纪要涉及的行业或公司 * **行业**：关键矿产/金属行业，特别是钨、铬、稀土等品种[1] * **公司**：厦门钨业、中钨高新[1] 纪要提到的核心观点和论据 * **核心事件**：美国两党议员于1月15日正式提出一项金额为**25亿美元**的关键矿产战略储备法案[1] * **事件意义**：此举标志着美国为摆脱对外依赖而进行的国家级收储，从地缘博弈的短期叙事，转向了有明确资金支持的长期立法行动[1] * **市场影响**： * 打消了市场对战略备库需求持续性的疑虑[1] * 将关键金属的定价逻辑从周期性供需升级为国家战略驱动[1] * **具体利好**：尤其利好具备军工属性、供给受限的钨、铬、稀土等品种[1] 其他重要但是可能被忽略的内容 * 无其他内容

文章核心观点 - 当前时代与上世纪70-80年代具有高度相似性，均处于全要素生产率停滞后的重构期、地缘政治紧张、右翼化思潮抬头与新技术革命孵化的交汇点[3][4] - 在此背景下，具备“国家战略安全属性”与“新生产力进步需求提振”双重属性的特定金属（如铬、锰、钨、钴、钛、锡、银等）价格出现异常波动，其驱动逻辑与历史高度相似，主要由地缘政治紧张和战略囤积主导，而非单纯的新产业需求增长[3][7][10] - 历史表明，这类“战争金属”的价格在冷战高峰期间剧烈波动，但在地缘政治缓和、战略库存释放后，即便后续相关产业高速发展，其价格仍可能长期回落，因此分清价格波动的主因（地缘政治）与辅因（产业需求）至关重要[10][11][17] 历史与当前的宏观背景对比 - **时代共性**：当前与上世纪60-80年代类似，都处于旧工业生产力红利结束、生产关系错配、全球右翼化与冷战思潮影响加深的时期，同时新的科技革命（当时是个人计算机与互联网，当前是AI与数据算力）正在孵化[3][4] - **对比参照**：将当前时期与2000年互联网泡沫对比并不恰当，更准确的参照是上世纪70年代末到80年代初的全要素生产率重构时代[5] - **金融化差异**：上世纪70年代这些金属的波动与普通民众关联不大，但1981年后全球金融化加剧，衍生品与杠杆使得当前这些金属资产的价格波动能通过金融投资广泛影响市场[8] “战争金属”的价格波动特征与历史案例 - **价格波动剧烈**：上世纪70-80年代地缘政治紧张时，钨、锡、银、钴、钛等战略性金属价格经历前所未有的剧烈波动，其波动幅度甚至超过当前[8][9] - **具体历史价格**： - 钴价从1977年的约5.62美元/磅上涨至1979年的峰值32.83美元/磅，两年内涨幅超过五倍，随后在1983年跌至5.76美元/磅[9] - 白银价格从约2美元/盎司起步，在1980年被操纵暴涨至近50美元/盎司，1990年代又回落至4美元左右[9] - 钨价从5.5美元/磅，在1979年达到峰值32-33美元/磅，后又跌回6-7美元[9] - **波动根源**：价格暴涨暴跌主要源于结构性需求增长（国家战略储备）与供应受地缘政治影响而不稳定，新的工业需求加剧了供需失衡[10] 地缘政治对金属供应链与价格的主导作用 - **战略属性创造结构性需求**：这些金属从普通商品变为涉及国家战略安全的资产，美苏对抗时期，双方都优先保障国防必需金属的供应，并建立战略储备[11][12] - **供应操纵与禁运**：美苏从相互贸易到相互禁运（如美国对罗德西亚铬的禁令，苏联对钼、钨的限制出口），以及非洲代理人战争（如1979年苏联支持入侵扎伊尔沙巴省），直接冲击供应链并导致价格暴涨[12][13] - **库存的调控作用**：美国通过国家战略储备（NDS）进行买卖以干预市场、缓冲进口依赖；苏联则利用自身生产能力并进行出口限制，双方的战略库存行为是影响价格的关键[13] 以史为鉴：区分价格驱动的主因与辅因 - **主因是地缘政治，辅因是产业需求**：上世纪80年代后，随着国际局势缓和与战略库存释放，银、钴、锡、钽等金属价格从高峰回落，并持续下跌了约20年，尽管同期半导体、电子工业等产业正处于高速发展阶段[10][11] - **历史教训**：必须认清价格异常的根本原因是地缘政治紧张和战略囤积，不能简单归因于未来新产业（如AI）的需求增长而忽略主要矛盾[10] - **关注边际变量**：需要重点关注是否有类似当年里根与戈尔巴乔夫会面后导致紧张局势消除的因子出现，这类因子的出现将根本性改变相关资产的走势[16][19] 当前市场的观察与框架 - **历史重演**：当前美国通过关税等方式构建铜的战略库存，类似于历史上的NDS概念，是导致此类金属价格再次异常波动的关键原因之一[18] - **分析框架**：理解上世纪70-80年代金属商品的价格波动历史，能为分析当前在AI技术进步、生产关系错配、世界秩序重构背景下的黄金、白银及各种金属商品价格剧烈波动提供完整的分析框架[18] - **白银属性的演变**：白银在二战后具备“战争金属”属性，1968年美国财政部曾将约1.65亿盎司白银转入NDS，但1976年后因其产量远超国防需求而被移出战略储备；当前因电子工业与军工高度关联，白银可能重新具备战略资源属性[8][14]

全球贸易摩擦背景下的南非贸易表现 - 2025年全球贸易摩擦加剧，美国对多国加征关税，但南非贸易展现出很强韧性，抗住了冲击 [1] - 尽管面临美国关税政策的外部冲击，南非对外贸易整体保持稳定，并且已经连续8个月实现贸易顺差 [1] 南非贸易韧性的原因分析 - 南非出口市场相对分散，面对美国关税压力时具备缓冲空间 [1] - 美国并非南非最主要的出口目的地，其市场仅占南非出口总额的大约7%，因此新增关税影响较小 [3] - 南非出口到美国的部分关键矿产品获得了关税豁免，包括铂金、钯、铑、铬、锰等对美国具有战略意义的矿产资源 [3] 南非政府的战略与未来展望 - 南非政府正在加快推进出口市场多元化和出口产品结构优化 [3] - 非洲大陆自由贸易区建设的持续推进，为南非拓展区域市场提供了新的支持 [3] - 南非希望在2030年实现总额3万亿兰特的出口目标，而2024年南非出口额已超过2万亿兰特，该目标被认为并非难以企及 [3] - 未来南非需要减少对矿产出口的依赖，同时扩大农产品和制造业出口，并持续开拓美国以外的新兴市场，以增强长期贸易韧性 [3]

金属产品报价 - 0锑锭价格区间为171,100-174,100元/吨 上涨10,000元 [1] - 2高铋锑锭价格区间为163,100-166,100元/吨 上涨10,000元 [1] - 金属锂（≥99%）价格区间为575,100-610,100元/吨 [1] - 金属砷价格区间为6,705-7,205元/吨 [1] - 镁（99.9%）上海地区价格区间为17,005-17,105元/吨 [1] - 电解锰广西地区价格区间为13,400-13,600元/吨 [1] - 镉0价格区间为28,600-29,600元/吨 [1] - 铬99A价格区间为81,100-84,600元/吨 [1] - 碲价格区间为741-751元/千克 [1] - 铼价格区间为28,100-32,600元/千克 [1] - 铌（≥99.9%）价格区间为665-675元/千克 [1] - 钒（≥99.5%）价格区间为1,461-1,561元/千克 [1] - 海绵钛（≥97-98%）价格区间为45-46元/千克 [1] - 海绵锆（≥99%）价格区间为166-171元/千克 [1] 矿产品报价 - 铜精矿（18-20%）价格区间为74,012-77,769元/金属吨 [1] - 铅精矿（50%）河南地区价格区间为16,650-16,800元/金属吨 云南地区价格区间为16,750-16,900元/金属吨 [1] - 锌精矿（50%）云南地区价格区间为18,604-18,704元/金属吨 湖南地区价格区间为18,554-18,654元/金属吨 [1] - 钼精矿（45%）价格区间为3,671-3,701元/吨度 [1] - 黑钨精矿（65%）价格区间为331,100-332,100元/吨 [1] - 白钨精矿（65%）价格区间为330,100-331,100元/吨 [1] - 锡精矿（60%）广西地区价格区间为284,600-286,600元/金属吨 [1] - 钛精矿（TiO2≥46%）价格区间为1,631-1,681元/吨 [1] - 碳酸稀土价格区间为44,305-44,705元/吨 [1] - 红土镍矿（1.8%）FOB价格区间为72-75美元/湿吨 [1] 非金属产品报价 - 521硅 华东地区价格区间为9,600-9,800元/吨 [1] - 硼砂（十水95%）东北地区出厂价为5,000元/吨 [2] - 硼砂（含量95%）山东地区出厂价为4,500元/吨 [2] - 滑石（食品级Si02≥50%，粒度93 800目）综合出厂价 [2] - 硅藻土（含硅86%）河南地区市场价为3,000元/吨 [2]

文章核心观点 - 2026年能源与材料产业的投资主线为流动性宽松和供给侧约束，看好贵金属、工业金属及部分化工品 [1] - 中美博弈深化战略金属投资价值，国内反内卷政策有望推动部分产品价格触底反弹 [1] - 需求高景气有望推动锂、钾肥等品种走出上涨趋势 [1] 市场回顾 - 2025年初至今有色金属指数相对大盘实现明显超额收益，贵金属与稀有金属板块表现出色 [2] - 基础化工与钢铁指数与大盘表现相当，煤炭和石油石化指数明显跑输 [2] - 具备更强矿产资源属性的金属类商品价格表现优于能化产品 [2] 流动性宽松主线投资机遇 - 美联储降息周期中，全球ETF流入料继续助推金价上行，预计2026年金价运行区间为4000-5000美元/盎司 [3] - 预计2026年白银价格区间为50-60美元/盎司，供需缺口扩大趋势下白银具备较强价格弹性 [3] - 铜受益于流动性宽松和供应端趋紧，预计2026年价格区间为10000-12000美元/吨，为金属行业最确定的配置方向之一 [3] 供给侧约束主线投资机遇 - 电解铝供应增速不断走低，供给扰动边际效应提升，板块具备补涨预期，预计2026年铝价中枢为21500元/吨 [4] - 刚果（金）钴出口配额引发市场转向严重供给短缺，钴价上涨确定性强，预计价格区间为40-45万元/吨 [4] - 化工品中铬受环保监管影响供应紧张，制冷剂受配额约束，两者供给格局较优，板块龙头有望量价齐升 [4] 战略金属投资价值 - 中美博弈长期性复杂性提升以稀土为代表的战略金属价值，出口管制政策激发海外补库存行为 [5] - 国防军工、先进制造等领域对稀土和钨需求稳定增长，行业基本面持续向好 [5] - 预计2026年氧化镨钕价格区间升至55-65万元/吨，钨价区间为30-35万元/吨 [5] 高景气需求品种 - 受储能电池出货超预期拉动，锂价于2025年四季度启动涨势，预计2026年锂价运行区间抬升至8-10万元/吨 [6] - 钾肥主产区扩产节奏延后，东南亚等地需求侧强劲增长，成本边际抬升助推价格上涨 [6] - 看好锂和钾肥板块龙头公司及资源端具备扩张前景公司的配置机会 [6] 反内卷政策主线品种 - 反内卷政策预期推动煤炭、钢铁、硅料等产品价格触底回升，政策为行业运行主要变量 [7] - 预计2026年动力煤、焦煤和硅料价格均有望小幅回升，钢铁行业于2025年迎来拐点，供给约束强化 [7] - 铁矿石人民币计价取得突破带动板块配置热度升温，预计2026年布油价格上行至65-70美元/桶 [7]

大会背景与战略意义 - 大会举办植根于昌都独特的矿业资源禀赋 国家战略导向 产业升级需求和区域优势 [2] - 昌都地处三江成矿带核心 是重要的战略性矿产资源富集区 矿产资源种类多 储量大 品位高 [2] - 锂资源储量位居全国前列 玉龙铜矿是我国最大斑岩型铜矿之一 储量超600万吨 伴生钼 金等资源 [2] - 发展契合国家双碳目标 新能源产业 西部大开发 乡村振兴及新时代西部边疆建设等战略 [3] - 西藏自治区十四五矿产资源规划明确做强昌都等重点矿业经济区 推动绿色开发与精深加工 [3] 资源禀赋与产业现状 - 形成以铜 锂为核心 多矿种协同发展的资源格局 铬 硼 铅锌等储量可观 [2] - 受高海拔施工难度 技术瓶颈 产业链不完善限制 资源优势尚未完全转化为经济优势 [2] - 产业面临高海拔 低气压 生态脆弱等特殊工况挑战 传统开采模式效率低 能耗高 [3] - 产业链条短 以原矿输出为主 精深加工薄弱 产品附加值低 市场对接不畅 [3] 产业升级方向与大会目标 - 全球矿业向绿色化 智能化 集约化转型 AI勘探 智能开采 生态修复等新技术涌现 [4] - 大会旨在搭建平台引进先进技术 对接优质资本 拓展市场渠道 推动绿色精深加工转型 [4] - 大会以绿色开发 科创赋能 生态共荣为核心 搭建资源展示 技术交流 经贸合作的全球平台 [5] - 目标是成为昌都矿业高质量发展加速器 及西部边疆矿业链接全球实现跨越发展的里程碑 [5] 区域优势与基础保障 - 昌都是西藏连接川 滇 青的交通枢纽和经济门户 拥有公路 铁路 航空立体化交通网络 [4] - 川藏铁路昌都段建设将提升资源运输与人员往来效率 为大会提供便捷交通保障 [4] - 已培育本土矿业骨干企业 建成玉龙铜矿等重点项目 积累开采管理经验 [4] - 生态保护成效显著 探索出高原生态脆弱区矿业开发与生态保护协同发展的初步经验 [4]

全球关键矿产生产格局 - 中国在至少15种关键矿产或矿产组中占据全球生产主导地位 [2] - 中国主导的矿产包括镓(全球产量占比98.7%)、镁(95%)、钨(82.7%)和稀土(69.2%) [2] - 这些材料对清洁能源、国防和电子产品行业至关重要 [2] 主要矿产及其应用 - 巴西的铌产量占全球总产量的近91%，该材料是制造管道和喷气发动机所用高强度钢的关键 [3] - 刚果民主共和国的钴产量占全球75.9%，钽产量占41.9%，这两种金属对电池和微电子行业不可或缺 [3] - 南非供应全球70.6%的铂金和近一半的铬 [3]

公司业务澄清 - 公司明确表示没有铜矿业务 [2] - 公司当前主营业务为锂的开采及销售 [2] - 公司当前主营业务还包括铬的开采及销售 [2]

公司主营业务 - 公司目前主营业务为锂、铬开采及销售业务 [2] - 公司明确表示没有铜矿 [2]

产业集群概况 - 锦州市太和区特种合金产业集群总产值达115.92亿元 [1] - 产业集群于2024年被评为国家级中小企业特色产业集群 [1] - 产业集群专注于铬、钼、钛、锆等合金与金属新材料精深加工 [1] - 产业集群内拥有73家新材料企业 [1] 行业市场地位 - 产业集群的金属铬和钼铁产能占全国近50% [1] - 产业集群的钛铁产能超过全国50% [1] - 产业集群的工业锆产能占全国90%以上 [1] 融资服务活动 - 活动由省工业和信息化厅与锦州市政府共同主办 汇集40余家企业 18家金融机构及6家服务机构参与 [1] - 活动现场有6家企业进行产品与融资路演 [1] - 辽宁股权交易中心 辽宁基金 辽沈银行分别推介投资政策与金融服务方案 [1] - 企业与金融机构深入交流并初步达成多项合作意向 [1] - 相关部门将持续聚焦专精特新中小企业融资需求 围绕重点产业集群开展服务 [1]