股东大会时间 - 2025年第二次临时股东大会召开时间为11月17日14:30[1] - 网络投票时间为11月17日，交易系统投票9:15 - 15:00，互联网投票9:15 - 15:00[2] - 股权登记日为11月12日[3] 会议登记与审议 - 现场会议登记时间为11月13日9:00 - 16:30[6] - 书面信函等办理登记送达截至11月13日16:30[6] - 会议审议议案需三分之二以上有效表决权通过[5] 投票信息 - 投票代码为“362734”，投票简称为“利民投票”[9] 其他信息 - 会期半天，股东食宿和交通自理[8] - 会议联系电话0516 - 88984525，邮编221400[8] 委托事项 - 委托代表出席2025年第二次临时股东大会[13] - 对总议案及多项制度议案表示同意[13] - 委托期限自签署日至本次股东大会结束[13]

板块整体表现 - 农化制品板块在11月14日整体下跌1.12%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.97%，深证成指下跌1.93% [1] - 板块内个股表现分化，联化科技以10.00%的涨幅领涨，利民股份以-5.05%的跌幅领跌 [1][2] 领涨个股表现 - 联化科技收盘价15.40元，涨幅10.00%，成交量147.60万手，成交额22.04亿元 [1] - 百傲化学收盘价36.29元，涨幅5.01%，成交量22.63万手，成交额8.12亿元 [1] - *ST辉丰收盘价1.92元，涨幅3.23%，成交量32.95万手，成交额6264.64万元 [1] 领跌个股表现 - 利民股份收盘价18.98元，跌幅-5.05%，成交量33.70万手，成交额6.53亿元 [2] - 路化科技收盘价3.46元，跌幅-4.16%，成交量117.16万手，成交额4.15亿元 [2] - 云图控股收盘价11.95元，跌幅-4.02%，成交量42.65万手，成交额5.18亿元 [2] 板块资金流向 - 农化制品板块整体呈现主力资金净流出10.47亿元，而游资资金净流入2.6亿元，散户资金净流入7.86亿元 [2] - 联化科技获得主力资金净流入2.89亿元，主力净占比13.13%，但在游资和散户层面分别净流出1.62亿元和1.28亿元 [3] - 兴发集团获得主力净流入3659.42万元，同时游资净流入6553.59万元，但散户净流出1.02亿元 [3]

股价与交易表现 - 11月14日盘中股价下跌2.00%至19.59元/股，成交额1.52亿元，换手率1.92%，总市值86.99亿元 [1] - 当日主力资金净流出1291.55万元，其中特大单净买入17.12万元，大单净流出1308.67万元 [1] - 今年以来股价累计上涨153.66%，近5个交易日上涨6.58%，近20日上涨5.04%，但近60日下跌9.52% [1] - 今年以来6次登上龙虎榜，最近一次为6月20日，龙虎榜净买入2477.86万元 [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为农用杀菌剂原药及制剂的研发、生产和销售，其收入构成为农用杀菌剂50.57%、农用杀虫剂30.51%、兽药9.34%、农用除草剂8.47% [1] - 2025年1-9月实现营业收入35.99亿元，同比增长7.62%，归母净利润3.90亿元，同比大幅增长661.66% [2] - A股上市后累计派现9.18亿元，近三年累计派现3.21亿元 [3] 行业分类与股东情况 - 公司所属申万行业为基础化工-农化制品-农药，概念板块包括生物农药、合成生物、锂电池等 [2] - 截至10月31日股东户数为6.25万，较上期增加12.55%，人均流通股6444股，较上期减少11.15% [2]

股价表现与资金流向 - 11月13日盘中股价上涨2.03%至19.63元/股，成交额2.59亿元，换手率3.34%，总市值87.17亿元 [1] - 当日主力资金净流入361.33万元，特大单净买入576.96万元，大单净卖出215.62万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨154.18%，近5个交易日上涨7.74%，近20日上涨4.41%，近60日下跌13.06% [1] - 今年以来6次登上龙虎榜，最近一次为6月20日，龙虎榜净买入2477.86万元 [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为农用杀菌剂、杀虫剂等农药的研发、生产和销售，农用杀菌剂收入占比50.57%，农用杀虫剂占比30.51% [1] - 2025年1-9月实现营业收入35.99亿元，同比增长7.62%，归母净利润3.90亿元，同比增长661.66% [2] - A股上市后累计派现9.18亿元，近三年累计派现3.21亿元 [3] 行业归属与股东结构 - 公司所属申万行业为基础化工-农化制品-农药，概念板块包括生物农药、合成生物、锂电池等 [2] - 截至10月31日，公司股东户数为6.25万户，较上期增加12.55%，人均流通股6444股，较上期减少11.15% [2]

农化制品板块整体市场表现 - 11月12日农化制品板块整体下跌0.94%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.36% [1] - 板块内个股表现分化，澄星股份领跌，跌幅达10.00%，而百傲化学领涨，涨幅为4.22% [1][2] - 板块整体资金呈净流出态势，主力资金净流出15.73亿元，但游资和散户资金分别净流入3.27亿元和12.45亿元 [2] 领涨个股及资金流向 - 百傲化学涨幅最大为4.22%，收盘价34.59元，成交额6.13亿元，主力资金净流入1118.88万元，净占比1.83% [1][3] - 路化科技上涨2.93%，收盘价3.51元，成交额4.29亿元，主力资金净流入3462.59万元，净占比8.07%，为板块中主力净流入额最高的个股 [1][3] - 利民股份上涨1.16%，收盘价19.24元，成交额5.42亿元，主力资金净流入2616.59万元，净占比4.83% [1][3] - 扬农化工上涨0.71%，收盘价69.20元，成交额3.68亿元，主力资金净流入856.86万元 [1][3] 领跌个股及资金流向 - 澄星股份跌幅最大为10.00%，收盘价12.06元，成交额9.79亿元 [2] - 蓝丰生化下跌4.63%，收盘价9.06元，成交额6.49亿元 [2] - 江山股份下跌4.28%，收盘价22.79元，成交额2.30亿元 [2] - 云天化下跌2.53%，收盘价34.61元，但成交额高达27.64亿元，为板块中成交额最高的个股 [2] 板块资金流向特征 - 板块资金流向呈现主力流出而游资散户流入的格局，主力资金净流出15.73亿元 [2] - 游资资金净流入3.27亿元，散户资金净流入12.45亿元，显示散户和游资可能在下跌中承接筹码 [2] - 多数上涨个股获得主力资金净流入，而下跌个股未提供具体的资金流向数据 [3]

股价与交易表现 - 11月12日盘中股价下跌2.05%至18.63元/股，成交额3319.59万元，换手率0.44%，总市值82.73亿元 [1] - 当日主力资金净流入124.59万元，大单买入773.38万元（占比23.30%），卖出648.79万元（占比19.54%） [1] - 今年以来股价累计上涨141.23%，但近期表现疲软，近5个交易日涨2.93%，近20日跌5.43%，近60日跌16.98% [1] - 今年以来6次登上龙虎榜，最近一次为6月20日，龙虎榜净买入2477.86万元，买入总计1.69亿元（占总成交额9.30%），卖出总计1.44亿元（占总成交额7.94%） [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为农用杀菌剂、杀虫剂等农药的研发、生产和销售，农用杀菌剂收入占比50.57%，农用杀虫剂占比30.51% [1] - 2025年1月-9月实现营业收入35.99亿元，同比增长7.62%；归母净利润3.90亿元，同比大幅增长661.66% [2] - A股上市后累计派现9.18亿元，近三年累计派现3.21亿元 [3] 行业归属与股东情况 - 公司所属申万行业为基础化工-农化制品-农药，概念板块包括生物农药、锂电池、合成生物等 [2] - 截至10月31日，股东户数为6.25万，较上期增加12.55%；人均流通股6444股，较上期减少11.15% [2]

公司新能源项目进展 - 公司双氟磺酰亚胺锂项目目前尚处于项目前期工作阶段 [2] - 项目具体投产时间及产量信息尚未公布 需关注公司后续公告 [2]

担保情况 - 2025 年度为威远药业提供不超 11000 万元银行债务连带责任保证担保[1] - 2025 年 11 月 6 日为威远药业 3000 万元授信协议提供最高额保证担保[2][3] 担保数据 - 公司及控股子公司实际对外担保总额 131405.50 万元，占净资产 49.72%[6] - 公司对控股子公司实际对外担保总额 126321.11 万元，占净资产 47.80%[6] - 公司子公司对子公司实际对外担保总额 5084.39 万元，占净资产 1.92%[6] 担保状态 - 公司及控股子公司未发生逾期担保等不良情况[6]

投资评级 - 投资评级为“买入”（维持）[6] - 当前股价为18.38元[6] 核心观点 - 报告公司2025年前三季度业绩同比大幅增长，归母净利润同比+661.7%[4][12] - 第三季度业绩环比有所回落，主要受农药季节性淡季影响[13] - 核心产品价格保持较好景气度，代森锰锌等产品价格同比上涨[13] - 公司积极布局AI+合成生物技术，有望打开新的成长空间[14] - 预计2025-2027年归母净利润将持续增长，三年复合年增长率达99%[15] 业绩表现 - 2025年前三季度营收36.0亿元，同比+7.6%；归母净利润3.9亿元，同比+661.7%；扣非归母净利润3.8亿元，同比+1014.9%[4][12] - 2025年第三季度营收11.5亿元，同比+9.7%，环比-7.6%；归母净利润1.2亿元，同比+522.3%，环比-24.6%[4][12] - 业绩增长主要得益于主要产品销量和价格同比上涨、毛利率提升及参股公司投资收益增加[13] 产品价格与市场 - 2025年第三季度百菌清均价为29500元/吨，同比+47%，环比+3%[13] - 2025年第三季度代森锰锌均价为25935元/吨，同比+13%，环比+7%；公司于8月将代森锰锌售价上调5%[13] - 2025年第三季度阿维菌素/甲维盐均价分别为49/69万元/吨，同比分别+17%/+19%，环比分别-5%/-3%[13] - 草铵膦价格仍承压，未来有望在“反内卷”政策下触底反弹[13] 战略布局与成长潜力 - 合成生物学是公司战略方向，2024年合成生物学实验室与氟化学实验室已投用[14] - 首个含氟杀虫剂“氟吡菌酰胺”完成田间试验，计划2025年量产[14] - 与绿信诺生物达成战略合作，共同开发小肽生物农药[14] - 通过控股51%的德彦智创平台搭建AI基础设施，提升农药创制效率[14] - 德彦智创与巴斯夫中国达成战略合作，共同推进新农药创制、登记及商业化[14] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为51.1/55.5/59.9亿元，同比增速分别为+21%/+9%/+8%[15] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.1/5.7/6.5亿元，同比增速分别为+528%/+12%/+12%[15] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.15/1.29/1.45元/股[15] - 预计2025年毛利率将提升至25.04%，净利率提升至10.66%[16] - 预计2025年净资产收益率将显著改善至19.97%[16]

行业投资评级 - 行业评级：优于大市 [1][6] 核心观点 - 钾肥供需处于紧平衡状态，国际价格维持高位，国内库存同比显著下降33.08%至222.09万吨，预计安全库存将提升至400万吨以上 [1][27] - 磷矿石资源稀缺属性凸显，因品位下降、开采成本提升及新能源需求增长，长期价格中枢看好维持较高水平 [2][52] - 新能源需求持续向好，磷酸铁锂10月产量39万吨，同比增长15万吨，市场价格环比上涨7%至3.7万元/吨 [3] - 农药行业进入"正风治卷"三年行动，草甘膦/草铵膦价格触底反弹，看好11-12月北半球出口旺季需求提升，将有效拉动价格 [4][102][124] 钾肥板块 - 我国钾肥进口依存度超60%，2024年氯化钾进口量创历史新高，达1263.3万吨，同比增长9.1%，而国内产量550万吨，同比降低2.7% [1][25] - 截至2025年10月底，国内氯化钾港口库存222.09万吨，同比减少109.78万吨（-33.08%），环比增加28.44% [1][27] - 10月底氯化钾市场均价3228元/吨，同比涨幅28.3%，国际合同价格持稳，中俄边境到岸价355美元/吨，欧洲四季度合同价340-350欧元/吨 [1][48] - 全球钾肥资源寡头垄断，加拿大、白俄罗斯、俄罗斯三国储量占比近70%，地缘政治及潜在美加关税冲突或推动价格上行 [17][18][42] 磷化工板块 - 磷矿石供给紧张，30%品位价格在900元/吨以上高位运行超3年，10月底湖北市场价1040元/吨，云南市场价970元/吨 [2][52] - 2025年1-9月磷矿石累计产量9313万吨，同比增长13%，表观消费量9660万吨，同比增长14%，供需持续偏紧 [58][64] - 磷肥价格持稳，10月底磷酸一铵价3267元/吨，磷酸二铵价3596元/吨，磷肥出口指导政策调整，2025年出口配额总量同比减少 [69][81] - 含磷新能源材料需求旺盛，10月锂电全产业链排产环比增长3%-9%，同比增长21%-50%，六氟磷酸锂价格环比大幅上涨76.67% [3][51][88] 农药板块 - 农药行业"正风治卷"三年行动开启，旨在遏制内卷式竞争，改善市场秩序，行业景气度有望触底反弹 [102][108] - 草甘膦价格自4月初持续上涨，11月4日华东市场参考价2.73万元/吨，较4月初上涨4100元/吨，涨幅17.67% [4][124] - 草铵膦价格从7月下旬历史最低价4.37万元/吨反弹至4.45万元/吨，10月行业开工率达92.42%，工厂库存降至2年内低位 [4][125] - 2025年1-9月中国"其他非卤化有机磷衍生物"出口量48.93万吨，同比增长14.25%，其中对北美出口8.87万吨，同比增长19.56% [4][140] 投资建议 - 钾肥领域重点推荐亚钾国际，预计2025、2026年氯化钾产量分别为280万吨、400万吨 [4][50] - 磷化工领域重点推荐云天化、兴发集团，建议关注湖北宜化、云图控股，看好磷矿石资源稀缺属性 [5][101] - 农药领域重点推荐扬农化工，建议关注利尔化学、兴发集团、利民股份、国光股份 [8][148]