公司业务与战略 - 天禄科技与京东方选择研发TAC膜的重要原因之一是TAC膜产业链更有可能实现全面国产化[1] - 公司已与全球三大TAC膜原材料供应商（四川普什、日本大赛璐、美国伊斯曼）建立业务关系，并对来料完成多次检测[1] 行业与产业链分析 - TAC膜的主要原材料三醋酸纤维素全球有三大供应商，分别为四川普什、日本大赛璐和美国伊斯曼[1] - 上游原材料供应商中四川普什为国内企业，表明上游材料具备国产化条件[1] - 相较其他光学膜产品，TAC膜产业链更有可能实现全面国产化[1]

市场格局与竞争态势 - TFT级偏光片用TAC膜主要由五家供应商提供：日本富士胶片、日本柯尼卡美能达、韩国晓星化学、中国台湾达辉、日本瑞翁 [1] - 其中富士胶片、柯尼卡美能达、瑞翁三家日本厂商合计占据全球市场份额约80%，产品基本由日本厂商垄断 [1] - 中国大陆使用的TFT级TAC膜基本依赖进口，日本厂商富士胶片和柯尼卡美能达两家约占全球市场的75% [3] 市场规模与产业链地位 - 预计2025年TAC膜需求量将达到12.29亿平方米 [3] - TAC膜下游的面板环节超过70%产能在中国大陆，偏光片环节在产能整合后预计也将有70%产能在中国大陆 [3] - TAC膜占偏光片膜材成本的比例超过50%，是影响偏光片企业盈利能力的关键材料 [3] 国产化项目与战略 - 2023年，京东方联合三利谱与天禄科技共同设立子公司安徽吉光从事TAC膜项目，旨在打破日本垄断，助力面板产业链自主可控 [3] - 在当前地缘关系下，该项目的必要性得到加强，项目推进将更为坚决 [3] - 选择研发TAC膜的原因之一是其上游原材料三醋酸纤维素具备国产化供应商，产业链国产化有望推进得更为彻底 [4] 原材料供应与融资情况 - TAC膜主要原材料三醋酸纤维素的全球三大供应商是：宜宾纸业子公司四川普什、日本大赛璐、美国伊斯曼 [4] - 公司已与三大原材料供应商建立业务关系，并进行了多次来料检测 [4] - 安徽吉光各股东资金投入加上政府补助，资金较为充裕，流动性压力较小，融资工作已进入收官阶段 [4]

公司投资者关系活动 - 天禄科技于2026年1月19日接受了交银施罗德基金等投资者的调研 [1] - 公司投资者关系总监李艳茹女士参与接待并回答了投资者提问 [1] 短剧行业动态 - 短剧行业迎来大爆发，已吸纳69万人就业 [1] - 行业一度送外卖的演员也找到了工作，收入还算可观但工作强度大 [1] - 剧组工作强度高，常备速效救心丸，拍睡觉戏时演员真能睡着 [1]

调研活动概况 - 2026年1月19日，天禄科技在上海举办路演活动，接待了申银万国、交银施罗德基金、华泰资管、兴证全球基金、平安养老保险等5家机构的调研 [1] - 公司投资者关系总监李艳茹出席，回应了关于TAC膜国产化进展、项目合作背景及股权结构等问题 [1] TAC膜国产化背景与产业链路径 - 液晶显示产业链转移呈现“美国-日本-韩国-中国台湾-中国大陆”的路径，日本在核心零部件技术上沉淀深厚 [2] - 中国大陆面板产业链国产化从下游逐级向上游推进：2000年左右液晶电视率先国产化；2005年京东方自建首条产线后，中国大陆LCD面板总产能占全球份额已达70%左右；2021年及2024年一系列收购推动中国大陆LCD偏光片未来产能占比预计达76% [2] - 随着下游偏光片等环节国产化加速，TAC膜的切实需求已形成，为其国产化提供了可行性 [2] 与京东方合作的项目背景 - 与京东方旗下显智链的合作筹备始于2020年，当年杉杉股份披露收购LG偏光片资产是关键契机 [3] - 京东方作为面板产业链领导者，判断偏光片国产化大势所趋，TAC膜国产化时机成熟，遂联合三利谱与天禄科技启动项目 [3] - 2023年京东方旗下显智链增资安徽吉光（TAC膜项目公司） [3] 安徽吉光TAC膜项目具体进展 - 厂房建设已取得工程施工许可证，建设稳步推进 [4] - 主要设备将于2026年上半年陆续进场调试 [4] - 研发方面，实验室试制膜已送下游偏光片厂和面板厂检测，测试结果与公司自检结论无重大差异，目前主要验证厚度、透光率等指标受不同工艺的影响，暂非论证批量化生产能力 [4] 安徽吉光股权结构与并表情况 - 最近一轮融资完成后，天禄科技对安徽吉光的持股比例为56.4603% [5] - 融资进入收尾阶段，预期持股比例将维持在50%以上，公司对其保持并表 [5] 核心观点总结 - 机构重点关注天禄科技在TAC膜国产化领域的进展，公司展现了TAC膜国产化的可行性与推进节奏 [6] - 随着下游偏光片产能向中国大陆集中，TAC膜作为偏光片关键材料，其国产化进程或对面板产业链自主可控产生重要影响 [6]

液晶面板产业链国产化进程 - 液晶显示技术产业链经历了从美国到日本、韩国、中国台湾，最终到中国大陆的转移 [1] - 中国大陆LCD面板总产能占全球份额约70% [2] - 中国大陆LCD偏光片总产能未来占全球份额预计将达到76%左右 [2] TAC膜国产化的背景与动因 - TAC膜国产化滞后，其下游环节（终端、面板、偏光片）已依次完成向中国大陆的转移 [1][2] - 2020年杉杉股份收购LG偏光片资产成为标志性事件，推动了上游TAC膜国产化的启动 [2][3] - 京东方在2023年联合三利谱和天禄科技启动TAC膜项目，是基于对偏光片国产化趋势的判断 [2][3] TAC膜项目（安徽吉光）进展 - 厂房建设于2025年6月取得建筑工程施工许可证，建设稳步推进 [4] - 主要生产设备将于2026年上半年陆续进场调试 [4] - 实验室试制膜已送往下游客户检测，测试结果与自身检测无重大差异 [4] 公司对安徽吉光的控制权 - 最近一轮融资后，天禄科技对安徽吉光的持股比例为56.4603% [4] - 公司持股比例预期将维持在50%以上，并对安徽吉光保持并表 [4]

业务布局与战略 - 公司业务分为三块，以导光板为主业，通过TAC膜向显示行业横向延伸，并开展反射式偏光增亮膜项目以打造第二增长曲线 [1] - TAC膜与反射式偏光增亮膜均属于解决“卡脖子”的国产替代项目，下游同为面板制造环节 [1] TAC膜项目进展 - 厂房建设：安徽吉光已于2025年6月取得建筑工程施工许可证，建设稳步推进 [3] - 设备采购：主要设备将于2026年上半年陆续进场调试 [3] - 研发测试：实验室状态的试制膜已送往下游厂商检测，测试结果与公司自检无重大差异 [3] TAC膜竞争格局与选择依据 - 中国大陆面板厂在LCD电视面板领域的全球份额已提升至70%，在供应链上游话语权稳步提升 [3] - TAC膜是偏光片光学膜的经典主流解决方案，其竞品（PMMA、COP、PET）均处于不同程度的“卡脖子”状态 [3] - 近十年全球鲜有TAC膜新增产能，但面板需求量增加，为竞品替代提供了空间 [3] - 公司主要产线设备可改造后兼容制备PMMA、COP等竞品 [4] - 选择研发TAC膜的主要原因：是当前主流方案；国产化替代实施程度相对彻底；制备溶剂几乎可全部回收；原材料为棉，较为绿色环保 [4] 安徽吉光股东与支持 - 股东方包括偏光片环节代表三利谱、面板厂环节代表（显智链和北京电控产投为京东方代表），已囊括产业链主要参与方 [2] - 后续增资的股东为深耕新材料领域的投资机构 [2] - 各方股东在技术路径确定、设备选型、调试支持、产品验证及销售渠道对接等方面提供助力 [2] 其他投资情况 - 公司通过投资基金间接持有宇树科技股份有限公司约0.0072%股权，占比小，无重大影响 [4]

公司项目投资 - 反射式偏光增亮膜项目的投资额约为3亿元人民币 [2] - 项目前期资金以募集资金和公司自有资金投入为主 [2] - 公司预计将引入部分外部投资人以优化公司治理和股权结构 [2] 公司融资计划 - 项目的融资工作已在前期准备中 [2]

行业竞争格局 - 中国大陆进行TFT级TAC膜研发的主要企业包含乐凯胶片、安徽吉光 [1] - 由于技术门槛高，预计短期内新增竞争厂商少 [1] - 国产替代的市场竞争格局较为温和，各参与方拥有较为充分的市场发展空间 [1] 公司定位与目标 - 公司与同行业企业将共同为实现高端膜材国产化尽绵薄之力 [1]

公司业务进展 - 公司控股子公司安徽吉光主要从事TAC光学膜的研发与生产 [1] - 该项目已获得产业链上下游的广泛支持 股东包括偏光片厂商三利谱 面板厂商京东方的代表以及专业投资机构 [1] - 各方在技术路径 设备选型 产品验证和销售渠道等方面提供助力 [1] 项目当前状态 - 目前厂房建设稳步推进 [1] - 主要设备预计2026年上半年陆续进场调试 [1] - 实验室试制膜已送至下游客户检测 结果符合预期 [1] 产能规划 - 项目一期规划建设1条生产线 年产能约6000万平方米 [1] - 后续将根据推进情况决定二期扩产计划 [1]

行业需求与市场动态 - 自2025年12月以来，受体育赛事备货等因素影响，品牌厂采购积极，推动TV面板出货量上升 [1] - 在厂商普遍采取“按需生产”策略背景下，TV面板价格有望上涨 [1] - MNT面板方面，部分品牌客户释放补库存需求，叠加TV及其他产品对产能的挤压以及海外产能收缩，导致部分尺寸产品出现结构性供给紧张，价格环比上涨 [1] 生产运营状况 - 整体面板稼动率在需求前移和备货拉动下，预计将延续2025年12月的高水准 [1]