杰富瑞将广东 领益智造 股份有限公司评级上调至买进。 ...

杰富瑞将广东领益智造股份有限公司评级上调至买进。 ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 1月21日，领益智造在互动平台回答投资者提问时表示，公司因与所有客户签署了商业保 密协议，具体合作信息受到商业保密协议的约束不便披露。 ...

该项目的成功落地为领益智造带来了显著的生产效益与经济价值，成为机器人行业应用落地的标杆案 例。在生产效率与成本控制上，成效尤为突出。 CNC精密部件装配流水线引入机器人后，单个工位1台机器人可替代2名工人实现7*24小时连续作业，1 名工人可维护20台机器人，人力成本降低97.5%；产能提升30%，产品一致性达100%，良品率较人工提 升15%以上，整体投入6个月内实现成本回收，半成品库存减少90%以上。 深圳市越疆科技股份有限公司(股票代码：HK2432)成立于2015年，是中国"协作机器人第一股"，也是首 家拥有0.25-30kg负载产品矩阵的机器人企业。公司深耕机器人领域十年，构建了全球化的业务布局， 在美国、德国、日本、泰国、马来西亚等多国及国内重点城市设立分支机构，产品广销100+个国家和 地区。 凭借强劲的技术实力与市场开拓能力，越疆科技全球累计出货量逾100,000台，稳居全国前茅、全球第 二，服务超80家世界500强企业，覆盖3C、汽车、半导体、新零售等15+行业。作为"唯一一家从制造现 场走出来的"具身智能企业，公司在深厚工业应用基础上，于2024年快速切入具身智能赛道，推出X- Train ...

核心事件：实控人计划减持股份 - 公司实际控制人、董事长曾芳勤计划在未来3个月内通过大宗交易方式减持不超过3600万股，占公司当前总股本0.49% [2] - 按公告前一日（1月16日）收盘价16.51元/股计算，此次拟减持股份对应市值超过5亿元人民币 [3] - 减持原因为“个人自身资金需求”，减持计划不会导致公司控制权变更 [3] 公司近期重大资本运作 - 2025年10月底，公司宣布全资子公司拟以24.04亿元人民币现金对价，收购浙江向隆机械有限公司96.15%的股权，以拓展新能源汽车零部件业务 [4] - 公司正在推进“A+H”双重上市，已于2025年11月20日正式向香港联交所递交H股上市申请 [6] - 赴港募资计划用于建设海外生产基地、研发AI终端及人形机器人相关技术，以及潜在的战略投资 [6] 公司财务与业务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入375.90亿元人民币，同比增长19.25%；归属于上市公司股东的净利润为19.41亿元人民币，同比增长37.66% [6] - 第三季度单季营收达139.65亿元人民币，已连续多个季度突破百亿 [6] - 公司业务版图已构建为“AI终端+新能源汽车+机器人”，并在AI服务器散热、电源及机器人执行器等新兴赛道有布局 [6] - 截至2025年三季度末，公司短期借款较年初激增，面临一定的短期偿债压力 [5] 战略转型与行业背景 - 公司正加速拓展新能源汽车领域，以摆脱对单一消费电子业务的依赖 [4] - 收购浙江向隆（主营等速驱动轴）显示了公司从汽车 Tier 2 供应商向 Tier 1 供应商跨越的决心 [4] - 在全球化战略背景下，搭建海外融资平台对公司的全球化战略至关重要，并能优化资本结构 [6]

涉及的公司与行业 * 公司：**领益智造 (Lingyi, 002600.SZ)** [1] * 行业：**大中华区科技行业** [8] 核心观点与论据 * **投资评级与目标价**：高盛维持对领益智造的 **“买入”** 评级，12个月目标价为 **人民币22.6元**，较当前价格 **人民币15.85元** 有 **42.6%** 的上涨空间 [1][4][8] * **增长驱动力**：管理层看好公司在**折叠设备、AI/AR眼镜、AI服务器和机器人**等新业务领域的增量机会，预计这些创新业务将带来收入贡献提升和利润率改善 [1] * **折叠设备机会**：管理层对折叠设备机遇持积极态度，主要基于折叠智能手机普及率上升以及高附加值组件（如支撑面板的机械部件、铰链结构件、旋转模块、轻质高强度材料）带来的**单机价值量提升** [2] * **技术能力支撑**：公司凭借在**CNC加工、精密加工、冲压和组装**方面积累的专业知识，能够提供包括内部组件和模块在内的**整体解决方案**，以抓住新业务趋势 [1][2] * **AI眼镜与机器人业务拓展**： * **AI眼镜**：随着本地AI推理对轻量化框架的需求上升，公司强调其在**热管理、精密结构件和功能模块集成**方面提供整体解决方案的能力 [3] * **机器人**：公司对具身AI（包括人形机器人）持积极看法，其机器人业务专注于提供从**组件（如CSV减速器、力传感器）到模块（如充电模块、全系列关节铰链）再到精密组装**的整体解决方案 [3] 财务预测与估值 * **目标价推导**：12个月目标价 **人民币22.6元** 基于 **38.8倍 2026年预期市盈率** 得出，该目标市盈率参考了同行公司的市盈率与每股收益增长相关性，并基于公司的 **2027年预期每股收益同比增长** [4] * **财务预测**： * **营收**：预计从2024年的 **442.112亿元** 增长至2027年的 **852.297亿元** [8] * **每股收益**：预计从2024年的 **0.25元** 增长至2027年的 **0.82元** [8] * **市盈率**：基于当前股价，2024年、2025年、2026年、2027年预期市盈率分别为 **26.2倍、41.2倍、27.2倍、19.3倍** [8] * **公司市值**：**1111亿元 / 159亿美元** [8] * **企业价值**：**1162亿元 / 167亿美元** [8] * **并购可能性**：公司的**并购排名为3**，表示成为收购目标的概率**较低（0%-15%）**，因此未纳入目标价考量 [8][14] 主要风险提示 * **折叠手机/AI终端渗透率**慢于预期 [4] * 面临来自**更多供应商的潜在竞争** [4] * **宏观经济疲软**持续拖累市场需求 [4] 其他重要信息 * **会议背景**：纪要基于高盛于 **1月16日** 在香港举办的 **GS科技AI展望企业日** 上对公司董事长的访谈 [1] * **覆盖范围**：该研究报告的评级是相对于其覆盖范围内的其他公司而言的，覆盖范围包括AAC、瑞声科技、中微公司等众多大中华区科技公司 [16] * **评级分布**：截至2026年1月1日，高盛全球股票覆盖中，**买入、持有、卖出评级占比分别为50%、34%、16%** [17] * **免责声明**：报告包含大量监管披露、免责声明和冲突利益声明，指出高盛可能与所覆盖公司存在投资银行业务关系，投资者应将此报告仅作为投资决策的单一因素 [6][10][17][21][22][35][37][38][40][42]

行业趋势：AI算力竞赛进入液冷时代 - 全球AI算力竞赛已进入“无液冷，不高算”的新阶段，单芯片功耗突破2300W，单机柜功率密度飙升 [2] - 马斯克旗下xAI宣布全球首个吉瓦级（1GW）AI训练集群Colossus 2全面运行，电力需求相当于10万户家庭总用电量，搭载55万块GPU，等效算力超140万块英伟达H100 [1] - 英伟达在CES 2026发布Vera Rubin全液冷算力平台，宣布全面量产并实现100%液冷覆盖，定义新一代算力硬件标准 [1] 公司核心优势：全链条配套与一体化解决方案 - 领益智造打造了“全链条配套+一体化服务”的核心优势，为AI算力基建提供高可靠、高效率的硬件支撑 [2] - 上游端：通过收购补全液冷产品线，形成涵盖液冷板、快拆连接器等核心部件的完整矩阵，产品已通过英伟达RVL/AVL双认证，批量配套全球头部算力企业 [2] - 上游端：全资子公司赛尔康在高功率服务器电源领域积累深厚，可提供从电源模块到电源柜的全系列产品，匹配超算集群巨量电力供应需求 [2] - 中游端：依托全球智能制造平台实现核心部件规模化量产，微米级精密制造工艺满足AI服务器对硬件公差的严苛要求，柔性生产能力适配多规格算力设备的定制化需求 [2] - 下游端：产品已覆盖公有云、智算中心、行业专用算力等多场景，形成“部件-模组-系统”的全链条供应能力 [3] 公司关键产品：液冷与电源一体化方案 - 领益智造率先推出AI算力基建“液冷+电源”一体化解决方案，实现散热与供电系统的协同优化 [3] - 该方案中，液冷组件通过微通道冷板技术将芯片温度稳定控制在安全区间，高功率电源保障算力运行的持续稳定，两者协同可使AI服务器PUE逼近1.0 [3] - 该一体化方案能显著降低客户总拥有成本（TCO），在xAI Colossus 2这类吉瓦级超算项目中，单项目即可节省数千万美元的年运营成本 [3] - 该方案已成功切入北美及台湾地区头部厂商供应链，凭借“一站式交付+高适配性+低成本优势”获得市场认可 [3] 市场机遇与公司定位 - AI服务器市场规模年增46.1%，液冷渗透率持续提升 [3] - 领益智造正从单一硬件供应商升级为AI算力基建核心服务商 [3] - 公司未来将持续深化“液冷+电源”技术协同，进一步拓展海外市场与国内行业需求 [3]

担保额度 - 2026年度公司预计担保总额度不超400亿元[1] - 资产负债率≥70%的控股子公司股东会审议通过担保额度为200亿元[4] 具体担保 - 公司为桂林领益5000万元债权提供连带责任保证[2] - 桂林领益本次使用担保额度为5000万元[4] 担保余额 - 截至公告披露日，公司实际担保余额合计151.728832亿元，占2024年末经审计归母净资产的76.60%[7] 担保情况 - 截至公告披露日，公司及控股子公司无逾期对外担保等不良情形[7]

以领益智造1月16日的收盘价16.51元计算，曾芳勤减持套现金额为5.94亿元。 领益智造2024年年度报告显示，曾芳勤为公司实际控制人。 中国经济网北京1月19日讯 领益智造(002600.SZ)于1月16日晚间发布关于股东减持股份预披露公 告。公司于近日收到股东曾芳勤出具的《关于股东减持计划的告知函》。 公司股东曾芳勤直接持有公司股份144,536,846股（占公司当前剔除回购专用账户股份后总股本的比 例为1.98%），其计划自公告披露之日起15个交易日后的3个月内（即自2026年2月7日至2026年5月6 日）以大宗交易的方式减持公司股份不超过36,000,000股（占公司当前剔除回购专用账户股份后总股本 的比例为0.49%）。 领益智造表示，本次减持计划的实施不会导致公司控制权发生变更，不会对公司的持续性经营产生 影响，也不会对公司治理结构及持续经营产生影响，公司基本面未发生重大变化。 领益智造2025年9月30日发布关于筹划发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市的提示性公 告。为进一步推动国际化战略落地，加强海外业务布局，拓宽海内外并购和融资渠道，提高公司国际知 名度，提高公司整体竞争力，公司正 ...

国内经济信息 - 消费电子行业需求承压，多家头部手机厂商下调全年出货预期，其中小米、OPPO下调幅度超过20%，vivo下调近15%，传音下调至7000万台以下，调整主要集中在中低端和海外机型 [1][2] - 光伏行业成本压力显著上升，白银价格一个月内上涨超过50%，半年内上涨超过150%，导致光伏电池片采购单价上涨超过40%，产品原料成本上涨近两成，光伏产业占工业用银需求超过30% [1][2] - 餐饮企业西贝预计在2025年9月至2026年3月期间累计亏损将超过6亿元，并计划在一季度关闭全国102家门店，占其门店总数的30% [2] - 商业航天领域出现发射失利，星河动力航天的谷神星二号（遥一）运载火箭以及长征三号乙运载火箭发射实践三十二号卫星任务均因飞行异常而失利 [2][3] 公司业绩与预警 - 胜宏科技2025年净利润预计同比增长260%至295%，但第四季度业绩低于市场预期 [1][4] - 剑桥科技2025年净利润预计同比增长51%至67%，但第四季度业绩同样低于市场预期 [1][4] - 多家上市公司发布业绩预亏公告，其中天地源预计亏损9亿至13.5亿元，贵广网络预计亏损10.7亿至13.5亿元，江淮汽车预计亏损16.8亿元左右，光明地产预计亏损26亿至37亿元，钧达股份预计亏损12亿至15亿元且Q4业绩大幅低于预期 [10][11][12] - 京山轻机因2018年虚增利润占当期披露利润总额超过25%，自1月20日起股票简称变更为“ST京机” [4][11] - 容百科技因重大合同公告涉嫌误导性陈述被证监会立案调查 [10][11] - 天元智能实际控制人、董事长兼总经理吴逸中被留置 [10][11] - 包钢股份发生安全事故，其一板材厂爆炸已导致2人死亡、5人失联、66人送医 [10][12] 股东减持与股份变动 - 超过20家A股公司发布股东减持计划，涉及股份比例从0.0023%至4.98%不等，其中瑞迈特股东拟合计减持不超过4.98%股份，有研硅控股股东拟减持不超过3%股份 [4][8][11] - 中信证券股东越秀资本拟出售不超过公司总股本1.00%的股份 [4][11] - 江波龙第四大、第五大、第六大股东等5家股东拟通过询价转让合计3%的公司股份 [10][12] - 中际旭创第一大股东中际控股在2025年11月20日至2026年1月15日期间累计减持550万股，减持计划已实施完毕 [10][12] - 星图测控、常铝股份、光电股份、山西焦煤等公司面临大比例股份解禁，解禁规模占公司总股本比例分别为70.66%、22.97%、12.69%、18.26% [11] 海外市场动态 - 美股市场表现分化，上周五纳斯达克中国金龙指数收跌1.15%，热门中概股多数下跌，阿里巴巴跌超3%，哔哩哔哩、京东、理想汽车、小鹏汽车跌超1% [1][5] - 国际贸易摩擦升级，特朗普宣布自2月1日起对来自丹麦、挪威等欧洲8国的输美商品加征10%关税，并计划在6月1日起将税率提高至25%，欧盟多国正考虑对价值930亿欧元的输欧美国商品加征关税进行反制 [1][5] - 美国电力市场出现政策干预，特朗普政府计划推动特殊批发电力拍卖，要求科技公司为价值约150亿美元的新电厂建设签署15年期合同并提供稳定收入，以应对数据中心激增带来的电价飙升 [6] - 美国商务部长威胁韩国等存储芯片制造商，若不承诺增加在美国本土的生产，或将面临最高100%的关税 [6] - 国际大宗商品价格普遍下跌，COMEX白银期货跌2.60%报89.94美元/盎司，LME期锡跌8.2%报47765美元/吨，LME期镍跌4.01%报17825美元/吨 [6][7]