED大屏 [6] - 2025年实现了首款柔性穿戴产品量产出货 [3] 财务与运营状况 - 2025年前三季度车载业务毛利率同比稳中有升 [4] - 预计公司2025年折旧金额较2024年差异不大，处在高峰水位，后续预计逐步下降 [7] - 公司以模组出货为主，定制化程度高，持续提升LTPS技术渗透、产品尺寸及模组复杂度以提升价值 [4] 发展战略与未来规划 - 公司坚持“2+1+N”发展战略：手机显示、车载显示为核心业务【2】；IT显示为关键业务【1】；工业品、横向细分市场、非显业务等为增值业务【N】 [9] - 持续推进TM19（第8.6代面板产线）、TM20（新型显示模组产线）、全制程Micro-LED产线等重要项目建设 [10] - 新产线布局将综合考量战略方向、技术迭代、市场需求等因素审慎规划 [8]

投资者关系活动概况 - 深圳市兆驰股份有限公司于2025年11月11日至13日接受了华夏基金、南方基金等10家机构的特定对象调研及券商策略会交流 [1] - 公司副总经理兼董事会秘书单华锦女士就芯片半导体、Micro LED、PCB业务及LED主业等核心议题与投资者进行了沟通 [1] 芯片半导体业务进展 - 已形成氮化镓（GaN）、砷化镓（GaAs）、磷化铟（InP）三大材料技术平台 [2] - 氮化镓芯片月产能达105万片（4寸片），产能规模全球第一，主导蓝绿光LED芯片，覆盖照明、背光与显示领域 [2] - 砷化镓平台聚焦红黄光芯片及VCSEL技术，已进入车载芯片多家客户供应链，并布局红外传感、植物照明等市场 [2] - 磷化铟领域，25G DFB激光器芯片已具备量产能力，2.5G光芯片完成流片，计划2026年推出50G及以上DFB芯片等高端产品 [2] - 正推动产线智能化升级，加速400G/800G光模块及车用芯片等高端产品的市场化应用 [2] Micro LED光互连技术布局 - 基于Micro LED芯片与光通信积累，对Micro LED光互连技术进行前瞻性、系统性布局 [3] - 当前重点围绕核心光源技术攻关，与机构合作探索系统级解决方案，包括提供Micro LED光源、联合开展CMOS键合等工作 [3] - 该技术目前处于前瞻研发阶段，工作重心在于实现基础技术突破和构建知识产权壁垒 [3] PCB业务战略定位 - PCB业务是公司强化供应链自主可控、支撑Mini/Micro LED与光通信两大核心科技赛道规模化发展的关键环节 [4] - 自建PCB制造能力可有效保障光模块、Mini/Micro LED显示等高端产品的性能与品质 [4] - 通过供应链优化与成本控制，间接增强LED与光通信业务的市场竞争力与盈利能力 [4] LED主业表现与展望 - 前三季度LED业务表现稳健，是公司新兴业务的核心增长引擎，产业链利润贡献占比超过60% [5] - 业务转向高附加值领域，在Mini/Micro LED新型显示、车载LED、高端商业照明等高端产品市场份额持续提升 [5] - 报告期内成功推出具备更精准色彩管理的RGB Mini LED背光方案，增强了在高端显示领域的竞争力 [5] - 正加大研发投入，积极布局下一代光通技术（如Micro LED光互连）以应对AI驱动的高带宽需求 [5] - 计划通过推进智能化制造进一步实现降本增效，巩固并提升市场地位 [5]

和辉光电项目延期 - 公司宣布首次公开发行募投项目“第六代AMOLED生产线产能扩充项目”延期 [1][2] - 项目募集资金净额为80.02亿元，截至2025年9月30日累计投入53.32亿元用于该项目 [2] - 项目目标是将现有第6代AMOLED生产线产能由每月30K提升至每月45K [3] - 截至公告日，每月7.5K产能已于2025年3月实现量产，剩余每月7.5K产能建设仍在推进 [3] - 延期主因是为提升产品竞争力而进行技术升级，增添了LTPO、Hybrid、Tandem等先进技术所需设备，但部分设备因供应商交付延迟尚未完成安装调试 [3][4] 凯盛科技项目延期 - 公司宣布“超薄柔性玻璃（UTG）二期项目”再次延期，此前已历经3次延期，最新预计完成时间为2026年4月 [5] - 项目拟投入资金14.87亿元，计划建设年产1500万片超薄柔性玻璃生产线 [5] - 截至2025年9月30日，项目累计投入金额约为6.12亿元 [7] - 截至2025年10月底，项目已基本建成年产1350万片UTG产品主体生产线，并实现向下游客户批量交付 [8] - 延期原因是为匹配行业需求，在产线建设过程中聚焦提升自动化、智能化水平，并升级设备以兼容向中大尺寸发展的折叠屏产品 [7][8] 行业趋势与市场需求 - 2025年，UTG产品除折叠屏手机外，在平板、车载、AR眼镜、柔性钙钛矿发电玻璃等产品上开始布局应用 [7] - 显示终端大尺寸发展的行业趋势对柔性玻璃基板等关键材料尺寸提出了更高要求 [7] - 公司正在开发不等厚柔性玻璃技术产品、UTG涂层技术等，并积极拓展技术在消费电子、汽车、航天、农业等多元场景的应用 [8]

财务表现 - 2025年上半年营业收入272.31亿元，同比增长6.95% [1] - 归母净利润10.56亿元，同比增长26.63% [1] - 第二季度毛利率同比提升1.4个百分点至16.8% [6] - 新显示新业务收入34.3亿元，同比增长7.4% [6] 股东结构与机构评级 - 南方中证500ETF新进前十大流通股东 [1] - 社保基金一零三组合环比增持11.89%，连续增持后持股达2909万股 [1] - 20余家主流券商均给予"看多"评级 [1][7] - 机构看好公司高端化、多元业务增长及全球化布局 [7] 技术突破与产品创新 - 攻克RGB-Mini LED"两芯"难题，实现背光技术从单色到三色、单一亮度到光色同控的重大跨越 [4] - 在ULED、激光显示等领域保持技术领先 [2] - 加快Mini LED、Micro LED、虚拟现实显示及AIGC等新技术研发 [7] 市场表现与全球化进展 - 全球出货量市占率从2017年5.9%提升至2025年上半年14.0%，连续8年增长 [6] - 中国内地零售额市占率30.0%、零售量市占率25.7%，均居市场第一 [6] - 海外商用显示收入同比增长43% [6] - 通过赞助世俱杯等体育IP加速全球品牌建设 [2][6] 业务多元化布局 - 激光显示应用延伸至商用、车载场景 [6] - 智能终端产品包括AI耳机及轻量化AI眼镜 [6] - 形成"海信+Vidda+东芝"多品牌矩阵 [2] - 构建"显示+AI终端+商用"多元增长格局 [6] 区域市场拓展 - 在北美、欧洲市场Mini LED出货占比显著提升 [6] - 东盟、拉美、中东非等新兴市场增量持续显著 [7]

财务表现 - 2025年上半年收入增长但利润下降，主要因持续加大产能建设和人员配置导致成本费用增加 [2] - 未来随着产能释放，将推动公司业绩改善 [2] 技术进展 - LIPO技术产品已逐步量产，手环项目于2025年二季度量产 [2] - 手机项目于2025年三季度进入量产阶段 [2] - 未来将推进技术升级、良率提升及客户认证导入 [2] 车载显示业务 - Mini-LED正加速成为国内外智能汽车显示的标配 [3] - 公司是Mini-LED车载背光显示技术头部企业，车载业务进入快速发展阶段 [3] - 近期量产产品包括：智己LS6的27.1英寸驾舱屏、蔚来ES8的1.4米长SKYLine数字天际线屏及21.4英寸娱乐吸顶屏 [3] - 未来将发挥Mini-LED技术先发优势，加大市场拓展力度 [3] 活动信息 - 活动时间：2025年8月22日 [2][3] - 活动地点：惠州市仲恺高新区陈江街道渡头路199号及电话会议 [2] - 本次活动不涉及未公开披露的重大信息 [3]

世界杯与显示技术发展 - 1970年墨西哥世界杯首次实现全球电视直播和彩色电视直播，成为世界杯风靡全球的关键节点 [1] - 2002年韩日世界杯引入超高速摄像技术，2006年实现1080P全高清转播，2014年巴西世界杯首次采用4K转播，2018年俄罗斯世界杯应用UHD超高清和HDR技术 [1] - 2025年世俱杯首次采用RGB-Mini LED技术，由中国企业海信主导 [1] RGB-Mini LED技术优势 - 在2025年世俱杯上，RGB-Mini LED技术呈现鲜活立体的草皮细节和流畅无拖影的高速运动画面，解决环境光反射问题 [3] - 搭载自研信芯AI画质芯片和星海大模型，实现基于内容识别的个性化帧级画质调校 [3] - 采用RGB LED三基色光源，配合Mini LED灯珠的高亮度、高密度控光能力，实现更广色域和更纯净色彩表现 [4] 海信技术突破 - 开发全新一代信芯AI画质芯片，CPU单核性能提升40%，场景计算能力提升70%，适配计算能力翻倍，全球首颗支持RGB光色同控 [6] - 通过纳米级封装与复合衬底工艺，解决三原色LED产业化难题，发光效率提升15%，寿命更长，色纯度更高 [6] - 成为2024欧洲杯VAR显示官方合作伙伴，提供裁判总部显示技术支持，开创中国显示产业与国际足联合作先河 [7][9] 市场表现与行业地位 - 2023年-2025年Q1海信100吋电视销量全球第一，2025年Q1出货量同比增长179.3%，份额达56.71% [11] - 2025年618期间，RGB-Mini LED电视带动5万元以上超高端市场份额提升28个百分点，销量占有率74% [11] - 海信从2008年赞助澳网公开赛开始，逐步进入欧洲杯、世俱杯等顶级赛事，完成从技术追随者到引领者的蜕变 [7][9][11]

行业概述 - 黑电行业兼具家电和消费电子双重特性，创新驱动下形成上下游协同发展的大产业[1] - 2000年代以来全球彩电显示技术变革推动产业链区域转移，中国企业通过大规模投资和研发确立领先优势[1] - 行业长期面临盈利能力不足问题，2010-2020年黑电板块年均ROE仅6.5%，低于白电(23.5%)和消费电子(14.4%)[2][7] 产业链格局重塑 - 中国面板企业通过逆周期投资重塑全球竞争格局，2024年大陆LCD面板产能占比达66.5%[15] - 京东方和华星光电双巨头合计占全球LCD面板产能45.5%，韩系厂商转向OLED/Micro LED等尖端技术[15] - 面板行业控产增效策略见效，2023年以来价格维持平稳或上涨趋势[17] - 大尺寸化趋势明显，2024年全球TV面板平均尺寸增至53.5吋，中国75吋+电视出货占比达35.9%[17][31] 技术升级路径 - 显示技术经历CRT→等离子→LCD→OLED→Mini LED的演进过程[60] - 2024年全球Mini LED电视出货量约675万台，同比+64.6%[61] - 中国企业以Mini LED为核心技术方向，海信全球激光电视份额达65.8%，TCL Mini LED产品国内线上份额21%[63] - 高端化带来盈利改善，85吋+产品面板成本占比低于小尺寸，品牌毛利率空间扩大[71] 全球化竞争格局 - 全球彩电出货量稳定在2.1亿台左右，2024年CR4达56.3%[34][35] - 中国品牌份额持续提升，海信全球份额从2016年6.2%升至2024年14%，TCL从5.8%升至13.9%[35] - 北美市场中国品牌合计份额达31.4%，与三星LG差距缩至1%以内[41] - 欧洲市场韩系仍占主导，三星LG份额约20%，海信TCL约10%[45][46] 区域市场特征 - 北美市场年销量约3700万台，受体育赛事和促销影响呈现季节性波动[39][41] - 欧洲市场年销量4700万台且持续下滑，消费者更关注能效和环保[43][45] - 新兴市场年销量7500万台，增长主要由东南亚国家贡献[51] - 中国品牌在新兴市场表现突出，TCL在拉美份额达20.9%[51][53] 渠道与产能布局 - 全球彩电ODM产能80%集中在中国大陆，2024年代工出货1.12亿台(+5.7%)[19][20] - 为应对关税壁垒，品牌商在墨西哥、波兰、越南等地建立生产基地[22] - 北美线下渠道集中度高，沃尔玛、Best Buy、Costco合计占75%份额[54] - 欧洲渠道分散，中国品牌通过体育营销提升认知度，海信欧洲杯赞助使品牌认知度提升14个百分点[56]

显示技术迭代与OLED产业升级 - OLED具有全固态、自发光、显示画质优异、轻薄、节能省电、响应速度快、可视角宽、柔性显示等优势，有望成为显示产业主流技术 [7][13] - 显示技术经历了从CRT到PDP再到LCD的三代演进，OLED作为新一代显示技术正在引领产业升级 [9] - 相比LCD技术，OLED更轻更薄，生产工序大幅减少，能耗降低约68% [16] - OLED市场份额持续攀升，预计2028年AMOLED市占率将达到43% [16][18] OLED产业链国产化机遇 - OLED产业链分为上游零组件、中游面板制造和下游终端应用三部分 [24][25] - 上游设备国产化率低，真空蒸镀机等核心设备主要依赖进口，国产替代空间广阔 [26][27] - 上游材料中，有机材料成本占比23%，终端材料国产化率不足6% [29][34] - 中游面板制造环节，国内厂商已实现技术突破，全球产能占比从2018年不到10%提升至2023年43.7% [66][68] OLED市场应用与需求前景 - 智能手机是OLED第一大应用领域，渗透率从2018年29.2%提升至2023年50.8%，预计2026年达60% [82][86] - 折叠手机市场快速增长，2023年出货量1590万部，预计2024年达1770万部，每部折叠机需要2-3块屏幕 [88][89] - 中尺寸IT产品OLED渗透率低但增长快，预计2026年笔记本和平板OLED渗透率分别达9.66%和9.27% [99][100] - 车载显示市场OLED需求激增，以其功耗低、轻薄、刷新率高、柔性好等优势逐步替代LCD [103][105] - 大尺寸电视领域OLED渗透率从2020年1.81%增长至2022年3.71%，主要定位高端市场 [121][122] 技术发展与产能扩张 - 8.6代线成为新热点，基板尺寸扩大带来更高切割效率，大尺寸面板切割效率可达95% [70][71] - 国内面板厂商积极布局8.6代线，京东方、维信诺等合计投资超千亿元 [71][73] - 蒸发源设备是OLED制造核心，国产厂商奥来德已突破技术封锁实现进口替代 [58][64] - 红绿发光材料已实现量产，蓝光磷光材料仍在技术突破阶段，是未来发展重点 [49][50]