会议信息 - 公司第四届监事会第三次会议于2024年10月12日通讯召开[2] - 应出席监事3人，实际出席3人[2] 议案审议 - 审议通过员工持股计划第一个锁定期解锁条件成就议案[3] - 审议通过员工持股计划预留部分作废议案，作废15.5万股[5] 表决结果 - 两议案表决均2票同意，0票反对，0票弃权，1票回避[4][6]

会议情况 - 公司第四届董事会第三次会议于2024年10月12日通讯召开，7位董事全出席[2] 议案审议 - 审议通过员工持股计划第一个锁定期解锁条件成就议案，6同意0反对0弃权1回避[3][4] - 审议通过员工持股计划预留部分作废议案，6同意0反对0弃权1回避[5][7] 股份处理 - 拟注销回购账户中596.29万股股份减资[5] - 员工持股计划预留15.5万股不再授予并作废[5]

员工持股计划 - 2023年员工持股计划涉及员工14人，股票不超66万股，占股本总额0.11%[2] - 2023年10月11日505,000股股票非交易过户至专户[3] - 2024年10月12日审议通过第一期解锁议案，解锁151,500股，占总股数30%、总股本0.03%[2][7] - 2024年10月12日决定将预留15.5万股股票作废[5] - 授予股票分三期解锁，比例为30%、30%、40%[6] - 持有人绩效考核分四档，归属比例不同[7] - 相关主体遵守信息敏感期规定，公司履行信息披露义务[8]

报告公司投资评级和核心观点 公司投资评级 - 给予公司"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩情况 - 2024H1公司实现营收40.34亿元,同比-5.47%,归母净利3.84亿元,同比-43.64%,扣非归母净利3.27亿元,同比-40.57% [2] - 2024Q2单季实现营收21.24亿元,同比+10.96%,归母净利2.02亿元,同比-33.79%,扣非归母净利1.83亿元,同比-23.94% [2] 利润率情况 - 2024H1公司毛利率/净利率/扣非净利率分别为48.72%/10.07%/8.10%,同比-2.74/-6.48/-4.79pct [2] - 毛利率下降主要系感染防护类产品毛利率下降,以及上半年原材料棉花价格上升 [2] - 净利率降幅更大主要系医疗业务进行了产品结构调整,推广费用增加,且跨境电商业务费用率较高 [2] 费用情况 - 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为26.17%/7.67%/3.55%/-0.93%,同比+3.66/+0.88/-1.01/0.31pct [2] - 公司内部持续要求降本增效,预计下半年费用率有望得到控制 [2] 海外布局 - 公司以1.2亿美元现金收购美国GRI 75.2%股权,有利于提高公司的国际核心竞争力 [2] - 通过收购GRI,可弥补公司海外产能的空白,有助于持续扩北美市场业务,形成规模效应,发挥协同作用 [2] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.41/1.62/1.88元/股 [2][12] - 给予公司2024年25倍PE估值,对应合理价值35.25元/股 [12]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 稳健医疗收购 GRI 协同赋能,打造全球医用耗材一站式解决方案 [2][3][4] - GRI 是总部位于美国的全球性医用耗材和工业防护企业,收购后将提升稳健医疗的生产、物流技术和盈利能力 [3] - 本次收购填补了稳健医疗海外产能的空白,有效应对海外客户分散供应链风险,并借助GRI在欧美的销售渠道资源进一步实现直接进院 [4] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为8,904/11,126/12,402百万元,同比增长8.8%/25.0%/11.5% [5] - 2024-2026年归母净利润分别为871/1,054/1,201百万元,同比增长50.0%/21.1%/13.9% [5] - 2024-2026年毛利率分别为49.1%/48.3%/48.5%,净利率分别为9.8%/9.5%/9.7% [5] - 2024-2026年ROE分别为7.1%/8.3%/9.2% [5]

报告公司投资评级 - 优于大市（维持）[1][2][6] 报告的核心观点 - 看好医疗并购协同效益及消费品利润率提升，公司医疗和消费品业务长期竞争力强，有提升市场份额潜力，收购GRI填补海外产能空白、业务互补助北美业务扩大，消费品业务增速好于预期且有开店、出海等规划，医疗板块短期受疫情影响后收入重回良性发展，上调盈利预测并维持目标价和评级[2][6] 根据相关目录分别进行总结 事项 - 2024年9月24日公司公告以现金1.2亿美元收购GRI 75.2%股权，9月20日完成交割并表[2][3] 标的概况 - GRI是全球性医疗耗材和工业防护企业，2023年收入超1.5亿美元，美国收入占70%、欧洲20%、亚洲10%，医疗耗材销售占55%、工业防护产品销售20%、其他合同加工25%，主要产品有手术包等，生产基地遍布全球，总生产面积超8万平方米，美欧有销售与物流布局，总仓储面积超7万平方米，截至2024年6月30日总资产1.6亿美元、净资产6700万，2023/6/30 - 2024/6/30营业收入1.5亿美元、净利润1015万美元、净利率6.6%、息税折旧摊销前利润2057万美元、利润率13.4%，估值约2亿美元、股权估值约1.6亿美元、市盈率约16倍[3] 收购意义 - 填补海外产能空白，满足海外客户分散供应链风险诉求，缩短建设周期、减少风险，越南和多米尼加工厂带来劳动力成本优势，美国工厂带来本地化市场优势，公司输出智能制造与数字化体系打造新质生产力[4] - 有助于北美业务规模扩大，美国是大医疗耗材销售市场，GRI在美国有完整运营体系与管理团队，核心创始团队深耕超30年，有中美复合背景成员，双方协同经营服务全球客户[4] - 业务形成互补，GRI医疗注塑产品扩展公司医疗耗材品类，其可水溶降解防护材料研发等能力助力公司提供更优产品解决方案[4] - GRI利润率有提升空间，原因是规模不大、管理费用提升，稳健医疗赋能可改善生产流程等环节，提升毛利率和净利率[5] 投资建议 - 上调盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润为8.1/10.2/11.4亿元（前值7.9/9.4/10.6亿元），同比增长40.1%/25.5%/11.9%，维持目标价34 - 36元，对应2025年PE 20 - 21x，维持“优于大市”评级[2][6] 盈利预测与市场重要数据 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|11351|8185|8789|10464|11366| |(+/-%)|41.2%|-27.9%|7.4%|19.1%|8.6%| |净利润(百万元)|1651|580|813|1020|1142| |(+/-%)|33.2%|-64.8%|40.1%|25.5%|11.9%| |每股收益（元）|3.87|0.98|1.38|1.73|1.94| |经营利润率|18.6%|10.2%|10.0%|10.8%|11.1%| |净资产收益率（ROE）|14.1%|5.0%|6.8%|8.1%|8.6%| |市盈率（PE）|6.7|26.4|18.7|14.9|13.3| |EV/EBITDA|7.2|17.6|15.6|12.9|11.8| |市净率（PB）|0.9|1.3|1.3|1.2|1.1|[7] 可比公司估值表 |公司名称|投资评级|收盘价（人民币）|EPS 2023A|2024E|2025E|PE 2023A|2024E|2025E|g 2023 - 2025| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |稳健医疗|优于大市|25.3|0.98|1.38|1.73|25.8|18.3|14.6|32.9%| |中顺洁柔|无评级|6.4|0.25|0.29|0.34|25.5|21.8|18.7|16.8%| |振德医疗|无评级|20.2|0.74|1.51|1.90|27.2|13.4|10.7|59.7%|[8] 财务预测与估值 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多指标给出2022 - 2026E预测数据，如2024E营业收入8789百万元、净利润813百万元等[10]

证券代码：300888 证券简称：稳健医疗 编号：2024-006 | --- | --- | --- | |--------------|------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | □ 特定对象调研 √ | 分析师会议 | | 投资者关系活 | □ 媒体采访 □ | 业绩说明会 | | 动类别 | □ 新闻发布会 □ | 路演活动 | | | □ 现场参观 □ 其他 （电话会议） | | | 参与单位名称 | 南方基金、银河基金、国华兴益保险资管等 | 61 位机构投资者，名单详见附 | | 及人员姓名 | 件（排名不分先后） | | | 时间 | 2024 年 9 月 24 日 | | | 地点 | 线上电话会 | | | 上市公司接待 | 陈惠选：副总经理、董事会秘书 廖冠来：副总经理、投资部负 ...

| --- | --- | --- | --- | --- | |-------|--------------------|--------|----------|------------------------------| | 序号 | 公司名称 | 姓名 | 参会方式 | 调研时间 | | 1 | 财通证券资管 | 林伟 | 线上 | 2024 年 9 月 24 日 | | 2 | 财通证券资管 | 王鑫园 | 线上 | 2024 年 9 月 24 日 | | 3 | 晨岭私募 | 余静文 | 线上 | 2024 年 9 月 24 日 | | 4 | 德邦证券 | 李陌凡 | 线上 | 2024 年 9 月 24 日 | | 5 | 东北证券 | 刘家薇 | 线上 | 2024 年 9 月 24 日 | | 6 | 东北证券 | 苏浩洋 | 线上 | 2024 年 9 月 24 日 | | 7 | 东方证券 | 施红梅 | 线上 | 2024 年 9 月 24 日 | | 8 | 方正证券 | 廖捷 | 线上 | 2024 年 9 月 24 日 | | 9 | 方正证券 | 谷寒婷 | 线上 | 202 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"强推"评级 [1] 报告的核心观点 - GRI 深耕美国市场,全球产能布局完善,主要产品包括医疗耗材、工业防护产品和其他合同加工 [1] - 并购GRI有望带来产能、销售渠道和本地化运营能力的协同,进一步丰富公司注塑产品覆盖面,契合公司"全球医疗耗材一站式解决方案"的发展战略 [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润为8.3/10.5/12.3亿元,对应PE为17/13/11倍,给予目标价41.3元 [1] 财务数据总结 - 公司2023-2026年营业收入分别为81.85/86.65/103.61/112.31亿元,同比增速分别为-27.9%/5.9%/19.6%/8.4% [2] - 公司2023-2026年归母净利润分别为5.8/8.32/10.53/12.3亿元,同比增速分别为-64.8%/43.3%/26.6%/16.8% [2] - 公司2023-2026年毛利率分别为49.0%/49.1%/49.5%/49.8%,净利率分别为7.7%/9.8%/10.4%/11.2% [2] - 公司2023-2026年ROE分别为5.0%/7.2%/8.6%/9.5%,ROIC分别为7.6%/10.2%/11.8%/12.3% [2] - 公司2023-2026年资产负债率分别为29.2%/27.3%/27.9%/27.7%,流动比率分别为2.5/2.7/2.7/2.9 [2]

2024 年半年度权益分派实施公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 公司本次权益分派，未以公司总股本为基数实施，以扣除回购股份后的 582,329,808 股为基数。按公司总股本 588,292,708 股折算的每 10 股现金分红 3.959456 元。除权除息参考价=股权登记日收盘价-按总股本折算每股现金红利= 股权登记日收盘价-0.3959456 元/股。 证券代码：300888 证券简称：稳健医疗 公告编号：2024-063 稳健医疗用品股份有限公司 稳健医疗用品股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年半年度权益分派方 案已获 2024 年 9 月 19 日召开的 2024 年第三次临时股东大会审议通过，现将权 益分派事宜公告如下： 一、股东大会审议通过的权益分派方案 1、公司 2024 年第三次临时股东大会审议通过的权益分派方案如下：分配预 案披露之日，公司总股本为 588,292,708 股，其中回购专用证券账户中股份为 5,962,900 股，以扣除回购股份后的 582,329,808 股为基数，向全体股东拟每 1 ...