2025年上半年财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入40.47亿元，同比增长29.17% [2] - 归母净利润2.11亿元，同比增长60% [2] - 扣非归母净利润1.98亿元，同比增长65% [2] - 精密结构件（锂电池结构件和电机铁芯）营收约32亿元，同比增长28.59%，毛利率同比增加1.62个百分点 [2] - 模具营收2.31亿元，同比增长约15%，毛利率稳定在50%以上 [2] - 2025年第二季度实现经营性现金流22,223.63万元，上半年经营性现金流17,439.24万元 [2] 人形机器人业务进展 - 公司利用超精密制造体系等技术优势，独立研发人形机器人线性关节所需行星滚柱丝杆等精密零件及电机组件 [3] - 线性执行器模组已迭代至第三代产品，相比上一代减重22.5%，执行器表面温度降低13%，具备规模化量产能力 [4] - 模组体积较前代缩小30%以上，下一代高度集成化模组预计2025年下半年推出 [4] - 线性执行器模组及反向式行星滚柱丝杠已直接对接海外大客户，国内主要人形机器人本体厂基本实现批量供货、送样或技术交流全覆盖 [5] - 部分产品已实现小批量交付，但营收规模相对较小，对公司业绩贡献度很小 [5] 市场与风险应对 - 公司近三年海外直接收入占比分别为2.22%（2023年）、2.96%（2024年）、1.9%（2025年） [2] - 北美贸易政策对公司营业收入直接影响有限，因中国电动汽车出口北美仅占汽车总出口量的1.81% [2] - 人形机器人行业处于0-1起步阶段，业务拓展存在较强不确定性，需注意投资风险 [5] - 公司通过降本增效、优化产品结构及深化高端市场布局，推动高质量可持续发展 [2] 公司战略与业务定位 - 公司形成"一体两翼四维"发展战略，以精密级进冲压模具为核心，提供驱动电机铁芯、锂电池精密结构件等产品 [1] - 业务覆盖家电、新能源锂电池、汽车、工业工控等领域 [1] - 公司成立子公司作为人形机器人等新兴领域的产业发展平台，专注精密零部件设计和制造 [1]

宏观策略观点 - 报告对国内经济有三点核心判断：新一轮加关税对国内经济影响预计有限，前9个月对美出口下降16.9%的情况下中国出口仍实现6.1%的高增长[7]；三季度以来国内经济承压，8月投资累计同比增速降至0.5%，社零当月同比增速降至3.4%，稳投资、稳消费压力加大，新一轮稳增长政策"箭在弦上"[7]；新一轮稳增长政策力度预计较为温和，思路仍是托底而非强刺激，预计三季度经济增速在4.7%-4.9%，前三季度累计为5.1%左右，政策三大抓手为靠前使用化债额度、5000亿政策性金融工具和货币宽松[7][8] - 海外宏观方面，预期四季度美国经济延续韧性，美联储大概率仍有2次降息，但美债利率已定价明年底累计4.7次降息，下行空间有限，10年美债利率预计维持震荡[8] - 权益市场观点认为，市场在关税冲击下调整但普遍认为是短期情绪底，资金倾向于流入稀土、自主研发软硬件、军工和银行等板块，10月至11月市场大概率进入震荡区间，风格可能由AI硬件转向防御型和业绩有支撑的行业如创新药、非银、可选消费等，震荡期结束后风格可能再度转向成长[8] - 债券市场观点指出，外部风险带来交易性做多机会，10年期利率可能重回1.70%-1.75%区间，但下破1.70%概率偏低，10月份博弈货币政策宽松预期升温，"降准降息"操作概率有所抬升[8][9] 固收金工：城投平台公募REITs研究 - 中国公募REITs发展历程分为四个阶段：探索研究阶段（2005-2019年）、起步成型阶段（2020-2021年）、发展创新阶段（2021-2024年）和稳步扩容阶段（2024年7月至今）[9] - 公募REITs为城投平台提供了盘活存量资产、优化资本结构的重要金融工具，助力其通过闲置资产出表降低资产负债率、改善现金流，实现从"投资-建设"向"投资-建设-运营-退出"的良性循环转变[9][10] - 截至2025年9月初，原始权益人为城投类主体的公募REITs发行数量共计21只，发行总规模达638.47亿元，占公募REITs市场总发行额1943.32亿元的32.85%[9][10] - 公募REITs市场底层资产类型已扩展至园区基础设施、交通基础设施、保障性租赁住房等十大类，城投平台REITs在特许经营权类别份额优势显著，地域分布上浙江、广东为第一梯队，安徽、河北为第二梯队[10] 思摩尔国际（06969 HK）业绩点评 - 思摩尔国际2025年前三季度收入为102.10亿元，同比增长21.8%，净利润11.31亿元，同比下降14.6%，经调整净利润11.82亿元，同比基本持平[12] - 2025年第三季度单季收入41.97亿元，同比增长27.2%，环比增长27.5%，经调整净利润4.44亿元，同比增长4.0%，环比增长4.8%，经调净利率为10.6%[12] - 雾化电子业务持续修复，自有品牌稳健增长，代工业务在欧美市场因政策执法趋严而快速恢复，HNB业务与英美烟草合作的glo Hilo新品已在日本上市并进入波兰，未来烟支出货量爬坡后有望释放利润弹性[12] - 预计公司2025-2027年归母净利润为13.3/22.2/28.9亿元，对应PE为67/40/31倍，维持"增持"评级[2] 新华保险（601336）业绩预增 - 新华保险预计2025年前三季度归母净利润为300亿元至341亿元，同比增加93亿元至134亿元，同比增长45%至65%，以此计算第三季度单季归母净利润约152-193亿元，同比增长58%-101%[13] - 业绩大幅增长主因是国内资本市场回稳向好带动投资收益同比大幅增长，2025年第三季度万得全A指数累计上涨19.5%，保险资金均衡多元配置受益于股市上涨[13][15] - 2025年上半年上市险企权益投资规模同比大幅增加，新华保险股票+权益基金规模较2024年上半年增长22.6%，其股票FVTPL占比高达81.2%，股价浮盈直接计入当期利润[13][15] - 结合前三季度经营情况，上调公司盈利预测至2025-2027年归母净利润分别为387/402/418亿元，当前市值对应2025年PEV为0.69倍，维持"买入"评级[3][15] 炬芯科技（688049）业绩预告 - 炬芯科技2025年前三季度预计实现营业收入7.21亿元，同比增长54.50%，预计实现归母净利润1.51亿元，同比增长112.94%，预计扣非归母净利润1.46亿元，同比增长204.00%，净利率为20.94%[16] - 2025年第三季度单季预计实现营收2.72亿元，同比增长46.24%，实现归母净利润0.6亿元，同比增长100%，扣非净利润0.6亿元，同比增长140%，单季销售净利率达22.05%[16] - 公司端侧AI化转型成效显著，基于第一代存内计算技术的端侧AI音频芯片推广顺利，多家头部品牌项目已立项并将量产，端侧AI处理器芯片销售收入实现数倍增长，低延迟高音质无线音频产品需求旺盛[4][16] - 2025年前三季度研发费用合计约1.94亿元，同比增长21.55%，第二代存内计算技术IP研发稳步推进，目标将下一代芯片单核NPU算力实现倍数提升[4][16] 中宠股份（002891）三季报点评 - 中宠股份2025年前三季度实现营收38.6亿元，同比增长21.1%，实现归母净利3.3亿元，同比增长18.2%，扣非后归母净利3.2亿元，同比增长33.5%，第三季度单季实现营收14.3亿元，同比增长15.9%，扣非后归母净利1.2亿元，同比增长18.9%[18] - 公司毛利率显著提升，前三季度毛利率达30.5%，同比提升3.0个百分点，第三季度单季度毛利率为29.1%，同比提升2.2个百分点，主品牌持续推新，双十一大促初期表现亮眼[18] - 自有品牌增长势能强劲，Wanpy顽皮品牌推出精准营养烘焙系列新产品，ZEAL真致品牌获得新西兰国家级品质认证并推出新产品，Toptrees领先品牌与《武林外传》IP联名提升曝光[18] - 维持公司2025-2027年归母净利润预测为4.5/5.5/6.5亿元，同比增速分别为+14%/+23%/+18%，最新收盘价对应PE分别为38/31/26倍，维持"买入"评级[5] 震裕科技（300953）业绩预告 - 震裕科技预告2025年前三季度归母净利润4-4.2亿元，同比增长132%-143.6%，其中第三季度归母净利1.9-2.19亿元，同比增长364%-413%，环比增长36%-51%，业绩超市场预期[19][20] - 结构件业务盈利拐点显现，预计第三季度结构件收入约18亿元，环比增长20%以上，满产满销，预计第三季度净利率提升至8%左右，铁芯业务收入及利润环比微增[20] - 机器人产品不断拓展，已完成开发整套人形机器人丝杠产品，并实现行星滚柱丝杠-线性执行器-集成仿生臂产品的迭代，丝杠直接对接北美客户，国内机器人客户已导入执行器产品并拿到订单[20] - 由于机器人客户持续推进，上修2025-2027年归母净利润预测至6/9/13亿元，同比增速分别为+136%/+50%/+39%，对应PE为50/33/24倍，维持"买入"评级[6]

股东信息 - 截至2025年10月10日收盘 公司股东人数为20693户 [1]

文章核心观点 - 电机铁芯级进模行业受益于新能源汽车、工业自动化等下游需求增长，全球及中国市场呈现持续扩张态势，技术向高精度、智能化、绿色制造方向发展 [3][9][17] 行业现状分析 - 技术不断优化，向多工位、大型化发展，国内企业已能生产与国际水平相当的模具，部分实现进口替代 [3] - 国际合作深化，跨国并购与技术联盟增多，例如日本企业与中国、欧洲厂商在材料研发和生产设备领域的合作 [3] - 下游需求持续增长，新能源汽车市场爆发及机器人等产业发展，为家用电器以外的应用领域带来新需求 [3] - 市场呈现产品定制化特点，因下游领域差异形成细分化的"蜂窝格局" [3] - 国内高端市场份额有限，欧、美、日等国企业占据全球高端市场，中国部分高端模具仍依赖进口 [3] 市场发展趋势 - 技术升级与智能化：工业4.0推动级进模向智能工厂转型，AI与物联网技术实现生产流程实时监控与优化 [4][9] - 超精密制造：模具精度将突破0.002mm，以满足新能源汽车高频电机的严苛性能要求 [5] - 新材料研发：非晶合金、软磁复合材料（SMC）的应用将进一步降低能耗，提升电机效率 [6] - 中小企业通过"小巨人"计划获得支持，聚焦细分领域技术突破 [10] - 区域集群发展：长三角、珠三角等地区形成模具产业集群，整合上下游资源以提升竞争力 [10] - 新能源汽车、工业自动化（机器人、高端装备制造）及航空航天、5G通信等新兴领域的需求推动级进模技术迭代和市场增长 [10][11][12] 市场规模分析 - 2024年全球电机铁芯级进模市场规模达400.34百万美元，预计2031年将达633.41百万美元，年复合增长率（CAGR）为6.30% [17] - 2024年中国市场规模为137.65百万美元，约占全球的34.38%，预计2031年将达234.48百万美元，届时全球占比将提升至37.02% [17] - 级进模具有冲制精度高、生产效率高、使用寿命长、尺寸一致性好等优势，适合大批量生产 [14] - 产品定价通过市场协商完成，可为"一套一价"，高效节能的级进模属于中高端模具，生产工艺复杂，技术壁垒高，国内外生产者相对较少，市场竞争缓和，整体毛利率水平较高 [14] - 2024年全球主要厂商份额占比超过80%，主要厂商包括三井高科技股份公司、震裕科技、黑田精工株式会社等，预计未来几年行业竞争将更加激烈，尤其在中国市场 [17] 行业政策分析 - 国家层面政策支持行业发展，如《模具行业"十四五"发展纲要》推动向高水平、高质量、高效率的"三高"和制造系统化、服务定制化、工艺替代化的"三化"方向发展 [6][18][19] - 《产业结构调整指导目录（2024年本）》将精密模具、多工位自动深拉伸模具等列为鼓励类产业 [20] - 《中国制造2025》强调加强绿色产品研发应用，提升终端用能产品能效水平 [20] - 绿色制造要求将高能耗模具列为限制类，强制企业升级节能设备 [20] - "一带一路"倡议促进技术交流与市场拓展，国内企业通过参与全球产业链提升竞争力 [7] - 双碳政策推动电机能效提升，非晶合金等低碳材料的应用将获政策倾斜 [8]

公司股价与交易表现 - 10月13日股价下跌5.11%至165.10元/股，成交额13.22亿元，换手率6.19%，总市值286.41亿元 [1] 公司基本情况 - 公司为精密级进冲压模具及精密结构件研发、设计、生产和销售的高新技术企业，成立于1994年10月18日，于2021年3月18日上市 [1] - 主营业务收入构成为精密结构件79.07%，其他15.23%，模具及配件5.70% [1] 基金持仓情况 - 招商基金旗下招商高端装备混合A（014606）二季度持有震裕科技4.34万股，占基金净值比例2.35%，为第十大重仓股 [2] - 该基金最新规模1.17亿元，今年以来收益31.3%，近一年收益21.7%，成立以来亏损20.63% [2] - 10月13日股价下跌导致该基金持仓浮亏约38.63万元 [2] 基金经理信息 - 招商高端装备混合A基金经理为冯福章，累计任职时间3年225天，现任基金资产总规模2.82亿元 [3] - 基金经理任职期间最佳基金回报为-20.63%，最差基金回报为-28.06% [3]

公司股价表现 - 10月13日股价下跌5.11%，报收165.10元/股 [1] - 当日成交额达13.23亿元，换手率为6.19% [1] - 公司总市值为286.41亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为宁波震裕科技股份有限公司，成立于1994年10月18日，于2021年3月18日上市 [1] - 公司是精密级进冲压模具及下游精密结构件的研发、设计、生产和销售的高新技术企业 [1] - 主营业务收入构成为：精密结构件79.07%，其他15.23%，模具及配件5.70% [1] 基金持仓情况 - 恒越基金旗下恒越智选科技混合A（019257）重仓震裕科技，为第八大重仓股，占基金净值比例4.44% [2] - 该基金于二季度增持1.03万股，截至二季度末持有1.39万股 [2] - 基于持仓测算，10月13日该基金因股价下跌浮亏约12.41万元 [2] 相关基金表现 - 恒越智选科技混合A成立于2023年11月17日，最新规模为2537.62万元 [2] - 该基金今年以来收益为21.09%，近一年收益为26.35%，成立以来收益为33.13% [2] - 基金经理杨藻累计任职时间1年332天，现任基金资产总规模3181.99万元 [3]

文章核心观点 - 15家创业板公司全部预告2025年前三季度业绩预增 [1] - 所有公司预计净利润增幅中值均实现正增长 最高增幅达171.61% [1] 业绩预告概览 - 业绩预告类型均为预增 涵盖基础化工、有色金属、电子、电力设备、汽车、公用事业、通信、医药生物、轻工制造等多个行业 [1] - 预计净利润增幅中值范围从2.48%至171.61% [1] 高增长公司表现 - 川金诺预计净利润增幅中值最高 为171.61% [1] - 金力永磁和长川科技预计净利润增幅中值分别为168.00%和138.39% [1] - 震裕科技和涛涛车业预计净利润增幅中值分别为137.80%和99.10% [1] 公司股价表现 - 涛涛车业今年以来股价涨幅最高 达261.41% [1] - 震裕科技和金力永磁今年以来股价涨幅分别为248.20%和124.29% [1] - 长川科技和扬杰科技今年以来股价涨幅分别为115.19%和72.66% [1] - 部分公司如联合动力、建发致新、艾芬达、昊创瑞通今年以来股价出现下跌 [1]

创新药行业政策与市场动态 - 国务院公布《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例》，旨在规范并促进生物医学技术进步和创新 [1] - 2025年上半年中国医药领域海外授权金额超668亿美元，国际头部药企外部引进的创新药物中31%源自中国 [1] - 全球双抗药物管线中50%的品种来自中国，显示中国创新药影响力持续提升 [1] 信息基础设施与制造业升级 - 工信部等七部门发布方案，加强新型信息基础设施建设，深化"5G+工业互联网"融合创新和规模化应用 [2] - 方案提出按需布局算力基础设施，加速算力与行业融合，并推动人工智能技术与服务型制造融合创新 [2] - 方案目标提升工业数据要素供给，建设高质量行业数据集，并加强网络和数据安全保障能力 [2] 金融与政务领域标准及指引 - 证监会发布3项金融行业标准，涉及证券交易所、企业资产证券化业务及期货公司资产管理业务数据规范 [3] - 中央网信办与国家发展改革委印发指引，要求政务部门统筹集约部署人工智能大模型，依托"东数西算"布局智能算力 [3] - 指引强调地市及以下层级应复用上级智能算力和模型资源，原则上不再独立进行政务大模型建设 [3] 房地产与城市建设改革 - 住建部表示"十四五"期间将深化住房和房地产领域改革，加快构建房地产发展新模式，完善住房供应体系 [4] - 改革将完善房地产开发、融资、销售等基础性制度，并建立人房钱要素联动的新机制 [4] - 深化城市建设领域改革，健全城市体检和城市更新一体化推进机制，建立城市建设运营投融资新体系 [4] 医药零售价格监管 - 国家医保局部署专项整治，严肃核查定点药店对医保与非医保患者采用"阴阳价格"的歧视性价格行为 [5] - 该行为涉嫌价格欺诈，违背医保服务协议中不得对参保人员实行不公平价格的管理要求 [5] - 各地医保部门将"阴阳价格"行为纳入重点监控，组织自查自纠并纳入飞行检查范围，以保障医保基金安全 [6] 云计算产业标准化 - 工信部与国家标准委联合印发指南，提出到2027年新制定云计算国家标准和行业标准30项以上 [7] - 指南目标开展标准宣贯和实施推广的企业超过1000家，以标准赋能企业数字化转型升级 [7] - 将加快云计算领域国际标准供给，促进产业全球化发展 [7] 上市公司资本运作与业绩 - 能科科技拟定增募资不超10亿元，用于"灵智"具身智能AI训推平台研发等项目 [8] - 柏诚股份终止筹划发行股份及支付现金购买资产事项 [8] - 道氏技术第三季度净利润1.85亿元，同比增长408.27% [8] - 东阳光前三季度净利润同比预增171.08%—199.88% [8] - 川金诺第三季度净利同比预增156.54%—202.15% [8] - 震裕科技前三季度净利同比预增132%—143.6% [8] - 黔源电力前三季度净利润同比预增70%—100% [8] - 越秀资本前三季度净利同比预增70%—80% [8] - 莲花控股前三季度净利润同比预增51.39%—69.55% [8] - 金岭矿业前三季度净利同比增长47.09%，拟每10股派0.5元 [8] - 道通科技前三季度净利润同比预增31.17%—36.34% [8] - 重药控股前三季度净利同比预增22.51%—36.88% [8] 上市公司业务拓展与合作 - 中国能建近日签署3份新能源总承包工程合同 [8] - *ST国华子公司预中标"克融云智算中心二期三标段"项目 [8] - 天邑股份签订含税金额上限为2350.01万元的框架合同 [8] - 金安国纪组建覆铜板集团 [8] - 科达利拟不超300万港元设立香港全资子公司 [8] - 波长光电新加坡全资子公司在马来西亚设立全资子公司并完成登记 [9] - 金固股份与九号公司签订战略合作框架协议 [10]

业绩表现 - 公司预计前三季度归母净利润为4-4.2亿元，同比增长132%-143.6% [1] - 前三季度扣非净利润为3.95-4.05亿元，同比增长151.6%-157.9% [1] - 第三季度归母净利润预计为1.89-2.09亿元，同比增长363.6%-412.7%，中值1.99亿元创单季历史新高 [1] 业务板块分析 - 第三季度锂电池结构件订单充沛，产能利用率保持高位，受益于下游动力储能需求高景气，收入环比有望快速成长 [2] - 铁芯业务已导入小米、问界等核心新品供应链，胶粘铁芯等升级品类占比有望扩大，收入预计环比稳中有增 [2] - 模具业务收入预计维持稳健 [2] 盈利能力与运营效率 - 公司通过提升自动化程度，带动产能利用率、UPH和良率提升，第二季度锂电池结构件毛利率接近15% [2] - 第三季度盈利能力有望环比强化，后续改善可期 [2] 人形机器人业务前景 - 公司产品覆盖丝杠、灵巧手、执行器总成、仿生臂等机器人核心部件，能提供一站式解决方案 [2] - 线性执行器模组已与北美大客户直接对接，进入供应商导入流程审核阶段 [2] - 公司与海外F客户、优必选、北京M客户等深入合作，并获得核心客户好评，有望提升单机价值量 [2] 盈利预测与估值 - 维持2025年盈利预测4.83亿元不变，上调2026年盈利预测21%至8.5亿元 [3] - 上调目标价28%至215元，对应2026年44倍市盈率 [3]

政策与监管动态 - 工信部就《工业和信息化部关于组织开展卫星物联网业务商用试验的通知》公开征求意见，旨在通过商用试验丰富卫星通信市场供给，支撑商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展 [3] - 金融监管总局发布《关于加强非车险业务监管有关事项的通知》，聚焦非车险领域经营不规范、非理性竞争等问题，在考核机制、产品开发、保费收入管理等六方面强化要求 [2] - 中央网信办与国家发展改革委联合印发《政务领域人工智能大模型部署应用指引》，为各级政务部门部署应用人工智能大模型提供工作导向 [3] 央行流动性操作 - 中国人民银行9月通过短期逆回购净投放3902亿元，买断式逆回购净投放3000亿元，中期借贷便利净投放3000亿元，抵押补充贷款净回笼883亿元 [1] 上市公司业绩预告 - 北方稀土预计前三季度净利润为15.1亿元-15.7亿元，同比增长272.54%-287.34% [6] - 道氏技术前三季度净利润为4.15亿元，同比增长182.45% [5] - 东阳光预计前三季度净利润为8.47亿元-9.37亿元，同比增长171.08%-199.88% [6] - 川金诺预计前三季度净利润为2.9亿元-3.1亿元，同比增长162.56%-180.66% [6] - 震裕科技预计前三季度净利润为4.00亿元-4.20亿元，同比增长132%-143.6% [6] - 全志科技预计前三季度净利润为2.6亿元-2.9亿元，同比增长72.20%-92.06% [6] - 黔源电力预计前三季度净利润为4.51亿元-5.31亿元，同比增长70.00%-100.00% [6] - 金岭矿业前三季度净利润为2.20亿元，同比增长47.09% [5] 公司重大交易与合同 - 新莱福拟以10.54亿元交易价格发行股份及支付现金购买金南磁材100%股权，发行价格为33.98元/股，发行数量为27916420股，预计构成重大资产重组 [1][6] - 中国能建所属子公司联营体签署3份新能源总承包工程合同，合同金额合计约27.45亿美元，折合人民币约195.54亿元 [7] - 中国电建下属子公司联合体签订沙特阿菲夫1和2光伏IPP项目合同，金额折合人民币分别约58.43亿元和58.76亿元 [8] 券商业务调整与行业观点 - 申万宏源证券等机构调整融资融券可充抵保证金证券及折算率，将先导智能、中芯国际等公司的折算率由0%上调至30%-70%不等，通裕重工等股的折算率则调至0% [4] - 信达证券研报认为航空业运力供给增速放缓确定性增强，若出行需求保持稳增，叠加油价下行和汇率稳定，航空公司利润向上空间可期 [11] - 国金证券研报预计券商三季报业绩表现较好，建议关注经纪、两融、投资占比高的券商及估值低于平均水平的头部优质券商 [11] 其他公司公告 - 金安国纪出资6.16亿元新设全资子公司作为覆铜板集团母公司，并将旗下多家子公司股权按账面净值合计6.09亿元划转至新母公司 [9] - 哈焊华通公告其产品可用于可控核聚变项目，但目前相关产品收入占总收入比例低于1% [8] - 合锻智能公告公司主营业务为高端成形机床和智能光电分选设备，未取得核聚变概念相关业务收入 [10] - *ST海华因实际控制人筹划重大事项可能导致控制权变更，公司股票自10月13日起停牌不超过2个交易日 [9] - 大恒科技公告其控股股东所持1.3亿股被司法拍卖，导致公司控制权变更，公司将变更为无控股股东、无实际控制人状态 [10]