生物医药ETF市场表现 - 生物医药ETF(159859)8月29日盘中上涨1.16% 成交额超9400万元居同标的首位 成分股荣昌生物涨超4% 爱美客/甘李药业/药明康德跟涨 [1] - 该ETF连续三个交易日获资金净流入 累计吸金超6100万元 跟踪国证生物医药指数(399441.SZ)覆盖创新药/CXO/疫苗/血制品等多领域 [1] - 创新药ETF天弘(517380)同期上涨1.63% 成交额超1900万元 成分股皓元医药涨超8% 药明生物/药明合联/荣昌生物跟涨 [1] - 创新药ETF天弘连续三日净流入超6400万元 为全市场规模最大横跨沪深港三地的创新药ETF 唯一跟踪恒生沪深港创新药精选50指数的产品 [2] 政策与行业动态 - 全国"十五五"药品规划编制座谈会8月28日召开 强调完善药品安全责任体系及全链条监管机制 深化审评审批制度改革 [2] - 会议明确促进中医药传承创新发展 加快推进高端医疗器械创新发展 完善法规标准体系并加强技术支撑能力建设 [2] - 华源证券认为2025年医药行业完成新旧动能转换 创新替代仿制与出海能力提升使创新药成为增长新曲线 [2] 市场趋势展望 - 万和证券指出指数短期或面临震荡 但板块轮动中低位滞涨品种开启补涨 资金高低切换迹象加强 [3] - 结构性行情延续 未来降息叠加经济复苏预期下 顺周期等方向值得重点关注 [3]

板块表现 - 医疗美容板块整体上涨0.6%，领涨个股为华熙生物涨幅1.6% [1] - 上证指数上涨1.14%至3843.6点，深证成指上涨2.25%至12571.37点 [1] - 板块内个股表现分化，锦波生物下跌1.81%，*ST美谷下跌3.6% [1] 个股交易数据 - 华熙生物成交8.21万手，成交额4.71亿元，收盘价57.78元 [1] - 爱美客成交4.97万手，收盘价190.36元，涨幅0.17% [1] - 锦波生物成交9644.97手，成交额2.89亿元，收盘价299.27元 [1] - *ST美谷成交19.58万手，成交额6263.56万元，收盘价3.21元 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流出1.22亿元，游资资金净流入5524.01万元，散户资金净流入6668.33万元 [1] - *ST美谷主力资金净流出586.68万元，净流出比例9.37% [2] - 华熙生物主力资金净流出2784.98万元，净流出比例5.92% [2] - 爱美客主力资金净流出8820.67万元，净流出比例达9.39% [2]

市场整体表现 - 上证指数下跌1.76% [1] - 申万一级行业中仅通信行业上涨1.66% [1] - 美容护理和房地产行业跌幅居前，分别下跌3.86%和3.51% [1] - 两市主力资金全天净流出1297.50亿元 [1] 行业资金流向 - 所有申万行业主力资金均呈净流出状态 [1] - 计算机行业净流出规模最大达163.10亿元 [1] - 医药生物行业净流出123.25亿元 [1] - 电子、汽车、机械设备行业净流出规模居前 [1] 美容护理行业表现 - 行业整体下跌3.86%位居跌幅榜首位 [1] - 行业主力资金净流出7.55亿元 [1] - 行业29只个股中26只下跌，仅2只上涨 [1] - 资金净流入个股仅6只 [1] 个股资金流向 - 稳健医疗获主力资金净流入1031.02万元居首 [1][2] - 嘉亨家化净流入645.13万元 [1][2] - 丸美生物净流入315.54万元 [1][2] - 珀莱雅净流出2.47亿元 [1] - 爱美客净流出1.22亿元 [1] - 青岛金王净流出8485.09万元 [1] - 华熙生物净流出6118.79万元 [1] - 中顺洁柔净流出3072.05万元 [1] 个股交易数据 - 嘉亨家化换手率19.36%为行业最高 [2] - 青岛金王换手率10.87% [1] - 水羊股份换手率11.35% [1] - 华业香料换手率13.94% [1] - 珀莱雅跌幅7.59%为行业最大 [1] - 科思股份跌幅4.67% [1] - 可靠股份跌幅4.79% [1]

板块整体表现 - 医疗美容板块单日下跌3.11%，跌幅超过上证指数（下跌1.76%）和深证成指（下跌1.43%）[1] - 板块主力资金净流出1.99亿元，游资资金净流入4649.99万元，散户资金净流入1.53亿元[1] 个股市场表现 - 爱美客领跌板块，收盘价190.03元，单日跌幅3.88%，成交额12.07亿元[1] - 锦波生物下跌3.24%，收盘价304.80元，成交额3.19亿元[1] - 华熙生物下跌2.25%，收盘价56.87元，成交额5.80亿元[1] - *ST美谷股价持平，收盘价3.33元，成交额4770.13万元[1] 个股资金流向 - 爱美客主力资金净流出1.43亿元，主力净占比-11.88%，游资净流入4466.26万元，散户净流入9882.81万元[2] - 华熙生物主力资金净流出5797.30万元，主力净占比-10.00%，散户净流入5344.43万元[2] - *ST美谷主力资金净流入224.55万元，主力净占比4.71%，游资净流出269.15万元[2]

股价表现与交易数据 - 8月27日盘中下跌2.02%至193.70元/股，成交7.78亿元，换手率1.91%，总市值586.12亿元 [1] - 主力资金净流出7435.37万元，特大单净卖出4283.20万元（买入5645.80万元/卖出9929.00万元），大单净卖出3100万元（买入1.89亿元/卖出2.20亿元） [1] - 年内累计上涨8.38%，近5日/20日/60日分别上涨2.76%、2.19%、7.76% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入12.99亿元，同比减少21.59% [2] - 2025年上半年归母净利润7.89亿元，同比减少29.57% [2] - A股上市后累计派现35.25亿元，近三年累计派现26.50亿元 [3] 业务结构与行业属性 - 溶液类注射产品占比57.27%，凝胶类注射产品占比37.97%，其他产品合计占比4.77% [2] - 所属申万行业为美容护理-医疗美容-医美耗材 [2] - 概念板块涵盖合成生物、MSCI中国、化妆品、大盘及高派息等 [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数5.56万户，较上期减少0.09%，人均流通股3753股，较上期增加0.09% [2] - 香港中央结算有限公司持股698.08万股（第六大股东），较上期减少109.06万股 [3] - 华宝中证医疗ETF持股506.10万股（第七大股东），较上期增加6.07万股 [3] - 易方达创业板ETF持股342.54万股（第九大股东），较上期减少8.95万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股276.27万股（第十大股东），为新进股东 [3] 公司基本信息 - 成立于2004年6月9日，2020年9月28日上市 [2] - 注册地址为北京市朝阳区建国路甲92号世茂大厦C座21层 [2] - 主营业务为生物医用软组织修复材料的研发、生产和销售 [2]

板块整体表现 - 医疗美容板块当日上涨0.48%，跑输上证指数（涨1.51%）和深证成指（涨2.26%）[1] - 板块主力资金净流入1124.53万元，游资资金净流出4843.84万元，散户资金净流入3719.31万元[1] 个股价格表现 - 华熙生物领涨板块，收盘价57.32元，涨幅0.95%，成交量6.97万手，成交额3.98亿元[1] - 爱美客收盘价193.01元，微涨0.22%，成交量5.25万手，成交额10.06亿元[1] - *ST美谷下跌0.62%至3.22元，锦波生物下跌1.04%至316.46元[1] 资金流向分布 - 爱美客主力资金净流入572.73万元（占比0.57%），游资净流出3609.35万元（占比-3.59%），散户净流入3036.62万元（占比3.02%）[2] - 华熙生物主力资金净流入478.82万元（占比1.20%），游资净流出1069.13万元（占比-2.69%），散户净流入590.30万元（占比1.48%）[2] - *ST美谷主力资金净流入72.97万元（占比2.59%），游资净流出165.36万元（占比-5.87%），散户净流入92.38万元（占比3.28%）[2]

医疗ETF市场表现 - 医疗ETF(512170)8月25日盘中上涨2.08% 场内价格达0.393元 逼近去年"924"行情高点[1][2] - 午前成交额超7.08亿元 最新基金规模达279.40亿元 在同类ETF中保持领先[1][2] - 上一交易日获9854万元净申购 反映资金看好医疗板块后市[1][2] 成分股表现 - 美好医疗大涨16.17% 乐普医疗上涨14.70% 表现突出[2] - 药明康德上涨5.77% 昭衍新药上涨5.29% 不直脂材上涨5.53%[2] - 鱼跃医疗上涨3.74% 微电生理 福瑞股份 心脉医疗调整居前[2] 政策支持与行业动态 - 国家药监局8月22日支持全球同步开展药物临床试验 缩短药品全球上市周期 推动高端医疗器械出口[3] - 深圳8月21日举办生物医药投资合作交流会 解读全链条支持医药和医疗器械发展措施[4] - 医博会8月23日设立国产医疗科技创新专区 迈瑞 威高等企业展示全球领先智能诊疗设备[5] 行业前景与机构观点 - 医疗器械板块业绩和估值正逐步修复 多个省份或联盟发布集采政策且规则持续优化[5] - 脑机接口板块表现较好 行业随政策缓和 集采出清及企业战略转型迎来修复[5] - 国际化 技术创新及并购成为重要成长路径[5]

财务表现 - 2025上半年营业总收入12.99亿元同比下降21.59% [1] - 归母净利润7.90亿元同比下降29.57% [1] - 经营活动现金流净额同比下降43.06% [1] - 营业成本微增1.2%但毛利率仍保持在90%以上高位 [2] - 财务费用上涨121.63%主要由于外币投资汇兑损失 [2] 产品与市场 - 核心注射产品"溶液类"与"凝胶类"收入均下滑超过23% [2] - 现有12款Ⅲ类医疗器械为机构提供差异化解决方案 [3] - 含PVA微球、利多卡因等多款首款商业化皮肤填充剂已实现产业化 [3] 研发投入 - 研发投入1.57亿元同比增长24.47%占营收12.05% [2][3] - 掌握固液渐变互穿交联等多类核心技术获授权专利182项 [3] - 推进重组蛋白、多肽等生物药开发及A型肉毒毒素、司美格鲁肽注射液等产品 [3] 海外战略 - 控股子公司以1.90亿美元现金收购韩国REGEN公司85%股权 [2] - REGEN是韩国首家全球第三家获批聚乳酸类皮肤填充剂企业 [2] - REGEN核心产品AestheFill与PowerFill已分别获得35与23个国家和地区注册 [2] 业绩预测 - 下调2025-2027年收入预测至27.23亿元/31.26亿元/35.48亿元 [3] - 下调归母净利润预测至17.68亿元/19.52亿元/22.46亿元 [3] - 对应2025年8月19日股价2025-2027年PE分别为31.0/28.1/24.4倍 [4]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 中报发布进行时，珠宝、美护优质品牌验证高景气 [3][23][27] - 黄金珠宝行业营收利润有所分化，行业延续高端化和时尚化趋势 [3][23] - 美容护理行业整体销售表现良好，行业延续回暖态势 [3][27] - 关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 [6][30][31] 零售行情回顾 - 本周（8月18日-8月22日）商贸零售指数报收2320.15点，上涨4.21%，跑赢上证综指（上涨2.01%）2.20个百分点 [5][12] - 2025年年初至今零售行业指数上涨3.63%，表现弱于大盘（上证综指累计上涨12.51%）[12] - 本周互联网电商板块涨幅最大，周涨幅为7.71% [13][17] - 2025年年初至今钟表珠宝板块涨幅最大，累计涨幅为33.74% [13][17] - 本周个股涨幅排名前三位分别是汇嘉时代（+30.5%）、若羽臣（+18.0%）、跨境通（+16.3%）[20][21] 行业动态与公司表现 黄金珠宝板块 - 老铺黄金2025H1实现营收123.54亿元（+251.0%），归母净利润22.68亿元（+285.8%）[3][23][35] - 潮宏基2025H1实现营收41.02亿元（+19.5%），归母净利润3.31亿元（+44.3%）[3][23][32] - 莱绅通灵2025H1实现营收8.70亿元（+37.0%），归母净利润0.61亿元（+263.5%）[3][23] - 周六福2025H1实现营收31.50亿元（+5.2%），归母净利润4.15亿元（+11.9%）[23] - 英皇钟表珠宝2025H1实现营收27.94亿元（+7.6%），归母净利润1.96亿元（+6.4%）[23] 美容护理板块 - 上海家化2025H1实现营收34.78亿元（+4.7%），归母净利润2.66亿元（+11.7%）[3][27] - 润本股份2025H1实现营收8.95亿元（+20.3%），归母净利润1.88亿元（+5.2%）[3][27][38] - 丸美生物2025H1实现营收17.69亿元（+30.8%），归母净利润1.88亿元（+4.2%）[3][27][32] - 水羊股份2025H1实现营收25.00亿元（+9.0%），归母净利润1.23亿元（+16.5%）[3][27] 其他重点公司 - 爱婴室2025H1实现营收18.35亿元（+8.3%），归母净利润0.47亿元（+10.2%）[42] - 爱美客2025H1实现营收12.99亿元（-21.6%），归母净利润7.89亿元（-29.6%）[45] - 周大福FY2025实现营收827.37亿元（-17.5%），归母净利润54.59亿元（-9.0%）[48] - 珀莱雅2025Q1实现营收23.59亿元（+8.1%），归母净利润3.90亿元（+28.9%）[60] - 巨子生物2024年实现营收55.39亿元（+57.1%），归母净利润20.64亿元（+42.1%）[71] - 上美股份2024年实现营收67.93亿元（+61.2%），归母净利润7.81亿元（+69.4%）[78] 投资主线与推荐标的 投资主线一（黄金珠宝） - 关注具备差异化产品力和消费者深度洞察力的黄金珠宝品牌 [6][30] - 重点推荐老铺黄金、潮宏基等 [6][32] - 受益标的曼卡龙、菜百股份 [6] 投资主线二（线下零售） - 关注顺应趋势积极变革探索的零售企业（超市、百货、连锁）[6][30] - 重点推荐永辉超市、爱婴室等 [6][42] - 受益标的重庆百货等 [6] 投资主线三（化妆品） - 关注具备差异化且能力持续迭代的优质国货美妆品牌 [6][31] - 重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、润本股份等 [6][60][78] - 受益标的若羽臣等 [6] 投资主线四（医美） - 关注具备差异化管线的医美产品厂商 [6][31] - 重点推荐爱美客、科笛-B等 [6][45][75] - 受益标的锦波生物等 [6]

投融资规模趋势 - 医美行业投融资规模先升后降 2013-2016年投资事件和金额波动上涨 2016年达19起事件和13.53亿元峰值 2018年投资金额达23.74亿元近十年顶峰 2017-2025年投融资事件波动下降 2024年仅3起事件和1.5亿元 2025年上半年仅1起事件和0.3亿元 [1] 投融资轮次特征 - 行业投融资轮次集中在早期阶段 主要集中于天使轮和A轮融资 因行业具有较强创新性和技术壁垒 早期企业能在特定领域取得技术突破和竞争优势 [2] 投融资区域分布 - 投融资集中在北京和广东地区 截至2025年6月北京累计49起 广东23起 四川和上海分别为12起和9起 [4] 投融资方向 - 投融资方向聚焦医美平台建设 [6] 典型投融资案例 - 2021-2022年主要投融资案例包括：MIRA天使轮千万级人民币(2022) 思元医疗A轮未透露金额(2022) 美丽田园战略投资398万人民币(2022) 美械宝战略投资数千万人民币(2022) 美相医药A轮数千万人民币(2021) inFace菌菲斯Pre-A轮数千万人民币(2021) 新里程战略投资数亿人民币(2021) 蛋壳肌因A轮4000万人民币(2021) 联合丽格D轮数亿人民币(2021) 希愈医疗战略投资数千万美元(2021) [9][10] 投资主体构成 - 投资主体以资本类机构为主占比73% 包括星汉资本和三泽创投等 实业类投资主体占比27% 包括格力电器和小米集团等 [10] 产业投资基金状况 - 产业投资基金较少 仅发现2家相关私募基金 成都兴创和医疗美容产业投资基金(2022年成立) 成都朗姿武发医疗美容产业股权投资基金(2021年成立) [13][14] 兼并重组特征 - 中游企业横向收购扩大规模成主流兼并类型 典型案例包括：康哲药业收购旭俐医疗100%股权(2021) 昊海生物收购欧华美科64%股权(2021) 新氧收购奇致激光未透露股权(2021) 苏宁环球收购伊尔美港华80%股权(2016) [15][16] 行业投融资总结 - 医美行业投融资波动变化 集中在北京和广东地区 以资本类投资机构为主 中游并购重组是扩大规模的主要手段 [17]