证券代码：301291 证券简称：明阳电气 公告编号：2024-045 广东明阳电气股份有限公司 关于续聘会计师事务所的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 广东明阳电气股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 10 月 28 日召开 第二届董事会第九次会议，审议通过《关于续聘会计师事务所的议案》，同意继 续聘请致同会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"致同所"）为公司 2024 年 度审计机构，该事项尚需提交公司股东大会审议。具体情况如下： 一、拟续聘会计师事务所的基本情况 （一）机构信息 1、基本信息 会计师事务所名称：致同会计师事务所（特殊普通合伙） 成立日期：2011 年 12 月 22 日（有限责任转为特殊普通合伙） 组织形式：特殊普通合伙 注册地址：北京市朝阳区建国门外大街 22 号赛特广场 5 层 致同会计师事务所近三年因执业行为受到刑事处罚 0 次、行政处罚 0 次、监 督管理措施 10 次、自律监管措施 4 次和纪律处分 1 次。30 名从业人员近三年因 执业行为受到刑事处罚 0 次、行政处罚 0 次、监督管理措施 ...

证券代码：301291 证券简称：明阳电气 公告编号：2024-043 广东明阳电气股份有限公司 （一）审议通过《关于<2024 年第三季度报告>的议案》 公司董事会认为：公司将 2024 年第三季度总体经营状况全面、客观、真实 地反映在了已经编制完成的《2024 年第三季度报告》，不存在任何虚假记载、误 导性陈述或者重大遗漏。 表决结果：7 票同意，0 票反对，0 票弃权，0 票回避。 第二届董事会第九次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、 董事会会议召开情况 广东明阳电气股份有限公司（以下简称"公司"）第二届董事会第九次会议 于 2024 年 10 月 28 日在公司会议室以现场结合通讯的方式召开。本次会议通知 已于 2024 年 10 月 18 日送达各位董事。会议应到董事 7 名，实到董事 7 名，会 议召集及召开程序符合《中华人民共和国公司法》和公司章程的规定。本次会议 由公司董事长张传卫主持，公司监事、高级管理人员列席会议。 本次董事会会议的召集、召开和表决程序符合国家有关法律、行政法规、部 门规章、规范性文件和《公司 ...

会议信息 - 公司第二届监事会第九次会议于2024年10月28日召开，3名监事全出席[2] 审议议案 - 审议通过《2024年第三季度报告》议案[3] - 审议通过变更部分募投项目并使用超募资金投资建设议案，待股东大会审议[4][5] - 审议通过新设募集资金专项账户并授权签订监管协议议案[6] - 审议通过续聘会计师事务所议案，待股东大会审议[7]

证券代码：301291 证券简称：明阳电气 公告编号：2024-041 广东明阳电气股份有限公司 关于持股 5%以上股东减持股份的预披露公告 （一）减持股东名称：深圳市创新投资集团有限公司； （二）股东持股情况：截至本公告日，深创投持有公司股份数量为15,667,890 股，占公司总股本比例为 5.02%。 二、本次减持计划的主要内容 （一）减持计划 1、拟减持的原因：股东自身资金需求； 2、股份来源：公司首次公开发行前股份； 3、减持方式：集中竞价和大宗交易方式； 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 深圳市创新投资集团有限公司（以下简称"深创投"）持有广东明阳电气股 份有限公司（以下简称"公司"）股份 15,667,890 股（占公司总股本比例 5.02%）， 现深创投计划于本公告披露之日起 15 个交易日后的 3 个月内以集中竞价、大宗 交易的方式减持公司股份不超过 9,366,000 股（占公司总股本比例不超过 3.00%）, 其中：通过集中竞价方式减持公司股份不超过 3,122,000 股（占公司总股本比例 不超过 1.00%） ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 业务多点开花，收入快速增长 - 公司在多个业务条线均保持高速增长,其中光伏行业线同比增长32%,风电行业线同比增长25%,储能行业线同比增长62% [3] - 2024年H1公司变压器产品增速亮眼,实现营收4.74亿元,同比翻倍以上增长 [3] 成本管控优秀，盈利能力环比改善 - 2024年Q2公司毛利率23.40%,在二季度铜价上涨的背景下公司毛利率逆势环比提升0.33pct,连续两个季度实现环比提升 [3] - 2024年Q2公司实现净利率10.88%,环比提升2.20pct [3] - 公司盈利能力的改善一方面得益于公司加强成本管控,前期锁定部分材料供给,另一方面也是得益于公司间接出海等高毛利业务收入的增长 [3] 海外布局有望贡献成长新动能 - 公司产品已符合IEEE、IEC等国际标准,并已获得中国CQC、美国UL、欧盟CE、欧洲DNV-GL认证等一系列国内外权威机构认证 [3] - 在间接出海业务快速增长的基础上,公司加速直销渠道布局,海外需求高景气背景下,公司海外布局有望成为公司增长新来源 [3] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.52/8.40/10.39亿元 [3] - 2024年9月12日收盘价计算市盈率为15.0/11.6/9.4倍 [3] - 2024年H1公司实现营收24.73亿元,同比增长29.94%,实现归母净利润2.46亿元,同比增长52.36% [3] - 2024年H1公司经营活动现金流为-4.50亿元,一方面受去年下半年经营旺季票据到期影响,另一方面也受公司备货影响 [3]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[1][3] 报告核心观点 - 24H1业绩超预告中枢，盈利能力提升，实现收入24.73亿，同比增长30%；实现归母净利润2.46亿，同比增长52%，超业绩预告中枢；扣非2.44亿，同比增长55%。24Q2实现收入14.38亿，同比增长21%，环比增长39%；实现归母净利润1.57亿，同比增长32%，环比增长74%；扣非1.55亿，同比增长37%，环比增长74%[1] - 按行业线分类，24H1光伏行业线收入10.97亿元，同比增长32%；风电行业线收入5.88亿元，同比增长25%；储能行业线收入3.32亿元，同比增长62%；数据中心行业线收入1.18亿元，同比增长4%[1] - 按产品分类，24H1箱式变电站产品收入16.07亿元，同比增长23.45%，毛利率22.11%，同比增长1.63pct；成套开关柜产品收入2.69亿元，同比下降6.89%，毛利率20.13%，同比增长1.13pct；变压器产品收入4.74亿元，同比增长110.21%，实现高速增长，毛利率达到25.79%，同比下降0.99pct[1] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为6.5/8.3/10.4亿元，同比增长30%/28%/26%，对应当前市值PE为14/11/9倍，公司在新能源光伏风电领域卡位牢固，海外布局逐步打开，有望更受益于行业需求的高景气[1]

报告公司投资评级 明阳电气维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 1. 2024年上半年公司光储行业营收同比维持较快增长,变压器产品营收同比高增 [3][4] 2. 公司加强对供应链的管控,叠加自身技术进步带来的成本优势,综合毛利率提升 [5] 3. 全球新能源仍持续增长,公司出口有望持续受益,已初步建立"间接出海+全球化布局"双轮驱动战略模式 [6] 4. 海上风电发展前景广阔,公司在具有先发优势的海上领域研发出多款适配大容量风机的产品 [7] 5. 预计2024-2026年公司有望实现营收和净利润持续较快增长 [8] 按目录分类总结 公司业绩 - 2024年上半年公司实现营收25亿元,同比+30%;归母净利润2.5亿元,同比+52% [3] - 2024年第二季度,营收14亿元,环比+39%,同比+20%;归母净利润1.6亿元,环比+74%,同比+33% [4] - 按行业分类,光伏、风电、储能行业营收均实现较快增长 [5] - 按产品分类,箱式变电站、变压器产品营收增长较快,毛利率有所提升 [5] 行业发展 - 全球新能源装机容量有望持续增长,为公司出口业务带来机遇 [6] - 海上风电装机容量有望创新高,公司在海上领域具有先发优势 [7] 盈利预测和估值 - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持较快增长,当前股价对应PE较低 [8][10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][4][6] 报告的核心观点 - 2024H1公司抓住新能源行业需求增长、数据中心建设加速、海外变压器紧缺等机遇，加快产品升级迭代，各项业务收入明显提升 [2][6] - 公司加强供应链管控并通过技术迭代降低成本，综合毛利率同比提升，随着规模效应释放和高端新产品出货，盈利能力有望进一步提升 [6] - 预计公司2024 - 2026年营业收入和归母净利润均保持增长，鉴于市场开拓及产品升级进展稳步推进，海外政策变动预期或已被市场充分反应，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3236|4948|6338|7484|8488| |增长率（%）|59.40%|52.91%|28.09%|18.08%|13.42%| |EBITDA（百万元）|341|594|824|1028|1215| |归母净利润（百万元）|265|498|633|804|967| |增长率（%）|64.38%|87.67%|27.19%|27.04%|20.19%| |EPS（元/股）|0.85|1.59|2.03|2.58|3.10| |市盈率（P/E）|31.6|16.8|13.2|10.4|8.7| |市净率（P/B）|8.6|2.0|1.8|1.5|1.3| |EV/EBITDA|25.4|10.8|6.9|5.1|3.7| [7] 财务预测摘要 资产负债表（单位:百万元） |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金|404|2981|3311|3909|4667| |应收账款 +票据|1883|2667|3569|4214|4780| |预付账款|88|61|135|159|181| |存货|581|995|1202|1410|1592| |其他|58|89|105|125|141| |流动资产合计|3014|6792|8322|9817|11362| |长期股权投资|0|0|0|0|0| |固定资产|474|502|454|440|411| |在建工程|1|2|52|51|51| |无形资产|97|130|106|83|60| |其他非流动资产|212|410|404|398|398| |非流动资产合计|784|1044|1016|973|920| |资产总计|3797|7836|9338|10790|12282| |短期借款|59|10|0|0|0| |应付账款+票据|1992|2905|3591|4213|4759| |其他|444|645|951|1118|1263| |流动负债合计|2495|3561|4542|5331|6022| |长期带息负债|315|43|26|6|-14| |长期应付款|0|0|0|0|0| |其他|16|21|21|21|21| |非流动负债合计|331|64|47|27|6| |负债合计|2826|3624|4589|5357|6028| |少数股东权益|0|0|0|0|0| |股本|234|312|312|312|312| |资本公积|206|2894|2894|2894|2894| |留存收益|531|1005|1543|2226|3047| |股东权益合计|971|4211|4749|5433|6254| |负债和股东权益总计|3797|7836|9338|10790|12282| [9] 利润表（单位:百万元） |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|3236|4948|6338|7484|8488| |营业成本|2551|3826|4929|5782|6531| |营业税金及附加|15|17|26|31|35| |营业费用|116|181|254|284|306| |管理费用|188|289|380|449|501| |财务费用|18|-6|-9|-12|-15| |资产减值损失|-27|-53|-30|-30|-30| |公允价值变动收益|0|0|0|0|0| |投资净收益|0|-1|-1|-1|-1| |其他|-27|-27|-22|-22|-22| |营业利润|293|560|706|897|1078| |营业外净收益|0|0|0|0|0| |利润总额|293|560|706|897|1078| |所得税|28|62|73|92|111| |净利润|265|498|633|804|967| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属于母公司净利润|265|498|633|804|967| [9] 现金流量表（单位:百万元） |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |净利润|265|498|633|804|967| |折旧摊销|30|40|127|143|153| |财务费用|18|-6|-9|-12|-15| |存货减少（增加为" -"）|-196|-413|-207|-208|-183| |营运资金变动|-88|-326|-209|-108|-95| |其它|259|537|209|211|185| |经营活动现金流|288|329|545|830|1012| |资本支出|-11|-74|-100|-100|-100| |长期投资|0|0|0|0|0| |其他|-8|-3|-3|-3|-3| |投资活动现金流|-19|-77|-103|-103|-103| |债权融资|-158|-321|-27|-20|-20| |股权融资|0|78|0|0|0| |其他|-25|2709|-86|-109|-130| |筹资活动现金流|-184|2466|-113|-129|-151| |现金净增加额|85|2718|329|598|759| [9] 财务比率 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | | |营业收入|59.40%|52.91%|28.09%|18.08%|13.42%| |EBIT|55.91%|78.01%|25.78%|27.00%|20.08%| |EBITDA|55.30%|74.28%|38.69%|24.73%|18.24%| |归属于母公司净利润|64.38%|87.67%|27.19%|27.04%|20.19%| |获利能力| | | | | | |毛利率|21.17%|22.69%|22.24%|22.74%|23.05%| |净利率|8.20%|10.06%|9.99%|10.75%|11.39%| |ROE|27.33%|11.82%|13.33%|14.81%|15.46%| |ROIC|23.68%|38.37%|35.17%|37.83%|41.84%| |偿债能力| | | | | | |资产负债率|74.43%|46.26%|49.14%|49.65%|49.08%| |流动比率|1.2|1.9|1.8|1.8|1.9| |速动比率|0.9|1.6|1.5|1.5|1.6| |营运能力| | | | | | |应收账款周转率|1.9|1.9|1.9|1.9|1.9| |存货周转率|4.4|3.8|4.1|4.1|4.1| |总资产周转率|0.9|0.6|0.7|0.7|0.7| |每股指标（元）| | | | | | |每股收益|0.8|1.6|2.0|2.6|3.1| |每股经营现金流|0.9|1.1|1.7|2.7|3.2| |每股净资产|3.1|13.5|15.2|17.4|20.0| |估值比率| | | | | | |市盈率|31.6|16.8|13.2|10.4|8.7| |市净率|8.6|2.0|1.8|1.5|1.3| |EV/EBITDA|25.4|10.8|6.9|5.1|3.7| |EV/EBIT|27.9|11.6|8.2|5.9|4.3| [9]

报告公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [1] 报告的核心观点 业绩符合预期，变压器业务放量 - 2024H1公司实现营业收入24.7亿元，同比增长29.9%；实现归母净利润2.5亿元，同比增长52.4% [2] - 2024年第二季度公司实现营收14.4亿元，同比增长20.3%；实现归母净利润1.6亿元，同比增长33% [2] - 公司盈利能力快速提升，费用率管控较好 [2] - 新能源业务维持高增，变压器迎放量 [2] 海外变压器供需失衡，公司加速布局 - 受集中式、分布式新能源装机提升及欧美老旧电网设备升级改造影响，海外变压器需求提振 [2] - 公司目前产品应用在海外40多个国家，遍布东南亚、欧洲、中东、北美市场 [2] - 公司为中东阿曼玛纳500MW光伏项目提供预制式箱变样机，是首个大容量整机输出的海外订单 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年营收分别为64.6亿元、82.1亿元、97.9亿元，未来三年归母净利润同比增速分别为29.1%/32.7%/19.3% [3] - 公司背靠明阳集团技术平台优势显著，受益海风装机回暖以及海外变压器需求高景气，公司业绩有望持续向上 [2] - 维持"持有"评级 [1] 风险提示 - 未提及

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司业务发展"三部曲"稳扎稳打，伴随新增优质产能释放，成长性突出 [2] - 预计公司 2024-2026 年营收分别为 65.5/83.0/98.5 亿元，对应增速分别为 32%/27%/19%；归母净利润分别为 6.3/8.4/10.5 亿元，对应增速分别为 27%/34%/24% [3] - 以 2024 年 8 月 27 日收盘价作为基准，对应 2024-2026 年 PE 为 13X、10X、8X [3] 收入结构总结 - 分产品来看，24H1 公司箱式变电站收入 16.07 亿元，同比增长 23.45%、收入占比 65%；成套开关柜产品 2.69 亿元，同比减少 6.89%、收入占比 11%；变压器产品 4.74 亿元，同比增长 110.21%、收入占比 19% [2] - 分行业来看，光伏 10.97 亿元，同比增长 32%；风电 5.88 亿元，同比增长 25%；储能 3.32 亿元，同比增长 62%；数据中心 1.18 亿元，同比增长 4%；相较去年同期，光伏行业线销售收入占比从 35%提升到 42%，储能行业线销售收入占比从 6%提升到 13% [2] 盈利水平总结 - 24H1 公司销售毛利率和销售净利率分别为 23.26%/9.96%，同比提升 1.54pct/1.39pct [2] - 24Q2 公司销售毛利率和销售净利率分别为 23.40%/10.88%，同比提升 1.26pct/0pct [2] - 盈利水平提升主要受益于公司加强对供应链的管控，以及自身技术进步带来的成本优势 [2] 现金流总结 - 24H1 公司经营活动产生的现金流净额约-4.5 亿元，较去年同期有所下滑，主要原因在于到期兑付票据款增长、加大原材料备货力度等 [2] 风险提示 - 原材料价格上涨的风险，市场竞争加剧风险等 [2]