业务进展与管线布局 - 公司完成对韩国REGEN的控股权收购，其国内产品“臻爱塑菲”已开启销售 [1] - 公司米诺地尔搽剂获批，预计2026年将迎来肉毒毒素等新管线的集中上市期 [1] - 公司完成首个化妆品新原料“甘草查尔酮A”备案，该成分源自中国特色植物甘草，可作为皮肤保护剂和保湿剂 [1] - 第三季度嗨体化妆品在抖音“交个朋友直播间”合作达成季度商品交易总额超千万元，实现首次跨界试探 [1] - REGEN韩国新工厂已顺利投产，预计今年有望释放增量产能，并拓展中东及东南亚市场，明年产能将持续爬坡 [3] 财务表现与经营压力 - 2025年前三季度公司收入18.65亿元，同比下降21.49%，归母净利润10.93亿元，同比下降31.05% [2] - 2025年第三季度公司收入5.66亿元，同比下降21.27%，归母净利润3.04亿元，同比下降34.61% [2] - 2025年第三季度公司扣非归母净利润2.55亿元，同比下降42.37% [2] - 2025年第三季度公司毛利率为93.19%，同比下降1.36个百分点，主要因竞争加剧背景下价格竞争压力加大 [2] - 2025年第三季度公司销售费用率为15.37%，同比增加6.4个百分点，管理费用率为8.82%，同比增加5.5个百分点，研发费用率为14.3%，同比增加5.7个百分点 [2] - 2025年第三季度公司归母净利率为53.7%，同比下降11个百分点，扣非归母净利率为44.98%，同比下降16.5个百分点 [2] 行业环境与产品表现 - 行业处于低景气度且竞争加剧，公司传统产品短期承压 [2] - 预计第三季度嗨体及凝胶类产品仍延续下滑趋势，受终端淡季景气度平淡及行业新品放量影响 [2]

板块整体表现 - 11月24日医疗美容板块整体上涨0.27%，表现优于上证指数（上涨0.05%）但弱于深证成指（上涨0.37%）[1] - 板块内主力资金净流出5875.57万元，而游资和散户资金分别净流入1690.61万元和4184.96万元[1] 个股价格表现 - *ST美谷领涨板块，收盘价为4.07元，单日涨幅达4.63%[1] - 华熙生物上涨1.86%，收盘价为49.78元[1] - 爱美客和锦波生物分别下跌1.36%和1.55%，收盘价分别为66.56元和216.59元[1] 个股资金流向 - *ST美谷主力资金净流出180.13万元（净占比-1.57%），但游资净流入229.40万元（净占比2.00%）[2] - 爱美客主力资金净流出规模最大，达5126.01万元（净占比-14.55%），然而游资和散户资金分别净流入1897.16万元和3228.85万元[2] - 华熙生物主力资金净流出569.43万元（净占比-6.14%），游资净流出435.95万元，散户资金净流出1005.38万元[2] - 锦波生物主力资金净流出191.91万元，游资和散户资金也呈净流出状态，分别为260.07万元和124.50万元[2]

行业投资评级 - 行业评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 美容护理行业25Q3需求端呈现“淡季不淡”的特征，7-9月化妆品社会零售额达982亿元，同比实现高个位数增长，相比25年上半年增速有所提升 [2][3] - 国货崛起趋势持续，国货品牌在市场占有率及大促表现上均显示出强劲势头，头部国货品牌加速逼近国际龙头体量 [2][4] - 行业业绩端分化加剧，化妆品板块重点公司25Q3营收增速中枢约3%，利润端整体改善；医美板块受经济等因素影响略显疲软，但25Q3出现边际改善 [2] 行业整体表现 - 2025年10月化妆品零售额同比增长超9%，双11大促带动需求端继续高增长，增速跑赢社会零售整体水平 [2][3][5] - 2025年1-10月累计化妆品社零增速为4.6% [6] - 2024年中国护肤品市场规模为2712亿元，同比下滑3.7%；彩妆市场规模为620亿元，同比微增0.4% [4][7] - 国货品牌市占率加速突破，2024年护肤品市场公司口径前十榜单中国货占据5席，合计市占率16.6%，较2023年的4席合计11.8%有显著提升 [4] - 2025年双11大促中，国货品牌在天猫、抖音等平台持续霸榜，珀莱雅卫冕天猫美妆GMV榜首，韩束位居抖音美妆榜销售榜首 [10] 化妆品板块业绩总结 - **业绩符合预期或高增长公司**： - 珀莱雅25年前三季度累计营收70.98亿元（同比+1.89%），归母净利润10.26亿元（同比+2.65%）；但25Q3单季度营收同比下滑11.63% [2][16] - 若羽臣25年前三季度营收21.38亿元（同比+85.3%），归母净利润1.05亿元（同比+81.6%）；25Q3单季度营收同比大增123.4% [2][16] - 丸美股份25年前三季度营收24.5亿元（同比+25.5%），归母净利润2.4亿元（同比+2.1%）；25Q3营收同比增长14.28% [2][17] - 水羊股份25年前三季度营收34.1亿元（同比+11.96%），归母净利润1.36亿元（同比+44.0%） [17] - **业绩边际改善公司**： - 上海家化25年前三季度营收49.61亿元（同比+10.8%），归母净利润4.05亿元（同比+149%）；25Q3营收同比增长28% [2][18] - 贝泰妮25Q3单季度营收10.92亿元，同比降幅收窄至10%，归母净利润0.25亿元，实现扭亏为盈 [2][18] - 华熙生物25Q3单季度归母净利润同比增长55.63% [19] - **盈利能力与费用**： - 板块毛利率持续提升，但销售费用率上涨影响了净利率表现 [2] - 25Q1-3多家公司毛利率同比上升，如上海家化、珀莱雅、水羊股份分别上升3.4、3.6、0.6个百分点 [20][23] - 销售费用率整体呈上升趋势，品牌端企业如珀莱雅、水羊股份等同比上升明显 [27] - 存货周转率整体保持稳定 [30] 医美板块业绩总结 - 爱美客25年前三季度营收18.65亿元（同比-21.49%），归母净利润10.93亿元（同比-31.05%）；25Q3单季度营收同比下滑21.27% [2][33] - 朗姿股份25年前三季度营收43.28亿元（同比+0.9%），归母净利润9.89亿元（同比+367.0%）；25Q3单季度营收同比增长11.9%，净利润同比大增1497.3% [2][33] - 毛利率方面，爱美客25Q1-3毛利率为93.4%（同比-1.4pct），朗姿股份毛利率为59.3%（同比+0.4pct） [39] - 销售及管理费用率呈现分化 [40] 投资分析意见 - **化妆品板块核心推荐**：渠道/品牌矩阵完善、GMV高增长的毛戈平、上美股份、上海家化；期待业绩增速边际改善的珀莱雅、丸美生物、润本股份、巨子生物、贝泰妮、华熙生物；母婴板块的圣贝拉、孩子王 [2][47] - **医美板块核心推荐**：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点推荐爱美客，建议关注朗姿股份 [2][47] - **电商代运营及个护自有品牌推荐**：若羽臣、水羊股份、青木科技 [2][47]

行业投资评级 - 报告对美容护理行业给予“看好”的投资评级 [2] 核心观点 - 行业需求端呈现“淡季不淡”的特征，25Q3化妆品社会零售额达982亿元，同比实现高个位数增长，较25年上半年增速有所提升 [3][4] - 国货品牌崛起趋势显著，市场份额持续突破，头部国货品牌加速逼近国际龙头体量 [3][5] - 行业业绩端分化加剧，部分公司业绩表现符合预期或实现高增长，另一部分公司则呈现边际改善迹象 [3] - 化妆品板块毛利率普遍稳中有升，但销售费用率上涨对净利率造成压力 [3][25][28] - 医美板块受宏观因素影响略显疲软，但25Q3出现边际改善 [3][35] 行业整体需求与国货表现 - 2025年7-9月化妆品社会零售额982亿元，同比高个位数增长，10月在大促带动下增速超9%，跑赢社会零售总额整体增速 [3][4] - 2024年中国护肤品市场规模达2712亿元，同比下滑3.7%，但国货品牌在TOP10公司中占据5席，合计市占率从2023年的11.8%提升至16.6% [5] - 珀莱雅品牌市占率超过4%，超越雅诗兰黛位列第三，自然堂、百雀羚品牌市占率均超过3% [5] - 2024年彩妆市场规模620亿元，同比微增0.4%，国货品牌在TOP10公司中占据5席，合计市占率从2023年的14.9%提升至17.2% [9] - 2025年双11大促期间，珀莱雅卫冕天猫美妆GMV销售榜TOP1，韩束位居抖音美妆榜销售榜首，国货品牌在天猫TOP20和抖音TOP10榜单中占据重要席位 [3][12] 化妆品板块业绩表现 - 板块重点标的25Q3营收增速中枢约3%，归母利润端整体改善 [3] - 第一类公司业绩符合预期或高增长：珀莱雅25年前三季度累计营收70.98亿元（同比+1.89%），归母净利润10.26亿元（同比+2.65%）；若羽臣25年前三季度营收21.38亿元（同比+85.3%），归母净利润1.05亿元（同比+81.6%）；丸美股份25年前三季度营收24.5亿元（同比+25.5%），归母净利润2.4亿元（同比+2.1%） [3][18][19] - 第二类公司业绩边际改善：上海家化25年前三季度营收49.61亿元（同比+10.8%），归母净利润4.05亿元（同比+149%）；贝泰妮25Q3单季度营收10.92亿元（同比-10%），但归母净利润0.25亿元，实现扭亏为盈；华熙生物25Q3归母净利润3152.85万元（同比+55.63%） [3][20][21] - 25Q1-3板块毛利率提升，但费用率高企影响净利率：上海家化、珀莱雅、水羊股份、贝泰妮、丸美股份毛利率分别同比上升3.4、3.6、2.9、0.6、0.3个百分点 [22][25] - 销售费用率普遍上升，珀莱雅、水羊股份、上海家化、丸美股份、贝泰妮、润本股份分别同比上升3.3、1.0、0.5、2.9、3.0、2.7个百分点 [28] 医美板块业绩表现 - 板块受经济等因素影响略显疲软，但25Q3出现边际改善 [3][35] - 爱美客25年前三季度营收18.65亿元（同比-21.49%），归母净利润10.93亿元（同比-31.05%）；朗姿股份25年前三季度营收43.28亿元（同比+0.9%），归母净利润9.89亿元（同比+367.0%） [3][35] - 25Q1-3爱美客毛利率同比下降1.4个百分点至93.4%，朗姿股份、华东医药毛利率分别同比上升0.4、1.0个百分点 [41] - 朗姿股份净利率同比上升18.0个百分点至23.5%，爱美客净利率同比下降7.4个百分点至59.4% [41] 投资分析意见 - 化妆品板块核心推荐：渠道/品牌矩阵完善、GMV高增长的毛戈平、上美股份、上海家化；期待业绩增速边际改善的珀莱雅、丸美生物、润本股份、巨子生物、贝泰妮、华熙生物；母婴板块的圣贝拉、孩子王 [3][15][50] - 医美板块建议把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点推荐爱美客，建议关注朗姿股份 [3][15][50] - 电商代运营+个护自有品牌推荐若羽臣、水羊股份、青木科技，建议关注壹网壹创 [3][15][50]

行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 行业核心观点为关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 [6] - 六福集团业绩预告显示其截至2025年9月30日六个月收入同比增长约20%-30%，归母净利润同比提升约40%-50%，定价首饰业务表现亮眼 [27] - 美丽田园健康医疗宣布三大超级战略：超级品牌、超级连锁、超级数字化，旨在通过资本整合与战略升级重塑美业价值新空间 [29] 板块行情回顾 - 本周（11月17日-11月21日）商贸零售指数报收2251.77点，周下跌7.24%，跑输上证综指（下跌3.90%）3.34个百分点，在31个一级行业中排名第28位 [5][14] - 2025年年初至今，商贸零售指数上涨0.58%，表现弱于大盘（上证综指累计上涨14.41%） [14] - 本周零售细分板块中，互联网电商板块跌幅最小，为2.48% [18] - 2025年年初至今，钟表珠宝板块涨幅最大，为19.81% [18] - 个股方面，本周青木科技（+7.0%）、华凯易佰（+6.5%）、壹网壹创（+5.9%）涨幅靠前 [24] 投资主线与重点公司 - 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力的品牌，如潮宏基（2025前三季度营收62.37亿元，+28.4%）、老铺黄金（2025H1营收123.54亿元，+250.9%）、周大福等 [6][37][76] - 投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势变革的线下零售企业和AI赋能跨境电商龙头，如永辉超市（2025前三季度营收424.34亿元，-22.2%）、爱婴室（2025前三季度营收27.25亿元，+10.4%）、吉宏股份（2025前三季度营收50.39亿元，+29.3%）等 [6][37][41][44] - 投资主线三（化妆品）：关注满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，如毛戈平（2025H1营收25.88亿元，+31.3%）、珀莱雅（2025前三季度营收70.98亿元，+1.9%）、巨子生物（2025H1营收31.13亿元，+21.7%）等 [6][33][37][54][79] - 投资主线四（医美）：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，如爱美客（2025前三季度营收18.65亿元，-21.5%）、科笛-B、朗姿股份（2025前三季度营收43.28亿元，+0.9%）等 [6][33][37][57][61] 行业动态与公司亮点 - 六福集团通过国潮联名提升品牌声量与产品溢价，撬动年轻客群增量需求 [27] - 美丽田园通过收购奈瑞儿和思妍丽构建超级品牌，计划打造20个亿级营收城市并冲击京沪单城十亿规模 [29] - 潮宏基2025Q3营收21.35亿元（+49.5%），计划在2028年底前于海外开设20家门店 [38][40] - 珀莱雅双11在天猫现货4小时成交榜蝉联第一，李佳琦直播间首日前四小时GMV超4.6亿元 [54][56] - 老铺黄金2025H1同店收入同比增长201%，忠诚会员数达48万人，与爱马仕、LV等顶奢品牌消费者重合度达77.3% [76][77]

公司核心管理层变动 - 公司实际控制人简军连任董事长及法定代表人，核心管理层石毅峰、勾丽娜、尹永磊保持稳定 [2] - 原董事会秘书简勇辞任所有职务，由李冬梅接任副总经理兼董事会秘书 [2] 公司近期财务表现与市场表现 - 2025年第三季度营收5.66亿元，同比下滑21.27%，归母净利润3.04亿元，同比下滑34.61% [3] - 2025年前三季度累计营收18.65亿元，同比下滑21.49%，累计净利润10.93亿元，同比下滑31.05% [7] - 公司股价从历史高点1331元跌至148元，总市值从超1500亿元缩水至448亿元，蒸发超千亿元 [2][4] - 公司业绩增长持续衰减，2024年营收和净利润增幅已降至5.45%和5.33%，结束高增长周期 [13] 公司主力产品表现与竞争格局 - 以嗨体为核心的溶液类注射产品2025年上半年营收7.44亿元，同比下滑23.79% [13] - 以濡白天使为核心的凝胶类注射产品2025年上半年营收4.93亿元，同比下滑23.99% [13] - 嗨体面临竞争加剧，华熙生物同类竞品"润致·格格"于2024年10月上市，当年销售收入突破千万元 [13] - 濡白天使所处凝胶类注射市场竞争激烈，国内获批上市的"童颜针"已增至七款 [13] 公司发展历程与产品矩阵 - 公司2009年推出首款自主研发产品"逸美"，2016年取得核心产品"嗨体"注册证 [9] - 嗨体营收占比从2017年的15.34%飙升至2019年的43.5%，成为主要营收来源 [9] - 2020年公司登陆深交所，2021年营收同比暴涨104.13%至14.48亿元，净利润同比飙升117.81%至9.58亿元 [10] - 2021年重磅产品濡白天使获批，成为国产及全球首款含左旋乳酸—乙二醇共聚物微球的皮肤填充剂 [10] - 2022年至2023年，凝胶类产品营收增速分别达65.61%和81.43%，大幅领跑溶液类产品 [11] 公司战略布局与新产品 - 公司已启动多元化产品布局，新产品"嗗科拉"已于今年5月上市销售 [14] - 研发方向从生物材料向生物制药、化学药品拓展，包括A型肉毒毒素、第二代面部埋植线、司美格鲁肽注射液等 [15] 重大并购与代理权争议 - 2025年3月，公司控股子公司以1.9亿美元现金收购韩国REGEN 85%的股权，获得AestheFill与PowerFill两款产品 [17] - AestheFill自2024年4月在国内开售，当年实现销售额3.26亿元，2025年一季度再贡献1.13亿元销售收入 [18] - AestheFill代理权存在争议，江苏吴中控股孙公司达透医疗拥有其在中国大陆地区的独家经销权 [18] - 2025年7月，REGEN向达透医疗发出解约函，江苏吴中随后提起仲裁并初步索赔16亿元 [19] - 深圳国际仲裁院要求REGEN在仲裁裁决前不得自行在中国大陆销售AestheFill产品，需按协议向达透医疗供货 [19]

文章核心观点 - 公司面临业绩增长失速、核心产品市场竞争加剧以及重大并购后代理权争议等多重挑战，新一届管理层的破局能力面临关键考验 [4][6][8][20] 公司近期业绩与市场表现 - 2025年第三季度营收5.66亿元，同比下滑21.27%，归母净利润3.04亿元，同比下滑34.61% [6] - 2025年前三季度累计营收18.65亿元，同比下滑21.49%，累计净利润10.93亿元，同比下滑31.05% [9] - 截至2025年11月21日，公司股价为148元/股，总市值448亿元，较历史高点1500亿元蒸发超千亿元 [4][6] - 公司实际控制人简军财富规模从2023年的375亿元缩水至2025年的250亿元 [8] 管理层变动 - 公司完成新一届董事会换届，简军连任董事长，核心管理层石毅峰、勾丽娜、尹永磊保持稳定 [4] - 原董事会秘书简勇（简军之弟）辞任所有职务，由李冬梅接任副总经理兼董事会秘书 [4] 核心产品发展历程与现状 - 公司2009年推出首款自主研发产品“逸美”，为国内首款同类面部、颈部褶皱修复复合注射材料 [10] - 2016年获批的“嗨体”是当时唯一经国家药监局批准的针对颈部皱纹改善的三类医疗器械，2017年至2019年营收占比从15.34%飙升至43.5% [10] - 2021年获批的“濡白天使”为国产及全球首款含左旋乳酸—乙二醇共聚物微球的皮肤填充剂 [11] - 2025年上半年，以嗨体为核心的溶液类注射产品营收7.44亿元，同比下滑23.79%；以濡白天使为核心的凝胶类注射产品营收4.93亿元，同比下滑23.99% [13] 行业竞争格局变化 - 嗨体的稀缺性优势被打破，华熙生物同类竞品“润致·格格”于2024年10月上市，当年销售收入已突破千万元 [13] - 濡白天使所处凝胶类注射市场竞争激烈，国内获批上市的“童颜针”已增至七款，包括四环医药、乐普医疗等公司的产品 [13] - 行业资深人士指出，未来半年至一年内，再生类等高价赛道产品价格可能出现断崖式下降，行业向“大众医美”时代加速 [14] 公司战略应对与新产品布局 - 公司明确应对思路为坚持“客户导向而非竞争导向”，聚焦下游客户及终端求美者的核心需求 [14] - 2025年5月，新产品“嗗科拉”在国内上市销售，用于改善轻中度的颏部后缩治疗 [14] - 研发方向从生物材料向生物制药、化学药品拓展，包括A型肉毒毒素、第二代面部埋植线、司美格鲁肽注射液等 [15] 外延并购与代理权争议 - 2025年3月，公司控股子公司以1.9亿美元现金收购韩国REGEN 85%的股权，获得AestheFill与PowerFill两款产品 [17] - AestheFill产品自2024年4月在国内开售，当年实现销售额3.26亿元，2025年一季度再贡献1.13亿元销售收入 [18] - 江苏吴中控股孙公司达透医疗声称拥有AestheFill在中国大陆地区的独家经销权，并于2025年8月提起仲裁，初步索赔损失16亿元 [18][19] - 深圳国际仲裁院要求REGEN在仲裁裁决作出前不得自行在中国大陆销售AestheFill产品，并需按协议向达透医疗供货 [19] - 公司已聘请专业律师团队积极应诉，称将采取一切法律措施维护权益 [19]

公司近期治理与业绩表现 - 公司完成董事会换届，实际控制人简军连任董事长，原董事会秘书简勇辞任，李冬梅被提拔为副总经理兼董事会秘书 [1] - 2025年三季度营收5.66亿元，同比下滑21.27%，归母净利润3.04亿元，同比下滑34.61% [2] - 2025年前三季度累计营收与净利润跌幅均超过20%，上半年首次出现业绩负增长 [2][6] - 当前股价约150元/股，总市值约450亿元，较2021年历史高点市值1500亿元蒸发超过1000亿元 [1][2] 核心产品发展历程与竞争格局 - 公司2009年推出首款自主研发产品逸美，2016年取得嗨体产品注册证，该产品成为国内唯一经批准针对颈部皱纹改善的三类医疗器械 [3] - 嗨体营收占比从2017年的15.34%飙升至2019年的43.5%，凭借稀缺性实现爆发式增长 [3] - 2021年公司营收同比暴涨104.13%至14.48亿元，归母净利润同比飙升117.81%至9.58亿元 [4] - 2022-2023年溶液类注射产品（嗨体、逸美）营收占比分别为66.68%、58.22%，凝胶类产品（濡白天使等）2023年营收11.58亿元，同比增长81.43% [5] - 2025年上半年溶液类注射产品营收7.44亿元，同比下滑23.79%，凝胶类产品营收4.93亿元，同比下滑23.99% [6] 行业竞争加剧与产品挑战 - 华熙生物同类竞品"润致·格格"2024年10月上市，当年销售收入突破千万元，直接分流嗨体市场份额 [6] - 国内获批上市的"童颜针"已增至七款，包括濡白天使、江苏吴中代理的AestheFill等，市场竞争从"少数玩家"向"多方角力"升级 [6] - 行业正经历从规模扩张向质量与效果深耕转型，未来半年至一年内再生类等高价位产品价格可能出现断崖式下降 [7] 公司战略调整与新产品布局 - 公司明确坚持"客户导向而非竞争导向"，聚焦下游客户及终端求美者核心需求 [8] - 新产品嗗科拉已于今年5月在国内上市销售，用于改善轻中度颏部后缩治疗 [8] - 研发方向从生物材料应用向生物制药、化学药品拓展，包括A型肉毒毒素、第二代面部埋植线、司美格鲁肽注射液等 [8] 并购战略与代理权争议 - 2025年3月公司以1.9亿美元现金收购韩国REGEN85%股权，获得AestheFill与PowerFill两款产品 [9] - AestheFill自2024年4月在国内开售，当年实现销售额3.26亿元，2025年一季度再贡献1.13亿元销售收入 [10] - 江苏吴中控股孙公司达透医疗拥有AestheFill在中国大陆独家经销权，2025年7月REGEN提出解除独家经销协议 [11] - 江苏吴中已提起仲裁索赔16亿元，深圳国际仲裁院要求REGEN在仲裁裁决前不得自行在中国大陆销售AestheFill产品 [12][13]

投资评级 - 报告未明确给出具体的投资评级（如“买入”、“持有”或“卖出”）[1] 核心观点 - 报告认为公司短期业绩因消费环境而承压，但看好其中长期增长潜力，特别是创新产品的推出和海外扩张 [1] - 公司研发实力雄厚，拟收购韩国REGEN公司预计将在2026年对收入和利润做出显著贡献 [3] - 公司新获得米诺地尔搽剂的药品注册证书，有助于进一步丰富产品矩阵 [3] 2025年第三季度及前三季度业绩 - 2025年第三季度，公司实现收入5.7亿元，同比下降21.3% [2]；实现归母净利润3.0亿元，同比下降34.6% [2]；扣非归母净利润2.5亿元，同比下降42.4% [2] - 2025年前三季度，公司累计实现收入18.6亿元，同比下降21.5% [2]；实现归母净利润10.9亿元，同比下降31.1% [2]；扣非归母净利润9.8亿元，同比下降36.2% [2] - 2025年前三季度，公司扣非归母净利率为52.4%，同比下降12.1个百分点 [2] 费用情况 - 受盈利规模承压影响，公司2025年前三季度费用率有所提升 [2] - 销售费用率为11.0%，同比上升2.1个百分点 [2] - 管理费用率为4.9%，同比上升0.2个百分点 [2] - 研发费用率为10.1%，同比上升3.3个百分点 [2] 研发与业务进展 - 2025年3月10日，公司公告拟以1.9亿美元（整体股权价值2.24亿美元）收购韩国REGEN公司85%的股权，并获得AestheFill（面部抗衰除皱）与PowerFill（身体塑形和皮肤改善）两款已上市产品 [3] - 被收购标的REGEN公司在2024年1-9月期间实现收入7223万元，净利润2950万元 [3] - REGEN公司正扩建产能以满足市场需求，此次收购有望对公司中长期业绩增长构成重要贡献 [3] - 2025年9月29日，公司取得国家药监局核准签发的规格分别为2%和5%的米诺地尔搽剂《药品注册证书》 [3]

股东情况 - 截至2025年11月20日，公司股东总数为60,941户 [2]