公司基本情况 - 公司全称为仲景食品股份有限公司，英文名称为Zhongjing Food Co Ltd，注册地址为河南省西峡县工业大道北段211号，邮政编码474500 [2] - 公司成立于2020年9月28日经中国证监会核准首次公开发行2500万股人民币普通股，并于2020年11月23日在深圳证券交易所上市 [2] - 公司注册资本为1.46亿元人民币，全部为人民币普通股，股票在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司集中存管 [2][5] - 公司经营范围为食品生产、调味品生产、食品添加剂生产、饮料生产等许可项目，以及食品添加剂销售、食用农产品初加工等一般项目 [3] 公司治理结构 - 公司设立股东大会、董事会、监事会和高级管理层，股东大会是最高权力机构，董事会由9名董事组成（含3名独立董事），监事会由3名监事组成 [40][52] - 董事会下设战略委员会、提名委员会、审计委员会和薪酬与考核委员会四个专门委员会，其中审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会中独立董事占多数 [43] - 公司高级管理人员包括总经理1名、副总经理若干名、财务负责人、董事会秘书和总经理助理，由董事会聘任或解聘 [48] 股份管理 - 公司股份总数为1.46亿股，每股面值人民币1元，同次发行的同种类股票每股发行条件和价格相同 [5][17] - 公司股份可以依法转让，但发起人持有的股份自公司成立之日起1年内不得转让，公司公开发行股份前已发行的股份自上市交易之日起1年内不得转让 [28][29] - 公司董事、监事、高级管理人员在任职期间每年转让的股份不得超过其所持本公司股份总数的25%，离职后半年内不得转让其所持本公司股份 [29] 股东大会 - 股东大会分为年度股东大会和临时股东大会，年度股东大会每年召开一次，临时股东大会在董事人数不足法定人数、公司未弥补亏损达实收股本总额1/3等情形下召开 [18][45] - 股东大会对一般事项作出普通决议需经出席股东大会股东所持表决权1/2以上通过，对修改公司章程、增加或减少注册资本等特别事项需经2/3以上通过 [77][79] - 股东大会选举董事、监事时如拟选人数多于1人，实行累积投票制，独立董事和非独立董事实行分开投票 [33] 董事会 - 董事会每年至少召开两次定期会议，临时会议可由代表1/10以上表决权的股东、1/3以上董事等提议召开 [116][117] - 董事会会议应有过半数董事出席方可举行，决议需经全体董事过半数通过，与董事有关联关系的事项需经无关联关系董事过半数通过 [120][121] - 董事会行使召集股东大会、执行股东大会决议、决定公司经营计划和投资方案、聘任或解聘高级管理人员等职权 [40][42] 监事会 - 监事会每6个月至少召开一次会议，决议需经半数以上监事通过，监事会行使检查公司财务、监督董事和高级管理人员行为等职权 [147][148] - 监事会成员包括股东代表和职工代表，其中职工代表比例不低于1/3，由职工通过职工代表大会民主选举产生 [53] 财务会计与利润分配 - 公司每年向中国证监会和证券交易所报送年度报告和中期报告，年度报告在会计年度结束之日起4个月内披露 [153] - 公司分配当年税后利润时，提取利润的10%列入公司法定公积金，法定公积金累计额达注册资本50%以上可不再提取 [155] - 公司利润分配优先采取现金分红方式，每年以现金方式分配的利润不少于当年实现可分配利润的20% [58]

公司基本信息 - 2020年9月28日核准首次发行2500万股普通股，11月23日在深交所上市[6] - 注册资本14600万元，股份每股面值1元，总数14600万股[6][11][12] 股份相关规定 - 可通过公开发行、非公开发行增加资本，可减少注册资本[15][16] - 不得收购本公司股份，特定六种情形除外，收购方式及持有比例有规定[16][17] - 董监高任职期间每年转让股份不超25%，上市1年内及离职半年内不得转让[20] - 董监高及5%以上股东6个月内买卖股份收益归公司[21] - 1%以上股份股东特定情形可请求监事会或董事会诉讼[26] - 5%以上有表决权股份股东质押需书面报告[27] 股东大会相关 - 审议一年内购买、出售重大资产超30%总资产等事项[30] - 对外担保总额超50%净资产后担保需股东大会审议[31] - 年度股东大会应在上一会计年度结束后6个月内举行[35] - 6种情形需2个月内召开临时股东大会[35][36] - 10%以上股份股东可请求召开临时股东大会[36][40] - 3%以上股份股东等有权提提案，10日前提临时提案[43] - 股东大会普通决议需1/2以上表决权通过，特别决议需2/3以上[54] - 连续12个月内重大资产交易或担保超30%资产总额需特别决议[56] - 分拆子公司上市等提案需两类股东2/3以上表决权通过[56] - 选举董事或监事实行累积投票制，当选人最低得票数须超半数[61] - 股东大会通过派现等提案，2个月内实施方案[65] 董事会相关 - 由9名董事组成，其中独立董事3名[74] - 交易涉及资产总额等4种情况及关联交易达一定金额需提交董事会审议[77][78] - 每年至少召开两次定期会议，10日前书面通知[79] - 代表1/10以上表决权股东等可提议召开临时会议，董事长10日内召集[79] 其他人员相关 - 总经理每届任期3年，连聘可连任[83] - 监事任期每届3年，任期届满连选可连任[88] - 监事会由3名监事组成，职工代表比例不低于1/3[91] 财务及披露相关 - 会计年度结束4个月内披露年报，上半年结束2个月内披露中期报告[95] - 分配当年税后利润时提取10%列入法定公积金[95] - 每年现金分配利润不少于当年可分配利润的20%[98] 其他规定 - 会计师事务所聘期1年，可续聘，审计费用由股东大会决定[107] - 公司合并等时需通知债权人并公告，债权人可要求清偿或担保[115][116] - 10%以上表决权股东可请求法院解散公司[118] - 公司清算相关流程及规定[118][119][120] - 章程修改相关规定[124]

公司信息 - 公司成立于2002年9月29日，注册资本壹亿肆仟陆佰万圆整[2] 经营变更 - 2025年4 - 5月会议通过变更经营范围及修订《公司章程》议案[2] - 已完成工商变更登记及《公司章程》备案，取得新《营业执照》[2] - 最终核准经营范围表述有差异但实质不变，已调整条款完成备案[3]

植物蛋白饮料行业 - 2024年行业呈现分化趋势，养元饮品净利润增长但营收略降，维维股份利润翻倍，承德露露双增，欢乐家双降 [2] - 传统植物饮料受场景限制明显，面临新兴品类竞争与同质化挑战，但健康属性产品和新型植物奶需求上升 [2] - 国际市场提供新机遇，企业需通过差异化创新满足年轻消费者需求 [2] 调味品行业 - 中国调味品行业从计划经济时代"出口创汇"到改革开放后技术升级，逐步成为全球行业规则制定者 [3] - 海天味业、李锦记、珠江桥牌等企业代表行业，珠江桥牌通过高新技术实现"智造"转型 [3] - 行业从对标国际到定义全球标准，借助文化输出和技术革新重塑格局 [4] 社区超市 - 社区超市成为热门话题，奥乐奇、盒马NB、生鲜传奇等品牌加速扩张 [5] - 行业聚焦中产阶级，强化生鲜标品化、自有品牌建设及全渠道运营 [5] - 核心竞争力在于"品控"与"效率"，需深耕供应链和数字化工具应用 [5] 健康饮品 - 中式养生水市场规模从2018年0.1亿元增至2023年4.5亿元，预计2028年破百亿 [19] - 盒马推出的无花果亚麻籽轻养水月销量增长130%，双叶双瓜水增长70% [6] - 90%消费者重点关注食品配料和健康信息，健康食品逐渐替代传统零食 [6] 方便食品 - 新方便食品市场从"高端突围"转向"平价回归"，2024年平价产品占比近50% [7] - 未来机会在于口味多元化、市场下沉策略调整及品牌心智建设 [7] - 市场走向成熟，"平价化"成趋势，品牌需通过创新与资源精准布局实现突破 [7] 烘焙市场 - 适老化烘焙产品成为市场热点，柔软口感的面包/吐司深受老年人喜爱 [9] - 日本经验显示健康化和适老化是关键方向，如"超熟"面包、减糖减盐产品 [9] - 国内药食同源类烘焙产品潜力巨大，如黄芪养生包 [9] 休闲食品 - 中国休闲食品市场规模预计2025年达9720亿元，炒货坚果类占比最高（17.3%） [10] - 政策支持健康即食食品发展，电商与直播带货成新增长点 [10] - 头部品牌如三只松鼠、良品铺子通过品质化战略提升份额 [10] 软饮料 - 2023年中国软饮料行业CR5为42.6%，人均消费量仍低于发达国家 [11] - 行业正经历健康化升级，无糖茶饮和气泡水成新趋势 [11] - 预计2025年CR5将超45%，建议关注龙头公司 [11] 饮料市场 - 东鹏补水啦销售额猛增261.5%，茶饮料成新增长点，农夫山泉茶饮收入增长32.3% [12] - 包装水市场收缩，农夫山泉和怡宝销售额下滑 [12] - 大瓶装饮料市场持续增长，1L装份额提升8个百分点 [20] 卤味行业 - 2024年卤味行业头部企业业绩下滑，营收和净利润普遍下降 [13] - 市场饱和、竞争加剧及消费者偏好变化影响显著 [13] - 企业正通过优化门店、推出低价产品、加强品牌建设等方式应对 [13] 预制菜 - 预制菜产业在2024年出现阶段性降温，多家头部企业业绩下滑或增速放缓 [14] - B端承压，C端对高端化需求提升，资本热度下降 [14] - 地方特色和高端产品受青睐，新零售成新增长点 [14] 无糖茶饮 - 无糖茶成饮料行业热点，农夫山泉占比超70% [17] - 一线市场趋于饱和，但低线城市渗透率提升带来新增长点 [17] - 消费者偏好真0糖产品，茉莉花茶为主流，小众茶种及复合口味逐渐兴起 [17] 企业动态 - 茉酸奶发布中国现制酸奶行业首个团体标准，启用添加B420菌种的有机牧场酸奶 [22] - 元气森林推出气泡酒"浪"，酒精度9度，主打男性消费者及聚会场景 [23] - 山楂树下推出"山楂草本植物饮"新品，年销售额已突破30亿元 [24] - 均瑶健康一季度益生菌板块收入大涨139%，海外市场增长77.43% [28] - 养元饮品跨界投资半导体、房地产、AI等领域，但主营业务仍高度依赖核桃乳产品 [29] - 鸣鸣很忙已拥有14394家门店，2024年营收393亿元，净利润9亿元 [31] - 正官庄与超极饮联手推出0糖功能饮料"嗷嗷饮"，主打红参精华、牛磺酸等健康成分 [32] - 香飘飘2024年营收32.87亿元，同比下降9%，即饮业务增长8% [33] - 东鹏果之茶3月销售额达7000万元，有望冲击10亿元规模 [34] - 雀巢一季度营收增长2.3%，糖果和咖啡业务表现亮眼 [35] - 元气森林冰茶单月销量破亿，超80%用户偏好减糖产品 [38] - 三只松鼠2024年营收106.22亿元，同比增长49.3%，净利润4.08亿元 [39] - 重庆啤酒Q1营收43.55亿元，加快布局饮料赛道推出橙味汽水 [40]

股东大会信息 - 2025年5月9日召开，现场会议15:30开始，网络投票9:15 - 15:00进行[3] - 现场会议地点为河南省西峡县工业大道北段211号公司办公楼一楼会议室[3] 投票情况 - 现场和网络投票股东及代理人150人，代表股份84,795,571股，占比58.0791％[3] - 《关于变更公司经营范围及修订<公司章程>的议案》同意84,758,519股，占出席有效表决权股份99.9563％[6] 合规情况 - 律所认为本次股东大会召集等均合法有效[7] 备查文件 - 公司2025年第一次临时股东大会会议决议和律所法律意见书[9]

股东大会安排 - 公司于2025年4月23日决定5月9日召开2025年第一次临时股东大会[4] - 4月23日公告股东大会通知，股权登记日为4月29日[5] - 采取现场与网络投票结合方式，现场5月9日在河南西峡召开，网络投票时间为5月9日9:15 - 15:00[6] 参会情况 - 出席股东共150名，代表有表决权股份84,795,571股，约占公司股份总数58.08%[8] 会议结果 - 审议通过《关于变更公司经营范围及修订<公司章程>的议案》[13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2025Q1总营收2.77亿元（同增1%），归母净利润0.48亿元（同减5%），扣非净利润0.47亿元（同减5%） [4] - 原材料价格高位回落使2025Q1毛利率同增1pct至45.91%，市场推广费用增加使销售/管理费用率分别同增2pct/0.2pct至18.59%/4.57%，叠加利息收入下降，净利率同减1pct至17.49% [5] - 公司坚持大单品路线，以买赠形式扩大香菇酱、上海葱油客群，推动核心单品互动，挖掘仲景品牌价值；同时开辟新增长曲线，践行大健康战略，研发储备药食同源类即食滋补产品仲景元气参，在电商、张仲景连锁药房销售推广，有望挖掘新市场增量 [6] - 公司作为香菇酱龙头企业，夯实大单品基本盘同时开拓健康赛道，随着全渠道布局完善，业绩有望保持稳健增长；预计2025 - 2027年EPS分别为1.30/1.43/1.59（前值为1.29/1.51/1.76）元，当前股价对应PE分别为23/21/19倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 预计2025 - 2027年主营收入分别为11.83亿、12.83亿、13.95亿元，增长率分别为7.7%、8.5%、8.7%；归母净利润分别为1.89亿、2.09亿、2.32亿元，增长率分别为7.9%、10.6%、10.8%；摊薄每股收益分别为1.30、1.43、1.59元；ROE分别为10.7%、11.5%、12.3% [10] 资产负债表 - 2025 - 2027E流动资产合计分别为11.71亿、12.92亿、14.23亿元，非流动资产合计分别为8.99亿、8.52亿、8.01亿元，资产总计分别为20.70亿、21.43亿、22.25亿元；流动负债合计分别为2.71亿、2.89亿、3.10亿元，非流动负债合计均为0.26亿元，负债合计分别为2.97亿、3.16亿、3.36亿元；所有者权益分别为17.73亿、18.28亿、18.88亿元 [11] 利润表 - 2025 - 2027E营业收入分别为11.83亿、12.83亿、13.95亿元，营业成本分别为6.88亿、7.44亿、8.06亿元，营业利润分别为2.17亿、2.41亿、2.66亿元，利润总额分别为2.19亿、2.42亿、2.67亿元，净利润分别为1.89亿、2.09亿、2.32亿元，归母净利润分别为1.89亿、2.09亿、2.32亿元 [11] 现金流量表 - 2025 - 2027E经营活动现金净流量分别为1.99亿、2.27亿、2.49亿元，投资活动现金净流量分别为0.29亿、0.42亿、0.46亿元，筹资活动现金净流量分别为 - 1.40亿、 - 1.55亿、 - 1.71亿元，现金流量净额分别为0.88亿、1.15亿、1.24亿元 [11] 主要财务指标 - 2025 - 2027E营业收入增长率分别为7.7%、8.5%、8.7%，归母净利润增长率分别为7.9%、10.6%、10.8%；毛利率分别为41.8%、42.0%、42.2%，四项费用/营收分别为23.1%、23.2%、22.9%，净利率分别为16.0%、16.3%、16.6%，ROE分别为10.7%、11.5%、12.3%；资产负债率分别为14.4%、14.7%、15.1%；总资产周转率均为0.6，应收账款周转率均为8.2，存货周转率均为3.0；EPS分别为1.30、1.43、1.59元，P/E分别为22.8、20.6、18.6倍，P/S分别为3.6、3.4、3.1倍，P/B分别为2.4、2.4、2.3倍 [11]

利润分配 - 2024年以146,000,000股为基数，每10股派现金红利8元（含税），共派116,800,000元（含税）[3] - 境外机构等每10股派7.2元[4] 时间安排 - 股权登记日为2025年5月15日，除权除息日为2025年5月16日[5] - 代派A股股东现金红利2025年5月16日划入资金账户[7] 其他 - 相关股东减持价格不低于发行价，权益分派后相应调整[9] - 咨询机构为董事会办公室，电话0377 - 69766006[10]

财务表现 - 公司2025年一季度营业收入2.77亿元，同比微增1.06%，但归母净利润同比减少4.81%，呈现"增收不增利"特征 [1] - 营业成本同比下降1.50%至1.50亿元，毛利率同比提升1.41个百分点至45.91%，主要得益于原材料采购策略调整及生产效率提升 [2] - 销售费用同比增长11.96%至0.51亿元，费用率攀升至18.59%，主要用于线下渠道拓展与品牌推广 [2] - 研发费用同比大幅增长27.64%至0.10亿元，财务费用因利息收入减少同比降幅达53.29% [2] 成本与费用结构 - 公司通过建立战略采购联盟、优化库存管理，有效对冲部分农产品价格波动风险，使得营业成本增速低于收入增速 [2] - 销售费用增长主要用于加大商超终端陈列投入、启动区域性促销活动，以及在餐饮渠道深化与连锁品牌的定制化合作 [2] - 成本端优化带来的利好被费用增长部分抵消，导致净利率承压 [2] 战略转型与业务布局 - 公司推出首款即食滋补产品"仲景元气参"，标志着"风味+健康"战略落地，但大健康食品领域竞争激烈且消费者认知建立需要时间 [3] - 南阳仲景食品产业园一期项目调味酱车间进入试生产，依托区域原料优势降低成本，但大规模产能投放可能导致短期折旧摊销增加 [3] - 公司面临传统业务与新兴领域的平衡挑战，需关注核心品类市场份额变化、新业务落地进度及费用投放效率 [4] 经营挑战与机遇 - 公司反映出传统食品企业在消费升级周期中的典型挑战，既要应对成本波动与费用投入的短期压力，又需推进战略转型以打开长期增长空间 [4] - 毛利率提升与现金流改善显示内部管理效能尚可，但净利润下滑暴露了费用管控与收入增长的不匹配 [4] - 大健康领域的尝试与产业园建设体现战略前瞻性，但新业务培育周期长、产能消化压力大的问题客观存在 [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 公司Q1收入/归母净利润同比+1.06%/-4.81%，结合Q4和Q1看收入表现平稳，利润受费用率提升影响下滑 [1][5] - 25年公司收入端加大线下渠道铺货，成本端平稳，部分原材料价格有向下趋势，同时线上投入更高效，预计利润端增速快于收入 [1][5] - 中期看公司发展思路符合产业逻辑，葱油酱已验证单品能力，未来有机会发掘新的大单品 [1][5] - 建议重视公司对产品需求的洞察和创新能力，关注第二第三成长曲线带来的高质量增长，以及未来现金流改善带来的股东回报提升能力 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本1.46亿股，已上市流通股1.24亿股，总市值44亿元，流通市值37亿元，每股净资产12.1元，ROE（TTM）9.8，资产负债率13.0%，主要股东为河南省宛西控股股份有限公司，持股比例39.43% [2] 股价表现 - 1m、6m、12m绝对表现分别为0、10、7，相对表现分别为4、15、-1 [4] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|994|1098|1199|1295|1399| |同比增长|13%|10%|9%|8%|8%| |营业利润(百万元)|200|202|229|258|267| |同比增长|43%|1%|13%|13%|4%| |归母净利润(百万元)|172|175|198|224|232| |同比增长|37%|2%|13%|13%|4%| |每股收益(元)|1.72|1.20|1.36|1.53|1.59| |PE|17.4|24.9|22.0|19.5|18.9| |PB|1.8|2.5|2.4|2.2|2.0| [6] 各季度业绩回顾 |单位：百万元|23Q2|23Q3|23Q4|24Q1|24Q2|24Q3|24Q4|25Q1|23FY|24FY| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |一、营业总收入|237|274|260|274|264|301|259|277|994|1098| |二、营业总成本|186|220|225|217|210|246|236|224|807|924| |其中：营业成本|139|156|152|152|150|178|160|150|581|649| |营业税金及附加|2|3|2|3|2|3|3|3|9|11| |营业费用|35|43|44|46|40|45|49|51|149|185| |管理费用|11|12|17|12|12|13|14|13|50|52| |研发费用|6|9|13|8|9|9|12|10|33|38| |财务费用|-4|-4|-4|-5|-3|-2|-3|-2|-17|-13| |资产减值损失|0|0|3|1|0|0|1|0|3|1| |三、其他经营收益|6|4|2|2|2|3|6|2|13|13| |公允价值变动收益|4|1|2|2|1|2|2|2|7|7| |投资收益|0|0|0|0|0|0|0|0|0|0| |其他收益|3|2|1|0|1|1|0|0|6|2| |四、营业利润|57|58|38|59|56|57|30|55|200|201| |加：营业外收入|0|0|0|0|1|0|0|0|0|1| |减：营业外支出|0|0|0|0|0|0|0|0|1|1| |五、利润总额|57|58|38|59|56.5|57.3|29.3|54.8|200|201| |减：所得税|7|8|5|8|7.2|8.4|3.0|6.4|27|27| |六、净利润|50|50|32|51|49|49|26|48|172|175| |减：少数股东损益|0|0|0|0|0|0|0|0|0|0| |七、归属母公司净利润|50|50|32|51|49|49|26|48|172|175| |EPS|0.50|0.50|0.32|0.51|0.34|0.33|0.18|0.33|1.26|1.20| |主要比率| | | | | | | | | | | |毛利率|41.1%|43.2%|41.6%|44.5%|43.0%|40.9%|38.4%|45.9%|41.6%|40.9%| |主营税金率|1.0%|1.0%|0.7%|1.1%|0.8%|1.0%|1.1%|1.1%|0.9%|1.0%| |营业费率|14.7%|15.6%|17.1%|16.8%|15.3%|14.9%|19.0%|18.6%|15.0%|16.9%| |管理费率|4.6%|4.4%|6.4%|4.4%|4.5%|4.2%|5.5%|4.6%|5.0%|4.7%| |营业利润率|24.2%|21.2%|14.5%|21.5%|21.3%|19.1%|11.4%|19.7%|20.1%|18.3%| |实际税率|11.7%|13.4%|14.0%|13.7%|12.7%|14.7%|10.2%|11.7%|13.7%|13.2%| |净利率|21.3%|18.3%|12.5%|18.6%|18.7%|16.2%|10.2%|17.5%|17.3%|15.9%| |YoY| | | | | | | | | | | |收入增长率|8.6%|15.4%|14.4%|22.8%|11.5%|9.6%|-0.4%|1.1%|12.8%|10.4%| |营业利润增长率|14.0%|27.6%|41.1%|25.5%|-1.7%|-1.4%|-21.7%|-7.3%|42.6%|-5.1%| |净利润增长率|8.9%|28.5%|36.6%|30.1%|-2.2%|-3.0%|-18.8%|-4.8%|36.7%|-5.1%| [7] 财务预测表 资产负债表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|1132|1068|1177|1378|1580| |现金|732|425|516|676|830| |交易性投资|50|110|110|110|110| |应收票据|3|2|2|2|3| |应收款项|102|118|110|119|128| |其它应收款|4|15|16|17|19| |存货|219|211|218|233|252| |其他|23|186|204|220|237| |非流动资产|763|934|912|891|873| |长期股权投资|0|0|0|0|0| |固定资产|455|442|431|420|411| |无形资产商誉|105|102|92|83|75| |其他|204|389|389|388|388| |资产总计|1895|2002|2088|2270|2453| |流动负债|190|252|257|274|293| |短期借款|10|10|0|1|0| |应付账款|127|178|191|204|221| |预收账款|19|29|31|34|36| |其他|34|35|35|35|36| |长期负债|29|26|26|26|26| |长期借款|0|0|0|0|0| |其他|29|26|26|26|26| |负债合计|218|279|283|301|319| |股本|100|146|146|146|146| |资本公积金|886|840|840|840|840| |留存收益|691|737|819|983|1147| |少数股东权益|0|0|0|0|0| |归属于母公司所有者权益|1677|1723|1805|1969|2134| |负债及权益合计|1895|2002|2088|2270|2453| [13] 现金流量表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|226|228|216|216|229| |净利润|172|175|198|224|232| |折旧摊销|38|42|49|47|45| |财务费用|(0)|(1)|(16)|(17)|(7)| |投资收益|(6)|(2)|(12)|(12)|(12)| |营运资金变动|21|14|(2)|(28)|(30)| [13] 主要财务比率 | |2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |年成长率| | | | | | |营业总收入|13%|10%|9%|8%|8%| |营业利润|43%|1%|13%|13%|4%| |归母净利润|37%|2%|13%|13%|4%| |获利能力| | | | | | |毛利率|41.6%|41.7%|42.9%|43.4%|43.4%| |净利率|17.3%|16.0%|16.5%|17.3%|16.6%| |ROE|10.5%|10.3%|11.2%|11.9%|11.3%| |ROIC|9.3%|9.4%|10.2%|10.6%|10.5%| |偿债能力| | | | | | |资产负债率|11.5%|13.9%|13.6%|13.2%|13.0%| |净负债比率|0.5%|0.5%|0.0%|0.0%|0.0%| |流动比率|6.0|4.2|4.6|5.0|5.4| |速动比率|4.8|3.4|3.7|4.2|4.5| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|0.5|0.5|0.6|0.6|0.6| |存货周转率|2.4|3.0|3.2|3.3|3.3| |应收账款周转率|9.3|9.8|10.3|11.1|11.1| |应付账款周转率|4.7|4.2|3.7|3.7|3.7| |每股资料(元)| | | | | | |EPS|1.72|1.20|1.36|1.53|1.59| |每股经营净现金|2.26|1.56|1.48|1.48|1.57| |每股净资产|16.77|11.80|12.36|13.49|14.61| |每股股利|1.00|0.80|0.41|0.46|0.48| |估值比率| | | | | | |PE|17.4|24.9|22.0|19.5|18.9| |PB|1.8|2.5|2.4|2.2|2.0| |EV/EBITDA|12.9|12.4|10.8|9.8|9.3| [14]