公司股价与交易表现 - 1月13日，均胜电子股价下跌1.44%，报收30.16元/股，成交额20.95亿元，换手率5.06%，总市值467.71亿元 [1] - 公司股价已连续5天下跌，区间累计跌幅达7.8% [1] 公司基本情况 - 宁波均胜电子股份有限公司成立于1992年8月7日，于1993年12月6日上市，是一家主要从事提供智能汽车科技解决方案的中国公司 [1] - 公司主营业务收入构成为：汽车安全系统62.53%，汽车电子系统27.53%，其他9.44%，其他(补充)0.49% [1] - 公司经营五个分部：汽车安全系统业务、汽车电子系统业务、汽车零部件业务、衡器业务及其他分部 [1] 基金持仓与影响 - 华泰柏瑞基金旗下智能驾驶ETF（516520）三季度重仓均胜电子，持有42.9万股，占基金净值比例为3.78%，为其第九大重仓股 [2] - 1月13日，该基金因均胜电子股价下跌浮亏约18.88万元，连续5天下跌期间累计浮亏109.41万元 [2] - 智能驾驶ETF（516520）成立于2021年2月9日，最新规模3.95亿元，今年以来收益9.97%，近一年收益47.37%，成立以来收益41.37% [2] - 该基金经理谭弘翔累计任职时间4年311天，现任基金资产总规模351.61亿元，任职期间最佳基金回报115.43%，最差基金回报-37.2% [3]

公司股价表现 - 1月12日均胜电子股价下跌2.92%，报收30.60元/股，成交额26.74亿元，换手率6.44%，总市值474.54亿元 [1] - 公司股价已连续4天下跌，区间累计跌幅达6.45% [1] 公司业务概况 - 公司全称为宁波均胜电子股份有限公司，成立于1992年8月7日，于1993年12月6日上市 [1] - 公司主营业务是提供智能汽车科技解决方案，经营五个分部：汽车安全系统、汽车电子系统、汽车零部件、衡器业务及其他 [1] - 主营业务收入构成：汽车安全系统占62.53%，汽车电子系统占27.53%，其他业务占9.44%，其他(补充)占0.49% [1] 基金持仓与影响 - 富安达基金旗下富安达中小盘六个月持有期混合型发起式（013067）重仓均胜电子，三季度末持有4.93万股，占基金净值比例1.18%，为第三大重仓股 [2] - 1月12日该基金持仓均胜电子浮亏约4.54万元，连续4天下跌期间累计浮亏损失达10.4万元 [2] - 该基金成立于2021年9月8日，最新规模1.45亿元，今年以来收益4.25%，近一年收益32.33%，成立以来亏损19.29% [2] 基金经理信息 - 富安达中小盘六个月持有期混合型发起式（013067）的基金经理为纪青 [3] - 纪青累计任职时间9年30天，现任基金资产总规模3.5亿元，任职期间最佳基金回报117.68%，最差基金回报-21.65% [3]

核心观点 - “十四五”期间邻水县经济总量稳步提升并跻身中国西部百强县 产业结构持续优化 汽摩配套产业集群发展壮大 农业品牌效应显现 川渝合作纵深推进[1] - “十五五”期间邻水县将紧扣“同城融圈”首位战略 聚焦产业升级、城乡融合、生态宜居 加快建设重庆都市圈新型卫星城 力争经济总量突破400亿元[1] 农业产业发展 - 邻水县重点打造脐橙产业 引入全流程科学种植技术 截至目前脐橙种植面积达28.4万亩 年产量超20万吨 2025年公用品牌价值达35.10亿元[2] - 农业保障能力增强 “十四五”期间累计建设高标准农田23.11万亩 创建省级“全程机械化+综合农事”服务中心2个 农作物综合机械化率达55.2%[3] - 通过东西部协作引入安吉白茶模式 建成标准化精品茶园7000余亩 配套建设白茶加工中心1处 建成现代农业园区20个 累计认定省级农业产业化龙头企业6家、市级9家[3] - 科技赋能农业 全县完成粮食播种面积118.3万亩 预计产量47.72万吨 邻水脐橙纳入全国“名特优新”农产品名录 邻水白茶获2025年“四川特色伴手礼”称号[3] - 展望“十五五” 邻水县将做强粮油、生猪、蔬菜三大主导产业 提质脐橙、白茶、水产、林产品四大特色优势产业 培优现代农业种业、农机装备、烘干冷链物流三大先导支撑产业 建设三条全产业链 形成“3433”产业体系[4] 工业与制造业发展 - 2025年以来邻水县新培育规上工业企业13户 累计培育省级创新型中小企业41户、专精特新中小企业14户 高新技术企业有效户数达35户[6] - 汽车产业已基本形成完整产业链 成功申报专用车整车生产资质 汽摩配套产业入选四川省中小企业特色产业集群[7] - 印发智能网联新能源汽车产业工作方案及产业链图谱 培育汽车主机厂一、二级配套企业58户 引进关联项目31个[7] - 推动企业“智改数转” 累计实施设备更新项目30个 “智改数转”项目22个 建成省级企业技术中心3个、市级5个 四川赛特制冷生产的汽车空调占西南地区市场的40%[7] - 展望“十五五” 邻水县将加快构建以“一个立县产业、一个特色产业、三个新兴产业”为核心的“113”现代化产业体系 力争规上工业企业达230户、高新技术企业达100户、工业总产值突破350亿元[8] - 持续推进智能网联新能源汽车产业发展 重点培育热管理系统、安全系统、智控系统、模具制造四大产业链 全力打造重庆“智能网联新能源汽车之都”的配套基地[8] 文旅产业发展 - 邻水县以“同城融圈”为主线 将区位优势和生态资源转化为发展动能 棕阁山生态度假区已成为重庆市民周末“近郊微度假”首选地[9] - 与重庆毗邻区县签订协议 探索“飞地经济”模式 共享游客资源 联合开发文旅项目 积极参与明月山绿色发展示范带文旅协作[9] - “十四五”时期 邻水县培育精品线路5条 新增A级旅游景区1家 新增文旅企业40家 培育规上企业10家 推进让水湖旅游度假区等中长期文旅项目10个[10] - 五华山旅游区转型康养度假 深度融入明月山绿色发展示范带建设 主动融入重庆都市圈文旅市场 与毗邻区县联合策划精品线路[10] - 展望“十五五” 邻水将打造重庆近郊休闲旅游优选地、川渝生态康养度假目的地等 构建全域、全景、全季、全龄旅游产业生态体系 培育“文旅+百业”多元产品[11] - 将邻水纳入重庆文旅规划 依托环华蓥山、明月山文化旅游联盟平台 探索文旅资源联合利用机制 推进区域文旅品牌一体化营销[11]

郑州市2025年产品质量监督抽查核心结果 - 郑州市市场监督管理局对8大类产品进行了监督抽查，累计检验了667家（次）企业的723批次产品，其中46批次被判定为不合格，总体不合格发现率为**6.36%** [1] 按产品类别划分的抽查结果 过滤式消防自救呼吸器等产品 - 抽查了销售领域的9家（次）企业共10批次产品，包括过滤式消防面罩和应急灯，**未发现不合格产品** [2] 劳动防护用品 - 抽查了销售领域的31家（次）企业共33批次产品，涵盖安全帽、安全网、安全带、安全鞋、防护手套等5种产品 - 共发现**14批次**产品不合格，具体包括：**4批次**安全帽、**3批次**安全网、**3批次**安全带、**2批次**安全鞋、**2批次**防护手套 [3] 成品油 - 抽查了销售领域的79家（次）企业共100批次产品，包括车用乙醇汽油和车用柴油 - 共发现**2批次**产品不合格，具体为：**1批次**车用汽油、**1批次**车用柴油 [4] 新能源产品 - 抽查了生产及销售领域的10家（次）企业共10批次产品，包括电动自行车蓄电池和电动汽车充电桩 - 共发现**2批次**产品不合格，均为**电动汽车充电桩** [5] 烟花爆竹 - 抽查了销售领域的10家（次）企业共20批次产品 - 共发现**3批次**产品不合格 [6] 电热取暖器具 - 抽查了销售领域的80家（次）企业共80批次产品，包括室内加热器、电热毯、电暖手宝、电暖脚宝等4种产品 - 共发现**6批次**产品不合格，具体包括：**3批次**室内加热器、**1批次**电热毯和**2批次**电暖手宝 [7][8] 儿童推车等3类产品 - 抽查了生产及销售领域的120家（次）企业共120批次产品，包括儿童推车、潜水水泵、配装眼镜等3种产品 - 共发现**5批次**产品不合格，具体为：**3批次**儿童推车和**2批次**配装眼镜 [9] 第一批重点工业产品 - 抽查了生产及销售领域的328家（次）企业共350批次产品，涵盖食品相关产品、学生文具、电线电缆、液化石油气、天然气、燃气相关产品等6种产品 - 共发现**14批次**产品不合格，具体包括：**3批次**食品用洗涤剂、**1批次**橡皮、**1批次**电线电缆、**1批次**液化石油气和**8批次**燃气相关产品 [10] 部分不合格产品及企业详情 儿童推车 - **邢台新蓝儿童玩具有限公司**生产的“T2”型号儿童推车，不合格项目为“小零件、动态耐久性测试” [14] - **山东浩硕儿童用品有限公司**生产的“HS506”型号儿童推车，不合格项目为“束缚系统的强度、动态耐久性测试” [14] - **平乡县迪娃儿童玩具有限公司**生产的“巧布飞象 BW-6511”型号儿童推车，不合格项目为“危险夹缝、束缚系统的强度、动态耐久性测试” [14] 配装眼镜 - **郑州市惠济区新东大眼镜批发部**销售的配装眼镜，不合格项目为“球镜顶焦度偏差” [15] - **登封市露可视眼镜店**销售的配装眼镜，不合格项目为“球镜顶焦度偏差” [15] 食品用洗涤剂 - **郑州辉旺日化有限公司**生产的“莱茗®”牌冷水除油食品用洗洁精，不合格项目为“总有效物含量” [15] - **深圳市吉之源化妆品有限公司**生产的“祁玉”牌小苏打矿盐除菌果蔬餐具净，不合格项目为“总有效物含量” [15] - **河北新二八生物科技有限公司**生产的“青柠去油洗洁精”，不合格项目为“总有效物含量” [15] 电线电缆 - **郑州阔略电线电缆有限公司**销售的“BVR 450/750V 1×2.5”型号聚氯乙烯绝缘电线，不合格项目为“导体电阻（20℃）” [16] 学生文具 - **河南辉虎文化用品有限公司**生产的“辉虎® H-168”型号橡皮擦，不合格项目为“可触及的塑料件中邻苯二甲酸酯增塑剂的含量” [16] 液化石油气 - **登封市协合液化气站**销售的车用柴油，不合格项目为“多环芳烃含量（质量分数）” [20] - **登封市泰达石油有限公司加油站**销售的车用乙醇汽油，不合格项目为“其他有机含氧化合物含量” [20] 电热取暖器具 - **河南韩风电器有限公司**生产的“扬子”牌室内加热器，不合格项目包括“对触及带电部件的防护、输入功率和电流、电气间隙、爬电距离和固体绝缘” [16] - **石家庄市新宝电器有限责任公司**生产的“红豆”牌单人电热毯，不合格项目为“标志和说明” [16] - **慈溪市贝美家电器有限公司**生产的“貝美家”牌电热暖手器，不合格项目为“结构（不包括第22.46条的试验）” [16] - **宁波市莘生环保科技有限公司**生产的“暖风机（室内取暖器）”，不合格项目为“输入功率和电流” [17] - **宁波初棉日用品有限公司**生产的“通盈”牌电暖手宝，不合格项目为“结构（不包括第22.46条的试验）” [17] - **佛山市扬杰电器有限公司**生产的“扬子”牌室内加热器，不合格项目包括“对触及带电部件的防护、输入功率和电流、电源连接和外部软线、接地措施、电气间隙、爬电距离和固体绝缘” [17] 烟花爆竹 - **浏阳市金池出口烟花制造有限公司**生产的“魔法时空（喷花）”，不合格项目为“部件（引燃装置—引燃时间）” [17] - **上栗县金渝烟花爆竹制造有限公司**生产的“鑫金渝 99发娇焰玫瑰（组合烟花）”，不合格项目为“结构和材质” [18] - **长沙千字烟花制造有限公司**生产的“88发蓝色多瑙河（组合烟花）”，不合格项目为“结构和材质” [18] 燃气相关产品 - **佛山市节能科技有限公司**生产的“Haodttai JZY-CL08”型号家用燃气灶具，不合格项目包括“热负荷、燃烧工况（干烟气中CO浓度（室内型））” [18] - **慈溪市梦涛五金产品有限公司**生产的“陌维 JYT0.6L-A”型号瓶装液化石油气调压器，不合格项目包括“结构（调压器的接头组件、手轮外径、手轮宽度）、调压静特性、耐冲击性、连接接头机械强度” [18] - **河南量友五金制造有限公司**生产的“JYT0.6L”型号瓶装液化石油气调压器，不合格项目包括“调压静特性、耐冲击性、连接接头机械强度” [18] - **慈溪市超冠燃气具配件厂**生产的“佳宾 JYT0.6L-A”型号瓶装液化石油气调压器，不合格项目包括“调压静特性、耐冲击性、连接接头机械强度” [19] - **慈溪市瀚和美军五金配件厂**生产的“JYT-0.6L-A”型号家用瓶装液化石油气调压器，不合格项目包括“调压静特性、耐冲击性、连接接头机械强度” [19] 电动汽车充电桩 - **郑州烁飞电子科技有限公司**生产的“速捷 SFBZ-7KWSK”型号电动汽车交流充电桩，不合格项目包括“非正常条件下充电结束或停止、绝缘电阻、介电强度” [20] - **郑州叮叮智能科技有限公司**生产的“叮叮智能 DDCD-EV2”型号电动汽车充电桩，不合格项目包括“非正常条件下充电结束或停止、介电强度、温度要求” [20] 安全帽 - **郑州利森达防护用品有限公司**生产的“利森达”牌安全帽，不合格项目为“冲击吸收性能（高温、低温、浸水）” [20] 安全带 - **河南捷运安防设备有限公司**生产的“志力”牌坠落悬挂用安全带，不合格项目为“坠落悬挂用安全带性能要求” [21] - **山东久丰化纤绳网有限公司**生产的“胜冠”牌坠落悬挂类安全带，不合格项目为“坠落悬挂用安全带性能要求” [22] 安全网 - **河南联速商贸有限公司**销售的密目式立网，不合格项目包括“断裂强力×断裂伸长、开眼环扣强力、耐贯穿性能、耐冲击性能” [21] - **山东滨州佳浩绳网厂**销售的“佳浩”牌阻燃型密目式安全立网，不合格项目包括“断裂强力×断裂伸长、耐贯穿性能、耐冲击性能” [21] - **河南登天建筑设备有限公司**销售的密目网，不合格项目包括“断裂强力×断裂伸长、开眼环扣强力、耐贯穿性能、耐冲击性能” [22]

公司股价与交易表现 - 12月30日盘中，公司股价上涨2.05%，报30.34元/股，成交额10.52亿元，换手率2.61%，总市值470.50亿元 [1] - 当日资金流向显示，主力资金净流入13.87万元，特大单净买入1701.13万元，大单净卖出1700万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨96.83%，近5个交易日上涨3.94%，近20日上涨12.45%，但近60日下跌13.56% [1] - 今年以来公司已2次登上龙虎榜，最近一次在9月17日 [1] 公司业务与行业概况 - 公司是一家提供智能汽车科技解决方案的中国公司，主营业务收入构成为：汽车安全系统62.53%，汽车电子系统27.53%，其他业务9.44%，其他(补充)0.49% [2] - 公司经营五个分部：汽车安全系统（安全带、安全气囊、智能方向盘等）、汽车电子系统（汽车智能解决方案、电动汽车、人机交互等）、汽车零部件（智能座舱、新能源充配电产品）、衡器业务及其他分部 [2] - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-汽车电子电气系统，概念板块包括理想汽车概念、智能座舱、MSCI中国、汽车零部件、无人驾驶等 [2] 公司财务与股东情况 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为12.65万户，较上期增加38.21%，人均流通股10710股，较上期减少28.33% [3] - 2025年1-9月，公司实现营业收入458.44亿元，同比增长11.45%，归母净利润11.20亿元，同比增长18.98% [3] - A股上市后，公司累计派现15.32亿元，近三年累计派现8.62亿元 [4] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第二大股东，持股9302.12万股，较上期增加2629.34万股 [4] - 同期，南方中证500ETF（510500）为第五大股东，持股1435.06万股，较上期减少30.74万股；易方达中证人工智能主题ETF（159819）为第六大股东，持股805.33万股，较上期减少41.30万股；永赢先进制造智选混合发起A（018124）已退出十大流通股东之列 [4]

公司股价与交易表现 - 12月19日盘中，公司股价上涨2.03%，报28.21元/股，总市值437.47亿元，成交额1.76亿元，换手率0.46% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出538.71万元，特大单净卖出877.76万元，大单净买入339.05万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨83.02%，近5个交易日上涨4.68%，近20日上涨9.72%，但近60日下跌23.51% [1] - 今年以来公司已2次登上龙虎榜，最近一次为9月17日 [1] 公司业务与行业概况 - 公司是一家提供智能汽车科技解决方案的中国公司，主营业务收入构成为：汽车安全系统62.53%，汽车电子系统27.53%，其他业务合计约9.93% [2] - 公司业务分为五个分部：汽车安全系统（安全带、安全气囊、智能方向盘等）、汽车电子系统（智能解决方案、电动汽车、人机交互）、汽车零部件（智能座舱、新能源充配电产品）、衡器业务及其他 [2] - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-汽车电子电气系统，概念板块包括理想汽车概念、智能座舱、汽车零部件、汽车电子、电池管理等 [2] 公司财务与股东情况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入458.44亿元，同比增长11.45%，归母净利润11.20亿元，同比增长18.98% [3] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为12.65万户，较上期大幅增加38.21%，人均流通股为10710股，较上期减少28.33% [3] - 公司A股上市后累计派现15.32亿元，近三年累计派现8.62亿元 [4] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第二大股东，持股9302.12万股，较上期增加2629.34万股 [4] - 同期，南方中证500ETF（510500）为第五大股东，持股1435.06万股，较上期减少30.74万股；易方达中证人工智能主题ETF（159819）为第六大股东，持股805.33万股，较上期减少41.30万股；永赢先进制造智选混合发起A（018124）已退出十大股东之列 [4] 公司基本信息 - 公司全称为宁波均胜电子股份有限公司，成立于1992年8月7日，于1993年12月6日上市 [2] - 公司注册地址位于浙江省宁波市高新区清逸路99号，在香港铜锣湾勿地臣街1号时代广场2座31楼亦设有地址 [2]

攀岩运动入门与安全指南 - 文章核心观点：攀岩作为一项新兴的流行运动，为参与者提供了从室内到户外的多元化体验，其安全、有序的参与依赖于专业的入门指导、严格的安全规范以及恰当的装备选择[1][3][6] 新手入门路径 - 初次接触攀岩必须聘请专业教练进行指导[3] - 青少年以每周2至3次的频率练习，半年以上可独立攀岩；成人以同样频率练习，通常20节课后可独立攀岩[3] - 室内岩馆是新手安全入门的首选，其人工岩壁设计相对安全可控[3] - 岩馆主要分为高墙区（通常高15米，用于速度与难度攀岩）和抱石区（高度在4.5米至5.5米之间，主要考验完成度）[3] - 有健身习惯者入门更快，该运动有助于培养专注力、锻炼意志力并增强肢体力量[3] 室内攀岩安全注意事项 - 新手应从最低难度线路开始，优先学习三点平衡、脚法、正身和侧身等基本技术[4] - 在高墙区攀爬必须正确穿戴安全装备，并在专业人员指导下进行，首要克服对高度的恐惧[4] - 在抱石区攀爬，正确的落地姿势至关重要：双脚同时落地，顺势屈膝缓冲，背部滚动[4] - 抱石区常见伤害源于错误动作、体力透支摔落，导致关节扭伤和韧带拉伤[4] - 攀爬前需进行10至15分钟的热身，攀岩结束后应注重拉伸放松[4] 户外攀岩准备与安全准则 - 新手应在室内掌握基本技术和安全规范后，在专业教练指导下再尝试户外攀岩[5] - 户外攀岩必须将安全置于首位，提前查询天气预报，避免恶劣天气[6] - 建议与有经验的队友结伴同行，团队中至少一人精通线路选择、装备操作和紧急救援[6] - 出发前需自查装备，熟练掌握使用方法，每次使用前仔细检查绳索、安全带、锁具和头盔[6] - 户外攀岩必须佩戴头盔，攀登前观察岩壁上方是否有松动岩石，移动时尽量避免踩落碎石[6] - 应对自然岩点和已固定挂片进行安全评估，选择远低于自身室内能力的线路开始尝试[6] 攀岩装备选择建议 - 新手挑选攀岩鞋可比平时运动鞋尺码大一些，随练习深入逐渐缩小码数以获得更好支撑[8] - 应穿着宽松的长衣裤，避免短裤（易蹭破皮肤）和紧身裤（妨碍动作灵活性）[8] - 室内攀岩装备需求相对简单，通常只需自备攀岩鞋和镁粉袋，安全带、保护器等多数岩馆提供租赁[8] - 户外攀岩装备更复杂，除基本装备外还需配备头盔、大量快挂、机械塞、岩塞等，且需使用者仔细检查操作[8]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖均胜电子，给予“买入”评级 [8] - 目标价为23港元，对应目标市值356亿港元 [8] - 核心投资逻辑在于公司正从“Takata整合阴影”走向“全球安全现金牛 + 智能汽车 Tier1 + 机器人第二曲线”的新阶段 [9] 财务预测 - 预计2025-2027年收入分别为626亿元、670亿元、719亿元，同比增速分别为+12%、+7%、+7% [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为16亿元、18亿元、20亿元，同比增速分别为+67%、+12%、+11% [8] - 预计汽车电子业务2025-2027年收入增速为14%、9%、9% [85] - 预计汽车安全业务2025-2027年收入增速为11%、7%、7% [85] 公司发展阶段与战略演进 - **筑基阶段（2004–2010）**：从内饰、功能件等本土零部件起步，围绕国内整车厂配套，打牢制造与质量体系基础 [10] - **国际化阶段（2011–2018）**：通过上市融资及收购Preh、KSS等海外资产，切入汽车电子和被动安全赛道，升级为全球Tier1 [11] - **优化整合阶段（2019–2024）**：顺应智能化、电动化趋势加大研发，并对全球工厂和供应链进行整合优化，毛利率和费用率自2023年起明显修复 [12] - **再创业阶段（2025–至今）**：提出“汽车+机器人 Tier1”双支柱发展路径，在稳固汽车主业同时，将车规级能力迁移至人形机器人等新场景 [13] 全球化运营与市场地位 - 公司是高度全球化的汽车科技供应商，业务覆盖25个国家和地区，拥有超过60个生产基地和25个以上研发中心 [19][21] - 2024年总收入约558.6亿元，其中中国市场占比25.3%，海外市场合计占比74.7% [21] - 按区域拆分，2024年欧洲/中东/非洲收入约226.7亿元（占比40.6%），美洲约137.7亿元（24.7%），亚洲其他地区约52.6亿元（9.4%） [21] - 客户覆盖超过100个全球汽车品牌，包括全球销量前十的主要整车厂 [19][21] - 在全球最大汽车零部件供应商中排名第41位（按2024年收入计） [19] 汽车安全业务：核心现金牛 - 2024年汽车安全解决方案收入为386.6亿元，占总收入的69.2% [28] - 2022–2024年安全业务收入从344.3亿元增长至386.6亿元，保持稳步增长 [28] - 产品结构中，“安全气囊和智能方向盘”收入约253.6亿元，占汽车安全收入的约66% [29] - 是全球及中国被动安全市场双料第二：全球市占率22.9%，中国市占率26.1% [19][30] - 行业高度集中，全球前三家供应商CR3合计市占率约91.9% [30] - 业务具有高壁垒、高粘性、长周期特性，是公司稳定的现金流来源 [31] 汽车电子业务：智能化增长引擎 - 2024年汽车电子收入为170.0亿元，占总收入的30.4% [47][50] - 汽车电子毛利率持续提升，由2022年的17.0%升至2024年的19.2%，是公司利润弹性的主要来源 [47] - **汽车智能解决方案（域控、ECU）**：收入由2022年的47.5亿元增长至2024年的66.7亿元，是板块内增速最快的方向 [50] - **新能源管理系统（BMS等）**：2024年收入21.9亿元，公司是800V高压平台+BMS的早期量产玩家 [50] - **人机交互产品（HMI）**：2024年收入81.4亿元，毛利率高达23.5%，是板块盈利“压舱石” [50] 智能座舱与智能驾驶布局 - **智能座舱**：提供从传统HMI到座舱域控制器的全栈产品，核心平台为nGene系列座舱域控制器 [56] - **智能驾驶**：推出nDrive系列智能驾驶域控制器，基于高通、地平线、黑芝麻等多种芯片平台，支持L2++至L4级功能 [62] - 已布局舱驾融合域控与中央计算单元（CCU），卡位新一代E/E架构 [62] - 2025年9月新获两家头部OEM的汽车智能化项目定点，全生命周期订单总金额150亿元，预计2027年开始量产 [62] - 2025年10月新获客户智能化产品定点，全生命周期订单约50亿元，预计2026年开始量产 [62] 新能源管理系统与智能网联 - **新能源管理系统**：公司800V高压平台功率电子产品获得全球知名车企定点，全生命周期订单金额约130亿元 [73] - **智能网联**：提供5G T-Box、V2X车路协同终端与系统，2024年在5G T-Box市场位居第一梯队 [66][68] - 预计到2029年，全球电池管理系统市场规模将达到483亿元，2025-2029年复合增长率为15.1% [73] 机器人业务：第二增长曲线 - 公司定位为“汽车+机器人 Tier1”，在具身智能机器人领域布局“头部—胸腔/底盘—肢体”三个关键模块 [74][78] - **机器人头部总成**：2025年9月发布AI头部总成，集成柔性显示屏、麦克风阵列、深度相机等，实现多模态交互 [78] - **机器人胸腔及底盘总成**：首创将全域控制器、能源管理系统和散热系统高度集成 [78] - **机器人肢体总成**：将汽车轻量化结构件经验延伸到机器人手臂、腿部及关节模组 [78] - 已与智元机器人、阿里云（通义千问）、瑞士RIVR、黑芝麻智能等多家企业建立合作 [80] 业务协同与竞争优势 - **技术协同**：智能汽车与机器人技术同源，汽车域控、BMS、轻量化结构件等能力可系统化迁移至机器人 [81] - **制造与供应链协同**：机器人零部件可利用现有车规级产线及全球供应链，获得成本与稳定性优势 [79][81] - **客户协同**：商业模式同为面向整机厂的一级供应商（Tier1），客户资源可相互赋能 [81] - 公司核心优势在于软硬件垂直整合与跨域平台能力、高度全球化的生产布局、以及深厚的客户关系与项目储备 [26]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 报告公司是汽车被动安全领域龙头企业，正通过收购富创优越聚焦AI及算力制造领域，以打造第二增长曲线 [5] - 2025年前三季度营业收入同比增长15.87%，但归母净利润同比减少12.06%，主要受费用因素短期压制 [4] - 剔除股份支付及可转债利息费用化影响后，扣非净利润实际同比增长25.97%，显示主营业务盈利能力具韧性 [4] - 预计2025/2026/2027年收入分别为27/32/38亿元，归母净利润分别为3.87/5.73/7.75亿元 [6] 公司基本情况 - 最新收盘价45.99元，总市值152亿元，总股本3.29亿股 [3] - 52周内最高价58.40元，最低价28.75元，资产负债率27.3%，市盈率53.23 [3] - 第一大股东为东阳华盛企业管理合伙企业(有限合伙) [3] 财务表现与预测 - 2025年前三季度营业收入17.84亿元，同比增长15.87%；Q3单季营业收入6.76亿元，同比增长18.34% [4] - 2025年前三季度归母净利润1.72亿元，同比减少12.06%；Q3单季归母净利润0.36亿元，同比减少43.72% [4] - 预计2025年营业收入增长20.51%，2026年增长20.12%，2027年增长20.09% [9] - 预计2025年归母净利润增长39.58%，2026年增长48.07%，2027年增长35.09% [9] - 预计毛利率从2024年的30.9%提升至2027年的34.0%，净利率从12.5%提升至20.1% [12] 业务发展与战略 - 产品线覆盖夹网布、汽车安全气囊布、安全气囊袋及安全带等汽车被动安全系统部件 [5] - 拟收购富创优越57.84%股权以实现100%控股，切入半导体及算力制造领域 [5] - 富创优越主营高速率光模块、高速铜缆连接器等AI及算力制造产业链组件，目前主要收入来自高速率光模块PCBA [5] - 新业务受益于AI应用发展和算力需求，以及境内外生产布局和全球优质客户资源 [5]

股价表现与资金流向 - 11月21日盘中股价下跌2.06%至25.71元/股，成交额1.70亿元，换手率0.48%，总市值398.70亿元 [1] - 当日主力资金净流出2733.20万元，特大单净卖出895.49万元，大单净卖出1837.71万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨66.80%，但近5个交易日下跌4.81%，近20日下跌19.86%，近60日上涨27.28% [1] - 今年以来公司已两次登上龙虎榜，最近一次为9月17日 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为智能汽车科技解决方案，主要分为汽车安全系统（收入占比62.53%）、汽车电子系统（收入占比27.53%）及其他业务（收入占比9.44%） [2] - 汽车安全系统业务包括安全带、安全气囊、智能方向盘和集成式安全解决方案 [2] - 汽车电子系统业务涵盖汽车智能解决方案、电动汽车和人机交互（HMI） [2] - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-汽车电子电气系统，概念板块包括智能座舱、无线充电、车联网等 [2] 财务业绩与股东结构 - 2025年1-9月公司实现营业收入458.44亿元，同比增长11.45%，归母净利润11.20亿元，同比增长18.98% [3] - 截至9月30日股东户数为12.65万户，较上期增加38.21%，人均流通股10710股，较上期减少28.33% [3] - A股上市后累计派现15.32亿元，近三年累计派现8.62亿元 [4] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股9302.12万股，较上期增加2629.34万股 [4] - 南方中证500ETF持股1435.06万股（较上期减少30.74万股），易方达中证人工智能主题ETF持股805.33万股（较上期减少41.30万股） [4] - 永赢先进制造智选混合发起A退出十大流通股东之列 [4]