会议相关 - 第七届董事会独立董事专门会议第一次会议4月3日现场召开，通知3月24日送达[1] - 应出席3名独立董事，实际出席3名[1] 议案决议 - 3票同意选举李锋为第七届董事会独立董事专门会议召集人[1] - 3票同意预计公司2025年度日常经营关联交易额度议案并提交董事会审议[2]

业绩数据 - 2024年度合并报表归母净利润654,664,296.72元[7] - 2024年度母公司净利润627,802,567.68元[7] - 2024年度实际可分配利润2,026,181,526.80元[7] 利润分配 - 2024年度利润分配预案每10股派2.6元，分红219,492,252.98元，占比33.53%[8] 授信情况 - 公司申请多家银行综合授信，期限一年[17][18] 会议相关 - 2025年4月3日第七届董事会二次会议9董事全到[2] - 多项议案通过，《公司2025年度日常经营关联交易预计议案》6票赞成通过[3][4][6][11][13][15][16][19][21] - 2024年年度股东大会2025年5月20日召开[20] 股份情况 - 截至披露日回购专用账户持股6,322,968股[8] - 按扣减回购股份后股本测算现金分红[8]

业绩总结 - 2024年度公司合并报表归母净利润654,664,296.72元[2] - 2024年度母公司净利润627,802,567.68元[2] - 2024年度实际可分配利润2,026,181,526.80元[2] 分红与回购 - 每10股派现2.60元，分红219,492,252.98元，占比33.53%[3][4] - 2024年度股份回购99,943,875.06元[4] - 分红和回购总额319,436,128.04元，占比48.79%[4] 累计数据 - 近三年累计现金分红565,234,989.61元，高于年均净利润30%[5][6] - 近三年年均净利润674,325,142.95元[5] - 合并报表年末累计未分配利润2,949,951,386.31元[5] - 母公司报表年末累计未分配利润2,026,181,526.80元[5]

公司基本信息 - 公司股票简称江海股份，代码002484，上市于深圳证券交易所[20] - 公司法定代表人是陈卫东，注册及办公地址为江苏省南通市通州区平潮镇通扬南路79号，邮编226361[20] - 董事会秘书为王汉明，证券事务代表为潘培培，联系电话0513 - 86726006[21] - 公司披露年度报告的证券交易所网站为深圳证券交易所（http://www.szse.cn/），媒体为《上海证券报》《证券时报》及巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）[22] - 公司统一社会信用代码为91320600138728889Y，上市以来主营业务及控股股东无变更[23] 股本与利润分配 - 公司2024年总股本850,523,941股，回购专户已回购股份6,322,968股，扣减后股本844,200,973股[9] - 公司利润分配预案为每10股派发现金股利2.60元（含税），现金分红金额219,492,252.98元（含税），占2024年度归属于上市公司普通股东净利润的比率为33.53%[9] - 2024年度利润分配预案为每10股派发现金股利2.60元（含税），不送红股，不以资金公积金转增股本[125][127] - 分配预案的股本基数为844,200,973.00股，现金分红金额为219,492,252.98元（含税）[125][127] - 现金分红总额占利润分配总额的比例为100%，占2024年度归属于上市公司普通股东净利润的比率为33.53%[125][127] 公司业务与市场应对 - 电容器行业竞争激烈，公司在多方面有竞争优势并积极应对[5] - 公司多类产品开拓新应用领域，通过多种方式应对进入新市场及开发新产品的风险[6][7] - 公司出口产品占比大，采取措施减少汇率波动不利影响[8] 财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入48.08亿元，较2023年下降0.76%[24] - 2024年归属于上市公司股东的净利润6.55亿元，较2023年下降7.41%[24] - 2024年经营活动产生的现金流量净额6.48亿元，较2023年增长13.57%[24] - 2024年末总资产74.67亿元，较2023年末增长2.80%[24] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产58.57亿元，较2023年末增长6.09%[24] - 2024年第一至四季度营业收入分别为10.51亿、13.13亿、11.75亿、12.69亿元[28] - 2024年非经常性损益合计4172.99万元，2023年为5131.96万元，2022年为2392.50万元[31] - 2024年营业收入48.08亿元，同比减少0.76%；2023年为48.45亿元[48] - 2024年电子元件毛利率24.97%，同比减少1.22%；电子材料毛利率19.65%，同比减少1.25%[49] - 2024年内销毛利率25.61%，同比减少1.24%；外销毛利率21.67%，同比减少2.01%[49] - 2024年电子元件直接材料金额300035538元，占营业成本比重86.88%，同比增1.20%[52] - 2024年销售费用78067818.09元，同比增2.18%；管理费用154384009.28元，同比降0.38%；财务费用 -11331005.87元，同比增8.66%；研发费用269899396元，同比增16.23%[57] - 2024年经营活动现金流量净额647751619.66元，同比增13.57%[60] - 2024年投资活动现金流量净额 -107869325.79元，同比增64.21%，因结构性理财资金收回金额大于投资金额[60] - 2024年筹资活动现金流量净额 -373873627.02元，同比降2073.70%，因借款减少及利润分配增加[60] - 投资收益5906943.51元，占利润总额比例0.80%，有可持续性[62] - 资产减值 -27759696.82元，占利润总额比例 -3.74%，无可持续性[62] - 2024年末货币资金124,247,227.10元，占总资产比例16.64%，较年初比重增加2.41%[63] - 2024年末应收账款1,679,744,939.63元，占总资产比例22.50%，较年初比重增加0.63%[63] - 2024年末存货1,029,976,411.40元，占总资产比例13.79%，较年初比重减少1.33%[63] - 报告期投资额142,000,000.00元，上年同期投资额126,000,000.00元，变动幅度12.70%[67] - 2024年末固定资产2,107,086,595.17元，占总资产比例28.22%，较年初比重增加1.00%[63] - 2024年末在建工程110,727,533.24元，占总资产比例1.48%，较年初比重减少0.50%[63] - 以公允价值计量的金融资产期初数125,705,709.59元，期末数108,309,241.52元[65] - 金融资产其他变动中公允价值变动收益759,983.02元，处置收益216,147.54元，汇率变动 - 544,136.86元，最终影响 - 431,993.70元[65] - 2024年度公司合并报表归属于母公司股东的净利润为654,664,296.72元，母公司实现净利润627,802,567.68元[126] - 2024年度实际可分配利润为2,026,181,526.80元[125][126] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年电子元件收入46.03亿元，占比95.72%，同比减少0.96%[48] - 2024年内销收入37.99亿元，占比79.02%，同比增长6.28%；外销收入10.09亿元，占比20.98%，同比减少20.57%[48] - 2024年铝电解电容收入39.42亿元，占比81.99%，同比减少0.70%[48] - 2024年电子元件电容器销售量17.59万只，同比增长14.78%；生产量17.96万只，同比增长18.62%；库存量2.56万只，同比增长16.74%[50] - 2024年电子材料化成箔销售量596.46万平方米，同比增长36.55%；生产量561.44万平方米，同比增长20.14%；库存量127.54万平方米，同比减少21.54%[50] 公司研发与创新 - 公司设有国家博士后科研工作站和江苏省电容器工程技术研究中心，被认定为国家级企业技术中心[39] - “高可靠性固体叠层高分子电容器”成为国家重点研发计划颠覆性技术创新2024年度重点专项[39] - 2024年研发人员数量617人，占比13.92%，研发投入金额269899396元，占营业收入比例5.61%[56][58] 公司战略与合作 - 公司是全球电力电子领域少数同时在三大类电容器研发、制造和销售的企业之一，业务遍布多个领域[40] - 公司建立多个战略联盟，在多个领域与日本公司、高校等合作[44][45] 客户与供应商情况 - 前五名客户合计销售金额860818509.42元，占年度销售总额比例17.90%[53] - 前五名供应商合计采购金额884904432.50元，占年度采购总额比例30.30%[54] 募集资金使用情况 - 2016年募集资金总额120,000万元，净额118,076.04万元，累计使用105,335.39万元，使用比例87.78%[70] - 超级电容器产业化项目承诺投资总额80000万元，截至期末累计投入44688.36万元，投资进度82.43%[72] - 高压大容量薄膜电容器扩产项目承诺投资总额40000万元，截至期末累计投入39390.71万元，投资进度98.48%[72] - 承诺投资项目小计承诺投资总额120000万元，截至期末累计投入105335.39万元[72] - 2024年10月，募集资金投资项目达到预定可使用状态并结项[73] - 2017年8月用闲置非公开募集资金5000万元暂时补充流动资金，2018年2月8日归还[73] - 2018年4月用闲置非公开募集资金10000万元暂时补充流动资金，2019年4月9日归还[73] - 2019年4月用闲置非公开募集资金10000万元暂时补充流动资金，2020年3月19日归还[73] - 2020年4月用闲置非公开募集资金20000万元暂时补充流动资金，2021年3月17日归还[73] - 2021年4月用闲置非公开募集资金20000万元暂时补充流动资金，2022年3月21日归还[73] - 2024年5月用闲置非公开募集资金10000万元暂时补充流动资金，2024年11月27日归还[73] - 公司决定对“容器产业化项目”和“高压大容量薄膜电容器扩产项目”结项，剩余待支付合同尾款及质保金约5048.14万元在原有募集资金专户管理使用，节余资金24353.83万元永久补充流动资金[74] - 截至2024年12月31日，公司尚未使用的募集资金合计21057.58万元，其中2209.78万元用于项目待支付款项，18847.80万元用于永久补充流动资金[74] 子公司经营情况 - 南通海立电子有限公司注册资本2288万美元，总资产556884164.12元，净资产283951413.93元，营业收入703224132.49元，营业利润77443234.63元，净利润75806508.55元[78] - 内蒙古海立电子材料有限公司注册资本690万美元，总资产964714498.69元，净资产496897354.92元，营业收入1054631425.72元，营业利润90343970.53元，净利润89009381.63元[78] 公司产品发展前景 - 铝电解电容器固态叠层高分子电容器在多家战略客户通过认定，固液混合电容器在汽车领域突破，有望实现50%以上增长[36] - 公司超级电容器进入批量应用阶段，营业收入快速成长，在部分领域进入实质性试运行，AI领域应用前景可期[79] - 薄膜电容器在多领域开始批量交付，业绩拐点形成，进入快速成长期[79] - 固态叠层铝电解等电容器产品性能有重大突破，将成铝电解电容器未来重要增长极[80] - 收购的日立AIC公司实现当年扭亏为盈，业绩逐年成长，未来三年到五年公司有望快速成长[81] 投资者交流与活动 - 2024年公司接待多次调研、沟通等活动，与投资者交流公司现状、发展战略等内容[82] 公司治理与制度建设 - 公司制定“质量回报双提升”行动方案，将从五方面落实，详见2025年1月15日公告[85] - 报告期内公司按要求修改《公司章程》，无重大会计差错更正等情况[87] - 公司在董事会下设审计、提名、薪酬与考核和战略四个专门委员会[88] - 报告期内公司完善KPI绩效考核制度并履行[88] - 公司指定董事会秘书负责信息披露等工作，确保股东平等获信息[88] - 公司治理实际状况与相关规定不存在重大差异[88] - 公司资产独立，无股东及关联方违规占用资金等情形[89][90] - 公司业务独立，不依赖股东及关联方经营[90] - 公司人员独立，建立独立劳动等体系[90] - 公司财务独立，制定系列财务管理制度，无向股东担保等情形[91] 股东大会情况 - 2024年5月9日召开2023年年度股东大会，投资者参与比例33.86%[92] - 2024年11月14日召开2024年第一次临时股东大会，投资者参与比例34.47%[92] - 2024年12月16日召开2024年第二次临时股东大会，投资者参与比例32.46%[92] 董监高人员情况 - 董事长陈卫东期初持股19359348股，本期增持168000股，期末持股19527348股[94] - 总裁丁继华期初持股3133364股，本期增持280000股，期末持股3413364股[94] - 报告期内董事、监事、高级管理人员合计期初持股38939501股，本期增持1129400股，期末持股40068901股[95] - 2024年10月26日职工监事任期届满，召开工会会员（职工）代表大会选举新职工监事[95] - 2024年10月26日监事蔡志忠任期满离任，原因是换届[96] - 2024年10月26日监事潘翔被任免，原因是换届[96] - 董事长陈卫东1963年出生，1981年进入公司，历任多职[97] - 副董事长方仁德1972年出生，毕业于麻省理工学院，为肇丰集团等公司任职[97][98] - 总裁丁继华1971年出生，1995年进入公司，曾获多项荣誉称号[98] - 副总裁陈瑜1972年出生，1995年进入公司，2010年起任营业部部长

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [5] 报告的核心观点 - 公司是全球电力电子领域少数几家同时在三大类电容器进行研产销的企业之一，形成铝电解、薄膜、超级电容器协同发展的全产业链优势 [3] - GTC 大会明确超容在数据中心行业的发展趋势，公司高端电容器技术落地，有望扩大技术优势，AIDC 业务未来可期 [3][4] - 看好公司超级电容器业务在数据中心的发展，预测 2024 - 2026 年收入分别为 51.5、61.5、71.02 亿元，EPS 分别为 0.85、1.05、1.2 元，当前股价对应 PE 分别为 24.3、19.7、17.1 倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司业务情况 - 铝电解电容是传统优势产品，保持国内龙头地位，2024H1 营业收入占比达 80.8% [3] - 薄膜电容业务加速布局新能源和电动汽车市场，2024H1 营业收入占比上升至 9.39% [3] - 超级电容业务适配 AI 服务器高功率密度需求，2024H1 营业收入占比 4.59% [3] 行业趋势 - 英伟达 GTC 大会中，服务器电源厂商强调锂离子超容重要性，明确超容在数据中心行业的发展趋势 [3] 盈利预测 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|4,845|5,151|6,153|7,102| |增长率（%）|7.1%|6.3%|19.5%|15.4%| |归母净利润（百万元）|707|722|889|1,024| |增长率（%）|6.9%|2.1%|23.2%|15.2%| |摊薄每股收益（元）|0.84|0.85|1.05|1.20| |ROE（%）|12.7%|11.8%|13.0%|13.3%|[8] 财务预测 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|4,845|5,151|6,153|7,102| |营业成本（百万元）|3,582|3,840|4,567|5,269| |营业税金及附加（百万元）|30|26|31|36| |销售费用（百万元）|76|77|92|107| |管理费用（百万元）|155|160|185|213| |财务费用（百万元）|-10|-11|-13|-15| |研发费用（百万元）|232|242|277|320| |费用合计（百万元）|453|468|541|624| |营业利润（百万元）|826|856|1,055|1,214| |利润总额（百万元）|824|853|1,052|1,211| |所得税费用（百万元）|113|128|158|182| |净利润（百万元）|710|725|894|1,029| |少数股东损益（百万元）|3|4|4|5| |归母净利润（百万元）|707|722|889|1,024|[9] 主要财务指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率（%）|7.1%|6.3%|19.5%|15.4%| |归母净利润增长率（%）|6.9%|2.1%|23.2%|15.2%| |毛利率（%）|26.1%|25.4%|25.8%|25.8%| |四项费用/营收（%）|9.4%|9.1%|8.8%|8.8%| |净利率（%）|14.7%|14.1%|14.5%|14.5%| |ROE（%）|12.7%|11.8%|13.0%|13.3%| |资产负债率（%）|23.5%|23.8%|24.3%|24.2%| |总资产周转率|0.7|0.6|0.7|0.7| |应收账款周转率|2.5|2.5|2.5|2.5| |存货周转率|3.3|3.6|3.6|3.6| |EPS（元/股）|0.84|0.85|1.05|1.20| |P/E|24.6|24.3|19.7|17.1| |P/S|3.6|3.4|2.8|2.5| |P/B|3.2|2.9|2.6|2.3|[9]

超级电容在AI服务器领域应用 - 公司超级电容器当前主要应用于智能三表、风电变桨、智能电网改造、轨道交通、油改电项目、港口机械等领域[3] - 最新应用拓展至AI服务器领域 正与相关生产商进行技术方案探讨 产品具备产能大、扩产周期短、成本低等优势[3] 铝电解电容技术升级与市场前景 - 铝电解电容器在人工智能、小功率电源领域需求提升 化成箔电费配套绿电后成本有望进一步降低[4] - MLPC技术取得突破 在AI服务器领域客户进展顺利 固液混合电容器采用N型高分子材料后竞争力增强[4] 国资控股结构变化 - 2024年3月浙江经投收购亿威投资持有的20.02%股权 同年12月通过协议转让再获15%股份[5] - 2024年9月至2025年3月浙江经投通过集中竞价累计增持0.78%股份(662.85万股 金额8919.67万元) 总持股比例达15.78%成为控股股东 实控人变更为浙江省国资委[5] 公司战略定位与经营表现 - 国内唯一、全球少数同时布局铝电解电容、薄膜电容、超级电容三大领域的企业[6] - 2024年前三季度营收35.39亿元(同比-6.33%) 归母净利润4.94亿元(同比-9.71%) 受AI服务器、新能源汽车等高景气赛道及国产替代需求驱动[6]

基础化工行业 - 过去5个交易日沪深两市大部分板块下跌，上证指数-1.60%，深证成指-2.65%，沪深300指数-2.29%，创业板指-3.34%，中信基础化工板块-1.9%，涨跌幅排名第21位 [3] - 有机硅盈利持续改善，行业格局逐步优化 [3] 农林牧渔行业 - 3月21日全国外三元生猪均价14.71元/kg，周环比+0.96%，15公斤仔猪均价35.41元/kg，周环比+3.90% [4] - 商品猪出栏均重128.40kg，周环比上升0.48kg，屠宰场冻品库容率14.31%，环比上升0.55pct [4] - 补库带动均重上升及肥标价差收敛持续，需求疲软抑制价格上行，猪价短期维持窄幅震荡 [4] 紫金矿业 - 2024年营收3036.4亿元，同比+3.5%，归母净利润321亿元，同比+51.8%，归母扣非净利润317亿元，同比+46.6% [5] - 董事会建议每股派发现金红利0.28元（含税） [5] - 预计2025年矿产铜金板块继续量价齐升 [5] 江海股份 - 国内唯一、全球少数布局铝电解电容器、薄膜电容器和超级电容器三大领域的企业 [6][7] - 受益于AI服务器、新能源汽车等高景气下游及国产替代需求增量 [7] - 2024年前三季度营收35.39亿元，同比-6.33%，归母净利润4.94亿元，同比-9.71% [7] 地平线机器人 - 2024年非车解决方案收入0.72亿元（2023年0.81亿元），毛利率23.4%，同比+10.4pcts [8] - 子公司地瓜机器人发布"旭日5"系列芯片，首发搭载科沃斯割草机器人 [8] - 有望通过"旭日"系列芯片进军具身智能领域，打造新成长曲线 [8] 福瑞达 - 2024年营收39.8亿元、归母净利润2.4亿元，扣除地产业务剥离影响后同比分别持平、+6% [9] - 化妆品业务收入占比62%、同比+2.5%，其中颐莲品牌+12%、瑷尔博士品牌-3.5% [9] - 物业管理及其他、医药、原料及衍生产品与添加剂业务收入分别-46%、-1%、-2% [9] 拼多多 - 2024年营收3938.4亿元，同比+59.0%，GAAP归母净利润1124.3亿元，同比+87.3%，Non-GAAP归母净利润1223.4亿元，同比+80.2% [10] 其他行业观点 - 港美股基本面资金面双重支撑，背离走势有望持续 [12] - 小市值风格占优，大宗交易组合超额收益显著 [12] - 红海危机、对伊制裁加剧，继续看好油气和油服产业链 [12]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级，但针对重点公司给出了“买入”评级及合理价值 [5] 报告核心观点 * 智算需求推动数据中心机架向高功率发展，单机架功耗从传统数据中心的4-6kW向智算中心的20-40kW迈进，未来有望提升至40-120kW甚至更高，这带动了数据中心配套电气基础设施的全面升级机遇 [4] * 基于对AIDC电气设备产业链的详细拆分，测算各环节2024-2030年复合增速排序为HVDC>PSU>铅酸蓄电池>变压器，对应复合增速分别为97.8%、80.3%、51.0%、50.1% [4] 根据相关目录分别进行总结 一、AIDC拉动电气设备新机遇 * **智算中心高功率推动电气基础设施迭代升级**：智算中心的高功率密度对电力供应容量、配电设备面积占比、电能利用率(PUE)、服务器电源功率和散热效率提出了更高要求 [9][10][11][12][13] * 电力供应容量：智算中心园区用电规模普遍在百MW以上，甚至达300-500MW，需要接入110kV或220kV更高等级电网，算力容量上限受制于电网容量 [11] * 配电设备面积：单机柜功耗提升导致供配电系统占地面积增大，需优化设计以减少占地 [12] * 电能利用率(PUE)：为提升效率、降低成本，简化配电架构成为趋势，HVDC替代UPS趋势明确 [12] * 服务器电源：机架功率提升要求电源功率密度大幅提高，AC/DC电源功率密度有望从2023-2025年的100W/立方英寸提升至远期的180W/立方英寸 [13] * 散热效率：高功率密度推动散热方案从风冷向冷板级液冷乃至相变级液冷发展 [13] * **智算中心供电架构向高压直流与柔性直流发展**：数据中心主流供电方案包括交流UPS、高压直流(HVDC)、中压直供集成式(如巴拿马电源)和柔性直流四类 [14] * 高压直流(HVDC)占比逐步提升，其减少逆变环节，电能损耗低，供电可靠性高，且有利于新能源接入 [16] * 中压直供集成式架构(巴拿马电源)通过模块化集成，占地面积减少50%，设备和施工量节省40%，系统效率达97.5% [16][48] * 柔性直流输电方案兼容光储等新能源，随着数据中心新能源配套占比提升，有望开启渗透 [16] 二、从三级供电与三级备电看AIDC电气设备核心环节 * **三级供电与三级备电架构**：典型AIDC电气架构包含三级供电(AC/AC—AC/DC—DC/DC)和三级备电(柴油发电机—UPS/HVDC—BBU/超级电容)，共同支撑数据中心高效稳定运行 [21][22][24][25] * **变压器**：低能耗、高安全性是智算中心变压器的基本要求，干式变压器、移相变压器需求有望结构性提升 [28] * 市场空间：预计2023-2028年全球变压器市场规模复合增速4.8% [29] * 数据中心细分市场：测算2025-2027年数据中心领域变压器市场空间分别为100.7亿元、154.4亿元、208.5亿元，同比增长183%、53%、35% [4][88] * **HVDC/UPS**：高密度机架带动单柜负载倍数级增长，HVDC渗透率加速，且随着三代产品测试，有望量价齐升 [4] * HVDC优势：相较于UPS，HVDC具备高转换效率、空间优化、可靠性高、灵活可扩展等优势 [37] * 市场格局：HVDC竞争格局优于UPS，生产企业较少，仅华为、维谛、中恒电气、科华数据、禾望电气等少数企业具备成熟研发基础 [50] * 市场空间：测算2025-2027年HVDC市场规模分别为27.9亿元、74.8亿元、144.4亿元，同比增长211%、169%、93% [87] * **PSU**：AI服务器功率骤增带动PSU向高密度、高效率发展，供给格局迎来变革，国产厂商市占率提升机遇受重视 [4] * 需求上移：以英伟达NVL72机架为例，根据微软实物图判断PSU配备存在120%冗余配置以保障峰值功率，配备数量超预期拉动PSU需求中枢上移 [4][61] * 市场格局：台企占据服务器电源行业主要市场份额，2023年前5大电源企业中4家来自台湾地区 [63] * 国产替代：麦格米特作为目前中国大陆唯一与英伟达进行服务器电源合作的企业，卡位供应链有望快速崛起 [4][67] * 市场空间：测算2025-2027年PSU市场规模分别为290.4亿元、484.8亿元、724.8亿元，同比增长614%、67%、49% [86] * **BBU&超级电容**：供电安全性大于成本敏感性，有望从可选走向必选 [4] * 作用：解决算力响应瞬间的尖峰问题并提供极短时间备电，保障服务器稳定 [4][68] * 趋势：目前英伟达GB200 GPU的NVL72中BBU与超级电容价值量占比小但作用关键，未来随更高功率机架推出，BBU有望从选配转向标配 [4][71] * **铅酸电池**：扩产受限叠加下游客户认证周期较长，供需错配下产能紧平衡延续，涨价周期有望开启 [4] * 供需现状：环保趋严下行业淘汰落后产能、严控新增产能，数据中心需求快速释放导致供需错配 [72] * 市场格局：国内数据中心备电领域铅酸电池市占率仍超过90%，头部企业如双登股份、圣阳股份、南都电源等占据主要份额 [79][80][82] * 市场空间：测算2025-2027年全球数据中心用铅酸电池市场空间分别为102.6亿元、165.1亿元、234.1亿元，同比增长215%、61%、42% [88] * **行业增速与市场空间测算**： * 全球智算中心新增功率：测算2025-2027年分别为19.2GW、29.4GW、39.7GW，同比增长183%、53%、35% [85] * 各环节复合增速：测算2024-2030年复合增速排序为HVDC(97.8%) > PSU(80.3%) > 铅酸蓄电池(51.0%) > 变压器(50.1%) [4] * 2025年市场空间：HVDC约22.3亿元，PSU约290.4亿元，铅酸蓄电池约81.0亿元，变压器约80.6亿元 [4] 三、投资建议 * **HVDC/UPS环节**：关注绑定国内外头部客户的禾望电气、中恒电气、科华数据、通合科技、科士达等 [4] * **PSU环节**：关注英伟达供应链的麦格米特，以及国内市场份额领先的欧陆通等 [4] * **铅酸电池环节**：关注已通过头部互联网企业认证的圣阳股份、南都电源等 [4] * **变压器环节**：关注金盘科技、明阳电气、伊戈尔、特锐德等 [4] * **BBU/超级电容环节**：关注蔚蓝锂芯、江海股份等 [4] * **SVG环节**：关注盛弘股份等 [4] * **柴发环节**：关注国产厂商从0-1突破的科泰电源、泰豪科技等 [4]

股份购买情况 - 浙江经投2024年9月9日起6个月内计划买股不低于5000万元[2] - 截至2025年3月10日累计买662.85万股，金额8919.6748万元，占比0.78%[2][9] - 2024年12月24日亿威投资转让1.2757859亿股给浙江经投，占比15%[4][9] - 购买后浙江经投合计持股1.3420709亿股，占比15.78%[9] 股权变动 - 2025年1月13日过户完成，浙江经投成控股股东，省国资委成实控人[4] 其他要点 - 购买目的是认可公司前景和价值[6] - 不设价格区间，资金自筹[6][8] - 承诺实施及法定期限内不减持[8] - 购买合规，不影响上市条件和控制权[11]

会议信息 - 公司第七届监事会第一次会议于2025年2月18日召开[2] - 会议应到、实到监事均为3人[2] 选举结果 - 《关于选举乐德美为公司监事会主席的议案》全票通过[3] 人员信息 - 乐德美出生于1977年，为高级会计师[6] - 乐德美未持有江海股份股票[7]