国金证券对AI应用产业的观点 - AI应用产业趋势确立，2026年有望迎来“双击” [1][6] - 部分公司AI相关收入占整体收入比例已达10%及以上，行业冷启动时间已过 [1][6] - 行业基本面预计在2025年下半年确立拐点，利润弹性高、赔率显著 [1][6] - 推荐四大投资方向：超级入口、AI Infra（软件定义算力）、高增长（营销、漫剧）、高壁垒（医疗/制造/管理） [1][6] - AI重构漫剧生产范式，漫剧赛道正处于规模与业绩主升浪起点，迎来“黄金窗口期” [2][7] - 长期看，动态漫Agent有望演进为虚拟世界基建 [2][7] 东方财富证券对2026年大类资产配置的观点 - 2026年处于“结构性修复”与“新动能孕育”的交织阶段，需通过资产多元化应对不确定性 [2][7] - 现金类资产：货币基金和短期存款年化收益率约1.5%—2%，流动性优势突出 [2][7] - 债券资产：利率债估值合理，信用债需规避低评级品种，高等级债可提供稳定票息 [2][7] - 股票资产：A股估值处于历史中低位，全球比较具性价比；高股息板块估值合理，科技成长板块进入配置区间；美股估值偏高 [2][7] - 黄金资产：实际利率下行和美元信用博弈支撑长期估值，但短期可能震荡 [2][7] - 国内居民储蓄向投资转化趋势持续，风险偏好保守，追求“确定性收益”，利好高股息资产和稳健型债券 [3][8] - 美元流动性宽松及人民币升值预期可能吸引外资流入A股，同时推动黄金等避险资产配置 [3][8] - 建议采用金字塔模型进行资产配置：基石层（占可投资产40%—50%）配置利率债、高等级信用债、大额存单、国债、保险年金产品 [3][8] - 增长层（占可投资产30%—40%）关注公用事业、消费品龙头，围绕“AI赋能”和“国产替代”主线，并通过QDII基金配置美股科技龙头或亚太市场 [3][8] - 机会层（占可投资产10%—20%）可通过商品ETF或行业龙头股参与铜、铝等工业金属周期上行机会，并通过科创主题基金间接参与商业航天、AI应用等前沿领域 [3][8] 其他券商动态 - 中信建投证券研究在2月17日晚发布了《2026年投资机遇合集》、《产业链专题研究》等内容 [3][8]

近期市场认可与荣誉 - 2026年，公司被格隆汇评选为“下注中国”十大核心资产之一，作为金融行业代表标的，凸显市场对其生态闭环与技术优势的认可 [1] 2026年业绩预测与驱动因素 - 基于2026年牛市预期，公司净利润可能突破150亿元人民币，同比增长约20% [2] - 经纪业务手续费收入有望突破80亿元人民币 [2] - 两融利息收入预计达45亿元人民币 [2] - 基金代销收入预计冲击20亿元人民币 [2] - 做市商业务预计贡献约5亿元人民币利润 [2] 业务与技术发展重点 - AI与数据服务业务被视为未来增长极，2026年预计深化应用场景，如智能投顾与数据终端，以提升运营效率和用户转化 [3] - 公司持续强化“互联网+金融科技”生态，以应对行业竞争与市场波动 [3]

市场环境与政策回顾 - 2025年全球经济处于新旧力量碰撞、地缘政治博弈与技术革新浪潮交织的复杂环境中 [7] - 中国经济和资本市场在调整中蓄势，宏观政策更加积极有为，有效支撑了经济回稳向好 [7] - 资本市场投融资综合改革迈向纵深，围绕构建“长钱长投”的制度环境，一系列政策举措部署落地 [5][7] - “以投资者为本”的理念深入人心，“韧性”成为市场底色 [5][7] 投资机遇与市场表现 - “新质生产力”从蓝图走向实践，在科技创新、绿色转型、产业升级等领域涌现出大量投资机遇 [5][7] - 新质生产力相关领域的投资机遇推动市场在2025年走出一轮强劲行情 [5][7] - 展望2026年，资本市场开启高质量发展新篇章，将持续孕育新的投资机遇 [6][8] 公司战略与业务定位 - 公司积极参与资本市场建设，牢牢把握金融强国、金融为民的定位 [7] - 公司扎实做好金融“五篇大文章”，始终坚持“用户第一”，坚守“链接人与财富”的初心 [7] - 公司全面服务零售、机构和企业客户，践行“为用户创造更多价值”的使命 [7] - 展望2026年，公司将紧扣国家“十五五”规划战略，主动服务高质量发展大局 [8] - 公司将深化“平台+科技+金融”的生态优势，不断提升专业能力和服务质效 [8] - 公司旨在以更加优质、高效的金融供给，畅通“科技-产业-金融”良性循环，为资本市场健康稳健发展贡献力量 [8]

核心观点 - 对“十五五”期间中国资本市场及三大投资方向（AI盈利模式、出海、内需）充满信心，认为2026年中国经济将呈现增速稳定、价格改善、质量提升的态势，资本市场整体稳中向好但伴随结构变化与轮动，投资策略宜采取“带有防守的进攻、稳中求进”的思路 [3][4][5][9][10][11] 产业层面：AI盈利模式 - 最关注中国AI的盈利模式，目前中国大模型采取开源模式自身尚未付费，营收主要来自科技巨头的AI云收入以及少数垂直领域AI应用公司使用基于大模型的AI Agent [3][9] - 当AI竞赛从算力比拼走向AI应用商业化，中国在能源、算力和工程师等要素上的成本效率以及底层数据与应用场景具备优势 [3][9] - 以AI为核心的科创产业将是全要素生产率提升的核心方向，AI应用进展和AI资本开支有望形成良性循环 [5][10] 企业层面：出海机遇 - 出海是中国具有全球竞争力企业面临的巨大机遇 [3][9] - A股主要指数中，海外营收占比持续提升，未来越来越多的行业龙头公司，海外盈利贡献可能接近甚至超过一半 [3][9] - 在进攻端应关注出海方向中商业模式清晰、盈利正在兑现、行业格局明确的龙头公司 [5][11] 经济与市场：内需与结构变化 - A股的供需逻辑在发生变化，老经济如房地产下行周期对需求的拖累正在逐步减弱，新的需求趋势正在兴起 [3][9] - 供给侧的自发收缩、资本开支下行、行业集中度提升，使得龙头企业有望迎来盈利修复和估值重估 [3][9] - 2026年内需政策有望边际加码，经济面临的供需结构有望改善，高端消费与服务消费有望率先回暖 [4][5][10] - 2026年中国资本市场整体稳中向好的基础依然在，但内部结构上存在高估值需要消化，内需处于平稳修复进程，指数空间未必很大，但结构变化与轮动很可能在所难免 [5][10][11] 投资策略：配置思路 - 更适合采取一种带有防守的进攻、稳中求进的配置思路 [5][11] - 防守端可适当关注现金流稳定、分红能力较强、具备长期竞争优势的行业龙头，如蓝筹核心资产、央国企龙头与高股息资产 [5][11] - 进攻端注重“确定性成长”，在科创与出海等方向中，重点关注商业模式清晰、盈利正在兑现、行业格局明确的龙头公司，但需注意估值透支、配置拥挤和交易过热等问题 [5][11] - 在流动性充裕环境下，一些主题投资可能阶段性强势表现，但需注意高波动风险 [5][11]

资本市场蛇年行情与交易特征 - 农历乙巳蛇年（2025年1月29日至2026年2月16日）A股创业板指数累计上涨近60% [1][3] - 蛇年期间A股市场十大人气股出炉，光模块龙头公司中际旭创全年总成交金额高达3.04万亿元，位列第一 [1][3] - 新易盛与东方财富在蛇年总成交额均超过2万亿元，分别位列人气股第二和第三位 [1][3]

证券ETF指数基金（516200）市场表现 - 2月13日开盘，证券ETF指数基金（516200）报1.134元，上涨0.09% [1] - 该基金自2021年3月9日成立以来，累计回报为13.19% [1] - 该基金近一个月回报为-5.46% [1] 证券ETF指数基金（516200）持仓与基准 - 该基金的业绩比较基准为中证全指证券公司指数收益率 [1] - 该基金由华安基金管理有限公司管理，基金经理为苏卿云 [1] 证券ETF指数基金（516200）重仓股开盘表现 - 东方财富开盘上涨0.18% [1] - 广发证券开盘上涨0.28% [1] - 东方证券开盘上涨0.10% [1] - 中金公司开盘上涨0.09% [1] - 华泰证券开盘下跌0.04% [1] - 兴业证券开盘下跌0.29% [1] - 中信证券、国泰海通、招商证券、申万宏源开盘涨跌幅均为0.00% [1]

沪深300成长ETF华夏（159523）市场表现 - 截至2月12日午间收盘，该ETF上涨0.76%，报价为1.324元，成交额达466.93万元 [1] 基金重仓股股价变动 - 宁德时代午盘上涨2.57% [1] - 贵州茅台午盘下跌1.42% [1] - 紫金矿业午盘上涨1.70% [1] - 阳光电源午盘上涨2.96% [1] - 海光信息午盘上涨1.36% [1] - 兴业银行午盘下跌1.54% [1] - 中国平安午盘下跌1.04% [1] - 招商银行午盘下跌1.60% [1] - 恒瑞医药午盘下跌0.37% [1] - 东方财富午盘下跌0.35% [1] 基金基本信息与业绩 - 该ETF的业绩比较基准为中证智选300成长创新策略指数收益率 [1] - 基金管理人为华夏基金管理有限公司，基金经理为赵宗庭 [1] - 基金成立于2023年9月5日，成立以来回报率为31.56% [1] - 基金近一个月回报率为1.97% [1]

文章核心观点 - 东方财富证券成都分公司联合四川省上市公司协会启动了“十五五”规划产业链调研的成都站春季专场活动 聚焦商业航天 可控核聚变 电子计算机三大前沿赛道 对西南区域核心上市公司进行深度走访调研 旨在以专业研究赋能产业高质量发展 [1] 调研背景与目的 - 2026年是“十五五”规划开局之年 战略性新兴产业在驱动经济增长方面发挥重要作用 [1] - 成都作为西部产业高地 在商业航天 可控核聚变 网络安全等领域聚集了一批具备核心技术的创新企业 具备显著区域优势 [1] - 调研活动以东方财富证券成都分公司“西南企明星”上市公司服务品牌为牵引 精准覆盖三大产业链的龙头企业 [1] - 调研旨在把握“十五五”规划导向 通过走访交流形成兼具深度与前瞻性的研究成果 为资本市场提供专业参考 助力地方产业升级 [2] 调研覆盖的具体领域与公司 - **商业航天领域**：调研团队走访了成都思科瑞微电子股份有限公司 成都盟升电子技术股份有限公司 成都智明达电子股份有限公司 围绕卫星电子 航天测控等细分赛道和相关业务进行深度交流 [1] - **可控核聚变领域**：调研了成都旭光电子股份有限公司 东方电气股份有限公司 围绕特种材料 核心装备的技术等内容进行探讨 [1] - **计算机领域**：调研团队深入中电科网络安全科技股份有限公司 佳缘科技股份有限公司 挖掘网络安全 数字应用的创新实践 [1] 东方财富证券的角色与战略 - 东方财富证券是国内领先的综合金融服务机构 秉承“科技赋能”核心战略 依托互联网平台优势 构建了覆盖证券 基金 财富管理的全业务生态 [2] - 东方财富证券成都分公司立足西南区域 深耕上市公司服务领域 通过科技赋能打造长期陪伴的专属服务 致力于成为西南区域上市公司身边值得信任的专属顾问 助力区域企业对接资本市场 实现高质量发展 [2]

新增销售渠道与费率优惠 - 自2026年2月11日起，北京创金启富基金销售有限公司新增销售平安基金管理有限公司旗下部分基金，投资者可通过该渠道办理开户、申购、赎回、定投及转换等业务 [1] - 投资者通过创金启富申购、定期定额申购或转换上述基金，可享受费率优惠，具体优惠活动的费率折扣由创金启富决定和执行 [2] 多只基金春节假期前暂停申购业务 - 平安金管家货币市场基金、平安中证同业存单AAA指数7天持有期证券投资基金、平安财富宝货币市场基金及平安短债债券型证券投资基金均将在2026年春节假期前暂停申购、转换转入及定期定额投资业务 [4][8][14][18] - 上述基金的申购等业务暂停时间为2026年2月12日至2026年2月23日，自2026年2月24日起恢复办理，期间赎回及转换转出业务照常办理 [4][6][8][10][14][17][18][20] - 暂停业务期间，投资者通过包括创金启富在内的众多指定销售渠道提交的有效申购申请，注册登记机构将于2026年2月24日进行确认，投资者将从该日起享受基金收益 [5][9][16][19] 新增ETF流动性服务商 - 为促进市场流动性和平稳运行，自2026年2月11日起，平安基金管理有限公司新增方正证券股份有限公司为平安恒生港股通科技主题交易型开放式指数证券投资基金的流动性服务商，该基金场内简称为港股通科技ETF平安，代码为159152 [12] 新基金成立 - 平安新锐量化选股混合型发起式证券投资基金的基金合同于2026年2月11日生效 [21] - 该基金募集期间，公司高级管理人员、基金投资和研究部门负责人以及本基金的基金经理持有该基金的份额数量区间均为0份 [21] - 基金管理人将在基金合同生效之日起不超过3个月内开始办理赎回业务，申购开始日期将由基金管理人依法决定并公告 [22]

报告行业投资评级 - 投资银行业与经纪业：看好（维持）[7] 报告核心观点 - 非银板块经历回调后，建议积极配置，持续关注板块绩优个股[1][4] - 券商方面：本周市场交投虽有所回落，但整体仍维持历史高位，建议把握板块配置机遇[2][4] - 保险方面：中长期来看，三季报印证了存款搬家、增配权益和新单成本改善逻辑，ROE改善确定性提升，估值有望加速修复，在健康慢牛下建议积极增配保险[2][4] - 从盈利和分红稳定性维度，持续推荐江苏金租、中国平安、中国财险[4] - 综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股[4] 指数与板块表现 - 截至2月6日当周，沪深300指数下跌1.3%，中小板指下跌1.2%，创业板指下跌3.3%[16] - 非银板块内部分化：证券板块下跌0.6%，保险板块下跌0.7%，多元金融板块上涨0.3%[16][18] 保险周度数据跟踪 - **行业概况**：2025年12月累计保费收入61,194亿元，同比增长7.43%。其中，产险收入17,570亿元（同比+3.92%），人身险收入43,624亿元（同比+8.91%）。寿险保费35,557亿元，同比增长11.40%[20][21] - **资金运用**：截至2025年9月末，保险资金运用规模37.46万亿元。结构上，银行存款占比7.64%（较2024年末-1.11pct），债券占比48.52%（+0.64pct），股票和基金占比14.93%（+2.58pct），其他资产占比28.91%（-2.11pct）[21] - **资产规模**：2025年12月，保险公司总资产41.31万亿元，环比增长1.64%。其中寿险公司总资产36.39万亿元（环比+1.79%，占比88.09%），产险公司总资产3.12万亿元（环比-0.97%，占比7.55%）[25][26] - **利率环境**：截至2月6日，5年期债券收益率变动幅度在-3.65BP到+1.33BP之间，其中国开债下跌幅度最大（-3.65BP）。信用利差变动幅度在-1.56BP到+3.42BP之间[27][30] 券商周度数据跟踪 - **市场整体**：本周权益市场震荡，沪深300指数下跌1.33%，创业板指下跌3.28%[33][37] - **经纪业务**：本周两市日均成交额24,066.54亿元，环比下降21.43%；日均换手率2.36%，环比下降60.83BP。本周成交额高于2025年周度日均均值17,225.05亿元[35] - **信用业务**：截至2月5日，两融余额2.68万亿元，环比下降2.14%，高于2025年日均余额2.08万亿元。股票质押股数2,898亿股，质押市值3.06万亿元[41] - **投行业务**：2026年1月，股权融资规模1,348.63亿元，环比大幅增长103.4%，其中IPO融资90.53亿元。债券融资规模6.19万亿元，环比下降15.6%[45] - **资管业务**：2026年1月，券商集合资管新发份额91.04亿份，环比增长40.1%，高于2025年月均规模52.18亿份。新发公募基金规模1,094.51亿份，环比增长41.3%，高于2025年月均规模979.95亿份[47][49] - **衍生品业务**：2026年1月，期货市场成交金额89.47万亿元，环比增长10.88%。其中金融期货成交15.93万亿元（环比+13.62%），股指期货成交11.55万亿元（环比+35.88%），高于2025年月均6.91万亿元。场内期权成交6,011万张，环比增长23.1%，高于2025年月均5,149万张[51] 行业及公司重点关注 - **行业要闻**： - 金管局发布《银行保险机构许可证管理办法》，自2026年6月1日起施行，以加强和规范许可证管理[56] - 央行、发改委等八部门发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》[57] - **公司公告（部分）**： - 中信证券：2025年半年度分红，以总股本148.21亿股为基数，每股派现0.29元，共计派发现金红利42.98亿元[6][59] - 瑞达期货：以自有资金5.89亿元收购申港证券11.9351%的股权[6][67] - 华泰证券：拟发行总额100亿港元的H股可转换债券，初始转换价每股19.7港元[66] - 广发证券：截至2026年1月31日，累计新增借款767.57亿元，占上年末净资产比例47.24%[68] - 第一创业证券：董事会同意郭川为公司董事长[6][70]