报告公司投资评级 - 维持“买入”评级[1][3] 报告的核心观点 - 2024Q1 - 3营收51.6亿元同比增长11% 归母净利润6.69亿元同比下降11% 毛利率33.7%同比增长2.1个百分点2024Q3营收18.06亿元同比增长30％环比下降8％归母净利润3.17亿元同比增长149%环比下降5％毛利率36.4%同比增长2.8个百分点环比下降1.4个百分点业绩略低于市场预期[2] - 2024Q3预计整体逆变器出货约30万台环比持平毛利率维持稳定海外毛利率约30 - 35%国内毛利率5 - 10%展望2024Q4预计整体出货较为平稳预计2024年公司逆变器出货约120万台左右同比增长50%+[2] - 2024Q3期间费用率19.2%同比环比分别下降6.2和1.1个百分点主要系管理费用减少2024Q3末经营性现金流8亿元较去年同期增加7亿元合同负债0.72亿元较2024年初增加42%[2] - 考虑出货略不及预期下调盈利预测预计2024 - 2026年公司归母净利润为10.1/14.4/19.0亿元（前值为12.0/16.6/21.2亿元）同比增长29%/43%/33%对应PE为29/21/16倍考虑公司逆变器持续保持高增长给予公司2025年25x对应目标价90元[3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 给出2022A - 2026E的营业总收入归母净利润同比EPS - 最新摊薄P/E等数据[1] 财务报表相关 - 给出2023A - 2026E的资产负债表利润表现金流量表中的各项数据如流动资产货币资金及交易性金融资产营业总收入营业成本等[9][10]

公司基本信息 - 公司于2019年3月19日在深交所上市，首次公开发行2000万股[10] - 公司注册资本为39933.3395万元[13] - 公司股份总数为39933.3395万股，均为普通股[24] - 公司每股面值为1元人民币[22] 股东信息 - 发起人王一鸣持股4140000股，持股比例41.13%[24] - 发起人林伊蓓持股1800000股，持股比例17.88%[24] - 发起人宁波聚才财聚投资管理有限公司持股1350000股，持股比例13.41%[24] - 发起人王峻适持股1260000股，持股比例12.52%[24] - 发起人宁波东元创业投资有限公司持股1065790股，持股比例10.59%[24] - 发起人许颇持股450000股，持股比例4.47%[24] 股份转让与收益规定 - 公司董事、监事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持总数的25%[34] - 公司董事等在特定时间申报离职，有相应股份转让限制[34] - 公司持有5%以上股份的股东等违规买卖所得收益归公司，董事会收回[35] 股东权利与诉讼 - 股东有权要求董事会执行收回收益规定，未执行可起诉[35] - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东，在董事等给公司造成损失时可请求监事会或董事会诉讼[43] - 监事会、董事会收到请求后拒绝或30日内未诉讼，相关股东可直接诉讼[43] 股东大会相关 - 股东大会、董事会决议召集程序等违法违规，股东自决议作出之日起60日内可请求撤销[43] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份，应当日书面报告公司[48] - 特定主体可报告监管部门并提请召开临时股东大会[51] - 临时股东大会审议相关事项时，控股股东应回避表决[51] - 股东大会需审议批准公司一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%的事项[53] 担保审议规定 - 单笔担保额超最近一期经审计净资产10%的担保须经股东大会审议通过[56] - 本公司及控股子公司对外担保额总额超最近一期经审计净资产50%后提供的任何担保须经股东大会审议[56] - 为资产负债率超70%的担保对象提供的担保须经股东大会审议[56] - 连续十二个月内担保额总额超最近一期经审计总资产30%须经股东大会审议[56] - 连续十二个月内担保总额超最近一期经审计净资产50%且绝对金额超5000万元须经股东大会审议[56] 临时股东大会触发条件 - 董事人数不足规定人数或章程所定人数的三分之二时，公司需在两个月内召开临时股东大会[59] - 公司未弥补的亏损达实收股本总额三分之一时，需在两个月内召开临时股东大会[59] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东有权请求召开临时股东大会[59] 股东提案与投票 - 单独或合并持有公司3%以上股份的股东，有权向公司提出提案[70] - 股东大会网络或其他方式投票时间有规定[73] - 股权登记日与会议日期间隔不应多于7个工作日，且一旦确认不得变更[73] 会议主持与决议 - 董事长、监事会主席不能履职时，有主持人员推举方式[83] - 会议主持人违反议事规则，经现场出席股东大会有表决权过半数的股东同意，可推举一人担任主持人[84] - 股东大会普通决议需出席股东（包括代理人）所持表决权二分之一以上通过，特别决议需三分之二以上通过[88] 董事与独立董事 - 董事会、单独或合并持有公司股份3%以上的股东可提名非独立董事候选人[99] - 独立董事可由公司董事会、监事会、单独或合并持有公司发行在外股份1%以上的股东提名[99] - 董事任期三年，任期届满可连选连任[107] - 独立董事每届任期与其他董事相同，任期届满可连选连任，但连续任职不得超过六年[107] 董事会职权与会议 - 董事会有权决定公司经营计划、投资方案、年度财务预算等多项方案[118][119] - 董事会每年至少召开两次会议，召开前十日书面通知全体董事和监事[131] 总经理与监事 - 总经理每届任期三年，连聘可连任[144] - 监事每届任期三年，连选可连任[153] 监事会会议 - 监事会每六个月至少召开一次会议，会议通知应于会议召开十日以前发出书面通知[160] - 临时监事会会议应于会议召开三日以前发出书面通知，遇紧急事由可随时通知召开[161] 财务报告与利润分配 - 公司在会计年度结束之日起4个月内报送并披露年度报告[166] - 公司在会计年度上半年结束之日起2个月内报送并披露中期报告[166] - 公司分配当年税后利润时，提取利润的10%列入法定公积金[168] - 每年现金分红不少于当年可分配利润的10%，连续三年现金累计分配利润不少于三年年均可分配利润的30%[172] 其他事项 - 解聘会计师事务所需提前30天通知[186] - 公司合并、减资等有相关通知、公告及债权人要求规定[196][199] - 公司合并或分立登记事项变更应办理变更登记，解散应办理注销登记，设立新公司应办理设立登记[200]

独立董事提名 - 楼红英通过锦浪科技第三届董事会提名委员会资格审查[1] 任职资格 - 楼红英具备五年以上履行独立董事职责必需工作经验[6] - 楼红英及直系亲属无相关任职、持股等禁止情形[8][9][11] - 楼红英担任独立董事的境内上市公司不超三家[15] - 楼红英在公司连续担任独立董事未超六年[16] 承诺声明 - 楼红英承诺保证声明及材料真实、准确、完整[17]

激励计划时间线 - 2022年10月14日董事会和监事会审议通过激励计划议案[1] - 2022年10月15 - 25日公示激励对象名单无异议[2] - 2022年10月31日股东大会批准激励计划[3] - 2022年11月14日授予预留部分限制性股票[4] 限制性股票作废情况 - 2024年1月16日拟作废26名离职对象130,000股[4] - 2024年4月25日拟作废11名离职对象6.9万股[5] - 2024年10月28日拟作废27名离职对象144,200股[1] - 因2023年业绩未达标，45.60万股取消归属并作废[6] 其他要点 - 本次作废对公司经营和财务无重大影响[8] - 律师认为本次作废符合规定[11]

公司变更 - 2024年10月28日通过修改公司章程议案[1] - 注册资本从39944.7495万元减至39933.3395万元[1] - 股份总数从39944.7495万股减至39933.3395万股[1] 股票处理 - 2023年激励计划中11名对象离职[1] - 拟回购并注销11.41万股限制性股票[1] 手续安排 - 变更注册资本及修订章程无需股东大会审议[3] - 董事会全权办理工商登记变更手续[3]

报告信息 - 公司保证2024年第三季度报告内容真实、准确、完整[1] - 报告日期为2024年10月30日[2] 人员信息 - 全体董事包括王一鸣、张健华等7人[3] - 全体监事包括张丽、贺华挺等3人[3] - 高级管理人员包括王一鸣、郭俊强等4人[3]

股东大会信息 - 2024年11月14日15:00召开第三次临时股东大会，网络投票9:15 - 15:00[1] - 股权登记日为2024年11月7日[3] - 会议登记时间为2024年11月12日9:00 - 16:00，方式有现场、信函或传真[6] 审议事项 - 回购注销2023年限制性股票激励计划部分限制性股票[3] - 董事会换届选举第四届非独立董事4人、独立董事3人[3][4] - 监事会换届选举第四届非职工代表监事2人[3][4] 投票相关 - 投票代码为350763，投票简称为锦浪投票[10] - 非累积投票提案填报表决意见，累积投票提案填报选举票数[10] - 深交所交易系统投票时间为2024年11月14日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[13] - 深交所互联网投票系统投票时间为2024年11月14日9:15 - 15:00[14]

激励计划审议 - 2022年10月14日相关会议审议通过激励计划议案[11] - 2022年10月31日股东大会审议通过激励计划议案[12] 激励对象调整 - 2022年10月31日会议调整激励对象名单及授予数量[13] 股票授予与作废 - 2022年11月14日会议通过授予预留部分限制性股票议案[13] - 2024年多次会议通过作废部分限制性股票议案[14][16] 离职处理 - 27名离职激励对象144,200股限制性股票作废[17]

董事会提名 - 公司董事会提名楼红英女士为第四届董事会独立董事候选人[1] 提名人要求 - 需具备五年以上法律、经济等相关工作经验[7] - 本人及直系亲属持股、任职等有相关限制[8] - 近十二个月、三十六个月内无相关不良情形[11][13] - 担任独立董事的境内上市公司不超三家且在公司任职不超六年[14] 声明发布 - 提名人声明于2024年10月28日发布[17]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入18.07亿元，较上年同期增长29.92%；年初至报告期末营业收入51.62亿元，较上年同期增长11.21%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润3.17亿元，较上年同期增长154.70%；年初至报告期末为6.69亿元，较上年同期下降11.00%[2] - 本报告期基本每股收益0.80元/股，较上年同期增长158.06%；年初至报告期末为1.69元/股，较上年同期下降11.52%[2] - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额14.08亿元，较上年同期增长18239.28%[2] - 本报告期末总资产较上年度末增长1.40%，归属于上市公司股东的所有者权益增长7.57%[2] - 营业总收入本期发生额51.62亿元，上期发生额46.41亿元，同比增长11.21%[18] - 营业总成本本期发生额44.95亿元，上期发生额38.08亿元，同比增长18.03%[18] - 营业利润本期为6.96亿元，上期为8.21亿元，同比下降15.29%[18] - 公司2024年第三季度末资产总计218.94亿元，较期初215.92亿元增长1.4%[16][17] - 2024年第三季度利润总额6.96亿元，上年同期8.20亿元；净利润6.69亿元，上年同期7.52亿元[19] - 2024年第三季度其他综合收益的税后净额为 - 65.61万元，上年同期 - 56.30万元；综合收益总额6.68亿元，上年同期7.51亿元[19] - 2024年第三季度基本每股收益1.69元，上年同期1.91元；稀释每股收益1.67元，上年同期1.89元[19] - 2024年初到报告期末经营活动现金流入小计42.61亿元，上年同期44.56亿元；现金流出小计28.54亿元，上年同期44.64亿元；现金流量净额14.08亿元，上年同期 - 0.78亿元[20] - 2024年初到报告期末投资活动现金流入小计7.70亿元，上年同期31.98亿元；现金流出小计34.29亿元，上年同期92.98亿元；现金流量净额 - 26.60亿元，上年同期 - 60.99亿元[20] - 2024年初到报告期末筹资活动现金流入小计36.62亿元，上年同期66.13亿元；现金流出小计23.46亿元，上年同期7.19亿元；现金流量净额13.16亿元，上年同期58.95亿元[21] - 2024年初到报告期末汇率变动对现金及现金等价物的影响为 - 21.92万元，上年同期1869.05万元[21] - 2024年初到报告期末现金及现金等价物净增加额6459.03万元，上年同期 - 1.94亿元；期初余额10.46亿元，上年同期15.47亿元；期末余额11.11亿元，上年同期13.53亿元[21] 非经常性损益情况 - 本报告期非经常性损益合计600.27万元，年初至报告期期末为3879.71万元[3] 资产项目变化 - 交易性金融资产较上年度末减少100.00%，主要系上期购买的保本型结构性存款于本期到期[5] - 应收账款较上年度末增长61.31%，主要系未到账期货款增加及电站项目公司电费回收周期延长[5] - 在建工程较上年度末减少85.61%，主要系子（孙）公司在建项目陆续竣工转固[5] - 应收账款期末余额15.10亿元，期初余额9.36亿元，增长61.31%[15] - 存货期末余额21.78亿元，期初余额19.60亿元，增长11.13%[15] 负债项目变化 - 短期借款较上年度末增长595.30%，主要系公司融资规模增加[6] - 短期借款期末余额6.96亿元，期初余额1.00亿元，增长595.70%[16] - 应付票据期末余额12.12亿元，期初余额24.31亿元，下降50.14%[16] - 长期借款期末余额83.80亿元，期初余额75.45亿元，增长11.06%[16] 费用及收益变化 - 销售费用为339,056,601.86元，较上年同期增长32.30%，因扩大市场份额增加境外服务费等支出[7] - 财务费用为246,041,271.10元，较上年同期增长158.57%，因本期贷款规模扩大利息费用增加[7] - 投资收益为18,119,166.78元，较上年同期增长672.52%，因本期出售部分电站项目公司股权[7] 现金流量项目变化 - 购买商品、接受劳务支付的现金为1,686,799,494.40元，较上年同期下降52.36%，因消耗前期购入原材料使采购款下降[7] - 处置固定资产等收回的现金净额为276,957,665.60元，较上年同期增长4474.34%，因子公司锦浪智慧出售部分电站资产[7] - 购建固定资产等支付的现金为3,385,562,820.18元，较上年同期下降35.93%，因公司分布式光伏电站/系统投入减少[8] - 投资支付的现金为17,500,000.00元，较上年同期下降92.92%，因公司本期对外投资减少[8] - 偿还债务支付的现金为1,936,495,722.01元，较上年同期增长466.17%，因公司归还银行借款增加[8] - 经营活动产生的现金流量净额为1,407,893,335.08元，较上年同期增长18239.28%，因消耗前期原材料使购买商品现金减少[8] - 2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金40.17亿元，上年同期41.13亿元；收到的税费返还1.88亿元，上年同期2.01亿元[20] - 2024年第三季度购买商品、接受劳务支付的现金16.87亿元，上年同期35.41亿元；支付给职工及为职工支付的现金5.48亿元，上年同期4.40亿元[20] 股东持股情况 - 王一鸣持股比例为25.02%，持股数量为99,939,822股[9] - 前10名无限售条件股东中，锦浪控股有限公司持股31,319,073股，林伊蓓持股30,417,000股，王一鸣持股24,984,956股[10] - 王一鸣、王峻适、林伊蓓为一致行动人，王一鸣和王峻适分别持有锦浪控股有限公司60.00%和40.00%的股权[10] - 中国工商银行股份有限公司－易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金期初普通账户、信用账户持股数量合计2,643,698股，占总股本0.66%[11] - 该基金期初转融通出借股份且尚未归还数量合计659,000股，占总股本0.16%[11] 限售股情况 - 王一鸣期初限售股数为74,954,866股，期末仍为74,954,866股，为高管锁定股[12] - 郭俊强期初限售股数287,275股，本期解除限售37,500股，期末限售股数204,775股[12] - 张婵期初限售股数172,402股，本期解除限售22,500股，期末限售股数122,902股[12] - 陆荷峰期初限售股数164,297股，本期解除限售25,000股，期末限售股数109,297股[12] - 管理人员、核心技术及业务人员期初限售股数3,819,500股，期末限售股数2,521,050股，为股权激励限售股[12] - 公司合计期初限售股数79,398,340股，本期解除限售85,000股，期末限售股数77,912,890股[13]