公司评级与业绩表现 - 东吴证券给予若羽臣买入评级 最新股价为59 43元 [2] - 公司自有品牌25H1实现营收6 03亿元 同比增长242% 占整体营收45 8% [2] - 25H1毛利率同比提升11 4个百分点 盈利能力显著增强 [2] 业务发展动态 - 公司新品牌与新产品落地持续放量 推动业绩增长 [2]

股价表现与交易数据 - 2025年8月20日收盘价59.43元，单日涨幅9.99% [1] - 换手率8.69%，成交量13.75万手，成交金额7.79亿元 [1] - 主力资金净流入1.02亿元，占成交额13.15%，其中超大单净流入1.02亿元（占比13.09%） [1] 财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入13.19亿元，同比增长67.55% [1] - 归属净利润7226.39万元，同比增长85.60% [1] - 扣非净利润6975.57万元，同比增长83.52% [1] 财务健康状况 - 流动比率2.058，速动比率1.639 [1] - 资产负债率50.56% [1] 公司基本信息 - 成立于2011年，位于广州市，从事软件和信息技术服务业 [1] - 注册资本16403.0506万人民币，实缴资本960万人民币 [1] - 法定代表人王玉 [1] 企业投资与资产 - 对外投资20家企业，参与招投标项目21次 [2] - 拥有商标信息51条，专利信息25条，行政许可27个 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2025H1营收13.19亿元同比+67.6%，归母净利润7226万元同比+85.6%，扣非净利润6976万元同比+83.5% [7] - 25Q2营收7.45亿元同比+79.6%，归母净利润4484万元同比+71.7%，扣非净利润4455万元同比+72.2% [7] - 自有品牌25H1营收6.03亿元同比+242%，占比提升至45.8%，其中绽家营收4.4亿元同比+157%，斐萃营收1.6亿元（24年9月推出无同比） [7] - 25H1毛利率56.9%同比+11.4pct，净利率5.5%同比+0.5pct [7] - 新品牌VitaOcean（红宝石油独家成分）、Nuibay（性价比品牌）及绽家香氛洗手液等新品推动增长，618全渠道GMV较24年双11增长超2000% [7] 财务预测 盈利预测 - 2025E/2026E/2027E营收预测26.85/36.34/47.62亿元，同比+52.1%/+35.3%/+31.0% [1] - 2025E/2026E/2027E归母净利润预测1.80/2.31/3.05亿元，同比+70.1%/+28.6%/+31.8% [1] - 2025E/2026E/2027E EPS预测0.82/1.06/1.39元，对应PE 65.76/51.14/38.79倍 [1] 业务结构 - 25H1自有品牌/代运营/品牌管理收入占比45.8%/28.8%/25.8%，毛利率分别为66.5%（绽家）/86.8%（斐萃）/44.4%（代运营）/44.2%（品牌管理） [7] 现金流与资本结构 - 2025E经营性现金流1.24亿元，资产负债率34.39% [8] - 2025E ROE 19.93%，ROIC 13.32% [8] 市场表现 - 当前股价54.03元，总市值118.15亿元，市净率14.47倍 [5] - 一年股价区间10.90-82.50元 [5]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入13.19亿元，同比增长67.55% [1] - 归属于上市公司股东的净利润0.72亿元，同比增长85.60% [1] - 自有品牌业务营收6.03亿元，同比增长242.42%，占整体营收45.75% [1] - 品牌管理业务营收3.35亿元，同比增长52.53%，营收占比25.42% [2] - 代运营业务营收3.80亿元，毛利率同比提升近10个百分点 [2] 自有品牌业务 - 绽家品牌营收4.44亿元，同比增长157.11% [1] - 四季繁花香氛洗衣液奶檀甜香系列新品首日销量同比增长超5倍 [1] - 核心产品"四季繁花洗衣液"累计18款香型，占品牌销售额超40% [1] - "618"期间绽家全渠道GMV同比增长超160%，获天猫家清行业TOP1 [1] - 斐萃品牌营收1.60亿元，第二季度环比高速增长 [2] - 斐萃新增4款产品，在售SKU达8款 [2] - 斐萃"618"全渠道GMV较2024年"双十一"增长超2000%，位列天猫膳食营养补充食品类目三榜TOP1 [2] 品牌管理与代运营业务 - "618"期间拜耳康王全渠道GMV同比增长165%，京东同比增长近400% [2] - 赛逸全渠道GMV同比增长39%，登顶三大榜单 [2] - 悦鲜活开售4小时GMV同比增长65%，列天猫低温乳制品预售榜TOP1 [2] 研发与技术创新 - 斐萃2月联合顶尖机构共建实验室，5月与暨南大学建"抗衰老研究中心" [2] - 公司落地大模型本地化集群，构建多模态AIGC中枢，以AI数字员工赋能全流程 [2] - 公司引进科研与营养学人才，建立"AI工作案例库"共享技术成果 [2] 未来战略 - 下半年公司将推进自有品牌、品牌管理与代运营业务三驾马车协调发展 [3] - 公司将深耕家清个护与大健康细分赛道，巩固优势并探寻多元发展机遇 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入13.19亿元，同比增长67.55% [1] - 归属于上市公司股东的净利润0.72亿元，同比增长85.6% [1] - 代运营业务毛利率较去年同期提升近10个百分点 [1] 业务板块表现 - 自有品牌业务营收6.03亿元，同比增长242.42%，占总营收45.75% [1] - 其中"绽家"品牌营收4.44亿元，同比增长157.11%；"斐萃"品牌营收1.6亿元 [1] - 品牌管理业务营收3.35亿元，同比增长52.53%，占总营收25.42% [1] - 代运营业务营收3.8亿元，运营效率显著提升 [1] 战略发展方向 - 聚焦自有品牌发展、品牌管理业务和代运营业务三驾马车协调发展 [2] - 深耕家庭清洁、个人护理与大健康领域细分赛道 [2] - 通过全链路、全渠道数字化能力强化增长韧性 [2] 资本运作计划 - 筹划发行H股并在港交所主板挂牌上市 [2] - 旨在提高资本实力、综合竞争力和国际化品牌形象 [2] - 增强境外融资能力，符合公司总体发展战略 [2]

公司回购计划 - 公司拟以1亿元至2亿元回购股份 [1] - 回购价格不超过76 8元/股 [1]

资本市场事件 - 8月20日中国将公布本月一年期和五年期以上贷款市场报价利率（LPR）[2] - 当日共有5家公司限售股解禁 合计解禁量4666.83万股 解禁市值6.75亿元 其中乐山电力解禁量3992.02万股居首 解禁市值5.34亿元[4] - 18家公司发布19个股票回购进展 包括8家首次披露预案和10家已完成回购 若羽臣拟回购金额最高达2.0亿元 宝信软件实际回购1.85亿元居首[5] 宏观经济数据 - 央行1185亿元7天期逆回购操作于8月20日到期 原操作利率1.40%[5] - 美国当周EIA原油库存和欧元区7月CPI数据将公布[6] 行业会议 - 2025年WWEC世界教育者大会8月20-22日在上海举行 设立20场论坛覆盖基础教育/职业教育/AI+教育等领域[3]

股票回购进展 - 8月20日共有18家公司发布19个股票回购相关进展 [1] - 其中8家公司首次披露股票回购预案 10家公司回购方案已实施完毕 [1] 首次披露回购预案 - 若羽臣拟回购不超2 0亿元 金额最高 [1] - 中顺洁柔拟回购1 6亿元 [1] - 山外山拟回购1411 46万元 [1] 已完成回购 - 宝信软件已完成回购1 85亿元 金额最高 [1] - 华凯易佰已完成回购9470 17万元 [1] - 新相微已完成回购5568 13万元 [1]

机构持股概况 - 截至2025年8月19日 78家机构投资者合计持有若羽臣A股股份6638.68万股 占总股本比例29.18% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达20.84% 较上一季度下降4.22个百分点 [1] - 前十大机构包括天津雅艺生物科技合伙企业 朗姿股份 工商银行-东方红启恒三年持有混合基金等 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金共12个 持股增加占比0.46% 主要包括财通资管品质消费混合A 财通资管消费升级混合A等 [2] - 持股减少的公募基金共17个 持股减少占比0.77% 主要包括鹏华新兴成长混合A 海富通消费核心混合A等 [2] - 新披露持仓的公募基金共46个 包括东方红启恒三年持有混合A 华安新兴消费混合A等 [2] - 未再披露持仓的公募基金共17个 包括兴全商业模式混合A 兴全新视野定期开放混合等 [2] 社保基金持仓情况 - 本期新披露全国社保基金一一七组合持有若羽臣股份 [3]

发行方案 - 本次H股发行价格将综合考虑股东利益、国际资本市场状况、行业估值水平及市场认购情况，通过簿记建档方式协商确定 [1] - 发行对象包括香港公众投资者及国际投资者（含QDII），具体名单由董事会根据监管要求确定 [3] - 采用香港公开发售与国际配售相结合方式，香港部分按《香港上市规则》实施回拨机制，国际配售优先考虑基石投资者和机构投资者 [5][6] - H股将在香港联交所主板上市交易 [8] - 由主承销商组织承销团，具体承销方式根据监管审批进展确定 [10][11] 资金用途 - 募集资金拟用于产品开发、品牌建设、全球化布局、数字化建设及补充营运资金 [24] - 授权董事会根据实际需求调整资金投向及使用计划 [24] - 上市前滚存利润由新老股东按上市后持股比例共享 [99][100] 公司治理 - 将战略委员会更名为战略与ESG委员会，调整专门委员会成员构成 [87] - 修订22项内部治理制度，包括新增《ESG管理办法》《董事会和员工多元化政策》等 [71][77] - 制定境外上市保密及档案管理制度，符合跨境监管要求 [79] - 拟投保董责险及招股说明书责任保险，符合香港上市规则要求 [93] 股本变动 - 因2024年权益分派实施10转4，总股本增至227,487,948股 [110] - 注销回购股份8,817,672股后，注册资本变更为218,670,276元 [111] - 取消监事会设置，相关职能由审计委员会承接 [112] 人事安排 - 提名郑颖为新任独立董事，接替辞职的朱为缮 [81] - 委任罗志青、钟明辉为联席公司秘书，钟明辉兼任香港法律程序授权代表 [95] - 确定王玉、钟明辉为香港联交所授权代表 [95] 时间安排 - 发行决议有效期24个月，若获监管批准可延长至上市完成日 [17] - 拟于2025年9月4日召开临时股东会审议相关议案 [106] - 计划12个月内实施1-2亿元股份回购，价格不超过76.8元/股 [103]