公司担保状况 - 公司确认不存在其他对外担保事项 [2] - 公司不存在逾期对外担保情形 [2] - 公司无涉及诉讼的担保及因担保败诉应承担损失的情形 [2]

担保情况 - 公司为红塔塑胶6000万元综合授信提供连带责任保证担保[2] - 公司为红创包装1亿元综合授信提供连带责任保证担保[2] - 公司及子公司经审批担保总额60亿元，占净资产245.19%[7] - 实际签署有效担保总额39.6021376亿元，占净资产161.83%[7] - 公司无其他对外、逾期、涉诉及败诉担行情形[7]

股价表现与资金流向 - 截至2025年7月29日收盘，公司股价报收于31.27元，上涨1.0% [1] - 当日换手率2.34%，成交量19.07万手，成交金额5.91亿元 [1] - 主力资金净流入3134.58万元，占成交额5.31%，其中超大单净流入5828.02万元(占比9.87%)，大单净流出2693.45万元(占比4.56%) [1] - 中单净流出78.13万元(占比0.13%)，小单净流出3056.45万元(占比5.17%) [1] 财务业绩 - 2025年一季度公司营业总收入27.29亿元，同比增长17.23% [1] - 归属净利润2598.66万元，同比减少83.57% [1] - 扣非净利润2919.57万元，同比减少80.42% [1] - 流动比率1.051，速动比率0.824，资产负债率44.79% [1] 公司基本情况 - 公司全称云南恩捷新材料股份有限公司，成立于2006年，位于玉溪市 [1] - 主营业务为橡胶和塑料制品业 [1] - 注册资本96950.7839万人民币，实缴资本77901.5296万人民币 [1] - 法定代表人为PAUL XIAOMING LEE [1] 公司投资与知识产权 - 公司对外投资10家企业，参与招投标项目70次 [2] - 拥有专利信息36条，行政许可68个 [2]

公司毛利率影响因素 - 公司总体毛利率受产品结构和客户结构等多方面影响 [2] 公司战略举措 - 将通过合理的全球化产业布局提升竞争力 [2] - 持续进行研发投入并加强新产品开发 [2] - 积极开拓全球优质客户的长期稳定合作关系 [2] - 实施降本增效措施以增强核心竞争力 [2]

业绩影响 - 公司需补缴企业所得税2243.20万元，滞纳金1129.81万元[2] - 已补缴企业所得税及滞纳金合计3373.01万元[2] - 补缴税款及滞纳金预计影响2025年度净利润3373.01万元[3] 财务调整 - 补缴事项不属于前期会计差错，不涉及前期财务数据追溯调整[3]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [2] 报告的核心观点 - 7月新能源汽车产销同比增速或较以往月度有所回落但仍保持快速增长 近期反内卷政策带动碳酸锂价格上涨 但高库存和下游需求弱化使价格传导不明显 中游材料价格弱稳 后续政策深化有望改善供需关系 提升优质产能利用率和公司业绩 固态电池产业化加速 带来结构性增量需求 建议关注相关头部公司、有技术产能先发优势公司和锂电设备公司 [6][46] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至2025年7月24日 锂电池指数近两周涨4.92% 跑赢沪深300指数1.45个百分点 本月至今累计涨10.43% 跑赢1.45个百分点 年初至今涨11.94% 跑赢6.49个百分点 [4][14] - 近两周利元亨、孚能科技、华自科技涨跌幅排名前三 分别为32.92%、25.00%和24.07% 本月至今铜冠铜箔、德福科技、豪鹏科技排名前三 分别为87.37%、38.60%和35.72% 年初至今利元亨、德福科技、铜冠铜箔排名前三 分别达134.47%、128.42%和111.55% [15] - 近两周安达科技、安孚科技、诺德股份涨跌幅排名后三 分别为 -6.46%、 -5.75%和 -5.13% 本月至今科恒股份、时代万恒、诺德股份排名后三 分别为 -21.70%、 -21.22%和 -18.03% 年初至今湖南裕能、ST帕瓦、尚太科技排名后三 分别为 -26.93%、 -25.53%和 -19.85% [20] 板块估值 - 截至2025年7月24日 锂电池板块整体PE（TTM）为26.50倍 板块估值处于近五年37.92%的历史分位 [22] 锂电池产业链价格变动 - 截至2025年7月24日 近两周碳酸锂、氢氧化锂、电解镍、磷酸铁锂价格上涨 电解钴、三元前驱体、三元材料、负极材料、六氟磷酸锂、电解液价格下跌 负极石墨化、隔膜、动力电芯价格持稳 [25] - 锂盐方面 电池级碳酸锂均价7.05万元/吨 近两周涨11.20% 氢氧化锂报价6.77万元/吨 近两周涨7.29% [6][27] - 镍钴方面 电解钴报价24.70万元/吨 近两周跌1.59% 电解镍报价12.50万元/吨 近两周涨2.00% [28] - 正极材料方面 磷酸铁锂报价3.27万元/吨 近两周涨7.22% NCM523、NCM622、NCM811分别报价11.25万元/吨、11.90万元/吨、14.40万元/吨 近两周分别跌0.88%、0.83%、0.35% [6][29] - 负极材料方面 人造石墨负极材料高端、低端分别报价4.83万元/吨和2.05万元/吨 近两周分别跌0.41%和2.38% 负极材料石墨化高端、低端分别报价0.96万元/吨和0.80万元/吨 近两周价格持稳 [6][32] - 电解液方面 六氟磷酸锂报价4.95万元/吨 近两周跌1.98% 磷酸铁锂电解液报价1.65万元/吨 三元电解液报价2.12万元/吨 近两周分别跌7.30%和9.21% [6][33] - 隔膜方面 湿法隔膜均价0.69元/平方米 干法隔膜均价0.43元/平方米 近两周价格持稳 [6][37] - 动力电池方面 方形磷酸铁锂电芯市场均价0.31元/Wh 方形三元电芯市场均价0.42元/Wh 近两周价格持稳 [6][38] 产业新闻 - 国家发展改革委、市场监管总局就《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》公开征求意见 明确不正当价格行为认定标准 [43] - 市场监管总局关注“贴牌代工”产品质量管控 暂停充电宝及电芯企业CCC证书8756张 撤销609张 目前充电宝有效CCC认证证书4967张 获证企业547家 电芯有效CCC认证证书26687张 获证企业1073家 [43] - 市场监管总局曝光质量领域“内卷式”竞争违法行为典型案例 下一步将深入推进整治工作 [43] - 7月1 - 20日 全国乘用车新能源市场零售53.7万辆 同比增长23% 较上月同期下降12% 零售渗透率54.9% 今年以来累计零售600.6万辆 同比增长32% 批发51.4万辆 同比增长25% 较上月同期下降12% 批发渗透率53.6% 今年以来累计批发696.2万辆 同比增长36% [43] - 初步推算7月狭义乘用车零售总市场预计185万辆左右 同比增长7.6% 环比下降11.2% 其中新能源零售预计可达101万左右 渗透率有望提升至54.6%左右 [43] - 全新MG4电动掀背车将成为全球首款搭载半固态电池的量产电动车 8月5日在中国正式亮相 预售于7月20日开启 定价8万 - 12万元 搭载70kWh半固态电池 含仅5%液体电解质 系统能量密度达400Wh/kg CLTC续航537公里 支持12分钟快充400公里 [43] - 2025H1中国锂电池出货量776GWh 同比增长68% 其中动力、储能电池出货量分别为477GWh、265GWh 同比增长分别为49%、128% 2025H1中国磷酸铁锂动力电池出货量372GWh 占动力电池总出货比例为78% 同比增长68% [43] - 我国牵头制定的硅基负极材料国际标准《纳米制造—产品规格—5—3部分：纳米储能—空白详细规范：锂离子电池纳米硅基负极材料》正式发布 [45] - 2025年1 - 6月全球储能电池产量258GWh 同比增长106% [45] - 蜂巢能源2025年四季度将在量产线试生产半固态电池 容量为140Ah 2027年大批量供货 [45] 公司公告 - 7月23日 孚能科技收到广汽集团某车型零部件《定点开发通知书》 本年内开始供货 [45] - 7月22日 科达利发布2025年半年度业绩预告 上半年归母净利润7.5亿元 - 8.2亿元 同比增长15.73% - 26.53% 扣非后净利润7.05亿元 - 7.75亿元 同比增长12.20% - 23.35% [45] - 7月22日 湖南裕能公告将在新加坡设投资公司 并在马来西亚设项目公司 投资建设年产9万吨锂电池正极材料项目 总投资约9.5亿元 [45] - 7月21日 厦钨新能发布2025年半年度业绩快报 上半年实现营业总收入75.34亿元 同比增长18.04% 归母净利润3.07亿元 同比增长27.76% 扣非后净利润2.91亿元 同比增长32.24% [45] - 7月21日 利元亨表示作为全固态电池整线解决方案服务商 已打通全线量产工艺 具备全体系设备适配能力 当前向头部车企供应的全固态电池整线项目已开始陆续交付 [45] - 7月17日 孚能科技表示全固态电池由实验室走向中试生产交付阶段 预计今年年底建成设计产能达0.2GWh的硫化物全固态电池中试线 并向战略合作伙伴客户交付60Ah的硫化物全固态电池 2026年将产能放大至GWh级别 [45] - 7月15日 道氏技术发布2025年半年度业绩预告 上半年归母净利润2.2亿元 - 2.38亿元 同比增长98.77% - 115.03% 扣非后净利润2亿元 - 2.18亿元 同比增长108.56% - 127.33% [47] - 7月15日 震裕科技发布2025年半年度业绩预告 上半年归母净利润1.85亿元 - 2.12亿元 同比增长40.45% - 60.95% 扣非后净利润1.75亿元 - 2亿元 同比增长45.99% - 66.85% [47] - 7月14日 中科电气发布2025年半年度业绩预告 上半年归母净利润23202万元 - 30128万元 同比增长235% - 335% 扣非后净利润24313万元 - 31386万元 同比增长175% - 255% [47] - 7月14日 万润新能公告武汉研发技术中心及产业化基地项目到期自动终止 不再续展 [47] 本周观点 - 预计7月新能源汽车产销同比增速回落但仍快速增长 反内卷政策带动碳酸锂期货和现货价格上涨 但高库存和下游需求弱化使价格传导不明显 中游材料价格弱稳 [46] - 后续反内卷政策深化有望改善供需关系 提升优质产能利用率和公司业绩 固态电池产业化进程加速 带来结构性增量需求 [46] - 建议关注宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014）、恩捷股份（002812）、天奈科技（688116）、纳科诺尔（832522） [46]

市场表现 - 上证综指收于3605.73点，涨幅0.65%，A股总成交额达18738.81亿元 [1] - 232只A股价格突破半年线，其中智飞生物、佳讯飞鸿、红太阳乖离率居前，分别为12.29%、6.69%、6.56% [1] 个股突破半年线情况 高乖离率个股 - 智飞生物（300122）：涨幅20.01%，换手率11.40%，最新价24.77元，乖离率12.29% [1] - 佳讯飞鸿（300213）：涨幅7.18%，换手率12.67%，最新价9.11元，乖离率6.69% [1] - 红太阳（000525）：涨幅7.44%，换手率8.62%，最新价7.08元，乖离率6.56% [1] 中等乖离率个股 - 大族激光（002008）：涨幅7.87%，换手率7.68%，最新价26.87元，乖离率6.51% [1] - 中科飞测（688361）：涨幅4.48%，换手率2.12%，最新价88.58元，乖离率4.19% [1] - 浙江鼎力（603338）：涨幅5.87%，换手率3.45%，最新价52.29元，乖离率4.12% [1] 低乖离率个股 - 彤程新材（603650）：涨幅2.71%，换手率1.79%，最新价32.97元，乖离率2.49% [2] - 博纳影业（001330）：涨幅2.95%，换手率2.78%，最新价4.88元，乖离率2.49% [2] - 驰诚股份（834407）：涨幅2.75%，换手率3.59%，最新价19.42元，乖离率2.48% [2] 行业分布 - 医疗行业：爱尔眼科（300015）涨幅4.70%，乖离率4.03%；迪瑞医疗（300396）涨幅3.11%，乖离率2.13% [1][2] - 装备制造：华辰装备（300809）涨幅8.58%，乖离率3.87%；京仪装备（688652）涨幅2.46%，乖离率2.18% [1][2] - 电子技术：国民技术（300077）涨幅2.98%，乖离率2.68%；威士顿（301315）涨幅2.15%，乖离率2.23% [1][2]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）盘中价格一度上涨超1%，截至发稿涨幅为0.76% [1] - 成分股中锂电、钾肥、树脂等板块个股表现强势，天赐材料大涨超4%，盐湖股份、蓝晓科技、多氟多等涨超3%，恩捷股份、扬农化工、新宙邦等多股涨超2% [1] 行业现状与挑战 - 国内化工行业陷入"扩产-压价-亏损"的恶性循环，资源重复投入导致低效扩张，产品价格持续走低，行业整体盈利能力恶化 [2] - 华鑫证券建议通过反内卷约束产能供给，破除行业长期内卷，促进行业良性循环 [2] 龙头企业优势 - 行业龙头企业有望显著受益，因其无落后产能、规模与产业链优势突出、成本最低、盈利能力较强且弹性大 [3] - 龙头企业市占率高，利润体量大，可能实现历史级别的利润 [3] 估值与配置时机 - 细分化工指数市净率为2.07倍，处于近10年24.85%分位点的低位，中长期配置性价比凸显 [3] 行业未来展望 - 天风证券指出，在"反内卷"背景下，化工领域可能针对绿色低碳、节能减排等成本要素重新定价，推动类似供给侧改革的成效 [4] - 德邦证券认为本轮扩产周期接近尾声，行业或迎新一轮供给侧改革，中国化工企业正加速抢占全球市场份额，行业有望进入长景气周期 [5] 投资策略 - 建议关注周期属性强的基础化工产品及拥有成本优势的化工龙头上市公司 [4] - 化工ETF（516020）覆盖化工各细分领域，近5成仓位集中于大市值龙头股（如万华化学、盐湖股份），其余5成布局磷肥、氟化工等细分龙头 [5]

业绩预告与历史表现 - 公司预计2025年上半年归母净利润亏损8265万元至1.07亿元，同比由盈转亏，为上市以来首次半年度亏损[1][5] - 2024年公司首次年度亏损，营收下滑15.6%，净利润同比下滑122%，亏损额达5.56亿元[5] - 公司市值从峰值2845亿元跌至282亿元，跌幅超90%，三年蒸发2600亿元[4] 亏损原因分析 - 锂电池隔离膜毛利率大幅下滑：2024年毛利率仅11.07%，同比下滑70.43%，远低于2021年周期高位的49.86%[6][8] - 铝塑膜、干法隔膜等新业务板块暂处亏损状态[9] - 海外基地建设加速导致运营费用压力：匈牙利一期项目完成验证，美国涂覆隔膜工厂规划产能7亿平方米[10][16] - 拟对部分存货计提减值准备，减少当期利润[11] 财务状况与扩张矛盾 - 债务压力显著：短期借款86.78亿元，流动负债132.29亿元，货币资金仅28.44亿元[13][14] - 经营活动现金流恶化：一季度现金流净额同比骤降72.73%至1.24亿元，应收票据激增97.29%[13] - 仍持续推进海外扩张：规划总投资77亿元的海外项目，包括匈牙利二期（8亿平方米/年）、美国工厂（7亿平方米/年）等[15][16] 行业竞争与技术转型 - 隔膜行业产能过剩引发价格战，公司虽保持全球50%以上市场份额（2024年产销92.8亿/88.25亿平方米），但盈利承压[4][5] - 布局固态电池材料：百吨级硫化锂中试线已出货，与卫蓝新能源签订3亿平方米电解质隔膜采购协议[18] - 技术转型风险：固态电池技术窗口期短，若步调失误可能冲击主业[18]

股东会基本情况 - 云南恩捷新材料股份有限公司于2025年7月21日下午14:00在云南省玉溪市高新区九龙片区春景路8号云南红塔塑胶有限公司三楼会议室召开2025年第六次临时股东会 [1] - 股东会采取现场表决与网络投票相结合方式 现场投票通过股东本人或委托代理人出席 网络投票通过深圳证券交易所交易系统和互联网投票系统进行 [2] - 会议召集人为公司董事会 召集程序符合《公司法》《证券法》《公司章程》及《股东会规则》规定 [1][2][5] 股东会召集程序 - 董事会于2025年7月5日在《中国证券报》《证券时报》《上海证券报》《证券日报》及巨潮资讯网刊登召开通知 通知刊登日距召开日达十五日 [2] - 公告载明会议时间、地点、审议事项、股东权利、登记时间及方式等要素 [2] - 审议议案为《关于购买董监高责任险的议案》 议案内容符合《公司章程》和《股东会规则》规定且已充分披露 [3] 出席人员情况 - 出席人员包括2025年7月15日下午收市时登记在册的全体股东 公司董事、监事、高级管理人员及聘请律师 [4] - 实际出席股东及授权代理人共656人 代表有表决权股份34,747,947股 占有表决权股份总数的3.6055% [5] - 公司总股本969,512,254股 其中回购专用账户持有3,674,288股无表决权 实际控制人家族部分增持股份因违规也不享有表决权 [5] 表决结果 - 议案表决结果：同意33,736,806股（占出席有效表决权股份97.0901%） 反对805,441股（2.3180%） 弃权205,700股（0.5920%） [6] - 中小投资者表决情况：同意票占比97.0901% 反对票占比2.3180% 弃权票占比0.5920% [6] - 表决程序符合《公司法》《证券法》《公司章程》及《股东会规则》规定 会议决议合法有效 [6] 法律意见结论 - 股东会召集、召开程序、出席人员资格及表决程序均符合相关法律法规和《公司章程》规定 [6] - 本次股东会通过的有关决议合法有效 [6]