投资评级 - 报告对可孚医疗的投资评级为“买入” [1] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩增长强劲，营业收入同比增长30.72%，归母净利润同比增长38.68%，盈利能力持续提升 [1][2] - 公司产品聚焦战略成效凸显，核心产品如呼吸机、血糖/尿酸监测仪、助听器等放量驱动收入增长，同时并购标的并表增厚收入 [2] - 通过筹划H股发行和已完成的两项并购，公司国际化进程加速，海外市场拓展潜力可期 [2] - 健耳听力业务经营持续向好，预计全年有望步入盈亏平衡拐点，且通过投资脑机接口公司，探索听力康复新方案，挖掘产业协同潜力 [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润将保持20%以上的同比增速，未来成长性良好 [2] 财务业绩总结 - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入23.98亿元（同比增长6.63%），归母净利润2.60亿元（同比增长3.30%），经营活动现金流净额5.90亿元（同比增长35.36%） [1] - **2025年第三季度业绩**：实现营业收入9.02亿元（同比增长30.72%），归母净利润0.93亿元（同比增长38.68%），销售毛利率为54.79%（环比和同比均提升约2个百分点） [1][2] - **盈利预测**：预计2025-2027年营业收入分别为33.30亿元、39.11亿元、45.56亿元，归母净利润分别为3.88亿元、4.85亿元、5.90亿元 [2][3] - **盈利能力指标预测**：预计毛利率将从2024年的51.9%稳步提升至2027年的53.5%，净资产收益率（ROE）将从2024年的6.5%提升至2027年的11.4% [3] 业务驱动因素 - **产品聚焦战略**：公司集聚资源拓展呼吸机、血糖/尿酸监测仪、助听器等发展空间大且毛利率较高的核心产品，驱动收入快速增长 [2] - **并购整合效应**：收购上海华舟和香港喜曼拿并表增厚收入，并提升了公司产品和海外渠道能力 [2] - **国际化战略**：筹划H股发行有望提升海外业务拓展能力和全球品牌影响力，加速国际化进程 [2] - **新兴技术布局**：投资脑机接口公司纽聆氪医疗，与健耳助听器业务产生产业协同，探索更先进的听力康复方案 [2]

核心财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业总收入23.98亿元，归母净利润2.60亿元 [1] - 公司经营活动产生现金净流入5.90亿元 [1] - 公司摊薄每股收益为1.28元 [2] 盈利能力指标 - 公司最新毛利率为53.35%，在已披露同业公司中排名第54 [2] - 公司最新ROE（净资产收益率）为5.52% [2] 资产与运营效率 - 公司最新资产负债率为27.37%，较上季度增加2.58个百分点，较去年同期增加0.71个百分点 [2] - 公司最新总资产周转率为0.37次，存货周转率为1.71次 [2] 股权结构 - 公司股东户数为1.72万户，前十大股东持股比例合计为64.60% [2] - 第一大股东为长沙械字号医疗投资有限公司，持股比例为40.7% [2]

财务业绩 - 2025年第三季度公司实现营业收入9.02亿元，同比增长30.72% [1] - 2025年第三季度公司归母净利润为9282.98万元，同比增长38.68% [1] - 2025年上半年公司海外业务收入同比增长超过200% [1] 业务转型与战略 - 公司加速从渠道驱动向研发驱动转型 [1] - 公司已成功实现从传统代理商向研发创新、智能制造与全渠道营销于一体的综合型医疗器械企业转型 [1] - 国际化布局成为公司新的增长引擎，产品已进入全球60多个国家和地区 [1] 研发与创新 - 截至2025年6月底，公司累计拥有专利676项，为上市初期的四倍 [1] - 公司已设立三大研究院，研发团队规模近400人 [1] - 创新成果密集落地 [1] 生产与运营 - 公司长沙生产基地与湘阴产业园区已全面建成投产，形成覆盖多品类的现代化智能制造体系 [1] - 通过推进自动化与数字化升级，公司生产效率与产品一致性显著提升 [1] 产品与市场 - 公司产品涵盖康复辅具、医疗护理、健康监测、呼吸支持及中医理疗五大类别 [1] - 公司通过完成对上海华舟与香港喜曼拿的并购，进一步拓展市场 [1]

股价与资金流向 - 截至2025年10月29日收盘，公司股价报收43.55元，当日涨跌幅为0.0%，换手率1.24%，成交额1.04亿元 [1] - 10月29日当日，主力资金净流出227.1万元，占总成交额2.18%，游资资金净流入1359.98万元，占总成交额13.05%，散户资金净流出1132.88万元，占总成交额10.87% [1] - 近5个交易日中，主力资金在10月28日净流入1318.92万元，占比11.51%，但在10月27日和10月29日分别净流出391.69万元和227.1万元 [2] 公司财务表现 - 2025年前三季度，公司实现主营收入23.98亿元，同比上升6.63%，归母净利润2.6亿元，同比上升3.3% [3] - 2025年第三季度单季表现强劲，主营收入9.02亿元，同比上升30.72%，单季度归母净利润9282.98万元，同比上升38.68%，单季度扣非净利润8580.27万元，同比大幅上升62.68% [3] - 公司毛利率为53.35%，净利率为10.82%，均高于行业均值（51.25%和9.64%）[3] - 公司负债率为27.37%，财务费用为-377.36万元，投资收益为1818.06万元 [3] 公司估值与行业对比 - 公司总市值为90.97亿元，低于行业均值116.33亿元，在124家同行业公司中排名第41位 [3] - 公司动态市盈率为26.22，显著低于行业均值59.7，在行业内排名第22位，市净率为1.93，低于行业均值3.72，排名第33位 [3] - 公司净资产为47.5亿元，高于行业均值38.94亿元，排名第29位，净利润为2.6亿元，高于行业均值2.08亿元，排名第23位 [3] - 公司净资产收益率（ROE）为5.29%，高于行业均值2.88%，在行业内排名第45位 [3] 机构评级与业务概况 - 最近90天内，共有7家机构给出评级，全部为买入评级 [4] - 公司主营业务为家用医疗器械的研发、生产、销售和服务 [3]

公司2025年三季度财务表现 - 公司前三季度实现营业收入23.98亿元，同比增长6.63% [1] - 公司前三季度实现归属于上市公司股东的净利润2.6亿元，同比增长3.30% [1] - 公司前三季度实现扣除非经常性损益的净利润2.22亿元，同比增长1.46% [1] - 公司前三季度基本每股收益为1.28元 [1]

财务业绩概览 - 前三季度营业收入为23.98亿元，同比增长6.63% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为2.6亿元，同比增长3.30% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.22亿元，同比增长1.46% [1] - 基本每股收益为1.28元 [1]

公司财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入902,027,920.61元，同比增长30.72% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为92,829,784.04元，同比增长38.68% [1]

财务业绩 - 2025年第三季度公司实现营业收入9.02亿元，同比增长30.72% [1] - 2025年第三季度公司实现归母净利润9282.98万元，同比增长38.68% [1] - 2025年第三季度公司实现扣非归母净利润8580.27万元，同比增长62.68%，营收与利润均创历史同期新高 [1] 战略与运营 - 公司持续深化"产品创新+渠道升级"双轮驱动战略，核心品类稳步增长 [1] - 公司加快智能化、数字化产品布局，便携式呼吸机、血糖尿酸双测条、新一代骨传导助听器、隧道式血压计等新品相继上市 [1] - 公司已向港交所递交上市申请，拟在港股主板挂牌交易，成为"A+H"双上市企业 [1] - 港股上市募集资金拟主要用于全球品牌建设、海外渠道拓展、创新研发投入等领域 [2] 产品创新 - 公司与腾讯联合开发的新一代骨传导助听器在复杂噪声环境下的语音清晰度与可懂度最高提升85% [2] - 新一代骨传导助听器内置深度学习声学场景识别技术，能智能匹配餐厅、街道、大风等多种环境并自动调节 [2] - 新品上市进一步完善了公司的"家庭健康管理"产品矩阵，显著提升产品附加值与技术壁垒 [1] 行业地位与前景 - 根据弗若斯特沙利文数据，2024年公司在中国家用医疗器械企业中排名第二，其中康复辅具产品位列第一 [1] - 伴随"健康中国2030"战略深入推进与人口老龄化趋势加剧，家庭医疗器械行业迎来结构性发展机遇 [2] - 公司依托全产业链布局与品牌优势，有望在国内与国际市场双轮驱动下实现新一轮高质量增长 [2]

公司近期动态 - 公司于2025年10月29日以通讯方式召开了第二届第十九次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了《关于召开2025年第四次临时股东会的议案》等文件 [1] 公司经营与财务概况 - 2025年上半年，公司营业收入主要来源于医疗健康类产品，该业务收入占比为96.79% [1] - 2025年上半年，公司其他业务收入占比为3.21% [1] - 截至新闻发稿时，公司总市值为91亿元人民币 [1]

公司财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入约23.98亿元，同比增长6.63% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约2.6亿元，同比增长3.3% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为1.28元，同比增长3.23% [1] 公司市值信息 - 截至发稿时，公司市值约为91亿元 [1] - 公司股票收盘价为43.55元 [1]