证券代码：002531 证券简称：天顺风能 公告编号：2025-027 天顺风能（苏州）股份有限公司 2024年年度股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，不存在虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏。 特别提示： 1、本次股东大会无否决提案的情形； 2、本次股东大会不涉及变更前次股东大会决议的情形。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1、会议召开时间： 现场会议召开时间：2025 年 05 月 16 日（星期五）下午 14:00。 网络投票时间： （1）通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为：2025 年 05 月 16 日 9:15 至 9:25，9:30 至 11:30 和 13:00 至 15:00； （2）通过深圳证券交易所互联网投票系统投票的具体时间为：2025 年 05 月 16 日上午 9:15 至下午 15:00 期间的任意时间。 2、会议召开地点：上海市长宁区长宁路 1193 号来福士广场 T3 座 1203 大会 议室； 通过现场和网络投票的股东 450 人，代表股份 944,294,047 股，占公司有表 决权股份总数的 52.5519 ...

股东大会信息 - 2024年年度股东大会于2025年5月16日召开，采用现场和网络投票结合[7] - 现场会议14:00在上海长宁区召开，时间地点与通知一致[7] - 现场投票9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00，网络投票9:15 - 15:00[8] 股东出席情况 - 出席股东及代理人共450名，代表股份944,294,047股，占比52.5519%[9] - 出席现场3名，代表股份903,601,000股，占比50.2873%[10] - 网络投票447名，代表股份40,693,047股，占比2.2647%[10] 议案表决结果 - 《关于2024年年度报告及其摘要的议案》同意股数941,910,427股，占比99.7476%[13] - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》同意股数941,915,427股，占比99.7481%[14] - 《关于2024年度利润分配预案的议案》同意941,824,327股，占比99.7385%[15] - 《关于2025年度申请综合授信额度的议案》同意933,475,374股，占比98.8543%[17] - 《关于2025年度担保额度预计的议案》同意930,080,774股，占比98.4948%[18] - 《关于2024年度监事会工作报告的议案》同意941,916,927股，占比99.7483%[19][20]

股价表现与资金流向 - 截至2025年5月9日收盘，公司股价报收于6.54元，下跌2.39%，换手率1.25%，成交量22.31万手，成交金额1.47亿元 [1] - 主力资金净流出2597.04万元，占比成交额17.69%，其中超大单净流出1692.44万元(占比11.53%)，大单净流出904.60万元(占比6.16%) [1] - 中单净流出653.39万元(占比4.45%)，小单净流入1943.65万元(占比13.24%) [1] 财务业绩 - 2025年一季度营业总收入9.26亿元，同比减少12.10% [1] - 归属净利润3564.56万元，同比减少75.98%，扣非净利润3055.11万元，同比减少79.58% [1] - 流动比率1.260，速动比率0.907，资产负债率60.82% [1] 公司基本信息 - 公司成立于2005年，位于苏州市，从事电气机械和器材制造业 [1] - 注册资本179687.8658万人民币，实缴资本179687.8658万人民币 [1] - 法定代表人为严俊旭 [1] 商业活动与知识产权 - 对外投资12家企业，参与招投标项目12次 [2] - 拥有商标信息5条，专利信息60条，行政许可5个 [2]

担保情况概述 - 公司全资子公司天顺风能(德国)有限公司与Promau签署《卷板机采购协议》，公司为其提供连带责任担保，担保金额包括合同总价款、违约赔偿及实现债权的费用，合同总价款因涉及商业秘密豁免披露 [1] - 公司控股子公司京山天京新能源开发有限公司向中国建设银行申请贷款135,000万元人民币，母公司京山京顺新能源有限公司以其持有的京山天京100%股权提供补充质押担保 [2] - 上述担保事项已通过公司第五届董事会2024年第一次会议和2023年年度股东大会审议，无需再次提交审议 [2] 被担保人基本情况 天顺风能(德国)有限公司 - 2025年3月31日资产总额30,828万元，负债总额38,645万元，净资产-7,817万元；2024年12月31日资产总额20,206万元，负债总额26,575万元，净资产-6,369万元 [2] - 2025年1-3月营业收入750万元，利润总额-1,560万元，净利润-1,560万元；2024年度营业收入5,440万元，利润总额-1,848万元，净利润-1,848万元 [2] 京山天京新能源开发有限公司 - 2025年3月31日未经审计资产总额66,240.30万元，负债总额51,253.33万元，净资产14,986.97万元；2024年12月31日经审计资产总额6,817.20万元，负债总额1,300.01万元，净资产5,517.19万元 [2] - 2025年1-3月未经审计营业收入0万元，利润总额-0.14万元；2024年度经审计营业收入0万元，利润总额-0.66万元 [2] 担保协议主要内容 - 被担保方为天顺风能(德国)有限公司和京山天京新能源开发有限公司，担保范围包括贷款金额、利息、违约金、损害赔偿金及实现债权的费用 [3] 对公司的影响 - 为子公司提供担保有利于提高其经营稳定性和盈利能力，财务风险处于公司可控范围内，不会对生产经营产生负面影响 [3] - 董事会授权公司董事长或其指定代理人在担保额度内签署相关担保文件及修订文件 [3] 累计对外担保情况 - 截至公告披露日，公司及子公司实际担保额累计120.6988亿元，占公司2024年经审计净资产的135.25%，均为合并报表范围内担保 [3] - 公司无逾期对外担保、无涉及诉讼的对外担保及因担保被判决败诉而应承担损失的情形 [3]

担保情况 - 公司为德国海工采购设备履约和京山天京风电及储能项目贷款提供担保[4] - 为德国海工和京山天京担保期限均为主债务履行期限届满之日起三年[10][11] - 截至公告披露日，公司及子公司实际担保额累计120.6988亿元，占2024年经审计净资产135.25%[14] 京山天京数据 - 京山天京注册资本1.5亿元，向建行京山支行申请贷款13.5亿元[4][8] - 2025年1 - 3月，京山天京营业收入750万元，净利润 -1560万元[7] - 截至2025年3月31日，京山天京资产3.0828亿元，负债3.8645亿元，净资产 -0.7817亿元[7] 其他 - 京山京顺以持有的京山天京100%股权提供补充质押担保[4] - 德国海工注册资本为2.5万欧元[6] - 公司无逾期、涉诉及败诉需担责的对外担保情形[14]

担保情况 - 公司为德国海工131,297.733265万元贷款及相关债务提供连带责任担保[3] - 担保期限三年，额度含131,297.733265万元及相关费用[6] - 截至披露日，公司及子公司实际担保额累计118.8164亿元，占2024年净资产133.14%[10] 德国海工业绩 - 2025年3月31日资产30,828万元，负债38,645万元，净资产 -7,817万元[8] - 2025年1 - 3月营收750万元，利润总额 -1,560万元，净利润 -1,560万元[8] 其他 - 德国海工2019年4月12日注册，注册资本欧元25,000[5] - 截至披露日，公司无逾期、涉诉及败诉担保情形[2][10]

股份质押 - 上海天神将2.18%股份质押及补充质押，1.05%股份解除质押[1][2] - 本次质押3916万股，占所持7.39%、总股本2.18%[3] - 本次解除质押1895万股，占所持3.58%、总股本1.05%[2] 持股情况 - 上海天神持股53035.20万股，比例29.52%[4] 风险情况 - 本次质押无平仓或强制过户风险，风险可控[5] 信息披露 - 公司将持续关注质押情况及风险并及时披露[5] 公告日期 - 公告日期为2025年05月06日[7]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年公司营收48.6亿元，同比-37.1%，归母净利润2亿元，同比-74.3%，毛利率19.5%，同比-3.3pct，归母净利率4.2%，同比-6.1pct；2025Q1营收9.3亿元，同环比-12.1％/-28.8％，归母净利润0.4亿元，同环比-76%/-140.9％，毛利率23.5%，同环比-6.9/19.7pct，归母净利率3.8%，同环比-10.2/+10.6pct [8] - 考虑公司海风项目订单交付不确定性，下调2025 - 2026年盈利预测，预计2025 - 2026年归母净利润为7.1/10.1亿元（前值为18.0/22.3亿元），同比增长248%/42%；预计2027年归母净利润为12.7亿元，同比增长26%，2025 - 2027年归母净利润对应PE为16.4/11.6/9.2x，预计Q2项目开工后进入业绩拐点，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|7727|4860|7072|8711|10018| |同比（%）|14.67|(37.10)|45.50|23.18|15.00| |归母净利润（百万元）|795.23|204.44|712.10|1,007.96|1,270.09| |同比（%）|26.53|(74.29)|248.33|41.55|26.01| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.44|0.11|0.40|0.56|0.71| |P/E（现价&最新摊薄）|14.64|56.96|16.35|11.55|9.17| [1] 市场数据 - 收盘价6.48元，一年最低/最高价6.10/11.30元，市净率1.30倍，流通A股市值11,578.89百万元，总市值11,643.77百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产4.99元，资产负债率60.82%，总股本1,796.88百万股，流通A股1,786.87百万股 [6] 事件分析 - 2024年分业务来看，海工装备收入4.3亿元，同比-71.6%，毛利率3.1%，同比-13.3pct，对应6.2万吨，同比-49.0%；陆塔业务营收16.7亿元，同比-48.0%，毛利率7.2%，同比-5.6pct，对应27.5万吨，同比-39.2%；叶片类产品收入12.5亿元，同比-20.6%，毛利率-0.7%，同比-11.9pct；发电收入12.7亿元，同比+2.1%，毛利率62.5%，同比-2.3pct [8] - 2025Q1行业开工较淡，收入、毛利率表现较差，期间费用1.9亿元，同环比+2%/+8.8%，费用率20%，同环比+2.8/+6.9pct [8] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|9,425|10,303|12,563|15,156| |非流动资产（百万元）|15,672|15,864|15,819|15,670| |资产总计（百万元）|25,097|26,167|28,382|30,825| |流动负债（百万元）|7,785|8,109|9,286|10,408| |非流动负债（百万元）|7,290|7,280|7,280|7,280| |负债合计（百万元）|15,076|15,388|16,566|17,687| |归属母公司股东权益（百万元）|8,924|9,683|10,721|12,043| |少数股东权益（百万元）|1,097|1,096|1,095|1,095| |所有者权益合计（百万元）|10,021|10,779|11,816|13,138| |负债和股东权益（百万元）|25,097|26,167|28,382|30,825| |营业总收入（百万元）|4,860|7,072|8,711|10,018| |营业成本(含金融类)（百万元）|3,911|5,367|6,590|7,582| |税金及附加（百万元）|45|42|52|60| |销售费用（百万元）|19|35|44|50| |管理费用（百万元）|283|245|305|351| |研发费用（百万元）|43|63|78|90| |财务费用（百万元）|379|368|401|398| |营业利润（百万元）|172|778|1,119|1,411| |利润总额（百万元）|169|790|1,119|1,411| |净利润（百万元）|204|711|1,007|1,270| |归属母公司净利润（百万元）|204|712|1,008|1,270| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.11|0.40|0.56|0.71| |EBIT（百万元）|565|1,159|1,520|1,810| |EBITDA（百万元）|1,358|1,848|2,235|2,541| |毛利率(%)|19.53|23.46|24.35|24.32| |归母净利率(%)|4.21|10.16|11.57|12.68| |收入增长率(%)|(37.10)|45.50|23.18|15.00| |归母净利润增长率(%)|(74.29)|248.33|41.55|26.01| |经营活动现金流（百万元）|599|724|872|1,513| |投资活动现金流（百万元）|(1,583)|(896)|(668)|(578)| |筹资活动现金流（百万元）|1,144|4|48|56| |现金净增加额（百万元）|161|(168)|252|991| |折旧和摊销（百万元）|793|690|716|731| |资本开支（百万元）|(868)|(789)|(631)|(566)| |营运资本变动（百万元）|(730)|(1,176)|(1,363)|(973)| |每股净资产(元)|4.97|5.39|5.97|6.70| |最新发行在外股份（百万股）|1,797|1,797|1,797|1,797| |ROIC(%)|3.42|4.89|6.05|6.72| |ROE - 摊薄(%)|2.29|7.35|9.40|10.55| |资产负债率(%)|60.07|58.81|58.37|57.38| |P/E（现价&最新股本摊薄）|56.96|16.35|11.55|9.17| |P/B（现价）|1.30|1.20|1.09|0.97| [9]

财务表现 - 2024年公司实现营收48.60亿元，同比-37.10%，归母净利润2.04亿元，同比-74.29% [1] - 2025Q1公司实现营收9.26亿元，同比-12.10%，环比-28.75%，归母净利润0.36亿元，同比-75.98%，环比+140.88% [1] - 预计25-27年公司归母净利润为7.75/10.33/14.18亿元，同比+279.3%/+33.2%/+37.2% [2] 海上风电业务 - 2024年海工业务营收4.29亿元，同比-71.59%，毛利率3.08%，同比-13.25pct [1] - 全球生产基地战略布局基本完成，国内七大沿海区域设立生产基地，德国基地加速欧洲市场拓展 [1] - 国内四大主力基地均已投产，其余基地按计划推进建设 [1] - 在手项目青洲六、华能临高等已陆续完工交付，国核院海洋牧场、青洲五/七导管架、华润苍南升压站项目相继启动施工，计划25年上半年陆续发运 [1] 陆上塔架业务 - 2024年风塔及相关产品营收16.65亿元，同比-47.98%，毛利率7.15%，同比-5.59pct [2] - 叶片类产品营收12.45亿元，同比-20.59%，毛利率-0.72%，同比-11.87pct [2] - 实现风塔销售量27.54万吨，优化产能布局，加强管控现金流，资源更集中，运营更高效 [2] 风电场建设 - 2024年发电收入12.72亿元，同比+2.10%，毛利率62.47%，同比-2.34pct [2] - 截至2024年底，公司在手电站并网容量1583.8MW [2] - 濮阳一期200MW、京山一二期250MW电站开工建设，预计2025年底到2026年上半年陆续并网 [2]

担保情况 - 公司为阳江海工8.5亿元贷款提供连带责任担保[3] - 担保期限至融资债务履行期满之日起三年[6] 阳江海工情况 - 公司间接持有阳江海工100%股权，注册资本1亿[5] - 2025年1 - 3月营收为0，净利润 - 40.31万元[6] 整体担保数据 - 公司及子公司实际担保额累计118.8164亿元，占2024年净资产133.14%[10]