银行业负债端与息差展望 - 2026年居民和企业部门中长期存款到期规模预计为58.3万亿元，相较2025年多增5.6万亿元 [1] - 其中居民部门到期规模达37.9万亿元，较2025年多增4.3万亿元，为近5年最高水平 [1] - 定期存款到期重定价，在理想情形下预计将减少银行约5500亿元左右的负债端成本，推动银行付息率下降31个基点 [1] 存款到期节奏与结构 - 2026年居民和企业部门定期存款主要集中在一季度到期，占比54% [1] - 居民部门定期存款一季度到期规模占比超过60% [1] - 大规模存款到期可能对银行负债端稳定性造成扰动 [1] 对权益市场的潜在影响 - 2026年大规模居民存款到期，有望为权益市场带来增量资金，利好股市 [1] - 考虑到居民存款到期主要集中在一季度，本轮“春季躁动”行情有超预期的可能 [1] 对债券市场的潜在影响 - 居民存款搬家对债券实际配置力量、期限利差的影响则有待观察 [1]

文章核心观点 - 国盛证券首次覆盖香港上市公司第一太平(0142.HK)，并给予“买入”评级，看好公司在亚太民生领域的长期发展价值 [1][2] 公司业务与市场地位 - 公司是亚太地区领先的投资管理企业，业务聚焦民生相关领域，通过多元化布局展现较强增长韧性与协同效应 [1] - 主要业务涵盖消费性食品、电讯、基建设施及自然资源四大板块，在印尼、菲律宾等东南亚市场拥有稳固的竞争地位 [1] - 消费性食品板块为核心业务，通过在印尼的Indofood集团，在即食面、面粉等领域占据市场领先地位 [1] - 基建业务由MPIC主导，覆盖电力、收费公路、水务及医疗等多个领域，近年增长态势良好 [1] - 电讯业务依托菲律宾龙头运营商PLDT，在移动通信、宽频服务、数据中心及数字金融方面稳步发展 [1] - 自然资源板块目前贡献较小，但未来随着新矿场Silangan开始投产，具备增长潜力 [1] 财务表现与盈利预测 - 2024年，公司实现营业收入100.57亿美元，归母净利润达6.00亿美元，同比增长19.77%，盈利能力持续上升 [1] - 国盛证券预测，公司2025年至2027年归母净利润有望达到6.49亿、7.08亿及7.67亿美元，年均增长率约8%以上 [1] - 得益于各业务板块的协同发展与运营效率提升，公司的盈利能力有望进一步上升 [1] 投资评级与核心逻辑 - 国盛证券首次覆盖即给出“买入”评级 [1][2] - 评级基于公司业务结构稳健、盈利增长可持续以及估值具备吸引力等因素 [2]

公司重组与更名 - 中国证监会核准国盛金融控股集团股份有限公司吸收合并国盛证券有限责任公司，公司名称变更为国盛证券股份有限公司 [1] - 新国盛证券将依法承接原国盛证券的全部业务 [1] 业务与客户承接安排 - 客户和业务承接定于2026年1月21日日终清算后实施，原业务要素及数据由新公司承接 [1] - 实施过程中，相关业务与服务均可正常开展、不受影响 [1] - 原客户使用的业务系统、登录账户和密码保持不变，客户交易、银证转账不受影响 [2] 具体业务承接范围 - 原公司的经纪业务、自营业务、融资融券业务、公募证券投资基金销售、代销金融产品等业务均由新公司继续执行 [1] - 投资银行业务自2026年1月22日起由新国盛证券作为业务开展主体，完整承接相应业务 [2] - 新公司承接的业务包括辅导、保荐承销、财务顾问、新三板挂牌、债券承销、持续督导、受托管理等过往投资银行项目 [2] 法律文件与后续程序 - 原公司以“国盛证券有限责任公司”名称签署的所有协议、合同或其他有约束力的文件均继续有效 [1][2] - 相关业务承接等事项完成后，原国盛证券将履行注销程序 [2]

核心观点 - 国盛证券首次覆盖第一太平(0142.HK)并给予“买入”评级 看好公司在亚太民生领域的长期发展价值 [1][2] - 公司作为亚太地区领先的投资管理企业 业务聚焦民生相关领域 通过多元化布局展现较强增长韧性与协同效应 [1] 业务概况与市场地位 - 公司主要业务涵盖消费性食品、电讯、基建设施及自然资源四大板块 [1] - 公司在印尼、菲律宾等东南亚市场拥有稳固的竞争地位 [1] 财务表现与预测 - 2024年 公司实现营业收入100.57亿美元 归母净利润达6.00亿美元 同比增长19.77% [1] - 国盛证券预测 公司2025年至2027年归母净利润有望达到6.49亿、7.08亿及7.67亿美元 年均增长率约8%以上 [1] 各业务板块分析 - 消费性食品板块为核心业务 通过在印尼的Indofood集团 在即食面、面粉等领域占据市场领先地位 [1] - 基建业务由MPIC主导 覆盖电力、收费公路、水务及医疗等多个领域 近年增长态势良好 [1] - 电讯业务依托菲律宾龙头运营商PLDT 在移动通信、宽频服务、数据中心及数字金融方面稳步发展 [1] - 自然资源板块目前贡献较小 但未来随着新矿场Silangan开始投产 具备增长潜力 [1] 增长驱动因素 - 得益于各业务板块的协同发展与运营效率提升 公司的盈利能力有望进一步上升 [1] - 综合其业务结构稳健、盈利增长可持续以及估值具备吸引力等因素 国盛证券看好公司长期发展价值 [2]

吸收合并与业务承接安排 - 公司定于2026年1月21日日终清算后实施客户和业务承接，原国盛证券的业务要素及数据将由新国盛证券承接，实施过程中业务与服务正常开展不受影响 [1] - 原国盛证券的各项业务，包括经纪业务、自营业务、融资融券业务、公募证券投资基金销售、代销金融产品等，均由新国盛证券继续执行 [1] - 原以“国盛证券有限责任公司”名称签署的协议、合同等文件继续有效，客户业务系统、登录账户密码、营业网点联系方式均保持不变，交易与银证转账不受影响 [1] 客户服务与后续程序 - 客户如有咨询事项，可与客户经理联系或致电新国盛证券统一客户服务热线956080，也可联系相关分支机构问询 [1] - 在相关业务承接等事项完成后，原国盛证券将履行注销程序 [1]

证券代码：002670 证券简称：国盛证券 公告编号：2026-004 现就公司投资银行业务承接相关事项公告如下： 国盛证券股份有限公司 关于实施投资银行业务承接的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 根据中国证监会《关于核准国盛金融控股集团股份有限公司吸收合并国盛证 券有限责任公司的批复》（证监许可〔2025〕229 号），核准国盛金融控股集团 股份有限公司（以下简称"国盛金控"）吸收合并国盛证券有限责任公司（以下 简称"原国盛证券"），国盛金控名称变更为国盛证券股份有限公司（以下简称 "新国盛证券"或"公司"），并依法承接原国盛证券业务。 2025 年 10 月 24 日，国盛金控完成变更公司名称的变更登记手续，并取得 南昌市市场监督管理局核准换发的《营业执照》，公司名称由"国盛金融控股集 团股份有限公司"变更为"国盛证券股份有限公司"。2025 年 11 月 25 日，公 司领取了中国证监会颁发的《经营证券期货业务许可证》。 一、公司定于 2026 年 1 月 22 日起，将新国盛证券确定为投资银行业务的业 务开展主体，由新国盛证券按照协 ...

公司变更 - 2025年10月24日国盛金控完成公司名称变更登记手续[2] - 2025年11月25日公司领取《经营证券期货业务许可证》[2] 业务承接 - 2026年1月21日日终清算后实施客户和业务承接[2] - 原国盛证券业务由新国盛证券继续执行，相关协议有效[3] - 原国盛证券客户业务系统、账户密码、交易等不受影响[3] - 原国盛证券营业网点地址、电话不变[4] 后续安排 - 业务承接完成后原国盛证券将履行注销等程序[4]

国盛金控公告称，已获证监会核准吸收合并原国盛证券，名称变更为"国盛证券股份有限公司"，并完成 变更登记手续，领取相关证照。公司定于2026年某月某日的日终清算后，实施客户和业务承接，原国盛 证券业务要素及数据由新公司承接，业务与服务不受影响。原国盛证券各项业务由新公司继续执行，相 关协议继续有效，客户业务系统、账户等均不变。承接事项完成后，原国盛证券将履行注销程序。 ...

公司业务主体变更 - 国盛证券自2026年1月22日起将新国盛证券确定为投资银行业务的开展主体 [2] - 新国盛证券将按照协议和监管要求为原国盛证券客户提供服务并完整承接相应业务 [2] - 原国盛证券以“国盛证券有限责任公司”名称签署的投资银行类业务文件继续有效 [2] 业务与客户承接安排 - 过往承接的投资银行业务均由新国盛证券继续执行 [2] - 在相关业务承接等事项完成后原国盛证券将履行注销程序 [2]

文章核心观点 - 特朗普要求美国科技巨头数据中心电力自负 可能催化美国数据中心离网供电系统建设需求 地热发电作为清洁稳定的能源 有望受益于这一趋势 [1] - AI数据中心电力需求高增长 驱动美国地热发电装机需求量价齐升 购电价格显著上涨 [2] - 全球地热发电潜在装机规模巨大 约为现有规模的10倍 行业发展空间广阔 [1] 全球地热行业现状与潜力 - 截至2025年8月 全球地热发电累计装机规模约16.5吉瓦(GW) 其中美国累计装机约3.9吉瓦(GW) 占全球约24% [1] - 亚洲(以印尼为主)和欧洲累计装机分别约4.9吉瓦(GW)和3.6吉瓦(GW) 占全球约31%和23% [1] - 全球地热潜在装机规模约162吉瓦(GW) 是现有装机规模的近10倍 [1] - 其中 美国潜在地热规模约35.0吉瓦(GW) 亚洲(以印尼为主)潜在地热规模约74.3吉瓦(GW) [1] 美国地热需求驱动因素 - **需求驱动**：AI数据中心电力需求高增长 是驱动地热装机需求的核心因素 [2] - **技术发展**：下一代增强型地热(EGS)技术适用于干热岩等无天然流体区域 拓宽了地热能的适用场景 [1][2] - **价格表现**：AI数据中心地热购电价格已升至100美元/兆瓦时(MWh) 较2024年价格增长45%以上 [1][2] - **项目规模**：行业公司Ormat财报显示 与超大规模云服务商及数据中心在谈的地热项目规模约250兆瓦(MW) 购电协议(PPA)价格在100美元/兆瓦时(MWh)以上 [2] 科技巨头地热部署案例 - **Meta**：2024年与Sage Geosystems签署150兆瓦(MW)地热购电协议 预计第一期2027年上线 2025年6月又与XGS Energy签署150兆瓦(MW)地热购电协议 以保障其新墨西哥州数据中心电力 预计2030年完成 [2] - **Google**：2024年与Fervo Energy和NV Energy签署115兆瓦(MW)地热能协议 以供应其内华达州数据中心 [2] - 两家科技巨头均已部署数个百兆瓦(MW)级别的地热发电项目 [1][2] 重点公司项目与收入测算 - **开山股份**为国盛证券在本报告中的重点标的 [2] - 截至2024年末 开山股份披露的在建美国地热项目包括4个 合计规模约62至79兆瓦(MW) [2] - 若按100美元/兆瓦时(MWh)的购电价格测算 预计这些项目可贡献收入0.5至0.7亿美元 [2] - 考虑到数据未更新至最新 开山股份目前在手美国地热项目可能更多 [2]