股东大会信息 - 2024年9月25日召开第三次临时股东大会[3] - 现场会议下午14:00，网络投票9月25日多个时段[3] - 股权登记日为2024年9月12日[3] 会议审议内容 - 审议现金收购北京丽都全部股权和湖南雅美控股权暨关联交易议案[5] 现场会议登记 - 登记时间为2024年9月18日特定时段[7] - 登记地点为北京市朝阳区朗姿大厦18层证券管理部[7] 投票信息 - 投票代码为"362612"，简称为"朗姿投票"[13] - 深交所交易系统和互联网投票系统投票时间[14][15] 备查文件 - 备查文件为朗姿股份第五届董事会第二十二次会议决议[10]

证券代码：002612 证券简称：朗姿股份 公告编号：2024-063 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、关于接受关联方担保的情况概述 为满足日常经营和业务发展资金需要，朗姿股份有限公司（以下简称"公司" 或"朗姿股份"）向华夏银行股份有限公司北京自贸试验区高端产业片区支行（以 下简称"华夏银行"）申请最高授信额度 3,000 万元，公司控股股东、实际控制人 申东日先生及其配偶翁洁女士为公司提供保证担保。 朗姿股份有限公司 法定代表人：申东日 注册资本：442,445,375 元人民币 朗姿股份有限公司 关于接受关联方担保的公告 公司控股股东、实际控制人申东日先生及其配偶翁洁女士为公司提供本次保 证担保，该担保不向公司收取任何担保费用，也不需要公司提供反担保。 二、被担保人基本情况 成立日期：2006 年 11 月 09 日 注册地址：北京市顺义区马坡镇白马路 63 号 经营范围：一般项目：服装服饰零售；服饰研发；服饰制造；服装服饰批发； 服装、服饰检验、整理服务；服装辅料销售；互联网销售（除销售需要许可的商 品）；服装辅料制造；服装制造；针 ...

担保情况 - 2024年度对外担保总额不超42.50亿元[2] - 截止披露日，对外担保总余额75,996万元，占2023年净资产25.23%[2][11] 子公司情况 - 北京朗姿医管申请9,200万元借款，公司提供担保[4] - 2024年1 - 6月营收0，净利润 -240.25万元[7] 关联交易 - 2024年1月1日至8月31日，关联交易总金额1,622.82万元[10]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业务发展情况 - 24H1 实现营收 26.89 亿元/yoy+6.21%，归母净利润 1.52 亿元/yoy+1.14% [1] - 分业务看:女装业务营收 10.1 亿元/yoy+11.41%,毛利率 64.29%;医美业务营收 11.9 亿元/yoy+6.02%,毛利率 54.23%;婴童业务营收 4.5 亿元/yoy-4.13%,毛利率 63.52% [1] - 公司拟现金收购北京丽都及湖南雅美股权,加快医美全国化发展 [1][3] 医美业务发展情况 - 分品牌看:米兰柏羽/高一生/晶肤医美/韩辰医美/武汉五洲/郑州集美分别实现营收 5.4/0.9/2.2/1.8/1.1/0.6 亿元,同比+3.9%/+14.1%/+11.5%/+9.8%/-4.2%/+4.7% [2] - 分业务类型看:手术类营收 1.7 亿元/yoy-16.8%,非手术类营收 10.3 亿元/yoy+11.1% [2] 收购标的情况 - 北京丽都:2023及2024H1营收分别为2.4/1.1亿元,净利润分别为0.18/0.11亿 [3] - 湖南雅美:2023及2024H1营收分别为1.8/0.96亿元,净利润分别为0.12/0.08亿 [3] - 收购价格:北京丽都3.3亿元,湖南雅美2.52亿元 [4] - 业绩承诺:北京丽都2024-2026年累计不低于6,620万元,湖南雅美2024-2026年累计不低于7,279万元 [4] 财务数据和估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润3.3/3.9/4.5亿元,对应PE17/15/13x [1] - 2022-2026年营收增速分别为4.57%/34.26%/13.26%/13.62%/12.70%,归母净利润增速分别为-7.47%/29.76%/48.71%/17.72%/14.47% [8] - 2022-2026年毛利率分别为56.71%/57.44%/57.64%/57.95%/57.56%,净利率分别为4.53%/4.37%/5.74%/5.95%/6.04% [8] - 2022-2026年ROE分别为5.94%/7.47%/10.03%/10.55%/10.77%,ROIC分别为15.10%/17.60%/23.07%/20.77%/36.16% [8] - 2022-2026年市盈率分别为33.29/25.65/17.25/14.65/12.80,市净率分别为1.98/1.92/1.73/1.55/1.38 [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 公司业务情况 - 公司定位中高端女装市场,业务涵盖时尚女装、医疗美容、绿色婴童三大业务板块,打造多产业互联、协同发展的泛时尚业务生态圈 [3] - 女装业务有望在品牌形象持续提升、渠道优化下加速发展 [3] - 婴童业务方面,伴随国内市场知名度打开、市占率稳步上升,未来盈利能力有望逐步提升 [3] - 医美板块作为公司业绩增长点,通过自建+并购的模式加速扩张、新机构发展动力充足,伴随投资并购基金加速优质标的孵化,未来打通消费者心智后获客成本下降、驱动公司运营效率提升 [3] 公司财务情况 - 2024H1营收同比增长6.21%,净利润保持平稳上升 [1] - 费用控制良好,毛利率和净利率均略有增长 [2] - 预测公司2024-2026年EPS分别为0.72元、0.85元、1.03元,对应PE分别为17.6X、14.9X、12.4X [3] 分业务情况总结 时尚女装业务 - 2024H1时尚女装业务实现营收10.12亿元,同比增长11.41%,毛利率为64.29%,同比+1.94pct [2] 医疗美容业务 - 2024H1医疗美容业务实现营收11.94亿元,同比增长6.02%,毛利率为54.23%,同比-0.70pct [2] 绿色婴童业务 - 2024H1绿色婴童业务实现营收4.50亿元,同比下降4.13%,毛利率为63.52%,同比+1.80pct [2] 销售渠道情况 - 公司线上销售/直营销售/经销销售分别实现营收4.21亿元/9.22亿元/1.20亿元,同比分别+14.00%/+2.02%/+14.09%,毛利率分别为58.88%/65.40%/71.97%,线上销售和经销销售增速较快,直营销售增长较为平稳 [2] - 截至上半年末,公司拥有服装直营门店759家,其中在2024年上半年新开43家门店、关闭86家门店,净减少43家直营门店 [2] 公司核心竞争力 - 公司已建立起多层次、多阶段需求的时尚品牌方阵,在女装、医美、婴童等领域拥有多个自主品牌,满足不同客户群体的个性化需求 [2] - 在医疗美容市场,公司通过控股或全资持有多家医疗美容机构,搭建了医美行业多区域、多层次联动和协同的平台,积累了先进医美技术、高端医美品牌和标准化经营能力等核心资源与竞争力 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [10] 报告核心观点 - 上半年收入及扣非净利润保持稳健增长,医美业务稳健增长,女装板块实现双位数增速 [3][4] - 公司通过外延式扩张+内涵式增长方式持续布局医美产业,预计未来3年EPS分别为0.72/0.84/0.98元 [5] 公司财务数据分析 - 2024-2026年营业收入预计分别为59.02/66.88/72.12亿元,同比增长14.71%/13.30%/7.84% [6] - 2024-2026年归母净利润预计分别为3.20/3.73/4.34亿元,同比增长42.37%/16.41%/16.33% [6] - 2024-2026年ROE分别为10.23%/11.13%/12.09%,估值PE分别为17.88x/15.36x/13.20x [6] 公司业务发展 - 医美业务方面,2024上半年实现营收11.94亿元,同比增长6.02%,毛利率54.23% [4] - 女装业务2024上半年实现营收10.12亿元,同比增长11.41% [4] - 公司完成对郑州集美、北京丽都、湖南雅美的并购,医美外延持续落子 [4]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 公司经营情况 - 24H1 收入同比+6.21%,归母净利润同比+1.14%,扣非归母净利润同比+11.49% [1] - 女装业务、医疗美容业务、婴童业务分别实现营收10.12亿元、11.94亿元、4.50亿元 [1] - 公司毛利率为59.78%,同比+0.79个百分点 [1] - 销售费率、管理费率、研发费率分别为40.32%、7.94%、1.98%,同比变动+0.06、-0.04、+0.13个百分点 [1] - 净利率为6.21%,同比-0.27个百分点 [1] 医美业务表现 - 医疗美容业务实现营收11.94亿元,同比+6.02% [1] - 分品牌看,米兰柏羽/高一生/晶肤医美/韩辰医美/武汉五洲/郑州集美分别实现营收5.37/0.89/2.20/1.82/1.09/0.57亿元 [1] - 分业务类型看,手术类医美、非手术类医美分别实现营收1.69、10.25亿元 [1] - 截至24H1末,公司共有38家医疗美容机构,其中晶肤医美29家 [1] - 公司先后参与设立了七支医美并购基金,基金整体规模可达28.37亿元 [1] 并购计划 - 拟以现金方式收购北京丽都100%股权和湖南雅美70%股权 [1] - 北京丽都24H1营收与净利润分别为1.11亿元、0.11亿元,预计24H2营收与净利润分别为1.35亿元及0.09亿元,25-26年净利润为0.21亿元及0.25亿元 [1] - 湖南雅美24H1收入及归母净利润分别为0.96亿元及0.08亿元,预计24H2营收与归母净利润为1.03亿元及0.09亿元,25-26年归母净利为0.24亿元及0.31亿元 [1] 财务预测 - 预计2024-2026年公司实现营业收入59.93、68.33、75.86亿元,同比增长16.5%、14.0%、11.0% [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.09、3.80、4.43亿元,同比增长37.3%、22.8%、16.7% [1] - 对应PE为19/15/13倍 [1]

报告评级 - 报告给予公司"买入"评级，维持此前评级 [2] 报告核心观点 - 公司2024H1实现营收26.89亿元（同比+6.2%），归母净利润1.52亿元（+1.1%），其中2024Q2营收12.89亿元（+1.1%）、归母净利润0.70亿元（-12.0%），主要受子公司递延所得税冲回影响 [10] - 医美业务表现稳健，营收11.94亿元（+6.0%）、毛利率54.2%（-0.7pct），其中米兰柏羽/高一生/晶肤/韩辰/武汉五洲/郑州集美分别实现营收5.37/0.89/2.20/1.82/1.09/0.57亿元 [11] - 公司拟以3.3亿元收购北京丽都100%股权、2.5亿元收购湖南雅美70%股权，进一步加快医美全国化布局 [12] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润为3.16/3.89/4.65亿元，对应EPS为0.71/0.88/1.05元，当前股价对应PE为17.8/14.5/12.1倍 [13]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][10] 报告的核心观点 - 医美行业渗透率长期有较大提升空间，强监管下合规头部机构运营优势将持续显现 [1][10] - 报告研究的具体公司作为连锁医美机构龙头，推进外延并购构建全国医美生态版图，有助于提升规模及品牌影响力 [1][10] - 时尚女装及婴童业务未来在品牌升级、渠道建设完善下有望稳步增长 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 营收情况 - 2024上半年营收26.89亿元，同比+6.21%，归母净利润1.52亿元，同比+1.14%，扣非净利润1.4亿元，同比+11.49% [1][4] - 单二季度营收12.89亿元，同比+1.07%，归母净利润同比-12.03%，扣非净利润同比-2.12%，受终端消费走弱影响 [1][4] 业务板块 - 时尚女装业务上半年收入10.12亿元，同比+11.41%，收入占比+1.76pct至37.65% [1][5] - 医疗美容业务上半年收入11.94亿元，同比+6.02%，收入占比稳定在44.5%，期末医美机构数量38家 [1][5] - 绿色婴童业务上半年收入4.5亿元，同比-4.13%，收入占比16.75% [1][5] 并购计划 - 拟收购北京丽都全部股权和湖南雅美70%控股权，扩大医美连锁版图 [1][6] - 北京丽都100%股权交易对价3.3亿元，2023年营业收入2.43亿元，净利润1842.55万元 [1][6] - 湖南雅美70%股权交易对价2.52亿元，2023年营业收入1.77亿元，净利润1253.24万元 [1][6] 财务指标 - 上半年毛利率同比+0.71pct至59.78%，时尚女装/绿色婴童毛利率分别同比+1.94pct/+1.8pct，医疗美容毛利率略跌0.7pct [1][8] - 销售费用率/管理费用率分别为40.32%/7.94%，分别同比-0.23pct/-0.17pct，费用率优化 [1][8] - 存货周转天数优化38.4天至179.1天，经营性现金流净额3.15亿元，同比-29.72%，支付给职工现金及各项税费增加 [1][8] 盈利预测 - 暂维持2024 - 2026年归母净利润预测为3.12/3.81/4.5亿元，对应PE分别为18.1/14.8/12.5倍 [1][10]

市场扩张和并购 - 北京朗姿医管拟现金收购北京丽都80%、20%股权及湖南雅美70%股权[2] 评估相关 - 公司聘请银信评估对交易标的资产进行评估[2] - 评估假设前提按法规执行，范围一致，方法合规[3][4] - 评估结果客观公正，交易定价以其为基础协商确定[4] - 董事会认为评估结论合理，定价具公允性[4]