股权质押数据 - 泰永康达本次质押1440000股，占所持股份2.4055%，占总股本0.7317%[2] - 泰永康达持股59862540股，持股比例30.4170%[4] - 泰永康达本次质押后质押股份达16044000股[4] - 泰永康达已质押股份占所持26.8014%，占总股本8.1522%[4] 其他情况说明 - 本次质押无重大资产重组等业绩补偿义务[2] - 质押股份无冻结、拍卖或设定信托情况[6] - 截至公告日，暂未出现平仓风险[7] - 若出现平仓风险将积极应对并披露信息[8]

报告核心观点 - 政策指引下服务消费成扩大内需核心抓手，我国服务消费发展潜力大，投资机会聚焦“一老一小”，建议关注旅游、银发康养、新世代新消费等领域 [4][79] 看好服务消费长足发展 我国服务消费具备较大发展空间 - 从中央到地方，服务消费成2025年扩大内需核心抓手，相关政策不断出台支持其发展 [28] - 我国人均GDP突破1万美元，服务型消费进入快速发展窗口期，但与美日等相比，服务型消费占比低，结构上生存性服务消费占比高，发展型和享受型占比低 [4][30][33] - 国际经验显示，发展早期旅游消费与人均GDP相关性高，完善后旅游人次与人均收入相关性高，日本旅游人群呈现单体化、老龄化趋势，餐饮龙头在行业下行期仍能增长，K12教培需求刚性 [41][46][54][60] 如何提振服务消费 - 供给侧发力推动服务设施升级，包括制度创新、技术赋能、品牌发展、标准引领等措施 [68] - 国家多措并举激活服务消费需求，发放消费券，鼓励弹性错峰休假和设立中小学春秋假 [74][78] - 投资机会聚焦“一老一小”，老年群体消费需求集中在旅游休闲等，Z世代推动新消费业态崛起 [79] 茶饮：寻找兼顾成长性和稳定性的最优解 行业趋势 - 行业呈折叠态竞争，高低端品牌互攻腹地，客单价向15 - 25元集中 [80] - 茶饮行业增速放缓，品牌下沉与出海打开增量空间，国内2030年开店空间乐观、中性、悲观假设下分别达94.4、68.6、42.8万家，国外东南亚主要国家茶饮市场理论店铺数量约23.1万家 [97][105][111] 投资看点 - 茶饮行业上市公司阵容壮大，板块效应凸显 [113] - 建议关注所在价格带有开店空间、市场集中度高、竞争格局好且有经营壁垒的茶饮公司 [131] 餐饮：整体稳增结构分化，关注政策补贴 行业趋势 - 餐饮行业整体增速回升，大众与高端市场分化，供给端竞争激烈，连锁化率提升 [132][137] 投资看点 - 市场自我调节与修复，摆脱无序低价竞争，步入正常竞争轨道 [142] - 短期关注政府发放餐饮消费券，中长期餐饮集团具备竞争优势，行业连锁化率有提升空间 [151] 推荐标的 - 百胜中国一季度门店稳健增长，主品牌盈利能力提升 [154] - 小菜园定位契合餐饮消费趋势，有望凭借优势抢抓发展机遇 [154] 美团：加码生态投入，长期竞争壁垒稳固 短期竞争扰动盈利能力，加码生态投入建设 - 4月以来外卖竞争激烈，美团积极应对竞争，加码生态投入建设，推出美团会员 [155] 攻守并驱，长期竞争壁垒稳固 - 美团战略定力与组织韧性强，三边交易网络效应和一站式生态构成护城河，长期竞争力占优 [160] 教育：市场走向集中，优质标的业绩稳增 行业趋势 - 教培行业供给侧出清后，政策明朗，合规机构重获发展空间，头部机构量价齐升 [171] 投资看点 - 市场份额向头部集中，优质标的业绩稳增，建议关注品牌力强、教学质量优、具备扩张能力的企业 [190] 推荐标的 - 学大教育新网点稳步拓展，期待规模效应释放，加速布局科技赋能教育 [198] - 行动教育淡季经营稳健，有序开展战略，期待需求拐点 [198] 人资：行业拐点尚需耐心，关注AI应用 行业趋势 - 招聘需求环比改善，但行业拐点尚需耐心，就业市场需求顺周期、后周期属性明显 [199][212] 投资看点 - 传统主业大客户驱动，关注AI降本提效创收带来的成长空间 [212] 推荐标的 - 科锐国际业绩弹性空间大，关注AI赋能，打造“禾蛙”平台 [220] - 北京人力营收稳健，补贴落地带动利润高增 [220] 景区：政策驱动，产业整合加速趋势明显 行业趋势 - 国内旅游市场淡旺季分化，人均消费低，但旅游人次保持增长，旅游收入与人均消费分化 [222][224] 发展动因 - 旅游产业战略地位提升，政策红利落地，供给端加速产业整合，推动高质量发展 [231][233] 推荐标的 - 黄山旅游进山游客增长，新项目有望释放业绩 [235] - 天目湖业绩韧性复苏，新老项目稳步推进 [237] - 宋城演艺老项目升级，新项目表现亮眼，业绩有望增长 [238] 酒店：供给降速，龙头集团深度调整门店 行业趋势 - 供给端增速放缓，结构改善，连锁化率有提升空间，需求端分化，商旅需求偏弱 [238][242][249] 投资看点 - 酒店集团RevPAR同比增速跑赢行业，龙头酒店集团深度调整门店 [251][255] 推荐标的 - 锦江酒店门店稳健增长，结构持续优化 [263] - 首旅酒店经营提质增效，带动业绩增长，开店计划提速 [264] 免税：产品多元化，拓展新渠道，砥砺前行 行业趋势 - 海南离岛免税销售额降幅收窄，客单价回升，口岸和市内免税店受益于政策和航班恢复 [267][269] 投资看点 - 离岛免税具备发展潜力，中国中免核心竞争优势明显，有望实现收入业绩增长 [273][277] 推荐标的 - 中国中免奋力创新，迎接拐点，有望走过需求低谷，进入业绩增长期 [279]

公司股价与估值 - 6月26日收盘价27 55元 下跌2 03% 滚动市盈率24 37倍 总市值54 22亿元 [1] - 市盈率低于行业平均55 33倍和行业中值36 76倍 在专业服务行业中排名第15位 [1] - 市净率2 66倍 低于行业平均3 91倍 与行业中值2 68倍接近 [2] 股东结构 - 截至2025年6月20日股东户数10793户 较上次减少1136户 户均持股市值35 28万元 户均持股2 76万股 [1] 主营业务与荣誉 - 主营业务为人力资源服务整体解决方案 包括中高端人才访寻 招聘流程外包 灵活用工 技术服务等 [1] - 2024年获最佳全球人力资源服务机构奖 MostIn全球化人力资源服务机构奖 北京民营企业百强第54位等荣誉 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入33 03亿元 同比增长25 13% 净利润5778 39万元 同比增长42 15% 销售毛利率5 52% [1] 同业对比 - 总市值低于北京人力110 84亿元和外服控股116 23亿元 高于青矩技术34 91亿元和西高院53 31亿元 [2] - 市盈率高于北京人力9 46倍和外服控股10 53倍 低于信测标准27 04倍和广电计量28 15倍 [2]

资金计划 - 2025年度公司及控股子公司计划申请不超30亿元综合授信额度[3] - 2025年度公司拟向部分子公司提供不超10亿元担保额度[4] 担保情况 - 为安拓奥古担保1000万元，累计对外担保占净资产0.5071%[2] - 安拓奥古资产负债率高，2025年1 - 3月达121.99%[9] - 担保期限自2025 - 06 - 24至2026 - 06 - 23，为连带责任保证[10] 经营策略 - 优化应收账款管理，催收逾期账款[13] - 协助被担保公司提升盈利能力[13]

公司表现 - 6月24日收盘价27.08元，上涨3.79%，总市值53.30亿元 [1] - 滚动市盈率PE为23.95倍，低于行业平均54.98倍和行业中值36.23倍 [1][2] - 6月24日主力资金净流入236.41万元，但近5日总体净流出2070.89万元 [1] - 2025年一季度营业收入33.03亿元，同比增长25.13% [1] - 2025年一季度净利润5778.39万元，同比增长42.15%，销售毛利率5.52% [1] 行业对比 - 专业服务行业平均市盈率54.98倍，中值36.23倍 [1][2] - 公司PE在行业中排名第15位，低于行业平均和中值 [1] - 公司市净率2.61倍，低于行业平均3.84倍和中值2.64倍 [2] - 公司总市值53.30亿元，低于行业平均56.65亿元和中值45.71亿元 [2] 公司业务 - 主营业务为人力资源服务整体解决方案 [1] - 主要产品包括中高端人才访寻、招聘流程外包、灵活用工、技术服务等 [1] - 荣获2024年度最佳全球人力资源服务机构奖、MostIn全球化人力资源服务机构奖等多项荣誉 [1]

公司股价表现 - 6月19日收盘价25.73元，单日下跌5.09% [1] - 滚动市盈率PE(TTM)22.76倍，静态市盈率24.66倍 [1][2] - 市净率2.48倍，总市值50.64亿元 [1][2] 行业对比 - 专业服务行业平均市盈率52.18倍，中值34.96倍 [1] - 公司PE在行业中排名第14位 [1] - 行业平均市净率3.73倍，中值2.56倍 [2] - 总市值低于行业平均值55.16亿元和中值44.48亿元 [2] 资金流向 - 6月19日主力资金净流出1765.47万元 [1] - 近5日累计净流出1727.69万元 [1] 公司业务 - 主营业务为人力资源服务整体解决方案 [1] - 主要产品包括中高端人才访寻、招聘流程外包、灵活用工、技术服务等 [1] 荣誉奖项 - 2024年度最佳全球人力资源服务机构奖 [1] - 2024MostIn全球化人力资源服务机构奖 [1] - 北京民营企业百强第54位 [1] - 2024中国国际服务贸易交易会"全球服务示范案例" [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入33.03亿元，同比增长25.13% [1] - 净利润5778.39万元，同比增长42.15% [1] - 销售毛利率5.52% [1] 同业比较 - 北京人力PE(TTM)9.39倍，总市值110亿元 [2] - 外服控股PE(TTM)10.20倍，总市值112.58亿元 [2] - 华测检测PE(TTM)20.75倍，总市值191.84亿元 [2]

控股股东及高管减持计划 - 控股股东泰永康达持有科锐国际30.4170%股份（59,862,540股），计划减持1.8194%（3,580,700股），其中集中竞价减持不超过1%（1,968,064股），大宗交易减持不超过2%（3,936,127股）[1] - 财务总监尤婷婷持有0.0382%股份（75,175股），计划减持0.0095%（18,794股），全部来自间接持股部分，减持比例未超过其自身持股的25%[2] - 减持计划将在2025年7月10日至2025年10月9日期间实施，期间如遇窗口期则不减持[2] - 减持完成后泰永康达持股比例降至28.5976%（56,281,840股），仍为第一大股东和控股股东[2] 2021年定向增发情况 - 公司2021年定向增发14,094,955股，发行价53.92元/股，募集资金总额7.6亿元，扣除费用后净额7.48亿元[3] - 募集资金用途包括补充流动资金和偿还银行贷款，资金已于2021年7月21日全部到位并存入专用账户[3] - 目前公司股价低于2021年增发价格[4]

股东减持计划 - 控股股东泰永康达持有公司流通股5986.25万股，占总股本的30.4170% [1] - 控股股东计划减持358.07万股，占总股本的1.8194%，减持方式包括大宗交易和集中竞价 [1] - 财务总监尤婷婷持有公司股份75175股，占总股本的0.0382% [1] - 财务总监计划减持不超过18794股，占总股本的0.0095%，减持方式包括大宗交易和集中竞价 [1] - 减持期间为2025年7月10日至2025年10月9日 [1]

股东持股与减持 - 泰永康达持有科锐国际流通股59,862,540股，占总股本30.4170%[2][3] - 泰永康达拟减持3,580,700股，占总股本1.8194%[2][5] - 尤婷婷持有公司股份75,175股，占总股本0.0382%[2][3] - 尤婷婷拟减持不超18,794股，占总股本0.0095%[2][6] 减持规则与期限 - 泰永康达90自然日集中竞价减持不超1,968,064股，大宗交易不超3,936,127股[5] - 减持期间为2025年7月10日至2025年10月9日[3][5] 减持价格与承诺 - 泰永康达减持不低于发行价，尤婷婷按市场定价且不低于发行价[6][8][10] - 泰永康达承继北京翼马相关承诺，锁定期满两年内减持不低于发行价[7][8] 减持影响与合规 - 减持后泰永康达仍为第一大股东和控股股东，不影响控制权等[12][13] - 减持计划符合规定，存在不确定性，公司将督促并披露信息[12]

股权交易 - 公司控股子公司拟将天津智锐55%股权转让给天保人力，转让后持股45%[1] 关联交易 - 预计公司及子公司与天津智锐销售类日常关联交易不超300万元，采购类不超9500万元[3] - 预计日常关联交易额度有效期自董事会批准且股权完成日起12个月[3] 财务数据 - 2024年12月31日天津智锐资产7826.06万元，负债6213.34万元，权益1612.72万元[11] - 2025年3月31日天津智锐资产8693.08万元，负债7327.60万元，权益1365.48万元[11] - 2024年1 - 12月天津智锐主营收入76102.36万元，净利润3623.65万元[11] - 2025年1 - 3月天津智锐主营收入19282.35万元，净利润 - 247.25万元[11] 审批情况 - 独立董事专门委员会以3票同意通过预计日常关联交易议案[17] - 监事会审议通过2025年度日常关联交易预计议案[18] 其他信息 - 天津智锐注册资本200万人民币[8]