公司客户合作 - 公司已与比亚迪电子、富士康、立讯精密、领益智造、长盈精密、宇树科技、中国中车、上汽通用、中航工业等诸多知名品牌客户展开合作 [1] - 公司获得客户高度认可 [1] - 其他客户信息以公司指定信息披露媒体发布的定期报告及相关公告为准 [1]

高交会作为全球资本与技术对接平台 - 第二十七届中国国际高新技术成果交易会（高交会）在深圳开幕，是前沿科技的展示平台和全球资本的寻宝舞台 [1] - 腾讯、比亚迪等具有世界影响力的龙头企业均从高交会起步成长 [1] - 国际知名投融资机构和投资家参与本届高交会 [1] 前沿科技领域吸引全球投资关注 - 领益智造展出的领珑机器人和磐石机器人吸引了日本、德国、东南亚、北美等国家和地区的海外投资人，关注点在于全球市场拓展和应用场景 [2] - 乐聚机器人展示的5G-A人形机器人“夸父”以拟人奔跑姿态成为亮点，受到加拿大、美国、巴西等地客商关注，询问其在复杂物流仓库巡检和精细装配作业的潜力 [2] - 宇树科技现场展示人形机器人武术和格斗，吸引了加拿大、美国、巴西等地的海外采购商与投资人探讨商业未来 [2] 国际市场对中国技术落地的兴趣与合作 - 俄罗斯I-teco公司对中国的IT技术、机器人及半导体芯片感兴趣，希望借高交会深化在冶金、化工等工业场景的机器人应用合作 [3] - 瑞穗银行（中国）深圳分行团队在高交会接触近十家创业企业，涉及自动化城市清洁、人工智能、机器人等领域，旨在帮助中国企业对接日本市场资源 [3] 国内投资机构积极寻找投资标的 - 南岭创投在高交会首日与20个创业项目负责人进行深入交流，其投资的第一个高交会项目已发展至数亿元资产 [4] - 南岭创投新设两只基金，重点寻找人工智能、芯片、机器人等符合国家战略方向的项目 [4] - 有银行可为近5000家参会科技企业提供信贷、股权投资等多元化服务，满足不同生命周期的资金需求 [5] 重点投资方向与未来产业机遇 - 景顺长城研究员指出，机器人、智能眼镜等端侧产品是重点投资方向，AI产业机遇将从云端延伸至B端、C端 [5] - 投资机构认为，机器人、创新药两大领域市场空间巨大，有望孕育出千亿级优秀公司，以满足个人生活服务和健康管理需求 [5]

涉及的行业与公司 * 行业为大中华区科技硬件 特别是AI科技硬件领域[1] * 公司覆盖广泛 包括AI服务器硬件供应链公司 如纬创Wistron 鸿海Hon Hai/FII 纬颖Wiwynn 台达电Delta Electronics 川湖AVC 贸联BizLink 金像电Gold Circuits 光圣Accton 勤诚Chenbro 智邦King Slide 中磊FIT 复诵Fositek 立讯Luxshare 小米Xiaomi 联想Lenovo等[7] * 同时涵盖消费电子 显示与工业自动化 PC/数据中心 智能手机与无线设备等领域的多家公司[8][9] 核心观点与论据 AI服务器与硬件升级机遇 * AI GPU和ASIC服务器/机架设计升级带来机遇 主要设计升级包括即将推出的GB300 Vera Rubin平台和Kyber架构[7] * AMD的Helios服务器机架项目获得良好进展[7] * AI ASIC服务器将提升计算能力并增加机架密度[7] * 预计2025年GB200/300机架数量约为28k 2026年至少为60k 从8月起看到来自Oracle对纬颖/广达的机架需求增加 相信2025年第四季度机架产出将继续平稳上升 GB300机架生产已开始[23] * 纬创Wistron从VR200以及MI400系列中成为份额赢家[40] 电源与散热基础设施升级 * 电源解决方案升级至800V HVDC电源架构 液冷采用率持续增长[7] * 新的GPU Blackwell Ultra和Rubin 以及2027年Kyber架构的服务器机架设计升级 将推动电源解决方案价值提升 AI服务器机架的每瓦电源解决方案价值预计到2027年将增加一倍以上[53] * 液冷解决方案采用是立即解决方案 可有效散发服务器机架热量并提升能源使用效率PUE 液对液冷却可能是下一步 但需要数据中心设施升级 浸没式冷却仍处于开发阶段[57] * GB300服务器机架的散热组件价值比GB200高出20% Vera Rubin服务器机架比GB300高出17%[61] PCB/基板与互联升级 * PCB/基板产能扩张浪潮以支持持续的设计升级[7] * 数据和电源互连升级 数据网络传输速度和容量增加[7] * 讨论了AI GPU采用CoWoP CoWoS on PCB 而非CoWoS的可能性 以减少对ABF基板的依赖 但认为Rubin Ultra不会使用CoWoP 因为将PCB线宽线距缩小到10/10µm以下很困难 且存在产量风险[143][147] * ABF基板供需平衡预计到2026年过剩差距将缩小至约6% Prismark估计ABF市场价值到2028年将接近2022年峰值[149][151] 消费电子需求与Edge AI * 消费电子需求受内存成本上升影响 Android智能手机比iPhone更脆弱 消费类笔记本也可能受到影响[7] * 期待2026年下半年推出的可折叠iPhone型号[7] * Edge AI很可能推动下一个产品周期 苹果Apple Intelligence很可能开启AI智能手机时代[160][161] * 全球智能手机周期性复苏已经到来 5G智能手机出货量预计从2024年的8146百万部增长到2027年的10918百万部 年复合增长率为10%[10][165] 关键股票与估值 * 报告列出了AI服务器硬件和Edge AI领域的关键股票建议[7] * 提供了涵盖市盈率P/E 市净率P/B 市销率P/S EV/EBITDA ROE ROA等指标的详细估值比较表[8][9] * 认为AI硬件供应链的估值溢价是合理的 并提供了基于AI收入/利润占比和PEGpeg ratio的估值分析[12] * 部分公司如Accton受益于网络交换机和AI加速器模块的双重驱动 预计2024-2027年网络交换机收入年复合增长率为62% 网络应用设备收入年复合增长率为35%[63][73][75] 其他重要内容 供应链与地缘政治 * 美国从不同国家进口主要科技产品的情况 中国仍是智能手机 笔记本和游戏机的主要进口来源国 但越南已成为iPad AirPods和Apple Watch向美国出口的主要国家 预计越南和泰国的笔记本生产将增加 印度在智能手机方面的贡献将增大 墨西哥对服务器进口到美国仍然重要[158] 具体公司分析 * 对多家公司进行了深入分析 包括King Slide服务器导轨套件 favorable dynamics 预计2024-2027年收入年复合增长率为36% 净利润年复合增长率为33%[76][81] * 贸联Bizlink在AI部署中获得份额 推动增长 预计2024-2027年净利润年复合增长率为48%[91][96] * 勤诚Chenbro margin expansion supported by favorable product mix and operating leverage[105] * 致茂Chroma半导体和电源测试受益于AI需求[112] * 光模块transceiver行业展望 800G和16T是新的增长驱动力 预计增长势头在2025年保持强劲 并在2026年持续 但近期上涨后估值高于历史平均或+1标准差[127][135][137] 技术路线图与预测 * 提供了NVIDIA和AMD的GPU技术路线图 包括规格 推出时间和供应商信息[22][24] * 提供了服务器 PC 平板电脑 智能手机等产品的历史及预测出货量数据[10] * 预测2025-2026年云资本支出将同比增长 2026年云资本支出可能看到上行空间[19]

投资评级 - 维持“买入”评级 [8] 核心观点 - 公司业绩保持稳健增长，多领域广泛布局共同驱动未来成长 [1][5] 财务业绩总结 - 2024年前三季度实现营业收入375.90亿元，同比增长19.25% [1][5] - 2024年前三季度实现归母净利润19.41亿元，同比增长37.66% [1][5] - 2024年前三季度扣非后归母净利润为15.03亿元，同比增长26.67% [1][5] - 2024年单第三季度实现营业收入139.65亿元，同比增长12.91% [1][5] - 2024年单第三季度归母净利润为10.12亿元，同比增长39.28% [1][5] - 2024年单第三季度扣非后归母净利润为8.97亿元，同比增长46.47% [1][5] - 报告期内公司毛利率为16.61%，同比提升0.74个百分点 [12] - 单三季度毛利率为19.20%，同比提升1.99个百分点，环比提升4.19个百分点 [12] - 报告期内公司研发费用为17.85亿元，同比增加27% [12] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为25.39亿元、34.38亿元、44.35亿元 [12] 业务分项表现 - 三季度AI终端产品相关收入同比增长12.68% [12] - 汽车及低空经济业务收入同比增长38.09% [12] - 其他业务收入同比增长205.73% [12] - 海外收入同比增长55.06% [12] - 单三季度电池电源业务收入增长超20% [12] - 单三季度散热业务收入同比增长超30% [12] 多领域业务布局 - 机器人业务：拥有伺服电机、减速器、驱动器、运动控制器等核心技术，与国内多家机器人公司深度合作，获得国内行业头部客户百余台整机组装订单，摆线针轮减速器已向海外头部客户送样 [12] - AI眼镜业务：立足铰链结构件、软质功能件、注塑件、散热、充电器等硬件领域，与终端品牌深度合作 [12] - 折叠屏业务：与国内头部大客户深度合作，提供碳纤维屏幕支撑层、中框、VC均热板、石墨散热片等关键部件，并为多个国内外大客户提供碳纤维/钛合金屏幕支撑层 [12] - 服务器业务：散热领域已进入多个大客户供应链，液冷板、CDU、管路、风冷模组等产品进展顺利；电源领域已形成AC/DC、DC/DC等系列AI服务器电源解决方案能力 [12] 战略收购与协同 - 公司以24.04亿元现金收购浙江向隆合计96.15%股权 [12] - 收购完成后，汽车业务将实现从Tier2向Tier1的进一步转型 [12] - 交易完善了从动力电池结构件到新能源汽车饰件、动力传动系统轴件的产品布局 [12] - 汽车业务与机器人业务存在多维度的产业协同效应 [12]

会议基本情况 - 会议于2025年11月14日以现场和网络投票相结合的方式召开，现场会议地点为广东省深圳市福田区领益大厦15楼会议室 [1][2] - 会议召集人为公司董事会，主持人为贾双谊先生，召开程序符合相关法律法规及公司章程规定 [1][2][6] - 共有3,662名股东参与投票，代表股份4,427,203,929股，占公司总股份的60.5943%，占公司有表决权股份总数的60.9131% [3] - 中小股东参与度较高，共有3,661名中小股东参与投票，代表股份287,679,908股，占公司总股份的3.9374% [4] 议案审议与表决结果 - 全部12项议案均获审议通过，未出现否决议案或变更前次决议的情形 [1][7][9][10][12][14][16][18][21][23][25][27][30][32][33][35][37][39][41][43] - 关于续聘会计师事务所的议案获得高票通过，总表决同意股数占比为99.7582%，中小股东同意股数占比为96.2794% [6] - 公司发行H股股票并在香港联交所上市的核心议案及全部子议案均以特别决议形式高票通过，总表决同意股数占比均超过99.92% [8][9][11][13][15][17][20][22][24][26][28][31][34][36][38] - 关于投保责任保险和聘请H股发行上市审计机构的议案也获得通过，总表决同意股数占比分别为99.7945%和99.8919% [40][42] H股发行上市计划核心要素 - 发行方案涵盖股票种类和面值、发行时间、发行方式、发行规模、定价方式、发行对象、发售原则及上市地点等具体细节 [9][11][13][15][17][20][22][24] - 计划转为境外募集股份有限公司，并明确了H股股票募集资金使用计划 [26][28] - 发行H股股票并上市的决议有效期获得批准，并授权董事会及其授权人士全权处理相关事宜 [31][32] - 确定了发行H股股票前的滚存利润分配方案，并修订了H股发行上市后适用的公司章程及相关内部治理制度 [34][36][38]

公司战略与业务布局 - 公司收购江苏科达斯特恩汽车科技股份有限公司旨在立足主业基础上进行产业升级布局，打造第二增长曲线[1] - 收购江苏科达将助力公司在新能源汽车零部件领域强链补链延链，并提升企业投资价值[1] - 公司将收购方案调整为纯现金方式，以加速完成收购及后续的整合赋能[1] - 公司汽车业务通过此次收购实现从Tier2向Tier1的成功转型，快速切入汽车饰件行业[2] - 公司全资子公司拟以24.04亿元现金收购浙江向隆机械有限公司96.15%股权，系第三次布局汽车零部件领域[2] - 通过内生及外延发展，公司汽车业务完善了从动力电池结构件到新能源汽车饰件、动力传动系统轴件的产品布局[2] 财务表现与资本市场动向 - 公司2025年前三季度实现营业收入375.90亿元，同比增长19.39%[3] - 公司2025年前三季度归母净利润为19.41亿元，同比增长38.17%[3] - 第三季度单季营收达139.65亿元，已连续5个季度单季营收突破百亿元[3] - 第三季度归母净利润为10.12亿元，同比增长39.28%，扣非归母净利润同比增幅高达60.67%[3] - 公司正在筹划发行H股并在香港联合交易所上市，以推动国际化战略并拓宽海内外融资渠道[3] 其他业务拓展方向 - 公司持续深耕消费电子AI终端领域，并进一步渗透具身智能机器人、服务器等新兴市场[2] - 公司在人形机器人、AI眼镜及智能穿戴、折叠屏终端、服务器散热及电源四大领域持续拓展[2] - 公司将人形机器人列为核心战略方向，致力于成为全球前三的具身智能硬件制造商[2]

参会股东情况 - 出席股东会股东3662人，代表股份4427203929股，占总股份60.5943%[4] - 现场投票股东4人，代表股份4139524321股，占总股份56.6569%[4] - 网络投票股东3658人，代表股份287679608股，占总股份3.9374%[4] 议案表决情况 - 《关于续聘会计师事务所的议案》同意4416500525股，占有效表决权股份99.7582%[6] - 《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所上市的议案》同意4424143720股，占99.9309%[8] - 发行H股上市方案多项子议案同意比例超99.9%[8][10][12][13][14] - 发行对象总表决同意4423843220股，占比99.9241%；中小股东同意284319199股，占比98.8318%[16] - 发售原则总表决同意4423987920股，占比99.9274%；中小股东同意284463899股，占比98.8821%[17] - 上市地点总表决同意4424165120股，占比99.9314%；中小股东同意284641099股，占比98.9437%[18] - 公司转为境外募集股份有限公司议案总表决同意4423899320股，占比99.9254%；中小股东同意284375299股，占比98.8513%[20] - 公司发行H股股票募集资金使用计划议案总表决同意4423915220股，占比99.9257%；中小股东同意284391199股，占比98.8568%[21] - 公司发行H股股票并上市决议有效期议案总表决同意4424068820股，占比99.9292%；中小股东同意284544799股，占比98.9102%[22] - 提请股东会授权董事会及其授权人士处理H股股票发行上市有关事项议案总表决同意4424114520股，占比99.9302%；中小股东同意284590499股，占比98.9261%[24] - 公司发行H股股票前滚存利润分配方案议案总表决同意4423994120股，占比99.9275%；中小股东同意284470099股，占比98.8842%[25] - 修订H股发行上市后适用的公司章程及相关议事规则议案总表决同意4423966853股，占比99.9269%；中小股东同意284442832股，占比98.8748%[27] - 修订和制定H股发行上市后适用的公司内部治理制度议案总表决同意4424142820股，占比99.9309%；中小股东同意284618799股，占比98.9359%[28] - 《关于投保董事、高级管理人员及相关人员责任保险和招股说明书责任保险的议案》总表决同意4418105608股，占比99.7945%；中小股东同意278581587股，占比96.8373%[29] - 《关于聘请H股发行上市审计机构的议案》总表决同意4422416030股，占比99.8919%；中小股东同意282892009股，占比98.3357%[31] - 《关于投保董事、高级管理人员及相关人员责任保险和招股说明书责任保险的议案》总表决反对3769047股，占比0.0851%；中小股东反对3769047股，占比1.3102%[29] - 《关于聘请H股发行上市审计机构的议案》总表决反对4186999股，占比0.0946%；中小股东反对4186999股，占比1.4554%[31] - 《关于投保董事、高级管理人员及相关人员责任保险和招股说明书责任保险的议案》总表决弃权5329274股，占比0.1204%[29] - 《关于聘请H股发行上市审计机构的议案》总表决弃权600900股，占比0.0136%[31]

会议时间 - 2025年10月28日召开第六届董事会第二十次会议决议召开股东会[5] - 2025年10月30日公告召开2025年第五次临时股东会通知[5] - 2025年11月14日14:30股东会现场会议在深圳福田区领益大厦15楼会议室举行[6] 投票情况 - 现场及网络投票股东共3,662人，代表股份4,427,203,929股，占公司享有表决权股份总数60.9131%[7] - 现场投票股东4人，代表股份4,139,524,321股，占公司享有表决权股份总数56.9549%[9] - 网络投票股东3,658人，代表股份287,679,608股，占公司享有表决权股份总数3.9581%[9] 议案表决 - 《关于续聘会计师事务所的议案》同意4,416,500,525股，占出席本次股东会有效表决权股份总数99.7582%[12] - 《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市的议案》同意4,424,143,720股，占出席本次股东会有效表决权股份总数99.9309%[16] - 《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市方案的议案》发行股票种类和面值同意4,424,055,620股，占出席本次股东会有效表决权股份总数99.9289%[17] - 《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市方案的议案》发行时间同意4,423,991,020股，占出席本次股东会有效表决权股份总数99.9274%[18] - 发行方式表决中，同意4424001820股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的99.9277%；中小股东同意284477799股，占中小股东有效表决权股份总数的98.8869%[21] - 发行规模表决中，同意4423832720股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的99.9239%；中小股东同意284308699股，占中小股东有效表决权股份总数的98.8281%[22] - 定价方式表决中，同意4423841820股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的99.9241%；中小股东同意284317799股，占中小股东有效表决权股份总数的98.8313%[23] - 发行对象表决中，同意4423843220股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的99.9241%；中小股东同意284319199股，占中小股东有效表决权股份总数的98.8318%[26] - 发售原则表决中，同意4423987920股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的99.9274%；中小股东同意284463899股，占中小股东有效表决权股份总数的98.8821%[27] - 上市地点表决中，同意4424165120股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的99.9314%；中小股东同意284641099股，占中小股东有效表决权股份总数的98.9437%[28] - 《关于公司转为境外募集股份有限公司的议案》表决中，同意4423899320股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的99.9254%；中小股东同意284375299股，占中小股东有效表决权股份总数的98.8513%[30] - 《关于公司发行H股股票募集资金使用计划的议案》表决中，同意4423915220股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的99.9257%；中小股东同意284391199股，占中小股东有效表决权股份总数的98.8568%[31] - 《关于公司发行H股股票并上市决议有效期的议案》表决中，同意4424068820股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的99.9292%；中小股东同意284544799股，占中小股东有效表决权股份总数的98.9102%[32] - 《关于提请股东会授权董事会及其授权人士全权处理与本次H股股票发行上市有关事项的议案》表决中，同意4424114520股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的99.9302%；中小股东同意284590499股，占中小股东有效表决权股份总数的98.9261%[33] - 《关于修订和制定H股发行上市后适用的公司内部治理制度的议案》，同意4424142820股，占比99.9309%；反对2598309股，占比0.0587%；弃权462800股，占比0.0105%[36] - 《关于投保董事、高级管理人员及相关人员责任保险和招股说明书责任保险的议案》，同意4418105608股，占比99.7945%；反对3769047股，占比0.0851%；弃权5329274股，占比0.1204%[36] - 《关于聘请H股发行上市审计机构的议案》，同意4422416030股，占比99.8919%；反对4186999股，占比0.0946%；弃权600900股，占比0.0136%[38] 议案结果 - 议案2 - 议案9为特别决议议案，需三分之二以上有效表决权通过；议案1、议案10 - 议案12为普通决议议案，需过半数有效表决权通过[40] - 本次股东会审议的议案均获通过[40] 会议合规 - 本次股东会的召集、召开程序、召集人和出席会议人员的资格及表决程序符合规定，表决结果合法有效[41] - 法律意见书同意随公司本次股东会其它信息披露资料一并上报及公告[41]

AI手机概念板块市场表现 - 截至11月14日收盘，AI手机概念板块整体下跌2.67%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内多数个股下跌，股价上涨的仅有3只 [1] - 在当日所有概念板块涨跌幅排名中，AI手机概念跌幅位列第五 [2] 板块内个股涨跌情况 - 涨幅居前的个股为南芯科技（上涨2.12%）、闻泰科技（上涨1.56%）和福蓉科技（上涨0.21%） [1] - 跌幅居前的个股包括佰维存储、江波龙和万润科技 [1] - 江波龙股价下跌10.77%，佰维存储股价下跌10.96% [2][3] 板块资金流向 - 当日AI手机概念板块主力资金净流出34.96亿元 [2] - 板块内22只个股遭遇主力资金净流出，其中8只个股净流出金额超过1亿元 [2] - 胜宏科技主力资金净流出9.15亿元，为净流出金额最高的个股 [2] - 江波龙、中兴通讯、领益智造主力资金净流出金额分别为8.32亿元、4.78亿元和3.03亿元 [2] 资金净流入个股 - 闻泰科技获得主力资金净流入1.31亿元，是板块内资金净流入最多的个股 [2][3] - 汇顶科技和南芯科技分别获得主力资金净流入2180.58万元和1942.76万元 [2][3]

交易方案变更 - 深交所终止对领益智造发行可转换公司债券购买资产并募集配套资金申请的审核 [1] - 公司主动申请撤回原交易申请文件，并将收购方案调整为纯现金方式收购江苏科达斯特恩汽车科技股份有限公司（江苏科达）控制权 [2] - 调整后的现金收购不构成重大资产重组，不会导致公司控股股东和实际控制人变更 [3] 原交易方案细节 - 原计划通过发行可转换公司债券及支付现金方式，向8名交易对方购买其合计持有的江苏科达66.46%股权 [3] - 原交易标的江苏科达股东全部权益评估值为50,500.00万元，较净资产账面价值24,747.72万元增值104.06% [4] - 经协商，原交易方案中66.46%股权的交易对价为33,230.00万元 [4][5] 标的公司财务表现 - 江苏科达2024年营业收入为89,884.35万元，较2023年的81,581.39万元增长10.17% [7][8] - 江苏科达2024年净利润为4,097.88万元，较2023年的2,531.99万元增长61.85% [7][8] - 标的公司2024年资产负债率为81.36%，较2023年的87.27%有所改善，但经营活动现金流量净额连续两年为负 [6][7][9] 公司近期融资情况 - 领益智造于2024年11月向不特定对象发行可转换公司债券，发行总额213,741.81万元，债券已于2024年12月在深交所挂牌交易 [9]