广州高澜节能技术股份有限公司 2024 年年度报告全文 1 广州高澜节能技术股份有限公司 2024 年年度报告全文 证券代码：300499 证券简称：高澜股份 公告编号：2025-009 广州高澜节能技术股份有限公司 2024 年年度报告 2025 年 04 月 2 广州高澜节能技术股份有限公司 2024 年年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的 真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个 别和连带的法律责任。 公司负责人李琦、主管会计工作负责人关胜利及会计机构负责人(会计主 管人员)郑泽伟声明：保证本年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。 2024 年度，公司实现营业收入 69,126.40 万元，较上年同期增长 20.58%， 实现归属于上市公司股东的净利润-5,032.21 万元，较上年同期下降 58.12%， 实现扣非归母净利润-5,907.38 万元，较上年同期下降 78.63%。报告期内，公 司业绩变动主要原因如下： 1.营业收入增加。报告期内，公司营业收入及在手 ...

文章核心观点 - 高澜股份签订3.61亿元日常经营重大合同，预计对未来年度经营成果产生积极影响 [1] 合同详情 - 高澜股份与中电普瑞电力工程有限公司就沙特柔直项目签订两份合同，总金额36,138万元（含税） [1] - 合同1涉及水冷系统采购，金额26,778万元；合同2涉及配水管路采购，金额9,360万元 [1]

合同金额 - 与普瑞工程合同总金额36138万元（含税）[2] - 合同1金额26778万元（含税），税率13% [8] - 合同2金额9360万元（含税），税率13% [11] 过往合作与占比 - 2022 - 2024年与普瑞工程合同总额分别为1862.18万、0、107.11万[5] - 两份合同合计约占2023年度营收63.03％[13] 合同条款 - 合同生效条件为双方签字、盖章[2] - 两份合同各款项支付比例均为60% [8][11] 风险提示 - 合同履行存在履约风险[2]

纪要涉及的行业或者公司 - 公司：高岚股份及其子公司东莞龟翔、高端商机科技、高蓝创新 [1][2][3][12] - 行业：电力电子、新能源汽车、信息与通信、储能、数据中心制冷 [1][2][3][4] 纪要提到的核心观点和论据 公司业务情况 - 公司成立于2001年，在电力电子系统实现国产替代，业务集中在四个热管理领域，包括电力电子、新能源汽车、信息与通信、特种行业热管理 [1][2] - 2021年营收16.79亿，规模净利润6450万；2022年第一季度营收4.23亿，规模净利润820万 [4][5] - 传统水冷业务上半年营收少，大部分收入集中在第三、四季度确认；东莞龟翔业务季节波动性不明显，年初到年底持续增长 [6] - 应收账款高与信用账期有关，东莞龟翔回款安排为三到六个月，传统市场客户资金状况好，基本无坏账风险 [7] 各业务板块情况 - **电力电子热管理**：传统水冷业务包括直流水冷、新能源发电水冷、柔性交流水冷、大功率电气传动水冷，国内施展率达70%多，客户有国家电网、南方电网等，研发和工程经验丰富，对电网系统诉求和运转特性了解，响应反馈快，产品受认可，替代难度大 [1][10][11] - **新能源汽车热管理**：2019年收购东莞龟翔，产品包括动力电池热管理产品（加热膜、隔热棉、缓冲垫等）和汽车电子产品（FPC、线束集成件JCS）；产能方面，动力电池热管理产品产能7500万片，汽车电子制造产品产能650万片，产能利用率分别达94%和96%，目前正在扩充产能，预计下半年全部投产 [2][9] - **信息与通信热管理**：由控股子公司高端商机科技主导，产品包括冷板式液冷、浸没式液冷、集装箱式液冷；高蓝创新预计今年营收达一两个亿，主要以信息通信热管理为主，客户有浪潮、万国长城、阿里、百度、腾讯、京东等 [3][16][17] - **储能业务**：成立储能事业部，有产品方案和技术储备，产品包括离电池单柜的储能液冷产品、大型储能电站的液冷系统、预置舱式的储能液冷产品；去年有1000多万订单，今年上半年确认大部分收入，目前有在手订单和推荐项目，后续有进展会公开披露；客户群体包括电网侧、发电公司、工商业客户 [4][13] 业绩驱动与毛利率情况 - 2021年业绩主要靠东莞龟翔带动；高蓝创新业绩主要由信息通信热管理驱动 [12][16] - 水冷业务毛利率下滑原因包括疫情影响项目进度、原材料价格上涨、市场竞争加剧；公司采取研发新产品新材料替代、优化供应链等措施减轻压力 [14] - 东莞龟翔通过完善实验室、与高校合作、技术交流、扩产及自动化提升、与上游供应商谈判等举措降低成本，分担成本压力 [15] 市场竞争与战略规划 - 东莞龟翔在行业内获电池头部客户认可，优势在于能做到大量且产品合格率极高；FPC业务市占率前五以内；隔热棉单车价值量能到一千多，单价70 - 90元 [20][21][22][23] - 储能散热市场目前风冷占60%多，液冷温控和安全性能更高，随着规模扩大比例会提升，但时间不好推算；公司成立储能事业部 [24][25] - 公司未做太长期规划，随市场发展调整步伐；传统业务市占率高，优势突出，跟随项目推进；数据中心液冷业务2020年开始，团队和技术储备成熟，今年目标一两个亿，后续希望与行业同步发展 [26][27] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 上海疫情对东莞龟翔出货量有影响，4月传导过来，新厂商订单减少，电池厂商采购减少，上游供应商供应不及时 [8] - 公司认为目前已进入合理估值区间，新能源发电业务绑定主要客户，处于保毛利率阶段；数据中心业务今年能做到上亿体量；水冷比风冷对电池温度控制更好，全生命周期对储能电站更有优势 [29][30][31][32]

文章核心观点 介绍高澜股份截至2025年4月10日收盘的股价表现、资金流向情况，2024三季报业绩，以及公司基本信息和对外投资、招投标、知识产权等情况 [1][2] 股价表现 - 截至2025年4月10日收盘，高澜股份报收于16.42元，上涨3.21%，换手率8.37%，成交量22.71万手，成交金额3.81亿元 [1] 资金流向 - 2025年4月10日主力资金净流出1460.74万元，占比成交额3.84% [1] - 超大单净流出79.54万元、占成交额0.21%，大单净流出1381.19万元、占成交额3.63% [1] - 中单净流出849.61万元、占成交额2.23%，小单净流入2310.35万元、占成交额6.07% [1] 业绩情况 - 截至2024三季报，公司营业总收入3.62亿元、同比减少10.35% [1] - 归属净利润1764.91万元，同比减少256.00%，扣非净利润2554.95万元，同比减少143.32% [1] - 流动比率2.295、速动比率1.271、资产负债率23.73% [1] 公司基本信息 - 广州高澜节能技术股份有限公司成立于2001年，位于广州市，以从事研究和试验发展为主 [1] - 企业注册资本30524.8564万人民币，实缴资本30524.8562万人民币，法定代表人为李琦 [1] 企业相关数据 - 公司共对外投资了16家企业，参与招投标项目573次 [2] - 知识产权方面有商标信息19条，专利信息438条，拥有行政许可30个 [2]

报告公司投资评级 - 首次覆盖高澜股份，给予“推荐”评级 [3][83] 报告的核心观点 - 高澜股份是国内领先的液冷散热解决方案提供商，业务布局多元化，多板块协同发展，液冷散热技术迎来快速增长，主业在行业政策支持下有望稳步增长，相关订单有望加速落地，资源储备充分并绑定大客户，业务前景良好 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 1 高澜股份：国内领先的液冷散热解决方案提供商 - 国内领先的液冷散热产品及解决方案提供商：公司 2001 年成立，2016 年上市，聚焦热管理技术创新和产业化应用，产品应用领域不断扩充，为众多知名客户提供服务，2022 年剥离东莞硅翔聚焦 ICT 液冷主业 [8][9][12] - 聚焦全场景热管理技术，打造多场景覆盖解决方案：公司致力于热管理设备及控制系统的研发等，产品包括多种水冷设备及控制系统，子公司高澜创新聚焦 ICT 热管理领域，公司在储能电池热管理技术方面有储备 [13][14] - 高澜股份业务聚焦电力电气与热管理，国内市场占据主导地位：公司聚焦五大业务领域，产品结构主要集中在高功率密度装置热管理产品和大功率电力电子热管理产品领域，1H24 高功率密度装置热管理产品收入占比 53.1%，是第一大收入来源且增速显著，大功率电力电子热管理产品收入占比 23.3%，同比下滑 55%，业务主要聚焦国内市场 [15][17][18] - 业务体系完善，管理层经验丰富：2024 年三季度股东以境内自然人为主，第一大股东李琦持股 14.21%，公司拥有多家全资子公司，管理层经验丰富，对热管理行业发展趋势有深刻理解 [22][23] - 财务调整筑底，盈利能力迎接复苏：2024 年上半年业务分化明显，高功率密度类产品和工程运维服务业务表现突出，部分业务受市场环境影响，收入波动但毛利率提升；2019 - 2024Q3 营业收入整体呈增长趋势，2023 年回调，2024 年前三季度降幅收窄；毛利润先升后降，毛利率经历调整后回升；费用端整体呈上行趋势，侧重研发；净利润与净利率经历增长、回调后趋于稳定，2024 年预计亏损，未来有望实现更稳健增长；总资产先增长后回落，负债稳步增长支持业务扩张，财务结构不断优化 [27][29][38] 2 热管理与电力电子技术升级，市场需求持续增长 - 热管理市场加速发展，技术升级推动应用拓展：热管理技术市场预计到 2028 年增长至 261 亿美元，年均复合增长率 8.5%，亚太地区引领全球需求；电子产业升级驱动热管理技术发展，消费电子、物联网、5G 等领域需求推动市场增长，但面临高成本和设计复杂性挑战 [44][49][50] - 液冷解决方案包含多种形式，当前以冷板 + 浸没式为主：液冷技术经历商用初步应用期、快速发展期、多元化与标准化期，未来向自适应智能化冷却方向发展，冷板式液冷成熟且应用广泛，浸没式液冷进入商用部署阶段 [51][52][53] - 海外：龙头加速液冷需求增长与技术革新：GPU 性能迭代加速，功耗急剧上升，传统风冷难以应对，液冷技术成为关键方案，英伟达推动数据中心冷却革新，从风冷到液冷和混合冷却技术发展 [58][61][63] - 国内：运营商加速推进液冷落地：中国液冷服务器市场规模达 15.5 亿美元，同比增长 52.6%，主流解决方案以冷板式液冷为主，产业链上游及下游是核心发力点，客户主要为互联网行业，三大电信运营商推进液冷技术标准化、创新应用与规模试点 [65][66][71] - 新能源与智能化驱动热管理技术革新：子公司高澜创新科技深度绑定互联网大厂，为字节跳动提供的 12U 浸没液冷模块实现低能耗并融合创新技术 [72][75] 3 盈利预测与投资建议 - 盈利预测假设与业务拆分：预计 24 - 26 年分别实现收入 5.3/8.4/13.3 亿元，分业务看，大功率电力电子热管理产品预计 24 年收入 1.3 亿元，25 - 26 年收入分别为 1.4/1.5 亿元；高功率电力电子热管理产品预计 24 年收入 2.6 亿元，25 - 26 年收入分别为 5.3/9.5 亿元；工程运维服务预计 24 年收入 1.2 亿元，25 - 26 年收入分别为 1.7/2.3 亿元；利润率层面，各业务毛利率有相应预测 [76][77][80] - 费用率预测：预计 24 - 26 年销售费用率分别为 10.0%/8.0%/6.0%，管理费用率分别为 21.0%/15.0%/14.0%，研发费用率分别为 9.0%/6.0%/5.0% [82] - 估值分析与投资建议：预计 24 - 26 年实现归母利润 - 0.5/0.2/0.6 亿元，对应 EPS 分别为 - 0.15/0.06/0.21 元，24 - 26 年收入对应 2025 年 03 月 27 日收盘价 P/S 分别为 12/7/5x，选择温控散热行业可比公司，认为公司主业有望稳步增长，相关订单有望加速落地，给予“推荐”评级 [83]

证券代码：300499 证券简称：高澜股份 公告编号：2025- 004 广州高澜节能技术股份有限公司 关于为全资子公司提供担保的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 一、担保情况概述 广州高澜节能技术股份有限公司（以下简称"公司"）分别于 2024 年 4 月 24 日、2024 年 5 月 16 日召开第五届董事会第二次会议、2023 年年度股东大会， 审议通过了《关于 2024 年度为子公司向银行申请授信提供担保预计的议案》， 同意公司为全资子公司广州高澜创新科技有限公司（以下简称"高澜创新科技"） 向银行申请综合授信提供总金额不超过 5,000 万元的担保，担保额度有效期自股 东大会审议批准之日起至 2024 年年度股东大会召开之日止。具体内容详见公司 分别于 2024 年 4 月 26 日、2024 年 5 月 17 日在巨潮资讯网（http://www.cninfo. com.cn）上披露的《关于 2024 年度为子公司向银行申请授信提供担保预计的公 告》（公告编号：2024-032）、《2023 年年度股东大会决议公告》（公告 ...

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 数据中心供配电因用电特殊性，电源价值量及冗余配置大幅提升，机柜内非标+定制化需求更高带来溢价，预计2027年国内机柜外电源远期规模150亿左右，机柜内远期规模373亿左右 [3] - 冷板式液冷逐步放量，浸没式液冷静待花开，2026年总体液冷市场规模测算为210.4亿元 [3] - 配套电力设备中，数据中心母线需求快速上量，SiC基低压电能质量产品市场渗透率快速提升 [3] - 建议关注电源、液冷、配套电力设备环节相关企业 [3][53] 根据相关目录分别进行总结 电源：机柜内>机柜外，价值量确定增长方向 - 从IDC到AIDC场景变革带来量的飞跃，AIDC在搭载芯片类型、应用场景、机柜功率等方面与通用数据中心有显著差异 [7][8] - 数据中心供电系统主要解决交流转直流和接入备电系统的问题，涉及UPS/HVDC、ACDC、DCDC电源模块等环节 [9] - 2024 - 2029年AI服务器平均机架密度将从40 - 100kW增加至350 - 500kW，服务器电源存在技术迭代，单价提升 [13] - 当前数据中心供配电系统多采用2N系统架构，未来朝着DR和RR架构演绎，各架构在建设成本、运行成本、系统架构等方面存在差异 [14][16] - HVDC在效率、可靠性、拓扑结构等方面有优势，具备渗透率提升基础，但也存在兼容性和新增断路器成本等问题 [23][24][30] - 预计2027年服务器电源PSU市场规模372.9亿，UPS市场规模91.2亿，HVDC市场规模59.7亿 [32] 液冷：冷板式逐步放量，浸没式静待花开 - 单机柜功率已超100kW，未来AI GPU单机柜功率将远高于100kW，采用液冷技术是大势所趋 [35] - 液冷技术主要有冷板式、浸没式、喷淋式，各技术路线在原理、技术特点、项目效果等方面存在差异 [36][38] - 冷板式液冷主要分为一次侧和二次侧，价值量重点在二次侧；浸没式液冷价值量重点在冷却液 [39][42][43] - 预计2027年冷板式市场规模221.0亿元，浸没式市场规模89.8亿元 [46] 配套电气设备：变压器&母线&电能质量设备 - 数据中心多用干变，干变和油变在结构、外观、容量与电压、绝缘与散热、适用场所等方面存在差异 [48][49] - 母线在安装、使用、检修、后续成本等方面具有优势，可提升数据中心的可用性 [51] 盈利预测 - 建议关注电源环节的麦格米特、欧陆通等；液冷环节的英维克、申菱环境等；配套电力设备环节的金盘科技、伊戈尔等企业，并给出了各企业2024 - 2025年的归母净利润预测及同比变化、PE估值等数据 [53]

公司动态 - 公司控股子公司澜天传热首次被认定为高新技术企业[1] - 澜天传热2024 - 2026年按15%税率缴纳企业所得税[1] - 认定有助于提升澜天传热竞争力，对公司未来经营有积极影响[1]

业绩预告期间 - 业绩预告期间为2024年1月1日至12月31日[3] 业绩情况 - 归属于上市公司股东的净利润亏损4400 - 5700万元，比上年同期下降38.25% - 79.10%[4] - 扣除非经常性损益后的净利润亏损5200 - 6700万元，比上年同期下降57.24% - 102.59%[4] 业绩沟通与审计情况 - 公司已就业绩预告与会计师事务所预沟通，无重大分歧[5] - 本次业绩预告是初步测算结果，未经审计[9] - 具体财务数据将在2024年年度报告中详细披露[9] 业绩变动原因 - 业绩变动原因包括营业收入增加但毛利率未提高[8] - 期间费用因加大客户开发和拓展销售渠道而增加[8] - 所得税费用因母公司重新认定为高新技术企业，税率调整而增加[8] 非经常性损益 - 非经常性损益对净利润影响约870万元，主要源于政府补助[8]