报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 龙大美食2024H1实现营收50.44亿元同比降25.01%，归母净利0.58亿元扭亏为盈；2024Q2营收25.21亿元同比降22.42%，归母净利润0.28亿元扭亏为盈 [2] - 食品业务受消费需求压制增速放缓，但产品及渠道结构优化；屠宰板块受终端需求疲弱营收下降，但猪价回暖毛利率提升；养殖业务扭亏为盈 [3] - 公司持续扩大食品板块规模提升经营质量，未来有望发挥全产业链优势贡献长期增长动能 [6] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为121/131/142亿元，归母净利润为1.02/2.01/2.49亿元，对应EPS分别为0.09/0.19/0.23元，2024 - 2026年PE分别为69/35/28倍 [6] 各业务情况总结 食品业务 - 2024H1收入同比增0.39%达10.82亿元，收入占比提至21.45%同比增5.43pct；预制食品和熟食制品营收分别为9.73/1.09亿元，分别同比增1.12%/降5.72% [3] - 收入增速放缓因终端消费疲软和餐饮门店促销，销价降低；但毛利率同比增3.43pct达12.58%，受益于产品结构升级、成本优化和生产工艺创新 [3] - 渠道端推动大客户业务增长，西餐及火锅食材类大客户增20%以上，潜在中餐类客户合作增加，新品发货量将贡献收入 [3] 屠宰业务 - 2024H1受终端需求疲弱影响，营收同比降17.04%至39.01亿元，屠宰量同比降24.56%至246.84万头 [3] - 受益于猪价回暖，毛利率同比增2.56pct至2.8%，盈利能力优化 [3] 养殖业务 - 2024Q2生猪价格突破行业平均成本线，公司加强疫病管控、降低饲料成本、管理增效，养殖业务扭亏为盈 [3] 公司经营战略总结 - 产品端多元化布局切入不同场景，提升大单品矩阵竞争力，上半年烤肠系列增20%以上 [6] - 渠道端针对B端加强研发和服务导入新品，C端加强网点布局和渠道下沉，通过电商放大品牌声量 [6] - 屠宰及养殖为食品板块提供支撑，差异化黑猪品种将上市，探索差异化产品提升毛利水平 [6] 盈利预测总结 |指标|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|12107|13105|14158| |增长率(%)|-9|8|8| |归母净利润（百万元）|102|201|249| |增长率(%)|107|97|24| |摊薄每股收益（元）|0.09|0.19|0.23| |ROE(%)|6|11|12| |P/E|68.95|35.07|28.27| |P/B|4.45|3.95|3.46| |P/S|0.58|0.54|0.50| |EV/EBITDA|26.50|18.75|15.85| [7]

本公司及监事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 山东龙大美食股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 9 月 5 日召开 2024 年第一次临时股东大会，审议通过了《关于补选第五届监事会非职工监事 的议案》，同意选举周雪琴女士为公司第五届监事会非职工代表监事，任期自 公司本次股东大会审议通过之日起至第五届监事会届满之日止。 同日，公司监事会召开第五届监事会第十七次会议，审议通过了《关于选 举第五届监事会主席的议案》，全体监事一致同意选举周雪琴女士为公司第五 届监事会主席，任期自本次监事会审议通过之日起至第五届监事会届满之日止。 | | | 山东龙大美食股份有限公司 关于选举第五届监事会主席的公告 周雪琴女士未持有公司股份，与公司控股股东不存在关联关系，与公司其 他董事、监事、高级管理人员不存在关联关系，未曾受过中国证监会及其他有 关部门的处罚和证券交易所惩戒，未存在《公司法》《公司章程》中规定的不得 担任公司监事的情形。经在最高人民法院网站失信被执行人目录查询，周雪琴 女士不是"失信被执行人"，符合《公司法》等相关法律、法规和规定要求的任 职条件。 附 ...

| 证券代码：002726 | 证券简称：龙大美食 | 公告编号：2024-051 | | --- | --- | --- | | 债券代码：128119 | 债券简称：龙大转债 | | 山东龙大美食股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 （1）现场会议召开时间：2024 年 9 月 5 日下午 2:45； （2）网络投票时间：2024 年 9 月 5 日； 特别提示： 1.本次股东大会未出现否决提案的情形。 2.本次股东大会未涉及变更以往股东大会已通过的决议。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1、本次股东大会的召开时间 通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的具体时间为：2024 年 9 月 5 日上午 9:15－9:25，9:30－11:30，下午 1:00－3:00； 通过深圳证券交易所互联网投票系统投票的具体时间为：2024 年 9 月 5 日 上午 9:15 至下午 3:00 期间的任意时间。 2、会议召开地点：四川省成都市双流区蓝润置地广场 T6-3,3 楼龙大美食会 议室。 ...

| 证券代码：002726 | 证券简称：龙大美食 | 公告编号：2024-052 | | --- | --- | --- | | 债券代码：128119 | 债券简称：龙大转债 | | 1、审议通过了《关于选举第五届监事会主席的议案》 同意选举周雪琴女士为公司第五届监事会主席，任期自监事会审议通过之 日起至第五届监事会届满之日止。 表决结果：3 票同意，0 票反对，0 票弃权。 三、备查文件 山东龙大美食股份有限公司 第五届监事会第十七次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、会议召开情况 山东龙大美食股份有限公司（以下简称"公司"）第五届监事会第十七次 会议于 2024 年 9 月 5 日在公司会议室以现场结合通讯的方式召开。会议通知已 于 2024 年 9 月 5 日送达各位监事，经全体监事一致同意，豁免本次监事会的通 知时限。本次会议应出席监事 3 人，实际出席监事 3 人。经全体监事推举，周 雪琴女士为本次会议召集人和主持人，本次会议的召集、召开程序符合《公司 法》和《公司章程》的有关规定。 二、会议审议情况 1、山东龙大美 ...

北京中伦（成都）律师事务所 关于山东龙大美食股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会的 二〇二四年九月 法律意见书 北京中伦（成都）律师事务所 关于山东龙大美食股份有限公司 北京中伦（成都）律师事务所（以下简称"本所"）接受山东龙大美食股份 有限公司（以下简称"公司"）的委托，就公司2024年第一次临时股东大会（以 下简称"本次股东大会"）的召集和召开程序、召集人资格、出席和列席会议人 员资格、表决程序及表决结果等事宜，根据《中华人民共和国公司法》（以下简 称"《公司法》"）、《上市公司股东大会规则》（以下简称"《股东大会规则》"） 等法律、行政法规、规范性文件以及《山东龙大美食股份有限公司公司章程》（以 下简称"《公司章程》"）的相关规定出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，本所委派律师（以下简称"本所律师"）现场出席了 公司本次股东大会，审查了公司提供的与本次股东大会有关的文件和材料。经本 所律师核查，这些文件中的副本或复印件均与正本或原件相符。在本法律意见书 中，本所律师仅对本次股东大会的召集和召开程序、出席会议人员和召集人资格、 会议表决程序及表决结果是否符合《公司法》《股东大会规则》等法律、行 ...

报告公司投资评级 - 公司评级为"增持" [2] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 公司 24H1 实现营业收入 50.44 亿元,同比-25.01%,归母净利润 0.58 亿元,去年同期为-6.24 亿元,扣非归母净利润 0.56 亿元,去年同期为-4.64 亿元。公司 24Q2 实现营业收入 25.21 亿元,同比22.42%,归母净利润 0.28 亿元,去年同期为-6.46 亿元,扣非归母净利润 0.26 亿元,去年同期为-4.87 亿元。公司业绩符合前期预告,24H1 实现扭亏为盈。[3] 业务板块表现 - 分业务来看,公司 24H1 屠宰行业/食品行业/进口贸易/其他业务分别实现营收 39.01/10.82/0.18/0.44 亿元,分别同比-17.04%/+0.39%/-97.25%/-85.58%。其中屠宰业务受制于终端需求疲软,收入端有所下降,但公司对产能和渠道结构进行优化,毛利率提升 2.56pct 至 2.80%,同时为食品板块提供有力支撑;食品板块在消费疲软的背景下,持续推动大客户业务增长,整体规模维持平稳,营收比例由 23H1 的 16.02%提升至 21.45%。进口贸易/其他业务下滑较多,主因公司聚焦食品主业,对相关板块进行战略收缩。[4] 盈利能力分析 - 成本端来看,公司 24H1/24Q2 毛利率分别为 5%/3.8%,分别同比+5.9%/+10.8%,提升均较为明显。一方面由于养殖业务积极调整,同时生猪价格回暖带动,另一方面毛利率较高的食品业务占比提升带动毛利率提升。费用端来看,公司 24H1 销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.1%/2.3%/0.1%/0.8%,分别同比-0.1/+0.3/持平/+0.4pct;24Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.9%/2.0%/0.1%/0.9%,分别同比-0.3/-0.1/-0.1/+0.3pct,公司整体费用率水平保持稳定。利润端来看,公司24H1/24Q2 归母净利润率分别为1.2%/1.1%,分别同比+10.4/+21.0pct,同比实现扭亏为盈。[4] 公司战略发展 - 公司前期披露经营战略,分别对养殖板块、屠宰板块和食品板块进行定位。从 24H1 公司财务及业务数据来看,即使受到消费环境疲软的扰动,公司前期制定的战略仍得到有序推进。公司三大业务定位明确,在养殖与屠宰为"两翼"、食品为主体的战略下,应着重关注食品板块的成长性。公司上半年食品板块继续推进以 B 端为主、C 端为辅,全渠道发力的策略,具备上游布局完善、B 端基础好等优势,有望在市场逐步规范的背景下获得更多份额。[5] 投资建议 - 根据公司最新财务数据,我们将公司 24-26 年营收预测下调至 103.41/113.43/126.89 亿元,将 24-26 年 EPS 预测上调至 0.12/0.20/0.29 元,对应 9月 3 日收盘价 6.51 元/股,PE 分别为 53/33/22 倍,维持"增持"评级。[6]

报告投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 2024H1公司营收50.4亿元、同比-25.0%，归母净利润0.58亿元，同比扭亏。2024Q2公司营收25.2亿元、同比-22.4%，归母净利润0.28亿元，同比扭亏。经营净现金流净额2.22亿元，同比转正。维持2024-2026年归母净利润0.95/2.12/3.30亿元预测 [6] - 2024H1食品板块收入10.8亿元、同比+0.39%，其中预制菜收入9.7亿元，同比+1.12%。食品业务毛利率同比+3.43pct，主因原材料价格下降。2024H1屠宰收入39亿元，同比-17%，屠宰量246.8万头，同比-24.6%，冻品受益于猪价回升，屠宰板块盈利提升，毛利率2.8%。2024H1养殖出栏量同比下降，但受益于猪价回升、养殖成本下降影响，养殖板块实现盈利 [7] - 2024Q2归母净利率同比+20.97pct，其中毛利率同比+10.83pct，主因猪价回升、冻品原料成本降低等因素影响。销售、管理、研发、财务费用率同比-0.25、-0.10、-0.05、-0.30pct，费用延续控费趋势，费用率稳中有降，资产减值/收入、资产处置收益/收入比率同比+6.75、+5.00pct，主因猪价回升部分减值冲回、资产处置亏损大幅减少贡献 [8] - 公司全年继续改善经营，努力提升利润，其中养殖板块增加特色黑猪品种，屠宰业务控制冻品水平、提升资金周转效率，继续加码预制菜业务，围绕大B客户倾斜研发、销售等资源，加快新品开发和客户开发，预制菜业务占比有望提升 [9] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为142.94亿元，同比增长7.3%；归母净利润预计为0.95亿元，同比扭亏为盈 [10] - 2024年毛利率预计为4.5%，净利率预计为0.7% [10] - 2024年ROE预计为5.7% [10] - 2024年每股收益预计为-1.43元/0.09元 [10] - 2024年资产负债率预计为77.0% [12] - 2024年总资产周转率预计为2.0次 [12]

证券代码：002726 证券简称：龙大美食 公告编号：2024-050 债券代码：128119 债券简称：龙大转债 山东龙大美食股份有限公司 | 一、 股东部分股份质押展期及补充质押基本情况 | | --- | （二）本次股份补充质押的基本情况 股东名 称 是否为控 股股东或 第一大股 东及其一 致行动人 本次质押 展期数量 占其所 持有股 份比例 占公司 总股本 比例 是否为 限售股 是否为 补充质 押 质押起 始日 原质押 到期日 本次展期 后质押到 期日 质权人 质押 用途 蓝润发 展控股 集团有 限公司 是 13,650,000 4.64% 1.26% 否 否 2021-09- 02 2024-09- 01 2025-08-29 中泰证 券股份 有限公 司 质押 展期 14,220,000 4.84% 1.32% 否 否 2021-09- 02 2024-09- 01 2025-08-29 中泰证 券股份 有限公 司 合计 27,870,000 9.48% 2.58% - - - - - - - （一）本次股东股份质押展期基本情况 | 股东名称 | 是否为控股股 东或第一大股 东及其一致行 | 动人 ...

报告公司投资评级 报告给予公司"持有"评级。[6] 报告的核心观点 1) 公司2024年上半年实现扭亏为盈,归母净利润0.58亿元,扣非归母净利润0.56亿元。[2][3] 2) 公司食品主业进一步聚焦,盈利能力持续改善: - 预制菜业务在旺季追赶全年25亿目标,包括获取大B端存量份额同时固老开新、培育面向中小B的核心经销商、C端在华东做渠道下沉同时强化线上渠道开发。[4] - 公司围绕大单品战略持续开发新品、拓宽场景,其中烤肠类上半年销售同增约20%。[4] - 伴随业务结构优化、降本增效,公司全年盈利持续改善可期。[4] 3) 由于公司第二季度盈利能力回升明显,分析师上调了2024年归母净利润预测,但中期来看需求不足导致2025-2026年业绩预测下调。[4]

报告公司投资评级 报告给予龙大美食"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1) 2024年上半年,龙大美食实现扭亏为盈,归母净利润0.58亿元,扣非归母净利润0.56亿元。其中2024年第二季度,公司营收25.21亿元,归母净利润0.28亿元,扣非归母净利润0.26亿元。盈利端,公司2024年第二季度毛利率同比增加11个百分点至3.84%,主要系生猪销售价格回升带动养殖板块和冻品业务实现盈利,以及公司持续推进降本措施所致。[2] 2) 公司正在推进各业务板块的结构优化。养殖板块通过发展黑猪养殖等特色化养殖对接大客户需求,提升盈利能力;屠宰板块重点发力深加工提升产品附加值;食品板块围绕西式快餐、烘焙等赛道,固老客户同时开发新的区域性高品质客户。[3][6] 3) 公司预计2024-2026年EPS分别为0.09/0.17/0.24元,当前股价对应PE分别为72/39/28倍,维持"买入"评级。[7] 盈利预测 1) 公司2024年上半年营收50.44亿元,同比下降25%,主要系终端需求疲软导致屠宰板块销售承压,以及餐饮促销压制食品业务收入所致。[2] 2) 公司2024-2026年EPS预测分别为0.09/0.17/0.24元,当前股价对应PE分别为72/39/28倍。[7][8] 3) 公司通过布局差异化黑猪养殖业务、推进屠宰深加工、开发食品业务高品质餐饮客户等措施优化产业结构,在结构调整推动下,公司利润逐步释放,盈利能力有望持续改善。[7]