广东连越律师事务所 关于 中电科普天科技股份有限公司 2024 年度股东大会 之 法律意见书 信 创 造 价 值 任 广东连越律师事务所 二〇二五年五月十六日 广在省广州市委司区珠江新城市村路"号凯华 Tel-+86-020-85656287 Fax:4 广东连越律师事务所 关于 中电科普天科技股份有限公司 2024 年度股东大会 之 法律意见书 致:中申科普天科技股份有限公司 中电科普天科技股份有限公司(以下简称"公司")于 2025年 5月16日召开了 2024年度股东大会(以下简称"本次股东大会")。 广东连越律师事务所(以下简称"连越")受公司的委托,指派罗其 通律师、谢凤仪律师(以下简称"连越律师")出席公司本次股东大 会并对本次股东大会的相关事项进行见证。 连越及连越律师依据《中华人民共和国证券法》《律师事务所从 事证券法律业务管理办法》等规定及本法律意见书出具日以前已经发 生或者存在的事实,严格履行了法定职责,遵循勤勉尽责和诚实信用 原则,进行了充分的核查验证,保证本法律意见所认定的事实真实、 准确、完整,所发表的结论性意见合法、准确,不存在虚假记载、误 导性陈述或者重大遗漏，并承担相应法律责任 ...

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 [1] 报告的核心观点 - “三体计算星座”计划构建超2800颗计算卫星的天基智能计算基础设施，实现“天数地算”向“天数天算”转变，普天科技有望在其中发挥关键作用 [3] - 公司控股股东中电科54所牵头负责国家科技创新2030重大项目——天地一体化信息网络，公司自身在地面网络、卫星通信领域拥有核心优势和深度布局，有望承担主要卫星运营商的关键角色 [3] - 公司在卫星终端、地面站等相关领域也有相关产品和布局，在军品订单恢复的背景下，公司PCB板需求爆发，公司在业绩、估值上均有望上一台阶 [3] 根据相关目录分别进行总结 三体计划启动，打造2800颗算力卫星的天基算力网 - “三体计算星座”由之江实验室协同全球合作伙伴打造，建成后总算力可达1000POPS，2025年预计完成超50颗星的布局，未来将构建由2800颗计算卫星组成的天基智能计算基础设施 [4] - 首发入轨的12颗计算卫星搭载星载智算系统、星间通信系统，能实现整轨卫星互联，具备太空在轨计算能力，构建天地一体化网络，最高单星算力达744TOPS，星间激光通信速率最大可达100Gbps，12颗卫星互联后具备5POPS计算能力和30TB存储容量，还搭载80亿参数的天基模型，可对L0 - L4级卫星数据进行在轨处理，执行异轨卫星激光接入、天文科学观测等在轨试验任务 [5] - 之江实验室是重大科技创新平台，聚焦智能计算，其主任王坚院士在云计算领域有重要贡献 [6][7] 换道太空，助力实现“天数天算” - 智算需求爆发式增长，“天感地算”模式受地面站资源、带宽等因素限制，地面算力系统出现明显瓶颈，建设太空计算中心可突破地面算力瓶颈，构建天地一体化算力网络，解决行业难点痛点 [8] - “星算”计划将构建未来算力网络，实现“天数天算”“地数天算”，满足太空即时计算需求，助力我国率先建成太空计算基础设施，突破人工智能领域边界 [8][9] - 算力卫星具有能源转换效率高、散热成本低、全球无缝覆盖、数据传输效率高、实时在轨计算等优势 [9] 全球掀起“太空算力”热潮，各国竞相布局轨道数据中心 - 欧洲、美国都在执行将数据中心搬到天上的计划，如微软发布“云上太空”服务，亚马逊部署AWS物联网云解决方案，欧盟推出ASCEND计划，预计到2050年发射1300个数据中心模块进入1400公里高的轨道，总计实现1000兆瓦容量，投资回报有望达数十亿欧元 [10] - 美国创业公司Lumen Orbit已开始太空算力计划，第一颗卫星于2025年2月发射升空，计划部署约300颗卫星建造太空数据中心，太空数据中心10年内运行成本仅820万美元，远低于地面数据中心的1.67亿美元 [11] 普天科技：有望承担主要卫星运营商的关键角色 - 普天科技背靠电科集团，控股股东中电网通是卫星通信业务的“国家队”，中电科54所牵头负责天地一体化信息网络 [12] - 公司是中电网通旗下上市平台，积极布局卫星互联网，与西电ISN成立联合实验室，开展技术研究，加快推动低轨卫星通信类产品研制，深耕基于北斗的产品研发及应用，发挥航空级智能制造优势提供PCB设计和制造等高可靠产品组件，设置独立创新研发机构加大研发投入 [13] - 公司在地面网络、卫星通信领域有核心优势和深度布局，有望承担主要卫星运营商的关键角色，成为卫星互联网产业链中最核心的厂商之一，在卫星终端、地面站等领域有相关产品和布局，军品订单恢复使公司PCB板需求爆发 [14] 投资建议 - 调整公司2025年盈利预测，增加2026 - 2027年盈利预测，预计2025 - 2027年公司营业收入分别为65.04/74.91/83.14亿元，归母净利润2.54/3.40/4.21亿元，EPS分别0.37/0.50/0.62元，对应2025年5月14日收盘价，PE分别为62/47/38倍，维持“买入”评级 [15] 盈利预测与估值 - 2025 - 2027年公司营业收入增长率分别为30.8%、15.2%、11.0%，归母净利润增长率分别为2172.4%、33.6%、24.0%，毛利率分别为17.6%、18.0%、18.2% [17] - 对应2025 - 2027年PE分别为62.40、46.69、37.65倍 [17] 财务报表和主要财务比率 - 2025 - 2027年公司营业总收入分别为6504、7491、8314百万元，净利润分别为276、369、458百万元 [20] - 2025 - 2027年公司成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率等指标均有不同程度的变化 [20]

公司基本信息 - 公司全称中电科普天科技股份有限公司，简称普天科技，是从事公网通信、专网通信与智慧应用、智能制造的高新技术企业，2011 年 1 月 28 日在深交所上市，央企控股，股票代码 002544，注册资本 6.8 亿元 [2] 更名背景 - 原全称中的“广州”与业务区域布局不匹配，拟免冠“广州” [3] - 2021 年度信息通信类业务营业收入占公司年度营业收入 80.75%，为匹配主营业务和发展战略，经同意和授权，将“杰赛”字号变更为“普天”字号 [3] 业绩情况及原因 - 2024 年归属于上市公司股东的净利润 1119.2 万元，同比下降 68.56%，扣除非经常性损益的净利润 -524.2 万元，同比增长 70.68% [4] - 公网通信板块收入规模略增，净利润改善；专网通信及智慧应用板块收入下降，净利润改善，因客户资金紧张，项目招标推迟或取消致延期较多；智能制造板块营业收入和净利润下降，受市场需求不振、产品订单规模和单价下滑、制造成本上升影响 [4][5] 亮点及未来盈利增长驱动因素 - 以“夯实基本盘，拓展延长线，谋划第二曲线”为指引，聚焦信息通信领域，布局新兴产业打造新质生产力 [6] - 公网通信板块聚焦重点行业和客户，拓展业务，加大研发，参与集采 [6] - 专网通信及智慧应用板块稳固基本盘，探索“低空经济”应用，推动数字应用创新 [6] - 智能制造板块加大技术创新和人才储备，更新设备，提升高可靠性、高技术含量产品市场占有率 [7] 业务情况 - 数据治理业务打造核心能力平台，涵盖多方面，面向多领域实现数据全生命周期管理，推动行业人工智能业务创新 [8] - 卫星互联网是战略方向之一，与西电 ISN 成立联合实验室，开展多方面合作，积极布局产品研制、北斗应用、提供卫星设备组件，加大研发投入形成空天一体能力体系 [9] 资本运作规划 - 坚持稳中求进，通过内涵式和外延式发展，抓好资本驱动，促进产融结合，围绕产业链延展布局，推动核心能力构建 [10] 应收账款催收和化债工作 - 高度重视应收账款清收，制定方案并跟踪执行，目前应收账款呈下降趋势，将持续推进催收工作 [11]

行业发展前景 - 战略机遇蕴藏行业重大机遇，为公司未来发展提供广阔前景 [2] - 公网通信业务有较好发展机遇，政策文件和专项行动提供全方位支持 [2] - 万亿国债发放促使专网通信与智慧应用建设迎来新机遇，下游需求显著提升 [3] 行业及企业业绩表现 - 通信技术服务、通信产品、通信装备制造行业整体保持平稳 [3] 公司盈利增长驱动因素 - 以“夯实基本盘，拓展延长线，谋划第二曲线”为战略指引，聚焦信息通信领域 [3] - 公网通信板块聚焦重点行业和客户，拓展业务，加大研发，参与集采 [3] - 专网通信及智慧应用板块稳固基本盘，探索新应用，推动业务和产品创新 [4] - 智能制造板块加大技术创新和人才储备，更新设备，提升市场占有率 [4] 公司财务盈利表现 - 2024 年公司归属于上市公司股东的净利润 1119.2 万元，同比下降 68.56% [5] - 2024 年公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 -524.2 万元，同比增长 70.68% [5] 公司技术研究与布局 - 目前在研究 DeepSeek 的接入和适配事项，提升运营管理效率，探索拓展新业务 [5] - 紧跟前沿技术，加强对 6G、卫星互联网、低空经济、数据治理等新兴产业领域的跟踪及布局 [3] 公司国产化替代成果 - 能提供移动通信项目全流程一体化服务，自主研制 370MHz 数字集群通信系统 [5] - 印制电路板和恒温晶体振荡器广泛应用于高端装备领域，支撑装备国产化 [5] 公司应急通信创新 - 子公司推出天通北斗融合通信解决方案，核心设备天通北斗融合终端可自动对星入网 [6] - 产品和方案已在 20 余个省级应急项目中落地应用，提升应急管理部门能力 [6] 公司信号升格相关产品 - 形成系列化场景化无线覆盖产品，针对不同场景提供多种类型产品 [6] - 发挥国产化、定制化、一体化优势，助力“信号升格”专项行动 [6] 公司低空经济布局 - 利用通信和导航领域技术、产品优势，参与低空智联网络构建 [8] - 作为“数字低空专业委员会”成员单位，参与产学研用协同创新工作 [8] 公司特种 PCB 业务情况 - PCB 行业特定市场需求恢复明显，高端产品迭代需求预期向好 [8] - 公司特种 PCB 业务势头良好，产能利用相对饱满 [8] 公司专网业务发展规划 - 以技术和产品创新驱动，巩固优势行业市场地位 [8] - 借助政策深挖存量市场，构建智慧城轨业务能力 [8] - 抓住水务发展趋势，聚焦重大项目，发力重点区域 [8] - 围绕“数字化、智能化、低碳化”在数字基础设施建设领域树品牌 [8] 公司公网业务发展规划及市场情况 - 公网业务 5G+应用、数据要素市场、数据治理市场持续增长，5G - A 带来新赛道和新模式 [9] - 顺应发展趋势，稳住基本盘，拓展延长线，加强服务和研发 [9] - 聚焦国产化方向，推进自主产品业务规模化发展，强化技术融合 [9] - 积极跟踪及布局 6G、卫星互联网、低空经济等下一代通信领域 [10]

市场表现 - 受益于关税谈判进展 A股出海方向情绪回暖 光模块 消费电子 电子元器件 通信设备等板块活跃 [3] - 中证5G通信主题指数上涨2.68% 成分股剑桥科技涨6.59% 联特科技涨6.21% 立讯精密涨5.86% 东山精密 普天科技跟涨 [3] - 5G通信ETF上涨2.60% 最新价1.06元 成交1.46亿元 近1周累计上涨4.33% 近2周规模增长2.43亿元 新增规模位居可比基金第一 [3] 行业动态 - 中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦举行 贸易谈判若缓和 A-PCB 苹果产业链及出口美国占比较大的细分行业有望迎来估值修复 [3] - 5G通信ETF深度绑定AI算力刚需环节及消费电子终端硬件龙头 跟踪中证5G通信主题指数 聚焦光模块 设备商等算力硬件核心标的 [4] 估值水平 - 中证5G通信主题指数最新市盈率25.65倍 处于近1年13.08%分位 估值低于近1年86.92%以上的时间 处于历史低位 [4] 基金表现 - 5G通信ETF近3年净值上涨28.59% 指数股票型基金排名233/1747 居于前13.34% [5] - 自成立以来最高单月回报24.50% 最长连涨月数4个月 最长连涨涨幅23.37% 涨跌月数比34/33 上涨月份平均收益率6.98% 年盈利百分比80.00% [5] - 成立以来超越基准年化收益1.14% 今年以来相对基准回撤0.15% 在可比基金中回撤最小 [5] - 管理费率0.50% 托管费率0.10% 费率在可比基金中最低 近半年跟踪误差0.018% 跟踪精度最高 [5] 指数成分 - 中证5G通信主题指数前十大权重股为立讯精密 中兴通讯 兆易创新 中际旭创 工业富联 新易盛 紫光股份 中航光电 歌尔股份 三安光电 合计占比51.99% [6] - 立讯精密权重10.08% 涨5.86% 中兴通讯权重7.09% 涨1.91% 中际旭创权重5.69% 涨2.22% 工业富联权重5.07% 涨2.94% 兆易创新权重4.99% 涨0.62% [8] - 新易盛权重4.47% 涨3.56% 歌尔股份权重4.09% 涨5.52% 紫光股份权重4.03% 涨1.63% 中航光电权重3.35% 涨3.16% 东山精密权重2.87% 涨5.69% [8]

市场表现 - 5月12日早盘主要股指全线上涨，上证指数涨0.37%至3354.53点，深成指涨1.06%至10234.09点，创业板指涨1.72%至2046.39点，北证50指数涨2.27%至1410.60点 [1][2] - 全市场半日成交额8638亿元，较上日放量575亿元，超3400只个股上涨 [1][2] - 国防军工ETF（512810）涨幅近6%，创近2个月新高，实时成交额突破1亿元，80只成份股涨幅中位数超44% [3] 行业板块 - 军工、中船系、商业航天、机器人、固态电池、消费电子板块涨幅居前 [1] - 国防军工行业主力净流入额超118亿元，居申万一级行业首位，中航成飞涨18.31%，中国船舶涨8.15%，中航沈飞涨6.86% [4] - 贵金属、种业、创新药、电力板块跌幅居前 [1] 国防军工行业分析 - 中航证券认为印巴冲突将强化全球军贸逻辑，军贸市场或成为行业持续高增长的新动力 [5] - 2025年后行业将迎来十四五任务冲刺、建军百年目标及自主可控国产替代等多重催化，内需增幅可观 [5] 亚太市场表现 - 亚太主要股指连续四周上涨，日经225指数涨0.04%至37519.8点，韩国综合指数涨0.46%至2589.04点 [7] - 5月1日至9日亚洲货币兑美元普遍上涨，泰铢涨1.8%，新加坡元涨1.5%，韩元涨2.8% [8] - 离岸人民币对美元上涨超150个基点，但分析认为亚洲货币强势或难持续 [9] 影响因素 - 亚太股市上涨因地区地缘优势、积极政策刺激及全球资金流入 [8] - 美联储维持利率不变缓解全球流动性压力，跨境资本增配亚太股市 [10] - 全球贸易局势缓和及亚太国家政策外溢效应提振区域市场 [9]

A股市场表现 - A股三大指数集体高开 主流宽基ETF中A500指数ETF(159351)涨0.63% 成交总额1.84亿元 换手率1.31% 盘中交投活跃 [1] - 成分股中阳光电源涨超7% 蓝思科技 普天科技 安克创新涨超6% 中航成飞 三花智控等跟涨 [1] - A500指数ETF紧密跟踪中证A500指数 该指数优选各行业市值代表性强 表征行业龙头的500只股票 兼顾大市值同时均衡覆盖A股各行业核心龙头资产 [1] - 中证A500指数在电子 电力设备 医药生物 计算机等行业权重更大 成长属性更强 实现"核心资产"与"新质生产力"双轮驱动 [1] 宏观经济数据 - 2025年4月份CPI环比由降转涨0.1% 同比下降0.1% 核心CPI环比上涨0.2% 同比上涨0.5% [2] - 4月份PPI环比下降0.4% 同比下降2.7% 降幅比上月扩大0.2个百分点 [2] - 国际输入性因素对部分行业价格产生下拉影响 但我国经济基础稳 韧性强 宏观政策协同发力 高质量发展扎实推进 部分领域价格呈现积极变化 [2] 机构市场观点 - 东莞证券表示短期市场或继续呈现震荡格局 风险偏好显现边际改善迹象 整体指数层面风险可控 [2] - 我国自主科技实力持续提升的长期趋势稳固 有望引导市场风格阶段性转向成长板块 [2] - 业绩验证期结束后 前期压制小盘成长股表现的因素逐渐消退 科技领域景气度线索强化 成长性板块有望获得市场青睐 [2] - 东兴证券表示市场有望重回活跃态势 结构性行情特征明显 基本面政策面明朗 短期外部因素缓解 市场不确定性下降 风险偏好重回升势 [3]

财报披露 - 公司于2025年4月25日披露《2024年年度报告》和摘要[1] 业绩说明会 - 2024年度业绩说明会定于2025年5月12日15:00 - 16:00举行[1] - 通过深交所“互动易”平台举行，投资者可登录网站参与[1] - 提前公开征集问题，访问指定网址可提问[2] - 董事长等人员将出席业绩说明会[2]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 考虑公司新兴业务战略投入下调盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.06、1.42、2.07亿元，EPS分别为0.16、0.21、0.30元/股，对应当前股价PE分别为130.2、96.8、66.4倍，公司作为中国电科通信板块上市平台，有望受益卫星互联网、低空经济蓝海，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入49.73亿元，同比下降8.98%；归母净利润0.11亿元，同比下降68.56%。2025年一季度，实现营业收入8.71亿元，同比下降19.58%；归母净利润 - 0.16亿元，同比下降201.78%[5] 业绩下滑原因 - 2024年归母净利润下滑主要因智能制造业务利润同比下降，一是特定市场需求不振致销售产品订单规模和平均单价下滑，二是质量控制标准提高，为预防供应链风险加大技术创新投入，制造成本上升；此外，政府补助减少使2024年非经常性损益减少，但扣除非经常性损益后的净利润同比上升[6] 公司业务发展 - 2024年聚焦主责主业，公网通信业务稳定运营商规划设计与监理服务市场，加大自主研发推进信息通信产品产业化；专网通信与智慧应用业务融合应用需求创新产品，巩固优势行业市场地位并拓展新增长点；智能制造业务开拓国内外高端市场。2025年将拓展卫星互联网、低空经济、数据治理等业务，提高高价值产品细分市场占用率[7] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|5,463|4,973|5,808|6,807|8,053| |YOY(%)|-22.8|-9.0|16.8|17.2|18.3| |归母净利润(百万元)|36|11|106|142|207| |YOY(%)|-83.3|-68.6|843.8|34.5|45.9| |毛利率(%)|17.3|17.1|17.3|17.4|17.5| |净利率(%)|0.7|0.2|1.8|2.1|2.6| |ROE(%)|0.5|0.1|0.8|0.9|1.4| |EPS(摊薄/元)|0.05|0.02|0.16|0.21|0.30| |P/E(倍)|386.4|1228.9|130.2|96.8|66.4| |P/B(倍)|3.7|3.7|3.6|3.5|3.3|[8] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率，如资产负债率、ROE、营业收入增长率等在2023A - 2027E期间的情况[10]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告的核心观点 - 考虑公司新兴业务战略投入下调盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.06、1.42、2.07亿元，EPS分别为0.16、0.21、0.30元/股，对应当前股价PE分别为130.2、96.8、66.4倍，公司作为中国电科通信板块上市平台，有望受益卫星互联网、低空经济蓝海，维持“买入”评级[4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入49.73亿元，同比下降8.98%；归母净利润0.11亿元，同比下降68.56%；2025年一季度实现营业收入8.71亿元，同比下降19.58%；归母净利润 - 0.16亿元，同比下降201.78%[5] 业绩下滑原因 - 2024年归母净利润下滑因智能制造业务利润同比下降，一是特定市场需求不振致销售产品订单规模和单价下滑，二是质量控制标准提高，为预防供应链风险加大技术创新投入，制造成本上升；且2024年非经常性损益减少，但扣除非经常性损益后的净利润同比上升[6] 公司业务发展 - 2024年聚焦主责主业，公网通信业务稳定运营商规划设计与监理服务市场，加大自主研发推进信息通信产品产业化；专网通信与智慧应用业务融合应用需求创新产品，巩固优势行业市场地位并拓展新增长点；智能制造业务开拓国内外高端市场。2025年将拓展卫星互联网、低空经济、数据治理等业务，提高高价值产品细分市场占用率[7] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|5,463|4,973|5,808|6,807|8,053| |YOY(%)|-22.8|-9.0|16.8|17.2|18.3| |归母净利润(百万元)|36|11|106|142|207| |YOY(%)|-83.3|-68.6|843.8|34.5|45.9| |毛利率(%)|17.3|17.1|17.3|17.4|17.5| |净利率(%)|0.7|0.2|1.8|2.1|2.6| |ROE(%)|0.5|0.1|0.8|0.9|1.4| |EPS(摊薄/元)|0.05|0.02|0.16|0.21|0.30| |P/E(倍)|386.4|1228.9|130.2|96.8|66.4| |P/B(倍)|3.7|3.7|3.6|3.5|3.3|[8] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率、每股指标、估值比率等预测信息[10]