股价表现 - 股价飙升逾13% 高见98.7港元创历史新高 收盘涨12.36%报97港元 成交额达10.27亿港元 [1] 中期财务业绩 - 上半年销售收入5.53亿元 同比增长43.4% [1] - 毛利率6.8% 较2024年同期实现转正并大幅提升28.4个百分点 为公司首次录得正毛利 [1] - 净亏损约4.29亿元 同比收窄12.16% [1] 业务进展 - AI及数据中心销售同比增长180% [1] - 基于100V氮化镓的48v-12v应用进入量产阶段 [1] - 与机器人领域头部企业合作推出全球首款氮化镓机器人 [1] - 氮化镓机器人年出货量预计突破万级规模 单台机器人需300颗氮化镓芯片 [1] - 技术迭代后人形机器人芯片需求将升至1000台/台 用于手指腰部等复杂动作控制 [1]

股价表现 - 股价飙升逾13%至97港元 创历史新高98.7港元 [1] - 成交额达10.27亿港元 [1] 财务业绩 - 上半年销售收入5.53亿元 同比增长43.4% [1] - 毛利率6.8% 同比实现转正并大幅提升28.4个百分点 [1] - 净亏损4.29亿元 同比收窄12.16% [1] 业务进展 - AI及数据中心销售同比增长180% [1] - 基于100V氮化镓的48v-12v应用进入量产阶段 [1] - 与机器人领域头部企业合作推出全球首款氮化镓机器人 [1] - 氮化镓机器人出货量预计突破万级规模 单台需300颗芯片 [1] - 单台机器人芯片使用量有望增长至1000颗 用于手指腰部等复杂动作控制 [1]

公司业务与财务表现 **半导体业务** - 半导体业务营收78.25亿元 同比增长11% 净利润12.61亿元 同比增长17% 剔除一次性损益后净利润同比增加39%[1][2] - 毛利率为37.89% 第二季度收入和净利润同比环比大幅增长[2][4] - 销售主要来自工业电力板块 ESD保护 CVS信号调节 功率二极管 逻辑 小信号MOS 功率MOS等产品均有两位数比例增长[4] - 中国区及东南亚市场表现突出[4] **产品集成业务** - 产品集成业务营收174.85亿元 净亏损6.85亿元 包含可转债财务费用2.22亿元[1][5] - ODM业务亏损约6.6亿元 其中2亿多元是可转债利息费用[15] - 资产重组按计划进行 交易对手已启动交割审计 预计年内完成其他标的资产包转移[5] - 已收到出售相关资产累计53.6亿元[1][5] **整体财务** - 公司实现营业收入253.41亿元 同比下降25% 归属于上市公司股东的净利润为4.74亿元 同比增长2%[2] - 扣除非经常性损益后的净利润为3.35亿元 同比增长360%[2] 区域市场表现 **中国区市场** - 中国区收入占比超过48% 同比增长超过20%[1][8] - 汽车客户同比增长近40%[1][8] - 工业和电源相关收入同比增长超过16%[26] - 消费领域增长受益于消费补贴政策及新产品进入市场[30] **欧洲与其他市场** - 欧洲区汽车收入占总汽车收入近四成 欧洲汽车领域进入补库周期[3][18] - 欧洲市场新能源和智能驾驶战略推进坚定 将带动收入增长[30] - 东南亚市场表现突出[4] 产品与技术进展 **高压与三代半导体产品** - 已完成40伏至700伏氮化镓产品组合 发布1,200伏车规级碳化硅MOS[1][10] - 铲齿沟槽碳化硅MOS研发完成 性能转化效率提升 预计2025-2026年量产[1][10] - 高压产品如碳化硅MOSFET IGBT等获国内汽车客户订单 下半年开始交付[8] - 氮化镓芯片已在北美云厂商基站设施中量产[1][11] **传统与新兴产品** - Moss产品收入占比约为35%至40% 平均毛利率30%至40%[16] - 新一代MOS平台进入国产头部新能源客户 计划10月开始量产出货[1][8] - 48伏热插拔系列模拟产品送样北美核心云厂商及GPU厂商[14] - 针对国产客户的新一代MOS产品基于临港12寸芯技术平台研发[25] 产能与供应链 **产能扩展** - 汉堡工厂投资2亿美元建设碳化硅和氮化镓生产线 预计2025年底通线[1][11] - 临港厂区最大产能可达每月10至12万片 目前实际使用产能超过2万片[24] - 预计2025年底至2026年第一季度 现有3万片产能满负荷生产[24] **成本竞争力** - 引入中国供应商 部分晶圆转移至上海临港工厂 节省20%至30%成本[22] - 临港12寸车规级工厂产能提升 成本优化[22][23] 下游应用与市场机会 **汽车领域** - 汽车领域收入占比约为60%[20] - 新能源渗透率提升 新产品进入头部客户供应链[30] - 与欧洲和中国多家汽车客户厂商洽谈战略合作[10] **数据中心与AI应用** - 数据中心电源端市场规模增速超30%[3] - AI服务器中Moss保护器件价值超过10美元 传统服务器价值约1美元[14] - AI服务器及相关存储需求增速预计不低于30%至40%[21] - 计算类业务同比增长25% AI PC增长较好[31] **工业与其他领域** - 工业领域收入占比20%[20] - 数据中心及服务器相关收入占比接近22%[21] - 消费领域占比接近20% 其中手机穿戴设备占9%-10% PC服务器占5%-6% 家电占4%-5%[30] 未来展望与战略 **业绩展望** - 预计第三季度收入环比增长 全年扣除一次性影响后收入及利润实现两位数增长[3][7] - 欧洲市场补库恢复预期较好 高压和模拟产品2026年进入放量周期[18] - 对2026年持乐观态度 预计同比上升[32] **发展战略** - 剥离非核心产品集成业务 专注半导体业务[6][33] - 向新能源汽车 工业自动化 AI机器人 可再生能源等高景气赛道延伸[33] - 提升高压功率产品销售 目标进入全球前三[3][12] - 成为经营确定性更高 可预测性更强的全球化半导体龙头公司[33] 其他重要内容 **临港厂区产品结构** - 第一批转移产品包括低压MOS类产品和逻辑IC产品[25] - 模拟部分的BCD平台在临港研发 预计未来一两年显著增长[25] **股权交割进展** - 国内业务已于7月2日完成交割 境外业务推进香港 印度 印尼等地股权交割[29] - 如果境外资产完成交割 将一次性确认相关损益[29] **季度业绩波动** - 第三季度业绩通常最佳 第一和第四季度受假期影响较弱[19]

财务表现 - 2025年上半年实现销售收入人民币5.53亿元 同比增长43.4% [2][3] - 毛利率为+6.8% 较2024年同期的-21.6%大幅提升28.4个百分点 实现毛利转正 [2][3] - 期内亏损为人民币4.29亿元 较2024年同期的4.88亿元收窄12.2% [3] 业务分领域进展 - AI及数据中心领域销售同比增长180% 氮化镓技术被英伟达新一代架构采用 [4] - 汽车电子产品交付同比增长128% 与联合汽车电子成立联合实验室推动氮化镓应用 [4] - 全球首次实现氮化镓人形机器人产品量产出货 与多家头部机器人厂商合作进展迅速 [4] - 消费电子领域保持龙头地位 在快充、手机、笔记本等应用持续领先 并拓展至空调、电视等高端市场 [4] 技术突破与产品进展 - 基于100V氮化镓的48v-12v应用进入量产阶段 [4] - 成为英伟达800V高压直流方案芯片国内独家供应商 提供全链路氮化镓电源解决方案 [4][5] - 700V高压氮化镓产品在美的抽油烟机实现量产 将拓展至空调、冰箱等家电应用 [5] 战略合作与产业布局 - 与意法半导体签署联合开发协议 共同拓展产品组合和市场供应能力 [5] - 与美的达成战略合作 共同推动氮化镓在家电领域的创新研发和应用落地 [5] - 与联合汽车电子合作开发更小体积、更轻量的电动汽车电源和动力系统 [5] - 与英伟达合作推动800V直流电源架构在AI数据中心的规模化落地 [5]

制造业高质量发展是实现制造强国重大战略部署的关键环节，也是我国经济高质量发展的重中之重。金 融的力量在其中也扮演着重要角色。 记者采访了解到，近年来，中国东方资产管理股份有限公司（以下简称中国东方）立足金融救助和逆周 期调节的功能定位，聚焦制造业高质量发展需求，持续加大金融支持力度，致力成为制造业金融风险 的"化解者"、产业转型升级的"助推者"与企业健康发展的"护航者"。近5年来，中国东方已累计新增投 放制造业项目122个，投资金额超450亿元，积极支持制造强国建设。 聚焦痛点堵点，护航企业健康发展 近年来，我国制造业转型发展进程加快，但仍面临设备更新资金缺口大、新兴技术商业化融资困难等痛 点堵点。中国东方聚焦制造业企业核心诉求，灵活运用不良资产收购、市场化债转股等业务模式，提供 从初创成长期到稳定成熟期的全周期金融服务，满足制造业企业不同发展阶段需求，实现金融资源精准 滴灌，护航制造业企业健康发展。 纾困无人机企业，支持低空经济产业发展。某智能飞行器研发制造公司是国内大型无人机领域头部科技 企业，在总体设计、集成等产业链关键环节具备核心竞争力。该公司重要股东出现多起债务违约，对其 市场估值和资本运作产生潜在 ...

核心观点 - 中国东方资产管理股份有限公司近5年累计新增投放制造业项目122个 投资金额超450亿元 积极支持制造强国建设[1] 金融支持力度与业务模式 - 近5年累计新增投放制造业项目122个 投资金额超450亿元[1] - 灵活运用不良资产收购 市场化债转股等业务模式 提供全周期金融服务[2] - 通过"不良资产收购+实质性重组"等投行化运作手段帮助企业渡过财务危机[2] - 设立专项基金参与企业增资 定向偿还对外金融负债[3] 重点行业与企业案例 - 纾困无人机企业：通过投行化运作帮助重要股东渡过财务危机 避免股权价格贬损 维护股权结构稳定[2] - 支持赛力斯汽车：2025年5月参与增资扩股 支持发展新质生产力 促进问界品牌巩固市场优势[3] - 参与中航锂电增资：助力降低负债率 加快创新发展 项目入选金融服务中小微企业优秀案例[3] - 中利集团破产重整：卸下近百亿元债务包袱 解决控股股东资金占用问题 保住2600余名职工就业岗位[4] - 增洲系公司破产重整：解决原超过18亿元债务问题 新产业投资人释放36艘新造船订单产能[5] - 磷化工上市公司破产和解：通过"产业+金融"结合解除退市风险 重整后市值大幅提升[6] - 支持集成电路企业：通过市场化债转股帮助"链主"企业降杠杆调结构 夯实发展基础[7] - 增资英诺赛科：2024年3月增资缓解债务压力 支持企业扩产和港股上市 产品累计出货氮化镓芯片突破10亿颗[8] - 支持盐湖产业国企：助力缓解短期流动性压力 支持高质碳酸锂项目建设投产[8] 产业转型升级支持 - 聚焦制造业高端化 智能化 绿色化目标 因地制宜配置资源[7] - 助力低空经济产业发展 促进科技成果转化[2] - 支持新能源车企加快发展 巩固市场竞争优势[3] - 促进新能源产业整合 实现业务聚焦和治理升级[4] - 助力船舶产业存量低效资产盘活新生[5] - 筑牢数字经济发展根基 推动长三角高质量发展[7] - 支持半导体产业链自主可控 填补国内行业空白[8] - 支持世界级盐湖产业基地建设 修复区域信用环境[8] 专业能力与项目成果 - 综合运用债务 资产 技术和管理重组等实质性重组投行技术[4] - 灵活设计"定制组包+主动收购+分别重整+产业赋能+分类处置"一揽子方案[5] - 创新"庭外债务重组"衔接"庭内重整和解"方案[6] - 中利集团重整项目荣获2024年度"全国破产经典案例"提名奖[4] - 增洲系公司重整项目荣获2024年度"全国破产经典案例"提名奖[5] - 磷化工破产和解案为新破产法实施后全国首例法院直接受理上市公司和解成功案件[6]

财务业绩 - 2025年中期销售收入5.534亿元 同比增长43.4% [1] - 毛利率+6.8% 较2024年同期-21.6%大幅提升28.4个百分点 实现毛利转正 [1] - 净亏损约4.29亿元 同比收窄12.16% [1] 收入驱动因素 - 氮化镓分立器件及集成电路收益约2.07亿元 同比增长49.9% 主要受益于电动汽车、数据中心及工业领域应用拓展 [1] - 氮化镓模组收益约2.36亿元 同比大幅增长121.7% 源于客户合作深化及产品迭代 [1] - 面向AI及数据中心销售同比增长180% [1] 技术突破与客户进展 - 基于100V氮化镓的48v-12v应用进入量产阶段 [1] - 成为英伟达800V高压直流方案芯片供应商 氮化镓被英伟达新一代架构采用 [1] - 车规级芯片交付量同比增长128% 主要应用于激光雷达和车载充电机领域 [2] - 与联合汽车电子成立联合实验室 推动汽车电子氮化镓技术应用 [2] 新兴应用领域 - 氮化镓芯片高频高功率密度特性为人形机器人关节电机提供解决方案 [2] - 与多家头部机器人厂商合作项目进展迅速 [2] - 实现全球首次搭载氮化镓芯片的机器人量产出货 [2]

财务表现 - 2025年中期销售收入5.534亿元 同比增长43.4% [1] - 毛利率+6.8% 较2024年同期-21.6%大幅提升28.4个百分点 实现毛利转正 [1] - 净亏损约4.29亿元 同比收窄12.16% [1] 业务分项表现 - 氮化镓分立器件及集成电路收益约2.07亿元 同比增长49.9% [1] - 氮化镓模组收益约2.36亿元 同比增长121.7% [1] 毛利率改善驱动因素 - 收入提升带动生产规模效应释放 [2] - 生产工艺持续优化推动成本降低 [2] 应用领域突破 - AI及数据中心销售同比增长180% [2] - 基于100V氮化镓的48v-12v应用进入量产阶段 [2] - 成为英伟达800V高压直流方案国内独家芯片供应商 氮化镓被新一代架构采用 [2] - 汽车电子产品交付同比增长128% 涵盖激光雷达和车载充电机场景 [2] - 与联合汽车电子成立联合实验室 推动汽车电子氮化镓应用 [2] - 人形机器人领域取得突破 实现全球首次氮化镓芯片机器人量产出货 [2] 相关ETF表现 - 科创半导体ETF(588170)近五日涨幅10.78% 资金净流入2375.9万元 [4] - 云计算50ETF(516630)近五日涨幅13.84% 资金净流入120.9万元 [5]

公司背景与成长历程 - 英诺赛科2015年成立于珠海 从无成熟技术、无量产经验、无客户基础的"三无"状态起步[3][8] - 创始人骆薇薇从NASA辞职回国创业 初期仅一名员工跟随[3][8] - 7年内累计融资60亿元 宁德时代曾毓群投资2亿元[3] - 2024年12月港股上市 市值达722.68亿港元[3] 技术路线与战略选择 - 采用IDM模式 整合芯片设计、制造、封装测试全流程以掌握定价权[8][9] - 直接攻克8英寸硅基氮化镓晶圆工艺 突破行业主流6英寸技术瓶颈[12] - 2018年苏州工厂动工 2021年实现全球首家8英寸氮化镓晶圆量产 耗时不足6年[20] - 月产能达1.25万片晶圆 芯片累计出货量超10亿颗（2023年单年出货6.6亿颗）[20][24] 市场地位与客户拓展 - 2023年全球氮化镓功率半导体市占率42.4% 居行业第一[20] - 2024年全球市场份额29.9% 领先纳微半导体（16.5%）、英飞凌（10.3%）等国际厂商[22] - 客户覆盖消费电子（OPPO、小米、vivo）、汽车（比亚迪、速腾）、激光雷达（禾赛）、数据中心等140家企业[3][50] - 海外收入从2021年18.1万元增长至2023年5795.3万元[53] 氮化镓技术优势与应用 - 氮化镓为第三代半导体材料 具备宽禁带、高电子迁移率、耐高压高温特性 性能优于硅基芯片[34][36] - 应用于AI数据中心电力系统 解决传统48V架构限流问题 支持英伟达800V直流架构转型[27][29] - 800V架构使输电能力提升85% 铜材需求减少45% 端到端效率提高5%[29] - 在激光雷达、新能源汽车、机器人等100余细分领域实现渗透[50] 创始人特质与团队构建 - 骆薇薇为数学博士 曾任职NASA马歇尔太空飞行中心首席科学家 专注火箭燃料燃烧研究[42][46] - 核心团队包括原LG北美总裁孙在亨、德国工程院院士Eicke Weber及中芯国际"技术五虎"之一吴金刚[16][17] - 通过车规级AEC-Q101认证（-40℃~125℃千小时测试） 打入比亚迪供应链[50] - 在苏州建立氮化镓创新中心 联合小米、联想等下游企业协同开发[50] 行业趋势与未来规划 - 全球氮化镓功率半导体市场规模18亿元（2023年） 渗透率仅0.5%[38] - 数据中心用氮化镓市场从2019年不足1000万元增长至2023年7000万元[39] - 目标2025年实现月产能7万片 定位"中国台积电/英伟达"级技术话语权[53] - 在硅谷、首尔、比利时设立子公司 加速全球化布局[53]

公司背景与市场地位 - 英诺赛科是英伟达供应链中唯一的中国氮化镓功率半导体供应商，其出现在英伟达名单后股价单日暴涨63.64% [1][2][3] - 公司成立于2015年，从无技术、无量产经验、无客户基础的"三无"状态起步，7年内累计融资60亿元，投资方包括宁德时代（投资2亿元）、OPPO、小米等巨头 [3] - 2024年12月登陆港交所，市值达722.68亿港元，成为"中国氮化镓半导体第一股" [4][35] 技术突破与产能 - 全球首家实现8英寸硅基氮化镓晶圆量产的企业，量产进程仅用6年（业界普遍需10年以上）[30] - 2023年月产能达1.25万片晶圆，芯片累计出货量超10亿颗（2023年单年出货6.6亿颗）[31][37] - 采用IDM模式（设计-制造-封测全流程自主）和8英寸工艺，以掌握定价权并降低单位成本 [15][17][19] 市场表现与竞争格局 - 2023年全球氮化镓功率半导体市占率42.4%排名第一，2024年份额29.9%仍领先纳微半导体（16.5%）、英飞凌（10.3%）等 [31][34] - 营收从2021年6822万元增长至2023年5.93亿元，三年复合增长率超100% [31] - 客户覆盖消费电子（小米、OPPO、荣耀）、汽车（比亚迪、速腾）、激光雷达（禾赛）等140家企业 [3][95][99] 氮化镓技术优势与应用 - 氮化镓为第三代半导体材料，具备宽禁带、高电子迁移率、耐高压高温特性，比硅基器件能效更高、体积更小 [49][54][55] - 在AI数据中心应用中，可使800V直流架构输电能力提升85%、铜材需求减少45%、端到端效率提升5% [47] - 解决AI算力电力瓶颈：英伟达2027年全面转向800V架构，氮化镓芯片可缩减电感电容体积，为GPU释放主板空间 [44][56][57] 创始人与技术团队 - 创始人骆薇薇为NASA前首席科学家，专注火箭燃料燃烧研究15年，2015年放弃美国优渥待遇回国创业 [11][80][83] - 技术团队包括原LG北美总裁孙在亨、德国工程院院士Eicke Weber，CEO吴金刚为中芯国际"技术五虎"之一 [28] - 公司坚持"技术话语权"战略，通过车规级AEC-Q101认证（-40℃~125℃千小时测试）进入比亚迪供应链 [93][95] 行业趋势与增长动力 - 全球氮化镓功率半导体市场规模2023年仅18亿元（渗透率0.5%），但数据中心细分市场从2019年不足1000万元增至2023年7000万元 [61][64] - AI驱动电力系统换代：传统数据中心机架功率从千瓦级迈向兆瓦级，氮化镓器件需求爆发 [43][65] - 应用领域从充电器扩展至新能源汽车、激光雷达、储能等100多个细分场景 [52][99]