投资评级 - 投资评级：买入（维持）[2] 核心观点 - 2024Q1 公司实现营收 8.08 亿元（同比+28.2%）、归母净利润 5.27 亿元（+27.4%）、扣非归母净利润 5.28 亿元（+36.5%），符合预期[5] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润为 24.44/31.39/39.51 亿元，对应 EPS 为 11.29/14.51/18.26 元，当前股价对应 PE 为 25.5/19.8/15.8 倍[5] - 2024Q1 公司毛利率为 94.5%（-0.7pct），净利率为 65.4%（-0.2pct）[7] 财务数据 - 2023 年公司营业收入为 28.69 亿元（同比+48.0%），归母净利润为 18.58 亿元（+47.1%）[6] - 预计 2024 年公司营业收入为 38.53 亿元（同比+34.3%），归母净利润为 24.44 亿元（+31.5%）[6] - 2024Q1 公司销售费用率为 8.3%（-2.1pct），管理费用率为 4.1%（-3.9pct），研发费用率为 7.1%（+0.2pct）[7] 产品与渠道 - 预计嗨体系列为主的溶液类产品稳中向好，凝胶类中天使系列表现较好[7] - 截至 2023 年底公司销售团队已超 400 人，覆盖约 7000 家医美机构[8] - 宝尼达 2.0（颏下）、肉毒素已均处于注册申报阶段，二代埋植线、麻膏、透明质酸酶、司美格鲁肽等在研管线稳步推进[8] 行业与市场 - 公司代理韩国 Jeisys 旗下两款能量源设备，丰富自身布局的同时有望与现有产品联动[8] - 公司投资美丽健康产业化创新建设项目以扩充产能，并计划适时开展产品海外注册[8]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入8.08亿元，归母净利润5.27亿元，扣非净利润5.28亿元，经营性现金流5.37亿元，业绩增速符合预期，盈利能力保持稳定[1] - 公司2024年-2026年预计归母净利润分别为24.84/33.02/43.40亿元，同比增长33.63%/32.97%/31.42%，EPS分别为11.48/15.26/20.06元，当前股价对应2024-2026年PE为25/19/14倍，维持“推荐”评级[2] - 公司2023年至2026年营业收入、收入增长率、归母净利润、利润增速等主要财务指标预测显示稳健增长趋势[3] - 公司2026年预计营业收入将达到6635.60百万元，较2023年增长131.5%[4] - 预计2026年净利润将达到4340.03百万元，较2023年增长133.6%[4] - 公司2026年预计每股收益将达到20.06元，较2023年增长134.6%[4] 评级标准 - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来确定[8] - 推荐等级对应相对基准指数涨幅在10%以上，中性等级在-5%至10%之间，回避等级为相对基准指数跌幅5%以上[8]

业绩总结 - 爱美客2024年第一季度实现营业收入8.08亿元，同比增长28.24%[1] - 归母净利润5.27亿元，同比增长27.38%，扣非归母净利润5.28亿元，同比增长36.53%[1] - 公司归母净利率为65.27%，毛利率为94.55%，销售费用率、管理费用率和研发费用率均有不同程度的变化[1] - 主营收入和净利润在2022年至2026年间呈现逐年增长趋势，市盈率和市净率逐年下降，净利润率和净资产收益率保持在较高水平[2] - 2026年公司预计营业收入将达到708.44亿元，较2022年增长了264.6%[3] - 2026年公司预计净利润将达到433.65亿元，较2022年增长了243.2%[3] - 2026年公司预计每股收益将达到20.04元，较2022年增长了243.2%[3] - 2026年公司预计净资产增长率为28.1%，呈现良好的增长态势[3] - 2026年公司预计ROIC将达到254.6%，显示出良好的投资回报率[3] 投资评级 - 买入-A的投资评级，6个月目标价为392.37元，预计2024年至2026年的收入和净利润增速分别为37.5%、34.8%、33.2%和30.5%、34.7%、32.7%[1] 其他 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级，分别对未来6个月的投资收益率和波动进行分类[4] - 本报告中的信息、资料、建议及推测仅反映公司发布当日的判断，不保证信息保持最新状态，可能会随时更新和修订[7] - 公司及其关联机构可能持有报告中提到的公司发行的证券或期权，并提供相关服务，客户不应将本报告作为唯一投资参考[8]

投资评级 - 报告对爱美客的投资评级为"买入"，并维持该评级 [2][3] 核心观点 - 爱美客2024年一季度实现收入8.08亿元，同比增长28%，归母净利润5.27亿元，同比增长27%，扣非归母净利润5.28亿元，同比增长37% [2] - 公司销售费用率和管理费用率分别下降至8.34%和4.07%，研发费用率提升至7.13% [2] - 公司在研管线丰富，包括注射用A型肉毒毒素、利拉鲁肽注射液、利多卡因丁卡因乳膏等，未来有望满足更多消费者需求 [2] - 公司与Jeisys公司签署经销协议，获得其旗下Density和LinearZ医疗美容治疗设备及配套耗材在中国内地的独家经销权，补足公司在能量类项目的布局缺口 [2] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为25.08亿元、33.93亿元、42.87亿元，分别同比增长34.96%、35.28%、26.34% [3] - 预计2024-2026年EPS分别为12.05元、15.86元、19.94元，现价对应PE为35倍、26倍、20倍 [3] 财务数据 - 2024年一季度公司实现收入8.08亿元，同比增长28%，归母净利润5.27亿元，同比增长27% [2] - 2024年一季度销售费用率为8.34%，同比下降2个百分点，管理费用率为4.07%，同比下降4个百分点，研发费用率为7.13%，同比上升0.2个百分点 [2] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为39.64亿元、53.05亿元、66.62亿元，分别同比增长38.14%、33.83%、25.59% [5] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为25.08亿元、33.93亿元、42.87亿元，分别同比增长34.96%、35.28%、26.34% [5] 市场评级 - 市场中相关报告对爱美客的投资建议为"买入"的占比最高，评分为1.00，表明市场普遍看好该公司 [8]

业绩总结 - 公司2024年一季度营收为8.08亿元，同比增长28.24%[3] - 一季度扣非净利润为5.28亿元，同比增长36.53%[3] - 公司一季度毛利率为94.55%，销售费用率和管理费用率分别为8.34%和4.07%[4] - 公司持续加大研发投入，一季度研发费用率为7.13%[5] 未来展望 - 公司短期将依托现有产品矩阵拓展终端渠道，长期通过自研+外延结合方式丰富产品管线，维持“买入”评级[6] 财务预测 - 2026年预测的每股收益为18.92美元，较2022年增长223.3%[9] - ROIC预计在2026年达到174%，较2022年增长426.7%[9] - 2026年预计的P/E为15.2，较2022年下降69.2%[9] - 2026年预计的P/B为5.3，较2022年下降50.5%[9] - 2026年预计的EV/EBITDA为13.6，较2022年下降66.3%[9]

Compa n y U pda te Ch in a Res ear ch Dep t . 2024年04月25日 爱美客（300896.SZ） BUY 买进 顾向君 H70420@capital.com.tw Q1稳健，产品管线持续扩充 目标价(元) 388 结论与建议： 公司基本资讯 产业别 医药生物 业绩概要： A股价(2024/4/24) 287.86 深证成指(2024/4/24) 9251.13 24Q1实现营收8.1亿，同比增28.2%，录得净利润5.3亿，同比增27.4%，扣非 股价12个月高/低 556.03/263.21 总发行股数(百万) 216.36 后润5.3亿，同比增36.5%，差值主要在于公允价值损益变动。业绩符合预期。 A股数(百万) 149.24 点评： A市值(亿元) 429.59 主要股东 简军(31.05%)  受益医美终端消费增长，一季度在高基数下公司经营稳健，收入规模持续扩张， 每股净值(元) 29.50 我们预计嗨体等当家产品影响力稳步提升，成为增长的重要支柱；濡白天使及系 股价/账面净值 9.76 一个月 三个月 一年 列产品进一步放量，在不同类型机构间快速渗 ...

证券代码：300896 证券简称：爱美客 公告编号：2023-022 号 爱美客技术发展股份有限公司 第三届监事会第九次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 爱美客技术发展股份有限公司（以下简称"公司"）第三届监事会第九次会 议于 2024 年 4 月 24 上午 11：00 在公司会议室召开。会议通知已于 2024 年 4 月 19 日通过邮件和电话的方式送达各位监事。本次会议应到监事 3 人，实到监 事 3 人。本次会议的召开符合《中华人民共和国公司法》《公司章程》以及有关 法律、法规的规定。会议由公司监事会主席陈重主持。 二、监事会会议审议情况 与会监事对本次会议的议案进行了充分讨论，审议通过了以下议案： 1、审议通过了《关于<公司2024年第一季度报告>的议案》 经审核，监事会认为：公司董事会编制和审核2024年第一季度报告的程序符 合法律、行政法规和公司内部制度等相关规定，报告内容真实、准确、完整的反 映了上市公司的实际情况，不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 表决结果：同意3票，反对0票，弃 ...

证券代码：300896 证券简称：爱美客 公告编号：2024-021号 爱美客技术发展股份有限公司 第三届董事会第十二次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 爱美客技术发展股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会第十二次 会议于2024年4月24日上午10:00在公司会议室召开。本次会议应到董事9人，实到 董事9人。会议通知已于2024年4月19日通过邮件和电话的方式送达各位董事。会 议由公司董事长简军主持，监事和高级管理人员列席了会议。 本次会议的召开符合《中华人民共和国公司法》《公司章程》以及有关法律、 法规的规定。 三、备查文件 1、第三届董事会第十二次会议决议。 特此公告。 爱美客技术发展股份有限公司董事会 二○二四年四月二十五日 1 二、董事会会议审议情况 与会董事对本次会议的议案进行了充分讨论，审议通过了以下议案： 1、审议通过了《关于<公司2024年第一季度报告>的议案》 本议案已经第三届董事会审计委员会第六次会议审议通过，并同意提交董事 会审议。具体内容详见公司 2024 年 4 月 25 日 ...

法律意见书 北京海润天睿律师事务所 关于爱美客技术发展股份有限公司 实际控制人增持公司股份的法律意见 中国·北京 北京市朝阳区建外大街甲 14 号广播大厦 5 层&9 层&10 层&13 层&17 层 电话：010-65219696；传真：010-88381869 法律意见书 北京海润天睿律师事务所 关于爱美客技术发展股份有限公司 实际控制人增持公司股份的法律意见 致：爱美客技术发展股份有限公司 北京海润天睿律师事务所（以下简称"本所"）接受爱美客技术发展股份有 限公司（以下简称"公司"）的委托，根据《中华人民共和国公司法》（以下简 称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"证券法"）、《上 市公司收购管理办法》（以下简称"《管理办法》"） 及《深圳证券交易所上 市公司自律监管指引第 10 号——股份变动管理》等法律、法规和其他规范性文 件规定，就公司实际控制人简军（以下简称"增持人"）增持公司股份的行为（以 下简称"本次增持"）的相关事宜，出具本法律意见。 发表的结论性意见合法、准确，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并 承担相应法律责任。 3.本法律意见书仅对本次增持有关的法律问题发表 ...

证券代码：300896 证券简称：爱美客 公告编号：2024-023号 爱美客技术发展股份有限公司 关于实际控制人增持公司股份计划实施完毕 暨增持结果的公告 简军女士保证向本公司提供的信息内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一致。 特别提示： 1、增持计划的基本情况：爱美客技术发展股份有限公司（以下简称"公司"） 于2023年10月25日披露了《关于公司实际控制人增持公司股份计划的公告》（公 告编号2023-058），公司实际控制人、董事长简军女士计划以自有资金自公告披 露之日起6个月内通过包括但不限于集中竞价或大宗交易等方式增持公司股份，增 持金额不低于人民币5,000.00万元且不超过10,000.00万元。 2、增持计划的实施情况：2023年10月26日至2024年4月24日，简军女士以集 中竞价交易方式累计增持公司股份199,100股，占截至目前公司扣除回购股数后总 股本(即目前总股本216,360,000股剔除公司回购账户中的1,165,874股后215,194,1 26股)的0.0925%，累计增持金额为6,25 ...