关于爱美客技术发展股份有限公司 2024 年度募集资金存放与使用情况专项核查报告 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"、"保荐机构"）作为爱美客技 术发展股份有限公司（以下简称"爱美客"或"公司"）首次公开发行股票并在深圳 证券交易所创业板上市的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上 市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求》《深圳证 券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》《深圳证 券交易所创业板股票上市规则》等相关规定，对公司 2024 年度募集资金存放与 使用情况进行了专项核查，具体情况如下： 中信证券股份有限公司 一、募集资金基本情况 （一）实际募集资金金额、资金到位时间 经深圳证券交易所创业板上市委员会 2020 年第 2 次会议审议，并经中国证 券监督管理委员会证监许可[2020]1937 号文注册，爱美客技术发展股份有限公司 （以下简称"公司"）由主承销商中信证券股份有限公司于 2020 年 9 月 23 日向 社会公众公开发行普通股（A 股）股票 3,020 万股，每股面值 1 元，每股发行价 人民币 118.27 元，共募集 ...

证券代码：300896 证券简称：爱美客 公告编号：2025-018 号 爱美客技术发展股份有限公司 关于召开 2024 年度股东大会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 爱美客技术发展股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 3 月 19 日召 开了第三届董事会第十七次会议，决定于 2025 年 4 月 18 日（星期五）下午 15:00 召开 2024 年度股东大会（以下简称"本次会议"）。 现将会议的有关情况通知如下： 一、召开会议的基本情况 本次股东大会的召集程序符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件、 深圳证券交易所业务规则和《公司章程》等有关规定。 4、会议召开的日期、时间： （1）会议召开时间：2025 年 4 月 18 日（星期五）15:00 （2）网络投票时间：2025 年 4 月 18 日（星期五） 1 通过深圳证券交易所交易系统投票的时间为 2025 年 4 月 18 日 9:15- 9:25,9:30-11:30,13:00-15:00 ； 通 过 深 交 所 互 联 网 投 票 系 统 （http:// ...

证券代码：300896 证券简称：爱美客 公告编号：2025-008 号 爱美客技术发展股份有限公司 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 爱美客技术发展股份有限公司（以下简称"公司""爱美客"）第三届监事 会第十三次会议于 2025 年 3 月 19 日上午 11:00 在公司会议室以现场会议的方式 召开。会议通知已于 2025 年 3 月 7 日通过邮件和电话的方式送达各位监事。本 次会议应到监事 3 人，实到监事 3 人。本次会议的召开符合《中华人民共和国公 司法》《公司章程》以及有关法律、法规的规定。会议由公司监事会主席陈重主 持。 二、监事会会议审议情况 与会监事对本次会议的议案进行了充分讨论，审议通过了以下议案： 1、审议通过了《关于〈公司 2024 年度监事会工作报告〉的议案》 本议案尚需提交股东大会审议。 第三届监事会第十三次会议决议公告 表决结果：同意3票，反对0票，弃权0票。 2、审议通过了《关于〈公司2024年度报告〉及〈摘要〉的议案》 本议案尚需提交股东大会审议。 表决结果：同意3票，反对0票，弃权0票 ...

证券代码：300896 证券简称：爱美客 公告编号：2025-007 号 爱美客技术发展股份有限公司 第三届董事会第十七次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 爱美客技术发展股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会第十七次 会议于 2025 年 3 月 19 日上午 10:00 在公司会议室以现场方式召开。本次会议应 到董事 9 人，实到董事 9 人。会议通知已于 2025 年 3 月 7 日通过邮件和电话的 方式送达各位董事。 本次会议的召开符合《中华人民共和国公司法》《公司章程》以及有关法律、 法规的规定。会议由公司董事长简军主持，监事和高级管理人员列席了会议。 二、董事会会议审议情况 与会董事对本次会议的议案进行了充分讨论，审议通过了以下议案： 1、审议通过了《关于〈公司 2024 年度总经理工作报告〉的议案》 1 报告内容详见《2024 年度报告》中"第四节 公司治理"之"八、报告期内 董事履行职责的情况"、之"九、董事会下设专门委员会在报告期内的情况"部 分。 本议案经董事会审议通过后尚需提交股东大 ...

公司基本信息 - 公司股票简称爱美客，代码300896[16] - 公司法定代表人是简军[16] - 公司注册地址为北京市昌平区科技园区白浮泉路10号北控科技大厦4层416B室，邮编102299[16] - 公司办公地址为北京市朝阳区建国路甲92号世茂大厦C座21层，邮编100022[16] - 公司网址为https://www.imeik.net/cn/，电子信箱为ir@imeik.com[16] - 董事会秘书是简勇，证券事务代表是马乔骞，联系电话010 - 85809026，传真010 - 85809025，电子信箱ir@imeik.com[17] - 公司披露年度报告的证券交易所网站涉及《中国证券报》《上海证券报》《证券日报》《证券时报》，网址为www.cninfo.com.cn[18] - 公司年度报告备置地点为北京市朝阳区建国路甲92号世茂大厦C座21层[18] - 公司所处行业为“医疗仪器设备及器械制造”，主要产品为Ⅲ类医疗器械，应用于医疗美容行业[30] - 公司聘请容诚会计师事务所（特殊普通合伙），保荐机构为中信证券股份有限公司[19][20] - 公司成立于2004年，2020年9月在深圳证券交易所上市[39] 财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入30.26亿元，较2023年增长5.45%[20] - 2024年归属于上市公司股东的净利润19.58亿元，较2023年增长5.33%[20] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润18.72亿元，较2023年增长2.20%[20] - 2024年经营活动产生的现金流量净额19.27亿元，较2023年下降1.38%[20] - 2024年末资产总额83.40亿元，较2023年末增长21.72%[20] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产77.97亿元，较2023年末增长22.83%[20] - 2024年非经常性损益合计8590.21万元，2023年为2714.65万元，2022年为6620.61万元[26] - 公司2024年实现营业收入302,567万元，同比增长5.45%；利润总额228,104万元，同比增长5.82%；净利润195,634万元，同比增长5.47%[42] - 公司期末资产总额为834,049万元，比期初增加148,813万元[42] - 2024年公司营业收入合计30.26亿元，同比增长5.45%；医疗器械行业收入30.23亿元，占比99.90%，同比增长5.47%[71] - 2024年前五名客户合计销售金额287,209,331.44元，占年度销售总额比例9.49%；前五名供应商合计采购金额79,302,113.72元，占年度采购总额比例69.51%[79] - 2024年销售费用276,761,605.27元，同比增6.32%；管理费用122,823,216.29元，同比降14.86%[81] - 2024年财务费用 -31,276,290.06元，同比增42.28%；研发费用303,683,955.88元，同比增21.41%[81] - 经营活动现金流入小计2024年为33.3649005985亿美元，2023年为30.620534851亿美元，同比增长8.96%[91] - 经营活动现金流出小计2024年为14.0931553644亿美元，2023年为11.0798284197亿美元，同比增长27.20%[91] - 经营活动产生的现金流量净额2024年为19.2717452341亿美元，2023年为19.5407064313亿美元，同比下降1.38%[91] - 投资活动现金流入小计2024年为107.7087492097亿美元，2023年为43.1220370305亿美元，同比增长149.78%[91] - 投资活动现金流出小计2024年为131.2826029896亿美元，2023年为55.9133156177亿美元，同比增长134.80%[91] - 投资活动产生的现金流量净额2024年为 - 23.5738537799亿美元，2023年为 - 12.7912785872亿美元，同比下降84.30%[91] - 筹资活动现金流入小计2024年为3049.308428万美元，2023年为4100万美元，同比下降25.63%[91] - 筹资活动现金流出小计2024年为5.2061942008亿美元，2023年为14.2084673937亿美元，同比下降63.36%[91] - 筹资活动产生的现金流量净额2024年为 - 4.901263358亿美元，2023年为 - 13.7984673937亿美元，同比增长64.48%[91] - 投资收益为65,855,510.70元，占利润总额比例2.89%，主要系理财收益等[93] - 公允价值变动损益为33,157,522.99元，占比1.45%，主要系对外投资公允价值变动及理财收益[94] - 2024年末货币资金1,514,666,086.22元，占总资产比例18.16%，较年初下降17.36%，因购买理财产品增加[96] - 2024年末应收账款168,453,718.96元，占比2.02%，较年初下降0.99%[96] - 2024年末存货72,843,005.76元，占比0.87%，较年初上升0.14%，因库存商品和原材料增加[96] - 2024年末在建工程246,302,467.98元，占比2.95%，较年初上升2.74%，因美丽健康产业化创新建设项目投入[96] - 报告期投资额13,128,260,298.96元，上年同期5,591,331,561.77元，变动幅度134.80%[100] - 交易性金融资产期初数1,204,099,249.02元，本期公允价值变动36,500,779.98元，期末数2,877,861,895.37元[98] - 其他非流动金融资产期初数195,556,015.50元，本期公允价值变动 -3,343,256.99元，期末数156,354,233.01元[98] - 公司交易性金融资产涉及金卡智能、电科院、国风新材等股票，合计金额9954.12万元，期末金额7568.75万元[106] - 2020年公司公开发行股票募集资金总额343513.38万元，本期已使用11371.32万元，累计使用207807.03万元，使用比例60.49%[109] - 累计变更用途的募集资金总额12953.73万元，占比3.77%，尚未使用募集资金149083.41万元[109] - 2020年9月23日公司公开发行3020万股，每股发行价118.27元，共募集资金357175.40万元，扣除费用后净额343513.38万元[111] - 截至2024年12月31日，公司对募集资金项目累计投入207807.03万元，本报告期使用11371.32万元[112] - 截至2024年12月31日，募集资金余额149083.41万元，其中专户余额32083.41万元，现金管理余额117000.00万元[112] 各条业务线数据关键指标变化 - 公司溶液类注射产品营业收入174,395万元，同比增长4.40%；凝胶类注射产品营业收入121,572万元，同比增长5.01%[57] - 溶液类注射产品收入17.44亿元，占比57.64%，同比增长4.40%；凝胶类注射产品收入12.16亿元，占比40.18%，同比增长5.01%[71] - 华东地区收入11.81亿元，占比39.04%，同比下降4.08%；华北地区收入4.76亿元，占比15.73%，同比增长33.21%[71] - 直销收入20.08亿元，占比66.37%，同比增长12.40%；经销收入10.18亿元，占比33.63%，同比下降6.02%[71] - 医疗器械行业毛利率94.66%，同比增长16.50%；溶液类注射产品毛利率93.76%，同比增长17.92%[72] - 医疗器械行业-溶液类注射产品销售量634.63万支，同比增长23.44%；生产量687.92万支，同比增长39.67%[73][74] - 医疗器械行业-凝胶类注射产品销售量89.36万支，同比下降11.24%；生产量100.91万支，同比下降12.87%[74] - 医疗器械行业材料成本8707.99万元，占营业成本比53.68%，同比增长33.40%；人工成本2977.97万元，占比18.36%，同比下降7.85%[76] - 医疗器械行业制造费用3959.91万元，占营业成本比24.41%，同比增长9.81%；外购成本485.70万元，占比2.99%，同比增长0.86%[76] - 其他行业外购成本90.08万元，占营业成本比0.56%，同比下降60.73%[76] - 2024年溶液类注射产品营业成本108,832,409.07元，占比67.09%，同比增17.92%；凝胶类营业成本24,575,944.29元，占比15.15%，同比降15.39%[77] 公司业务与产品情况 - 公司自2018年起在基于透明质酸钠的皮肤填充剂市场，国内企业市场占有率连续多年保持第一[33] - 公司拥有11款Ⅲ类医疗器械产品，应用于医疗美容的皮肤注射、填充和治疗领域[39] - 公司产品“嗨体”荣获“2024中国医疗美容行业创新产品奖”，“濡白天使”荣获“2024中国医疗美容行业创新技术奖”[34] - 公司是中国首家获国家药监局批准的注射用透明质酸钠Ⅲ类医疗器械证书的企业[35] - 公司承担国家“十三五”重点研发计划项目，联合承担国家“十四五”重点研发计划项目[35] - 公司参与起草行业标准YY/T0962 - 2021《整形手术用交联透明质酸钠凝胶》[35] - 公司荣获“2024中国医疗美容行业领袖企业奖”[34] - 公司出厂产品合格率达100%[42] - 公司2024年研发投入约30,368.40万元，占营业收入的比例为10.04%[45] - 截至报告期末，公司拥有有效授权专利163件，其中发明专利49项[45] - 报告期内，公司完成专利申请57件，其中发明专利新申请27件[46] - 公司与国内各级医疗机构开展横向课题研究项目共计21项，独立或联合发表SCI等文章24篇[46] - 公司全资子公司诺博特以4,000万元受让北京质肽公司7.3239万元注册资本股权，持股占比7.65%[48] - 公司向中国人口福利基金会捐款500万元，启动“新美妈妈”公益项目[48] - 公司“美丽健康产业化创新建设项目”预计2027年上半年完工并投入使用[44] - 公司全轩课堂线上及线下覆盖医生达2.9万余名[59] - 公司营销网络覆盖全国31个省、市、自治区[63] - 公司基于透明质酸钠、聚乳酸的皮肤填充剂及聚对二氧环己酮面部埋植线已产业化，正开展重组蛋白和多肽等生物医药产品开发[61] - 公司在研产品有用于去除动态皱纹的A型肉毒毒素、用于软组织提升的第二代面部埋植线等[62] - 公司建立了生物可降解新材料北京市工程实验室、北京市企业技术中心、国家级博士后科研工作站[60] - 公司拥有固液渐变互穿交联技术、组织液仿生技术等多项核心技术[60] - 公司将多项专利技术应用于国内首款商业化的具有PVA微球长效填充效果等多款皮肤填充剂中[60] - 报告期末医疗器械注册证数量为17个，去年同期为9个[85] 行业市场情况 - 2024年中国医疗美容市场预计增速约10%，未来几年预计保持10% - 15%的增速[31] - 2024年全国居民人均可支配收入41314元，比上年名义增长5.3%[125] - 中国医美市场规模2030年将达到6382亿元，2021 - 2030年年复合增速为14.5%[125] - 预计2024年非手术类市场占比为55％，其中注射类占比45%，能量源类占比45%，其他非手术类占比10%[126] - 预计注射类未来5年复合增长率达20% - 30%，能量源类未来5年复合增长率达15% - 20%[126] - 国家相关部门出台系列政策支持生物医药材料和美丽健康产业发展[121][123] 公司发展战略与规划 - 公司将立足生物医用材料和生物医药研发转化，开展生物医药开发，打造医疗美容等领域知名企业[129] 公司重大事项与决策 - 2024年4月25日接待408家机构535名人员电话沟通调研[138] - 2024年12月制定《市值管理制度》，并于12月16日经第三届董事会第十五次会议审议通过[139] - 2024年3月

重要提示： 公司拟以 2024 年年末总股本 302,592,061 股扣除公司回购专用证券账户持 有的股份 1,165,874 股后的 301,426,187 股为基数，向全体股东每 10 股派发现 金股利 38 元（含税），合计派发现金股利 114,541.95 万元（含税）。本年度公 司不以资本公积金转增股本，不送红股。 一、审议程序 爱美客技术发展股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 3 月 19 日召 开第三届董事会第十七次会议、第三届监事会第十三次会议，审议通过了《关于 公司 2024 年度利润分配预案的议案》，本议案尚需提交公司 2024 年度股东大会 审议。 证券代码：300896 证券简称：爱美客 公告编号：2025-009 号 爱美客技术发展股份有限公司 关于 2024 年度利润分配预案的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 二、2024 年度利润分配预案基本情况 经容诚会计师事务所（特殊普通合伙）审计，公司 2024 年度合并报表归属 于母公司所有者的净利润为 195,759.68 万元，其中母公司实现净利润 ...

商贸零售行业周报：国新办3/17召开提振消费发布 会关注新消费&顺周期 爱美客拟控股收购REGEN BIOTECH 核心观点：当前在提振消费核心政策催化下持续看好顺周期标的弹性，重视以下几条主线。 生育政策。3/5 两会政府工作报告中明确将制定促进生育政策，发放育儿补贴后；呼和浩特市3/13 发布大力度生育补贴政策，后续各地生育补贴有望陆续推出形成多点催化，关注爱婴室、孩子王、润本 股份、上美股份等；顺周期背景下关注医美、新消费在持续政策催化下高弹性机会，医美、新消费板块 因具备显著财富效应而在顺周期行情中具备最强估值弹性，核心关注爱美客、锦波生物、爱婴室、老铺 黄金、名创优品、布鲁可、潮宏基等； 美护作为消费行业中属于同时具备强韧性及强成长性的板块有望在顺周期行情中优先受益，其中核 心关注确定性高增龙头业绩超预期兑现机会，关注巨子生物、丸美生物、毛戈平、若羽臣、润本股份等 重视政策中明确的主题性行情机会。 AI+消费，政策强调将持续推进"AI+消费"以开辟高成长性消费新赛道，未来关注AI 对整个消费模 式带来的深刻变革：关注AI+眼镜博士眼镜、明月镜片；AI+运动KEEP、英派斯；AI+电商值得买、若 羽臣 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][8] 报告的核心观点 - 公司为国内轻医美企业，产品定位清晰、差异化竞争，品牌影响力不断增强 国内医美行业仍处于发展早期阶段，未来公司产品渗透率、渠道覆盖面仍有较大提升空间，有望维持高速增长趋势 本次收购是公司开启国际化战略的关键举措，有助于夯实其在医美注射填充产品市场的领先优势，为未来业绩持续增长注入动力 预测公司2024 - 2026年EPS分别为6.85元、8.13元、9.82元，对应PE分别为28.2X、23.7X、19.6X [8] 根据相关目录分别进行总结 收购情况 - 公司全资子公司爱美客香港与首瑞香港共同设立爱美客国际，拟以1.90亿美元现金收购韩国REGEN Biotech, Inc.85%股权，其中爱美客香港出资1.33亿美元、首瑞香港出资0.57亿美元 爱美客香港占爱美客国际总股数的70%、首瑞香港持占30%，爱美客国际为公司合并报表范围内子公司 [1] 标的公司情况 - 标的公司是韩国领先医美产品公司，2000年4月成立于韩国大田，是韩国第一家、全球第三家取得聚乳酸类皮肤填充剂产品注册证的公司 已获批上市产品包括AestheFill与PowerFill，主要成分均为PDLLA微球和羧甲基纤维素钠，前者主要用于面部、后者用于身体 目前在韩国有两处工厂，原州市新工厂预计2025年第二季度投产 AestheFill已获34个国家和地区注册批准，PowerFill获24个国家和地区注册批准，产品安全性与有效性获市场认可，有多篇国际学术文章发表 [2] 协同效应 - 标的公司产品AestheFill于2024年1月获中国NMPA证书并在中国销售 交易完成后，整合双方研发、生产和销售资源，将发挥协同效应，助公司产品走向国际市场，提升国际市场收入，标的公司可作为公司国际化业务平台 公司将发挥自身经验，助力标的公司丰富产品品类、降低生产成本、提高管理效率 [3][8] 财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,939|2,869|3,159|3,743|4,495| |增长率yoy（%）|33.9|48.0|10.1|18.5|20.1| |归母净利润（百万元）|1,264|1,858|2,072|2,458|2,971| |增长率yoy（%）|31.9|47.1|11.5|18.6|20.8| |ROE（%）|21.3|28.6|25.7|25.3|24.9| |EPS最新摊薄（元）|4.18|6.14|6.85|8.13|9.82| |P/E（倍）|46.2|31.4|28.2|23.7|19.6| |P/B（倍）|10.0|9.2|7.4|6.1|5.0|[1] 股票信息 - 行业为医药 2025年3月12日收盘价193.00元，总市值58,400.27百万元，流通市值40,263.41百万元，总股本302.59百万股，流通股本208.62百万股，近3月日均成交额580.63百万元 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 爱美客收购韩国 Regen 有助于加速国际化布局，整合技术和市场资源，巩固在医美注射填充产品市场的领先地位 [8] - Regen 核心产品技术优势和市场渠道为爱美客国际化发展提供支持，其新生产基地预计 2025 年第二季度投产，产能释放有望推动营收和利润增长 [8] - 中长期此次收购有望为爱美客创造更大股东价值，推动其从国内医美龙头向国际医美巨头升级 [8] - 预计公司 2024 - 2026 年收入为 34.49 亿元/42.08 亿元/51.42 亿元，归母净利润为 21.89 亿元/26.62 亿元/32.26 亿元，按 2025 年 3 月 11 日股价计算，2024 - 2026 年 PE 分别为 27.8/22.8/18.9 倍，维持“买入”评级 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 3 月 10 日爱美客公告，全资子公司“爱美客香港”与“首瑞香港”共同设立的“爱美客国际”拟收购韩国 REGEN Biotech,Inc.公司 85%股权，现金支付交易对价 1.9 亿美元，爱美客香港出资 1.33 亿美元，首瑞香港出资 0.57 亿美元 [6] - 韩国 Regen 2000 年 4 月成立，从事医用材料等产品研发、生产与销售，是韩国第一家、全球第三家取得聚乳酸类皮肤填充剂产品注册证的公司，已获批上市产品包括 AestheFill 与 PowerFill，分别获 34 个和 24 个国家和地区注册批准 [6] - 此次交易是爱美客开启国际化战略关键举措，完成后整合双方资源发挥协同效应，助产品走向国际市场提升收入，还可丰富产品品类、降低成本、提高效率 [6] 公司财务情况 - 2022 - 2026E 营业收入分别为 19.39 亿元、28.69 亿元、34.49 亿元、42.08 亿元、51.42 亿元，增长率分别为 33.91%、47.99%、20.20%、22.00%、22.20% [10][13][14] - 2022 - 2026E 归母净利润分别为 12.64 亿元、18.58 亿元、21.89 亿元、26.62 亿元、32.26 亿元，增长率分别为 31.92%、47.08%、17.78%、21.61%、21.18% [10][13][14] - 2022 - 2026E ROE 分别为 21.32%、28.60%、26.72%、26.57%、25.81% [10][14] - 2022 - 2026E 毛利率分别为 94.85%、95.09%、94.00%、93.00%、92.80%，净利率分别为 65.38%、64.65%、63.25%、63.22%、62.69% [13][14] - 2022 - 2026E 资产负债率分别为 5.00%、5.36%、5.40%、4.43%、4.31% [14] 可比公司估值 | 重点公司 | 股票代码 | 2025/03/11 股价（元） | 市值（亿元） | 2022A EPS（元） | 2023A EPS（元） | 2024E EPS（元） | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2022A PE | 2023A PE | 2024E PE | 2025E PE | 2026E PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 昊海生科 | 688366.SH | 61.20 | 128.67 | 1.04 | 2.44 | 2.02 | 2.37 | 2.86 | 48.2 | 102.9 | 30.3 | 25.5 | 21.1 | | 华熙生物 | 688363.SH | 50.37 | 242.62 | 2.02 | 1.23 | 0.90 | 1.30 | 1.61 | 83.2 | 33.2 | 56.0 | 38.2 | 30.9 | | 锦波生物 | 832982.BJ | 275.00 | 243.41 | 1.75 | 4.64 | 8.04 | 11.20 | 14.47 | 122.3 | 162.9 | 34.2 | 23.5 | 18.2 | | 可比公司均值 | / | / | / | 1.60 | 2.77 | 3.65 | 4.96 | 6.31 | 84.6 | 99.7 | 40.2 | 29.1 | 23.4 | | 爱美客 | 300896.SZ | 200.99 | 608.18 | 5.84 | 8.59 | 7.24 | 8.80 | 10.67 | 34.4 | 23.4 | 27.8 | 22.8 | 18.9 | [11]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 爱美客收购韩国 Regen 有助于加速国际化布局，整合技术和市场资源，巩固其在医美注射填充产品市场的领先地位 [8] - Regen 的核心产品技术优势和市场渠道为爱美客国际化发展提供支持，其新生产基地预计 2025 年第二季度投产，产能释放后有望推动营收和利润增长 [8] - 中长期来看，此次收购有望为爱美客创造更大股东价值，推动其从国内医美龙头向国际医美巨头升级 [8] - 预计公司 2024 - 2026 年收入为 34.49 亿元/42.08 亿元/51.42 亿元，归母净利润为 21.89 亿元/26.62 亿元/32.26 亿元，按 2025 年 3 月 11 日股价计算，2024 - 2026 年 PE 分别为 27.8/22.8/18.9 倍，看好公司主业稳健增长和持续投入创新产品研发，维持“买入”评级 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 3 月 10 日，爱美客全资子公司“爱美客香港”与“首瑞香港”共同设立的“爱美客国际”拟收购韩国 REGEN Biotech,Inc.公司 85%股权，交易对价 1.9 亿美元，其中爱美客香港出资 1.33 亿美元，首瑞香港出资 0.57 亿美元 [6] - 韩国 Regen 成立于 2000 年 4 月，是韩国领先医美产品公司，主要从事医用材料等相关产品研发、生产与销售，是韩国第一家、全球第三家取得聚乳酸类皮肤填充剂产品注册证的公司 [6] - 韩国 Regen 已获批上市产品包括 AestheFill 与 PowerFill，AestheFill 获 34 个国家和地区注册批准，PowerFill 获 24 个国家和地区注册批准 [6] 盈利预测简表 |预测指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,939|2,869|3,449|4,208|5,142| |增长率（%）|33.91|47.99|20.20|22.00|22.20| |归母净利润（百万元）|1,264|1,858|2,189|2,662|3,226| |增长率（%）|31.92|47.08|17.78|21.61|21.18| |ROE（%）|21.32|28.60|26.72|26.57|25.81| |每股收益/EPS（摊薄/元）|5.84|8.59|7.24|8.80|10.67| |市盈率（P/E）|34.4|23.4|27.8|22.8|18.9| |市净率（P/B）|7.4|6.9|7.6|6.2|4.9|[10] 可比公司估值 |重点公司|股票代码|名称|2025/03/11 股价（元）|市值（亿元）|2022A EPS（元）|2023A EPS（元）|2024E EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2022A PE|2023A PE|2024E PE|2025E PE|2026E PE| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |/|可比公司均值|/|/|/|1.60|2.77|3.65|4.96|6.31|84.6|99.7|40.2|29.1|23.4| |688366.SH|昊海生科|61.20|128.67|1.04|2.44|2.02|2.37|2.86|48.2|102.9|30.3|25.5|21.1| |688363.SH|华熙生物|50.37|242.62|2.02|1.23|0.90|1.30|1.61|83.2|33.2|56.0|38.2|30.9| |832982.BJ|锦波生物|275.00|243.41|1.75|4.64|8.04|11.20|14.47|122.3|162.9|34.2|23.5|18.2| |300896.SZ|爱美客|200.99|608.18|5.84|8.59|7.24|8.80|10.67|34.4|23.4|27.8|22.8|18.9|[11] 公司财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了公司 2022A - 2026E 的财务数据，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等多项指标及相应的同比增速、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率 [13][14]