震裕转债回售 - 回售价格为100.028元/张（含息、税）[3] - 申报期为2024年11月15 - 21日[3] - 发行人资金到账日为2024年11月26日[3] - 回售款划拨日为2024年11月27日[3] - 投资者回售款到账日为2024年11月28日[3] 回售触发原因 - 2024年10 - 11月公司会议通过变更募资用途议案触发回售[4][5] 票面利率与计息 - 第2个计息期（2024.10.20 - 2025.10.19）票面利率0.40%[7] - 2024.10.20 - 2024.11.15计息26天[7] 回售实际所得 - 个人和基金持有人回售实际可得100.022元/张[8] - 合格境外投资者回售实际可得100.028元/张[8]

报告投资评级 - 买入（首次）[1] 报告核心观点 - 震裕科技是精密级进冲压模具龙头厂商，坚持一体两翼格局，围绕精密级进冲压模具核心，打造一体两翼格局，同时积极布局人形机器人和低空经济赛道，有望走入成长快通道[1] 公司基本情况 - 震裕科技是专业从事精密级进冲压模具及下游精密结构件研发生产的企业，拥有丰富的精密级进冲压模具开发经验和完整的制造体系，并以自身设计开发的冲压模具为基础，向客户提供精密结构件产品，广泛应用于家电、新能源锂电池、汽车、工业工控等行业领域[1] 公司财务情况 历史财务数据 - 2020 - 2023年营收分别为11.9/30.3/57.5/60.2亿元，同比增长59.1%/154.4%/89.6%/4.6%，CAGR为71.7%；毛利率分别为25.6%/18.0%/12.3%/11.9%；归母净利润分别为1.3/1.7/1.0/0.4亿元，同比+68.2%/+30.7%/-39.1%/-58.7%，2022 - 2023年归母净利润下降主要原因系毛利率下降以及期间费用上升所致。2023年锂电池精密结构件/电机铁芯/模具业务收入分别为32.7/17.1/3.1亿元，占比分别为54.3%/28.4%/5.2%，毛利率分别为8.6%/16.4%/48.9%[1] 盈利预测 - 预测2024 - 2026年收入分别为72.7/87.8/102.8亿元，EPS分别为2.6/3.6/4.3元，当前股价对应PE分别为27.4/19.7/16.3倍[15] 公司业务情况 模具业务 - 公司模具业务具有深厚Know - How，产品附加值高利润丰厚。精密级进冲压模具可大幅提高生产效率，产品壁垒高。公司精密模具制造水平已达国际一流水准，实现国产替代。2020 - 2024H1年公司模具业务营收为2.7/2.2/3.2/3.1/2.0亿元，毛利率为51.4%/53.5%/46.2%/48.9%/55.3%[1][3][5] 电机铁芯业务 - 依托模具业务深厚积累，首创胶粘电机铁芯产品，模具制造技术下放，拓展电机铁芯业务。公司与比亚迪系、汇川技术、索恩格、联合汽车系、台达电子、爱知系、电产系、依必安派特、北美某新能源汽车公司等知名客户建立了稳定的合作关系，为下游新能源汽车提供驱动电机铁芯、微特电机铁芯核心产品等[6][7] 锂电池结构件业务 - 锂电池结构件绑定核心大客户，规模效应初显。2020 - 2024H1年公司锂电池结构件收入为5.7/16.5/32.6/32.7/17.5亿元，毛利率为22.0%/17.5%/9.5%/8.6%/12.0%，2024上半年毛利率回升明显主要原因锂电池精密结构件规模效益显现[9][10] 机器人和低空经济业务 - 成立子公司马丁机器人，进军机器人和低空经济领域，依托在超精密机械零件设计及制造领域沉淀的技术能力，在人形机器人领域所需精密零件取得技术工艺突破，并实现产品的小批量交付，在其驱动模块的电机铁芯业务也开始取得订单，并逐步增加。同时布局低空飞行器驱动电机铁芯，已处于客户验证阶段[11][14]

担保额度 - 2024年度为全资子公司提供担保额度预计不超25亿元[4] - 截至2024年11月19日，担保额度总金额250000万元，占净资产94.92%[10] 担保余额 - 为宁波震裕汽车部件、震裕销售分别提供5000万、12000万元保证担保[5] - 本次担保前后，对宁波震裕汽车部件担保余额为0万元，震裕销售为4117.50万元[5] - 截至2024年11月19日，累计担保总余额38076.22万元，占净资产14.46%[10]

公司经营情况 - 2024年前三季度实现营业收入50.15亿元同比增长约17.3% [3] - 归母净利润1.72亿同比增长约214% [3] - 扣非归母净利润1.57亿元同比增长约495% [3] - 模具事业部前3季度营收接近3亿元同比增长33%毛利同比有所增长 [3] - 电机铁芯业务收入将近12亿营收略有下滑10%左右出货量同比增长超过30%毛利同比略有下降 [3] - 锂电事业部营业收入接近30亿元同比增长接近30%顶盖收入增速超过壳体毛利同比有所增长 [3] 业绩驱动因素 - 经营计划有序开展销售订单持续增长 [3] - 加大技术研发与创新提升生产自动化水平降本增效 [3] - 旗下三个事业部在2024年前三季度盈利水平均有不同程度提升 [3] 铁芯业务相关 - 铁芯业务前三季度营收同比下滑受原材料价格同比大幅下降影响 [3] - 控制大客户依赖风险第一大客户收入占比略下降 [3] - 盈利能力同比有所增长 [3] - 依托精密级进冲压模具形成的优势在国内首创模内点胶工艺开发出胶粘电机铁芯产品 [3] - 2018年开始研发铁芯粘胶技术2022年推出第二代2023年第三代以满足汽车高端市场需求 [3] - 铁芯事业部紧跟并开拓低空飞行器及机器人用电机铁芯业务 [3] - 粘胶铁芯拥有自主知识产权相关模具及模内点胶系统均为自制具有较强技术优势开拓下游客户及市场能力强 [3] - 拟投入募集资金约2亿元建设新能源汽车电机铁芯新建生产线满足未来产能需求 [4] - 布局低空飞行器驱动电机铁芯针对专用型驱动电机处于客户验证阶段 [4] 马丁机器人相关 - 核心优势是精密制造体系和精密制造能力运用超精密机械零件沉淀的设计及制造能力切入机器人新兴领域 [4] - 现有的加工能力大概能够覆盖掉人形机器人传动零部件技术壁垒点中的60% [4] - 在机器人线性关节核心零部件上已建成一条手工线小批量生产有几家下游客户在积极送样中还有一些正在与客户联合开发后续计划建成2条中试线 [4] 业绩展望 - 2024年6月底披露新一期股权激励草案设定未来三年的收入及利润目标 [4] - 下游客户市场需求充足通过持续降本增效优化产品结构积极拓展市场调整客户结构等措施提升核心竞争力和盈利能力对总体经营有信心 [4]

震裕转债回售 - 回售价格100.028元/张（含息、税）[3] - 申报期2024年11月15 - 21日[3] - 发行人资金到账日2024年11月26日[3] - 回售款划拨日2024年11月27日[3] - 投资者回售款到账日2024年11月28日[3] 回售触发与利率 - 2024年10 - 11月变更募资用途触发回售[4][5] - 2024 - 2025年票面利率0.40%[7] 税收与交易 - 个人和基金代扣税后回售得100.022元/张[8] - QFII和RQIFF免征所得税回售得100.028元/张[8] - 回售期暂停转股，正常交易[14]

股份解除质押 - 蒋震林解除质押550,000股，占其所持1.66%，总股本0.53%[2] - 洪瑞娣解除质押450,000股，占其所持3.41%，总股本0.43%[2] - 本次合计解除1,000,000股，占解除股东所持2.15%，总股本0.96%[2] 持股及质押情况 - 截至2024.11.12，控股股东等合计持股54.68%，累计质押19.86%[5] 影响及措施 - 股份解除质押对公司无重大影响，不涉及业绩补偿[7] - 公司将关注股份质押风险并及时披露信息[7]

债券信息 - 震裕转债代码123228，简称震裕转债[3] - 转股起止日期2024年4月26日至2029年10月19日[3] - 2023年10月20日发行1195.00万张可转债，总额119500.00万元[3] 会议情况 - 2024年10月24日召开董事会和监事会会议[4] - 2024年11月11日召开债券持有人会议和临时股东大会[4] 议案相关 - 会议审议通过变更部分募集资金用途议案[4] - 经批准变更募资项目，赋予债券持有人回售权利[5] - “震裕转债”附加回售条款生效[5] 转股安排 - 暂停转股日期2024年11月15日至21日，22日恢复[3][5] - 回售实施暂停转股，暂停期五个交易日[5]

可转债发行 - 2023年4月21日股东大会通过可转债发行议案，有效期十二个月[9] - 2023年8月31日收到批复，核准发行119,500.00万元可转债，期限六年[10] - 2023年10月20日发行11,950,000张可转债，总额119,500.00万元[11] - 2023年11月9日“震裕转债”在深交所挂牌交易[13] 募集资金变更 - 2024年10月24日董事会和监事会通过变更部分募资用途议案[14][15] - 原募投项目变更，剩余20,061.85万元投入新项目，占募资16.96%[14][15] - 2024年11月11日股东大会及债券持有人会议通过变更议案[15] 回售相关 - “震裕转债”持有人有一次回售权利，需申报[16] - 公司需履行回售公告和结果公告程序[16] 法律文件 - 法律意见书正本一式3份，无副本[18]

转债信息 - 2024年11月11日变更募资用途触发“震裕转债”回售权利[1] - “震裕转债”第2个计息期票面利率为0.40%[5] - 2024年10月20日至11月15日，当期应计利息为0.028元/张（含税）[5] - 本次回售价格为100.028元/张（含息、税）[6] 回售安排 - 回售公告至少发布三次[8] - 回售申报期为2024年11月15日至21日，申报当日可撤单[9] - 公司资金到账日为11月26日，回售款划拨日为11月27日，投资者资金到账日为11月28日[10] 交易与转股 - 回售期内继续交易，报盘申请处理顺序为交易、回售、转托管[11] - 回售期内暂停转股，暂停期间正常交易[11] 保荐意见 - 保荐人对“震裕转债”回售有关事项无异议[13]

震裕转债回售 - 回售价格100.028元/张（含息、税）[3] - 申报期2024年11月15日至21日[3] - 发行人资金到账日2024年11月26日[3] - 回售款划拨日2024年11月27日[3] - 投资者回售款到账日2024年11月28日[3] 震裕转债利率及利息 - 第2个计息期年度票面利率0.40%[7] - 计息天数26天（2024.10.20 - 2024.11.15）[7] - 个人和基金持有人回售实得100.022元/张[8] - QFII和RQIFF及其他持有者回售实得100.028元/张[8]