公司战略合作与项目进展 - 天禄科技在2023年与京东方及三利谱共同设立子公司安徽吉光，从事TAC膜项目 [1] - 该项目旨在联合产业各方，前瞻性地打破日本在TAC膜领域的垄断 [1] - 在当前地缘关系下，该项目的必要性得到进一步加强，项目推进将更为坚决 [1] 行业供应链与竞争格局 - TAC膜行业存在日本垄断的局面 [1] - 本土企业正通过联合投资（如京东方、三利谱、天禄科技）的方式，合力打破这一垄断格局 [1]

募集资金变更与战略布局 - 公司终止原募投项目“扩建中大尺寸导光板项目”，将剩余募集资金投入TAC膜和反射式偏光增亮膜项目 [1] - 新业务布局以原导光板主业为依托，先横向延伸至TAC膜，再发展反射式偏光增亮膜，以打造第二增长曲线 [1] - TAC膜与反射式偏光增亮膜均属于解决“卡脖子”问题的国产替代项目，目前分别由日本、以及美日企业垄断 [1][2] TAC膜市场与竞争格局 - 2025年TAC膜需求量预计达到12.29亿平方米 [2] - TAC膜占偏光片膜材成本比例超过50%，是影响偏光片企业盈利能力的关键材料 [2] - 全球TFT级TAC膜市场约75%份额由日本富士胶片和柯尼卡美能达占据，中国大陆基本依赖进口 [2] - 面板环节超过70%产能在中国大陆，偏光片环节产能整合后预计也有70%产能在中国大陆 [2] 项目合作与地缘影响 - 2023年，京东方联合三利谱与公司共同设立子公司安徽吉光从事TAC膜项目，旨在打破日本垄断 [2] - 在当前地缘关系下，项目的必要性得到加强，产业各方支持将使项目推进更为坚决 [2] TAC膜项目进展 - 厂房建设：安徽吉光已于2025年6月取得建筑工程施工许可证，建设稳步推进 [2] - 设备采购：主要设备将于2026年上半年陆续进场调试 [2] - 研发测试：实验室状态的试制膜已送往下游厂商检测，结果与公司自测无重大差异，此程序用于验证测试方法，非论证批量生产能力 [2]

报告核心观点 - 机构调研是资本市场信息传递和价值挖掘的重要环节，其信息具备披露及时、信息多维深入的优势，是对基本面信息的重要补充 [3][10][11] - 从行业视角看，近期汽车、医药生物、通信的机构调研热度有所上升 [1][3][12] - 从个股视角看，太力科技、洁美科技、天禄科技、泰和新材等公司近期受到市场较多关注 [4][27] 行业调研热度分析 - **周度整体情况**：上周（1月19日-1月25日）全A被调研总次数达244次，环比微微下跌，但高于2025年同期的182次，调研热度持续低迷 [13] - **周度热门行业**：按被调研总次数排序，电子（40次）、机械设备（36次）、医药生物（26次）、汽车（23次）和基础化工（18次）的关注度较高 [13][19] - **周度边际变化**：相较前一周（1月12日-1月18日），汽车（增加13次）、医药生物（增加12次）、通信（增加6次）、轻工制造（增加6次）、建筑装饰（增加5次）、传媒（增加2次）的调研总次数均有所上升 [13][19] - **月度整体情况**：2025年12月，全A月度被调研总次数达1661次，环比回落，且低于2024年同期的1882次 [20] - **月度热门行业**：最近一个月（12月25日-1月25日），按被调研总次数排序，机械设备（149次）、电子（136次）、医药生物（79次）、基础化工（71次）和电力设备（70次）的关注度较高 [20][26] - **月度边际变化**：基础化工、有色金属、通信、环保、钢铁的关注度同比上升 [21] 个股调研热度分析 - **周度热门个股**：上周被调研总次数较高的公司包括太力科技（6次）、洁美科技（6次）、天禄科技（5次）、泰和新材（5次）、潍柴动力（4次）等 [28][29] - **月度热门个股**：最近一个月被调研总次数较高的公司包括泰和新材（14次）、汇川技术（9次）、超捷股份（8次）、博盈特焊（8次）、太力科技（8次）等 [33][34] - **重点公司细节**：泰和新材业务横跨绿色化工、高端纺织、高性能纤维、新能源材料等领域，其芳纶产品可应用于商业航天（如整流罩、蜂窝结构），芳纶纸可应用于电网改造和算力中心的变压器 [4][32]

公司动态 - 天禄科技于2026年1月26日接受了汐泰资管和中邮证券的调研，公司投资者关系总监李艳茹参与接待并回答了投资者提问 [1] 行业动态 - 国际金价已冲破每盎司5000美元，在7年间上涨了280% [1] - 专家观点认为，金价未来走势的关键影响因素包括美元走势、国际货币体系变化、降息周期以及科技革命 [1]

募集资金变更与战略布局 - 公司终止原募投项目“扩建中大尺寸导光板项目”，将剩余募集资金投入子公司安徽吉光的TAC膜项目和苏州屹甲的反射式偏光增亮膜项目 [1] - 业务发展以原导光板主业为依托，先通过TAC膜向显示行业相邻领域横向延伸，再以此为基础发展反射式偏光增亮膜项目，以打造第二增长曲线 [1] - TAC膜与反射式偏光增亮膜均属于解决“卡脖子”问题的国产替代项目，主要供应商分别为日本企业，以及美国和日本企业 [1] TAC膜市场与竞争格局 - TAC膜需求量在2025年有望达到12.29亿平方米 [2] - TAC膜下游的面板环节超过70%产能在中国大陆，偏光片环节预计也将有70%产能在中国大陆 [2] - TAC膜占偏光片膜材成本的比例超过50%，是影响偏光片企业盈利能力的关键材料 [2] - 中国大陆使用的TFT级TAC膜基本依赖进口，日本厂商富士胶片和柯尼卡美能达约占全球市场的75% [2] - 2023年，京东方联合三利谱与本公司共同设立子公司安徽吉光从事TAC膜项目，旨在打破日本垄断 [2] - 在当前地缘关系下，该项目的必要性得到加强，项目推进将更为坚决 [2] TAC膜项目进展 - 厂房建设：安徽吉光已于2025年6月取得建筑工程施工许可证，厂房建设稳步推进 [3] - 设备采购：主要设备将于2026年上半年陆续进场调试 [3] - 研发测试：实验室状态的试制膜已送往下游偏光片厂和面板厂检测，测试结果与公司自身检测结论无重大差异 [3] - 设备调试安装：首批设备将于2026年春节后到场开始调试，整体设备安装工作将持续至年中 [4] TAC膜设备采购难点与应对 - TAC膜产线为定制化设备，参数需由公司主导协商确定 [4] - 海外现存最新的TAC膜产线是2013、2014年左右建成，近10年未新增产线，设备厂商长期无相关业务，且2020年左右供应商资产全球出售情况常见 [4] - 公司未找到可提供整线设备的厂商，只能分工艺段在全球采购 [4] - 个别海外供应商屡次无理要求变更技术及商务条款，导致合作终止并大幅延误工期，公司已坚决对其进行更换 [4] - 公司积极与国内厂商沟通，在项目二期将有机会更多启用国产设备，以更彻底地实现TAC膜国产化 [4] - 从2025年下半年开始，设备采购难点陆续被克服，设备参数基本确定，项目时间表得到较好执行 [4]

投资评级与核心观点 - 报告对天禄科技（301045.SZ）维持“增持”评级 [5] - 核心观点：公司在主业导光板领域地位稳固，第二成长曲线光学TAC膜项目落地在即，预计项目投产后将大幅增加公司收益 [7] 公司基本状况与财务预测 - 截至报告日，公司总股本为1.1032亿股，流通股本为6396万股，市价为38.34元，总市值为42.2961亿元，流通市值为24.5215亿元 [1] - 盈利预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为7.16亿元、8.71亿元、13.43亿元，同比增长率分别为9%、22%、54% [5] - 盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.29亿元、0.51亿元、1.34亿元，同比增长率分别为6%、77%、164% [5] - 估值水平：基于预测，公司2025-2027年对应的市盈率（P/E）分别为147.8倍、83.3倍、31.5倍 [5] 近期经营与事件分析 - 2025年前三季度，公司实现营业收入4.47亿元，同比下降9.93%；实现归母净利润2527.12万元，同比增长26.56% [7] - 2026年1月7日，公司公告拟终止“扩建中大尺寸导光板项目”，并将剩余1.1333亿元募集资金投入新项目 [7] - 新项目投资：其中4333万元用于向子公司安徽吉光增资实施“TAC光学膜项目”，7000万元用于向子公司苏州屹甲增资实施“反射式偏光增亮膜项目” [7] 主营业务与行业现状 - 公司主业为导光板，2025年以来全球导光板行业受下游LCD面板行业低增速格局影响，整体呈现平稳发展态势 [7] 新项目布局与成长前景 - **TAC光学膜项目**：该项目由子公司安徽吉光实施，联合京东方、三利谱等重要产业合作方，旨在打破国外厂商垄断 [7] - **TAC光学膜项目进展**：主要设备预计在2026年上半年陆续到场，后续进入调试及试生产阶段，2026年有望成为项目落地元年 [7] - **反射式偏光增亮膜项目**：该项目由子公司苏州屹甲实施，计划投资建设2条生产线，年生产规模约2400万平方米 [7] - **反射式偏光增亮膜项目进展**：计划分两阶段推进，2026年投资建设第1条生产线，预计2027年投产 [7] - **反射膜市场空间**：根据百谏方略报告，2025年全球反射式偏光增亮膜市场规模将达到14.38亿美元，预计2032年达到18.30亿美元，当前中国大陆市场高度依赖进口，主要为3M、日东电工等美日韩企业主导 [7]

公司战略调整与募投项目变更 - 公司结合内外部环境变化及战略发展需求，为提高募集资金使用效率，经审慎决定，拟终止原募投项目“扩建中大尺寸导光板项目” [1] - 终止原项目后，剩余部分募集资金将投入子公司安徽吉光的TAC膜项目和苏州屹甲的反射式偏光增亮膜项目 [1] 业务布局与增长战略 - 公司业务以原主业导光板为依托，先通过TAC膜产业布局向显示行业相邻细分领域横向延伸 [1] - 随后以TAC膜为基础开展反射式偏光增亮膜项目，旨在实现公司未来发展的第二增长曲线 [1] 新项目定位与行业背景 - 计划投入的两个光学膜项目均属于解决“卡脖子”问题的国产替代项目 [1] - TAC膜市场主要由日本供应商垄断 [1] - 反射式偏光增亮膜的主要供应商为美国、日本企业 [1]

公司产品与市场定位 - 公司反射式偏光增亮膜产品主要用于LCD面板 [2] - 公司该产品在中国大陆拥有坚实的下游市场 [2] - 公司目前未与下游客户签订长期供货协议 [2] 行业市场数据与格局 - 2024年全球LCD面板出货量超过2亿平方米 [2] - 2024年中国大陆面板厂在全球市场的出货量市占率超过70% [2] - 中国大陆面板厂的高市占率为上游原材料发展提供了有力支持 [2]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 1月23日，天禄科技在互动平台回答投资者提问时表示，截至2026年1月20日，公司股东 人数为8951户。 ...

文章核心观点 - 天禄科技联合京东方、三利谱设立子公司安徽吉光从事TAC膜项目 旨在打破日本厂商的垄断 实现中国大陆面板产业链关键材料的自主可控 [1] TAC膜市场需求与竞争格局 - 根据市场机构数据 TAC膜的需求量在2025年有望达到12.29亿平方米 [1] - TAC膜是影响偏光片企业盈利能力的关键材料 占偏光片膜材成本的比例超过50% [1] - 全球TFT级TAC膜市场高度集中 日本厂商富士胶片和柯尼卡美能达合计约占全球市场的75% [1] - 中国大陆使用的TFT级TAC膜基本依赖进口 [1] 中国大陆面板产业链现状 - 面板环节超过70%的产能在中国大陆 [1] - 偏光片环节在产能整合后 预计也将有70%的产能在中国大陆 [1] 产业链合作与项目进展 - 2023年 面板领导者京东方联合偏光片本土企业三利谱 与天禄科技共同设立子公司安徽吉光从事TAC膜项目 [1] - 该项目旨在前瞻性地联合产业各方合力打破日本对TAC膜的垄断 [1] - 在当前的地缘关系下 该项目的必要性得到进一步加强 [1] - 安徽吉光在产业各方的支持下 项目推进将更为坚决 [1]