行 业 研 究 / 基 础 化 工 / 证 券 研 究 报 基础化工行业半年度投资策略 攻守兼备，传统化工品、AI 材料景气度 向上 2026 年 06 月 28 日 【投资要点】 【投资建议】 挖掘价值 投资成长 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：张志扬 证书编号：S1160524100006 证券分析师：梅宇鑫 证书编号：S1160525020002 证券分析师：马小萱 相对指数表现 -10% 2% 14% 26% 38% 50% 2025/6 2025/12 2026/6 基础化工 沪深300 相关研究 《资本开支进一步放缓，26Q1 行业业绩修 复显著》 《欧洲双反催化，全球化布局企业充分受 益》 2026.01.08 《反内卷+海外产能退出，化工再次启航》 2025.12.07 《轮胎行业月报：多家轮胎企业发布涨价 函，看好全钢胎需求修复》 2025.10.24 告 证书编号：S1160525070002 2026.05.11 《欧洲 CBAM 和国内"双碳"规划，有望 促进碳汇节能、绿色能源等行业发展》 2026.03.30 地缘扰动下油价高位震荡，内需企稳、外需边际改善。截至 2 ...

本轮 AI PCB 产业链全面涨价浪潮中，硅微粉是市场长期忽视的核心上游填料，伴随覆铜板 M7/M8 向 M9/M10 迭代完成价值重估，硅微粉从通用辅料升级为高端 CCL 刚需关键材料。硅微粉主要成分为二氧化硅，可改善基 板热膨胀、介电损耗与散热性能，是 AI 高层数高频高速服务器板材的性能核心；球形硅微粉凭借低膨胀、高流 动性优势成为高端基板主流，工艺分为火焰熔融、VMC 爆燃、化学合成三类，制程壁垒逐级抬升，M9 及以上 高阶板材仅少数工艺可稳定供货。全球高端亚微米球形硅微粉长期由日本 Admatechs、Denka、Resonac 垄断， 合计占据六成以上市场，1 微米以下超细产品近乎独家供给，认证周期长、扩产缓慢形成强供给刚性。国内联瑞 新材、雅克科技、凌玮科技、国瓷材料等企业加速技术突破，布局超纯亚微米球硅产能，逐步进入头部覆铜板厂 商验证阶段。当前高端球形硅微粉供需缺口持续扩大，覆铜板代际升级持续抬高技术门槛，行业量价齐升逻辑明 确，是 AI PCB 上游通胀链条极具弹性的细分黑马，国产替代成长空间广阔。 AI PCB 景气行情分为上游材料、中游板厂两大主线，二者并非二选一，而是具备明确时间错位 ...