机构持股概况 - 截至2025年10月28日，共有7个机构投资者持有美格智能A股股份，合计持股量为3872.14万股，占公司总股本比例为14.74% [1] - 机构投资者包括上海兆格企业管理中心、深圳市凤凰山文化旅游投资有限公司、香港中央结算有限公司以及多只指数证券投资基金 [1] - 相较于上一季度，机构投资者合计持股比例下跌了0.83个百分点 [1] 公募基金持股变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金共计1个，为国泰中证全指通信设备ETF，其持股增加占比达0.17% [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金共计2个，包括南方中证1000ETF和华夏中证1000ETF，持股减少占比小幅下跌 [2] - 本期较上一季未再披露持股的公募基金共计157个，主要包括广发中证1000ETF、工银新能源汽车混合A等多只基金 [2] 外资持股变动 - 本期较上一季度持股减少的外资基金共计1个，为香港中央结算有限公司，其持股减少占比达0.53% [2]

宏观与流动性 - 9月工业企业利润同比增速从8月的20.4%进一步回升至21.6%，营收同比增速从2.3%回升至3.1%，季调后利润率从5.8%小幅回落至5.3% [3] - 工业企业现金及短期投资同比增速从7月的4.2%小幅上行至8月的4.9%，今年以来延续上行态势，显示出强出口及反内卷政策推动企业现金流改善 [3] - 上周（2025.10.20-10.24）公开市场净投放781亿元，资金面均衡偏松，DR007均值为1.43%，R007均值为1.47%，较前一周整体持平 [6] 固定收益市场观点 - 四季度债市环境好于三季度、资金面延续宽松，但需关注债基赎回新规实际落地情况，新规落地受影响较大的品种是二永债、长久期信用债等 [5] - 信用债策略建议坚守5年以内普信债配置为主，负债端稳定机构逢超调增配，二永债更建议快进快出交易 [5] - 2025年金融街论坛是经济金融领域国家级、国际性论坛，市场关注货币政策长期性、框架性改革动向 [4] 大宗商品与周期行业 - 10月第四周，原油价格受供给端与地缘扰动明显，WTI/Brent期货价格较9月末下跌1.4%/1.6%至61.5/65.9美元/桶，OPEC+继续上调11月产量目标，供需宽松局势下预计25/26年Brent均价为68/62美元/桶 [9] - 建筑产业链方面，水泥供需略有修复，沥青开工率回落，黑色系价格分化偏强，铜价由跌转涨 [8] - 中煤能源Q3归母净利润47.80亿元，环比+28.26%，自产煤实现同环比降本，煤炭销售均价环比回升 [33] - 洛阳钼业Q3归母净利润56.08亿元，环比+18.69%，主因主产金属价格环比上涨、财务费用及所得税环比大幅下降 [47] - 恒力石化Q3归母净利润19.7亿元，环比+97.4%，主要系库存损失收窄致炼化价差改善，以及前期乙烯装置检修影响消退 [44] - 万华化学Q3归母净利润30.35亿元，环比基本持平（-0.20%），主要板块供需仍有承压 [59] 消费与可选消费 - 贝壳-W作为国内O2O房屋交易龙头，托底政策有望促进市场温和复苏，预期更多三方门店加入贝联，助力25-26年经纪业务市场份额分别提升2-3pct [11] - 顾家家居25Q3收入52.11亿元，同比+6.5%，归母净利润5.18亿元，同比+12.0%，内贸持续稳增及外贸积极开拓 [15] - 南方航空9M25归母净利润23.07亿元，同比+17.4%，其中Q3归母净利润38.40亿元，同比+20.3%，新航季时刻数同比持续收紧，景气呈现底部好转迹象 [20] - 盐津铺子25Q3归母净利润2.3亿元，同比+33.5%，毛利率/净利率同比+1.0/+3.2pct，主因品类端抓住魔芋品类红利，渠道端主动收缩高投入的直播电商渠道 [27] - 稳健医疗25Q3收入26.01亿元，同比+27.7%，归母净利润2.40亿元，同比+42.1%，消费品板块有望持续引领增长 [29] 科技与成长板块 - 金山办公25Q3营收15.21亿元，同比+25.33%，归母净利润4.31亿元，同比+35.42%，业务环比加速主要得益于AI产品持续落地 [30] - 深信服25Q3营业收入21.16亿元，同比+9.86%，归母净利润1.47亿元（24Q3为0.12亿元），亏损同比收窄，看好全年利润端弹性 [30] - 中望软件Q3归母净利润1156万元，同比+141.18%，环比+360.53%，看好国产替代背景下CAD产品的持续突破 [50] - 焦点科技Q3营收4.87亿元，同比+17.01%，扣除股权激励费用影响后Q3归母净利润约同增24%，看好公司在跨境电商B2B平台领域的竞争力和AI应用的商业化 [21] - 华丰科技3Q25营收5.54亿元，同比+109%，高速线模组在速率、架构升级后迎来换代需求 [22] 高端制造与新能源 - 许继电气Q3营收30.06亿元，同比+9.30%，公司直流输电业务收入伴随特高压周期建设高峰实现高增，毛利率伴随提质增效+收入结构优化实现提升 [19] - 威迈斯Q3归母净利润1.53亿元，同比+90.49%，主要系产品结构优化带动盈利水平提升，看好海外放量驱动快速成长 [34] - 通威股份3Q25归母净利润-3.1亿元，同/环比减亏5.3/20.5亿元，硅料价格上涨驱动盈利修复，经营活动现金净流量为47.8亿元，环比大幅回正 [56] - 恒立液压Q3营收26.19亿元，同比+24.53%，归母净利润6.58亿元，同比+30.6%，主业景气度持续提升，线性驱动器和高端丝杠等新业务开始放量 [38] - 天奈科技25Q3归母净利润0.79亿元，环比+35.4%，碳管高价值量的单壁及复配新产品出货量提升 [51] 医药健康 - 华东医药3Q25收入109.9亿元，同比+4.5%，归母净利9.3亿元，同比+7.7%，自研创新药管线逐渐完善+25年集采影响较小 [26] - 爱尔眼科3Q25收入59.77亿元，同比+3.8%，公司诊疗技术及品牌影响力行业领先，服务网络稳步拓展 [40] - 华润三九3Q25收入71.8亿元，同比+27%，主因并表天士力，CHC业务在品牌优势与渠道加持下具备较强的经营韧性 [58] - 东阿阿胶1-3Q25归母净利润12.7亿元，同比+11%，公司在四个重塑下持续带动销售与利润双提升 [55] - 方盛制药1-3Q25归母净利2.7亿元，同比+18%，中药创新药放量驱动公司收入增长与净利率提升 [51] 公司业绩亮点 - 天海防务Q3归母净利润1.06亿元，同比+566.25%，船舶建造业务在手订单充裕，防务装备及能源业务有望进入收获期 [14] - 国电电力3Q25归母净利润30.90亿元，同比+24.87%，超出预期，主要是3Q25华东高温天气带动公司火电上网电量超预期，测算2025E股息率4.72% [35] - 佩蒂股份Q3归母净利3448.32万元，同比-39.35%，但国内自主品牌爵宴营收保持高速增长，大单品战略奏效 [18] - 伟星新材Q3归母净利2.69亿元，环比+70.68%，收入降幅逐季度收窄，产品复价推进下毛利率环比修复 [16]

投资评级 - 报告维持对公司的"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司受益于海外客户5G产品、智能化产品大批量发货以及国内端侧AI硬件产品增长，实现国内外营收双增 [3] - 尽管3Q25单季度净利润因研发费用增长而同比下滑，但毛利率已呈现环比修复趋势 [3] - 中长期看好公司在5G智能模组、端侧AI等高端产品领域的持续放量，预计营收结构将优化，毛利率水平有望稳步抬升 [3] - 公司未来订单储备较为充足，3Q期末合同负债金额约1.25亿元，较期初增长15% [3] 财务业绩表现 - 2025年第1-3季度公司实现营业收入28.21亿元，同比增长29.30%；实现归母净利润1.13亿元，同比增长23.88% [2] - 对应3Q25单季度营业收入9.35亿元，同比增长6.66%，环比增长5.10%；实现归母净利润0.29亿元，同比下降49.89%，环比下降23.40% [2] - 前三季度海外地区收入9.6亿元，同比增长38.1%；国内市场收入同比增长25.2%至18.6亿元 [3] - 3Q25毛利率为12.67%，同比下降3.1个百分点，但环比2Q提升了0.6个百分点 [3] 业务发展前景 - 公司在5G智能模组产品于智能座舱领域出货量处于行业领先地位 [3] - 研发团队已在高算力模组上运行Stable Diffusion大模型，并为生成式AI在模组端的大规模应用打下技术基础 [3] - 面向FWA、IoT领域，公司推出5G-A、5G Redcap等创新产品 [3] - 根据产业研究，预计到2030年，嵌入式AI蜂窝模组将占所有物联网模组出货量的25% [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为39.58亿元、49.39亿元、59.26亿元 [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.06亿元、2.87亿元、3.59亿元 [4] - 对应2025-2027年预测市盈率分别为60倍、43倍、34倍 [4] - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为34.55%、24.79%、20.00% [9] - 预计2025-2027年归母净利润增长率分别为51.82%、39.41%、25.08% [9] - 预计2025-2027年摊薄每股收益分别为0.784元、1.093元、1.366元 [9]

财务业绩摘要 - 公司前三季度实现营业收入28.21亿元，同比增长29.30% [1] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.13亿元，同比增长23.88% [1] - 公司前三季度扣除非经常性损益的净利润为1.05亿元，同比增长15.74% [1]

公司治理 - 公司于2025年10月27日召开第四届第十二次董事会会议，审议包括续聘2025年度审计机构在内的议案 [1] - 会议以现场结合通讯表决方式在深圳市福田区公司会议室召开 [1] 财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入中4G技术行业应用占比97.46%，其他业务占比2.54% [1] - 截至新闻发稿，公司市值为124亿元 [1]

审计机构续聘 - 公司拟续聘天健为2025年度审计机构，聘期一年，尚需股东会审议[1] - 2025年审计费用将按专业技能、工作性质、工作量等确定[10] 天健数据 - 2024年末天健合伙人241人，执业注册会计师2356人，签过证券审计报告的904人[2] - 2024年天健业务收入29.69亿元，审计收入25.63亿元，证券业务收入14.65亿元[2] - 2024年天健上市公司审计客户756家，审计收费7.35亿元[2] - 公司同行业上市公司中，天健审计客户578家[3] - 截至2024年末，天健职业风险基金和保险累计赔偿限额超2亿元[4] 天健合规情况 - 天健近三年受行政处罚4次、监管措施13次、自律措施8次、纪律处分2次[5] - 67名天健从业人员近三年受行政处罚12人次等[6] 会议情况 - 公司2025年10月27日召开董事会审议通过续聘议案[13]

股东会时间 - 2025年第三次临时股东会现场会议时间为11月14日15:00[3] - 网络投票时间为11月14日9:15 - 9:25等[3][18][20] - 股权登记日为2025年11月10日[5] - 登记时间为2025年11月11日9:00 - 17:00[11] 会议相关 - 审议《关于续聘2025年度审计机构的议案》[9] - 召集人是董事会，召开方式为现场与网络结合[2][4] - 网络投票代码为362881，简称美格投票[17] 联系方式 - 联系电话0755－83218588，传真0755－83219788[13] - 邮箱ir@meigsmart.com，邮编518026[13]

会议信息 - 公司第四届董事会第十二次会议于2025年10月27日召开[2] - 拟于2025年11月14日召开2025年第三次临时股东会，现场与网络投票结合[5] 审议事项 - 审议通过《2025年第三季度报告》[3] - 拟续聘天健会计师事务所为2025年度审计机构，议案提交临时股东会审议[5] - 审议《关于提请召开2025年第三次临时股东会的议案》[5]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入为9.35亿元，同比增长6.66%，年初至报告期末营业收入为28.21亿元，同比增长29.30%[5] - 营业总收入同比增长29.3%，达到28.21亿元，上期为21.82亿元[25] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为2900.34万元，同比下降49.89%，年初至报告期末净利润为1.13亿元，同比增长23.88%[5] - 净利润同比增长25.1%，达到1.13亿元，上期为9050万元[26] - 归属于母公司股东的净利润同比增长23.9%，达到1.13亿元，上期为9136万元[26] - 第三季度扣除非经常性损益的净利润为2241.78万元，同比下降61.73%，年初至报告期末扣非净利润为1.05亿元，同比增长15.74%[5] - 基本每股收益为0.43元，上期为0.35元，增长22.9%[27] 成本和费用表现 - 报告期内整体毛利率为13.13%，第三季度毛利率为12.67%，环比第二季度的12.06%有所回升[6] - 营业成本同比增长34.11%，从182,741.33万元增至245,073.45万元，主要因无线通信模组业务成本增长[18] - 第三季度研发费用环比增加约942万元[6] - 研发费用为1.53亿元，同比增长3.3%，上期为1.48亿元[25] - 财务费用同比大幅下降115.27%，由上期2,005.99万元转为本期汇兑收益-306.25万元[18] - 财务费用为-306万元，同比大幅改善，上期为2006万元[25] - 所得税费用同比增长121.98%，从404.10万元增至897.04万元，主要因当期所得税费用增加[18] - 购买商品、接受劳务支付的现金为30.72亿元，同比增长50.0%[28] - 支付的各项税费为5861.99万元，同比增长39.3%[28] 现金流表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为4133.12万元，同比大幅增长199.20%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为4133.12万元，相比上年同期的-4166.43万元实现扭亏为盈[28] - 销售商品、提供劳务收到的现金为32.62亿元，同比增长50.6%[28] - 投资活动产生的现金流量净额为-2611.36万元，相比上年同期的3672.13万元由正转负[29] - 筹资活动产生的现金流量净额为-4947.19万元，相比上年同期的1.04亿元由正转负[29] - 现金及现金等价物净增加额为-2602.48万元，相比上年同期的1.07亿元大幅减少[29] - 取得借款收到的现金为8.6亿元，同比增长60.1%[29] - 偿还债务支付的现金为8.65亿元，同比增长110.0%[29] 海外市场表现 - 报告期内海外市场营收为9.6亿元，同比增长约38%，其中第三季度海外营收约4.3亿元，环比增长约48%[6] 其他收益和损失 - 其他收益同比增长84.31%，从882.85万元增至1,627.19万元，主要因政府补助增加[18] - 资产减值损失同比扩大39.94%，从上期-998.57万元增至本期-1,397.44万元，主要因存货跌价准备增加[18] 资产负债项目 - 报告期末合同负债金额约为1.25亿元，较期初增长约15%[6] - 合同负债为1.25亿元，较年初增长14.4%[22] - 货币资金期末余额为321,193,946.48元，较期初349,877,014.45元有所下降[21] - 应收账款期末余额为741,130,190.90元，较期初1,008,069,612.33元显著减少[21] - 存货期末余额为812,156,035.58元，较期初650,552,074.08元增加[21] - 短期借款为3.48亿元，较年初下降1.3%[22] - 期末现金及现金等价物余额为3.16亿元[29] 股东权益和资产 - 报告期末总资产为28.51亿元，较上年度末增长3.30%[5] - 总资产为28.51亿元，较年初增长3.3%[22] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为16.81亿元，较上年度末增长7.29%[5] - 归属于母公司所有者权益合计为16.81亿元，较年初增长7.3%[23] 股权结构 - 控股股东王平持股39.00%，持有102,417,560股，其中13,560,000股处于质押状态[19] - 第二大股东上海兆格企业管理中心持股9.99%，持有26,248,240股，全部为无限售条件流通股[19]

公司业务与技术布局 - 公司主营业务为无线通信模组和物联网解决方案业务，收入占比97.46% [7] - 公司与华为海思、紫光展锐等国产芯片平台合作，曾联合华为海思首发SLM790国产芯片4G模组 [2] - 公司在汽车智能座舱、车载TBOX、车载安防领域有成熟产品并大规模量产，与国内外主流车企、新势力及TIER1厂商均有对接 [2] - 公司全资子公司在存储芯片、MCU、模拟芯片领域有相关投资和布局 [2] - 公司推出具备60 TOPS AI算力及支持5G-A的高性能智能座舱模组，将5G-A技术带入车载领域 [3] - 公司在5G/5G-A技术上的积累为6G技术研究和产品开发打下基础 [3] 市场表现与交易数据 - 10月27日公司股价涨1.29%，成交额2.35亿元，换手率2.74%，总市值123.51亿元 [1] - 当日主力资金净流出848.46万元，主力成交额3717.03万元，占总成交额4.38% [4][5] - 公司筹码平均交易成本为50.47元，股价靠近压力位47.27元 [6] 财务业绩与股东情况 - 2025年1-6月公司实现营业收入18.86亿元，同比增长44.50%；归母净利润8416.68万元，同比增长151.38% [8] - 截至6月30日，公司股东户数为5.05万，较上期减少3.75%；人均流通股3587股，较上期增加3.89% [8] - A股上市后累计派现1.33亿元，近三年累计派现8562.08万元 [9] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股263.37万股，较上期减少25.76万股；南方中证1000ETF、华夏中证1000ETF为新进股东 [9]