证券日报网讯 1月19日，爱美客在互动平台回答投资者提问时表示，截至目前公司已形成了基于透明质 酸钠的系列皮肤填充剂、基于聚乳酸的皮肤填充剂、基于聚对二氧环己酮面部埋植线，以及基于神经除 皱肉毒毒素生物制剂的丰富的产品线。公司凭借全方位且具有差异化的产品矩阵来满足用户多元化的需 求。 （文章来源：证券日报） ...

证券日报网讯 1月19日，爱美客在互动平台回答投资者提问时表示，关于公司经营业绩情况，请关注公 司后续披露的定期报告。 （文章来源：证券日报） ...

市场整体表现 - 2025年1月19日，医疗美容板块整体上涨0.06%，表现略强于深证成指（上涨0.09%），但弱于上证指数（上涨0.29%）[1] - 板块内个股表现分化，锦波生物领涨，涨幅为1.61%，爱美客上涨0.58%，华熙生物微跌0.24%，*ST美谷下跌2.92%[1] 个股价格与交易情况 - 锦波生物收盘价为238.79元，成交量为8091.07手，成交额为1.93亿元[1] - 爱美客收盘价为147.16元，成交量为2.92万手，成交额为4.31亿元[1] - 华熙生物收盘价为46.20元，成交量为3.12万手，成交额为1.45亿元[1] - *ST美谷收盘价为3.33元，成交量为12.48万手，成交额为4163.08万元[1] 板块资金流向 - 当日医疗美容板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出额为808.89万元[1] - 游资资金整体净流入803.7万元，散户资金整体净流入5.19万元[1] 个股资金流向明细 - 爱美客获得主力资金净流入1601.06万元，主力净占比为3.72%，但游资和散户资金分别净流出354.64万元和1246.42万元[2] - 锦波生物获得主力资金净流入1007.51万元，主力净占比为5.21%，游资净流出396.21万元，散户净流入428.06万元[2] - *ST美谷主力资金净流出875.39万元，主力净占比为-21.03%，游资和散户资金分别净流入275.73万元和599.66万元[2] - 华熙生物主力资金净流出1534.56万元，主力净占比为-10.62%，游资和散户资金分别净流入882.61万元和651.95万元[2]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 报告核心观点：社会服务行业中的多个细分赛道呈现强劲增长势头，包括离岛免税消费景气延续、网文出海进入全球高速普及期、短剧市场规模超越电影并加速出海、以及以AKK菌为代表的新一代益生菌市场潜力巨大[5][6] 根据相关目录分别总结 1、 离岛免税：元旦节后景气不淡，关注旺季财富效应释放 - 中国奢侈品市场自2025年第二季度起营收增速迎来筑底修复，2025年第三季度LVMH、爱马仕、历峰集团、PRADA等高端零售龙头亚太营收实现正向增长[15] - 高净值人群是高端消费主要支撑，2025年全球个人奢侈品活跃消费群体约3.3亿人，较2022年减少约7000万人，但顶级客户（年消费额超过2万欧元）购物支出预计占总奢侈品消费额的46%以上，较2022年增加6个百分点[16] - 资本市场走强产生财富效应，截至2026年1月16日，恒生指数/沪深300/黄金较2025年初累计上涨37%/24%/131%，提振高净值人群保值类奢侈品消费[16] - 封关后离岛免税销售强劲，截至2026年1月上旬，离岛免税购物金额38.9亿元，购物人数58.5万人次，同比分别增长49.6%、32.4%，隐含人均客单价同比增长13%[31] 2、 网文出海：全球网络文学迎高速普及期，IP衍生开发模式愈发成熟 - 2024年中国网络文学市场营收规模达495.5亿元，同比增长29.37%；海外市场营收规模为48.15亿元，同比增长10.68%[34] - 截至2025年10月31日，起点国际（WebNovel）全球累计访问用户近4亿，拥有近53万名作家、超82万部原创作品，作品总量同比增长20%，其中阅读量突破千万级的爆款达538部[34] - 拉美市场崛起，巴西市场用户访问量增速达779%，跃升至全球前三，与美国、印度包揽全球访问量前三；美国市场用户规模同比增长91%[34] - 平台创作力量年轻化，00后签约作者占比达50%，05后作者规模同比增长55.9%；平台年评论互动量突破1400万条，同比增长40%[35] - 中国IP产业模式成功出海，起点国际年度征文大赛（WSA）历届获奖作品中超七成已进入IP开发，如有声书、漫画等多元改编[35] 3、 短剧：中国微短剧、漫剧市场合计规模远超电影票房，多款出海短剧APP崛起 - 2025年中国微短剧、漫剧市场规模达1000亿元，同比增长98%，同期全国电影总票房为518亿元，短剧市场规模接近电影票房两倍[37] - 2026年中国微短剧、漫剧市场规模保守估计将突破1200亿元[37] - 免费真人微短剧市场规模2025年超500亿元，约占真人微短剧整体市场的三分之二；漫剧市场规模估计接近200亿元[37] - 截至2025年6月，全国微短剧用户规模达6.96亿，占网民总数近七成，女性用户偏好度（TGI）高达159[40] - 2025年海外短剧收入达23.8亿美元，下载量突破12.1亿次，同比分别大幅增长263%和135%[43] - 海外市场集中度高，收入前三强ReelShort（中文在线）、DramaBox（点众科技）与GoodShort（新悦时代）合计占据超53%市场份额[49] - 中东市场增长突出，土耳其市场收入同比增长超1018%，沙特阿拉伯增长近884%；赤子城科技旗下DramaBite 2025年收入696.1万美元，同比增长966.61%[52] 4、 益生菌：AKK菌具备较大发展潜力，关注上游原料端和下游应用端布局企业 - 2024年我国益生菌终端市场规模达1348.9亿元，2018-2024年年均复合增长率约13%[55] - 益生菌应用以食品饮料（份额67%）和膳食补充剂（份额19%）为主[57] - 消费者购买益生菌核心动机为改善肠道健康（83.4%），辅助管理体重（29.0%）和美容养颜（25.0%）需求增长显著[60] - 中国菌株原料市场被海外龙头垄断，2024年美国杜邦和丹麦科汉森合计占据85%市场份额，国内企业如微康生物、蔚蓝生物、善恩康等通过自主研发实现部分菌株量产[63] - 新一代益生菌（NGPs）如AKK菌具备传统益生菌没有的功效性，可调节代谢、免疫等，发展潜力大[68] - 2024年全球AKK菌市场销售额达3.25亿美元，预计2025-2031年复合年增长率（CAGR）达10.1%，2031年市场规模有望达6.38亿美元[71] - 倍加洁旗下善恩康是国内首家产业化AKK益生菌的企业，其AKK活性益生菌于2025年2月14日成功通过美国GRAS安全认证[76] - 下游品牌加速布局AKK菌产品，若羽臣旗下品牌Nuibay于2026年1月7日上线AKK菌新品；据魔镜洞察数据，AKK菌线上销售额从2025年1月的600万元猛增至6月的2300万元，半年上涨283%[77] 5、 行业行情回顾：港股零售板块跑赢恒生指数，消费者服务/传媒跑输恒生指数 - 本周（2026年1月12日-1月16日）港股商贸零售指数上涨11.68%，跑赢恒生指数9.34个百分点，在30个一级行业中排名第2；消费者服务指数上涨1.32%，传媒指数上涨1.16%，分别跑输恒生指数1.02和1.18个百分点[7][85] - 2026年初至今，商贸零售行业指数上涨14.77%，走势强于恒生指数；消费者服务指数下跌0.39%，传媒指数上涨4.21%，走势弱于恒生指数[85] - 本周港股消费板块传媒类涨幅靠前，涨幅前三名分别为友宝在线、飞天云动、吉宏股份[91]

报告投资评级 - 行业投资评级：看好（维持） [1] 报告核心观点 - 核心观点：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 [6] - 核心观点：钱大妈以“社区小店+日清机制+仓配冷链”联动打造竞争优势，其港股IPO进程为行业重要动态 [3][24][32] 板块行情回顾 - 本周（1月12日-1月16日）商贸零售指数报收2487.92点，下跌1.47%，社会服务指数报收9317.24点，上涨1.53%，同期上证综指下跌0.45% [5][13] - 商贸零售和社会服务指数在31个一级行业中分别位居第23位和第6位 [5][13] - 2026年年初至今，商贸零售指数累计上涨2.70%，社会服务指数累计上涨6.31% [13][15] - 细分板块中，本周互联网电商板块涨幅最大，为3.44% [5][16] - 2026年年初至今，互联网电商板块累计涨幅为11.18%，在各细分板块中领跑 [16][19] - 个股方面，本周新华百货（+34.2%）、壹网壹创（+29.5%）、三江购物（+24.7%）涨幅靠前 [5][21] 行业重点动态：钱大妈递表港交所 - 2026年1月12日，社区生鲜便利店钱大妈向港交所递交上市申请文件，正式启动港股IPO进程 [3][24] - 公司成立于2014年，深耕以华南为核心的社区零售市场，聚焦“一日三餐”需求，以“新鲜”树立品牌知名度 [3][24] - 2024年公司在华南地区实现GMV 98亿元，为区域第二名的2.8倍，市场领先优势显著 [24] - 截至2025年第三季度，钱大妈线下门店网络由2983家门店组成，其中2898家为加盟店 [25] - 公司业务聚焦华南地区，加盟商贡献超90%的营业收入 [25] - 2025年前三季度公司经调整净利润同比增长48.3% [25] - **竞争优势分析**： - **门店模式**：以社区小店切入高频刚需场景，依靠高消费频次带来高坪效，并通过高门店密度以质价比积累口碑 [3][32] - **销售模式**：首创折扣日清模式推动当日销售与库存出清，以“不卖隔夜肉”等规则强化新鲜认知，并持续拓宽品类 [3][32] - **供应链能力**：已形成覆盖垂直采购、分拣加工、综合仓与冷链配送的体系化能力，在中国运营16个综合仓，与120余家物流合作伙伴协同 [3][32] - 绝大部分生鲜产品在综合仓停留时间不超过12小时、并于到店当日售出，效率显著快于行业平均2–4天；综合仓到门店已实现100%冷链覆盖 [32] - **IPO募资用途**：募集资金将用于拓展销售网络、丰富产品组合、提高加工效率及增强供应链能力等方面 [3][35][36] 投资主线与重点公司 - **投资主线一（黄金珠宝）**：关注具备差异化产品力和消费者洞察力的品牌，行业变革下，情绪消费兴起叠加社媒传播助力新兴产品型品牌崛起 [6][37] - **潮宏基 (002345.SZ)**：预计2025年归母净利润4.36-5.33亿元，同比增长125%~175%；单2025年第四季度预计实现归母净利润1.19-2.16亿元（2024年同期为-1.22亿元）；2025年底门店总数达1668家，全年净增163家；国际化布局推进，在东南亚开出多家门店 [39][43] - **老铺黄金 (6181.HK)**：2025年上半年实现营收123.54亿元，同比增长250.9%；归母净利润22.68亿元，同比增长285.8%；作为古法手工金器专业第一品牌，品牌破圈与客群扩张带动业绩高增 [40][42] - **周大福 (1929.HK)**：2026财年上半年实现营收389.86亿港元，同比微降1.1%；归母净利润25.34亿港元，同比微增0.1%；同店销售重拾增长，2026财年上半年中国内地直营同店销售同比增长2.6%，其中第二季度同比增长7.6%；定价黄金产品在中国内地的占比提升至31.8%，同比增加4.4个百分点 [39][48][49] - **周大生 (002867.SZ)**：2025年前三季度实现营收67.72亿元，同比下降37.4%；归母净利润8.82亿元，同比增长3.1%；单第三季度归母净利润2.88亿元，同比增长13.6% [42] - **投资主线二（线下零售）**：关注顺应趋势变革探索的线下零售企业和AI赋能跨境电商龙头 [6][37] - **永辉超市 (601933.SH)**：2025年前三季度实现营收424.34亿元，同比下降22.2%；归母净利润-7.10亿元；单第三季度营收124.86亿元，同比下降25.6%；公司处于供应链改革和门店优化转型期，截至2025年9月底共调改222家门店 [39][51][52] - **爱婴室 (603214.SH)**：2025年前三季度实现营收27.25亿元，同比增长10.4%；归母净利润0.52亿元，同比增长9.3%；单第三季度营收8.91亿元，同比增长15.1%；期末门店合计516家；与万代南梦宫合作获得稀缺IP授权 [39][54][56] - **吉宏股份 (002803.SZ)**：2025年前三季度实现营收50.39亿元，同比增长29.3%；归母净利润2.16亿元，同比增长60.1%；单第三季度营收18.05亿元，同比增长25.0% [42] - **赛维时代 (301381.SZ)**：2025年前三季度实现营收81.88亿元，同比增长20.4%；归母净利润2.10亿元，同比增长7.3%；单第三季度归母净利润0.41亿元，同比增长200.93% [42] - **投资主线三（化妆品）**：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌 [6][38] - **毛戈平 (1318.HK)**：2025年上半年实现营收25.88亿元，同比增长31.3%；归母净利润6.70亿元，同比增长36.1%；作为稀缺的国货高端美妆集团，品类、渠道、客群拓展空间大 [40][42] - **珀莱雅 (603605.SH)**：2025年前三季度实现营收70.98亿元，同比增长1.9%；归母净利润10.26亿元，同比增长2.7%；单第三季度营收17.36亿元，同比下降11.6%；双11天猫现货4小时成交榜蝉联第一，李佳琦直播间首日前4小时GMV超4.6亿元 [39][64][66] - **上美股份 (2145.HK)**：2025年上半年实现营收41.08亿元，同比增长16.0%；归母净利润5.24亿元，同比增长30.7%；主品牌韩束势能持续 [40][42] - **巨子生物 (2367.HK)**：2025年上半年实现营收31.13亿元，同比增长21.7%；归母净利润11.82亿元，同比增长20.2%；作为重组胶原蛋白专业护肤龙头，多维度发力强化核心竞争力 [40][42] - **润本股份 (603193.SH)**：2025年前三季度实现营收12.38亿元，同比增长19.3%；归母净利润2.66亿元，同比增长2.0%；单第三季度驱蚊业务营收1.32亿元，同比增长48.5%；公司在“驱蚊和婴童护理”领域地位领先 [42][79][80] - **丸美生物 (603983.SH)**：2025年前三季度实现营收24.50亿元，同比增长25.5%；归母净利润2.44亿元，同比增长2.1%；单第三季度营收6.86亿元，同比增长14.3%；眼部与护肤系列大单品表现亮眼 [42][60][61] - **贝泰妮 (300957.SZ)**：2025年前三季度实现营收34.64亿元，同比下降13.8%；归母净利润2.72亿元，同比下降34.5%；单第三季度归母净利润0.25亿元，同比增长136.6%，扭亏为盈；双11期间薇诺娜在天猫美妆成交榜排名第8 [39][72][74] - **福瑞达 (600223.SH)**：2025年前三季度实现营收26.0亿元，同比下降7.3%；归母净利润1.4亿元，同比下降17.2%；旗下颐莲品牌2025年前三季度营收7.9亿元，同比增长19.5%；原料业务营收2.8亿元，同比增长11.2% [75][76] - **投资主线四（医美）**：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构 [6][38] - **美丽田园医疗健康 (2373.HK)**：2025年上半年实现营收14.59亿元，同比增长28.2%；归母净利润1.56亿元，同比增长34.9%；公司形成“双美+双保健”业务体系，通过“内生+外延”战略扩张，2025年10月公告收购思妍丽 [39][45][47] - **爱美客 (300896.SZ)**：2025年前三季度实现营收18.65亿元，同比下降21.5%；归母净利润10.93亿元，同比下降31.1%；单第三季度营收5.66亿元，同比下降21.3%；公司产品矩阵丰富，REGEN新工厂投产助力出海 [39][70][71] - **科笛-B**：公司剥离欧玛后短期业绩承压，期待管线商业化迎来拐点 [40] - **朗姿股份 (002612.SZ)**：2025年前三季度实现营收43.28亿元，同比增长0.9%；归母净利润9.89亿元，同比增长367.0%；单第三季度营收14.6亿元，同比增长12.7%；公司医美业务版图持续扩大，拟收购重庆米兰柏羽 [39][67][68] 其他行业动态关键词 - **奥乐齐**：计划2026年在美国新开180余家门店 [4] - **绽妍生物**：启动北交所上市辅导流程 [4] - **共享仓**：拼多多推出共享仓服务，支持全国次日达 [4] - **I型胶原**：巨子生物重组I型胶原复合溶液获NMPA批准上市 [4] - **半亩花田**：半亩花田母公司山东花物堂递表港交所 [4]

核心事件与产品获批 - 爱美客于2026年1月8日公告，其在中国独家经销的韩国Huons BP生产的注射用A型肉毒毒素产品获得国家药监局签发的药品注册证，获批规格为100 U/瓶 [2] - 该产品为国内第7个获批的肉毒毒素产品 [2][3] - 公司表示将根据进口药品检验时间及市场情况确定产品上市销售时间 [2] 合作历史与项目背景 - 公司与韩国Huons的合作始于2018年9月签订的独家经销协议，产品权利后归属Huons BP，并于2022年5月与Huons BP新签经销协议 [2][4] - 该合作是公司IPO募投项目之一，原计划投资1.2亿元 [2] - 根据2018年协议，公司负责产品在中国的临床试验及注册申请，获批后获得10年中国独家代理权，合同总金额为535万美元 [4] - 2021年6月，公司使用超募资金约8.86亿元增资并收购Huons BP 8.8%股权，交易完成后持股25.4% [5] 项目进程与延期 - 注射用A型肉毒毒素研发项目原定达到预定可使用状态日期为2024年12月31日 [6] - 项目曾两度延期：先延期至2025年12月31日，后再次延期至2026年12月31日，原因均为产品上市许可尚在等待监管部门审核批准 [6] - 产品注册上市许可于2024年7月获受理 [6] - 公司表示产品注册审评流程符合法规要求，不存在审批延后的情形 [7] 市场格局与竞争 - 2018年公司布局时，国内仅批准上市2个肉毒毒素产品（衡力、保妥适） [2][4] - 至公司产品获批时，国内获批的肉毒毒素产品数量已增至7个 [2][7] - 2023年，中国注射用A型肉毒毒素市场规模约为81亿元，近5年复合增速近30% [7] - 在爱美客产品获批前，国内有6款产品共10个批文，价格区间为400—2000元/50U，其中5款为进口产品 [7] - 除已上市产品外，还有其他企业正在入局，不少老牌药企通过收购、授权等方式积极布局 [7] 公司战略与市场定位 - 公司认为中国肉毒毒素市场渗透率仍远低于成熟市场，未来增长空间广阔 [2] - 公司计划依托已建立的专业渠道和品牌优势推进产品上市，与现有产品形成协同 [2][3] - 该产品未来将主要聚焦中高端市场 [8] - 公司将综合评估研发成本、市场定位、渠道、品牌及与现有产品协调等因素确定销售策略 [2] 公司近期财务表现 - 2025年前三季度，公司营收约18.65亿元，同比下降21.49% [8] - 2025年前三季度，净利润约10.93亿元，同比下降31.05% [8] - 2025年前三季度，扣非净利润同比下降36.2% [8] - 2025年前三季度，经营活动产生的现金流净额同比下降30.12%至约10.73亿元 [8]

公司业务与技术规划 - 公司暂未将人工智能技术纳入其技术与业务发展计划 [1]

公司主营业务与定位 - 公司主营业务为Ⅲ类医疗器械，是Ⅲ类医疗器械的提供商 [1] - 公司下游客户主要为有资质的医疗美容机构及经销商 [1] - 下游客户根据法律法规及其合法资质独立对外开展医疗服务 [1] 投资者关注点 - 投资者询问公司是否使用AI技术进行医疗美容 [1]

市场表现 - 2024年1月15日，医疗美容板块整体下跌1.03%，表现弱于上证指数（下跌0.33%）但弱于深证成指（上涨0.41%）[1] - 板块内个股表现分化，爱美客为当日领跌股[1] 资金流向 - 当日医疗美容板块主力资金呈现净流出状态，净流出额为1305.43万元[1] - 游资资金呈现净流入状态，净流入额为1400.89万元[1] - 散户资金呈现净流出状态，净流出额为95.45万元[1]

公司股价与交易表现 - 2025年1月15日盘中，公司股价下跌2.02%，报148.71元/股，总市值449.98亿元，成交额3.83亿元，换手率1.22% [1] - 当日主力资金净流出1833.83万元，特大单净卖出341.07万元，大单净卖出1492.76万元 [1] - 公司股价今年以来上涨4.93%，近5日上涨1.86%，近20日上涨5.80%，但近60日下跌11.38% [2] 公司基本面与财务数据 - 公司2025年1月至9月实现营业收入18.65亿元，同比减少21.49%，归母净利润10.93亿元，同比减少31.05% [2] - 公司主营业务收入构成为：溶液类注射产品57.27%，凝胶类注射产品37.97%，其他3.01%，冻干粉类注射产品1.50%，面部埋植线0.26% [2] - 公司自A股上市后累计派现38.87亿元，近三年累计派现30.12亿元 [3] 公司股东与机构持仓 - 截至2025年1月9日，公司股东户数为6.15万户，较上期增加2.32%，人均流通股3393股，较上期减少2.27% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股682.95万股，较上期减少15.13万股 [3] - 同期，华宝中证医疗ETF、易方达创业板ETF、华泰柏瑞沪深300ETF分别为第七、第九、第十大流通股东，持股数量均较上期减少 [3] 公司背景与行业分类 - 公司全称为爱美客技术发展股份有限公司，成立于2004年6月9日，于2020年9月28日上市 [2] - 公司主营业务为生物医用软组织修复材料的研发、生产和销售 [2] - 公司所属申万行业为美容护理-医疗美容-医美耗材，所属概念板块包括合成生物、医疗器械、医疗美容、化妆品、中盘等 [2]